保险业2026年一季报综述

银保高景气延续，投资波动放大

核心观点

新准则放大投资收益波动，一季度投资承压，上市险企归母净利润同比下降。 2026年一季度，权益市场波动及高基数扰动为险企资产端带来一定压力， A股上市险企营收及利润表现分化。营收方面，中国太保、中国人保、中国平安、中国人寿、新华保险分别同比 -1.2%/-5.1%/-6.2%/-15.3%/-33.7%；归母净利润分别同比 +4.3%/-31.4%/-7.4%/-32.3%/+10.5%。其中，中国太保寿险受益于所得税减少叠加可转债阶段性收益贡献，带动公司净利润增长；新华保险受益于保险服务业绩同比大幅提升、债券市场波动带来的交易机会及承保财务损失减亏，利润表现优于行业平均水平。

寿险：银保渠道发力，NBV延续高景气，但margin水平略下降，后续产品谋求提质空间。2026年一季度寿险新业务价值在高基数前提下继续实现较快增长，中国人寿NBV同比增长 75.5%，增速领跑行业。中国平安渠道结构优化带动新单保费同比增长 45.5%，太保寿险、新华保险银保期交保费分别实现同比增长 37.8%、30.7%。考虑上市险企普遍出现保费增速高于NBV增速，表明以分红险为代表的新产品利润率同比有下行。后续险企通过主动压降银保趸交、提升期交占比，银保渠道优化资产增长；而个险聚焦绩优培育与产能提升，太保寿险、新华保险绩优人力人均保费显著增长。

财险：保费收入增值平稳，业务结构优化带动COR持续改善，关注非车险报行合一发力。截至一季度末，人保财险、平安财险、太保财险共计实现保费收入3369.7亿元，同比增长 2.5%其中车险业务同比微降 0.2%非车险受益于结构调整同比增长 4.8%。一季度受益于大灾影响较弱及费用管控成效，人保财险、平安财险、太保财险COR分别为 94.2%/95.8%/96.4%，同比下降0.3pt/0.8pt/1.0pt。判断非车险报行合一有利于压降费率水平，行业马太效应增强。

投资端更重视资产配置理念，未来净投资收益率更战略重视。一季度受权益市场走弱影响，A股上市险企实现投资类收益（利息收入、投资收益及公允价值变动损益）997.9亿元，同比下降 37%。其中，险企公允价值变动损益合计为 -1404.1亿元，形成明显负向扰动，而利息收入同比增长 3.3%，投资收益同比增长 69.8%。中国太保非年化总投资收益率为 0.8%，表现优于同业。此外，上市险企持续提升FVOCI权益类资产配置力度。一季度中国人寿和中国人保实现 FVOCI权益类资产规模同比增长 82%、54%，进一步增厚长期资产收益。

投资建议：上市险企银保渠道延续高景气周期，NBV持续增长；资产端受一季度受权益市场波动拖累，但4月权益市场行情修复，长债及高分红类资产配置行情或将延续，上市险企利润与估值有望进入同步修复阶段。建议关注资产负债匹配较好的中国太保、资产收益弹性较大的新华保险及商业模式具备“护城河”优势的中国财险。

风险提示：保费收入不及预期；资本市场延续震荡；短期自然灾害导致的财产险赔付上升；长端利率下行等。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码

公司名称

投资评级

昨收盘(元)

总市值(亿元)

