研究报告
西南证券_低空经济行业双周报：新修订的《民用航空法》正式发布，国家创业投资引导基金赋能低空经济_2026-01-05.pdf
西南证券发布低空经济行业双周报，指出新修订《民用航空法》将于2026年7月施行，明确鼓励通用航空及低空经济发展。国家创业投资引导基金启动，重点支持低空经济等早期项目。多地成立低空服务中心及产业基金。报告看好低空物流、文旅场景先行，eVTOL订单落地。建议关注动力/能源系统（英搏尔、宗申动力等）、整机厂（万丰奥威等）、空管雷达（莱斯信息等）及运营维修（中信海直等）环节标的。
研报核心利好在于政策与资金的双重驱动：法律层面，《民用航空法》修订为低空空域开放提供法理依据；资金层面，国家级创投基金入场解决早期融资难题。这标志着低空经济从概念炒作进入产业化落地加速期。行业评级虽未明示，但基于“强于大市”的逻辑推断，板块具备显著超额收益潜力。重点关注产业链中游整机制造及上游核心零部件，短期情绪受政策催化高涨，中长期看商业化闭环能力。
西南证券_机器人行业周报：上纬启元发布小尺寸人形机器人启元Q1，哈工大联合博实股份发布人形机器人最新成果_2026-01-05.pdf
西南证券发布机器人行业周报，指出本周机器人指数上涨4.7%，显著跑赢大盘。产业动态方面，上纬启元发布小尺寸人形机器人Q1，哈工大联合博实股份发布人形机器人最新成果（含双足/轮式平台、自研关节及灵巧手），灵心巧手完成A++轮融资。报告梳理了丝杠、减速器、传感器等核心环节标的，如贝斯特、绿的谐波、柯力传感、鸣志电器、三花智控、博实股份等，提示关注技术突破带来的投资机会，同时警示下游需求不及预期风险。
该研报聚焦机器人行业短期催化与技术进展。通过梳理上纬启元微型化突破、哈工大与博实股份的整机及核心部件成果，以及灵心巧手的融资进展，强化了行业“新质生产力”属性。虽然未给出具体个股评级，但详细列出了产业链各环节龙头，暗示在技术迭代加速背景下，具备核心零部件自研能力或进入头部供应链的企业更具配置价值。整体情绪偏正面，利好板块估值修复。
东海证券_电力设备与新能源行业2026年投资策略：双轮共驱动，锂储再起航_2026-01-05.pdf
东海证券发布电力设备与新能源行业2026年投资策略，预计2026年全球锂电池需求达2166GWh，复合增速超25%。报告看好“动力+储能”双轮驱动，重点推荐隔膜（供需较好）、磷酸铁锂正极（高压实溢价）及电解液（议价权强）。储能方面，国内容量补偿机制完善利好独立储能，美国抢装后长期增长，欧洲大储高增。钠离子电池因成本优势有望在2027-2028年低于铁锂/铅酸，进入高速扩张期。建议关注宁德时代、亿纬锂能、阳光电源等龙头。
该研报对电力设备及新能源行业持乐观态度，核心逻辑在于全球锂电需求的持续增长及储能市场的多元化爆发。报告详细拆解了产业链各环节的供需格局，指出隔膜和电解液环节盈利改善明显，而正极材料中磷酸铁锂凭借性价比占据主导。特别强调了钠离子电池作为新技术路线的成本下降潜力和市场空间。对于投资者而言，这是一份具备中长期指导意义的策略报告，建议重点关注具备技术壁垒和全球竞争力的头部企业，尤其是受益于储能出海和国内政策利好的标的。
中邮证券_医药生物：病理价格精细化政策落地，利好数字化医疗新基建_2026-01-05.pdf
中邮证券维持医药生物行业“强于大市”评级。国家医保局印发《病理类医疗服务价格项目立项指南》，规范整合为28项核心项目，并涵盖AI辅助诊断拓展项。政策推动病理服务标准化、数字化，利好数字化切片、远程诊断及智能分析。受益标的包括安必平、艾德生物、中源协和、迈克生物等诊断试剂及设备企业，以及金域医学、迪安诊断等ICL企业。
