1金融街证券发布房地产行业7月数据追踪报告，维持“强于大市”评级。
27月新房销售受淡季影响同环比下滑，但去库存稳步推进；
3一线城市二手房价连续5个月正增长，京沪新政巩固核心城市复苏态势。
4开发投资累计同比-19.2%仍处低位，土地市场缩量且央国企主导。
5研报认为政策持续发力叠加租金企稳信号，有望带动核心城市房价企稳，建议关注重点城市二手房及租赁市场积极变化。
金融街证券_7月统计局房地产数据追踪：房地产行业：京沪楼市新政出台，巩固核心城市复苏态势_20260824.pdf
摘要
文本
证券研究报告/行业研究/行业深度 2026 年 08 月 24 日
强于大市（维持)
房地产行业：京沪楼市新政出台， 巩固核心城市复苏态势
行业指数与大盘走势对比
——7 月统计局房地产数据追踪
房地产 沪深300
研报摘要
10%
5%
0%
l 新房：淡季影响新房成交，7 月新房销售同比环比均下滑，去库存稳 步推进。7 月，中国商品房销售额 0.48 万亿，累计同比-13.1%，单月同 比-10.34%，环比-44.36%；商品房销售面积 0.49 亿平方米，累计同比11.8%，单月同比-14.5%，环比-44.66%。库存方面，截至 7 月，商品房待 售面积 7.59 亿平方米，较 6 月有所下降，累计同比下降 0.8%。
-5%
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02-24 03-24 04-24 05-24 06-24 07-24
l 二手房：淡季二手房成交量仍有一定韧性，一线城市二手房价连续 5 个月正增长。7 月二手房市场热度延续，北京、上海、深圳二手房 7 月单月成交套数分别同比增长 9.53%、19.35%、4.01%。价格方面，7 月 70 个大中城市二手房价格环比降幅较上月持平，其中，一线城市二手 住宅销售价格环比连续 5 个月保持正增长，7 月环比增长 0.2%，样本二 线、三线城市二手房住宅销售价格指数分别环比下降 0.3%、0.4%。
证券分析师
蔡萌萌 S0670524110001 caimengmeng@jrjzq.com.cn
l 开发投资：低位运行，仍有压力。7 月房地产开发投资完成额累计同比
-19.2%，降幅较前月进一步扩大；7 月新开工面积累计同比下降 24%，施 工面积累计同比下滑 12.7%，竣工面积累计同比下滑 23.2。
l 投资建议：7 月新房销售出现季节性回调，商品房销售面积累计同比降 幅略有扩大，市场仍然延续筑底调整态势。政策端持续发力，在上半年 北京、上海二手房成交热度延续的基础上，北京提高公积金贷款额度， 下调非京籍家庭购房社保或个税年限，上海优化公积金、房贷利率、购 房补贴等政策，稳定核心城市楼市，改善市场预期。此外，核心城市二手 房和租金市场释放出积极信号，尤其是淡季之下重点城市二手房成交量 仍有一定韧性，一线城市二手房销售价格连续 5 个月上涨。北京、上海、 天津住宅租金指数持续增长，成都租金较上月持平，重点城市住宅租金 或增长或平稳，有望带动重点市场二手房租金收益率提升，从而带动房 价企稳。
l 风险提示：商品房销售不及预期风险；政策调控效果不及预期风险；商
品房去库存不及预期风险
请仔细阅读报告末页声明
目录
一、 一线城市新房价格涨幅回落 ..................................................................... 4
（一） 新房：淡季影响新房成交，7 月新房销售同比环比均下滑 .........................4 （二） 二手房：一线城市二手房价环比延续正增长 ................................................6
二、 土地：缩量延续，结构分化 ................................................................... 10 三、 投资：低位运行，仍有压力 ................................................................... 12 四、 投资建议 ................................................................................................... 13 五、 风险提示 ................................................................................................... 14
图表目录
- 图 1：7 月中国商品房销售额 0.48 万亿，累计同比-13.1%，单月同比-10.34%，环比-44.36%
...............................................................................................................................................4
- 图 2：7 月中国商品房销售面积 0.49 亿平方米，累计同比-11.8%，单月同比-14.5%，环比
-44.66%..................................................................................................................................4
- 图 3：7 月，重点 35 城商品房批准上市 11.31 万套，累计同比-28.76%，单月同比-45.2%4
- 图 4：7 月居民中长期贷款减少 1202 亿元 ...............................................................................5
- 图 5：7 月 5 年期 LPR 保持不变 ................................................................................................5
- 图 6：截至 2026 年 7 月，中国商品房待售面积 7.59 亿平方米，累计同比-0.8%................5
