研究报告
华源证券_汽车行业周报：AI发电系列（2）：2030年北美离网发电需求空间测算_20260517.pdf
华源证券维持汽车行业“看好”评级。报告测算2030年北美数据中心装机容量将达130-170GW，因电网瓶颈，超50GW需求需靠自建电源（主要为天然气发电）满足，利好燃气轮机等零部件供应商。建议关注腾龙股份、兴瑞科技等液冷及发电零部件企业，以及千里科技等Robotaxi标的。整车板块预计分化，关注理想L9表现。
研报核心逻辑在于AI算力爆发引发的电力短缺，特别是北美市场。通过量化测算，指出2030年前北美数据中心存在巨大的离网发电缺口，且以天然气发电为主。这为汽车零部件企业转型提供第二增长曲线（如液冷、发电设备零部件）。报告将宏观的AI能源需求与微观的汽车零部件供应链结合，逻辑清晰，对具备相关技术储备的零部件厂商构成中长期利好，建议重点关注业绩兑现能力强的标的。
国信证券_汽车智能化月报系列（三十五）：小鹏第二代VLA智驾里程占比超50%，地平线推出舱驾融合“星空”芯片_20260517.pdf
国信证券发布汽车智能化月报，指出小鹏第二代VLA智驾里程占比首破50%，地平线推出舱驾融合芯片。2026年2月乘用车L2+渗透率达30.4%，同比+14.2pct；激光雷达渗透率13.9%。行业评级“优于大市”。推荐整车小鹏、江淮、吉利；零部件速腾聚创、禾赛科技、地平线、黑芝麻智能等。重点公司如星宇股份、科博达等均获“优于大市”评级，看好数据流各环节投资机会。
研报显示汽车智能化加速渗透，L2+及高阶智驾功能普及率显著提升，视觉感知与高算力芯片成为核心驱动力。小鹏VLA突破标志端到端技术成熟，地平线新芯片推动舱驾融合。行业维持“优于大市”，建议关注传感器、域控及执行层龙头，如速腾聚创、禾赛科技、地平线等，以及整车中小鹏、吉利的智能化领先优势。
中银证券_交通运输行业周报：中美元首北京会晤定调农产品经贸合作，关注大豆贸易变化带来的散运板块机会_20260517.pdf
中银证券发布交通运输行业周报，评级“强于大市”。核心观点指出中美元首会晤推动农产品贸易合作，大豆进口格局变化利好干散货运输，BDI指数同比大涨141.46%。推荐招商轮船（散运/油运），关注海通发展、中远海能等。同时提示中东局势对油运影响及快递物流出海机会。报告强调全球吨海里格局重塑，建议把握航运板块结构性机遇。
研报聚焦中美经贸缓和背景下的大豆贸易增量，直接利好干散货航运需求，BDI大幅上涨验证景气度。招商轮船作为散运龙头被重点推荐，逻辑坚实。同时涵盖油运地缘风险溢价及快递出海长期逻辑。整体看，航运板块因供需错配和宏观事件驱动具备较强短期爆发力，但需警惕地缘政治反复带来的波动风险。
东吴证券_原油周报：美伊双方分歧较大，关注霍尔木兹海峡通行进展_20260517.pdf
东吴证券发布原油周报，指出美伊分歧较大，需关注霍尔木兹海峡通行进展。本周Brent/WTI均价分别为106.5/101.6美元/桶，环比上涨。美国原油库存下降，产量微增。报告推荐中国海油、中国石油、中国石化等“三桶油”及中海油服等标的，认为高油价环境下上游企业盈利确定性强，且具备高股息属性。预计2026年中海油归母净利润1667亿元，PE约10.4倍。
该研报为常规行业周度跟踪，核心逻辑在于地缘政治（美伊关系）对供给端的潜在扰动推升油价预期。在高油价背景下，上游开采企业（如中国海油、中国石油）业绩弹性最大，且兼具高股息防御属性，因此获得重点推荐。相比之下，炼化环节受成本端压力影响，表现相对平淡。报告虽无具体目标价，但通过敏感性分析强化了油价高位运行对板块盈利的支撑作用，短期情绪偏正面，适合关注资源类龙头的配置价值。
东吴证券_子行业跟踪周报：海外算力周跟踪：把握高景气下的alpha机会，看好PCB上游、mSAP、光芯片&器件_20260517.pdf
