研究报告
太平洋_AI硬科技和应用系列深度（二）：以史为鉴，AI催生测试机国产化良机_20260824.pdf
太平洋证券发布半导体测试机行业深度报告，指出AI芯片重构测试需求，驱动全球ATE市场2025-2027年维持双位数增长。爱德万与泰瑞达双寡头垄断高端市场，但国内厂商凭借性价比、服务响应及大基金支持，在中高端SoC及HBM存储测试领域迎来国产化良机。建议关注长川科技、华峰测控、精智达。预计2025年全球ATE规模超100亿美金，国产替代空间广阔。
研报深刻剖析了AI算力爆发对半导体测试设备行业的结构性重塑作用。核心逻辑在于AI芯片复杂度跃升导致测试时间倍增及HBM等新需求涌现，打破了原有市场平衡。虽然海外双寡头壁垒深厚，但国内厂商在“两存”扩产及本土AI芯片崛起的窗口期，通过差异化竞争和资本加持，正加速从中低端向中高端SoC及存储测试渗透。该报告为理解国产测试机从“可用”到“好用”的产业升级路径提供了详实依据，看好具备平台化能力和核心技术突破的龙头企业。
国金证券_非金属建材周观点：AI硬件信心逐渐修复，新技术方向保持热度_20260824.pdf
国金证券发布非金属建材周观点，指出AI硬件信心修复，新技术方向（ABF膜/PTFE/玻璃基板等）热度持续。长江存储上市获受理及美光百亿投资带动上游材料关注；台积电封装订单外溢加速玻璃基板产业化。传统建材方面，水泥出货率环比回升但价格微跌，浮法玻璃需求疲软库存高企。研报建议关注AI新材料、先进封装及出海方向，提示PCB资本开支及地产政策风险。电子布2026年预计紧缺，HVLP铜箔国产龙头即将放量。
研报核心逻辑在于建材行业的结构性分化：传统周期建材（水泥、玻璃）受制于地产竣工端疲软，基本面磨底；而AI算力驱动的新材料（电子布、PTFE、玻璃基板）成为新增长极。长江存储上市与台积电封装外溢是短期强催化，验证了国产替代与全球AI产业链的共振。投资者应弱化对传统建材的周期博弈，聚焦具备技术壁垒的AI上游材料标的，尤其是2026年供需格局趋紧的电子布及先进封装材料环节。
中银证券_有色金属行业周报：美债利率上行叠加全球供给扰动，有色定价中枢或承压重塑_20260824.pdf
中银证券发布有色金属行业周报，维持“强于大市”评级。报告指出30年期美债收益率破5.3%叠加全球债务高企，有色定价中枢面临重塑，金融属性压制估值但供给端约束强化。智利Caserones铜矿受风暴影响下调产量指引，智利全年铜产量预计同比下降2.6%；印尼确认2026年镍矿配额不再增加，较2025年大幅下降约30%，供给硬约束格局强化。贵金属强势上行，COMEX黄金突破4600美元/盎司。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业等标的。
研报核心逻辑在于宏观金融压力与微观供给紧缺的博弈。虽然美债利率上行压制有色板块整体估值扩张，但智利铜矿产量连续负增长及印尼镍矿配额大幅缩减构成了坚实的供给侧支撑。这种结构性短缺利好具备资源自给率高的龙头企业，尤其是镍、铜板块。贵金属短期虽受利率压制，但地缘避险与长期债务货币化预期仍支撑金价高位运行。投资者应淡化板块贝塔行情，聚焦供给硬约束下的阿尔法机会，重点关注一体化布局的镍企及低成本铜矿龙头。
太平洋_上海楼市新政点评：上海优化楼市政策，促进合理购房需求释放_20260824.pdf
太平洋证券点评上海楼市新政“沪八条”，政策自8月21日起施行，涵盖优化信贷、公积金提取、购房补贴、房票安置及收购二手房等5方面8项措施。核心亮点包括外环外二套房首付降至15%，首套统一为15%；实施“以旧换新”贷款补贴最高5万元及置换补贴3万元，叠加最高可达8万元；公积金提取频次放宽至每年一次。研报认为新政力度较大，聚焦外环外市场去库存，有助于释放改善需求并提振情绪，建议关注下半年增量政策。
