研究报告
东吴证券_产业链空前强化，BC双驱成长更强劲_20260623.pdf
东吴证券发布妙可蓝多深度研报，维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为3.45亿、4.73亿、6.11亿元，同比增速达191%、37%、29%，对应PE为28/20/16倍。公司BC双驱成长强劲，B端国产替代加速且与蒙牛协同深化，C端产品矩阵破圈；管理层平稳过渡，历史利空出清并扫清分红障碍。全产业链整合优势凸显，规模效应与精益管理助推盈利拐点确立。
研报核心逻辑在于妙可蓝多盈利拐点的确认。随着蒙牛系全面接手及历史减值包袱出清，公司治理显著改善。业务端，B端受益于奶价下行带来的国产替代红利及集团渠道协同，C端通过IP赋能与品类拓展突破增长瓶颈。预计2026年净利润暴增191%，主要系主业高增叠加去年低基数所致。当前估值处于合理区间，分红障碍扫除后股东回报预期提升，基本面反转趋势明确，具备较高配置价值。
摩熵数科(成都)医药科技_医药行业观察周报_20260623.pdf
摩熵数科发布医药行业周报（2026.06.08-06.14）。本周国内83款创新药/改良型新药获CDE承办，58款获批临床，8款新药获批上市，包括全球首个IgA肾病生物制剂斯贝利单抗及再鼎医药维替索妥尤单抗等。政策方面，新版GCP将于9月实施，对标国际标准。全球研发动态密集，礼来口服GLP-1 III期优效于司美格鲁肽，恒瑞瑞康曲妥珠单抗结直肠癌III期成功并纳入优先审评，康宁杰瑞KN026联合疗法PFS显著优于标准治疗。默沙东终止PD-1+ADC肺癌III期研究。
本周医药板块研发催化密集，对二级市场情绪形成正向支撑。恒瑞医药ADC药物在结直肠癌领域取得III期阳性结果并获优先审评，巩固其肿瘤管线龙头地位；康宁杰瑞HER2双抗联合方案头对头击败标准疗法，商业化预期增强。礼来口服GLP-1数据优异加剧代谢赛道竞争，利好国内同靶点布局企业。新版GCP落地将加速临床试验规范化与国际化，长期利好CXO及创新药出海。需警惕部分III期失败案例带来的个股波动风险。
东兴证券_电子行业2026半年度策略：2026年下半场AI硬件的跃迁与突围_20260623.pdf
东兴证券发布电子行业2026半年度策略，维持行业“看好”评级。报告指出AI算力需求驱动半导体供应链结构性涨价，重点推荐MLCC、液冷及玻璃基板三大方向。MLCC方面，AI服务器单机价值量跃升至2.2万美元，高端供需缺口扩大，推荐火炬电子；液冷技术随GB200/Rubin平台放量成为刚需，受益标的包括英维克、申菱环境；玻璃基板进入量产验证关键期，关注沃格光电、京东方A等TGV工艺领先企业。2026Q1基金对AI算力国产化持仓集中，行业指数年初至今上涨61.02%。
研报深度剖析AI硬件跃迁带来的电子行业结构性机会。核心逻辑在于AI算力Capex高增引发上游MLCC、液冷、玻璃基板等环节供需错配与涨价潮。MLCC高端产能紧缺且国产替代加速，液冷从可选变为机柜级刚需，玻璃基板则处于量产前夜的技术验证窗口期。报告数据详实，对产业链价值量提升测算清晰，为下半年AI硬件投资提供了明确的细分赛道指引，尤其利好具备技术壁垒和产能优势的国产化龙头。
信达证券_钢铁行业事项点评：《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动》出台，工业节能改造红利持续兑现_20260623.pdf