- 图 7：截至 2026 年 7 月，不同城市间去化周期分化明显 ......................................................6
- 图 8：7 月 70 个大中城市新房销售价格指数当月同比降幅收窄 ...........................................6
- 图 9：7 月一线城市新房销售价格指数环比同上月持平 .........................................................6
- 图 10：7 月，多个重点城市二手房成交套数同比正增长 .......................................................7
- 图 11：7 月 70 个大中城市二手房价格环比降幅较上月持平 ..................................................7
- 图 12：7 月一线城市二手住宅销售价格指数环比连续 5 个月正增长 ...................................7
- 图 13：7 月四大一线城市二手房价格指数环比涨幅收窄 .......................................................8
- 图 14：7 月杭州、武汉、成都二手住宅销售价格指数环比降幅收窄 ...................................8
- 图 15：2026 年 7 月，北京、上海、重庆二手房成交议价空间较 6 月扩大 .........................8
- 图 16：成都的二手房议价空间整体小于杭州、南京、武汉、广州 ......................................9
- 图 17：六大重点城市中原领先指数走势 ..................................................................................9
- 图 18：北京、上海、广州、天津住宅租金指数持续正增长，成都较上月持平，深圳环比上 月下降 .................................................................................................................................10
- 图 19：2026 年 1-7 月，100 大中城市成交住宅土地规划建筑面积累计同比-26% ............10
- 图 20：7 月 100 大中城市成交住宅土地规划建筑面积累计同比降幅收窄 .........................10
- 图 21：2026 年 1-7 月中国住宅土地成交总价累计同比-29.24% .......................................... 11
- 图 22：7 月中国住宅土地成交总价累计同比降幅持续收窄 ................................................. 11
- 图 23：1-7 月一线城市住宅土地成交价值约占 26.33%......................................................... 11
- 图 24：1-7 月一线城市住宅土地成交总价累计同比-29.43% ................................................ 11
- 图 25：1-7 月央国企支撑土地市场成交 ..................................................................................12
- 图 26：7 月房地产开发投资完成额累计同比-19.2%..............................................................12
- 图 27：7 月商品房销售面积、新开工面积累计同比降幅均扩大 .........................................13
- 图 28：7 月房地产新开工面积、施工面积累计同比降幅扩大，竣工面积累计同比降幅略有 收窄 .....................................................................................................................................13
- 图 29：重点房地产 ETF 行情变动 ...........................................................................................14
一、 一线城市新房价格涨幅回落
（一） 新房：淡季影响新房成交，7 月新房销售同比环比均下滑
7 月单月淡季销售单月同比环比均下滑。7 月，中国商品房销售额 0.48 万亿，累计同比13.1%，单月同比-10.34%，环比-44.36%；商品房销售面积 0.49 亿平方米，累计同比-11.8%， 单月同比-14.5%，环比-44.66%。
图 1：7 月中国商品房销售额 0.48 万亿，累计同比-13.1%， 单月同比-10.34%，环比-44.36%
图 2：7 月中国商品房销售面积 0.49 亿平方米，累计同比
-11.8%，单月同比-14.5%，环比-44.66%
商品房销售金额当月值（万亿） 累计同比（右轴）
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
2020-12
2021-04
2021-08
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2022-04
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2025-08
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60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
商品房销售面积当月值（亿平方米） 累计同比（右轴）