该研报指出病理价格精细化政策落地是医疗新基建的重要里程碑。通过明确AI辅助诊断收费项目，政策直接打通了数字化病理的商业闭环，解决了此前技术投入缺乏支付端的痛点。这不仅利好拥有自动化设备和数字平台的头部IVD企业（如安必平、艾德生物），也加速了第三方医学检验机构（ICL）的数字化转型。长期看，这将提升病理诊断效率与可及性，推动行业从传统手工向数据资产化转变，具备显著的中期配置价值。
中邮证券_建材行业报告：地产政策持续落地，关注建材龙头估值修复机遇_2026-01-05.pdf
中邮证券维持建材行业“强于大市”评级。报告指出地产增值税新政降低交易成本，促进流通，叠加反内卷政策，预计2026年建材龙头迎来基本面与估值双重修复。水泥关注产能出清带来的利润弹性；玻璃短期承压；玻纤受AI驱动电子纱景气；消费建材盈利触底回升。重点推荐海螺水泥、华新建材、旗滨集团、中国巨石、中材科技、东方雨虹等龙头。
研报核心逻辑在于政策托底与行业供给侧优化共振。地产税收优惠直接刺激二手房流动性，间接带动装修及新建需求预期改善。更关键的是“反内卷”政策推动行业从价格战转向盈利修复，特别是消费建材提价落地和水泥产能限制，将显著改善龙头企业利润率。玻纤板块因AI算力建设带来电子纱增量需求，具备独立成长逻辑。整体看好建材板块在2026年的估值修复行情，建议聚焦各细分领域具备定价权的龙头公司。
爱建证券_爱建电子深度报告：卫星通信加速进入发展元年_2026-01-05.pdf
爱建证券发布电子行业深度报告，给予“强于大市”评级。报告指出卫星通信将成为传统网络有益补充，低轨卫星因覆盖广、成本低优势显著，且轨道频谱资源有限需加速抢占。预计2026年国产卫星通信产业链进入发展元年，看好GW星座、千帆星座等部署带来的投资机会。重点提及中国卫星、国博电子、臻镭科技、振芯科技、航天电器、中航光电等产业链标的。
研报深入分析卫星通信作为6G重要组成部分的战略地位，强调低轨卫星在覆盖偏远地区及海洋空中的经济性优势。鉴于轨道与频谱资源的稀缺性及“先占永得”规则，国内GW星座、千帆星座等加速部署将带动上游制造、载荷及元器件需求爆发。报告看好2026年国产产业链机遇，对电子行业及相关太空经济主题构成显著利好，建议关注核心零部件及总装龙头。
海通国际_农林牧渔展望2026行业报告：周期破晓见曦，成长擎画新篇_2026-01-05.pdf
海通国际发布2026年农林牧渔行业展望，认为生猪和肉牛养殖有望迎来周期拐点。预计2026H1猪价延续低迷，但产能去化持续；肉牛供给收缩推动价格上涨。宠物赛道成长性明确，推荐产销研俱全的龙头。种植板块粮价稳中向上，关注种业创新及特色种植。报告重点推荐牧原股份、温氏股份、中宠股份、乖宝宠物、晨光生物等标的，看好行业集中度提升及成本改善带来的投资机会。
该研报对2026年农林牧渔行业进行了全面梳理，核心逻辑在于“周期反转”与“成长确定性”。生猪板块虽短期承压，但长期看产能去化利好龙头；肉牛板块因供给收缩具备涨价预期。宠物经济作为高成长赛道，强调全产业链能力的重要性。种植板块受益于粮食安全政策及消费升级。整体而言，报告为投资者提供了清晰的细分领域配置思路，重点关注成本控制能力强及具备品牌溢价的龙头企业。
联合资信评估_房地产租赁经营行业2026年度信用风险展望（2025年12月）_2026-01-05.pdf
联合资信发布房地产租赁经营行业2026年度信用风险展望，认为行业信用品质表现差但风险稳定。2025年投资端深度收缩，销售端初现企稳。预计2026年收入增速放缓，利润受资产估值下降影响可能延续负增长。零售物业需求温和复苏但分化加剧，办公楼租金下行、空置率高企。行业竞争转向资产管理与运营能力，头部效应显著。发债主体以央国企为主，2026年到期规模小，整体偿债风险可控。
研报指出房地产租赁行业处于存量调整期，基本面承压。虽然宏观环境提供支撑，但消费谨慎导致零售物业仅温和复苏，办公楼市场供过于求致租金持续下行。行业核心逻辑从规模扩张转向运营效率与资产管理能力，马太效应加剧。财务上，公允价值变动损失侵蚀利润，但得益于新增供应减少及央国企主导的发债结构，短期信用风险可控。投资者应关注具备强运营能力和轻资产转型能力的头部企业，警惕非核心区域资产贬值风险。
