研究报告
开源证券_北交所首次覆盖报告：深耕CPO光电共封装与高端光通信，绑定龙头畅享AI资本开支红利_2026-01-15.pdf
开源证券首次覆盖蘅东光（920045.BJ），给予“增持”评级。公司深耕CPO光电共封装与高端光通信，绑定AFL、Coherent等海外龙头，受益于AI数据中心资本开支加速。预计2025-2027年归母净利润分别为2.95/4.35/5.80亿元，对应EPS为4.33/6.39/8.53元，当前股价PE分别为71.5/48.5/36.4倍。看好其高技术新产品放量及产能释放带来的业绩增长。
研报指出全球AI数据中心建设加速，驱动光模块及无源器件需求高速增长。蘅东光作为北交所稀缺标的，深度绑定海外龙头客户，在CPO及高密度光纤连接领域具备技术优势。随着募投项目产能释放，公司业绩有望快速释放。尽管当前估值高于可比公司均值，但考虑到高成长性及行业景气度，给予增持评级。建议关注其在AI算力产业链中的份额提升及新品拓展进度。
中邮证券_市场化运营方案披露，产品渠道运营全方位改革_2026-01-15.pdf
中邮证券维持贵州茅台“买入”评级。公司披露2026年市场化运营方案，实施产品、渠道、价格全方位改革：构建金字塔产品体系，升级“自售+经销+代售+寄售”多维协同模式，优化五大并行渠道并建立动态价格机制。多款核心产品（43度飞天、1935、精品、15年）下调出厂价及零售价以修复渠道利润。预计2025-2027年归母净利润分别为906.12/932.56/993.26亿元，对应PE 19/19/18倍。
研报指出贵州茅台通过大幅调整核心产品价格体系（降价让利渠道）和重构运营模式，旨在解决渠道库存与利润倒挂问题，理顺顺价逻辑。虽然短期营收增速预期放缓至3%-5%，但此举有助于夯实长期需求基础，提升经营质量。作为A股核心资产，其改革举措对白酒行业具有风向标意义，有望带动板块估值修复。当前估值处于合理区间，维持买入评级，关注改革落地后的动销改善情况。
东海证券_公司简评报告：再获发电机组超亿美元订单，布局小型模块化反应堆_2026-01-15.pdf
杰瑞股份再获1.06亿美元燃气轮机发电机组订单，累计超2亿美元，占2024年营收11%。公司布局小型模块化反应堆（SMR），成立迪拜子公司。预计2025-2027年归母净利润31.64/37.78/44.49亿元，对应PE 27/23/19倍。维持“买入”评级。电力业务成为新增长极，全球化战略深化。
研报核心在于确认杰瑞股份从传统油气装备向“天然气+电力”双引擎转型的成功。超亿美元订单验证了其在北美数据中心供电领域的竞争力，而SMR布局则打开了长期估值空间。业绩预测显示未来三年复合增长率约20%，当前估值合理。该报告对个股构成显著利好，体现了高端制造出海的逻辑兑现，建议关注其电力业务占比提升带来的估值重塑机会。
国金证券_内外软硬兼修的X射线检测国产替代龙头_2026-01-15.pdf
国金证券首次覆盖日联科技，给予“买入”评级。公司作为工业X射线检测国产替代龙头，实现微焦点及大功率射线源全型号自研，并推出AI垂直大模型提升检测效率。受益于电子半导体、新能源下游高景气及海外扩张，预计25-27年归母净利润CAGR超40%。给予26年50xPE，目标价99.33元。核心逻辑在于核心零部件自主可控带来的成本优势与份额提升，以及横向并购打造平台型公司的协同效应。
研报深度剖析了日联科技在工业X射线检测领域的核心竞争力，强调其通过“软硬兼修”（自研射线源+AI算法）实现高端国产替代的逻辑。报告指出公司在微焦点和大功率射线源上的突破打破了外资垄断，且下游电子半导体和新能源需求共振带来业绩加速释放。此外，通过海外建厂和横向并购（如SSTI），公司正从单一设备商向工业检测平台型企业转型。估值方面，基于高成长性和稀缺性，给予较高PE倍数，看好其中长期价值重估。