本次上海楼市新政精准发力外环外区域，通过降低首付门槛和真金白银的置换补贴，直击当前市场痛点。作为一线城市风向标，上海此举不仅有助于本地外环外新房库存去化，更向市场传递了稳地产的积极信号。虽然政策未涉及核心区全面放松，但差异化施策体现了政策的精细化。短期内对房地产板块情绪修复有明显支撑，但行业基本面反转仍需观察后续成交量能否持续放大及其他城市跟进情况。
国金证券_非银行金融行业周报：券商26H1业绩普增，保险资负管理+非车险治理新规落地_20260824.pdf
国金证券发布非银金融行业周报。研报指出券商26H1业绩普增，中信证券净利同比+70%，国泰海通营收翻倍+98%；保险板块迎来《资产负债管理办法》及《非车险综合治理行动方案》，强化险企资负匹配约束预计人身险股票中高股息占比提升20pct将带来超7500亿净增配规模。建议关注头部券商（广发、国泰海通、中信）及高股息标的，保险板块估值低位有望迎来估值反弹。
该周报确认了非银金融行业的高景气度。核心逻辑在于：1）券商业绩兑现，头部公司净利增速显著，验证了市场活跃度对盈的驱动作用；2）保险监管新规落地，从制度上强化了险企对高股息资产的配置需求，利好红利策略；3）非车险治理有助于改善行业竞争格局。尽管短期成交额微降，但基本面与政策面共振，行业低估值具备较高安全边际，建议积极布局头部券商及高股息标的。
大公国际资信评估_6C行业展望：从制冷剂到半导体材料：氟化工行业高端转型下供给重构与市场扩容_20260824.pdf
大公国际发布氟化工行业展望，指出行业正从传统制冷剂向半导体及新能源材料高端转型。供给端第三代制冷剂配额管控致供需紧平衡，价格上行；高端电子氟材国产替代加速但仍有缺口。需求端新能源与AI算力成为核心增长引擎。行业信用分化显著，龙头企业如巨化股份凭借配额与技术壁垒盈利稳健、融资优化，中小企业承压出清。预计2026年市场规模超1300亿元，行业集中度持续提升，高端化转型主导未来信用演变。
研报深度剖析氟化工行业结构性机会：传统制冷剂受配额制锁定供给，龙头盈利确定性增强；高端电子氟材受益于半导体与AI算力需求爆发，国产替代进入放量期。行业逻辑已从周期扩张转向技术驱动的高质量发展，信用资源向头部集中。投资者应重点关注拥有配额优势及高端材料验证通过的龙头企业，警惕中低端产能过剩风险，把握新材料赛道长期成长红利。
开源证券_房地产行业周报：上海出台房地产新政“沪八条”，国务院公布新住房公积金管理条例_20260824.pdf
开源证券发布房地产周报，维持行业“看好”评级。报告指出上海出台“沪八条”及国务院修订公积金条例，政策基调宽松助力市场止跌回稳。数据显示第34周全国30城新房成交同比降16%，但一线城市新房成交同比增14%；土地成交面积同比降9%，楼面价同比增23%。推荐招商蛇口、保利发展等优质房企及华润万象生活等物管标的，认为后续核心城市政策仍有优化空间。
研报核心逻辑在于政策托底与市场分化并存。虽然全国销售数据仍承压，但一线城市新房成交逆势增长及土地溢价率回升显示核心区域韧性。上海“沪八条”与公积金新规从需求端和资金端双重发力，有望加速市场筑底。投资建议聚焦A股头部央国企房企及优质物管，这类标的在政策宽松周期中具备更强的业绩修复确定性和估值弹性，短期情绪提振明显，中期看政策落地实效。
国金证券_小金属双周谈：钨钼稀土持续看多_20260824.pdf
国金证券发布小金属双周谈，持续看多钨、钼、稀土。报告指出美国拟实施钨废料出口禁令及海外战略备库升级，利好国内钨产业链；钼受益高端制造与军工需求共振，价格中枢上移；稀土供改推进叠加海外补库，估值业绩有望双升。锡、铀、钽、锆、锑等品种供需格局向好。推荐标的包括中钨高新、厦门钨业、金钼股份、北方稀土、盛和资源、华锡有色等，提示供给超预期及宏观波动风险。
研报核心逻辑在于地缘政治与产业政策重塑小金属供需格局。美国钨废料出口禁令及两用物项管制强化了战略金属的稀缺性与安全溢价，推动钨、锆等品种价格上行。同时，AI算力、核电扩张及军工景气度为锡、铀、钼、钽提供中长期需求支撑。尽管短期板块跑输大盘，但供给侧刚性约束叠加海外补库周期启动，预计相关资源股将迎来估值与业绩的双重修复，建议重点关注具备资源壁垒的龙头企业。
