证 券 研 究 报 告

2026 年 10 月 31 日

业绩环比改善，PLA 项目试车

—金丹科技（300829.SZ）3 季报点评报告

买入(首次) 事件

金丹科技发布 2026 年三季度报告：2026 年前三季度公司实现 营业收入 12.69 亿元，同比增长 5.40%；实现归母净利润 0.84 亿元，同比下降 36.11%。其中，2026Q3 单季实现营业收入 4.43 亿元，同比增长 3.74%，环比增长 1.52%；实现归母净利 润 0.32 亿元，同比下降 10.61%，环比增长 45.9%，业绩较 2 季度显著改善。

分析师：卢昊 S1050526020001

luhao@cfsc.com.cn

基本数据 2026-10-30

当前股价（元） 24.34 总市值（亿元） 55 总股本（百万股） 227 流通股本（百万股） 168 52 周价格范围（元） 13.02-28.85 日均成交额（百万元） 176.95

投资要点

高价原料和汇兑损失影响业绩，4 季度业绩可期

2026 年前三季度，公司营收保持稳健增长，但盈利端受成本 与汇率双重拖累，主要原因：一是三季度（尤其 7-8 月）国 内硫酸价格处于 2014 年以来的高位区间，公司前三季度硫酸 采购均价同比上涨 102.14%，增加生产成本近 4,100 万元；二 是 2025 年部分在建工程转固，本期折旧费用同比增加。费用 方面，公司海外收入占比较高，美元兑人民币贬值带来汇兑 损失约 1,600 万元，前三季度财务费用同比增长 34.62%至 2,021.99 万元。其他收益同比增长 58.40%至 2,395.23 万元， 部分缓解利润压力。考虑到硫磺价格已经大幅度下跌，叠加 产品提价，4 季度业绩有望大幅度增长。

市场表现

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0

20

40

60

80

(%) 金丹科技 沪深300

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资料来源：Wind，华鑫证券研究

▌丙交酯/聚乳酸项目试车，乳酸开启涨价

相关研究

截至三季度末，公司年产 7.5 万吨聚乳酸生物降解新材料项 目处于试车阶段，已产出丙交酯及部分牌号聚乳酸产品，并 向客户销售试用，项目投产后有望成为公司第二增长曲线。 同时，公司正就建设年产 25 万吨高纯度乳酸生产线开展论 证，进一步夯实“玉米-淀粉-乳酸-丙交酯-聚乳酸”一体化 布局。此外，公司于 10 月 10 日对乳酸系列产品统一上调售价 8%，4 季度业绩可期。

公 司 研 究

乳酸龙头地位稳固，控制权变更有序推进

公司是国内乳酸行业龙头，具备年产 23.3 万吨乳酸及其衍生 品的生产能力，与 Corbion、NatureWorks 同属全球产能 10 万 吨以上的第一梯队企业，规模和原料区位优势显著。8 月 31 日，原实控人张鹏及股东李中民与张翔签署股份转让协议， 张翔受让 5.00%股份并成为公司控股股东、实际控制人，目前

转让尚在办理中。

盈利预测

公司是国内乳酸龙头，聚乳酸项目投产后有望打开第二成长 曲线，叠加乳酸提价，盈利弹性较大。预测公司 2026-2028 年归母净利润分别为 1.30、4.80、6.50 亿元，当前股价对应 PE 分别为 42.6、11.5、8.5 倍，给予“买入”投资评级。

▌ 风险提示

聚乳酸项目投产及产能爬坡不及预期；产品价格不及预期； 玉米、硫酸等原材料价格大幅波动；汇兑损失；行业竞争加 剧；控制权变更带来的经营不确定性等风险。

预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 1,614 1,795 2,689 3,227 增长率（%） 7.2% 11.2% 49.8% 20.0%

归母净利润（百万元） 115 130 480 650

增长率（%） 205.9% 13.3% 269.2% 35.4% 摊薄每股收益（元） 0.50 0.57 2.11 2.86

ROE（%） 4.8% 5.3% 17.0% 19.7% 资料来源：Wind，华鑫证券研究

公司盈利预测（百万元）

资产负债表 2020A 2021E 2022E 2023E

流动资产：

现金及现金等价物 170 193 492 970 应收款 151 168 252 302 存货 314 367 476 555 其他流动资产 220 233 299 338 流动资产合计 855 961 1,519 2,165