信达证券发布钢铁行业点评，五部委联合印发《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动》，明确2026-2028年为集中攻坚期，聚焦钢铁等九大高耗能行业。政策通过20%资金补助、差别化电价及创新性碳置换机制倒逼低效产能出清。研报维持钢铁行业“看好”评级，指出龙头企业受益于供需格局优化及碳资产增值，建议关注节能装备服务商、行业优质龙头及前沿低碳技术配套三大投资主线。
本研报核心解读了国家级节能降碳三年攻坚行动对钢铁行业的深远影响。政策力度超预期，特别是“碳置换”机制将减排从成本项转化为资产项，实质性利好已完成超低排放改造的头部钢企。短期内，20%资金补助与差别电价将加速中小落后产能出清，改善行业供需格局；中长期看，绿色溢价与估值修复逻辑确立。建议投资者重点关注具备能效标杆优势的钢铁龙头及工业节能装备细分赛道，警惕政策执行不及预期风险。
东兴证券_农林牧渔行业2026年中期策略：周期蓄势，静待曙光_20260623.pdf
东兴证券发布农林牧渔2026年中期策略，维持行业“看好”评级。研报指出生猪养殖产能加速去化，供需格局向好，板块PB处历史低位，推荐左侧布局牧原股份、温氏股份等；白羽鸡引种受限支撑苗价，黄鸡盈利回暖；动保关注非瘟疫苗等大单品，饲料龙头海大集团出海增量可期；转基因玉米常态化推广利好大北农、隆平高科；宠物食品出口复苏且国内自主品牌增长强劲，推荐中宠股份、佩蒂股份。提示猪价波动及疫病风险。
该研报核心逻辑在于农林牧渔行业周期拐点临近与结构性机会并存。生猪板块处于深亏后的产能加速去化期，PB估值低位提供安全边际，是左侧布局良机；家禽板块受海外引种断供影响，供给收缩支撑价格；后周期板块中，非瘟疫苗商业化预期与饲料出海构成独立成长逻辑；种业受益于转基因常态化推广，业绩兑现确定性增强；宠物食品则呈现出口修复与国内品牌崛起的双轮驱动特征。整体看，行业正从周期底部向景气修复过渡，建议重点关注成本控制优异的养殖龙头及具备技术壁垒的细分赛道领军企业。
华源证券_潮玩行业解析与投资主线（一）：需求供给政策三重共振，情绪消费崛起驱动潮玩赛道持续扩容_20260623.pdf
华源证券发布潮玩行业专题报告，维持行业“看好”评级。研报指出2025年中国潮玩市场规模达879.7亿元，首超传统玩具，预计2026-2030年CAGR为27.2%。情绪消费、品类创新及政策利好三重共振驱动赛道扩容，搪胶毛绒与AI玩具成新增长点。中国市场呈“一超多强”格局，泡泡玛特市占率21.8%领跑。建议关注泡泡玛特、布鲁可、名创优品等标的，提示宏观消费修复不及预期及IP热度回落风险。
研报深度解析潮玩行业从产品消费向IP情绪消费的结构性转型。核心逻辑在于Z世代情绪经济崛起与供给端品类创新（搪胶毛绒、AI玩具）形成共振，叠加扩内需政策支持，驱动行业未来五年保持27%以上高增长。A股相关标的主要集中在渠道端（名创优品）及细分制造/IP运营端（奥飞、实丰、星辉），虽非行业绝对龙头（龙头多为港股），但受益于行业β红利及国产替代趋势，具备中长期配置价值，需重点关注IP生命周期及出海进度。
华源证券_电容器化学品增长有望加速_20260623.pdf
华源证券维持新宙邦“买入”评级，上调2026-2028年归母净利润预测至24.2/31.0/38.1亿元，同比增速分别为120.1%/28.2%/22.9%，对应PE为26.0/20.3/16.5倍。研报指出AI服务器出货量预计2026年增长28%以上，驱动高端电容器需求爆发。公司作为全球电容器化学品龙头（市占率超50%），在MLPC导电高分子材料及超级电容电解液领域卡位领先，深度绑定江海股份、麦克斯韦等核心客户，电容器化学品业务增长有望超预期。