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
70%
60%
50%
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10%
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-10%
-20%
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2025-07
2025-11
2026-03
2026-07
资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所
7 月推盘量环比下降，累计同比降幅扩大。根据中指院数据，7 月重点 35 城市商品房批准 上市 11.31 万套，累计同比-28.76%，单月同比-45.2%。需求端，居民中长期贷款减少 1202 亿元，居民端对房价下跌的担忧仍在，市场仍处于筑底阶段。
- 图 3：7 月，重点 35 城商品房批准上市 11.31 万套，累计同比-28.76%，单月同比-45.2%
重点35城商品住宅批准上市套数（万套） 累计同比（右轴） 单月同比（右）
40.0
35.0
30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
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2024/04
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2024/08
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2025/01
2025/02
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2025/07
2025/08
2025/09
2025/10
2025/11
2025/12
2026/01
2026/02
2026/03
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2026/06
2026/07
资料来源：中指院，金融街证券研究所
- 图 4：7 月居民中长期贷款减少 1202 亿元 图 5：7 月 5 年期 LPR 保持不变
35000
30000
25000
新增居民中长期贷款累计值（亿元） 新增居民中长期贷款当月值（亿元）
20000
15000
10000
5000
0
-5000
-10000
2022-08
2022-11
2023-02
2023-05
2023-08
2023-11
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2025-05
2025-08
2025-11
2026-02
2026-05
5.0%
4.5%
4.0%
3.5%
3.0%
2.5%
5年期LPR 5年以上个人住房公积金贷款利率
2.0%
2019-10
2020-03
2020-08
2021-01
2021-06
2021-11
2022-04
2022-09
2023-02
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2025-08
2026-01
2026-06
资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所
去库存稳步推进，狭义库存持续下降。截至 7 月，商品房待售面积 7.59 亿平方米，较 6 月 有所下降，累计同比下降 0.8%。房地产去库存进展仍按照“控增量、去库存、优供给”的 思路进行，土拍方面对于库存压力大、去化周期超长（超过 36 个月）的城市，要暂停新 增商品住宅用地出让，开发商新开工对待新开工相对审慎，2026H1 中国商品房新开工面 积累计同比-24%，累计同比降幅持续扩大。未来多元化手段去库存仍将持续，但不同城市 之间库存去化周期分化明显，核心城市凭借稀缺的资源禀赋、优质的产业基础，商品房去 化周期相对较低，去化速度相对较快。截至 2026 年 7 月，北京、上海、深圳、广州、杭 州商品住宅（不含保障房）去化周期分别为 25.56 个月、19.4 个月、18.94 个月、24.41 个 月、10.91 个月，而南京、无锡、沈阳、青岛等城市去化周期均超过 30 个月。
图 6：截至 2026 年 7 月，中国商品房待售面积 7.59 亿平方米，累计同比-0.8%
中国商品房待售面积（亿平方米） 累计同比（右轴）
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
2018-05
2018-09
2019-01
2019-05
2019-09
2020-01
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2020-09
2021-01
2021-05
2021-09
2022-01
2022-05
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2024-09
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2025-05
2025-09
2026-01
2026-05
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
资料来源：Wind，金融街证券研究所
图 7：截至 2026 年 7 月，不同城市间去化周期分化明显
商品住宅（不含保障房）可售面积（万平方米） 出清周期（右）
3,000.0
80
2,500.0
2,000.0
70
60
50
1,500.0
1,000.0
500.0
40
30
20
10
0.0
石家庄
北京
上海
天津
重庆
深圳
广州
杭州
南京
武汉
成都
苏州
大连
厦门
西安
长沙
宁波
无锡
福州
沈阳
青岛
济南
合肥
郑州
长春
海口
南宁
兰州
0
资料来源：中指院，金融街证券研究所
70 大中城市新房价格延续分化，一线城市新房价格指数同上月持平。7 月，70 个大中城 市新房销售价格指数环比下降 0.2%，降幅较前月（-0.2%）持平，其中一线城市新房价格 指数同上月持平，二线城市新房销售价格指数环比转负，三线城市新房销售价格指数环比 下降 0.3%，降幅将上月（-0.3%）持平。
