研究报告
东吴证券_国产算力周跟踪：CPU景气度持续向上，Scale Up Switch产业趋势如火如荼_20260510.pdf
东吴证券维持电子行业“增持”评级。报告指出国产算力景气度向上，腾讯混元Hy3模型在OpenRouter调用量领先。海外方面，Intel获苹果代工订单，AMD Q1业绩超预期，数据中心营收大增57%。Astera Labs Scorpio X系列智能交换芯片量产，Scale Up市场预计2030年达200亿美元。看好AI驱动下CPU及互联芯片产业链机会。
研报聚焦电子行业中的算力基础设施环节，强调AI需求对上游硬件的持续拉动。通过跟踪API调用数据验证国产模型竞争力，同时结合Intel、AMD等海外巨头业绩与业务突破，确认全球算力建设高景气度。特别指出Scale Up交换芯片作为新增长点，市场规模广阔。整体逻辑清晰，利好半导体设计、制造及光通信板块，建议关注具备核心技术的算力产业链公司。
国金证券_锂电5月洞察：业绩大幅回暖，排产景气上行_20260510.pdf
国金证券发布锂电行业研报，指出2026年Q1业绩大幅回暖，板块进入主动补库繁荣期。5月排产景气上行，环比增2%-15%，同比增50%-70%。碳酸锂涨至17.4万元/吨，铁锂正极跟涨。建议关注涨价环节（6F、隔膜、碳酸锂）及新技术（固态、钠电）。重点推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利等。行业处于估值低位，PE约30倍，看好量价齐升带来的盈利修复。
研报确认锂电行业周期反转，从去库存转向主动补库的繁荣阶段。核心逻辑在于需求韧性（储能高增、出口强劲）与供给约束（资源端扰动）共同推动的量价齐升。特别强调安全成为新技术竞争核心，固态电池和钠离子电池产业化进程加速。投资建议聚焦于具备涨价弹性的上游资源和中游材料龙头，以及技术领先的电池厂商，认为当前估值仍具吸引力，看好全年业绩倍增预期。
国金证券_耐用消费产业行业研究：宠物它博会，FDA批准水果味电子烟，泡泡布鲁可多催化_20260510.pdf
国金证券维持耐用消费产业“买入”评级。核心催化包括：FDA首次批准非烟草味电子烟，合规路径突破；泡泡玛特、布鲁可等潮玩IP新品及海外电影上映带来增量；小米开源具身智能模型，AI眼镜及3D打印（拓竹胜诉）技术进展显著。家居内销磨底外销修复，造纸包装因成本推动涨价。建议关注欧派家居、思摩尔国际、泡泡玛特、小米集团等龙头。
研报聚焦耐用消费多赛道景气度变化。亮点在于新型烟草监管边际放松（FDA批准调味电子烟）及潮玩IP商业化加速（泡泡玛特、布鲁可），叠加小米在具身智能领域的技术突破，为行业注入新增长预期。家居板块虽受地产拖累但出口回暖，造纸包装受益于成本传导涨价。整体看好具备出海能力、IP运营优势及技术壁垒的龙头企业，短期情绪偏正面，中长期关注消费复苏节奏。
国金证券_食品饮料行业研究：关注子板块业绩兑现中的结构景气配置_20260510.pdf
国金证券维持食品饮料行业“买入”评级。报告指出白酒行业处于下行趋缓向底部企稳过渡阶段，看好高端酒及具备差异化优势的酒企配置价值；啤酒步入旺季，成本可控且股息具吸引力；休闲零食板块延续高景气，渠道变革带来利润弹性；软饮料和调味品行业逐步改善，推荐龙头。重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、农夫山泉、东鹏饮料、海天味业等个股。
研报认为食品饮料行业整体处于业绩兑现与结构景气配置期。白酒板块虽仍在出清，但斜率收窄，价盘平稳，具备左侧配置价值，尤其看好高端酒护城河及区域龙头韧性。大众品中，零食量贩渠道扩张驱动高景气，啤酒旺季来临且成本压力缓解，调味品随餐饮修复底部企稳。建议关注具备品牌力、渠道力及高分红属性的龙头企业，如茅台、五粮液、汾酒、农夫山泉、海天味业等，把握结构性机会。