东吴证券维持电子行业“增持”评级。报告指出AI服务器驱动PCB上游原材料（铜箔、电子布、树脂）进入量价齐升周期，供需缺口显著。mSAP工艺成为1.6T光模块PCB核心技术路径，具备量产能力厂商将受益。光芯片及器件环节因扩产周期长存在产能稀缺溢价，投资逻辑向上游瓶颈切换。看好德福科技、长光华芯等产业链公司。
研报深入剖析了AI算力高景气度下，电子行业上游供应链的结构性机会。核心观点在于从单纯的模块集成向更上游的原材料（铜箔、树脂）、先进工艺（mSAP PCB）及核心芯片（光/电芯片）转移。由于上游扩产周期长于下游需求爆发速度，导致供需错配和涨价趋势明确，这为具备技术壁垒和产能优势的头部企业提供了确定的Alpha收益。报告逻辑清晰，强调了供应链紧缺已从预期转为现实约束，对把握细分领域龙头具有较强指导意义。
PitchBook Data, Inc._新兴技术研究：生物医药风险投资趋势_20260517.pdf
PitchBook发布2026Q1生物医药VC趋势报告。尽管交易价值降至72亿美元，但IPO窗口重启及并购活跃（如礼来收购Orna）提供流动性。资金聚焦小分子、多特异性抗体及肥胖症药物（GLP-1）。AI投资转向具体工具而非平台叙事。中国资产受关注。报告指出监管延误风险，但退出环境改善有望推动后续再投资。无具体个股评级或目标价。
该研报揭示了全球生物医药一级市场在2026年初的结构性变化：虽然早期融资节奏放缓，但退出渠道（IPO与M&A）显著回暖，特别是大型药企对后期资产的并购热情高涨。投资热点明确指向具备临床验证潜力的细分领域，如口服减肥药、多特异性抗体及AI辅助药物发现工具。对于二级市场而言，这预示着拥有成熟管线或独特技术平台的Biotech公司估值逻辑可能重塑，同时提示投资者关注FDA监管效率波动带来的短期不确定性。
中国信通院_2025年科学计算行业发展研究报告_20260517.pdf
中国信通院发布《2025年科学计算行业发展研究报告》，指出科学计算是AI科研“第五范式”的数据生成核心。预计2024-2029年中国科学计算市场规模CAGR约21.5%，2029年达2759.9亿元。报告强调从通用算力向专用架构、软硬协同演进，重点布局生物医药、高端装备、集成电路等八大场景，旨在解决高质量数据稀缺瓶颈，推动科研与产业研发数字化升级。
该研报深刻剖析了科学计算作为AI科研底座的核心价值，明确了其从“辅助工具”向“数据工厂”转型的产业趋势。报告量化预测了中国市场的高增长潜力（CAGR 21.5%），并指出了国产替代在芯片架构、软件生态及整机集成方面的机遇与挑战。对于投资者而言，关注具备自主内核研发能力、软硬一体化解决方案及垂直行业仿真软件的企业将是把握这一长期赛道的关键。
东吴证券_端侧AI周跟踪：Gemini Intelligence定义安卓高端AI手机标准，端侧AI驱动旗舰机型硬件升级_20260517.pdf
东吴证券发布电子行业点评，指出Google Gemini Intelligence定义安卓高端AI手机标准（需旗舰SoC、12GB+ RAM等），推动端侧AI从软件向硬件算力竞争升级。这将拉动SoC、存储、散热等产业链规格提升及ASP增长。报告维持电子行业“增持”评级，认为AI功能将成为换机核心卖点，中长期可能重构安卓生态流量分发逻辑。
研报聚焦端侧AI对电子行业的驱动作用。Google通过Gemini Intelligence确立安卓旗舰硬件门槛，实质是将AI能力与高端硬件深度绑定。这不仅短期利好手机SoC、高容量内存、散热模组等上游元器件的量价齐升，更在中长期层面暗示了生成式UI可能改变应用入口形态。对于投资者而言，应重点关注具备高端芯片封装、先进存储及高效散热技术的供应链龙头，行业景气度有望随AI手机渗透率提升而持续上行。
