研究报告
国金证券_高速产品放量支撑增长，新技术布局拓展空间_20261101.pdf
国金证券发布中际旭创三季报点评，维持“买入”评级。公司26Q3营收277.69亿元（+172%），归母净利85.87亿元（+174%），800G及1.6T产品持续放量支撑增长。预计2026-2028年归母净利润分别为340.72/817.98/1434.54亿元，对应PE为19.12/7.96/4.54倍。尽管短期受投资及汇兑波动影响利润，但主业订单已覆盖至2027年，NPO等新技术布局打开长期空间，估值具备显著吸引力。
研报核心逻辑在于业绩高增兑现与远期估值极低形成的错配机会。虽然Q3表观利润受非经常性损益扰动，但扣非净利环比增22%验证了800G/1.6T光模块在AI算力建设中的强劲需求。更关键的是，公司订单能见度已延伸至2028年，且NPO新品将于2027H2上量，确立了未来三年复合高增长的确定性。当前2027年PE不足8倍，对于处于技术迭代上升期的AI核心硬件龙头而言，安全边际极高，是典型的成长股价值重估时刻。
国金证券_医疗器械行业26年三季报总结：内需修复+创新出海，布局景气拐点_20261101.pdf
国金证券发布医疗器械行业2026年三季报总结，指出板块迎来景气拐点。26Q3板块营收同比+9.82%，归母净利+15.79%，内需修复叠加创新出海驱动增长。细分领域中体外诊断利润弹性最大（Q3净利+104.79%），医疗耗材收入增速领先。龙头企业海外业务增速显著高于国内，如迈瑞医疗海外增50.3%。招标市场Q3同比+7.83%确认回暖趋势。建议关注具备全球化能力及创新属性的头部企业，警惕汇率及政策波动风险。
研报通过详实财务数据确认医疗器械行业景气度拐点已至。核心逻辑在于内需端招采市场回暖（Q3同比+7.83%）与外需端龙头出海加速形成共振。体外诊断板块利润爆发式增长显示行业经营杠杆释放，医疗耗材收入高增反映刚需恢复。尽管未给出具体评级和目标价，但数据强有力支撑板块估值修复预期。投资者应重点关注海外营收占比高、创新产品获批快的头部企业，同时需警惕汇率波动及海外贸易摩擦对出口型公司的潜在利润侵蚀。
国金证券_医药健康行业研究：甘李药业STAT6 PROTAC获批临床，关注赛道后续催化_20261101.pdf
国金证券发布医药健康行业周报，重点点评甘李药业STAT6 PROTAC创新药GLR2053片获批临床，拟口服治疗特应性皮炎，有望替代注射制剂打开巨大市场空间。研报指出MNC三季报强劲验证全球创新药需求，看好国产ADC、双抗及小核酸出海机会。同时关注药店龙头Q3业绩向好及消费医疗估值修复。建议布局业绩超预期标的及重磅临床数据窗口，把握创新药产业兑现期红利。
本研报核心看点在于甘李药业PROTAC新药获批临床，标志着公司在自免领域取得关键突破，口服制剂对现有注射类生物制剂的替代潜力构成中长期利好。行业层面，MNC财报验证全球创新药景气度，叠加国内投融资环比改善，板块情绪有望修复。药店与消费医疗Q3业绩边际向好，显示细分赛道基本面企稳。整体看，研报强化了创新药“技术突破+出海兑现”的投资逻辑，对板块估值重塑具有积极指引作用。
国金证券_盈利韧性显现，央企资源平台初成_20261101.pdf
国金证券发布华锡有色三季报点评，维持“买入”评级。2026年前三季度归母净利润8.73亿元，同比+76.69%；Q3净利3.39亿元，同比+202%。锡价上涨及销量增长对冲锑价回落，毛利率同比提升10.72pcts。中国五矿拟入主助力资源整合，打造国家级关键金属平台。预计26-28年EPS为2.05/2.45/2.83元，对应PE 20/17/15倍。看好AI拉动锡需求及供给受限下锡价中长期表现。
研报核心逻辑在于业绩兑现与央企改革双重驱动。基本面看，公司Q3净利润同比大增202%，验证了在锡价上行周期中的高盈利弹性，且费用管控优化进一步增厚利润。战略层面，中国五矿入主将推动广西关键金属资源整合，作为核心上市平台，公司长期资源储备有望显著扩张。结合AI算力对锡需求的结构性拉动及矿端供给刚性，锡价中枢上移预期明确。当前估值具备吸引力，建议关注资源整合进度及锡价持续性。