非流动资产： 金融类资产 102 102 102 102 固定资产 1,581 2,367 2,282 2,204 在建工程 894 144 124 104 无形资产 125 121 117 113 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 140 140 140 140 非流动资产合计 2,740 2,772 2,662 2,561 资产总计 3,594 3,733 4,181 4,726 流动负债：

短期借款 211 211 211 211 应付账款、票据 255 299 387 452 其他流动负债 205 205 205 205 流动负债合计 689 734 833 903 非流动负债：

长期借款 387 387 387 387 其他非流动负债 144 144 144 144 非流动负债合计 531 531 531 531 负债合计 1,220 1,265 1,364 1,434

所有者权益 股本 227 227 227 227 股东权益 2,374 2,467 2,817 3,292 负债和所有者权益 3,594 3,733 4,181 4,726

现金流量表 2020A 2021E 2022E 2023E 净利润 112 127 478 648 少数股东权益 -3 -3 -3 -3 折旧摊销 154 148 219 211 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 41 -38 -159 -98

经营活动现金净流量 304 235 535 758 投资活动现金净流量 -198 -36 105 97 筹资活动现金净流量 -83 -35 -128 -173 现金流量净额 23 164 512 683

利润表 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 1,614 1,795 2,689 3,227 营业成本 1,255 1,451 1,879 2,189 营业税金及附加 15 17 25 30 销售费用 29 32 40 45 管理费用 70 77 94 103 财务费用 21 18 16 12 研发费用 64 70 94 106 费用合计 183 198 245 267 资产减值损失 -70 -10 -10 -10 公允价值变动 0 0 0 0 投资收益 6 6 6 6 营业利润 121 149 560 760

加：营业外收入 3 3 3 3 减：营业外支出 2 2 2 2

利润总额 122 150 562 762 所得税费用 10 22 84 114 净利润 112 127 478 648 少数股东损益 -3 -3 -3 -3

归母净利润 115 130 480 650

主要财务指标 2020A 2021E 2022E 2023E 成长性

营业收入增长率 7.2% 11.2% 49.8% 20.0% 归母净利润增长率 205.9% 13.3% 269.2% 35.4% 盈利能力

毛利率 22.3% 19.2% 30.1% 32.2% 四项费用/营收 11.4% 11.0% 9.1% 8.3% 净利率 6.9% 7.1% 17.8% 20.1% ROE 4.8% 5.3% 17.0% 19.7% 偿债能力 资产负债率 33.9% 33.9% 32.6% 30.3% 营运能力 总资产周转率 0.4 0.5 0.6 0.7 应收账款周转率 10.7 10.7 10.7 10.7 存货周转率 4.0 4.0 4.0 4.0 每股数据（元/股） EPS 0.50 0.57 2.11 2.86 P/E 48.2 42.6 11.5 8.5 P/S 3.4 3.1 2.1 1.7 P/B 2.3 2.2 1.9 1.7

资料来源：Wind、华鑫证券研究

▌ 化工组介绍

卢昊：华中科技大学本科 IE 专业，上海交通大学工商管理硕士。5 年实业经营 和投资经验，10 年证券从业经历。曾担任国海证券/中信建投证券化工&新材料 首席分析师。擅长产业研究和战略咨询，曾担任多家一二级企业和机构顾问、 央视财经特邀嘉宾。2026 年加入华鑫证券研究所，担任化工新材料行业首席分 析师。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 买入 > 20%

• 2 增持 10% — 20%

• 3 中性 -10% — 10%

• 4 卖出 < -10%

行业投资评级说明：

投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

• 1 推荐 > 10%

• 2 中性 -10% — 10%

• 3 回避 < -10%

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的 涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场 以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容 客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询 价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务 状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状 况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意 见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不 承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行 的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾 问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。

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报告编号：HX-261101101225