大公国际资信评估_新保险合同准则实施对寿险公司产品结构与经营策略的影响分析_20260517.pdf
大公国际分析新保险合同准则（IFRS17）对寿险业的影响。准则改变负债计量与收入确认，导致营收规模下降但总利润不变，仅释放节奏改变。利率波动通过OCI选择权影响净资产，加大资产负债管理难度。产品结构加速向保障型倾斜，储蓄型产品收入贡献降低。偿付能力计量暂不受实质影响，行业战略仍坚持高质量发展与回归保障本源。
该研报深入剖析了新会计准则实施后寿险行业的财务重构逻辑。核心观点在于：虽然会计处理变化导致表观营收收缩和净资产波动加剧，但这并未改变保险合同的内在价值，而是倒逼险企优化资产负债匹配，推动产品结构从储蓄型向高价值的保障型转型。长期看，这有助于行业摆脱利差依赖，提升经营稳健性，符合监管引导的高质量发展方向，对行业长期估值逻辑有正面重塑作用，但短期无直接股价催化。
国信证券_农林牧渔2026年5月投资策略：看好牧业大周期反转，关注养殖低估值修复_20260517.pdf
国信证券发布农林牧渔5月策略，维持行业“优于大市”评级。核心观点看好牧业大周期反转及养殖低估值修复。重点推荐牧业（优然牧业、现代牧业、华统股份），预计肉奶景气共振上行；生猪板块推荐龙头（牧原股份、温氏股份等），看好成本优势与分红回报；宠物板块推荐乖宝宠物。报告指出国内肉牛产能去化显著，进口政策调整利好国产牛肉，原奶价格有望随肉价上涨而修复。
研报深入分析了农林牧渔行业的周期性拐点，特别是牧业板块。逻辑上强调“肉奶共振”，即牛肉价格上涨带动奶牛淘汰加速，进而减少原奶供给并推高奶价，形成双重利好。对于生猪板块，侧重龙头企业的成本优势和现金流改善带来的估值修复及分红潜力。整体而言，这是一份基于供需基本面深度变化的中期策略报告，对养殖产业链的景气度判断较为乐观，建议关注具备规模优势和成本控制能力的头部企业。
金元证券_低空经济行业点评：UOM平台适飞空域更新-适飞空域大量放开，促进低空飞行活动_20260517.pdf
金元证券发布低空经济行业点评，维持“强于大市”评级。事件：2026年5月14日全国新版无人驾驶航空器适飞空域启用，江西、四川、广西及深圳等地适飞空域大幅放开（如深圳原管制区大面积转为适飞区）。解读：体现我国空域管理能力提升，实现“放得开、管得住”，促进低空飞行活动及无人机装备销售，预计未来城市低空飞行架次和时长将显著增长。风险提示包括技术、需求及竞争不及预期。
该研报聚焦低空经济核心政策落地——适飞空域大规模放开，特别是高密度城市区域（如深圳）的突破，标志着监管能力从“限制”转向“高效管理”。这对行业是实质性利好，直接降低运营门槛，刺激下游应用和设备需求。虽然未涉及具体个股，但对整个低空经济产业链（尤其是整机制造、运营服务、空管系统）构成中期正向驱动，建议关注具备核心技术壁垒和场景落地能力的龙头企业。
国信证券_锂电产业链双周报（2026年5月第2期）：锂电新品集中亮相CIBF展会，电车单车带电量维持上行趋势_20260517.pdf
国信证券维持锂电行业“优于大市”评级。CIBF展会显示固态电池、钠电池及大电芯新品加速量产，宁德时代凝聚态电池有望2026H2量产。4月国内新能源车销量同比+10%，渗透率53.2%；碳酸锂价格涨至19.2万元/吨，磷酸铁锂加工费普涨。预计2026年全球动力电池需求1725GWh（+26%）。建议关注估值较低的龙头及固态/钠电材料领先企业。
研报指出锂电行业技术迭代加速，固态与钠电池进入量产前夜，叠加原材料价格回升及加工费上涨，行业盈利预期改善。国内新能源车渗透率突破53%，出口强劲，全球动力及储能电池需求保持高增。维持行业“优于大市”评级，看好具备技术壁垒的龙头及新材料布局企业，短期情绪偏正面，中长期受益于新质生产力发展。
开源证券_通信行业周报：CPO出货或提速，重视谷歌开发者大会_20260517.pdf