国金证券_高密度连接需求旺盛，产品持续升级_20261101.pdf
国金证券发布太辰光个股研报，维持“买入”评级。公司2026年前三季度营收20.08亿元（+65.37%），归母净利2.95亿元（+13.34%）；Q3单季营收同比大增161%，受益于AI集群扩容带动MPO/MTP高密度连接器需求旺盛及海外客户拓展。短期因产能爬坡、原材料涨价致毛利率承压，预计随自动化提升及新产品放量盈利将修复。预测2026-2028年归母净利分别为5.18/8.59/12.01亿元，对应PE为51.64/31.17/22.29倍。
研报核心逻辑在于AI算力建设驱动光互连密度提升，太辰光作为高密度连接器核心供应商，Q3营收爆发验证需求景气度。尽管短期扩产导致利润率承压，但公司在MMC等高端产品布局领先，且新增7.2亿产能项目保障中长期交付能力。随着规模效应释放及工艺优化，盈利拐点可期。当前估值虽处高位，但高成长性消化估值压力，属于典型的AI硬件基础设施受益标的，建议关注产能释放节奏与海外大客户订单落地情况。
国金证券_交付节奏扰动业绩，关注1.6T放量_20261101.pdf
国金证券发布新易盛三季报点评，26Q3营收109.4亿元（环比-13%），归母净利38.43亿元（环比-19.1%），业绩低于预期，主因物料紧缺及泰国洪水致交付延迟。预计2026-2027年EPS分别为14.39/29.56元，对应PE为13.6/6.6倍，维持“买入”评级。随着物流恢复及1.6T、NPO新品放量，四季度业绩有望修复，长期看好AI算力光模块需求。
研报指出新易盛Q3业绩环比下滑系短期供应链与物流扰动所致，非基本面恶化。尽管短期情绪受挫，但公司产能扩张与1.6T/NPO新品布局契合AI算力升级趋势，估值已回落至合理区间。投资者应区分周期性交付波动与结构性成长逻辑，关注Q4修复验证及新技术商业化进度，当前低估值或提供中长期配置窗口。
国金证券_高效组件占比提升、储能确收增长，盈利显著修复_20261101.pdf
国金证券发布晶科能源三季报点评，前三季度营收383.4亿元（同比-20.1%），归母净利-33.67亿元（减亏14.12%）；Q3归母净利-2.9亿元，环比大幅减亏83.18%，毛利率改善至6.02%。公司TOPCon 3.0高效组件占比提升及储能确收增长驱动盈利修复，预计2027年扭亏为盈，净利润达21.8亿元。维持“买入”评级，对应2027/2028年PE分别为18/10倍。
研报核心逻辑在于晶科能源盈利拐点已现。尽管全年仍处亏损，但Q3环比减亏超八成验证了经营策略有效性。TOPCon 3.0高功率产品出货占比提升带动毛利率显著修复，叠加储能业务放量贡献第二曲线，公司有望在行业供给侧出清背景下率先突围。预测2027年实现扭亏，当前估值具备安全边际。该分析对光伏板块情绪有正面提振，确认了技术迭代与差异化竞争是穿越周期的关键。
国金证券_业绩超预期，液冷订单爆发、后续业绩释放可期_20261101.pdf
国金证券维持申菱环境“买入”评级。公司2026年Q3营收16.77亿元，环比+47.28%；归母净利润8797万元，环比+241.78%，业绩超预期。存货、合同负债大增显示订单饱满，9月签订27.82亿元海外液冷大单保障后续增长。预计2026-2028年归母净利润分别为2.9/15.8/25.4亿元，对应EPS为0.78/4.21/6.78元，当前股价对应PE分别为76/14/9倍，液冷业务爆发驱动估值重塑。
研报核心逻辑在于申菱环境液冷业务的爆发性增长验证。Q3业绩环比大幅改善及27.82亿海外大单的落地，标志着公司从传统温控向AI算力液冷转型的成功。分析师大幅上调2027-2028年盈利预测，反映对液冷订单交付及利润释放的强信心。当前76倍PE看似较高，但基于2027年14倍预期PE，估值具备显著吸引力。需关注海外交付验收节奏及芯片供应风险，短期情绪面受业绩超预期强力提振。