EPS

P/EV及P/B

2026E

2027E

2026E

2027E

行业研究·行业专题

非银金融·保险Ⅱ

优于大市·维持

证券分析师：孔祥

021-60375452

kongxiang@guosen.com.cn

S0980523060004

市场走势


资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

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601601.SH

中国太保

优于大市

36.90

3386

6.16

6.26

0.53

0.49

601336.SH

新华保险

优于大市

65.00

1834

12.69

13.27

0.64

0.59

2328.HK

中国财险

优于大市

13.01

2895

2.01

2.13

0.93

0.88

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测


内容目录

投资短期承压，利润显著分化 ... 5

寿险NBV快速增长，财险COR持续改善 ... 7

人身险：NBV增长延续景气，渠道转型成效凸显 ... 7

财产险：保费收入企稳，COR显著优化 ... 10

市场震荡拖累收益，资产结构持续调整 ... 12

投资建议 ... 14

风险提示 ... 14


图表目录

图1：上市险企营业收入（单位：百万元，%） 5

图2：上市险企归母净利润（单位：百万元，%） 5

图3：上市险企保险服务收入（可对比口径，单位：百万元） 6

图4：上市险企保险服务费用（可对比口径，单位：百万元） 6

图5：上市险企承保利润（单位：百万元，%） 6

图6：2026Q1上市险企NBV同比增速（单位：%） 8

图7：2026Q1上市险企新单保费规模及增速（单位：百万元，%） 8

图8：上市险企个险新单保费（单位：百万元，%） 9

图9：上市险企银保新单保费（单位：百万元，%） 9

图10：上市险企个险新单期交保费（单位：百万元，%） 9

图11：上市险企银保新单期交保费（单位：百万元，%） 9

图12：上市险企财险业务保费收入（单位：百万元） 10

图13：上市险企车险总保费收入（单位：百万元） 10

图14：上市险企非车险总保费收入（单位：百万元） 10

图15：上市险企综合成本率水平（单位：%） 11

图16：上市险企投资类收益规模及增速（单位：百万元，%） 12

图17：上市险企年化净投资收益率（单位：%） 13

图18：上市险企年化总投资收益率（单位：%） 13

图19：上市险企年化综合投资收益率（单位：%） 13

表1：2026一季度上市险企利润贡献率分析（单位：百万元，%） 7

表2：人保财险保费收入结构（单位：百万元，%） 11

表3：2026Q1上市险企资产配置比例（按会计计量方式，单位：百万元，%） 14


投资短期承压，利润显著分化

新准则放大投资收益波动，上市险企一季度归母净利润同比下降 16.98%。新金融工具准则（IFRS9）下，更多资产被归类为以公允价值计量的交易性金融资产 （FVTPL），其波动直接反映于利润表，其中一季度A股上市险企公允价值变动损益为-1404.08亿元，是导致净利润承压的直接原因。

2026年一季度，权益市场波动及高基数扰动为险企资产端带来一定压力，A股上市险企营收及利润表现分化。营收方面，中国太保、中国人保、中国平安、中国人寿、新华保险分别同比-1.2%/-5.1%/-6.2%/-15.3%/-33.7%；归母净利润分别同比+4.3%/-31.4%/-7.4%/-32.3%/+10.5%。其中，中国太保寿险国债配置抬升免税收入，权益市场波动压制资产税前利润，使得一季度所得税减少，叠加可转债阶段性收益贡献，带动公司净利润增长；新华保险受益于保险服务业绩同比大幅提升、债券市场波动带来的交易机会及承保财务损失减亏，利润表现优于行业平均水平。

图1：上市险企营业收入（单位：百万元，%）


资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理

图2：上市险企归母净利润（单位：百万元，%）


资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理

从承保表现来看，截至一季度末，新华保险、中国人保、中国人寿、中国太保、中国平安保险服务收入分别同比增长 5.5%/2.0%/1.1%/1.0%/0.5%；保险服务费用同比-7.4%/2.1%/7.7%/-2.1%/0.0%。其中，新华保险保险服务业绩同比增长 31.5%至53.29亿元，主要得益于存量业务边际的快速释放。2026年，公司持续推进产品期交化转型。一季度公司实现原保费收入834.96亿元，同比增长14.0%，其中公司新单期交保费表现亮眼，一季度实现十年期及以上期交保费11.5亿元，同比增长 113%。此外公司续期保费收入作为“压舱石”实现532.93亿元，同比增长 20.7%，助力公司实现新业务价值同比增长 24.7%。中国太保寿险一季度新保期缴规模保费189.29亿元，同比增长 41.4%。个险10年期及以上分红险新保期缴占比逐月提升，产品结构持续优化。银保严格落实“报行合一”政策，强化费用精细化管理，费差实现较大幅度优化。太保产险个信保业务风险预计在2026年末基本出清，非车险COR有望迎来边际改善。


图3：上市险企保险服务收入（可对比口径，单位：百万元）


资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理

图4：上市险企保险服务费用（可对比口径，单位：百万元）


资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理

图5：上市险企承保利润（单位：百万元，%）


资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理

新准则实施后，险企利润来源更加透明且更易拆分，主要可分为保险服务利润、投资利润、其他利润。从利润贡献率来看，2026年因受资本市场波动影响，各上市险企承保利润贡献率较高，投资利润贡献较年初大幅下降。截至一季度末，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险承保利润贡献率分别为 124%/79%/115%/98%/80%；投资利润贡献率分别为-15%/-46%/-6%/12%/31%。


