医药生物行业跟踪周报

本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为+0.31%、+0.44%，相对沪深300的超额收益分别为-1.03%、-4.79%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-0.44%、+3.35%，相对于恒生科技指数分别跑输5.19%、跑赢10.60%。本周医疗器械（+1.90%）、生物制品（+1.29%）、原料药（+1.28%）涨幅居前；医疗服务（-1.16%）、医药商业（-0.64%）、化学制药（-0.01%）跌幅居前。本周A股涨幅居前众生药业（+22.57%）、博拓生物（+19.09%）、华康洁净（+16.54%），跌幅居前ST迪瑞（-26.32%）、ST万邦（-14.25%）、ST嘉应（-14.21%）。本周H股涨幅居前艾美疫苗（+30.08%）、励晶太平洋（+17.74%）、药明巨诺-B（+14.16%），跌幅居前思路迪医药股份（-21.47%）、永泰生物-B（-16.35%）、中国再生医学（-16.05%）。

CXO及科研服务公司年报和一季报表现亮眼，临床前CRO与新药物分子CDMO订单高增长，把握行业景气上行投资机会。随着国内外需求持续旺盛，尤其是国内CRO订单自2025Q3以来量价齐升，临床前 CRO订单实现翻倍及以上增长。同时新分子药物CDMO需求强劲，带来业绩与订单快速增长。CXO领域建议关注：药明康德、凯莱英、益诺思、诺思格、泰格医药等；科研服务领域建议关注昊帆生物、金斯瑞生物科技、药康生物、奥浦迈、纳微科技、赛分科技、皓元医药、百奥赛图、毕得医药等。

CXO/科研服务景气度高，建议关注药明康德、奥浦迈等

具体思路：看好的子行业排序分别为：创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等，高弹性配置方向：创新药，尤其是小核酸方向等；高股息配置方向：中药及药店等。具体标的思路：从PD1PLUS角度，建议关注康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药等。从ADC角度，建议关注映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、必贝特、悦康药业等。从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物科技等。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。从AI制药角度，建议关注晶泰控股等。从中药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。

增持（维持）

投资要点

风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。

安进AMG133全面进攻减重维持治疗场景。该三期临床计划入组300例受试者，预计2028年1月完成。该三期临床入组标准为BMI≥25（非30以上的肥胖标准）且GLP-1治疗后减重幅度超过 10%的人群。安进在一季度财报中已经明确指出，还将启动两项长期体重维持治疗的三期临床。2026年5月9日，美国GTBiopharma公司正式宣布，其自主研发的三特异性NK细胞衔接器疗法GTB-5550的研究性新药（IND）申请，已获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准。GTB-5550是基于GTBiopharma公司专有的TriKE $ ^{\circled{2}} $三特异性NK细胞衔接器平台开发的新一代免疫治疗药物，核心靶向B7-H3靶点，这一靶点在前列腺癌、卵巢癌、胰腺癌、非小细胞肺癌、乳腺癌等多种高发实体瘤中广泛高表达，尤其在晚期、转移性、耐药性肿瘤中阳性率极高，是肿瘤免疫治疗领域的优质靶点，也是临床治疗的重点突破方向。

2026年05月10日

证券分析师 朱国广

执业证书：S0600520070004

zhugg@dwzq.com.cn

行业走势


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内容目录

1. 本周及年初至今各医药股收益情况 ...4

1. CXO 及科研服务创新药产业链业绩亮眼，订单高增 ...7

2.1. CXO 公司年报和一季报表现亮眼，订单实现高增长 ...7

2.2. 科研服务公司业绩趋势持续向好，利润释放 ...9

1. 研发进展与企业动态 ...12

3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ...12

3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况 ...17

1. 行业洞察与监管洞察 ...22

1. 行情回顾 ...22

5.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为 34.62 倍，较历史均值低 3.77 倍 ...23

5.2. 医药子板块追踪：本周医疗器械、生物制品涨幅居前 ...23

5.3. 个股表现 ...24

1. 风险提示 ...25

1. 附录 ...25


图表目录

图 1: CXO 上市公司收入总额及同比增速...8

图 2: CXO 上市公司扣非归母净利润总额及同比增速...8

图 3: CXO 上市公司收入总额及同比增速（单季度）...8

图 4: CXO 扣非归母净利润总额及同比增速（单季度）...8

图 5: CXO 公司单季度收入同比增速...9

图 6: CXO 公司单季度毛利率...9

图 7: 科研服务公司收入总额及同比增速...10

图 8: 科研服务公司扣非归母净利润总额及同比增速...10

图 9: 科研服务公司单季度收入总额及同比增速...10

图 10: 科研服务公司单季度扣非归母净利润同比增速...10

图 11: 科研服务公司毛利率及归母净利率（整体法）...11

图 12: 科研服务公司期间费用率（整体法）...11

图 13: 科研服务公司单季度收入同比增速...11

图 14: 科研服务公司单季度毛利率...12

图 15: 医药行业 2021 年初至今（2026 年 5 月 8 日）市场表现...23

图 16: 2007 年 7 月至今（2026 年 5 月 8 日）期间医药板块绝对估值水平变化...23

图 17: 子行业估值情况...24

表 1: 本周建议关注组合...4

表 2: 本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表...13

表 3: 本周仿制药以及改良药上市、临床申报一览...17

表 4: 板块表现（%）...24

表 5: A 股本周涨跌幅前十...25

表 6: A 股 2026 年年初至今涨跌幅前十...25

表 7: 国内药品注册分类...25


1. 本周及年初至今各医药股收益情况

本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为+0.31%、+0.44%，相对沪深300的超额收益分别为-1.03%、-4.79%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为- 0.44%、+3.35%，相对于恒生科技指数分别跑输5.19%、跑赢10.60%。本周医疗器械 （+1.90%）、生物制品（+1.29%）、原料药（+1.28%）涨幅居前；医疗服务（-1.16%）、医药商业（-0.64%）、化学制药（-0.01%）跌幅居前。本周A股涨幅居前众生药业（+22.57%）、博拓生物（+19.09%）、华康洁净（+16.54%），跌幅居前ST迪瑞（-26.32%）、ST万邦（-14.25%）、ST嘉应（-14.21%）。本周H股涨幅居前艾美疫苗（+30.08%）、励晶太平洋（+17.74%）、药明巨诺-B（+14.16%），跌幅居前思路迪医药股份（-21.47%）、永泰生物-B（-16.35%）、中国再生医学（-16.05%）。

具体思路：看好的子行业排序分别为：创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等，高弹性配置方向：创新药，尤其是小核酸方向等；高股息配置方向：中药及药店等。

具体标的选择思路：

从PD1PLUS角度，建议关注康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药等。

从 ADC角度，建议关注映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、必贝特、悦康药业等。

从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等。

从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。

从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物科技等。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。

从AI制药角度，建议关注晶泰控股等。

从中药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。

表1：本周建议关注组合

股票代码

公司名称

EPS(元/股)2024A

归母净利润(亿元)

本周涨跌幅(%)

市值(亿元)