国金证券_新华三稳健增长，智算布局持续深化_20261101.pdf
国金证券发布紫光股份个股研报，维持“买入”评级。公司2026年前三季度营收1021.55亿元（+32.1%），归母净利27.73亿元（+97.5%），新华三收入增长35.8%。预计2026-2028年净利润分别为32.04/44.44/58.90亿元，对应PE为20.56/14.82/11.18倍。智算及海外业务驱动增长，但需关注存货减值及现金流压力。
研报核心逻辑在于紫光股份通过增持新华三股权及深化智算布局实现业绩高增。前三季度归母净利润近翻倍验证了国产化与AI算力需求的强劲兑现能力。尽管短期存在存货跌价准备计提增加及经营性现金流承压等扰动因素，但随着1.6T智算交换机等高端产品放量及海外市场拓展，公司盈利质量有望持续改善。当前估值处于合理区间，业绩增速与估值匹配度较高，具备中长期配置价值。
国金证券_经营韧性凸显，外销贡献增量_20261101.pdf
国金证券发布美的集团三季报点评，维持“买入”评级。26Q3公司营收同比-4.1%，但归母净利润同比+25.9%至149.5亿元，净利率提升3.27pct。外销空调出货同比+12.5%，B端楼宇科技及机器人业务均增10%。预计2026-2028年归母净利润分别为478.0、504.8、556.9亿元，对应PE为14.2、13.5、12.2倍。年内累计回购133亿元，彰显股东回报信心。
研报指出美的集团在内销承压背景下展现经营韧性，Q3利润增速显著优于营收，主要得益于外销增长及B端业务（楼宇科技、机器人）持续放量。尽管扣非净利润下滑反映主业竞争加剧，但净利率逆势提升显示成本管控与结构优化成效。大额注销式回购强化价值底线。当前估值处于历史低位区间，盈利预测稳健，作为家电龙头具备防御与成长双重属性，适合中长期配置。
国金证券_计算机行业研究：为什么这轮物理AI不一样？_20261101.pdf
国金证券发布计算机行业研报，指出物理AI核心变量由硬件转向泛化能力涌现。GEN-1.5实现单次示范上下文学习，Genie 4推动世界模型实时交互，产业评价转向“有效智能工时”。特斯拉Optimus启动早期生产，智元GO-3登顶三大评测榜单。行业进入量产验证与数据闭环正反馈窗口，未来半年催化密集。研报看好具身智能从技术验证迈向规模部署，建议关注本体、北美链、机器人大脑及数据采集相关标的。
研报深度剖析物理AI技术范式转移，GEN-1.5与Genie 4标志具身智能跨越泛化临界点。产业逻辑从样机演示转向“有效产出”验证，特斯拉量产与智元部署构建数据-模型正反馈闭环。作为A股机器人板块重要风向标，该报告强化了市场对具身智能商业化落地的信心，利好核心零部件、传感器及算力基础设施环节，建议重点关注具备真实场景落地能力和供应链卡位优势的标的。
国金证券_通信行业研究：全球AI基建资本开支持续高企，光互联与国产算力景气共振_20261101.pdf
国金证券维持通信行业“买入”评级。研报指出全球AI基建资本开支持续高企，台积电CoWoS涨价及海外云巨头业绩共振验证算力高景气。国内光模块龙头中际旭创Q3营收同比增171.8%，2027年订单已覆盖；寒武纪Q3归母净利润同比增147.74%，存货大增锁定产能。尽管短期板块回调，但光互联与国产算力景气共振逻辑不变，1.6T放量与新技术接续支撑业绩确定性，建议关注四季度产能修复兑现。
研报核心逻辑在于全球AI算力需求从“预期”走向“业绩兑现”。尽管通信板块近期大幅回调，但基本面强劲：海外云巨头资本开支与AI收入形成正循环，国内光模块龙头中际旭创业绩爆发且远期订单可见度高，寒武纪作为国产算力代表盈利能力显著改善。当前市场情绪受短期扰动影响，但1.6T产品放量及CPO/NPO等新技术迭代将驱动行业估值重塑。建议投资者忽略短期波动，聚焦具备核心技术壁垒与业绩确定性的光互联及国产算力龙头。
国金证券_Q3盈利承压，预计Q4有望改善_20261101.pdf