爱建证券_食品饮料行业跟踪报告：茅台加速营销市场化转型，普飞上架i茅台_2026-01-05.pdf
爱建证券维持食品饮料行业“强于大市”评级。报告指出贵州茅台加速营销市场化转型，普飞上架i茅台以重构价格机制与渠道职能，短期批价承压但长期利好供需平衡。行业处于估值低位（PE-TTM近15年15%分位），悲观预期充分。建议关注业绩确定性强、股息率具吸引力的头部酒企如贵州茅台、山西汾酒，以及高景气大众品标的万辰集团、东鹏饮料。
研报核心在于解读茅台渠道变革对行业的深远影响。普飞上架i茅台标志着白酒龙头从“以产定销”向“以销定产”及市场化定价的关键转折，旨在抑制投机、回归真实需求。尽管短期可能因渠道观望导致批价波动，但长期看有助于理顺量价关系，提升行业健康度。当前板块估值处于历史低位，安全边际较高，头部企业凭借品牌护城河和高分红属性，在行业出清阶段具备显著配置价值。
国信证券_机械设备行业制造成长周报（第41期）：软银完成对Open AI的400亿美元投资，蓝箭航天IPO获受理_2026-01-05.pdf
国信证券发布机械设备行业周报，维持“优于大市”评级。核心观点聚焦AI基建与商业航天：软银完成对OpenAI 400亿美元投资，利好燃机及液冷产业链；蓝箭航天IPO获受理，催化商业航天板块。重点推荐人形机器人（绿的谐波、汇川技术）、AI基建（应流股份、飞荣达）及商业航天标的。报告强调燃气轮机超长景气周期及数据中心液冷趋势，看好相关核心卡位环节供应商的长期成长空间。
该研报为行业周报，虽无具体个股目标价，但通过梳理软银巨额投资OpenAI及蓝箭航天IPO等重磅事件，明确了AI基建（燃机、液冷）和商业航天的产业趋势。报告逻辑清晰，将宏观资金动向映射至微观产业链受益环节，如燃气轮机叶片、液冷组件等。对于投资者而言，提供了从主题炒作向基本面落地转化的选股思路，特别是针对人形机器人和AI算力基础设施的核心零部件供应商，具有较强的中期配置指导意义。
开源证券_传媒行业点评报告：游戏或为脑机接口-AI重要应用场景，建议继续布局_2026-01-05.pdf
开源证券维持传媒行业“看好”评级。报告指出脑机接口步入规模量产阶段，游戏作为重要应用场景有望受益；AI全面赋能游戏，从降本增效向核心创意渗透，打开行业空间。叠加寒假春节旺季及新游密集上线，建议布局估值性价比突出的游戏板块。重点推荐巨人网络、心动公司、恺英网络、吉比特、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股；受益标的包括金山软件、世纪华通、三七互娱、汤姆猫等。
该研报强调技术革新（脑机接口、AI）与季节性旺季共振对游戏行业的驱动作用。脑机接口的量产突破为游戏交互带来新想象空间，而AI在玩法设计和降本增效上的深入应用提升了行业基本面。结合即将到来的春节档期和新游上线，分析师认为板块具备较高的景气度和估值性价比，建议投资者关注头部及具有创新能力的游戏公司，整体情绪偏乐观。
中证鹏元_信用展望2026|水泥行业：需求温和下降，盈利继续承压_2026-01-05.pdf
中证鹏元发布2026年水泥行业信用展望，预计需求温和下降，盈利继续承压。房地产拖累及基建增速放缓导致供需矛盾难解，产能利用率不足50%。虽“十五五”开局重大基建提供支撑，但价格低位震荡，煤炭成本稳定压缩利润空间。行业发债以高评级央国企为主，需警惕弱区域民企债务风险。头部企业加速海外布局以对冲国内压力。整体行业景气度低迷，偿债指标弱化。
研报指出水泥行业处于周期底部，核心逻辑是地产下行与基建放缓导致的需求萎缩，叠加产能过剩。尽管政策端通过错峰生产和碳交易优化供给，但难以扭转供大于求局面。盈利端受限于价格低迷和刚性成本，修复有限。投资上应规避高负债、弱区域的中小民企，关注具备海外扩张能力和高信用等级的龙头央企，行业整体呈现“量缩价稳利薄”特征，信用风险分化加剧。