表1：2026一季度上市险企利润贡献率分析（单位：百万元，%）

中国人寿

中国平安

中国人保

中国太保

新华保险

平均

1. 保险服务收入

54796

138387

138881

70234

13005

83061

1. 保险服务费用

29695

110065

120692

59066

7555

65415

1. 承保利润=1-2

25101

28322

18189

11168

5450

17646

承保利润贡献率=3/(3+11+14)

124%

79%

115%

98%

80%

98%

1. 利息收入

32898

34312

7800

14946

7834

19558

1. 投资收益

45507

40913

21975

11926

22089

28482

1. 公允价值变动损益

-42862

-49952

-21125

-5591

-20878

-28082

1. 信用减值损失

23

14060

-97

-41

-312

2727

1. 承保财务损益

37568

22372

9090

19163

6388

18916

1. 分出再保险财务收益

187

171

278

187

85

182

1. 利息支出

1095

5435

915

1014

936

1879

1. 投资利润=(4+5+6-7)-(8-9+10)

-2956

-16423

-980

1332

2118

-3382

投资利润贡献率=11/(3+11+14)

-15%

-46%

-6%

12%

31%

-5%

1. 其他收入

2952

74942

1005

1032

83

16003

1. 其他支出

4831

50872

2450

2106

858

12223

1. 其他损益利润=12-13

-1879

24070

-1445

-1074

-775

3779

其他利润贡献率=14/(3+11+14)

-9%

67%

-9%

-9%

-11%

6%

归母净利润

19505

25022

8814

10041

6501

13977

归母净利润同比

-32%

-7%

-31%

4%

11%

-11%

净资产

611987

1434290

434219

352154

123592

591248

净资产同比

12%

7%

14%

21%

55%

22%

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

*投资收益=利息收入+投资净收益+公允价值变动净收益-信用减值损失

*投资利润=（利息收入+投资收益+公允价值变动损益-信用减值损失）-（承保财务损失-分出再保险财务收益+利息支出）

*其他收入=其他业务收入+汇兑损益+资产处置收益+其他收益

*其他支出=手续费及佣金支出+税金及附加+业务及管理费+其他业务成本

寿险NBV快速增长，财险COR持续改善

人身险：NBV增长延续景气，渠道转型成效凸显

2026年一季度寿险新业务价值在高基数前提下继续实现较快增长。在预定利率下调、渠道费用刚性约束和缴费结构优化的共同作用下，寿险业务呈现出负债成本下行、期交占比抬升和渠道结构再平衡的鲜明特征。一季度A股上市险企NBV增速延续高景气，中国人寿、新华保险、中国人保、中国平安、中国太保实现新业务价值同比增长 75.5%/24.7%/21%/20.8%/9.6%。中国人寿一季度实现总保费收入 3584.78亿元，同比增长1.1%，其中长险新单业务增速创2017年以来同期新高，长险新单保费实现同比增长 29.9%，首年期交保费同比增长 41.4%。此外，公司浮动收益型产品在首年期交保费占比超 90%，有利于新业务负债刚性成本进一步下降，助力中国人寿一季度新业务价值领先行业平均。新华保险虽然NBV增速低于国寿，但在同期高基数背景下，一季度实现长险首年保费282.87亿元，同比增长 3.9%，其中长期险首年期交保费244.51亿元，同比增长 25.6%，十年期及以上期交保费11.5亿元，同比增长 113%，实现量质并进。


图6：2026Q1上市险企NBV同比增速（单位：%）


资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理

新单保费方面，中国平安持续优化渠道结构，一季度实现新单保费663.4亿元，同比增长 45.5%，增速优于中国人寿和新华保险。在期交保费高增的背景下，中国人保和中国太保主动压降新单趸交规模，一季度新单保费增长较低，分别为 2.0%、-8.5%。

图7：2026Q1上市险企新单保费规模及增速（单位：百万元，%）


资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理


渠道结构方面，上市险企持续深化渠道转型措施，银保NBV贡献占比持续提升。一季度中国平安非个险渠道对寿险新业务价值的贡献占比同比提升 6.8%；中国太保银保渠道新单规模保费虽同比下降 39.9%，但其中新保期缴保费同比增长 37.8%；新华保险银保渠道长险首年保费虽同比下降 10.9%，但其中银保期交保费同比增长 30.7%。上市险企通过主动压降银保趸交、提升期交占比，银保渠道逐步成为NBV核心增量来源。个险方面，上市险企注重产能提升、绩优复制。中国太保一季度核心人力月人均首年规模保费11.8万元，同比增长 43.3%；新华保险一季度绩优人力人均期交保费同比增长超 25%。此外，上市险企代理人规模实现稳定增长。中国人寿个险销售人力59.4万人，较年初增长1.2%；中国太保一季度末营销员18.7万人，较年初增加 1.1%。

