首先，整体角度，本周科技内部延续分化反弹，存在市值下沉的迹象。新技术方向保持热度（ABF 膜/PTFE 方向/Q 布 /陶瓷基板/金刚石/mSAP/玻璃基板等），再平衡方向的出海/低估值高股息个股表现分化。

第二，复盘本周 AI 新材料方向，新技术方向关注度较高，以及关注长存上市获受理。①存储方面，8 月 20 日美光宣 布成立美光研究实验室，未来十年拟投入 100 亿美元，重点方向包括关键存储技术、先进存算架构、封装及未来半导 体制造，旗舰园区计划 2027 年开工。8 月 21 日长江存储科创板上市审核状态变更为已受理，带动长存链上游材料与 设备扩产关注度有所提升。②市场关注日本味之素的 ABF 膜产品是否会出现供应紧张，以及国产进度得到关注，国产 化率较低的除 ABF 膜外，还包括光刻胶、高端 MLCC、TAC 膜等。③新技术方向，SemiAnalysis 8 月 20 日的报告中提 及，英伟达希望在 Rubin Ultra 的 NV Switch 板上尝试引入 PTFE，以延长铜互连在 scale-up 网络，PTFE 虽然上半年 有被产业提及，但市场在下半年提高关注度，积极跟踪 PTFE 是否会从材料支线方案成为明年的主线材料。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，台积电后端封装订单外溢。①先进封装方面，根据 TrendForce，台积电 5.5 倍光罩尺寸 CoWoS 已进入量产、多款 AI 客户产品良率稳定超过 98%，部分后段封装订单外溢至英特尔马来西亚 厂，英特尔方面表示 EMIB-T 良率稳定并已有客户预付载板费用，欣兴电子已取得客户意向订单，联合两家日本供应 商推进 EMIB-T 并以 2027 年量产为目标，EMIB-T 加速量产或推动玻璃基板产业加速。②玻璃基板方面，戈碧迦公告拟 募资不超过 4 亿元，重点投向高温特种功能玻璃生产线建设及补充流动资金。第四届玻璃基板暨先进封装产业链高峰 论坛将于 8 月 26 日至 28 日在深圳召开，关注国内中试线进展与送样验证的最新披露。

第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，继续看好光通信扩产对上游材料的需求拉动。东山精密公告对光芯片及光模块 扩建项目新增投资 5 亿美元，总投资额由 12 亿美元调增至 17 亿美元，光通信扩产节奏加快，继续关注高纯石英套管 /材料、Q 布、光纤涂料等。

第五，复盘本周出海方向，洁净室和非洲建材景气继续得到验证，关注在手订单与本地化产能释放节奏。 第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。

①水泥：全国高标均价 314 元/吨，同比-29 元/吨，环比-0.3 元/吨，全国出货率 43.5%，环比+6.2pct，库容比为 71.06%，环比+0.1pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1097.45 元/吨，较上周均价下跌 0.52%。重点监测省份生产企业库存 天数 38.01 天，较上期增加 0.07 天。2.0mm 镀膜面板主流订单 价格 9.5-10.0 元/平方米，均价 9.50 元/平方米，环 比持平，较上周暂无变动。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 5.26%，环比+0.08pct。④玻纤：国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价格 3450—3700 元/吨，成交高价较上周下调约 200 元/吨；全国企业报价均价 3768.50 元/吨，环比持平。电子布市场主流报价 10.0-10.4 元/米不等，环比 7 月提价 1.6 元/米。⑤电解铝：美债回 购效应偏短暂,有色板块分化,沪铝延续下行走势。⑥钢铁：煤炭成本托底，钢材库存去化，钢价中枢温和抬升。⑦其 他：周内布伦特原油现货、沥青、LNG 等价格环比上升，丙烯酸价格环比保持不变。

①中国巨石、国际复材、北新建材、生益科技等发布半年报。②8 月 20 日美光宣布成立美光研究实验室，未来十年投 资 100 亿美元，重点布局关键存储技术、先进存算架构、封装及未来半导体制造。③8 月 21 日长江存储科创板上市审 核状态变更为已受理，招股说明书显示 2026 年 1-3 月实现营业收入 470.42 亿元，归母净利润 333.79 亿元。④8 月 19 日，宇树科技在上交所科创板上市。

PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。

内容目录

• 1 封面观点..................................................................................... 4

• 1.1 周度复盘............................................................................... 4
• 1.2 周期联动............................................................................... 4
• 1.3 景气周判（0817-0821）.................................................................. 4

• 2 本周市场表现（0817-0821）.................................................................... 5
• 3 本周建材价格变化............................................................................. 6