国金证券_计算机行业研究：5-9月商业航天催化表_20260510.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。报告指出2026年5-9月为商业航天密集催化期，国内长征十号C首飞、千帆星座组网加速；国际SpaceX拟IPO估值超2万亿美元，星链手机直连商用爆发。重点看好太空算力及T/S链（特斯拉光伏设备采购），建议优选海外链供应商及国内核心厂商如震裕科技、迈为股份等。
研报深度解析了2026年中期商业航天的产业拐点，强调从技术验证向商业化兑现的转变。通过梳理国内外密集发射计划及SpaceX IPO预期，确立了板块的高景气度。特别指出“太空算力”与“T/S链”（特斯拉供应链）的新增量逻辑，类比英伟达产业链历史行情，认为基建类标的具备更高弹性。整体看多态度鲜明，对细分龙头有较强指引作用。
国金证券_计算机行业研究：海外哪些AI应用在反弹_20260510.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。报告指出Datadog等海外AI应用业绩超预期，证伪“AI吞噬SaaS”论，验证AI Infra需求真实存在且具韧性。看好高景气高壁垒场景（如Seedance2.0驱动漫剧Agent商业化）及信创与AI Infra共振方向（达梦数据、星环科技等）。认为估值已至历史底部，具备修复弹性。
研报核心逻辑在于通过海外巨头业绩证伪“AI替代SaaS”的悲观预期，确立AI带来系统性增量需求的观点。重点推荐两条主线：一是技术突破带来的高壁垒场景（如视频生成模型降低内容生产成本）；二是政策与技术双轮驱动的信创与AI基础设施共振，特别是国产数据库和数据治理厂商。这对A股计算机板块尤其是信创和AI基建子板块构成显著利好，有助于提振市场信心并引导资金流向具备核心底层能力的标的。
信达证券_环保行业周报：《碳达峰碳中和综合评价考核办法》落地，加速“十五五”绿色转型_20260510.pdf
信达证券发布环保行业周报，维持“看好”评级。核心观点认为《碳达峰碳中和综合评价考核办法》落地，将双碳纳入政绩考核，加速绿色转型。重点推荐运营类资产如瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境，建议关注旺能环境等。预计工业节能、新型电力系统及零碳园区将迎来规模释放，水务及垃圾焚烧板块因现金流稳健有望迎戴维斯双击。
研报指出《碳达峰碳中和综合评价考核办法》将双碳目标纳入地方党政领导政绩考核，实行严厉问责，这将极大提升地方政府推动绿色转型的动力。从“能耗双控”转向“碳排放双控”，高碳排行业面临严控，而工业节能、新型电力系统及零碳园区建设将迎来机遇。在化债背景下，具备稳定现金流的水务和垃圾焚烧运营类资产（如瀚蓝、兴蓉、洪城）有望实现估值与业绩的双击，是当前的配置重点。
信达证券_电子行业AMD-ARM业绩验证：AI驱动CPU需求爆发，产能瓶颈制约供给释放_20260510.pdf
信达证券发布电子行业周报，维持“看好”评级。AMD Q1营收102.53亿美元(+38%)，数据中心业务首成最大来源；ARM FY26Q4营收创历史新高，AGI CPU订单翻倍但产能受限。报告指出AI驱动CPU需求爆发，晶圆代工及先进封装产能瓶颈制约供给释放。建议关注海光信息、澜起科技、中芯国际等国产算力及产业链标的。
研报通过AMD和ARM的强劲业绩验证了AI对CPU需求的拉动作用，核心逻辑从单纯的需求增长转向“供需错配”，即产能瓶颈成为关键制约因素。这对上游晶圆制造（如中芯国际）、先进封装及测试环节构成实质性利好。虽然未给出具体个股目标价，但明确指向了国产算力替代及供应链扩容的投资机会，短期情绪偏正面，中长期看产能扩张进度。