东吴证券_2025年业绩快报点评：券业首份业绩快报，净利润增长38%_2026-01-15.pdf
中信证券发布2025年业绩快报，营收748.3亿元（+29%），归母净利润300.5亿元（+38%），ROE 10.58%。受益于市场交投活跃及财富管理转型，经纪与投行业务领先，国际化业务增长显著。东吴证券上调盈利预测，预计2026-2027年净利润分别为318/334亿元，维持“买入”评级。当前PB约1.36倍，龙头地位稳固，享估值溢价。
研报显示中信证券2025年业绩超预期，净利润大增38%，主要得益于A股市场活跃度提升带来的经纪业务收入增长及投行、国际业务的稳健表现。作为券商龙头，其盈利能力远超行业平均，且财富管理转型成效显著。分析师上调未来两年盈利预测，认为公司应享有估值溢价。在当前市场情绪向好背景下，该业绩快报对提振券商板块信心具有积极作用，建议关注其长期配置价值。
开源证券_非银金融行业点评报告：两融杠杆上限调降对券商影响有限，看好板块行情_2026-01-15.pdf
开源证券发布非银金融行业点评，维持“看好”评级。报告指出两融保证金比例调升至100%属逆周期调节，对存量业务影响有限，因当前杠杆率远低于上限。测算两融利息净收入占券商营收约10%，规模仍有提升空间。看好券商ROE持续改善及居民存款迁移带来的财富管理、投行增长机会。推荐华泰证券、国泰君安（文中误写为国泰海通）、中金公司H、中信证券、广发证券、东方证券H、国信证券及同花顺。
该研报针对监管调整两融保证金比例事件进行解读，核心观点是政策旨在逆周期调节而非打压市场，对券商基本面实质冲击较小。分析师强调券商板块存在预期差，看好在居民资产配置转移背景下，头部券商及特色券商的ROE修复与业绩增长。报告逻辑清晰，通过数据论证了当前杠杆风险可控，并给出了具体的受益标的组合，对稳定非银板块情绪具有积极作用，建议关注低估值头部及财富管理优势个股。
东吴证券_光伏设备行业点评报告：光伏设备：硅基HJT是太空光伏的最优方案，看好设备商受益于太空光伏历史性机遇_2026-01-15.pdf
东吴证券发布光伏设备行业点评，维持“增持”评级。报告指出全球卫星发射指数级增长，硅基HJT因柔性减重、成本低成为太空光伏短期最优方案，远期转向钙钛矿-HJT叠层。同时美国地面光伏需求旺盛，中国设备商出海加速。重点推荐迈为股份、晶盛机电、奥特维、高测股份，建议关注捷佳伟创、京山轻机。看好设备商受益于太空光伏历史性机遇及海外市场需求放量。
该研报核心逻辑在于挖掘“太空经济”这一新兴增量市场对光伏设备的拉动作用。分析师认为硅基HJT技术凭借性价比和物理特性优势，将成为太空光伏的主流选择，这为国内具备HJT整线能力的设备龙头（如迈为股份）提供了新的估值锚点。同时，结合美国地面光伏的高景气度，中国设备商的全球化布局有望加速兑现业绩。报告不仅关注传统地面电站，更前瞻性地布局了低轨卫星能源系统这一长周期赛道，对提升板块估值中枢有积极意义。
太平洋_化工周报：原油价格小幅上涨，中国石化与中国航油重组提升市场对SAF的关注_2026-01-15.pdf
太平洋证券发布化工周报，指出原油价格因地缘政治及OPEC+减产预期小幅上涨。核心亮点为中国石化与中国航油重组，有望推动生物航空燃料（SAF）全产业链闭环发展。报告建议关注炼化龙头恒力石化、卫星化学、宝丰能源、万华化学，以及SAF标的卓越新能。行业整体景气度有望随油价反弹回升，氟化工、农化等细分领域价格亦有波动。
本报告为常规行业周报，重要性中等。核心催化在于央企重组事件（中石化与中航油），这对SAF（可持续航空燃料）产业链构成实质性利好，提升了市场对绿色能源转型的关注度。虽然未给出具体个股目标价，但明确推荐了炼化一体化龙头及SAF相关标的。考虑到重组带来的长期产业协同效应及油价企稳对化工板块的支撑，情绪面偏正面，预计对相关概念股有短期提振作用，长期看有助于优化行业竞争格局。