国金证券发布阳光电源三季报点评，维持“买入”评级。公司前三季度营收488.63亿元（同比-26.4%），归母净利65.99亿元（同比-44.5%）；Q3单季归母净利13.41亿元，环比下滑54.8%，主因上游碳酸锂涨价推升成本及非经常性损益拖累。预计随原材料价格回落，Q4盈利有望改善。预测2026-2028年归母净利润分别为105/141/169亿元，对应PE为13/10/8倍。合同负债及存货增长显示在手订单充足。
研报揭示了光伏逆变器龙头短期业绩阵痛与长期韧性并存的现状。Q3利润大幅下滑主要受碳酸锂成本滞后传导及金融资产减值影响，属阶段性利空。但积极信号在于合同负债大增37%及存货扩张，预示后续交付确定性高。分析师维持买入评级基于Q4成本端改善预期及当前13倍PE的低估值安全边际。投资者需警惕短期情绪冲击，关注原材料价格企稳后的盈利修复拐点，中长期逻辑未破。
国金证券_BC放量驱动盈利改善，光储融合快速推进_20261101.pdf
国金证券发布隆基绿能三季报点评，前三季度营收438.64亿元同比降13.85%，归母净利亏损47.13亿元；Q3环比减亏41.66%。BC组件出货占比超65%，毛利率环比提升2.67pct至5.8%，光储融合战略推进。预计2026-2028年净利润分别为-59.2、29.6、50.8亿元，维持“买入”评级。公司经营现金流转正，在手现金523亿元，财务稳健保障穿越周期，供给侧政策有望加速落后产能出清。
研报核心逻辑在于隆基绿能盈利拐点初现。尽管全年仍处亏损，但Q3环比大幅减亏验证了BC技术放量与降本成效，毛利率修复趋势明确。光储一体化布局打开第二增长曲线，叠加行业供给侧强制国标落地预期，龙头有望率先受益于产能出清。公司现金流转正且资金储备充足，抗风险能力强于同业。当前处于业绩底部右侧，2027年扭亏为盈预期强化估值修复动力，适合左侧布局光伏反转机会。
东吴证券_2026年三季报点评：单季度营收增速&合同负债均创历史新高，一体化交付打开成长空间_20261101.pdf
东吴证券发布应流股份2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司26Q3单季营收同比+51.0%，合同负债创历史新高，验证燃机赛道高景气。预计2026-2028年归母净利润分别为5.05/8.32/12.82亿元，对应PE为46/28/18倍。尽管原材料涨价及研发投入压制短期盈利，但一体化交付及全球“两机”业务突破打开成长空间，看好公司长期发展。
研报核心逻辑在于应流股份作为国产高端燃机叶片龙头，充分受益于全球燃气轮机需求爆发。Q3营收增速与合同负债双创新高，确立了订单高景气度。虽然短期毛利率受原材料和研发扰动，但随着西门子、贝克休斯等海外大客户一体化交付放量，以及航发零部件批产在即，公司正从单一零件商向高附加值系统集成商转型。当前估值处于合理区间，业绩加速释放期有望带来戴维斯双击，是高端制造出海与新质生产力的典型标的。
开源证券_公司信息更新报告：Q3业绩高增长，回购注销增强信心_20261101.pdf
开源证券维持中际旭创“买入”评级。公司2026年前三季度营收695.47亿元（+178%），归母净利222.38亿元（+212%），Q3毛利率升至46.61%。受益于AI算力建设及高端光模块需求，海外订单已排至2027年。公司完成50亿元股份回购并全部注销，增强股东回报信心。预计2026-2028年归母净利润分别为358亿、726亿、1069亿元，对应PE为18.2/9.0/6.1倍，Scale-up互联打开长期成长空间。
研报核心逻辑在于业绩高增与股东回报双重驱动。中际旭创Q3利润增速超营收，验证了AI算力基建下高端光模块的强劲需求与盈利能力优化。50亿回购注销直接增厚EPS，彰显管理层对未来订单能见度（已排至2027年）及Scale-up技术路线的信心。当前估值处于历史低位区间，随着北美云厂商资本开支上修及NPO产品放量，公司作为行业龙头有望持续享受产业景气红利，具备显著配置价值。
东吴证券_2026年三季报点评：储能毛利率稳中有增，算电协同加快推进_20261101.pdf