图 8：7 月 70 个大中城市新房销售价格指数当月同比降 幅收窄
图 9：7 月一线城市新房销售价格指数环比同上月持平
8%
70个大中城市新建商品住宅销售价格指数当月同比
一线城市新建住宅销售价格指数当月同比
样本二线城市新建住宅销售价格指数当月同比 样本三线城市新建住宅销售价格指数当月同比
0.3%
70个大中城市新建商品住宅销售价格指数环比
一线城市新建住宅销售价格指数环比
样本二线城市新建住宅销售价格指数环比 样本三线城市新建住宅销售价格指数环比
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4%
2%
0%
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2021-08
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2023-11
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2025-02
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2025-08
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2026-02
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0.1%
0.0%
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2025-04
2025-05
2025-06
2025-07
2025-08
2025-09
2025-10
2025-11
2025-12
2026-01
2026-02
2026-03
2026-04
2026-05
2026-06
2026-07
资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所
（二） 二手房：一线城市二手房价环比延续正增长
北上深 7 月二手房成交套数仍有韧性。7 月二手房市场热度延续，尤其是北上深等重点城
市，其中，北京、上海、深圳二手房 7 月单月成交套数分别同比增长 9.53%、19.35%、 4.01%。
- 图 10：7 月，多个重点城市二手房成交套数同比正增长
资料来源：Wind，金融街证券研究所
一线城市二手房价环比连续 5 个月正增长。7 月 70 个大中城市二手房价格环比降幅较上 月持平，其中，一线城市二手住宅销售价格环比连续 5 个月保持正增长，7 月环比增长 0.2%，样本二线、三线城市二手房住宅销售价格指数分别环比下降 0.3%、0.4%。
- 图 11：7 月 70 个大中城市二手房价格环比降幅较上月持 平
图 12：7 月一线城市二手住宅销售价格指数环比连续 5 个 月正增长
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
70个大中城市二手住宅价格当月同比
70个大中城市二手住宅价格环比（右）
-8%
-10%
2021-08
2021-12
2022-04
2022-08
2022-12
2023-04
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2024-08
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2025-04
2025-08
2025-12
2026-04
0.4%
0.2%
0.0%
-0.2%
-0.4%
-0.6%
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-1.0%
-1.2%
1.0%
0.5%
0.0%
-0.5%
-1.0%
一线城市二手住宅销售价格指数当月环比
样本二线城市二手住宅销售价格指数当月环比 样本三线城市二手住宅销售价格指数当月环比
-1.5%
-2.0%
2021-08
2021-11
2022-02
2022-05
2022-08
2022-11
2023-02
2023-05
2023-08
2023-11
2024-02
2024-05
2024-08
2024-11
2025-02
2025-05
2025-08
2025-11
2026-02
2026-05
资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所
图 13：7 月四大一线城市二手房价格指数环比涨幅收窄 图 14：7 月杭州、武汉、成都二手住宅销售价格指数环比
降幅收窄
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
北京二手房价格指数环比 上海二手房价格指数环比 广州二手房价格指数环比 深圳二手房价格指数环比
-0.5%
-1.0%
-1.5%
-2.0%
2024-02
2024-04
2024-06
2024-08
2024-10
2024-12
2025-02
2025-04
2025-06
2025-08
2025-10
2025-12
2026-02
2026-04
2026-06
1.5%
杭州二手房价格指数环比 合肥二手房价格指数环比 武汉二手房价格指数环比 成都二手房价格指数环比
1.0%
0.5%
0.0%
-0.5%
-1.0%
-1.5%
-2.0%
-2.5%
2023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-022026-05
资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所
7 月淡季二手房成交难度加大，北京、上海等地二手房议价空间扩大。我们采用二手房成 交均价与二手房挂牌均价比值来大致刻画该城市二手房成交的议价空间，该比值越低，说 明二手房成交过程中，二手房房东让利空间更大。结合各地二手房成交情况，7 月北京、 上海等地二手房成交套数同比虽保持正增长，但淡季市场成交难度加大，二手房议价空间 扩大。
图 15：2026 年 7 月，北京、上海、重庆二手房成交议价空间较 6 月扩大
成交均价/挂牌均价
1.10
北京 上海 天津 重庆 深圳
1.05
1.00
0.95
0.90