国信证券_传媒行业1月投资策略：GEO重构流量与内容服务生态，AI应用开启向上新周期_2026-01-15.pdf
国信证券维持传媒行业“优于大市”评级。报告指出GEO（生成式引擎优化）重构流量生态，AI应用开启新周期。2025年游戏市场收入3507.9亿元，同比增7.7%；版号发放常态化。重点看好AI营销、语料及多模态应用。推荐组合：巨人网络、恺英网络、哔哩哔哩、昆仑万维、中文在线、浙数文化。个股方面，维持恺英网络、分众传媒、泡泡玛特、吉比特“优于大市”评级，看好其新品周期、出海增长及AI赋能带来的业绩与估值提升。
研报核心逻辑在于AI技术（特别是GEO）对传媒行业流量分发机制的重构，从SEO转向GEO，利好拥有优质语料库和AI营销能力的公司。同时，游戏板块受益于版号常态化和新品周期，业绩确定性增强。报告对行业整体持乐观态度，认为AI应用将提升板块估值。重点推荐的个股均具备较强的基本面支撑或AI转型预期，如恺英网络的AI工业化管线、分众的数字化升级等，建议关注AI落地带来的结构性机会。
申港证券_汽车行业研究周报：NVIDIA发布Alpamayo，推动自动驾驶跃迁_2026-01-15.pdf
申港证券发布汽车行业周报，维持行业“增持”评级。核心观点认为NVIDIA发布Alpamayo开源AI模型、仿真工具及数据集，将因果推理引入自动驾驶，降低落地门槛，推动L4级部署。建议关注低估值整车及零部件龙头（比亚迪、理想汽车等）和智能化核心标的（德赛西威、拓普集团等）。本周重点关注组合：比亚迪、理想汽车、拓普集团、德赛西威、上声电子。
研报聚焦NVIDIA Alpamayo对自动驾驶技术范式的革新，强调从数据驱动向逻辑推理智能体的转变，利好具备高阶智驾能力的车企及供应链。行业层面，看好新能源与智能化双轮驱动下的景气度回升。个股方面，重点推荐在电动化有先发优势的整车厂及智能化核心零部件供应商，特别是能受益于国产替代和技术升级的标的。整体情绪偏乐观，短期受技术突破催化，长期看业绩兑现。
国金证券_汽车及汽车零部件行业研究：重卡行业2026年投资策略：内需有韧性，出海有空间_2026-01-15.pdf
国金证券维持重卡行业“买入”评级。核心观点：市场关注点从需求转向盈利，内需受国五更新及反内卷驱动盈利修复，出口亚非拉扩容且欧洲成为新战略空间。预计2026年内销76万辆（同比-5%），出口38.3万辆（同比+14%）。重点推荐中国重汽H、潍柴动力、一汽解放、福田汽车，看好其出海α及盈利改善逻辑。
研报指出重卡行业正经历从“量增”到“利升”的逻辑切换。内需端，国五置换周期启动叠加“反内卷”政策落地，央国企主导下的价格战缓和将显著修复单车盈利；外需端，亚非拉市场持续扩容，而欧洲电动化窗口为中国车企提供高利润增量空间。尽管2026年内销量因补贴透支小幅下滑，但盈利质量提升及出海结构优化赋予板块中期配置价值，建议关注具备全球竞争力和盈利弹性的龙头。
华鑫证券_半导体行业周报：DRAM报价持续上涨，台积电Q4营收增长超预期_2026-01-15.pdf
华鑫证券维持半导体行业“推荐”评级。核心观点：DRAM报价Q1预计涨60%-70%，存储短缺贯穿2026年；台积电Q4营收超预期，预示AI支出韧性。建议关注国产半导体产业链，重点推荐中芯国际、北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、福晶科技（均为买入），茂莱光学（增持）。风险提示包括中美关税战及国产化进度不及预期。
研报指出半导体行业处于高景气周期，DRAM因AI需求导致严重短缺，价格大幅上涨且趋势持续至2026年。台积电业绩超预期验证了AI算力支出的强劲韧性。在此背景下，报告强烈看好国产半导体设备与制造环节，认为其将受益于全球供应链重构及国内产能扩张。重点推荐的标的涵盖晶圆代工龙头及核心设备厂商，逻辑清晰，对板块情绪有显著正面提振作用。
