英国AR7海风中标8.4GW，看好欧洲链

核心观点

补贴预算翻倍，8.4GW海风支撑2028年及以后增长。1月14日英国公布差价合约（CfD）AR7结果，授予海风8.44GW容量，预算翻倍至18亿英镑，固定式为主，浮式风电首现规模化中标，项目将于2028-2030年开始交付。预算翻倍精准回应了AR5流拍（定价过低）与AR6新增不足（仅1GW纯新增）的历史问题，通过20年CfD合同期限延长及电价上浮 14%显著改善项目经济性，固定式电价89-91镑/MWh同比提升，但较2025年燃气CCGT的114镑/MWh仍有经济性。

欧洲海风装机26年起量，英德为主。根据Wind Europe欧洲风能协会数据，预计2025-2030年欧洲海风/陆风新增总装机量139.6GW/47.6GW，CAGR达 28.6%/11.5%。根据Wind Europe数据，截至2024年，欧洲风电项目拍卖总量36.8GW，同比+34.8%，创下年度核准量历史新高，德国授予的容量最多（19GW），其次是英国（6.3GW）和荷兰（4.1GW）。根据CWEC数据，2025-2034年未来十年海风新增装机，英国（27.7%）和德国（20.1%）为主力，波兰（11.2%）位居第三，其他欧洲国家合计占比11.7%。从节奏来看，欧洲海风新增装机量从2026年开始呈现明显增长，2029年开始预计将出现急剧增加，2030年海风新增装机达11.77GW，占比 31%，而陆风新增装机量相对稳定。我们认为拍卖是前瞻指标，且丹麦重回风电补贴时代都释放良好信号，考虑到欧洲风电基础单桩以及海缆本土产能供不应求，已成功开拓欧洲市场的中国塔筒、海缆、零部件厂商有望受益。

塔桩、海缆及主机纷纷突破欧洲高端市场。大金重工是亚太区唯一实现海工产品出口欧洲市场的供应商，也是欧洲本土之外唯一一家能够满足欧洲标准的超大型单桩供应商。天顺风能收购德国工厂，聚焦单桩，设计产能50万吨，近期与焊接技术企业ESAB进行签署。东方电缆2022年在荷兰设立境外子公司，2024年公司拟认购英国项目公司股权。根据公司公告，截至2025年 11月，公司已获得荷兰、苏格兰、丹麦、卡塔尔、英国及越南订单金额合计超约33.2亿元，其中来自欧洲占比 88%，未来有望持续提升。明阳智能海外布局领先，实现德国、英国、意大利等市场订单突破，随着订单持续落地，有望贡献业绩弹性。三一重能签署塞尔维亚Alibunar风电项目。

• 漂浮式风电2030年全面商业化，欧洲先行。中国GWEC数据显示，截至2024年底，全球漂浮式海风累计装278MW，其中挪威为101MW，英国78MW、中国40MW。GWEC预计漂浮式风电2030年有望全面实现商业化，2030/2034年新增装机预计将达到2.6GW/15GW，2025-2034年欧洲、亚太和北美市场份额分别将达到 57%、42%和 1%。海力风电在浙江温州建设首个深远海风电母港，用于导管架等装备生产外运，在江苏如东（小洋口风电母港）、南通通州湾已有运营码头，有望在欧洲市场实现0-1的突破。

• 投资建议：随着欧洲风电起量，国内厂商出海节奏将持续提速，建议关注大金重工、明阳智能、东方电缆、海力风电、天顺风能、三一重能。

• 风险提示：海风发展不及预期的风险；原材料上涨的风险。

2026年01月15日

电力设备行业

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相对沪深300表现图 2026年01月14日


资料来源：中国银河证券研究院

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曾韬，2025年3月加入银河证券，曾任职于中金公司。《亚洲货币》新能源行业2018-2023年连续第一名，《机构投资者》 2020年全球最受欢迎十位分析师，锂电池2020年第一名，新能源2018年第一名，2019-2020年第二名，2021-2024年第一名。 2017年新财富分析师第二名，水晶球第二名，金牛奖第一名，IAMAC保险最受欢迎分析师第一名。2016年新财富分析师第三名。

黄林，北京大学本硕，2022年7月加入银河证券。曾任职于中国联通，从事5G行业营销。

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