• 3.1 水泥（0817-0821）...................................................................... 6
• 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0817-0821）......................................................... 7
• 3.3 玻纤（0817-0821）..................................................................... 11
• 3.4 碳纤维（0817-0821）................................................................... 12
• 3.5 能源和原材料（0817-0821）............................................................. 13
• 3.6 塑料制品上游（0817-0821）............................................................. 15
• 3.7 民爆.................................................................................. 15

风险提示...................................................................................... 16

图表目录

• 图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ...................................................... 5
• 图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 .............................................................. 5
• 图表 3： 建材类股票周涨跌幅前十名 .............................................................. 5
• 图表 4： 建材类股票周涨跌幅后十名 .............................................................. 5
• 图表 5： 建材指数走势对比上证综指、沪深 300 ..................................................... 5
• 图表 6： 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300 ............................................... 5
• 图表 7： 全国水泥价格走势（元/吨） ............................................................. 6
• 图表 8： 全国水泥库容比（%） ................................................................... 6
• 图表 9： 华东、华中、华南水泥出货表现（%） ..................................................... 6
• 图表 10： 华东区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
• 图表 11： 华中区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 12： 华南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 13： 西南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 14： 西北区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 15： 2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） ............................................... 8
• 图表 16： 2022 年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） ............................................. 8
• 图表 17： 2026 年至今玻璃冷修生产线............................................................. 8

• 图表 18： 2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线.................................................. 9
• 图表 19： 玻璃纯碱价格差（元/重量箱） .......................................................... 9
• 图表 20： 全国重质纯碱价格（元/吨） ............................................................ 9
• 图表 21： 石油焦市场价（元/吨） ................................................................ 9
• 图表 22： 信义 3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ............................................... 10
• 图表 23： 2025 年至今光伏玻璃新点火生产线...................................................... 10
• 图表 24： 2026 年至今光伏玻璃冷修生产线........................................................ 11
• 图表 25： 全国缠绕直接纱 2400tex 均价（元/吨） ................................................. 11
• 图表 26： 电子布 7628 主流报价（元/米） ........................................................ 11
• 图表 27： 中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ........................................................ 12
• 图表 28： 国产 T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 12
• 图表 29： 国产 T700 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 12
• 图表 30： 国内丙烯腈现货价（元/吨） ........................................................... 13
• 图表 31： 秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） ................................................... 13
• 图表 32： 道路沥青价格（元/吨 5）.............................................................. 13
• 图表 33： 开工率:石油沥青装置（%） ............................................................ 14
• 图表 34： 有机硅 DMC 现货价（元/吨） ........................................................... 14
• 图表 35： 中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） ....................................................... 14
• 图表 36： 国内废纸市场平均价（元/吨） ......................................................... 14
• 图表 37： 波罗的海干散货指数(BDI)走势 ......................................................... 14
• 图表 38： CCFI 综合指数走势.................................................................... 14
• 图表 39： 国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） ................................................... 15
• 图表 40： 燕山石化 PPR4220 市场价（元/吨） ..................................................... 15
• 图表 41： 中国塑料城 PE 指数 ................................................................... 15
• 图表 42： 硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） ................................................... 16

1 封面观点

1.1 周度复盘

首先，整体角度，本周科技内部延续分化反弹，存在市值下沉的迹象。新技术方向保持热度（ABF 膜/PTFE 方向/Q 布 /陶瓷基板/金刚石/mSAP/玻璃基板等），再平衡方向的出海/低估值高股息个股表现分化。