国金证券_非银行金融行业研究：保险负债端高景气度延续，建议关注春季躁动下低估值券商补涨机会_2026-01-05.pdf
国金证券维持非银金融行业“买入”评级。报告指出保险负债端高景气延续，税基切换对净利润影响有限，看好开门红及头部险企；券商板块建议关注春季躁动下低估值补涨机会，重点关注国泰君安、海通证券等优质标的及有并购主题券商。此外，数字人民币2.0版启动及公募费改落地利好行业生态。推荐主线包括低估值券商、科技创投受益的四川双马及业绩亮眼的多元金融。
研报核心逻辑在于消除市场对保险税负的担忧，确认负债端高景气度，同时结合春季行情预期，强调券商板块的低估值补涨机会。数字人民币升级和公募费改作为政策催化剂，进一步夯实了非银金融的基本面改善预期。对于投资者而言，当前是布局头部险企和具备并购重组预期的优质券商的时间窗口，特别是那些估值与业绩错配较大的标的，具有较高的安全边际和上涨潜力。
开源证券_汽车行业周报：2026年汽车以旧换新国补延续，比亚迪超越特斯拉成为纯电汽车全球销冠_2026-01-05.pdf
开源证券维持汽车行业“看好”评级。核心观点：2026年汽车以旧换新国补延续，调整为按车价比例补贴（最高2万元），利好需求释放；比亚迪2025年纯电销量超特斯拉成全球销冠，奇瑞出口创新高。零部件板块在反内卷背景下盈利有望拐点向上。推荐乘用车江淮汽车、赛力斯；零部件德赛西威、浙江仙通等。行业景气度回升，关注高端豪华及智能化供应链机会。
研报指出2026年以旧换新政策优化为比例补贴，直接刺激中高端车型消费，叠加比亚迪全球登顶确立中国车企竞争力，行业基本面强劲。重点看好国产高端豪华乘用车及具备全球化能力的零部件龙头。虽然宝马降价反映竞争压力，但政策托底与出海增长对冲了内需波动风险。建议聚焦业绩确定性高的整车及智能化零部件标的，行业整体处于盈利修复与估值重塑期。
华源证券_交通运输行业周报：元旦航空出行景气，地缘冲突利好油运_2026-01-05.pdf
华源证券维持交通运输行业“看好”评级。元旦航空出行景气，民航客运量同比增13%；燃油附加费下调利好需求。地缘冲突（美军袭击委内瑞拉）或致委油出口受限，短期至长期分别对应19/46/141艘VLCC运力需求，显著利好油运。快递行业反对“内卷”，极兔收购海外资产增厚利润。建议关注招商轮船、中远海能等油运标的，以及圆通、顺丰等快递龙头和国航、春秋等航空股。
研报核心逻辑在于地缘政治突变对油运供给端的潜在巨大冲击，若委内瑞拉石油出口受阻，将产生显著的运力缺口，直接推升VLCC运价预期，这是本周最强的边际变化。同时，航空板块受益于元旦出行数据回暖及成本端（燃油费）下降，具备业绩修复弹性。快递行业政策导向转向“反内卷”，有利于头部企业盈利改善。整体看，交运板块在周期复苏与事件驱动下具备配置价值，重点推荐油运和航空子板块。
联合国贸易和发展会议_创业新前沿第四辑：人工智能释放：改变发展中国家创业环境_2026-01-05.pdf
联合国贸发会议发布报告，探讨AI如何改变发展中国家创业环境。报告指出中小微企业面临数字基础设施、技能及资金障碍，建议通过适应性监管、开源平台、技能培训及多元化融资（如补贴、风投）促进AI采用。强调建立包容性生态系统，利用AI提升生产效率与竞争力，缩小南北差距，实现可持续增长。
该报告虽非针对A股直接研报，但宏观上利好全球AI产业链，特别是涉及出海业务、提供低成本AI解决方案或参与发展中国家数字基建的中国科技企业。报告强调的“开源”、“轻量化模型”及“技能培训”方向，提示投资者关注具备技术普惠能力、能降低AI使用门槛的软件及服务提供商。长期看，有助于拓展新兴市场需求，对计算机板块构成温和正面情绪支撑。
开源证券_公司深度报告：反倾销调查下的割草机器人：机遇大于挑战，行业渗透逻辑不变_2026-01-05.pdf