0.85
0.80
0.75
0.70
2023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-022026-042026-06
资料来源：中指院，金融街证券研究所
图 16：成都的二手房议价空间整体小于杭州、南京、武汉、广州
广州 杭州 南京 武汉 成都
成交均价/挂牌均价
1.2
1.1
1
0.9
0.8
0.7
0.6
2021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-022026-05
资料来源：中指院，金融街证券研究所
北京、上海、天津租金指数延续正增长，关注租金市场企稳的持续性。7 月，北京、上海、 广州二手房房价指数环比延续正增长，深圳二手房租金环比下降。租金作为观测二手房价 企稳的关键指标之一，7 月北京、上海、成都等重点城市二手租金指数或稳定上涨或同前 月持平，为未来二手房价企稳提供了积极信号。
- 图 17：六大重点城市中原领先指数走势
1400
上海 北京 深圳 广州 成都 天津
1200
1000
800
600
400
200
0
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2026-01
2026-06
资料来源：Wind，金融街证券研究所 注：图中曲线为各城市中原领先指数，中原领先制数是反映全国主要城市二手住宅价格走 势的指数体系
- 图 18：北京、上海、广州、天津住宅租金指数持续正增长，成都较上月持平，深圳环比上 月下降
上海 北京 深圳 广州 天津 成都
290
270
250
230
210
190
170
150
130
110
90
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2026-06
资料来源：Wind，金融街证券研究所 注：图中曲线为各城市二手住宅租金指数
二、 土地：缩量延续，结构分化
7 月 100 大中城市住宅土地规划建筑面积累计同比降度收窄。2026 年 1-7 月 100 大中城市 成交住宅土地规划建筑面积 0.83 亿平方米，同比下降 26%。行业去库存仍在进行，商品 房销售尚未出现明显的复苏反弹，土地市场供给相对审慎，开发商在土拍市场上“补库存” 相对谨慎。
图 19：2026 年 1-7 月，100 大中城市成交住宅土地规划 建筑面积累计同比-26%
图 20：7 月 100 大中城市成交住宅土地规划建筑面积累 计同比降幅收窄
100大中城市成交住宅土地规划建筑面积（亿平方米）
累计同比（右）
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
50%
40%
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2025
2026.1-7
100大中城市成交住宅土地规划建筑面积当月值（万平方米）
累计同比（右）
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
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0%
-5%
-10%
-15%
-20%
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-30%
-35%
-40%
资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所
26 年 1-7 月住宅土地成交规模下滑近 3 成，一线城市支撑土拍市场。1-7 月，中国住宅土 地成交总价 0.73 万亿，累计同比下降 29.24%。从内部结构来看，1-7 月住宅土地成交中一 线城市占比 26.33%，高于往年平均水平，一线城市土拍支撑市场。
图 21：2026 年 1-7 月中国住宅土地成交总价累计同比29.24%
图 22：7 月中国住宅土地成交总价累计同比降幅持续收 窄
中国住宅土地成交总价（万亿） 累计同比（右）
6.0
80%
5.0
4.0
3.0
60%
40%
20%
2.0
1.0
0%
-20%
0.0
2008
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2023
2024
2025
2026.1-7
-40%
住宅土地成交总价（亿元） 累计同比（右）
6000
0%
-5%
5000
-10%
-15%
4000
-20%
3000
-25%
-30%
2000
-35%
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1000
-45%
0
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2025-01
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2025-05
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2026-01
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2026-07
资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所
图 23：1-7 月一线城市住宅土地成交价值约占 26.33% 图 24：1-7 月一线城市住宅土地成交总价累计同比29.43%
一线城市 二线城市 三线城市 四线城市 五线城市
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
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一线城市住宅土地成交总价（亿元） 累计同比（右）
900
800
700
600
500
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300
200
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0
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-60%