东吴证券_电力设备行业点评报告：澳矿产能释放略有提速，26-27年全球锂资源供给偏紧_20260824.pdf
东吴证券发布电力设备行业点评，维持“增持”评级。报告指出26Q2澳矿锂精矿产销两旺，售价同比涨超1.5倍，低成本矿山盈利弹性突出。预计26-27年澳矿供给53.5/61.1万吨，全球锂资源维持紧平衡，碳酸锂价格中枢预计为12-15万元/吨。核心增量来自Greenbushes、Pilgangoora及Wodgina等矿山复产扩产，但海外政策不确定性或加剧供给紧张。
研报核心逻辑在于锂资源供需再平衡。尽管澳矿产能释放提速，但考虑到海外政策风险及存量项目爬坡节奏，26-27年全球锂供给仍处紧平衡状态。碳酸锂价格中枢上移至12-15万元/吨的预期，将显著修复上游矿企利润，尤其是Greenbushes等低成本龙头。这对电力设备及新能源板块构成中期利好，建议关注拥有优质锂矿资源及成本优势的产业链上游标的，警惕高成本产能出清风险。
信达证券_煤炭开采行业周报：供给逻辑的再强化_20260824.pdf
信达证券发布煤炭开采行业周报，维持行业“看好”评级。本周京唐港主焦煤价格大涨350元/吨至2600元/吨，产地煤价普涨；7月全国原煤产量同比下降10.1%，供给偏紧态势延续。研报认为煤炭板块投资逻辑已切换至中长期系统性估值抬升，受能源安全战略、高股息属性及AI资源需求共振驱动，预计煤价震荡偏强。建议关注中国神华、兖矿能源、陕西煤业等头部优质煤企及智能化产业链标的。
研报核心逻辑从短期煤价博弈转向中长期价值重估。基本面上，7月原煤产量同比降10.1%验证供给刚性，叠加焦煤价格单周大涨350元/吨，支撑板块景气度。更关键的是，研报提出煤炭作为战略资产在能源安全、AI算力能耗及全球货币宽松背景下的稀缺性，结合高分红与低估值特征，认为板块正迎来机构资金再配置窗口。该观点若被市场认可，将推动煤炭股从周期品向类债+成长复合资产重定价，对高股息策略形成有力支撑。
联合资信评估_证券公司行业季度观察——2026年第二季度_20260824.pdf
联合资信发布证券行业2026年二季度观察报告。预计上半年券商财富管理收入及自营权益收益同比增长，投行股权融资回暖但压力仍存，资管规模小幅提升，整体业绩稳步上升，信用水平稳定。二季度券商发债规模同比大增138.2%，净融资为正；市场交投活跃，两融余额同比增63.2%至3.02万亿元；IPO发行规模同比翻倍。行业并购重组加速，中金、东兴、信达三合一重组获受理，头部效应增强。
研报确认证券行业基本面改善，二季度市场活跃度与融资规模双升驱动业绩增长。自营与经纪业务受益于指数上行和交易量放大，成为主要利润增长点。投行虽IPO回暖但再融资承压，结构性分化明显。并购重组提速强化头部券商竞争优势，中小机构生存压力加大。整体信用风险可控，行业处于景气回升周期，但需关注监管处罚频次上升及投行业务持续性压力。
信达证券_石油加工行业原油周报：中东地缘风险持续发酵，国际油价震荡上涨_20260824.pdf
信达证券发布石油加工行业周报，维持行业“看好”评级。受美伊局势僵局及霍尔木兹海峡通行受阻等地缘风险驱动，布伦特原油周涨6.63%至94.39美元/桶，WTI涨5.66%至87.06美元/桶。全球浮仓库存大幅下降10.55%，供应担忧加剧。美国炼厂开工率升至97.2%，中国地炼开工率回升。报告重点推荐中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程及中曼石油等标的，提示地缘政治及宏观需求下滑风险。
本研报核心逻辑在于中东地缘政治风险实质性升级导致原油供应端收缩预期增强。布伦特油价突破94美元且全球浮仓库存单周骤降逾10%，验证了供应紧张的现实。尽管美国商业库存微增，但战略储备持续释放及炼厂高开工率支撑需求韧性。对于A股石油石化板块，上游开采企业直接受益于油价上涨带来的业绩弹性，油服板块则受益于高油价下的资本开支预期。短期看，地缘溢价仍将主导行情，建议重点关注拥有海外优质资产及成本控制能力强的龙头央企。