华鑫证券_电子行业周报：英伟达已投产Vera Rubin，xAI加码算力基建_2026-01-15.pdf
华鑫证券维持电子行业“推荐”评级。核心观点：英伟达发布新一代Rubin架构，推理性能提升5倍，能效提升8倍；xAI拟斥资超200亿美元建设数据中心，算力基建需求旺盛。建议关注中际旭创（买入）、天孚通信（买入）等光模块及服务器标的。报告指出AI算力竞赛升级，带动PCB、光通信等上游产业链景气度持续上行，行业长期成长逻辑坚实。
研报聚焦AI算力硬件迭代与资本开支扩张两大驱动力。英伟达Rubin架构的性能跃升确立了技术标杆，而xAI巨额投资验证了下游需求的强劲持续性。这对A股电子板块，尤其是光模块（CPO）、服务器及PCB环节构成实质性利好。虽然短期资金面有流出压力，但产业趋势向上明确。重点推荐的个股多为算力基础设施核心供应商，业绩确定性较高，建议投资者关注行业龙头在新技术周期中的份额提升机会。
中邮证券_计算机：AI for Science，重在AI+制药赛道_2026-01-15.pdf
中邮证券维持计算机行业“强于大市”评级，重点看好AI+制药赛道。报告指出全球药物研发外包市场CAGR达13.3%，北美巨头密集推进AI医疗落地。预计2026年晶泰控股等领军企业EBITDA转正，迎来估值重构。建议关注晶泰控股、英矽智能、TEM、药明康德、恒瑞医药等标的，认为AI将驱动制药产业范式变革。
研报聚焦AI for Science在制药领域的应用，逻辑清晰：从数据壁垒、流程复杂性及市场空间论证赛道价值，结合海外巨头动作与国内政策支持，预判2026年为业绩与估值双击之年。虽未给出具体个股目标价，但明确推荐了A股相关龙头如药明康德、恒瑞医药，对计算机及AI应用板块情绪有正面提振作用，属于中长期产业趋势性机会。
山西证券_证券行业2026年度投资策略：模式换新，乘势而上_2026-01-15.pdf
山西证券维持证券行业“领先大市-A”评级。报告指出在“十五五”规划及资本市场改革深化背景下，券商迎来财富管理、并购重组及国际化新机遇。行业从规模效应转向质效提升，头部券商强者恒强，中小券商弹性显现。建议关注具并购重组预期的一流投行及权益投资能力强的标的。预计行业ROE中枢有望通过杠杆优化和轻资产业务提升而上移，估值具备修复空间。
该研报为年度策略报告，宏观层面紧扣“十五五”规划与金融强国建设，强调资本市场功能重塑。行业层面，深入剖析了券商业务模式从同质化向差异化、从重资产向轻资产转型的趋势，特别指出并购重组是供给侧改革核心，以及OCI账户运用对平滑业绩波动的作用。虽未推荐具体个股，但明确了“一流投行”和“权益投资能力强”两条选股主线，对理解证券行业中长期逻辑具有重要指导意义，情绪偏正面。
金元证券_低空经济周报（第2周）：“空中货拉拉”天马-1000无人运输机成功完成首次飞行试验_2026-01-15.pdf
金元证券发布低空经济周报，维持行业“增持”评级。本周低空经济指数涨7.40%，相对沪深300超额收益显著。核心催化包括“天马-1000”无人运输机首飞成功、民航局推进安全有序发展及多地出台数据管理与场景培育政策。个股方面，谱尼测试、雷科防务等涨幅居前；瑞立科密切入飞行汽车供应链，兴民智通签约青岛地铁布局无人机物流。报告强调政策落地与技术突破共振，看好行业长期成长空间。
研报聚焦低空经济板块，指出在政策密集落地（如珠海数据管理办法、毕节场景方案）及技术突破（天马-1000首飞）双重驱动下，行业景气度持续上行。本周板块大幅跑赢大盘，显示资金关注度极高。重点提及的个股多为产业链关键环节龙头或新进入者，如检测、材料、通信及整机制造。虽然无具体目标价，但“增持”评级及高频的政策/技术催化表明机构看好其中期表现，建议关注具备实质订单或技术壁垒的核心标的。