研报核心逻辑在于AI算力基础设施升级对上游材料端的结构性拉动。不同于传统锂电周期，新宙邦的增长弹性来自高毛利的电容器化学品（40%毛利率）在AI服务器电源模块中的渗透率提升。分析师大幅上调盈利预测（2026年净利翻倍），确认了公司从“电池材料”向“AI算力关键耗材”的逻辑切换。当前26倍PE在AI硬件供应链中具备性价比，但需警惕高端产品认证进度及原材料价格波动风险。
中邮证券_券商6.22大涨点评：估值错配后的均值回归_20260623.pdf
中邮证券发布券商行业点评，维持“中性”评级。报告指出券商板块6.22大涨本质是估值错配后的均值回归，当前PE/PB处于历史7%-10%极低分位，而2026Q1净利润同比双位数增长、日均股基成交额同比+97%，基本面支撑修复。陆家嘴论坛政策仅为催化剂，预计PE仍有15%-46%、PB有5%-36%修复空间。建议关注中信证券、广发证券、东方证券、招商证券、华泰证券及中金公司等头部及做市领先券商。
研报核心逻辑为券商板块估值与业绩严重错配下的均值回归。尽管维持行业“中性”评级，但明确指出当前极低估值（历史7%-10%分位）与高增业绩（Q1净利双位数增长、成交额近翻倍）构成强修复基础，PE/PB分别有15%-46%和5%-36%上行空间。政策催化加速进程，但强调行情节奏或一波三折。重点推荐具备公募优势及ETF做市能力的头部券商，反映结构性机会优于整体贝塔，投资者应聚焦个股阿尔法而非盲目追涨板块。
中央广播电视总台研究院_2026人工智能发展十大趋势_20260623.pdf
中央广播电视总台研究院发布2026年人工智能十大趋势，指出AI正从技术突破转向与经济社会深度融合。核心趋势包括：智能算力规模化供给成为新质生产力；AI智能体作为生产力单元全面落地千行百业；多模态技术推动人机关系向“伙伴”跨越；原生AI终端与具身智能加速普及；AI for Science在基础学科产出颠覆性成果。报告强调能源约束与安全治理已成发展底线，AI正迈向“社会化基础设施”阶段，重塑国家竞争力与产业格局。
该研报由权威媒体智库发布，系统勾勒2026年AI产业化关键转折图景。其核心价值在于明确AI发展主轴已从算法竞赛转向算力基础设施化、智能体场景化及多模态实用化。对A股而言，利好算力基建、国产芯片、AI应用及机器人板块。虽无个股评级，但为“AI+”主线提供顶层逻辑支撑，强化市场对AI作为新质生产力的长期共识，有助于引导资金聚焦具备真实落地能力的细分龙头。
东吴证券_医药生物行业点评报告：艾伯维109亿美元溢价收购Apogee，自免药物步入超长效时代_20260623.pdf
东吴证券发布医药生物行业点评，维持行业“增持”评级。艾伯维以109亿美元溢价60%收购Apogee，核心标的为超长效IL-13单抗zumilokibart，有望实现每年仅给药2-4次，显著提升自免药物依从性。研报指出长效化是自免领域未来方向，国内康诺亚、荃信生物、恒瑞医药在长效双抗及TSLP管线布局领先，与Apogee高度可比，海外巨头高溢价收购有望抬升国内同类资产估值与BD预期，建议重点关注上述标的。
研报通过艾伯维百亿级并购案，确立了自免药物“长效化”的产业新趋势。分析认为给药便利性已成为继疗效之后的核心定价锚点，这直接利好国内在长效IL-13/TSLP双抗及单抗领域有差异化布局的创新药企。虽然未给出具体目标价，但海外高溢价交易为A股相关管线提供了明确的估值对标体系，短期内有望催化板块情绪，中长期则验证了中国自免创新药的全球竞争力与出海潜力。