2022A

2023A

2024A

化学制药

600276.SH

恒瑞医药

0.86

39.06

43.02

63.37

-2.00

化学制药

002422.SZ

科伦药业*

1.78

17.09

24.56

29.36

-2.69

化学制药

002675.SZ

东诚药业*

0.39

3.07

2.10

1.84

0.46

化学制药

002653.SZ

海思科

0.28

2.77

2.78

3.95

-6.44

化学制药

601607.SH

上海医药*

1.41

56.17

37.68

45.53

-0.12

化学制药

002294.SZ

信立泰

0.71

6.37

6.77

6.02

-6.61

化学制药

301301.SZ

川宁生物

0.29

4.12

5.77

14.00

1.10


化学制药

002262.SZ

恩华药业

1.37

9.01

11.11

11.44

-2.36

化学制药

300705.SZ

九典制药*

1.48

2.69

3.68

5.12

0.54

化学制药

000513.SZ

丽珠集团

2.36

19.09

19.54

20.61

-1.90

化学制药

688513.SH

苑东生物

2.34

2.47

2.27

2.38

-2.10

创新药

002019.SZ

亿帆医药*

0.46

1.91

-5.51

3.86

-0.27

创新药

1801.HK

信达生物

0.08

-21.79

-2.28

-0.95

0.00

创新药

300558.SZ

贝达药业*

1.01

1.45

3.48

4.03

-0.96

创新药

6855.HK

亚盛医药

-2.38

-8.83

-8.26

-4.05

-4.52

创新药

9966.HK

康宁杰瑞*

-0.31

-3.26

0.00

1.66

-2.62

创新药

9969.HK

诺诚健华*

-0.37

-8.87

-6.31

-4.41

-2.31

创新药

2315.HK

百奥赛图*

-0.22

-6.02

-3.83

0.34

-1.81

创新药

2162.HK

康诺亚

-2.29

-3.08

-3.15

-5.15

-4.77

创新药

0013.HK

和黄医药

-0.36

-24.91

-0.46

0.38

-0.66

创新药

2096.HK

先声药业

0.40

9.33

25.38

7.33

1.01

创新药

688235.SH

百济神州

-7.21

-136.42

-104.06

-49.78

5.41

创新药

688506.SH

百利天恒

12.30

-2.82

-2.73

37.08

-2.56

CX0

603259.SH

药明康德

4.01

88.14

96.84

94.50

-2.51

CX0

002821.SZ

凯莱英*

3.51

33.02

22.69

9.49

-1.58

CX0

300363.SZ

博腾股份*

0.23

20.05

2.67

-2.88

-3.21

CX0

300347.SZ

泰格医药*

2.52

20.07

20.25

4.05

-7.32

CX0

300725.SZ

药石科技*

1.18

3.14

1.97

2.20

-2.38

CX0

688238.SH

和元生物*

-0.19

0.39

-1.28

-3.22

-2.06

CX0

603456.SH

九洲药业

1.80

9.21

12.50

6.06

-0.73

CX0

1548.HK

金斯瑞生物科技

-0.05

-2.27

-1.80

29.62

10.86

CX0

300759.SZ

康龙化成*

0.96

13.75

16.01

17.93

-7.16

CX0

603127.SH

昭衍新药*

0.58

10.74

3.97

0.74

-0.67

科研制药供应链上游

688139.SH

海尔生物

1.80

6.01

4.06

3.67

1.37

科研制药供应链上游

688046.SH

药康生物

0.54

1.65

1.73

1.10

-0.58

科研制药供应链上游

301080.SZ

百普赛斯

1.44

2.04

1.54

1.24

2.89

科研制药供应链上游

688293.SH

奥浦迈

0.96

1.05

0.82

0.21

3.26

科研制药供应链上游

688105.SH

诺唯赞*

0.42

5.94

-0.71

-0.18

2.11

科研制药供应链上游

688315.SH

诺禾致源

0.73

1.77

2.20

1.97

6.25

科研制药供应链上游

688133.SH

泰坦科技

2.32

1.25

1.72

0.13

-1.34

科研制药供应链上游

688426.SH

康为世纪

-0.62

1.59

-0.84

-1.57

4.85

科研制药供应链上游

688710.SH

益诺思

0.00

1.35

1.94

1.48

-2.81

特色原料药和辅料

300636.SZ

同和药业*

0.43

1.01

1.06

1.07

0.26

特色原料药和辅料

600521.SH

华海药业*

0.75

11.68

8.30

11.19

0.98

特色原料药和辅料

603520.SH

司太立*

0.55

-0.76

0.44

-0.49

-1.82

特色原料药和辅料

603538.SH

美诺华*

0.00

3.39

0.12

0.67

1.99

特色原料药和辅料

688166.SH

博瑞医药

0.70

2.40

2.45

1.89

5.61

特色原料药和辅料

000739.SZ

普洛药业

1.24

9.89

12.02

10.31

-4.11

特色原料药和辅料

002399.SZ

海普瑞*

0.00

7.27

-7.83

6.47

0.09

特色原料药和辅料

300702.SZ

天宇股份*

0.81

-1.19

0.27

0.56

-0.95

生物制品

000661.SZ

长春高新

13.57

41.40

47.63

25.83

1.95


生物制品

300009.SZ

安科生物*

0.63

7.03

8.47

7.07

0.23

生物制品

300294.SZ

博雅生物*

1.11

4.32

2.37

3.97

1.43

生物制品

300357.SZ

我武生物

0.91

3.49

3.90

3.18

-0.91

生物制品

688276.SH

百克生物

1.77

1.82

4.75

2.32

1.82

生物制品

300122.SZ

智飞生物

5.49

75.39

98.56

20.18

2.11

生物制品

300142.SZ

沃森生物*

0.00

7.29

4.19

1.42

2.69

生物制品

300601.SZ

康泰生物*

1.00

-1.33

8.61

2.02

3.05

生物制品

603392.SH

万泰生物*

0.45

47.36

12.48

1.06

8.88

生物制品

000403.SZ

派林生物

1.89

5.87

6.12

7.45

-2.01

药店

603233.SH

大参林

1.25

10.36

11.67

9.15

-0.91

药店

603883.SH

老百姓

1.96

7.85

9.34

5.19

-2.00

药店

603939.SH

益丰药房

1.73

12.66

13.45

15.29

-4.22

药店

002727.SZ

一心堂*

1.70

10.10

5.49

1.14

0.79

药店

605266.SH

健之佳

3.72

3.74

4.14

1.28

0.95

医疗服务

002044.SZ

美年健康

0.21

-5.59

5.06

2.82

13.63

医疗服务

300015.SZ

爱尔眼科

0.43

25.24

33.59

35.56

-2.13

医疗服务

301267.SZ

华厦眼科

1.03

5.14

6.66

4.29

-0.82

医疗服务

301239.SZ

普瑞眼科

1.03

0.21

2.68

-1.02

-6.17

医疗服务

600763.SH

通策医疗

1.89

5.48

5.00

5.01

-1.97

医疗服务

6078.HK

海吉亚医疗

1.54

4.77

6.82

5.98

4.17

医疗服务

601567.SH

三星医疗

1.53

9.48

17.28

22.60

-1.74

医疗服务

2273.HK

固生堂

1.56

1.83

2.74

3.07

-1.82

医疗服务

300143.SZ

盈康生命

0.28

-5.96

1.31

1.15

0.98

医疗器械

0853.HK

微创医疗*

-0.11

-4.37

-4.78

-2.14

-0.57

医疗器械

688617.SH

惠泰医疗

10.81

3.58

5.34

6.73

-2.21

医疗器械

300453.SZ

三鑫医疗*

0.45

1.85

2.07

2.27

5.26

医疗器械

300529.SZ

健帆生物*

1.06

8.90

4.36

8.20

2.47

医疗器械

002223.SZ

鱼跃医疗

2.28

15.95

23.96

18.06

2.46

医疗器械

300653.SZ

正海生物*

1.21

1.85

1.91

1.35

0.38

医疗器械

688161.SH

威高骨科

1.83

5.44

6.03

2.24

3.73

医疗器械

688677.SH

海泰新光

1.78

1.83

1.46

1.35

11.36

医疗器械

603108.SH

润达医疗

1.09

4.18

5.16

0.55

3.80

医疗器械

300298.SZ

三诺生物

0.73

4.47

2.84

3.26

2.47

医疗器械

688114.SH

华大智造

-1.02

20.26

-6.08

-6.01

3.33

医疗器械

688468.SH

科美诊断

0.62

1.53

1.98

1.27

1.87

医疗器械

002901.SZ

大博医疗*

0.90

0.92

0.59

3.57

-3.46

医疗器械

603987.SH

康德莱*

0.81

3.12

2.31

2.15

-0.12

医疗器械

688029.SH

南微医学

3.24

3.31

4.86

5.53

-2.38

医疗器械

300595.SZ

欧普康视*

0.85

6.24

6.67

5.72

-1.66

医疗器械

688050.SH

爱博医疗

4.00

2.33

3.15

3.88

-0.94

医疗器械

688366.SH

昊海生科

3.39

1.80

4.56

4.20

-1.29

医疗器械

300206.SZ

理邦仪器

0.58

2.33

2.70

1.62

-0.27

医疗器械

300760.SZ

迈瑞医疗

11.52

96.07

115.82

116.68

1.31

医疗器械

688271.SH

联影医疗

2.74

16.86

19.21

12.62

5.45


医疗器械

300406.SZ

九强生物*

1.06

3.89

5.24

5.33

2.99

医疗器械

300463.SZ

迈克生物*

0.69

7.08

3.13

1.27

2.19

医疗器械

300832.SZ

新产业

2.72