国金证券_机器人行业研究：特斯拉S-X工厂转作机器人生产，Figure双机器人协作铺床_20260510.pdf
国金证券发布机器人行业周报，指出2026年是人形机器人0-1兑现关键节点。特斯拉S/X工厂转产Optimus，Figure实现双机自主协作，宇树G1进驻羽田机场并开放应用商店，优必选模型登顶评测。报告看好行业景气度加速向上，建议关注特斯拉链（拓普、三花）、技术迭代（灵巧手、新材料）及国内本体供应链。预计26Q2量产启动，全球进入“军备竞赛”阶段。
研报强调2026年为人形机器人产业化元年，特斯拉产线转换与Figure技术突破验证了商业化可行性。行业从政策驱动转向商业落地，出口数据强劲。投资逻辑聚焦供应链收敛与技术迭代，重点推荐确定性高的特斯拉核心供应商及具备技术壁垒的零部件厂商。整体情绪积极，预示板块将迎来估值重塑与业绩兑现的双重驱动。
国金证券_批发和零售贸易行业研究：4月出口超预期回升，关注头部跨境电商公司_20260510.pdf
国金证券维持商贸零售行业“买入”评级。4月出口同比增14.1%超预期，跨境电商景气度回暖，推荐小商品城、安克创新等头部公司。黄金珠宝板块分化，投资金需求高景气，推荐老铺黄金、潮宏基。酒店业复苏验证，推荐首旅酒店。线下零售关注永辉超市调改潜力。报告强调头部公司在成本与汇率波动下的抗风险能力及市场份额抢占优势。
研报基于4月出口数据超预期回升及制造业PMI改善，看好跨境电商景气度持续回暖，重点推荐具备规模效应和供应链优势的头部企业如小商品城、安克创新。同时指出黄金珠宝板块结构性分化，投资金需求受央行加仓带动高景气，推荐老铺黄金、潮宏基。酒店行业周期复苏得到验证，推荐首旅酒店。整体逻辑清晰，聚焦业绩确定性强、能对冲宏观波动的龙头标的，对商贸零售细分领域有明确指引。
国金证券_电子行业研究：AI产业链公司业绩亮眼，CSP大厂长协抢锁存储产能_20260510.pdf
国金证券发布电子行业研报，指出AI产业链业绩亮眼，CSP大厂通过长协锁定存储产能，预示缺货涨价持续。26Q1电子板块营收同增28.7%，净利同增73.7%；存储细分净利暴增3735%。看好AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。建议关注胜宏科技、中微公司、安集科技等标的。行业评级为买入，预期未来3-6个月涨幅超大盘15%以上。
研报基于2026年Q1强劲数据，确认AI算力需求从云端向端侧及基础设施全面扩散。存储板块因长协锁定进入量价齐升周期，半导体设备受益于国产替代与扩产共振。报告逻辑清晰，强调业绩兑现能力，对PCB、存储及设备龙头给予高度肯定，短期情绪提振明显，中长期看好产业趋势延续。
国金证券_非银行金融行业研究：市场交投活跃，板块盈利与资产端预期同步修复_20260510.pdf
国金证券维持非银金融行业“买入”评级。报告指出市场交投活跃，节后成交额破三万亿，两融余额创新高，支撑券商二季度业绩增长；保险板块随权益市场回暖及宏观信心修复，盈利与资产端预期同步改善，估值处于低位。建议关注低估值头部券商、并购主题券商及高股息多元金融标的；保险股首推中国太平，其次中国平安、中国太保。东方证券拟收购上海证券引发行业整合预期。
研报核心逻辑在于市场活跃度提升驱动非银板块基本面修复。券商端，巨额成交量和两融数据直接利好经纪与信用业务，叠加东方证券并购事件催化，板块具备交易性机会。保险端，强调资产端（权益投资）与负债端共振，随着地缘政治扰动减弱，险资入市意愿回升，低估值保险股有望迎来戴维斯双击。整体看好行业在政策与市场双重利好下的估值修复行情。