第二，复盘本周 AI 新材料方向，新技术方向关注度较高，以及关注长存上市获受理。①存储方面，8 月 20 日美光宣 布成立美光研究实验室，未来十年拟投入 100 亿美元，重点方向包括关键存储技术、先进存算架构、封装及未来半导 体制造，旗舰园区计划 2027 年开工。8 月 21 日长江存储科创板上市审核状态变更为已受理，带动长存链上游材料与 设备扩产关注度有所提升。②市场关注日本味之素的 ABF 膜产品是否会出现供应紧张，以及国产进度得到关注，国产 化率较低的除 ABF 膜外，还包括光刻胶、高端 MLCC、TAC 膜等。③新技术方向，SemiAnalysis 8 月 20 日的报告中提 及，英伟达希望在 Rubin Ultra 的 NV Switch 板上尝试引入 PTFE，以延长铜互连在 scale-up 网络，PTFE 虽然上半年 有被产业提及，但市场在下半年提高关注度，积极跟踪 PTFE 是否会从材料支线方案成为明年的主线材料。建议关注 【中国巨石】【铜冠铜箔】【宏和科技】【中材科技】【国际复材】【方邦股份】【诺德股份】【联瑞新材】【华正新材】【圣 泉集团】【东材科技】。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，台积电后端封装订单外溢。①先进封装方面，根据 TrendForce，台积电 5.5 倍光罩尺寸 CoWoS 已进入量产、多款 AI 客户产品良率稳定超过 98%，部分后段封装订单外溢至英特尔马来西亚厂，英 特尔方面表示 EMIB-T 良率稳定并已有客户预付载板费用，欣兴电子已取得客户意向订单，联合两家日本供应商推进 EMIB-T 并以 2027 年量产为目标，EMIB-T 加速量产或推动玻璃基板产业加速。②玻璃基板方面，戈碧迦公告拟募资不 超过 4 亿元，重点投向高温特种功能玻璃生产线建设及补充流动资金。第四届玻璃基板暨先进封装产业链高峰论坛将 于 8 月 26 日至 28 日在深圳召开，关注国内中试线进展与送样验证的最新披露。建议关注【芯碁微装】【凯盛科技】 【京东方 A】【彩虹股份】【旗滨集团】【蓝思科技】【帝尔激光】【甬矽电子】【汇成股份】。

第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，继续看好光通信扩产对上游材料的需求拉动。东山精密公告对光芯片及光模块 扩建项目新增投资 5 亿美元，总投资额由 12 亿美元调增至 17 亿美元，光通信扩产节奏加快，继续关注高纯石英套管 /材料、Q 布、光纤涂料等。建议关注【中国巨石】【中材科技】【国际复材】【长海股份】【宏和科技】。

第五，复盘本周出海方向，洁净室和非洲建材景气继续得到验证，关注在手订单与本地化产能释放节奏。建议关注【华 新建材】【科达制造】【西部水泥】【乐舒适】（港股）【北新建材】【三棵树】【兔宝宝】【悍高集团】。

第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。建议关注【福莱特】【信义光能】【旗滨 集团】【海螺水泥】【华新建材】【北新建材】【三棵树】【兔宝宝】【伟星新材】。

1.2 周期联动

①水泥：全国高标均价 314 元/吨，同比-29 元/吨，环比-0.3 元/吨，全国出货率 43.5%，环比+6.2pct，库容比为 71.06%，环比+0.1pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1097.45 元/吨，较上周均价下跌 0.52%。重点监测省份生产企业库存 天数 38.01 天，较上期增加 0.07 天。2.0mm 镀膜面板主流订单 价格 9.5-10.0 元/平方米，均价 9.50 元/平方米，环 比持平，较上周暂无变动。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 5.26%，环比+0.08pct。④玻纤：国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价格 3450—3700 元/吨，成交高价较上周下调约 200 元/吨；全国企业报价均价 3768.50 元/吨，环比持平。电子布市场主流报价 10.0-10.4 元/米不等，环比 7 月提价 1.6 元/米。⑤电解铝：美债回 购效应偏短暂,有色板块分化,沪铝延续下行走势。⑥钢铁：煤炭成本托底，钢材库存去化，钢价中枢温和抬升。⑦其 他：周内布伦特原油现货、沥青、LNG 等价格环比上升，丙烯酸价格环比保持不变。

1.3 景气周判（0817-0821） 水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。 浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。 光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。 AI 材料-电子布：Low-Dk 二代布+Low-CTE 布 2026 年紧缺。 AI 材料-高阶铜箔：HVLP 全系列国产 6 月继续涨价；国产龙头企业 HVLP4 处于即将放量阶段。

AI 材料-HBM 材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外 HBM、AI 存储拉动美光+三星+SK 海力士扩产。

传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为 主。2026 年供给压力较小。

碳纤维：我国自主研发的 T1200 级超高强度碳纤维全球首发。 消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气 维持。

非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。

2 本周市场表现（0817-0821）

本周建材指数表现（-1.97%），其中，玻璃制造（-0.12%），玻纤（-3.12%），耐火材料（0.10%），消费建材（0.66%）， 水泥制造（-0.76%），管材（0.60%），同期上证综指（-0.55%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）

图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表3：建材类股票周涨跌幅前十名 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3 本周建材价格变化

3.1 水泥（0817-0821）

本周全国水泥市场价格环比回落 0.1%。价格回落地区主要有湖北、四川和甘肃，幅度 10-20 元/吨；价格上涨区域为 重庆，幅度 30 元/吨；价格推涨地区主要是山东、湖南和贵州，幅度 20-30 元/吨。八月中旬，随着雨水和高温天气 缓解，下游开工率有所恢复，国内重点地区水泥企业平均出货率环比上涨 6 个百分点，回至 43.5%。价格方面，虽然 前期部分地区涨价出现回撤导致整体价格微降，但在成本压力驱动下，各地复价意愿依旧强烈，预计后期价格回落空 间有限，或将震荡上行。