13.28

16.53

18.28

-1.70

医疗器械

603658.SH

安图生物

2.78

11.67

13.36

11.94

1.82

医疗器械

603882.SH

金域医学*

2.00

27.53

6.43

-3.81

3.04

医疗器械

688690.SH

纳微科技

0.45

2.75

0.69

0.83

5.27

医疗器械

06606.HK

诺辉健康

0.98

-0.79

2.24

0.00

0.00

医疗器械

688108.SH

赛诺医疗

0.04

-1.62

-0.40

0.01

1.96

医疗器械

688606.SH

奥泰生物

3.84

11.84

1.81

3.02

5.17

医美

000963.SZ

华东医药

2.00

24.99

29.03

35.12

-0.27

医美

6699.HK

时代天使*

0.07

2.14

0.53

0.12

-5.03

医美

300896.SZ

爱美客

6.89

12.64

18.58

19.58

2.56

中药

600436.SH

片仔癀*

5.52

24.72

27.97

29.77

-1.65

中药

000999.SZ

华润三九

3.47

24.49

29.53

33.68

-0.96

中药

300181.SZ

佐力药业

0.72

2.73

3.71

5.08

0.07

中药

600557.SH

康缘药业

0.99

4.34

4.77

3.92

1.26

中药

600566.SH

济川药业

2.93

21.71

25.00

25.32

3.36

中药

600129.SH

太极集团*

1.99

3.50

8.22

0.27

0.84

中药

603998.SH

方盛制药

0.55

2.86

1.87

2.55

-0.36

中药

600572.SH

康恩贝*

0.29

3.58

5.92

6.22

-1.56

中药

000423.SZ

东阿阿胶*

2.18

7.80

11.51

15.57

-2.44

中药

002864.SZ

盘龙药业*

1.35

1.01

1.10

1.20

3.70

中药

600422.SH

昆药集团

0.92

3.83

5.35

6.48

-0.53

中药

603439.SH

贵州三力

0.90

2.01

2.61

2.74

-0.89

中药

600993.SH

马应龙

1.29

4.79

4.43

5.28

-3.11

中药

688658.SH

悦康药业

0.69

3.35

1.85

1.24

9.74

中药

600329.SH

达仁堂

1.55

8.62

9.87

22.29

4.04

医药商业

600998.SH

九州通

1.22

20.85

21.74

25.07

-2.32

数据来源：wind（数据截至2026年5月8日收盘价。本表使用的货币单位均为人民币，港股市值由当日汇率换算得到），公司公告，东吴证券研究所

2. CXO及科研服务创新药产业链业绩亮眼，订单高增

2.1. CXO公司年报和一季报表现亮眼，订单实现高增长

根据我们的分类，22家CXO上市公司2025年同比2024年的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为 13.41%、85.26%、35.39%；随着投融资景气度预期逐步改善、行业价格竞争触底，新分子研发与生产需求强劲，公司业绩持续恢复，2026Q1增长继续提速。2026Q1同比于2025Q1收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为 18.63%、21.88%、63.48%。一季度收入利润增速继续环比改善。


图1：CXO上市公司收入总额及同比增速


数据来源：Wind，东吴证券研究所

图2：CXO上市公司扣非归母净利润总额及同比增速


数据来源：Wind，东吴证券研究所

图3：CXO上市公司收入总额及同比增速（单季度）


数据来源：Wind，东吴证券研究所

图4：CXO扣非归母净利润总额及同比增速（单季度）


数据来源：Wind，东吴证券研究所

根据已发布的2025年报和2026年一季报，大多数CXO公司呈现单季度收入增长加速、毛利率提升趋势。海外需求持续回暖趋势，临床前订单与新分子CDMO订单快速增长；国内需求方面，自2025年Q3以来实现量价齐升，尤其临床前订单实现高增长。随着订单逐步落地执行，公司单季度收入正在逐季度加速通道中。与此同时，国内CRO订单与毛利率持续改善，新分子CDMO毛利率提升，随着收入规模增长，利润率水平逐季度改善，CXO板块公司业绩增长持续亮眼。


图5：CXO公司单季度收入同比增速

公司名称

单季度收入同比增速

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2024Q1

2024Q2

2024Q3

2024Q4

2025Q1

2025Q2

2025Q3

2025Q4

2026Q1

药明康德

6%

7%

0%

-1%

-11%

-7%

-2%

7%

21%

20%

15%

9%

29%

康龙化成

30%

15%

5%

4%

-2%

1%

10%

16%

16%

14%

13%

16%

15%

昭衍新药

36%

27%

15%

-20%

-12%

+18%

+16%

-13%

-12%

-17%

-35%

-2%

10%

美迪西

27%

9%

-38%

-36%

-43%

-38%

-10%

29%

3%

4%

8%

36%

37%

益诺思

-

-

-

-

-

-

-

8%

-29%

-46%

-29%

-7%

0%

成都先导

-4%

30%

13%

13%

54%

1%

15%

2%

-1%

38%

38%

21%

50%

睿智医药

-30%

-4%

-16%

-1%

-13%

-20%

-12%

-14%

11%

18%

12%

26%

12%

博济医药

39%

28%

22%

36%

62%

35%

70%

-6%

-17%

28%

4%

53%

59%

泰格医药

-1%

7%

7%

3%

-8%

-11%

-12%

-11%

-6%

-1%

4%

18%

15%

普蕊斯

30%

54%

25%

17%

17%

10%

2%

-3%

-4%

2%

10%

11%

10%

诺思格

-5%

29%

14%

16%

10%

0%

12%

-7%

-3%

3%

24%

34%

26%

凯莱英

9%

-20%

-36%

-41%

-38%

-45%

-18%

15%

10%

27%

0%

23%

17%

博腾股份

-5%

-61%

-46%

-65%

-51%

-30%

11%

41%

18%

22%

19%

-1%

11%

皓元医药

39%

44%

42%

30%

21%

19%

14%

29%

20%

28%

33%

26%

20%

九洲药业

27%

-5%

-7%

-12%

-16%

-14%

-9%

26%

1%

7%

7%

13%

-19%

药石科技

14%

15%

-1%

6%

-2%

-20%

-14%

29%

21%

26%

30%

-1%

12%

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图6：CXO公司单季度毛利率

公司名称

单季度毛利率

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2024Q1

2024Q2

2024Q3

2024Q4

2025Q1

2025Q2

2025Q3

2025Q4

2026Q1

药明康德

39.9%

40.5%

41.3%

41.2%

38.1%

39.4%

40.7%

41.5%

42.3%

44.4%

46.6%

42.3%

50.4%

康龙化成

35.8%

36.3%

36.0%

35.7%

32.7%

33.4%

33.9%

34.2%

33.7%

34.0%

34.2%

33.7%

32.5%

昭衍新药

51.7%

44.3%

43.8%

42.6%

32.8%

30.4%

27.5%

28.4%

28.6%

24.0%

21.6%

28.6%

20.5%

美迪西

43.5%

39.7%

31.6%

23.8%

8.3%

8.2%

7.3%

6.3%

22.0%

21.2%

20.3%

22.0%

26.1%

益诺思

-

-

45.9%

43.6%

40.6%

37.0%

36.3%

33.6%

28.3%

28.0%

28.3%

28.3%

30.8%

成都先导

38.7%

42.8%

43.7%

49.2%

54.8%

46.6%

49.3%

51.9%

51.9%

53.8%

54.9%

51.9%

56.3%

睿智医药

28.4%

24.9%

24.9%

25.9%

17.7%

16.3%

19.2%

21.8%

27.4%

29.0%

27.6%

27.4%

22.1%

博济医药

39.2%

36.4%

36.0%

33.3%

33.8%

32.6%

32.2%

30.4%

30.6%

30.6%

28.8%

30.6%

28.5%

泰格医药

39.7%

39.9%

40.3%

38.6%

37.8%

39.7%

38.9%

34.0%

30.0%

30.1%

29.2%

30.0%

26.6%

普蕊斯

24.6%

28.4%

30.3%

30.4%

25.3%

26.4%

24.5%

24.4%

16.2%

23.6%

25.6%

31.1%

35.8%

诺思格

36.4%

39.9%

39.3%

39.8%

37.8%

40.1%

39.2%

37.1%

36.5%

37.3%

35.6%

35.6%

35.1%

凯莱英

48.4%

53.1%

54.1%

51.2%

43.5%

42.2%

43.6%

42.4%

42.5%

43.5%

42.4%

42.5%

43.0%

博腾股份

50.2%

47.0%

46.0%

40.7%

15.8%

18.8%

23.3%

24.6%

26.3%

27.6%

28.9%

26.3%

30.6%

皓元医药

50.3%

50.1%

48.3%

45.2%

40.8%

45.4%

47.6%

48.0%

48.6%

49.1%

49.7%

48.6%

52.4%

九洲药业

36.9%

38.4%

39.3%

37.7%

34.0%

35.2%

34.7%

33.8%

37.4%

37.5%

37.6%

37.4%

36.4%

药石科技

45.2%

43.7%

42.9%

42.5%

42.7%

40.9%

39.7%

38.1%

30.3%

31.0%

30.9%

30.3%

32.1%

数据来源：Wind，东吴证券研究所

随着投融资景气度改善、新药物分子技术驱动，CXO行业景气度持续上行，需求持续旺盛，关注三个方向：1）外需型CDMO业绩强劲，多肽特别是GLP-1类药物带来订单和收入强劲增长。建议关注：药明康德、凯莱英、康龙化成、药明合联、药明生物等。2）临床前CRO订单增速最高，安评业务涨价明显，Q1季报亮眼。关注：益诺思、昭衍新药、美迪西、睿智医药。3）临床CRO订单量价改善，行业集中度提升：诺思格、泰格医药、普蕊斯、阳光诺和。