开源证券_电力设备行业周报：锂电旺季材料价格上行，800V直流供电架构为电力设备带来增量机遇_20260824.pdf
开源证券发布电力设备行业周报，维持“看好”评级。锂电旺季将至，碳酸锂期货涨3.03%，宝马向宁德、亿纬采购圆柱电芯，比亚迪二代刀片电池外供红旗；光伏产业链报价普涨但成交分化，7月逆变器出口同比增19.49%；英伟达800V直流供电架构白皮书2.0明确2026Q3导入Power Rack，AI数据中心电力设备迎增量机遇。推荐宁德时代、新宙邦、阳光电源等，受益标的包括亿纬锂能、麦格米特等。
研报指出电力设备行业迎来多重催化：锂电材料价格上行叠加车企供应链重构利好头部电池厂；光伏虽短期涨价但需验证需求持续性，逆变器出口韧性支撑储能景气；最关键的是英伟达800V直流架构落地将重塑AI数据中心供电体系，为电源、配电等环节带来结构性增量。整体看，行业处于周期修复与技术升级共振阶段，建议关注具备全球竞争力及技术卡位优势的龙头企业。
开源证券_传媒行业点评报告：积极关注物理AI、多模态AI、AI剧及AI游戏进展_20260824.pdf
开源证券发布传媒行业点评报告，维持“看好”评级。研报指出物理AI与多模态AI进展积极，世界模型及机器人模型性能跃迁，DeepSeek多模态模型上线推动AI剧与AI游戏应用渗透。数据显示昆仑万维AI短剧单月流水超6500万美元，7月国内游戏市场收入311亿元同环比稳增。建议布局物理AI、多模态模型、AI剧及AI游戏四大方向，重点推荐腾讯控股、快手、阅文集团、世纪华通、心动公司、恺英网络等标的。
研报核心逻辑在于AI技术迭代正从文本推理向多模态及物理世界交互延伸，为传媒行业打开新增长曲线。物理AI世界模型的突破有望解决具身智能数据瓶颈，而DeepSeek等多模态模型降本增效加速了AI在短剧、游戏等数字娱乐场景的商业化落地。结合7月游戏市场回暖及AI短剧流水验证，行业基本面与情绪面共振，建议重点关注具备AI应用落地能力及优质IP储备的A股传媒龙头。
中邮证券_医药生物行业报告：mRNA肿瘤疫苗重磅疗法终迎突破，看好相关产业链制药和测序公司_20260824.pdf
中邮证券发布医药生物行业周报，维持行业“强于大市”评级。核心观点指出默沙东与Moderna的mRNA肿瘤疫苗III期临床获阳性结果，标志赛道迎来商业化拐点，建议关注云顶新耀、康希诺、石药集团、康方生物及华大智造。同时强调AI制药进入爆发前夜，CXO板块兼具业绩确定性与估值性价比，临床CRO景气度回暖。本周医药板块下跌2.38%，但疫苗子板块大涨9.18%领涨。
研报核心逻辑在于mRNA肿瘤疫苗III期成功验证了技术路径，为国内相关药企和测序设备商带来明确商业化预期，属重大产业催化。同时AI制药与CXO复苏形成共振，强化了医药生物板块的中长期成长逻辑。尽管短期板块跑输大盘，但结构性机会显著，尤其是疫苗和创新药产业链。建议投资者重点关注具备核心技术平台及全球化能力的标的，把握行业估值修复与产业升级的双重红利。
东兴证券_油服工程：国内海洋油气资本开支有望增长，带动海洋油服工程业绩成长_20260824.pdf
东兴证券发布油服工程行业研报，维持“看好”评级。报告指出全球上游石油投资承压，但海洋油气成为核心增长引擎，预计2026年全球海洋油气勘探开发投资同比增长3%以上。国内方面，受能源安全战略驱动，2025-2026年我国海洋油气资本支出将维持在1250-1350亿元高位，未来五年市场规模CAGR达10.5%。重点推荐中海油服和海油发展，认为其将直接受益于上游千亿级刚性资本开支，业绩成长确定性高。
研报核心逻辑在于“能源安全+深海技术突破”双轮驱动下的资本开支刚性增长。不同于传统周期股依赖油价波动，海洋油服具备更强的政策托底属性。预计2025-2026年国内海洋油气CAPEX维持1250-1350亿元高位，且深水装备订单与日费率上行趋势明确。中海油服与海油发展作为产业链核心受益者，业绩兑现度高。建议关注该板块从“周期博弈”向“成长配置”的逻辑切换，中长期景气度优于陆上油服。