开源证券_电子行业周报：全球CSP资本开支上修，关注算力-存储-CPU等紧缺方向_20260510.pdf
开源证券维持电子行业“看好”评级。全球主要CSP厂商2026年资本开支上调至8300亿美元，年增率升至79%，算力、存储及CPU需求强劲。苹果FQ2业绩超预期，首款AI穿戴设备进入DVT阶段；AMD上调服务器CPU市场空间预期；三星计划Q3出样HBM4E。建议关注中芯国际、北方华创、沪电股份等标的，聚焦算力紧缺方向及AI终端创新带来的产业链机会。
研报核心逻辑在于全球云服务商（CSP）资本开支大幅上修，确认了AI算力基础设施建设的持续高景气度。这不仅利好上游芯片制造与封装测试（如中芯国际、长电科技等），也直接带动PCB（沪电股份）、半导体设备（北方华创、拓荆科技）及材料环节的需求增长。同时，苹果AI终端进展及AMD对CPU市场的乐观预测，表明AI应用正从云端向边缘端渗透，消费电子复苏与AI创新共振，为电子板块提供双重驱动力。
国金证券_互联网行业研究：豆包新增付费订阅，4月26城二手房交易量同比大涨32%_20260510.pdf
国金证券维持互联网行业“买入”评级。核心观点：豆包新增付费订阅，AI大模型融资活跃（Kimi估值破200亿美元），看好阿里、腾讯及算力链；4月26城二手房成交量同比大涨32%，建议关注贝壳-W；汽车后市场4月数据承压，但新能源渗透率突破60%；虚拟资产风偏回升，DTCC推进代币化服务。风险提示包括政策、中美关系及AI迭代不及预期。
研报聚焦互联网与传媒板块，强调AI商业化落地（豆包付费、大模型融资）带来的长期景气度，利好头部平台及算力基础设施。同时，地产交易数据的超预期回暖为贝壳等O2O龙头提供短期业绩支撑。尽管消费端（咖啡茶饮、电商）略显疲软，但科技主线清晰。报告对行业整体持乐观态度，建议投资者关注具备现金流优势且AI能力进化的巨头，以及受益于地产复苏的垂直领域龙头。
国金证券_交通运输仓储行业研究：干散货航运持续火爆，大秦线4月货运量同比增长_20260510.pdf
国金证券给予交通运输仓储行业“买入”评级。报告指出干散货航运持续火爆，BDI指数同比大涨；油运受地缘局势影响维持高位波动，全年利润有望上修。航空板块供需改善确定性增强，推荐关注。快递行业反内卷常态化，价格回升支撑利润。大秦铁路4月货运量同比增长1.76%，公路铁路港口股息率普遍高于4%，具备配置性价比。化工物流随景气度修复有望触底反弹。
该研报全面梳理了交运各子板块基本面。核心亮点在于干散货和油运的高景气度，以及航空板块的复苏逻辑。特别强调了公路、铁路、港口的高股息属性，在当前市场环境下具有防御和配置价值。对大秦铁路等具体标的的数据跟踪细致，虽未给出个股目标价，但行业层面的“买入”评级及对各细分领域景气的判断，为投资者提供了清晰的配置方向，尤其是红利策略与周期复苏的结合。
国金证券_公用事业行业研究：四部委发文AI能源，算电融合行情延续_20260510.pdf
国金证券维持公用事业行业“买入”评级。四部委印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，推动算电融合行情延续，明确2030年AI算力清洁能源供给达世界领先水平。报告指出火电业绩兑现韧性超预期，自由现金流转正，具备低配低估及高股息特征。建议关注算电协同主题及火电、绿电龙头，如大唐发电、华能国际等，看好板块在政策催化与基本面改善下的投资机会。
研报核心逻辑在于政策驱动与基本面共振。四部委发文确立“算电融合”长期战略，为公用事业尤其是绿电和火电带来新的估值重塑逻辑（从能源底座转向算力底座）。短期看，火电Q1业绩超预期且现金流改善，叠加煤价上涨背景下的电价韧性，板块具备防御性与成长性双重属性。报告强调当前板块仍处低配低估状态，建议投资者把握政策落地带来的主题行情及业绩确定性高的龙头标的。