2.2. 科研服务公司业绩趋势持续向好，利润释放

根据我们的分类，21家科研服务公司2025年同比2024年的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为 16.86%、73.41%、95.72%；2026Q1单季度同比于2025Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为 17.81%、45.09%、39.55%。2025全年整体经营情况改善较大，然而25Q4部分企业进行集中计提、资产减值、投资损益结算的影响，以及汇兑影响放大，对全年利润端有所影响，然而企业经营性趋势向好并未改变。26Q1过后汇率影响缩小，下游药企及CXO客户持续复苏，我们预计科研服务公司趋势持续向好。


图7：科研服务公司收入总额及同比增速


数据来源：Wind，东吴证券研究所

图8：科研服务公司扣非归母净利润总额及同比增速


数据来源：Wind，东吴证券研究所

图9：科研服务公司单季度收入总额及同比增速


数据来源：Wind，东吴证券研究所

图10：科研服务公司单季度扣非归母净利润同比增速


数据来源：Wind，东吴证券研究所

25Q1-26Q1科研服务上市公司的毛利率、净利率拐点已过，向上回升趋势明显。复盘来看，2023-2024年为毛利率和净利率的低点，2024H2-2025年起海内外的需求回升、竞争减弱、价格企稳向好，26Q1的毛利率和净利率水平持续提升，同时上市公司作为细分行业龙头企业，收入规模效应凸显，各项费用率管控得当，包括销售费用率、管理费用率、研发费用率均有显著下降，而财务费用率因汇兑等因素有所提升。