东吴证券发布海博思创2026年三季报点评，维持“买入”评级，目标价207元。公司26Q1-Q3营收114.34亿元（+44.5%），归母净利11.56亿元（+85.7%），毛利率提升至22.1%。Q3储能出货约10GWh，单价稳定，算电协同项目加速落地。预计2026-2028年归母净利润分别为18.9/31.5/41.1亿元，对应PE为12/7/6倍，估值具备吸引力，看好储能系统盈利稳定性及新业务拓展空间。
研报显示海博思创Q3业绩超预期，储能毛利率逆势提升验证盈利能力韧性，算电协同新模式打开第二增长曲线。在行业价格战背景下，公司凭借技术集成与运维服务实现差异化竞争，现金流改善显著。当前估值处于历史低位，叠加Q4旺季出货预期，基本面与估值形成共振，对个股构成较强支撑，但需关注海外贸易政策及原材料波动风险。
华龙证券_2026年三季报业绩点评报告：利润高弹性延续，下游需求能见度高_20261101.pdf
华龙证券发布浪潮信息2026年三季报点评，维持“增持”评级。公司前三季度营收1293.29亿元（+7.18%），归母净利润39.32亿元（+165.32%），Q3毛利率同比提升2.73pct至8.35%，利润弹性显著。合同负债较期初增295%，存货增155%，显示下游AI算力需求旺盛且备货积极。预计2026-2028年EPS分别为3.92/5.04/7.10元，对应PE为14.3/11.1/7.9倍，液冷布局与定增项目将强化竞争优势。
研报核心验证了AI算力产业链的高景气度正从收入端向利润端传导。浪潮信息Q3利润增速远超营收，毛利率改善确认了服务器龙头在供需紧张下的议价能力提升。合同负债与存货的激增是未来业绩释放的先行指标，表明下游智算建设需求真实且持续。当前估值处于历史低位区间，叠加液冷技术壁垒与定增扩产预期，公司具备较高的安全边际与业绩兑现确定性，是AI基础设施板块的核心配置标的。
华鑫证券_3季报点评报告：业绩环比改善，PLA项目试车_20261101.pdf
华鑫证券首次覆盖金丹科技并给予“买入”评级。公司2026Q3归母净利润环比增长45.9%，业绩显著改善。虽前三季度受硫酸涨价及汇兑损失拖累，但随原料成本下降及产品提价8%，Q4业绩有望大幅增长。7.5万吨聚乳酸项目已试车并产出产品，有望开启第二增长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为1.30、4.80、6.50亿元，对应PE为42.6、11.5、8.5倍，看好公司盈利弹性释放。
研报核心逻辑在于金丹科技短期困境反转与长期成长性的共振。短期看，硫酸成本高位回落叠加乳酸提价8%，Q4利润修复确定性强；长期看，7.5万吨聚乳酸项目试车成功标志着公司打通“玉米-乳酸-丙交酯-PLA”全产业链，估值体系有望从传统化工向生物基新材料切换。2027年预测PE仅11.5倍，具备较高安全边际。需重点关注PLA产能爬坡进度及控制权变更后的经营稳定性，若兑现顺利，股价弹性较大。
东吴证券_2026年三季报点评：智算服务驱动业绩高速增长，持续夯实算力设备储备_20261101.pdf
东吴证券发布并行科技2026年三季报点评，维持“买入”评级。公司2026Q1-Q3营收15.47亿元（+110.75%），归母净利润7880.57万元（+837.27%），智算服务收入同比增长144.21%为核心驱动力。分析师上调2026-2028年归母净利润预测至1.08/1.62/2.07亿元，对应PE为45/30/24倍。公司持续加大自有算力设备投入，固定资产较年初增长90.77%，业绩增长确定性强，但需关注扩张期资金周转及折旧风险。
研报核心逻辑在于验证了并行科技在智算服务领域的爆发式增长能力。前三季度净利润增速超800%且大幅上调未来三年盈利预测，表明公司正从单纯的算力调度向“自有算力+调度”双轮驱动转型成功。尽管毛利率短期承压且资本开支巨大导致单季现金流波动，但合同负债与预收款大增锁定了未来业绩确定性。作为北交所稀缺的AI算力标的，当前45倍PE在高成长赛道中具备吸引力，但投资者需警惕重资产模式下的折旧压力及融资依赖风险。