库存表现：本周全国水泥库容比为 71.06%，环比+0.13pct，同比+6.44pct。

图表7：全国水泥价格走势（元/吨） 图表8：全国水泥库容比（%）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0817-0821）

本周国内浮法玻璃市场弱势难改，价格稳中偏弱。周内南北区域分化减小，南方区域成交持续性一般，部分价格再次 出现松动；北方区域弱势僵持，价格较为灵活，部分成交 松动。供应端，周内 2 条线产线点火，共计日熔 1200 吨， 下周暂无产线变动，产能供应 压力整体仍偏高。需求端，下游加工厂订单改善不足，在谈订单一般，持续保持按需采 购。后市看，短期库存仍无法有效削减，价格多低位磨底运行。卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价 1097.45 元/吨，较上周均价（1103.24 元/吨）下跌 5.79 元/吨，跌幅 0.52%，环比跌幅扩大。

• 截至 8 月 20 日，重点监测省份生产企业库存总量 6919 万重量箱，较上周四库存增加 13 万重量箱，环比增 0.19%，同 比增 22.76%，库存天数 38.01 天，较上期增加 0.07 天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周 重点监测省份产量 1166.54 万重量箱，销量 1153.54 万重量箱，产销 98.89%。

分区域看，华北周内成交整体表现疲软，京津唐区域库存继续小增，虽沙河区域部分厂促量让利阶段性提振产销，但 中间商出货疲软，持续性不足，沙河厂家库存周内小幅增加至 520 万重量箱。华东浮法厂库存水平较上周微降，整体 变化不大，终端订单不足，浮法厂灵活促销以去库，但受传统淡季影响下，交投表现不温不火。周内华中区域浮法厂 整体产销表现良好，部分中游采购情绪尚可，带动提货量有所增加，叠加产线放水，一定程度下促使周边浮法厂出货 良好，使得整体库存缩减。华南周内受个别产线转产色玻以及放水支撑，白玻供应压力下降，厂家试探上调报价，市 场氛围得到提振，多数厂近期出货良好，库存下降。

卓创资讯认为，短期刚需修复预期仍弱，供需结构无明显改善下，浮法厂有效去库仍存难度。 供给端：本周产能小增。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 247 条（删除部分已拆除产线），在产 194 条，日熔 量共计 141545 吨，较上周增加 1200 吨，行业产能利用率 80.96%。周内产线复产 2 条，改产 1 条，暂无冷修停产线。 下周暂无产线点火冷修计划。

图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表17：2026年至今玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

截至 8 月 21 日，当前玻璃纯碱价格差 43.73 元/重量箱，同比下降 16.45%。

图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表21：石油焦市场价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单 价格 9.5-10.0 元/平方 米，均价 9.50 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm 镀膜主流订单价格 16.5-17.0 元/平方米，均价 16.75 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。价格方面，周内主流订单价格暂时维稳，实际成交可谈。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 8.3-8.8 元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm 镀膜主流订单价格 15.0-16.0 元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳。

图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所

截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计 332 条，日熔量合计 75800 吨/日，环比持平，较上周暂无变动；同比减 少 15.11%，较上周暂无变动。窑炉冷修推进不及预期。

图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.3 玻纤（0817-0821）

本周国内无碱粗纱市场报价主流走稳，个别厂前期价格较高，近日小幅回落，多数厂成交延续灵活政策。截至 8 月 20 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3450-3700 元/吨不等，成交高价较上周下调 200 元/吨左右； 但全国企业报价均价在 3768.50 元/吨，环比保持持平，同比上涨 7.02%，同比涨跌幅较上周持平。

现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价 10.0-10.4 元/米不等，2026 年 7 月（8.5-8.7 元/米），2026 年 6 月（7.37.5 元/米），5 月（6.6-6.8 元/米），4 月（6.0-6.3 元/米），2026 年 3 月（5.4-6.0 元/米），2026 年 2 月（5.1-5.5 元/米），2026 年 1 月（4.4-4.85 元/米），2025 年 12 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 11 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 10 月（4.3-4.5 元/米），2025 年 9 月底（4.1-4.2 元/米），2025 年 8 月底（4.1-4.2 元/米）。

图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图表26：电子布7628主流报价（元/米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