图11：科研服务公司毛利率及归母净利率（整体法）


数据来源：Wind，东吴证券研究所

图12：科研服务公司期间费用率（整体法）


数据来源：Wind，东吴证券研究所

图13：科研服务公司单季度收入同比增速

细分行业

公司名称

单季度收入同比增速

23Q1

23Q2

23Q3

23Q4

24Q1

24Q2

24Q3

24Q4

25Q1

25Q2

25Q3

25Q4

26Q1

生物试剂

诺唯赞

-69%

-58%

-56%

-67%

0%

29%

13%

-6%

-6%

-8%

3%

9%

13%

百普赛斯

20%

15%

16%

8%

7%

17%

14%

39%

28%

31%

38%

24%

26%

义翘神州

-11%

10%

40%

18%

-8%

13%

-13%

-13%

2%

10%

17%

26%

18%

康为世纪

-37%

-69%

-77%

-84%

-63%

-14%

4%

39%

49%

15%

68%

96%

37%

近岸蛋白

-51%

-60%

-22%

-18%

-39%

6%

-10%

-16%

28%

15%

23%

-3%

11%

优宁维

13%

15%

-13%

2%

-1%

-7%

-12%

-15%

-20%

3%

-1%

6%

20%

化学试剂

泰坦科技

13%

13%

-5%

8%

1%

9%

0%

6%

-9%

-16%

-14%

-11%

-8%

阿拉丁

-6%

16%

10%

7%

14%

42%

43%

30%

32%

4%

21%

61%

31%

皓元医药

39%

44%

42%

30%

21%

19%

14%

29%

20%

28%

33%

26%

20%

毕得医药

43%

41%

28%

17%

4%

0%

-1%

1%

13%

23%

26%

19%

9%

药石科技

14%

15%

-1%

6%

-2%

-20%

-14%

29%

21%

26%

30%

-1%

12%

昊帆生物

3%

-43%

4%

-2%

-27%

58%

10%

45%

48%

1%

59%

35%

27%

耗材

奥浦迈

-7%

-28%

-34%

0%

17%

20%

43%

14%

5%

47%

30%

2%

118%

纳微科技

-6%

7%

-12%

-42%

17%

14%

35%

71%

22%

21%

22%

9%

34%

赛分科技

-

-

-

-

-

-

67%

36%

9%

31%

81%

4%

36%

模式动物

药康生物

21%

16%

17%

29%

12%

18%

7%

6%

9%

11%

19%

23%

22%

百奥赛图

-

数据来源：Wind，东吴证券研究所


图14：科研服务公司单季度毛利率

细分行业

公司名称

单季度毛利率

23Q1

23Q2

23Q3

23Q4

24Q1

24Q2

24Q3

24Q4

25Q1

25Q2

25Q3

25Q4

26Q1

生物试剂

诺唯赞

68.7%

72.3%

70.9%

71.0%

71.1%

70.7%

70.5%

69.9%

69.4%

69.1%

69.6%

69.5%

71.0%

百普赛斯

91.1%

91.1%

91.4%

91.3%

92.6%

91.5%

91.3%

90.9%

90.4%

90.1%

91.2%

91.2%

90.4%

义翘神州

86.0%

79.6%

81.3%

82.1%

77.4%

73.5%

74.4%

73.3%

74.1%

74.0%

73.9%

73.3%

75.5%

康为世纪

70.4%

70.0%

70.8%

64.6%

57.9%

64.4%

63.6%

55.9%

50.7%

51.7%

49.8%

45.4%

47.2%

近岸蛋白

86.1%

84.6%

82.4%

75.7%

68.3%

63.3%

64.5%

62.4%

62.3%

64.5%

64.8%

67.1%

70.3%

优宁维

22.0%

21.9%

20.4%

19.6%

19.3%

19.0%

18.5%

18.1%

18.1%

18.1%

18.6%

18.8%

20.3%

化学试剂

泰坦科技

22.6%

22.9%

23.4%

21.2%

20.8%

19.7%

19.6%

20.2%

23.2%

22.3%

22.2%

21.1%

19.0%

阿拉丁

61.5%

59.5%

59.6%

60.2%

64.5%

63.8%

63.1%

63.6%

61.9%

61.0%

63.0%

64.0%

67.7%

皓元医药

50.3%

50.1%

48.3%

45.2%

40.8%

45.4%

47.6%

48.0%

48.6%

49.1%

49.7%

47.1%

52.4%

毕得医药

43.6%

40.7%

40.2%

40.0%

38.9%

39.5%

41.2%

41.3%

44.3%

44.3%

44.4%

44.5%

48.9%

药石科技

45.2%

43.7%

42.9%

42.5%

42.7%

40.9%

39.7%

38.1%

30.3%

31.0%

30.9%

30.8%

32.1%

昊帆生物

42.9%

43.0%

39.7%

38.6%

38.0%

40.2%

41.6%

40.3%

38.8%

40.3%

38.7%

34.8%

35.5%

耗材

奥浦迈

65.4%

61.6%

58.8%

58.8%

66.0%

60.0%

57.4%

53.0%

60.1%

56.8%

54.6%

50.8%

43.8%

纳微科技

80.5%

79.1%

79.0%

78.1%

78.6%

72.4%

71.1%

70.2%

72.8%

72.1%

72.2%

71.3%

74.2%

赛分科技

-

68.0%

69.3%

71.2%

76.5%

74.4%

73.8%

71.0%

74.1%

70.6%

72.7%

71.4%

76.5%

模式动物

药康生物

69.3%

68.5%

69.1%

67.6%

66.0%

64.5%

63.6%

62.0%

63.1%

64.3%

64.0%

64.1%

64.1%

百奥赛图

-

-

-

-

-

74.4%

74.6%

77.7%

72.8%

74.4%

74.9%

75.8%

78.9%

南模生物

40.3%

43.7%

42.4%

42.4%

43.3%

44.1%

43.6%

45.6%

49.0%

52.1%

52.9%

51.7%

54.0%

仪器及设备

诺禾致源

40.9%

41.6%

43.0%

42.7%

40.5%

41.7%

42.6%

43.7%

39.5%

40.8%

41.9%

42.5%

41.8%

华大智造

55.9%

58.0%

59.7%

59.5%

64.8%

63.2%

61.5%

55.5%

54.7%

52.8%

53.3%

52.9%

58.6%

海尔生物

51.0%

51.7%

50.9%

50.6%

49.6%

48.3%

48.5%

48.0%

48.4%

46.3%

46.5%

46.8%

47.5%

数据来源：Wind，东吴证券研究所

我们认为2026年科研服务企业有望迎来股价与业绩的持续向上，建议关注： $ \textcircled{1} $早研需求推动业绩放量，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、金斯瑞生物科技等； $ \textcircled{2} $伴随创新药商业化生产放量，建议关注奥浦迈、昊帆生物、纳微科技、赛分科技等； $ \textcircled{3} $海外布局进入收获期，建议关注药康生物、奥浦迈、纳微科技、阿拉丁、皓元医药等； $ \textcircled{4} $临床前CRO高景气结合抗体发现业务景气度高，建议关注百奥赛图、药康生物、南模生物等； $ \textcircled{5} $国产替代自主可控，建议关注阿拉丁、华大制造等； $ \textcircled{6} $收并购产业链上下游整合，建议关注阿拉丁、泰坦科技、海尔生物等； $ \textcircled{6} $静待拐点出现，建议关注诺唯赞、泰坦科技等。

3. 研发进展与企业动态

3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）

2026年5月10日，安进AMG133全面进攻减重维持治疗场景。该三期临床计划入组300例受试者，预计2028年1月完成。该三期临床入组标准为BMI≥25 （非30以上的肥胖标准）且GLP-1治疗后减重幅度超过 10%的人群。安进在一季度财报中已经明确指出，还将启动两项长期体重维持治疗的三期临床。

2026年5月9日，美国GTBiopharma公司正式宣布，其自主研发的三特异性NK细胞衔接器疗法GTB-5550的研究性新药（IND）申请，已获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准，获准启动针对晚期实体瘤的首个人体I期临床试验，临床试验标识为NCT07541573。GTB-5550是基于GTBiopharma公司专有的TriKE $ \textcircled{2} $三特异性NK细胞衔接器平台开发的新一代免疫治疗药物，核心靶向B7-H3靶点，这一靶点在前列腺癌、卵巢癌、胰腺癌、非小细胞肺癌、乳腺癌等多种高发实体瘤中广泛高表达，尤其在晚期、转移性、耐药性肿瘤中阳性率极高，是肿瘤免疫治疗


领域的优质靶点，也是临床治疗的重点突破方向。与传统CAR-T疗法、普通NK细胞疗法相比，GTB-5550具有独特的三功能分子设计优势：一端可结合NK细胞表面的CD16受体，快速激活NK细胞的杀伤活性；一端能精准识别肿瘤细胞表面的B7-H3抗原，实现对肿瘤细胞的特异性靶向；中间搭载的IL-15结构域，可持续激活并扩增患者体内的NK细胞，显著提升免疫细胞对实体瘤的浸润能力，即便在低氧的肿瘤微环境中，也能保持强效的肿瘤杀伤效果。

表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表

企业名称

药品名称

企业进度

受理号

剂型

药品类别

注册分类

靶点

文韬创新药物研究(北京)股份有限公司

1C49B

申请临床

CXHL2600535

未知

化学药品

2.2

not available

沈阳三生制药有限责任公司

3SC001

申请临床

CXSL2600481

注射剂(冻干)

生物制品

1

not available

江苏奥赛康药业有限公司;杭州阿诺生物医药科技有限公司

AN9025

Phase I

CXHL2600542

胶囊剂

化学药品

1

Ras; PPIA

江苏奥赛康药业有限公司;杭州阿诺生物医药科技有限公司

AN9025

Phase I

CXHL2600541

胶囊剂

化学药品

1

Ras; PPIA

北京安信怀德生物技术有限公司

AX-023

Phase I

CXSL2600488

注射剂(冻干)

生物制品

1

not available

阿斯利康全球研发(中国)有限公司;AstraZenecaAB

AZD2265

申请临床

JXHL2600162

未知

化学药品

1

PSMA

阿斯利康全球研发(中国)有限公司;AstraZenecaAB

AZD9574

批准临床

JXHL2600158

制剂

化学药品

1

PARP1

阿斯利康全球研发(中国)有限公司;AstraZenecaAB

AZD9574

批准临床

JXHL2600160

制剂

化学药品

1

PARP1

阿斯利康全球研发(中国)有限公司;AstraZenecaAB

AZD9574

批准临床

JXHL2600161

制剂

化学药品

1

PARP1

阿斯利康全球研发(中国)有

AZD9574

批准临床

JXHL2600159

制剂

化学药品

1

PARP1


限公司;AstraZeneca AB

百济神州(苏州)生物科技有限公司

BGB-21447

Phase I(Inactive)

CXHB2600125

片剂

化学药品

1

Bcl-2

百济神州(苏州)生物科技有限公司

BGB-21447

Phase I(Inactive)

CXHB2600126

片剂

化学药品

1

Bcl-2

百时美施贵宝(中国)投资有限公司;Bristol-Myers Squibb Company

BMS-986525

申请临床

JXSL2600109

注射剂(冻干)

生物制品

1

not available

Eli Lilly and Company Limited;Incog Biopharma Services,Inc.;礼来苏州制药有限公司

Brenipatide

Phase III

JXHB2600062

注射剂

化学药品

1

not available

Eli Lilly and Company Limited;Incog Biopharma Services,Inc.;礼来苏州制药有限公司

Brenipatide

Phase III

JXHB2600061

注射剂

化学药品

1

not available

Eli Lilly and Company Limited;Incog Biopharma Services,Inc.;礼来苏州制药有限公司

Brenipatide

Phase III

JXHB2600060

注射剂

化学药品

1

not available

杭州成邦医药科技有限公司

CB549

申请临床

CXHL2600529

未知

化学药品

2.2

not available

康诺亚生物医药科技有限公司;成都康诺行生物医药科技有限公司

CM512

Phase II

CXSB2600080

注射剂

生物制品

1

IL-13;TSLP

凯思凯迪(上海)医药科技股份有限公司

CS0159

Phase III

CXHL2600543

片剂

化学药品

1

FXR

复星万邦(江苏)医药集团有限公司

DM1001

申请临床

CXHL2600534

制剂

化学药品

2.2

not available

浙江道尔生物科技有限公司

DR10624

Phase II

CXSL2600474

注射剂

生物制品

1

FGF21;GLP-1R;GCGR

浙江道尔生物科技有限公司

DR10624

Phase II

CXSL2600475

注射剂

生物制品

1

FGF21;GLP-1R;GCGR


浙江道尔生物科技有限公司

DR10624

Phase II

CXSL2600472

注射剂

生物制品

1

FGF21;GLP-1R;GCGR

浙江道尔生物科技有限公司

DR10624

Phase II

CXSL2600473

注射剂

生物制品

1

FGF21;GLP-1R;GCGR

广州呼吸药物工程技术有限公司;广州国家实验室

GRA2405

Phase I

CXHB2600134

吸入粉雾剂

化学药品

1

not available

和铂医药(上海)有限责任公司

HBM2001

申请临床

CXSL2600476

注射剂(冻干)

生物制品

1

IL-23p19;TL1A

和铂医药(上海)有限责任公司

HBM2001

申请临床

CXSL2600477

注射剂(冻干)

生物制品

1

IL-23p19;TL1A

杭州中美华东制药有限公司

HDM1005

Phase III

CXHB2600129

注射剂

化学药品

1

GIPR;GLP-1R

杭州中美华东制药有限公司

HDM1005

Phase III

CXHB2600127

注射剂

化学药品

1

GIPR;GLP-1R

杭州中美华东制药有限公司

HDM1005

Phase III

CXHB2600128

注射剂

化学药品

1

GIPR;GLP-1R

珠海市华海康医药科技有限责任公司;呼伦贝尔海康医药有限公司

HHK001

申请临床

CXHL2600538

注射剂(冻干)

