研究报告
五矿证券_2026Q1锂电财报点评：涨价扩散，逐级而上，关注钠电产业_20260511.pdf
五矿证券发布锂电行业研报，评级“看好”。2026Q1锂电板块归母净利润同比+82%，连续5季度正增长。储能及动力需求超预期，全球储能电池出货量同比+117%。行业涨价扩散，供需紧平衡有望延续至年底。建议关注电池、铜箔、铁锂正极、隔膜等供需紧张环节，以及钠电和固态电池产业机会。宁德时代现金流改善明显，行业资本开支理性扩张。
研报指出锂电行业进入新上行周期，2026Q1盈利大幅修复，主要得益于储能和动力需求超预期及价格传导。行业供需紧平衡态势预计延续，利好具备定价权的龙头及紧缺环节（如铜箔、隔膜）。虽然整体看好，但需警惕碳酸锂价格波动及海外政策风险。对宁德时代等头部企业给予正面评价，认为其现金流优势显著，是行业稳健发展的核心支撑。
华龙证券_建筑材料行业2025年年报及2026年一季报综述：传统领域需求低迷业绩承压，新兴市场蓬勃兴起释放潜力_20260511.pdf
华龙证券维持建筑材料行业“推荐”评级。2025年建材行业营收净利双降，但玻纤板块因中高端产品涨价及AI需求带动，业绩大幅增长77.93%；水泥、玻璃受地产拖累持续承压。2026Q1玻纤延续高景气，消费建材受益于地产政策利好估值有望修复。报告重点看好玻纤龙头中国巨石、中材科技，以及具备海外布局的水泥龙头华新水泥、海螺水泥和消费建材龙头北新建材、东方雨虹等。
研报指出建材行业整体仍处调整期，传统水泥、玻璃受地产低迷影响业绩承压，但结构性机会显著。玻纤行业因风电、新能源车及AI算力需求拉动，中高端产品价格持续上涨，盈利能力大幅改善，是主要亮点。消费建材短期虽承压，但随城市更新及地产宽松政策落地，估值修复预期强烈。建议投资者规避纯地产依赖型标的，聚焦具备出海能力的水泥龙头及高景气的玻纤新材料龙头。
华龙证券_美容护理行业周报：医美监管划定边界，行业生态有序升级_20260511.pdf
华龙证券维持美容护理行业“推荐”评级。核心驱动为七部门发布《医药代表管理办法》，划定医美合规边界，加速淘汰不合规主体，利好行业长期健康发展。华熙生物亮相ARVO展示眼科创新成果，乔雅登新适应症获批填补市场空白。建议关注上游原料龙头华熙生物、巨子生物，敏感肌龙头贝泰妮，及运营高效的珀莱雅、丸美生物等。政策趋严下，具备研发壁垒与合规能力的头部企业将受益。
研报指出监管新规是行业分水岭，短期可能因合规成本上升带来阵痛，但中长期看，清除“带金销售”等乱象有利于拥有正规学术推广能力和产品力的头部企业提升市场份额。华熙生物在眼科领域的突破展示了其技术延展性，而乔雅登新适应症获批则印证了高端合规产品的市场需求。整体而言，行业正从营销驱动转向技术与合规双轮驱动，利好具备全产业链优势的龙头企业。
东吴证券_中国综合能源装备制造龙头，燃机&新能源构筑第二增长曲线_20260511.pdf
东吴证券首次覆盖上海电气（601727.SH），给予“买入”评级。公司作为综合能源装备龙头，煤电业务稳健，核电、海风及燃机业务构筑第二增长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为15.3/23.3/29.5亿元，对应PE为90/59/47X。看好其在AIDC电力需求扩张及全球能源转型中的受益机会，业绩确定性与成长性兼备。
研报深度剖析上海电气在能源转型下的价值重估逻辑。核心亮点在于燃机业务：受益于北美AIDC缺电导致的全球燃机供给瓶颈，公司凭借稀缺的整机制造与工程出海能力，有望承接增量订单。同时，核电批量化建设与海风大型化趋势为公司提供稳定基本盘与成长弹性。尽管当前估值较高，但考虑到未来三年净利润复合高增长及新业务放量预期，具备中长期配置价值。