开源证券维持通信行业“看好”评级。核心观点：鸿海全光CPO交换机柜向英伟达提前出货，2026-2027年目标上修至超5万台，CPO产业化加速，“光进铜退”确定性落地。Tower半导体签署硅光子大单印证技术路径。建议关注CPO产业链（中际旭创、新易盛、天孚通信等）及谷歌链机会。预计CPO将显著提升工业富联等代工企业毛利率。
研报指出CPO产业迎来重大催化，鸿海向英伟达提前出货且量级大幅上修，标志着CPO从概念走向规模化落地，产业链价值重塑。同时Tower半导体大单验证硅光子技术路径。报告强调“光进铜退”趋势确立，利好上游高壁垒环节如光芯片、无源器件及耦合设备。此外，谷歌I/O大会聚焦AI商业化，带动相关基础设施需求。整体看好通信板块在AI算力驱动下的长期成长逻辑，重点推荐CPO核心标的及谷歌供应链企业。
华源证券_贵金属双周报：美国通胀超预期+中东博弈再陷僵局，贵金属冲高回落_20260517.pdf
华源证券维持贵金属行业“看好”评级。近两周金价冲高回落，主因美国4月CPI同比涨3.8%、PPI超预期及美债收益率上行，叠加中东局势僵持。报告认为中期逻辑转向“高利率+地缘避险+贸易博弈”，长期看美元信用削弱及央行购金支撑金价中枢上移。建议关注紫金黄金国际、赤峰黄金、山东黄金等个股。
研报指出短期金价受美国通胀反弹和美联储加息预期升温压制出现回调，但中长期逻辑未变。在地缘政治风险、美元信用弱化及全球央行持续购金的背景下，黄金作为避险和对冲资产的价值凸显。尽管面临高利率环境，但经济衰退担忧与通胀黏性并存，为金价提供坚实底部。行业整体维持看好，建议投资者关注具备资源优势和产量增长潜力的龙头矿企，把握长期配置机会。
国金证券_石油化工行业研究：市场预期霍尔木兹海峡短期难以开放_20260517.pdf
国金证券维持石油化工行业“买入”评级。核心观点认为霍尔木兹海峡短期难以开放，地缘政治风险导致原油易涨难跌，WTI现货收于101.17美元，布伦特109.89美元。若3个月内未复航，夏季旺季供应缺口将支撑油价高位；若复航则可能回落至80-100美元/桶。国内炼油毛利仍为负值但环比改善，聚酯及烯烃板块受需求淡季影响表现偏弱，整体行业景气度分化，上游资源端受益明显。
研报聚焦地缘政治对原油供给的冲击，指出霍尔木兹海峡封锁预期是驱动油价上涨的核心变量。虽然下游炼化、聚酯因需求疲软利润承压，但上游油气开采企业直接受益于高油价环境。报告强调在谈判无进展前，原油保持易涨难跌格局，利好拥有上游资源的头部央企如中海油、中石油。对于投资者而言，需警惕地缘局势缓和带来的回调风险，但在当前宏观风险偏好恶化背景下，能源板块具备较强的防御性和进攻性双重属性。
国金证券_电子行业研究：AI算力需求井喷带动产业链业绩超预期，物料锁产能或成常态_20260517.pdf
国金证券发布电子行业周报，指出AI算力需求井喷带动产业链业绩超预期，关键物料锁产能成常态。台积电上调全球半导体市场规模预测至2030年超1.5万亿美元，AI占比55%。看好AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。细分领域如存储芯片价格上修，被动元件涨价，OLED上游国产化加速。建议关注中微公司、安集科技、江丰电子等标的，维持行业积极观点。
研报强调AI算力爆发对电子行业的深远影响，特别是上游材料和设备的紧缺与产能锁定趋势。台积电大幅上调长期市场预测，验证了AI驱动的长期增长逻辑。报告重点推荐受益于AI服务器放量的PCB、覆铜板及国产替代加速的半导体设备材料环节。虽然未给出具体个股评级和目标价，但对中微、安集等龙头公司的基本面分析详尽，显示其业绩高增确定性，整体情绪偏乐观，利好具备核心技术壁垒的硬科技标的。