化学药品

2.2;2.4

not available

珠海市华海康医药科技有限责任公司;呼伦贝尔海康医药有限公司

HHK001

申请临床

CXHL2600537

注射剂(冻干)

化学药品

2.2

not available

上海复宏汉霖生物医药有限公司;上海复宏瑞霖生物技术有限公司

HLX37

Phase I

CXSL2600467

注射剂

生物制品

1

PDL1;VEGF

上海复宏汉霖生物医药有限公司;上海复宏瑞霖生物技术有限公司;上海复宏汉霖生物技术股份有限公司

HLX43

Phase II/III

CXSL2600468

注射剂(冻干)

生物制品

1

PDL1

信达生物制药(苏州)有限公司

IBI3003

Phase I/II

CXSL2600478

注射剂

生物制品

1

BCMA;CD3;GPRC5D

深圳深信生物科技有限公司

IN006

Phase II

CXSB2600083

注射剂

生物制品

1.2

RSV fusion

成都弘基生物科技有限公司

KHN921

申请临床

CXSL2600466

注射剂

生物制品

1

not available


Eli Lilly and Company Limited;礼来苏州制药有限公司

LY4337713

申请临床

JXHL2600149

注射剂

化学药品

1

FAP

烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司

M701

申请上市

CXSS2600078

注射剂(冻干)

生物制品

1

CD3;EpCAM

乐普生物科技股份有限公司;上海美雅珂生物技术有限责任公司

MRG004A

Phase III

CXSB2600079

注射剂(冻干)

生物制品

1

tissue factor

上海美悦生物科技发展有限公司;武汉朗来科技发展有限公司

MY004567

Phase II

CXHB2600132

片剂

化学药品

1

IRAK4

上海美悦生物科技发展有限公司;武汉朗来科技发展有限公司

MY004567

Phase II

CXHB2600133

片剂

化学药品

1

IRAK4

上海美悦生物科技发展有限公司;武汉朗来科技发展有限公司

MY004567

Phase II

CXHB2600130

片剂

化学药品

1

IRAK4

上海美悦生物科技发展有限公司;武汉朗来科技发展有限公司

MY004567

Phase II

CXHB2600131

片剂

化学药品

1

IRAK4

苏州星奥拓维生物技术有限公司;星奥拓维(南京)生物技术有限公司

OTOV-102

申请临床

CXSL2600479

注射剂

生物制品

1

OTOF

齐鲁制药有限公司

QLS1403

申请临床

CXHL2600546

片剂

化学药品

1

PARG

齐鲁制药有限公司

QLS1403

申请临床

CXHL2600545

片剂

化学药品

1

PARG

齐鲁制药有限公司

QLS1410

Phase II

CXHL2600531

片剂

化学药品

1

ALDOS

齐鲁制药有限公司

QLS1410

Phase II

CXHL2600528

片剂

化学药品

1

ALDOS

齐鲁制药有限公司

QLS1410

Phase II

CXHL2600527

片剂

化学药品

1

ALDOS

齐鲁制药有限公司

QLS1410

Phase II

CXHL2600530

片剂

化学药品

1

ALDOS


仁景(苏州)生物科技有限公司;中国医学科学院医药生物技术研究所

RG003-02

申请临床

CXSL2600487

注射剂

生物制品

1.2

influenza virus

广东恒瑞医药有限公司

SHR-1139

Phase II

CXSB2600081

注射剂

生物制品

1

IL-23p19;IL-36R

苏州盛迪亚生物医药有限公司;上海恒瑞医药有限公司;江苏恒瑞医药股份有限公司

SHR-1501

Phase I/II

CXSL2600470

注射剂(冻干)

生物制品

1

IL-15

上海恒瑞医药有限公司

SHR-2005

Phase I

CXSL2600469

注射剂

生物制品

1

CD40

沈阳兴齐眼药股份有限公司

SQ-23101

申请临床

CXSL2600482

注射剂

生物制品

1

not available

Pfizer Inc.

SSGJ-707

Phase III

JXSB2600064

注射剂

生物制品

1

PD1;VEGF

石药集团巨石生物制药有限公司

SYS6067

申请临床

CXSL2600483

注射剂

生物制品

1

not available

深圳市图微安创科技开发有限公司

TB-D004C

Phase I

CXHL2600540

注射剂

化学药品

1

not available

深圳市图微安创科技开发有限公司

TB-D004C

Phase I

CXHL2600539

注射剂

化学药品

1

not available

数据来源：医药魔方，东吴证券研究所

3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况

表3：本周仿制药以及改良药上市、临床申报一览

企业名称

药品名称

企业进度

受理号

剂型

药品类别

注册分类

靶点

海南斯达制药有限公司

艾地骨化醇软胶囊

申请上市

CYHS2601063

软胶囊

化学药品

4

vitamin D

海南斯达制药有限公司

艾地骨化醇软胶囊

申请上市

CYHS2601061

软胶囊

化学药品

4

vitamin D

山东药石药业有限公司

艾普拉唑肠溶片

申请上市

CYHS2601030

肠溶片

化学药品

4

proton pump

山东方明药业集团股份有限公司

奥美拉唑肠溶胶囊

已上市

CYHB2600886

胶囊剂(肠溶)

化学药品

无

proton pump

山东诺明康药物研究院有限公司

氯吡格雷阿司匹林片

申请上市

CYHS2601049

片剂

化学药品

4

COX;P2Y12receptor


广东博卓医药科技有限公司

苯磺酸美洛加巴林片

申请上市

CYHS2601048

片剂

化学药品

4

GABA;α2δ

广东博卓医药科技有限公司

苯磺酸美洛加巴林片

申请上市

CYHS2601047

片剂

化学药品

4

GABA;α2δ

苏州西克罗制药有限公司

丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液

已上市

CYHB2600883

吸入剂

化学药品

glucocorticoid

四川健林药业有限责任公司

丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液

申请上市

CYHS2601043

吸入剂

化学药品

4

glucocorticoid

上海景峰制药有限公司

玻璃酸钠注射液

已上市

CYHB2600890

注射剂

化学药品

无

not available

浙江莎普爱思药业股份有限公司

醋酸阿托西班注射液

申请上市

CYHS2601027

注射剂

化学药品

4

OXTR;AVPR

浙江莎普爱思药业股份有限公司

醋酸阿托西班注射液

申请上市

CYHS2601028

注射剂

化学药品

4

OXTR;AVPR

浙江圣兆药物科技股份有限公司

注射用醋酸亮丙瑞林微球

申请上市

CYHS2601036

注射剂(微球)

化学药品

4

GnRHR

辽宁海思科制药有限公司

中长链脂肪乳/氨基酸(16)/葡萄糖(16%)注射液

已上市

CYHB2600875

注射剂

化学药品

not available

乐泰药业有限公司

达格列净片

申请上市

CYHS2601055

片剂

化学药品

4

SGLT2

乐泰药业有限公司

达格列净片

申请上市

CYHS2601056

片剂

化学药品

4

SGLT2

国大(吉林)制药集团有限公司

达格列净二甲双胍缓释片(I)

申请上市

CYHS2601046

缓释片

化学药品

4

SGLT2;PEN2

国大(吉林)制药集团有限公司

达格列净二甲双胍缓释片(III)

申请上市

CYHS2601045

缓释片

化学药品

4

SGLT2;PEN2

河北金钟制药

碘酊

已上市

CYHB2600859

酊剂(外)

化学药品

原6

not available


有限公司

用)

江西施美药业股份有限公司

地拉罗司颗粒

申请上市

CYHS2601029

颗粒剂

化学药品

3

Fe

武汉九珑人福药业有限责任公司

地屈孕酮片

申请上市

CYHS2601052

片剂

化学药品

4

PR

威海路坦制药有限公司

氨酚双氢可待因片

已上市

CYHB2650112

片剂

化学药品

无

COX;μ opioid receptor

西安必康制药集团有限公司

氨酚伪麻那敏片(II)

已上市

CYHB2600871

片剂

化学药品

无

α-adrenergic receptor;β-adrenergic receptor;COX;H1 receptor

西安必康制药集团有限公司

氨酚伪麻那敏片(III)

已上市

CYHB2600872

片剂

化学药品

无

α-adrenergic receptor;β-adrenergic receptor;COX;H1 receptor

杭州和康药业有限公司

多替诺雷片

申请上市

CYHS2601050

片剂

化学药品

4

URAT1

杭州和康药业有限公司

多替诺雷片

申请上市

CYHS2601051

片剂

化学药品

4

URAT1

Zydus Lifesciences Ltd.