世纪证券_装备制造行业周报（5月第1周）：一线工程机械企业开始涨价_20260511.pdf
世纪证券发布装备制造行业周报，重点指出三一重工、徐工机械、柳工等一线工程机械企业宣布挖掘机涨价3%-5%，主因原材料上涨及需求韧性，看好行业景气度上行。同时提及光伏磨底、锂电碳酸锂价格上涨及新能源车需求回暖。报告未给出具体个股评级或目标价，但明确看好工程机械板块毛利率提振及景气度回升。
研报核心逻辑在于工程机械行业的“量价齐升”预期。龙头企业集体涨价标志着行业竞争格局优化，从价格战转向价值竞争，且具备向下游传导成本的能力。这将直接改善头部企业的毛利率水平，验证了行业景气度的上行趋势。对于投资者而言，这是基本面改善的强烈信号，建议关注具备全球竞争力和定价权的龙头标的。
东吴证券_电动车25年及26Q1财报总结：动储需求超我们预期，板块盈利持续改善_20260510.pdf
东吴证券发布电动车行业财报总结，指出25年及26Q1动储需求超预期，板块盈利持续改善。25年全球储能电池产量同比+82%，26Q1同比+115%。利润结构向上中游倾斜，碳酸锂、铁锂正极、电解液等环节盈利爆发。预计26年全球动储需求增长34%，碳酸锂价格有望突破20万/吨。研报强推电池板块（宁德时代等）及材料龙头，看好固态电池催化剂落地。
该研报基于详实的财务数据，确认了锂电行业从“量增”向“利升”的逻辑切换。核心亮点在于上游资源（碳酸锂）和中游材料（隔膜、电解液、正极）的盈利拐点已现，且产能出清加速，供需格局优化。宁德时代凭借强大的议价能力和成本优势，盈利稳定性显著优于二线厂商。报告对2026年动储需求的高增长预期及碳酸锂价格上行周期的判断，为板块估值修复提供了坚实的基本面支撑，建议重点关注具备α属性的龙头及弹性较大的材料环节。
西南证券_创新医疗器械专题：脑机接口行业专题系列三：中国牵头编制的国际标准正式发布，脑机行业从实验室走向规模化产业化应用元年_20260510.pdf
西南证券发布脑机接口行业专题报告，指出2026年为量产元年，中国牵头国际标准发布及博睿康产品获批并获医保编码，标志行业从实验室走向规模化产业化。报告看好非侵入式康复及半侵入式医疗路径，建议关注博睿康、阶梯医疗等头部企业及相关产业链标的。行业处于导入期尾端，政策与资本共振推动商业化落地。
研报核心逻辑在于确认2026年为脑机接口产业化元年，标志性事件包括国际标准发布、首款三类证获批及医保编码赋码。这解决了支付端和标准端的痛点，极大提升了商业化确定性。相比美国侧重高风险侵入式，中国凭借“非/半侵入+康复+医保”路径具备场景优势。短期利好具备临床批件和量产能力的头部企业及上游供应链，中长期看医保覆盖扩大带来的放量。情绪上对板块构成显著利好，尤其是医疗器械细分领域。
华源证券_有色金属大宗金属周报：矿端扰动，铜价上行_20260510.pdf
华源证券维持有色金属行业“看好”评级。铜价因Grasberg矿复产延后及宏观缓和上行，中长期供需趋紧；铝价受库存累积影响高位震荡，但长期供给受限有望上行；锂价在供紧需强背景下延续上涨，碳酸锂涨至19.4万元/吨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等铜企，以及永兴材料、盐湖股份等锂资源标的。
研报指出有色板块整体跑赢大盘。核心逻辑在于供给端扰动：铜矿资本开支不足且主要矿山复产推迟，导致中长期短缺预期增强；锂资源因前期低资本开支致供给弹性减弱，叠加储能与电车需求高增，进入上行周期。铝虽短期库存压力存在，但产能天花板限制长期供给。报告强调宏观降息周期与地缘局势对金属价格的支撑，推荐具备资源自给率优势的龙头公司，看好行业盈利弹性修复。
开源证券_基础化工行业点评报告：2025年化工板块营收延续增长，2026Q1板块盈利能力改善明显_20260510.pdf