东吴证券_医药生物行业跟踪周报：CXO-科研服务景气度高，建议关注药明康德、奥浦迈等_20260510.pdf
东吴证券维持医药生物行业“增持”评级。报告指出CXO及科研服务板块景气度高，2026Q1 CXO收入/扣非净利同比增18.63%/63.48%，临床前CRO订单翻倍，新分子CDMO需求强劲。看好子行业排序：创新药>科研服务>CXO>中药。建议关注药明康德、凯莱英、奥浦迈等。风险提示包括药品降价超预期及医保政策风险。
研报核心逻辑在于确认CXO及科研服务行业的景气度反转与上行趋势。数据显示2026Q1 CXO板块业绩显著提速，尤其是临床前CRO和新分子CDMO领域，受益于国内外需求回暖及价格竞争触底。分析师将创新药置于配置首位，强调小核酸、ADC等高弹性方向，同时看好科研服务作为上游的利润释放能力。整体而言，该报告为医药板块提供了明确的结构性机会指引，利好具备全球竞争力和新技术布局的龙头企业。
国信证券_保险业2026年一季报综述：银保高景气延续，投资波动放大_20260510.pdf
国信证券发布保险业2026年一季报综述，维持行业“优于大市”评级。一季度受新准则及权益市场波动影响，上市险企归母净利润同比降16.98%，但寿险NBV延续高景气（国寿+75.5%），财险COR显著优化。投资建议关注资产负债匹配较好的中国太保、弹性较大的新华保险及具护城河的中国财险。重点公司目标价：中国太保36.90元，新华保险65.00元，中国财险13.01元。
研报指出2026Q1保险业负债端表现强劲，寿险NBV高增且渠道结构优化，财险COR改善；资产端虽因新准则放大波动导致利润承压，但4月后市场修复预期增强。报告看好行业估值与利润同步修复，推荐配置高分红及长债资产能力强的头部险企，对板块情绪有正面提振作用。
华源证券_医药行业周报：MASLD-MASH赛道行业景气度持续上行，建议关注福瑞医科、众生药业_20260510.pdf
华源证券维持医药行业“看好”评级。报告指出MASLD/MASH赛道景气度上行，全球两款药物获批验证商业化潜力。重点推荐众生药业（ZSP1601 IIb期数据亮眼，抗纤维化效果显著）和福瑞医科（FibroScan受益肝病筛查需求）。建议关注创新药、AI医疗及估值修复机会。本周医药指数涨0.31%，众生药业周涨幅超22%。
研报核心逻辑在于MASH赛道从研发向商业化兑现的转折。全球首款药物Resmetirom销售放量及司美格鲁肽适应症获批，确立了市场空间。国内方面，众生药业ZSP1601在IIb期展现出的优异抗纤维化数据是重大催化，有望跻身第一梯队；福瑞股份作为无创诊断龙头，将受益于诊疗一体化带来的设备与耗材需求增长。整体看好创新药产业链及具备临床突破能力的个股。
东吴证券_电力设备行业跟踪周报：锂电高景气、工控强复苏、太空光伏值关注_20260510.pdf
东吴证券维持电力设备行业“增持”评级。报告指出锂电高景气，碳酸锂价格周涨超11%，预计全年电动车销量翻番，储能装机增长60%+；工控强复苏，PMI回升至50.4%；太空光伏成新关注点。重点推荐宁德时代、汇川技术、阳光电源等龙头。行业整体表现强于大盘，看好电池、储能及出海逻辑，提示光伏需求偏弱风险。
研报对电力设备行业持乐观态度，核心逻辑在于锂电产业链的高景气度与工控行业的强劲复苏。数据显示碳酸锂价格大幅反弹，验证了下游需求的旺盛，尤其是储能和电动车出口超预期。同时，AI与能源结合（如算力设施配储）成为新增长点。虽然光伏面临供需错配压力，但太空光伏等新概念提供了想象空间。投资建议聚焦于具备全球竞争力的龙头企业和受益于政策利好的细分领域，如固态电池、人形机器人供应链及电网出海标的。