恩扎卢胺软胶囊

申请上市

JYHS2600011

软胶囊

化学药品

5.2

AR

江苏华益核医药股份有限公司

氟[18F]脱氧葡糖注射液

已上市

CYHB2600860

注射剂

化学药品

原6

not available

江苏华益核医药股份有限公司

氟[18F]脱氧葡糖注射液

已上市

CYHB2600861

注射剂

化学药品

原6

not available

杭州沐源生物医药科技股份有限公司

注射用甲磺酸萘莫司他

申请上市

CYHS2601042

注射剂(冻干)

化学药品

3

protease

杭州沐源生物医药科技股份有限公司

注射用甲磺酸萘莫司他

申请上市

CYHS2601040

注射剂(冻干)

化学药品

3

protease

扬子江药业集团有限公司

兰索拉唑肠溶胶囊

申请上市(Other)

CYHB2600865

胶囊剂(肠溶)

化学药品

4

proton pump

安徽贝克生物制药有限公司

磷酸奥司他韦胶囊

已上市

CYHB2600862

胶囊剂

化学药品

4

neuraminidase

湖州亚瑟制药有限公司

注射用硫酸多黏菌素B

申请上市

CYHS2601064

注射剂(冻干)

化学药品

3

not available


河北天成药业股份有限公司

氯化钠注射液

已上市

CYHB2600889

注射剂

化学药品

Na+

河北广祥医药科技有限公司

生理氯化钠溶液

申请上市

CYHS2601054

注射剂

化学药品

3

Na+

湖北一半天制药有限公司

氯化钠注射液

已上市

CYHB2600874

注射剂

化学药品

无

Na+

葵花药业集团佳木斯鹿灵制药有限公司

美沙拉秦肠溶片

已上市

CYHB2600884

肠溶片

化学药品

4

not available

海南万玮制药有限公司

孟鲁司特钠片

申请上市

CYHS2601037

片剂

化学药品

4

not available

山东华铂凯盛生物科技有限公司

米诺地尔搽剂

已上市

CYHB2600877

外用溶液剂

化学药品

3

K+ channel

山东华铂凯盛生物科技有限公司

米诺地尔搽剂

已上市

CYHB2600880

外用溶液剂

化学药品

3

K+ channel

山东华铂凯盛生物科技有限公司

米诺地尔搽剂

已上市

CYHB2600878

外用溶液剂

化学药品

3

K+ channel

山东华铂凯盛生物科技有限公司

米诺地尔搽剂

已上市

CYHB2600879

外用溶液剂

化学药品

3

K+ channel

海南丰恺思制药有限公司

莫匹罗星软膏

申请上市

CYHS2601044

软膏剂

化学药品

4

bacterial IRS

正大天晴药业集团股份有限公司

奈妥匹坦帕洛诺司琼胶囊

申请上市

CYHS2601065

胶囊剂

化学药品

4

5-HT3 receptor;NK1

湖南科伦制药有限公司

佩玛贝特片

申请上市

CYHS2601026

片剂

化学药品

4

PPARα

江苏福邦药业有限公司

吡拉西坦注射液

申请上市

CYHS2601035

注射剂

化学药品

3

AMPA receptor

江苏福邦药业有限公司

吡拉西坦注射液

申请上市

CYHS2601034

注射剂

化学药品

3

AMPA receptor

四川美大康佳乐药业有限公司

苹果酸奈诺沙星氯化钠注射液

申请上市

CYHS2601033

注射剂

化学药品

4

bacterial Top II

华润赛科药业有限责任公司

缬沙坦氢氯噻嗪片

已上市

CYHB2600885

片剂

化学药品

AT1R;NCC

中曦(福建)药业有限公司

瑞维那新吸入溶液

申请上市

CYHS2601059

吸入剂

化学药品

4

M3 receptor

长风药业股份有限公司

噻托溴铵吸入粉雾

申请上市

CYHS2601031

吸入粉雾剂

化学药品

4

M1 receptor;M3 receptor


剂

云南植物药业有限公司

顺铂氯化钠注射液

已上市

CYHB2600887

注射剂

化学药品

无

DNA

华夏国药(菏泽)制药有限公司

四烯甲萘醌软胶囊

申请上市

CYHS2601032

软胶囊

化学药品

4

vitamin K2

许昌高新制药有限公司

他达拉非片

已上市

CYHB2600888

片剂

化学药品

4

PDE5

石药银湖制药有限公司

维生素B1注射液

已上市

CYHB2600873

注射剂

化学药品

无

vitamin B1

湖南方盛制药股份有限公司

维生素C泡腾颗粒

已上市

CYHB2600876

颗粒剂

化学药品

vitamin C

亚宝药业集团股份有限公司

硝苯地平控释片

已上市

CYHB2600864

控释片

化学药品

4

L-type calcium channel

四川奥邦古得药业有限公司

西诺氨酯片

申请上市

CYHB2600869

片剂

化学药品

4

GABAA receptor; sodium channel

四川奥邦古得药业有限公司

西诺氨酯片

申请上市

CYHB2600868

片剂

化学药品

4

GABAA receptor; sodium channel

四川奥邦古得药业有限公司

西诺氨酯片

申请上市

CYHB2600867

片剂

化学药品

4

GABAA receptor; sodium channel

广钢气体(广州)有限公司

氧(气态)

已上市

CYHS2601062

医用气体

化学药品

4

not available

辰欣药业股份有限公司

盐酸氨溴索片

申请上市

CYHS2601025

片剂

化学药品

4

GBA

江西盛翔制药有限公司

氨溴特罗口服溶液

申请上市

CYHS2601024

口服溶液剂

化学药品

3

β2-adrenergic receptor; GBA

广东星昊药业有限公司

注射用盐酸表柔比星

申请上市

CYHS2601041

注射剂(冻干)

化学药品

4

DNA; Top II

武汉久安药物研究院有限公司

盐酸二甲双胍缓释片(IV)

已上市

CYHB2600866

缓释片

化学药品

3

PEN2

浙江和泽医药科技股份有限公司

西格列汀二甲双胍缓释片

申请上市

CYHS2601053

缓释片

化学药品

3

DPP-4; PEN2

石药集团欧意药业有限公司

西格列汀二甲双胍缓释片

申请上市

CYHS2601057

缓释片

化学药品

3

DPP-4; PEN2

山东鲁抗医药集团赛特有限责任公司

盐酸伐地那非片

已上市

CYHB2600870

片剂

化学药品

4

PDE5

中曦(福建)药业有限公司

盐酸曲唑酮缓释片

申请上市

CYHS2601038

缓释片

化学药品

4

5-HT2A receptor; SERT

中曦(福建)药业有限公司

盐酸曲唑

申请上市

CYHS2601039

缓释片

化学药品

4

5-HT2A receptor;


业有限公司

酮缓释片

SERT

海南普利制药股份有限公司

注射用盐酸万古霉素

已上市

CYHB2600863

注射剂(冻干)

化学药品

4

not available

安徽环球药业股份有限公司

盐酸溴己新口服溶液

申请上市

CYHS2601058

口服溶液剂

化学药品

3

not available

胜思(广州)制药科技有限公司

亚叶酸钙注射液

申请上市

CYHS2601060

注射剂

化学药品

4

folic acid; TYMS

江苏安必生制药有限公司

乙酰半胱氨酸注射液

申请上市

CYHS2601066

注射剂

化学药品

3

GSH

数据来源：医药魔方，东吴证券研究所

4. 行业洞察与监管洞察

5月6日，按照国家药品监督管理局的部署，药审中心组织修订了《胰岛素类产品生物类似药药学研究与评价技术指导原则》，形成了《重组胰岛素类产品药学研究与评价技术指导原则（修订版）》（见附件）。根据《国家药监局综合司关于印发药品技术指导原则发布程序的通知》（药监综药管[2020]9号）要求，经国家药品监督管理局审查同意，现予发布，自发布之日起施行。

4月29日，为保证提交用于药品上市许可申请的药物临床试验生物样品分析检测数据可靠，进一步落实药品注册申请人和药物临床试验申办者主体责任，我中心组织起草了《药物临床试验生物样品分析实验室合规性回顾报告（征求意见稿）》，计划将其纳入药品注册申报资料要求，现公开征求意见。