开源证券维持基础化工行业“看好”评级。2025年板块营收增3.5%，归母净利润增5.4%；2026Q1业绩显著改善，营收同比+10.4%，归母净利润同比+15.3%，环比大增187.3%。CCPI指数年初以来上涨37.05%，行业景气度回升。重点推荐万华化学、盐湖股份、恒力石化等龙头，多数给予“买入”评级。报告指出在碳达峰及反内卷政策下，供给端改善，盈利修复趋势确立。
研报确认基础化工行业迎来向上拐点，2026Q1盈利能力大幅改善，主要得益于产品价格回升（CCPI大涨）及成本端优化。行业资本开支放缓，供需格局向好。分析师强烈看好行业前景，重点推荐具备成本和技术优势的龙头企业如万华化学、盐湖股份等，认为其在全球市场占有率提升背景下，盈利将持续修复。整体情绪偏乐观，建议关注高景气子行业如钾肥、氟化工等。
开源证券_通信行业周报：康宁和NV携手助力“光入柜内”产业提速_20260510.pdf
开源证券维持通信行业“看好”评级。核心逻辑为英伟达与康宁合作推动“光入柜内”及CPO商业化提速，Coherent业绩验证光通信高景气。重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等光模块/芯片龙头，以及亨通光电、中天科技等光纤光缆标的。报告强调AI算力扩容下光互联全产业链的长期投资价值，建议关注CPO、硅光及上游核心物料稀缺性溢价机会。
研报指出英伟达与康宁的深度绑定标志着CPO及“光入柜内”技术从概念走向规模化落地，解决了AI集群扩展中的互联瓶颈。Coherent的强劲业绩进一步确认了光通信在数据中心的高景气度。这不仅利好光模块头部企业，更将需求传导至上游光纤、连接器及光芯片环节。对于A股而言，具备全球竞争力的光模块厂商（如中际旭创、新易盛）及上游核心器件商（如天孚通信、源杰科技）将持续受益于海外巨头资本开支增加及技术迭代带来的量价齐升。
开源证券_非银金融行业周报：交易量和两融高增，继续重点推荐龙头券商_20260510.pdf
开源证券维持非银金融“看好”评级。本周日均股基成交额3.63万亿，两融规模创历史新高达2.79万亿，市场活跃度提升催化低估值券商板块。券商Q1业绩超预期，重点推荐华泰、广发、中信等龙头及同花顺。保险Q1净利润整体优于预期，NBV高质量增长，负债端受益于存款迁移，推荐中国平安、中国太保。核心逻辑为低估值+高赔率+基本面改善。
研报指出非银金融板块处于低估值、低配置区间，具备高赔率特征。券商方面，交易量与两融数据创新高，叠加Q1业绩超预期，构成强力催化，利好头部券商及财富管理特色券商。保险方面，负债端受益于居民存款迁移，NBV实现高质量增长，资产端投资收益改善，看好左侧布局机会。整体而言，市场活跃度提升是短期核心驱动力，建议关注行业龙头的估值修复行情。
国金证券_医药行业行业研究：胰岛素出海持续突破，关注后续潜在催化_20260510.pdf
国金证券发布医药行业周报，核心观点为胰岛素出海持续突破。东阳光药甘精胰岛素获FDA批准，甘李药业门冬胰岛素获欧盟上市许可。鉴于诺和诺德、礼来等MNC在欧美收缩供应造成缺口，国产胰岛素有望填补市场。此外，全球首个PROTAC药物获批，CXO投融资高增，可孚医疗港股上市。建议关注胰岛素创新及出海标的，如甘李药业、东阳光药等。
研报聚焦医药行业结构性机会，核心逻辑在于“供给缺口+创新升级”。海外巨头收缩胰岛素供应为国产企业（甘李、东阳光）提供出海窗口期，叠加周制剂等创新研发进展，构成短期催化与长期成长双重驱动。同时，CXO投融资回暖及PROTAC新药获批显示行业景气度回升。报告虽未给出具体个股评级，但明确指向胰岛素出海及创新药板块的投资价值，对提升相关板块情绪有显著正面影响。