图8：上市险企个险新单保费（单位：百万元，%）


资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

图9：上市险企银保新单保费（单位：百万元，%）


资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

图10：上市险企个险新单期交保费（单位：百万元，%）


资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

图11：上市险企银保新单期交保费（单位：百万元，%）


资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理


财产险：保费收入企稳，COR显著优化

财险保费收入稳中有升，承保利润均显著优化。截至一季度末，人保财险、平安财险、太保财险共计实现保费收入3369.7亿元，同比增长 2.5%。车险业务受新车销售放缓等因素影响，合计保费收入同比下降 0.2%。其中新能源车险赔付率逐步改善，一季度平安财险新能源车险实现原保险保费收入同比提升 16.1%，承保盈利水平保持稳定。非车险治理红利释放叠加产险结构调整，一季度险企非车险保费同比增长 4.8%。平安财险非车险原保险保费收入375.14亿元，同比增长 19.5%，主要系意健险和场景险驱动。人保财险一季度实现非车险原保费收入同比增长 2.4%，其中意健险贡献主要保费收入，同比增长 6.5%。

图12：上市险企财险业务保费收入（单位：百万元）


资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

图13：上市险企车险总保费收入（单位：百万元）


资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

图14：上市险企非车险总保费收入（单位：百万元）


资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理


表2：人保财险保费收入结构（单位：百万元，%）

原保险保费收入

占比情况

2025Q1

2026Q1

同比增速

2025Q1

2026Q1

变化

机动车辆险

71,696

71,688

0.0%

39.7%

39.2%

-0.6pt

意外伤害及健康险

60,528

64,478

6.5%

33.5%

35.2%

1.7pt

农险

19,155

18,331

-4.3%

10.6%

10.0%

-0.6pt

责任险

11,456

11,980

4.6%

6.3%

6.5%

0.2pt

企业财产险

6,215

6,232

0.3%

3.4%

3.4%

0.0pt

其他险种

11,371

10,286

-9.5%

6.3%

5.6%

-0.7pt

合计

180,421

182,995

1.4%

100%

100%

0.0pt

资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理

受益于一季度大灾影响较弱叠加费用管控成效，上市险企一季度综合成本率均显著优化。人保财险、平安财险、太保财险COR分别为 94.2%/95.8%/96.4%，同比下降0.3pt/0.8pt/1.0pt。一季度财险承保利润改善趋势具备较高确定性，后续仍需关注财险COR改善的持续性。

图15：上市险企综合成本率水平（单位：%）


资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理


市场震荡拖累收益，资产结构持续调整

2023年，保险行业新会计准则实施加大公司利润表波动，叠加2024年三季度资本市场出现大幅反弹，上市险企营收及利润实现高增。新金融工具准则调整对险企利润表波动的影响主要体现在以下两方面：第一，大量权益资产被指定为FVTPL计量，直接加大利润表波动。按照新金融工具准则规定，权益资产被指定为FVOCI后，该决策不可撤销，只有分红可计入损益，处置时买卖价差不得计入损益，只能计入留存收益，因此保险公司将大量权益资产归入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），资本市场变动导致的金融资产公允价值变动对利润表的影响变大。第二，利润表中与投资收益核算有关的科目发生变化。旧准则下与投资收益核算相关的主要科目是投资收益、公允价值变动损益和资产减值损失；新准则下的主要相关科目是利息收入、投资收益、公允价值变动损益、信用减值损失。其中，“利息收入”反映新金融工具准则下对分类为以摊余成本计量的金融资产和分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产按照实际利率法计算的利息收入。

2026年一季度，中东地缘冲突扰动下权益市场走弱，上证指数累计下跌 1.9%，沪深300下跌 3.9%，恒生指数下跌 3.3%。受权益市场波动影响，5家上市险企实现投资类收益（利息收入、投资收益及公允价值变动损益）997.9亿元，同比下降 37%，中国太保、中国人寿、中国平安、中国人保、新华保险分别实现投资类收益同比-8.1%/-33.7%/-38.6%/-56.0%/-56.7%。其中，新准则下FVTPL权益和基金的公允价值变动直接进入当期损益，5家上市险企公允价值变动损益合计为-1404.1亿元，负向扰动影响较大；而上市险企利息收入实现977.9亿元，同比增长 3.3%；投资收益实现1424.1亿元，同比增长 69.8%。整体来看，上市险企底仓固收资产票息稳定，投资波段兑现能力仍在。