2026 年 7 月我国玻纤纱及制品出口量为 17.80 万吨，同比+4.05%；出口金额 2.98 亿美元，同比+18.66%。

图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.4 碳纤维（0817-0821）

本周（2026.8.14-2026.8.20）国内碳纤维市场平稳运行。截至目前，碳纤维市场均价为 85.5 元/千克，较上周同期 均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格跌后反弹，碳纤维企业生产成本仍处高位，厂家报盘坚挺；供应端，周内碳纤 维企业装置维持稳定运行，各厂家库存水平不高，供应端表现尚可；需求端，风电长单稳定执行，下游按需询盘采购， 整体交投气氛平平。总体而言，原料端市场价格窄幅上行，碳纤维行业生产利润仍显不足，场内成品库存量低位可控， 下游市场多刚需跟进，碳纤维市场价格暂稳。

图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克） 图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）

来源：百川盈孚，国金证券研究所 来源：百川盈孚，国金证券研究所

成本方面：本周国内碳纤维原丝价格维稳运行，丙烯腈市场价格小幅反弹。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提 价格 12200 元/吨，较上周同期上涨 100 元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为 12093 元/吨，较上周均价下跌 121

元/吨。以 T300 级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比减少 0.23 元/千克。

图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

• 3.5 能源和原材料（0817-0821） 截至 8 月 19 日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价 715 元/吨，环比上周持平，同比上涨 45 元/吨。 截至 8 月 21 日，齐鲁石化道路沥青(70#A 级)价格为 5350 元/吨，环比上周上涨 80 元/吨，同比去年上涨 600 元/吨。

• 截至 8 月 19 日，沥青装置开工率为 23.5%，环比上周下降 0.7pct，同比去年下降 9.4pct。 截至 8 月 21 日，有机硅 DMC 现货价为 13200 元/吨，环比上周上涨 200，同比去年上涨 2100 元/吨。
• 截至 8 月 20 日，布伦特原油现货价为 94.37 美元/桶，环比上周上涨 1.18 美元/桶，同比去年上涨 25.89 元/桶。 图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） 图表32：道路沥青价格（元/吨5）

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表33：开工率:石油沥青装置（%） 图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

• 截至 8 月 21 日，中国 LNG 出厂价格全国指数 5715 元/吨，环比上周上涨 66 元/吨，同比去年上涨 1551 元/吨，对应 上涨比例为 37.25%。

• 截至 7 月 24 日，国内废纸市场平均价 2280 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨45 元/吨，对应上涨比例为 2.01%。 图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨） 图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

• 截至 8 月 21 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 2841，环比上周下跌 22，同比去年上涨 948，对应上涨比例为 50.08%。 截至 8 月 21 日，CCFI 综合指数为 1821.65，环比上周下跌 25.31，同比去年上涨 628.31，对应上涨比例为 52.65%。 图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势 图表38：CCFI综合指数走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

截至 8 月 21 日，国内环氧乙烷现货价格为 7600 元/吨，环比上周保持不变，同比去年上涨 1300 元/吨。

图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

3.6 塑料制品上游（0817-0821）

PPR 原材料价格变动：截至 8 月 21 日，燕山石化 PPR4220 出厂 10400 元/吨，环比上周上涨 0.97%，同比去年上涨 9.47 元/吨。

PE 原材料价格变动：截至 8 月 21 日，中国塑料城 PE 指数 814.25，环比上周上涨 8.86，同比去年上涨 105.75。

图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨） 图表41：中国塑料城PE指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3.7 民爆

西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024 年民爆行业生产总值为 394.9 亿元、同比-5.7%，西藏 （生产总值为 6.1 亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为 40.3 亿 元、同比-6.8%。背后逻辑为：①区域矿产资源丰富，②地区基建落后、“补短板”效应明显，③“西部大开发”背景 下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能 转移至新疆、西藏等西部富矿地区。

硝酸铵价格方面，2025 年 12 月粉状硝酸铵价格为 2200 元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。

图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）

来源：民爆协，国金证券研究所

• 1） PCB 资本开支进展不及预期：PCB 下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。
• 2） 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。
• 3） 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。
• 4） 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。

行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

特别声明：

国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何

形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限 公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告 反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材 料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情 况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意 见不同或者相反。

本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能 不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。

客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资 者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要） 咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任 何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客

户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风 险评级高于 C3 级(含 C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融 工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证 券不承担相关法律责任。

若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供 投资建议，国金证券不为此承担任何责任。

此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。

上海 北京 深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号

电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街 26 号

电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路 2028 号皇岗商务中心

紫竹国际大厦 5 楼

新闻大厦 8 层南侧

18 楼 1806