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-80%
资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所
央国企作为拿地主力，支撑土地市场。1-7 月，保利发展、华润置地、越秀地产全口径新 增货值位列行业前三，新增货值 TOP30 中多数为央企或者地方国企，民企滨江集团 1-7 月 全口径新增货值 291 亿元，位列行业第七位。在当下市场环境下，核心区域土地价值量大， 价格高，去化确定性相对较强，央国企等开发商资金实力相对较强，有能力在土拍市场上 脱颖而出。
图 25：1-7 月央国企支撑土地市场成交
1,400.0
全口径新增货值（亿元） 权益比（右）
120%
1,200.0
1,000.0
800.0
600.0
400.0
200.0
100%
80%
60%
40%
20%
0.0
保利发展华润置地越秀地产绿城中国建发房产招商蛇口滨江集团中国金茂国贸地产中海地产泉州城建集团保利置业邦泰集团钱江世纪城国资公司兴锦建投南京江北新区产业投资成都轨道宁波市鄞州区城市开发建设大华集团桐乡城投
0%
资料来源：中指院，金融街证券研究所
三、 投资：低位运行，仍有压力
7 月房地产开发投资完成额累计同比降幅扩大。7 月房地产开发投资完成额累计同比19.2%，降幅较前月进一步扩大。7 月固定资产投资完成额累计同比下降 6.7%，制造业投 资完成额累计同比下降 1.7%，基建投资完成额累计同比下降 4.08%，房地产开发投资完成 额累计同比降幅持续扩大，拖累固定资产投资增长。
图 26：7 月房地产开发投资完成额累计同比-19.2%
50%
40%
30%
20%
10%
固定资产投资完成额累计同比 制造业投资完成额累计同比
基建投资完成额累计同比 房地产开发投资完成额累计同比
0%
-10%
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-40%
2019-05
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2023-02
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2026-02
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资料来源：Wind，金融街证券研究所
新开工、竣工面积累计同比降度均扩大。7 月新开工面积累计同比下降 24%，施工面积累 计同比下滑 12.7%，竣工面积累计同比下滑 23.2%，销售市场尚未出现明显的复苏，去库 存工作持续推进，住宅土地成交仍有一定下滑，开发商开发投资持续谨慎。
图 27：7 月商品房销售面积、新开工面积累计同比降幅 均扩大
图 28：7 月房地产新开工面积、施工面积累计同比降幅扩 大，竣工面积累计同比降幅略有收窄
中国:房屋新开工面积:累计同比
中国:商品房销售面积:累计同比 中国:房屋新开工面积:累计同比
中国:房屋竣工面积:累计同比 中国:房屋施工面积:累计同比
120%
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80%
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2024-10
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资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所
四、 投资建议
7 月新房销售出现季节性回调，商品房销售面积累计同比降幅略有扩大，市场仍然延续筑 底调整态势。政策端持续发力，在上半年北京、上海二手房成交热度延续的基础上，北京 提高公积金贷款额度，下调非京籍家庭购房社保或个税年限，上海优化公积金、房贷利率、 购房补贴等政策，稳定核心城市楼市，改善市场预期。此外，核心城市二手房和租金市场 释放出积极信号，尤其是淡季之下重点城市二手房成交量仍有一定韧性，一线城市二手房 销售价格连续 5 个月上涨。北京、上海、天津住宅租金指数持续增长，成都租金较上月持 平，重点城市住宅租金或增长或平稳，有望带动重点市场二手房租金收益率提升，从而带 动房价企稳。
图 29：重点房地产 ETF 行情变动
资料来源：Wind，金融街证券研究所 注：区间数据为 20260801-20260820
五、 风险提示
商品房销售不及预期风险； 政策调控效果不及预期风险； 商品房去库存不及预期风险。
本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格
分析师声明
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此声明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果， 引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本 人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
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评级说明
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行业评级
买入--自报告日后 6 个月内，预期股价相对同期基准指数收益 20%以上 增持--自报告日后 6 个月内，预期股价相对同期基准指数收益 10%~20% 持有--自报告日后 6 个月内，预期股价相对同期基准指数收益-10%~10% 卖出--自报告日后 6 个月内，预期股价相对同期基准指数收益-10%以下
强于大市--自报告日后的 6 个月内，预期行业指数相对同期基准指数涨幅 5%以上 中性--自报告日后的 6 个月内，预期行业指数相对同期基准指数涨幅-5%-5% 弱于大市--自报告日后的 6 个月内，预期行业指数相对同期基准指数涨幅-5%以下
相关证券市场代表性指 数说明
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本报告采用的基准指数--沪深 300 指数（简称基准）
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