国金证券_基础化工行业研究：token需求持续爆发，继续看好AI材料_20260510.pdf
国金证券发布基础化工行业周报，核心观点为继续看好AI材料。报告指出Token需求爆发，谷歌云订单积压暴增，西部数据存储需求阶跃式增长，订单能见度至2029年。建议重点关注AI产业链卡脖子环节。同时分析轮胎、染料、钛白粉等子行业景气度，其中轮胎底部企稳，染料高位盘整。整体维持对基础化工行业的积极看法，强调AI算力扩张带来的上游材料机遇。
研报核心逻辑在于将传统基础化工与AI算力爆发相结合，提出“AI材料”投资主线。通过引用海外巨头（谷歌、西部数据）的高增长数据，论证了算力基础设施对上游化工材料（如存储介质、散热材料等）的长期拉动作用，提升了板块估值想象空间。虽然传统子行业如尿素、纯碱面临供需博弈压力，但AI主题的强预期有望对冲部分周期下行风险，建议投资者关注具备技术壁垒的AI相关化工标的。
国金证券_石油化工行业研究：原油再现高位波动，关注美伊谈判情况_20260510.pdf
国金证券维持石油化工行业“买入”评级。报告指出原油受美伊谈判及霍尔木兹海峡局势影响高位波动，WTI收于94.81美元，布伦特收于101.06美元。炼油毛利虽仍为负但环比改善，聚酯PTA加工费修复至549.78元/吨，乙烯丙烯供需偏弱。核心观点认为若冲突升级油价可能冲高，长期看复航后价格仍将高于战前中枢。建议关注地缘政治扰动及海外经济衰退风险。
该研报聚焦石油化工行业，核心逻辑在于地缘政治（美伊冲突、霍尔木兹海峡）对原油供给端的扰动。分析师认为短期油价因局势敏感而高波动，若冲突升级有冲高可能，长期看即便复航，补库存需求也将支撑油价高于战前水平。细分板块中，炼油毛利底部企稳，聚酯产业链利润有所修复但需求端仍显疲软。整体维持行业“买入”评级，提示投资者关注地缘政治超预期及海外衰退风险，适合波段操作而非长期单边持有。
国金证券_Web3行业研究：Clarity法案下周迎来审议，多家矿场宣布AIDC新签约_20260510.pdf
国金证券发布Web3行业周报，指出加密市场回暖，BTC突破8万美元。核心催化为美国Clarity法案即将审议及DTCC推进代币化。多家矿企（Hut8, IREN等）转型AIDC，签署巨额算力租赁合约。建议关注电力充足、与大厂合作的AIDC公司及交易平台。虽无具体个股评级，但看好行业长期发展，提示监管及宏观风险。
研报聚焦Web3行业，强调政策明朗化（Clarity法案）与产业转型（矿企转AIDC）的双重利好。虽然主要标的多为美股或海外公司，对A股直接映射有限，但揭示了“算力+能源”的新商业模式趋势。对于国内涉及数据中心、电力运营及区块链技术的板块具有间接情绪提振作用。报告逻辑清晰，指出从单纯挖矿向AI算力租赁转型是提升估值的关键，具备中长期参考意义。
国金证券_机械行业研究：看好燃气轮机、商业航天和工程机械_20260510.pdf
国金证券看好机械行业，重点推荐燃气轮机、商业航天和工程机械。西门子能源上调业绩指引，燃机供需缺口扩大，利好应流股份等；商业航天迎密集催化，关注3D打印等环节；工程机械头部企业涨价，价格内卷松动，利润弹性释放，推荐三一重工、恒立液压等。预计行业未来3-6个月涨幅超大盘15%以上，评级为买入。
研报指出机械行业景气度分化，燃气轮机因全球产能紧缺及龙头业绩上调而景气上行；商业航天受发射任务及产业链扩产催化加速发展；工程机械则因头部企业涨价结束价格战，进入量价齐升阶段。报告强烈看好这三个细分领域，认为行业整体表现将显著优于大盘，建议重点关注相关产业链龙头企业的盈利修复与成长机会。
开源证券_医美化妆品4月月报：2025年及2026Q1化妆品整体业绩较医美表现更优，部分国货美妆品牌增长亮眼_20260510.pdf