开源证券维持九号公司（689009）“买入”评级。报告认为割草机器人长期空间超400万台/年，行业渗透逻辑不变。针对欧盟反倾销调查，分析师指出这将提高门槛、优化格局，利好具备产能转移能力和高毛利的九号公司。下调2025-2027年归母净利润预测至19.24/25.08/33.82亿元，对应PE为20.8/16.0/11.8倍。强调公司产品稳定性及线下渠道优势显著，份额持续提升。
研报核心在于化解市场对欧盟反倾销的担忧，将其解读为行业出清、格局优化的利好。九号凭借高毛利和产能转移能力有望获得低税率，从而提升市场份额。同时，报告通过对比扫地机路径及替代打草机场景，大幅上调了行业长期空间预期。尽管下调了短期盈利预测以反映费用投入，但估值仍具吸引力，且强调了公司在产品稳定性和线下渠道上的护城河，逻辑坚实，对个股构成显著正面影响。
群益证券_拟收购CMP企业，平台化战略更进一步_2026-01-05.pdf
群益证券维持中微公司（688012.SH）“买进”评级，目标价370元。公司拟收购杭州众硅64.7%股权，补齐CMP设备短板，实现刻蚀、薄膜沉积、量检测、湿法四大前道核心工艺全覆盖，平台化战略深化。预计2025-2027年净利润分别为21.2亿、30.9亿、40.3亿元，对应PE为80/55/42倍。Q3营收净利双增，订单充沛，看好半导体设备国产替代及平台化协同效应带来的长期成长空间。
研报核心逻辑在于中微公司通过并购杭州众硅切入CMP领域，完成半导体前道关键工艺的平台化布局，显著提升抗风险能力与单客户价值量。尽管短期估值较高（2025年PE约80倍），但考虑到半导体设备国产化刚性需求及公司业绩高增长预期（未来两年净利增速超30%），当前股价具备支撑。此次并购不仅完善产品线，更强化了公司在全球半导体设备竞争中的综合解决方案能力，长期看好其作为国产设备龙头的成长确定性。
国信证券_堆焊装备领先企业，燃气轮机HRSG和油气新业务打开成长空间_2026-01-05.pdf
国信证券首次覆盖博盈特焊，给予“优于大市”评级。公司是国内堆焊装备龙头，海外收入占比升至55%。核心逻辑在于越南产能投产承接北美AI数据中心缺电带来的燃气轮机余热锅炉（HRSG）需求，以及中东油气复合管新业务拓展。预计2025-2027年归母净利润为0.53/1.79/3.46亿元，对应PE 132/39/20倍。合理估值区间67.50-74.25元，看好其第二、三成长曲线打开空间。
研报深度挖掘了博盈特焊在AI算力基础设施背后的隐形受益逻辑。虽然公司主业为传统堆焊，但通过越南基地布局，成功切入北美燃气轮机余热锅炉供应链，直接受益于AI数据中心爆发导致的电力短缺及燃机更新周期。同时，中东油气本土化战略为公司带来新的增量市场。分析师认为公司业绩将在2026年迎来拐点，当前估值具备吸引力，是典型的“老树发新芽”且具备全球竞争力的标的。
第一上海证券_国产存储+MCU双龙头，端侧AI打开成长空间_2026-01-05.pdf
兆易创新拟赴港IPO，发行价132-162港元，募资用于研发及并购。公司作为国产存储+MCU龙头，受益于端侧AI爆发，NOR Flash全球第二，MCU国内第一。预计2026年PE 35-43倍。研报认为端侧AI将驱动存储和MCU业务高增长，且持有长鑫科技股权有望重估。虽未给出明确评级，但建议积极关注，看好其在AI时代的产业话语权提升及业绩上修潜力。
研报核心逻辑在于“端侧AI”对兆易创新基本面的重塑。不同于云端算力依赖海外巨头，端侧AI（手机、PC、穿戴设备）更依赖中国产业链，利好兆易的NOR Flash和定制化DRAM。港股IPO引入基石投资者显示机构认可度，但折价发行短期可能压制A股情绪。长期看，随着2026年新品落地及长鑫科技上市带来的股权价值重估，公司估值体系有望从周期股向成长股切换，具备显著上涨潜力。