金元证券_电子行业周度点评报告：从SEO走向GEO，AI应用加速商业化及推理市场需求_2026-01-15.pdf
金元证券维持电子行业“增持”评级。报告指出AI应用加速商业化，SEO向GEO演进，带动跨平台AI营销及SaaS需求；同时AI推理市场高增长，利好垂类语料库、AI代理及算力芯片公司。本周申万电子板块涨7.74%，半导体材料及设备领涨。建议关注人民网、蓝色光标、寒武纪-U等标的。风险提示包括技术幻觉、平台封闭及监管风险。
研报核心逻辑在于AI从训练转向推理及应用落地，提出SEO向GEO（生成式引擎优化）演进的产业趋势，这将重塑数字营销格局，利好拥有高质量语料库、AI SaaS及Agent能力的公司。同时，硬件端受益于AI推理需求爆发，半导体材料与设备表现强势。报告维持行业增持评级，短期情绪偏乐观，重点关注具备语义权威构建能力及算力基础设施的龙头企业。
国金证券_医药产业研究周报：AI落地医疗，Claude比拼ChatGPT垂类角逐火爆；年度新药获批量，中国首超美国，重磅BD持续_2026-01-15.pdf
国金证券医药周报指出，AI医疗落地加速，Claude与ChatGPT角逐激烈；2025年中国NMPA批准创新药76个，首超美国FDA的56个，出海BD交易额破1300亿美元。Neuralink启动脑机接口量产。资本面上，默克拟巨资收购Revolution，艾伯维引进荣昌生物RC148。恒瑞医药胃癌双靶新药获批，宜联生物ADC授权罗氏。看好AI制药布局及下一代免疫分子创新。
研报强调中国创新药实力跃升，审批数量首超美国且出海交易火爆，确立行业长期向好逻辑。短期看，AI医疗应用落地（如英伟达+礼来合作）及脑机接口产业化带来新增长点。个股方面，恒瑞医药重磅新药获批巩固龙头地位，荣昌生物大额BD交易验证其研发价值。建议关注具备全球竞争力的创新药企及AI制药产业链，警惕海外监管趋严风险。
中国银河_电力设备行业：英国AR7海风中标8.4GW，看好欧洲链_2026-01-15.pdf
英国AR7海风中标8.4GW，预算翻倍至18亿英镑，改善项目经济性。预计2025-2030年欧洲海风新增装机CAGR达28.6%，2026年起量。中国塔筒、海缆等厂商有望受益出海。维持电力设备行业“推荐”评级。建议关注大金重工、明阳智能、东方电缆、海力风电、天顺风能、三一重能。
研报指出英国海风招标回暖及欧洲市场长期增长潜力，利好具备出海能力的国内风电产业链龙头。行业层面，欧洲海风装机加速将带动塔筒、海缆等高壁垒环节需求，中国企业在成本和技术上具备竞争优势。个股方面，重点推荐已实现欧洲市场突破的大金重工、东方电缆等，以及布局领先的明阳智能、海力风电等。整体看好风电出海逻辑下的业绩弹性，维持行业推荐评级。
头豹研究院_中国航空可持续燃料行业调研简报|2025-09：市场洞察：从概念蓝图到油箱现实，航空可持续燃料即将进入爆发性增长元年_2026-01-15.pdf
报告指出航空可持续燃料（SAF）即将进入爆发性增长元年。HEFA路线占95%市场份额，欧盟强制掺混政策推动需求激增。预计2030年全球SAF需求达1835万吨。中国凭借丰富废弃油脂等原料优势及政策支持，有望成为主要供应国。国内央企主导、民企突破的格局已形成，多个百亿级项目落地。相比氢能和电能，SAF因兼容现有设施且适配中长途航班，短期推广性更强，是航空脱碳核心路径。
该研报深入剖析了SAF行业从概念走向现实的转折点。核心逻辑在于政策强制力（如欧盟2%掺混要求）与原料成本优势的共振。中国拥有全球领先的废弃油脂资源，具备成为全球SAF出口基地的潜力。虽然目前处于产能建设初期，但长期看，SAF将重塑传统炼化企业的业务结构，带来新的估值重构机会。建议关注具备原料收储能力及HEFA/PtL技术布局的头部能源化工企业。