4月28日，为进一步指导硼中子俘获治疗药物临床开发，CDE组织起草了《硼中子俘获治疗药物临床研发技术指导原则（征求意见稿）》。

5. 行情回顾

本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为+0.31%、+0.44%，相对沪深300的超额收益分别为-1.03%、-4.79%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为- 0.44%、+3.35%，相对于恒生科技指数分别跑输5.19%、跑赢10.60%。


图15：医药行业2021年初至今（2026年5月8日）市场表现


数据来源：Wind，东吴证券研究所

1. 1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为34.62倍，较历史均值低3.77倍截至2026年5月8日，医药指数市盈率为34.62倍，环比上周下降0.08倍，低于历史均值3.77倍；沪深300指数市盈率为14.71倍，医药指数估值溢价率为 135.4%，环比上周下降3.1pp，低于历史均值44.5pp。

图16：2007年7月至今（2026年5月8日）期间医药板块绝对估值水平变化


数据来源：Wind，东吴证券研究所

5.2. 医药子板块追踪：本周医疗器械、生物制品涨幅居前

本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为+0.31%、+0.44%，相对沪深300的超额收益分别为-1.03%、-4.79%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为- 0.44%、+3.35%，相对于恒生科技指数分别跑输5.19%、跑赢10.60%。本周医疗器械 （+1.90%）、生物制品（+1.29%）、原料药（+1.28%）涨幅居前；医疗服务（-1.16%）、医药商业（-0.64%）、化学制药（-0.01%）跌幅居前。


表4：板块表现（%）

行业代码

行业

区间涨跌幅

年初至今

801152.SI

生物制品

1.29

-0.90

801151.SI

化学制药

-0.01

-2.36

801155.SI

中药

0.10

-2.70

801150.SI

生物医药

0.31

0.44

851511.SI

原料药

1.28

10.20

801154.SI

医药商业

-0.64

-4.14

801153.SI

医疗器械

1.90

1.96

000001.SH

上证指数

1.65

5.32

801156.SI

医疗服务

-1.16

9.35

000300.SH

沪深300

1.34

5.23

数据来源：Wind，东吴证券研究所（注：数据截至2026年5月8日）

图17：子行业估值情况


数据来源：Wind，东吴证券研究所（注：数据截至2026年5月8日）

5.3. 个股表现

本周A股涨幅居前众生药业（+22.57%）、博拓生物（+19.09%）、华康洁净（+16.54%），跌幅居前ST迪瑞（-26.32%）、ST万邦（-14.25%）、ST嘉应（-14.21%）。本周H股涨幅居前艾美疫苗（+30.08%）、励晶太平洋（+17.74%）、药明巨诺-B（+14.16%），跌幅居前思路迪医药股份（-21.47%）、永泰生物-B（-16.35%）、中国再生医学（-16.05%）。


表5：A股本周涨跌幅前十

表6：A股2026年年初至今涨跌幅前十

排名

公司

涨幅(%)

公司

跌幅(%)

排名

公司

涨幅(%)

公司

跌幅(%)

1

众生药业

22.57

ST迪瑞

-26.32

1

美诺华

231.08

*ST赛隆

-39.06

2

博拓生物

19.09

ST万邦

-14.25

2

海泰新光

183.83

康芝药业

-36.66

3

华康洁净

16.54

ST嘉应

-14.21

3

宝莱特

130.99

合富中国

-34.26

4

*ST荣控

15.71

ST金花

-14.17

4

九安医疗

90.13

ST迪瑞

-33.80

5

达安基因

14.88

ST海王

-14.15

5

华兰股份

89.16

向日葵

-33.77

6

拱东医疗

14.21

*ST未名

-12.74

6

*ST荣控

86.76

鹭燕医药

-33.10

7

美年健康

13.63

英科医疗

-10.70

7

康惠股份

83.59

特宝生物

-31.69

8

欧林生物

13.50

ST能特

-10.57

8

万泽股份

79.09

百花医药

-31.04

9

粤万年青

13.37

泰格医药

-7.32

9

爱迪特

78.08

热景生物

-30.92

10

华兰股份

13.20

新和成

-7.21

10

ST万邦

75.38

海南海药

-29.37

数据来源：Wind，东吴证券研究所（注：数据截至2026年5月8日）

6. 风险提示

1、药品或耗材降价幅度继续超预期：

国家加大集采范围，药品和耗材的集采带来了药品和耗材的大幅降价，随着国内医药和器材市场的竞争加剧，集采对降价的推动作用将会更加明显，未来药品和耗材集采降价幅度可能会超预期，对企业的利润造成较大影响。

2、医保政策进一步严厉等：

医保局作为中国医药行业最大单一支付方，其支付政策变化可能直接导致相关公司盈利水平发生显著变化。

3、产品销售及研发进度不及预期。

7. 附录

表7：国内药品注册分类

药品分类

子类别

细分类别

化学药品

1. 境内外均未上市的创新药

含有新的结构明确的、具有药理作用的化合物，且具有临床价值的药品

1. 境内外均未上市的改良型新药

（1）含有用拆分或者合成等方法制得的已知活性成份的光学异构体，或者对已知活性成份成酯，或者对已知活性成份成盐（包括含有氢键或配位键的盐），或者改变已知盐类活性成份的酸根、碱基或金属元素，或者形成其他非共价键衍生物（如络合物、螯合物或包合物），且具有明显临床优势的药品

（2）含有已知活性成份的新剂型（包括新的给药系统）、新处方工艺、新给药途径，且具有明显临床优势的药品

（3）含有已知活性成份的新复方制剂，且具有明显临床优势

（4）含有已知活性成份的新适应症的药品


1. 境内申请人仿制境外上市但境内未上市原研药品的药品

1. 境内申请人仿制境外上市但境内未上市原研药品的药品

1. 境内申请人仿制已在境内上市原研药品的药品

1. 境外上市的药品申请在境内上市

(1)境外上市的原研药品和改良型药品申请在境内上市

(2)境外上市的仿制药申请在境内上市

1. 创新型疫苗

预防用生物制品

1. 改良型疫苗

(1)在境内或境外已上市产品基础上改变抗原谱或型别，且具有明显临床优势的疫苗。

(2)具有重大技术改进的疫苗，包括对疫苗菌毒种/细胞基质/生产工艺/剂型等的改进。（如更换为其他表达体系或细胞基质的疫苗；更换菌毒株或对已上市菌毒株进行改造；对已上市细胞基质或目的基因进行改造；非纯化疫苗改进为纯化疫苗；全细胞疫苗改进为组分疫苗等）

(3)已有同类产品上市的疫苗组成的新的多联/多价疫苗。

(4)改变给药途径，且具有明显临床优势的疫苗。

(5)改变免疫剂量或免疫程序，且新免疫剂量或免疫程序具有明显临床优势的疫苗。

(6)改变适用人群的疫苗。

1. 境内或境外已上市的疫苗

(1)境外生产的境外已上市、境内未上市的疫苗申报上市

(2)境外已上市、境内未上市的疫苗申报在境内生产上市

(3)境内已上市疫苗

1. 创新型生物制品

治疗用生物制品

1. 改良型生物制品

(1)在已上市制品基础上，对其剂型、给药途径等进行优化，且具有明显临床优势的生物制品

(2)增加境内外均未获批的新适应症和/或改变用药人群

(3)已有同类制品上市的生物制品组成新的复方制品

(4)在已上市制品基础上，具有重大技术改进的生物制品，如重组技术替代生物组织提取技术；较已上市制品改变氨基酸位点或表达系统、宿主细胞后具有明显临床优势等。

1. 境内或境外已上市生物制品

(1)境外生产的境外已上市、境内未上市的生物制品申报上市

(2)境外已上市、境内未上市的生物制品申报在境内生产上市

(3)生物类似药

(4)其他生物制品

1. 中药创新药

中药

1. 中药改良型新药

(1)改变已上市中药给药途径的制剂，即不同给药途径或不同吸收部位之间相互改变的制剂。

(2)改变已上市中药剂型的制剂，即在给药途径不变的情况下改变剂型的制剂。

(3)中药增加功能主治。

(4)已上市中药生产工艺或辅料等改变引起药用物质基础或药物吸收、利用明显改变的。

1. 古代经典名方中药复方制剂

(1)按古代经典名方目录管理的中药复方制剂。

(2)其他来源于古代经典名方的中药复方制剂。包括未按古代经典名方目录管理的古代经典名方中药复方制剂和基于古代经典名方加减化裁的中药复方制剂。

1. 同名同方药

数据来源：CDE，东吴证券研究所


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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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