国信证券_电力设备新能源行业点评：阿里配售800亿港元投资AI，国产算力基建发展迈上新台阶_20260824.pdf
国信证券发布电力设备行业点评，维持“优于大市”评级。阿里巴巴计划配售800亿港元全额投入AI基建，叠加“十五五”算力网4万亿投资规划，国内云厂商资本开支大幅增长。研报指出AI算力建设将显著提升数据中心供配电、液冷及储能需求，预计2030年算力用电占比达6%。重点推荐中恒电气、科士达、金盘科技、四方股份、特锐德、明阳电气、欧陆通、麦格米特、阳光电源等头部设备商。
研报核心逻辑在于AI算力爆发驱动电力设备需求重构。阿里800亿融资与“十五五”4万亿算力网投资形成共振，确立了数据中心供配电环节的高景气度。不同于纯算力芯片炒作，本报告聚焦“卖铲人”逻辑，强调电源、变压器、液冷等基础设施的业绩兑现确定性。推荐标的覆盖UPS、变压器及储能全产业链，估值处于合理区间，建议关注具备技术壁垒且已进入头部云厂商供应链的龙头企业。
金融街证券_7月统计局房地产数据追踪：房地产行业：京沪楼市新政出台，巩固核心城市复苏态势_20260824.pdf
金融街证券发布房地产行业7月数据追踪报告，维持“强于大市”评级。7月新房销售受淡季影响同环比下滑，但去库存稳步推进；一线城市二手房价连续5个月正增长，京沪新政巩固核心城市复苏态势。开发投资累计同比-19.2%仍处低位，土地市场缩量且央国企主导。研报认为政策持续发力叠加租金企稳信号，有望带动核心城市房价企稳，建议关注重点城市二手房及租赁市场积极变化。
研报指出房地产行业仍处筑底阶段，7月新房销售季节性回调，但一线城市二手房价连续5个月上涨释放积极信号。京沪楼市新政优化公积金、社保年限等，有助于稳定核心城市预期。尽管开发投资和新开工面积降幅扩大，但去库存政策持续推进，核心城市去化周期相对健康。租金指数在重点城市保持增长或平稳，为房价企稳提供支撑。整体看，行业结构性分化加剧，核心城市率先复苏，政策效果逐步显现，维持行业强于大市判断。
中银证券_电力设备与新能源行业8月第4周周报：我国牵头固态电池首项国际标准正式立项_20260824.pdf
中银证券发布电力设备与新能源行业周报，维持行业“强于大市”评级。核心亮点为我国牵头固态电池首项国际标准在IEC正式立项，标志产业化加速。数据显示7月国内动力电池装车量同比增33.5%，8月新能源车渗透率预计达65.8%。光伏方面硅片价格大涨但供需博弈仍存，储能及氢能景气度维持高位。亿纬锂能、天赐材料等公司中报业绩大幅增长，建议关注固态电池材料、储能电芯及海风方向。
研报核心逻辑在于技术突破与业绩验证共振。固态电池国际标准立项是行业里程碑事件，确立了我国在下一代电池技术中的话语权，利好相关材料及设备商。基本面看，锂电产业链中报业绩普遍高增，验证了需求韧性；光伏虽短期价格反弹，但库存压力未解，需警惕持续性。投资建议上，优先配置受益于技术迭代的固态电池标的及业绩确定性强的储能龙头，对光伏板块保持谨慎乐观，重点关注格局优化的辅材环节。
中邮证券_证券行业报告：天量成交兑现高增业绩，行业分化格局强化_20260824.pdf
中邮证券发布证券行业周报，维持行业“中性”评级。已披露半年报的13家券商合计营收1549亿元、净利695亿元，业绩高增，中信证券、国泰海通净利均超200亿，头部效应强化。上半年A股成交额达317.5万亿创历史新高，驱动经纪与自营业务放量。当前两融余额触底回升至2.67万亿左右，市场交投韧性充足，但板块估值仍受压制，建议关注头部龙头及特色中小券商。
研报确认券商半年报业绩高增兑现，核心驱动力为历史天量成交，头部券商盈利优势进一步扩大。尽管基本面强劲，但行业评级维持中性，反映市场对后续成交持续性及估值修复空间存疑。两融回升与低利率环境提供支撑，结构性机会优于整体贝塔行情。投资者应聚焦业绩确定性强的龙头及差异化竞争的中小标的，警惕成交量回落风险。