开源证券维持美容护理行业“看好”评级。2025年医美板块承压（营收-1.1%，净利-28.5%），但2026Q1边际改善；化妆品板块表现更优，2025年净利增33.3%，2026Q1延续增长。报告重点推荐具备差异化产品力的上游厂商及高景气国货美妆品牌，如爱美客、珀莱雅、毛戈平、巨子生物等，看好“情绪消费”下的优质公司长期成长逻辑。
研报指出医美与化妆品板块分化，化妆品业绩显著优于医美。医美端2026Q1出现边际改善，机构端表现优于上游；化妆品端国货品牌凭借科研创新及情绪价值挖掘实现利润高增。建议关注布局差异化赛道的上游龙头及具备多品牌运营能力的国货美妆企业，行业整体处于温和复苏阶段，结构性机会明显。
东吴证券_计算机行业跟踪周报：商业航天：产业进入催化密集期_20260510.pdf
东吴证券发布计算机行业周报，维持“增持”评级。报告指出商业航天进入催化密集期：国内长征十号乙等可回收火箭近期有望试飞，SpaceX星舰V3即将首秀且预计6-7月上市。国内蓝箭航天等IPO推进，信科移动、信维通信定增落地。建议关注火箭侧（飞沃科技等）、卫星侧（信科移动等）及太空算力标的。预计发射成本降低将加速低轨星座建设，产业由量变引发质变。
研报聚焦商业航天产业拐点，强调可回收火箭技术突破带来的成本下降及低轨星座建设加速。短期看，国内外重磅发射事件及SpaceX上市预期构成强力催化剂；中期看，国内企业IPO及再融资获批显示政策与资本双重支持。行业处于从0到1向规模化过渡阶段，弹性较大。建议重点关注火箭制造、卫星载荷及太空算力产业链核心标的，警惕技术与政策风险。
华源证券_算电协同行业点评：算电协同有望引领能源与算力发展新范式_20260510.pdf
华源证券发布行业点评，维持公用事业“看好”评级。报告指出AI发展催生算电矛盾，2030年算力中心用电量占比将超5%。政策层面，“算电协同”写入2026政府工作报告，绿电直连及新电价机制解决合规与成本痛点，预计降低用电成本0.05元/kWh以上。技术端看好固态变压器（SST）及柔性负荷调度。重点推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；建议关注国电南瑞、四方股份等绿电运营、调度及SST产业链标的。
研报核心逻辑在于“算电协同”成为解决AI高能耗与电力系统稳定性矛盾的关键范式。政策端明确绿电直连机制，从制度上打通了算力中心获取低成本、合规绿电的路径，具备显著的经济性优势（降本约0.05元/kWh）。这不仅利好拥有优质绿电资源的运营商，也推动了固态变压器（SST）等新型电力设备的技术迭代。报告将公用事业从传统防御板块提升至科技基础设施配套的核心地位，长期看有助于重塑电力行业的估值体系，短期则聚焦于政策落地带来的增量收益预期。
东吴证券_25年报及26年一季报点评：汇兑及确收节奏影响Q1业绩，Q2环比有望翻倍，全年持续高增_20260510.pdf
东吴证券维持固德威“买入”评级。公司25年营收88.9亿元，净利1.3亿元；26Q1受汇兑及确收节奏影响，净利1亿元。预计26-28年归母净利润分别为11.5/17.3/22.5亿元，同比增754%/50%/30%。Q2业绩有望环比翻倍，全年持续高增。储能逆变器及电池包需求放量，澳洲、欧洲市场表现强劲，工商储及大储贡献新增量。当前股价对应26年PE约18.6倍，估值具备吸引力。
研报指出固德威短期业绩受汇兑损失和收入确认节奏扰动，但基本面强劲。核心逻辑在于储能业务（逆变器+电池包）在欧亚市场的爆发式增长，以及工商储和大储的新增量。分析师大幅上调盈利预测，预计26年净利润同比增长超7倍，显示对公司成长性的极高信心。尽管Q1数据看似平淡，但Q2环比翻倍预期及全年高增指引构成重大利好，建议关注其海外渠道优势及新业务落地情况。