1国金证券发布医疗器械行业2026年三季报总结，指出板块迎来景气拐点。
226Q3板块营收同比+9.82%，归母净利+15.79%，内需修复叠加创新出海驱动增长。
3细分领域中体外诊断利润弹性最大（Q3净利+104.79%），医疗耗材收入增速领先。
4龙头企业海外业务增速显著高于国内，如迈瑞医疗海外增50.3%。
5招标市场Q3同比+7.83%确认回暖趋势。
6建议关注具备全球化能力及创新属性的头部企业，警惕汇率及政策波动风险。
国金证券_医疗器械行业26年三季报总结：内需修复+创新出海，布局景气拐点_20261101.pdf
摘要
文本
证券研究报告
2026/10/31
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医疗器械板块
图：医疗器械板块2024年Q1至2026年Q3单季度财务表现
| 医疗器械 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 | 2026Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入YOY | -2.41% | 3.33% | 2.69% | 1.91% | -4.03% | -4.77% | 2.29% | 6.34% | 4.30% | 11.53% | 9.82% |
| 归母净利润YOY | -5.63% | -5.80% | -12.38% | -69.39% | -9.98% | -23.71% | -5.07% | -9.45% | -13.42% | 29.55% | 15.79% |
| 毛利率 | 50.43% | 50.89% | 48.70% | 45.90% | 48.49% | 48.01% | 47.82% | 46.32% | 48.58% | 48.81% | 48.37% |
| 销售费用率 | 14.54% | 14.83% | 14.70% | 17.30% | 14.73% | 15.40% | 16.07% | 16.79% | 14.55% | 14.27% | 14.87% |
| 净利率 | 17.96% | 19.07% | 14.46% | 2.20% | 16.66% | 15.17% | 13.27% | 2.55% | 13.78% | 18.13% | 14.69% |
图：医药生物各细分板块年初至今涨幅表现
40%
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SW医疗服务 SW医药商业 SW生物制品 SW医疗器械 SW中药Ⅱ SW化学制药
图：年初至今医疗器械细分板块中医疗耗材涨幅靠前
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2026-01-14
- 2026-01-30
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- 2026-02-25
- 2026-03-03
2026-03-13
- 2025-12-31
- 2026-01-08
2026-01-20
2026-01-26
2026-02-11
2026-03-09
2026-03-19
2026-03-25
- 2026-03-31
- 2026-04-07
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2026-04-17
2026-04-23
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- 2026-05-08
2026-05-14
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- 2026-05-26
- 2026-06-01
2026-06-05
2026-06-11
2026-06-17
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- 2026-07-06
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2026-07-16
2026-07-22
- 2026-07-28
- 2026-08-03
2026-08-07
2026-08-13
2026-08-19
2026-08-25
- 2026-08-31
- 2026-09-04
2026-09-10
2026-09-16
2026-09-22
- 2026-09-29
- 2026-10-12
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医疗设备 医疗耗材 体外诊断
细分板块表现及总结
图：医疗设备板块2024年Q1至2026年Q3单季度财务表现
| 医疗设备 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 | 2026Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入YOY | -1.69% | -0.96% | -3.85% | 1.86% | -4.49% | -5.26% | 10.65% | 10.89% | 6.01% | 11.90% | 8.37% |
| 归母净利润YOY | -6.18% | -9.76% | -30.66% | -35.00% | -13.07% | -27.93% | 0.63% | -0.07% | -9.13% | -6.57% | 7.93% |
| 毛利率 | 52.01% | 53.07% | 49.58% | 45.24% | 49.76% | 49.00% | 49.40% | 45.81% | 49.67% | 48.14% | 49.27% |
| 销售费用率 | 14.91% | 14.51% | 14.16% | 16.53% | 14.80% | 15.06% | 16.00% | 16.33% | 14.86% | 14.09% | 16.15% |
| 净利率 | 19.77% | 22.27% | 15.01% | 7.25% | 18.11% | 17.18% | 13.51% | 7.04% | 15.46% | 14.70% | 13.56% |
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图：2025Q3-2026Q3国内医疗器械公开招中标市场规模同比变化
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-18.85%
-20%
-25%
2025Q3 2025Q4 2026Q1 2026Q2 2026Q3
国内医疗器械招标市场规模同比
资料来源：众成数科，国金证券研究所 10
图：医疗耗材板块2024年Q1至2026年Q3单季度财务表现
| 医疗耗材 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 | 2026Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入YOY | 2.30% | 11.67% | 10.62% | 8.64% | 1.63% | 1.34% | 0.11% | 4.78% | 6.84% | 13.03% | 11.98% |
| 归母净利润YOY | 11.50% | 12.47% | 13.57% | 115.29% | 1.90% | -6.28% | -1.42% | -48.65% | -12.13% | 20.70% | -17.55% |
| 毛利率 | 41.88% | 42.13% | 40.96% | 40.01% | 41.46% | 42.33% | 41.58% | 41.70% | 42.72% | 45.55% | 42.06% |
| 销售费用率 | 12.28% | 12.71% | 12.45% | 14.24% | 11.81% | 12.54% | 13.21% | 14.17% | 11.65% | 11.87% | 10.54% |
| 净利率 | 14.71% | 14.34% | 12.15% | 4.97% | 14.75% | 13.33% | 12.02% | 2.50% | 12.11% | 14.90% | 10.00% |
图：体外诊断板块2024年Q1至2026年Q3单季度财务表现
| 体外诊断 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4 | 2026Q1 | 2026Q2 | 2026Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入YOY | -11.41% | 0.40% | 4.28% | -10.16% | -13.81% | -16.53% | -13.07% | -2.78% | -6.51% | 6.34% | 8.74% |
| 归母净利润YOY | -21.34%-14.29 | % | 9.23% | -156.96% | -19.76% | -37.58% | -21.23% | 32.10% | -27.82% | 180.13% | 104.79% |
| 毛利率 | 62.26% | 62.43% | 62.43% | 60.65% | 60.96% | 59.66% | 58.69% | 59.42% | 61.38% | 60.37% | 62.02% |
| 销售费用率 | 17.76% | 19.97% | 20.59% | 26.12% | 21.14% | 23.94% | 23.48% | 24.73% | 21.62% | 21.71% | 22.22% |
| 净利率 | 19.54% | 19.64% | 17.85% | -17.78% | 17.09% | 13.57% | 15.67% | -11.67% | 13.19% | 38.87% | 30.26% |
图：医疗器械赛道龙头企业2026年前三季度海外业务增速高于国内
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迈瑞医疗 联影医疗 新产业
境内业务增速 海外业务增速
资料来源：各公司公告，Wind，国金证券研究所
图：国家药监局批准注册的医疗器械数量长期呈现缓慢增长趋势
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国家药监局批准注册的医疗器械产品数量
资料来源：国家药监局，国金证券研究所
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