图16：上市险企投资类收益规模及增速（单位：百万元，%）


资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理


在投资收益率方面，一季度上市险企净投资收益率受利率偏低和高收益资产到期影响普遍同比下降，总投资收益率和综合投资收益率受权益市场影响普遍承压。具体来看，中国平安和中国太保的非年化净投资收益率为 0.8%、0.7%，均同比下降0.1pt；中国人寿、新华保险年化总投资收益率为 2.2%、2.1%，中国太保、中国人保非年化总投资收益率为 0.8%、0.5%；中国平安非年化综合投资收益率为 0.2%，同比下降1.1pt，新华保险年化综合投资收益率为 1.8%，同比下降1.0pt。整体来看，通过将中国太保、中国平安、中国人保投资收益率简单年化处理，上市险企中中国太保总投资收益率表现优于同业。

图17：上市险企年化净投资收益率（单位：%）


资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

图18：上市险企年化总投资收益率（单位：%）


资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

图19：上市险企年化综合投资收益率（单位：%）


资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理


2026年，上市险企整体持续提升FVOCI权益类资产配置力度。其中，中国人寿和中国人保实现FVOCI权益类资产规模同比增速分别高达 82%、54%。截至一季度末，中国人保、中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险FVOCI权益类资产（高分红股票）占金融类资产的比例分别为 11%/8%/7%/6%/3%，整体持续提升。

表3：2026Q1上市险企资产配置比例（按会计计量方式，单位：百万元，%）

中国人寿

中国平安

中国人保

中国太保

新华保险

平均

金额

占金融资产比例

金额

占金融资产比例

金额

占金融资产比例

金额

占金融资产比例

金额

占金融资产比例

金额

占比

交易性金融资产(FVTPL)

2,015,827

31%

2,824,486

35%

419,865

28%

718,075

26%

650,445

47%

1,325,740

33%

其他权益工具投资(OCI权益)

386,787

6%

618,178

8%

166,307

11%

192,813

7%

39,270

3%

280,671

7%

其他债权投资(OCI固收)

4,034,416

61%

3,232,550

40%

625,199

41%

1,802,616

65%

504,489

36%

2,039,854

50%

债权投资(AC固收)

166,895

3%

1,307,316

16%

315,039

21%

49,888

2%

201,616

14%

408,151

10%

合计

6,603,925

100%

7,982,530

100%

1,526,410

100%

2,763,392

100%

1,395,820

100%

4,054,415

100%

资料来源：公司财报，国信证券经济研究所整理

投资建议

2026年保险行业深化负债端渠道、产品、成本等领域转型，人均产能及渠道质态得到显著改善，NBV持续增长；资产端方面，虽然一季度上市险企受权益市场波动拖累，但4月以来权益市场行情修复，预计险资资产配置需求仍高，对应长债及高分红类资产（以OCI计量的资产）配置行情或将延续，利润与估值有望进入同步修复阶段。建议关注资产负债匹配较好的中国太保、资产收益弹性较大的新华保险及商业模式具备 “护城河”优势的中国财险。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码

公司名称

投资评级

昨收盘(元)

总市值(亿元)

EPS

P/EV及P/B

2026E

2027E

2026E

2027E

601601.SH

中国太保

优于大市

36.90

3386

6.16

6.26

0.53

0.49

601336.SH

新华保险

优于大市

65.00

1834

12.69

13.27

0.64

0.59

2328.HK

中国财险

优于大市

13.01

2895

2.01

2.13

0.93

0.88

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

风险提示

保费收入不及预期；资本市场延续震荡；短期自然灾害导致的财产险赔付上升；长端利率下行等。


免责声明

分析师声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

国信证券投资评级

投资评级标准

类别

级别

说明

报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。

股票投资评级

优于大市

股价表现优于市场代表性指数10%以上

中性

股价表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

股价表现弱于市场代表性指数10%以上

无评级

股价与市场代表性指数相比无明确观点

行业投资评级

优于大市

行业指数表现优于市场代表性指数10%以上

中性

行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上

重要声明

本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司

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证券投资咨询业务的说明

本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。

发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。


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