国金证券_AI周观察：一季度全球智能手机销量下滑，Gemini Intelligence发布_20260517.pdf
国金证券发布AI周观察，指出2026Q1全球智能手机销量同比下滑2.58%至2.94亿台，但行业逻辑转向高配置AI手机。谷歌发布Android 17及Gemini Intelligence，实现跨应用自动化；国内月之暗面推出Kimi WebBridge提升效率。报告认为手机正演化为“个人AI终端”，带动DRAM、NPU等硬件需求。同时提及AI PC增速放缓，渗透率达50%。风险提示包括芯片制程不及预期及中美政策恶化。
研报聚焦AI在消费电子端的落地进展。尽管全球手机销量短期承压，但“AI手机”概念强化了换机逻辑，利好上游存储与算力芯片。谷歌Gemini Intelligence的发布标志着操作系统层面的AI化突破，有望重塑软件生态。国内Kimi插件的创新展示了AI Agent在垂直场景的效率价值。整体看，行业从单纯硬件销售转向软硬结合的AI服务，长期看好具备端侧AI能力的产业链环节，但需警惕地缘政治对供应链的扰动。
国金证券_互联网行业周报：阿里AI ARR年底超过300亿元，千问与淘宝全面打通_20260517.pdf
国金证券维持互联网行业“买入”评级。核心观点：阿里AI年化经常性收入（ARR）预计年底超300亿元，千问与淘宝全面打通，AI成为增长新引擎；腾讯音乐Q1业绩符合预期，监管批准其收购喜马拉雅股权；咖啡茶饮及电商板块承压，竞争加剧且补贴退坡；汽车后市场4月数据同环比双降，复苏遇阻。建议关注现金流充裕且AI能力进化的阿里、腾讯及算力产业链机会。
研报聚焦互联网行业，重点强调AI商业化落地加速，特别是阿里AI ARR的高增长预期及千问与电商场景的深度融合，确立了AI作为核心增长驱动力的逻辑。同时，腾讯收购喜马拉雅获批标志着流媒体格局重塑。尽管消费端如咖啡、电商面临短期压力，但科技巨头在AI基础设施和应用层的投入为行业提供了长期估值支撑，看好具备强大现金流和AI进化能力的头部平台。
国金证券_交通运输产业行业研究：油运运价高位震荡，京沪高铁公布票价上调20%_20260517.pdf
国金证券维持交通运输行业“买入”评级。核心观点：1）京沪高铁票价上调20%，利好铁路板块盈利及高股息逻辑；2）油运受霍尔木兹海峡局势影响，运价高位震荡，景气度维持；3）快递行业反内卷常态化，价格回升支撑利润；4）航空板块虽受高油价制约，但供需改善趋势明确，看好后续修复。报告强调红利板块配置价值及航空、航运的周期性机会。
该研报对交运行业持积极态度，主要驱动力来自政策与基本面共振。京沪高铁提价直接增厚铁路资产利润，强化高股息属性，符合当前市场偏好。油运因地缘政治导致供给受限，运价具备韧性。快递行业竞争格局优化，从价格战转向稳价提质，利好龙头业绩释放。尽管航空面临高油价成本压力，但国际航线恢复和国内需求增长提供对冲。整体看，行业处于景气上行或稳健阶段，建议关注红利防御与周期弹性并重的标的。
国金证券_公用事业行业研究：绿电直连政策加速，华润新能源IPO获批_20260517.pdf
国金证券维持公用事业行业“买入”评级。核心逻辑：绿电直连政策加速落地，推动电力企业从能源底座向算力底座转型，算电融合项目密集签约；华润新能源IPO获批拟募资245亿元，关注定价；煤价上涨带动电价中枢上行，火电业绩韧性显现，板块低配低估，看好Q2后业绩改善及高股息配置价值。建议关注兖矿能源、中国神华、华能国际、长江电力等标的。
研报强调“算电融合”新趋势，绿电直连政策使电力公司具备算力基础设施属性，提升估值想象空间。同时，煤价上涨传导至电价，火电盈利韧性超预期，叠加高股息和低估值特征，公用事业板块具备防御与成长双重属性。华润新能源IPO虽短期承压，但长期利好集团资本运作。整体看好行业在能源通胀与算力需求共振下的投资机会。