开源证券_综合行业周报：AI为功率半导体打开百亿美金新增量，稀土管制致中国牙科材料企业迎全球替代窗口_20260622.pdf
开源证券发布综合行业周报，维持“看好”评级。核心观点：1）AI数据中心接棒新能源车成为功率半导体新增长极，预计2030年相关市场规模达106亿美元，SiC/GaN CAGR超29%，关注新洁能、士兰微等；2）稀土管制致海外氧化钇价格暴涨57倍价差，中国牙科材料企业迎全球替代窗口，重点推荐爱迪特。本周港股电力设备跑赢大盘，商贸零售及消费者服务表现较弱。
研报精准捕捉两大结构性机会：一是AI算力基建驱动功率半导体需求范式转移，SiC/GaN在数据中心的高增速验证了国产厂商技术迭代与产能承接能力；二是稀土出口管制引发的供应链重构，使具备原料自主可控能力的中国牙科材料企业从成本竞争转向安全溢价竞争。爱迪特因粉体替代方案落地且海外营收占比高，受益弹性最大。建议重点关注AI电力链条与国产替代逻辑清晰的细分龙头。
东吴证券_汽车零部件&机器人&缺电主线周报：赛力斯机器人首次亮相，上纬启元将落地线下门店_20260622.pdf
东吴证券发布汽车零部件、机器人及缺电主线周报。本周SW汽零指数涨2.74%，机器人指数涨6.73%，缺电指数涨10.82%。赛力斯人形机器人首次亮相，阿里发布具身智能大模型，AIDC Token用量激增验证缺电逻辑。投资建议：汽零优选全球化及产品型公司；机器人关注Optimus V3及国内应用落地；缺电板块推荐柴发/燃发核心标的。EPS维度推荐福耀玻璃、星宇股份等，PE维度推荐拓普集团、银轮股份、潍柴动力等。
研报指出汽车零部件板块结构性机会优于总量，全球化布局企业抗风险能力强；机器人产业正从0到1迈向1到10阶段，赛力斯入局及阿里大模型发布加速产业化，但需警惕高估值波动；AIDC算力需求爆发导致Token用量激增，验证了数据中心缺电的长期逻辑，SOFC及燃气发电产业链受益明显。建议投资者在汽零板块寻找出海龙头，在机器人和缺电板块把握确定性订单落地机会，重点关注银轮股份、拓普集团等多赛道共振标的。
开源证券_综合行业周报：光互联产业链现扩产潮，键合设备厂商披露大额订单_20260622.pdf
开源证券发布半导体行业周报，维持“看好”评级。研报指出AI驱动光互联产业链进入扩产潮，CPO/NPO市场预计2030年超390亿美元，投资主线向InP材料、光芯片及封测上移。同时，全球半导体设备进入量价齐升周期，SEMI预计2026年销售额达1450亿美元，TEL等厂商开启涨价模式，HBM需求带动键合设备大额订单落地。建议关注Lumentum、Coherent、ASMPT等标的，提示供应链及地缘政治风险。
本研报核心逻辑在于AI算力需求从“预期”转向“资本开支落地”。光互联领域，产业链扩产重心由下游模块上移至上游InP材料与光芯片，确认了CPO/NPO技术路线的长期成长性，利好核心瓶颈环节。半导体设备方面，供给紧缺赋予厂商定价权，行业正式进入涨价周期，叠加HBM扩产带来的键合设备增量，设备厂商业绩弹性有望超预期。整体看，行业处于景气度上行与价值重估的关键窗口期。
信达证券_石油加工行业原油周报：美伊达成停战谅解备忘录，油价大幅下跌_20260622.pdf
信达证券发布石油加工行业周报，维持行业“看好”评级。受美伊达成停战谅解备忘录及霍尔木兹海峡重新开放影响，地缘溢价消退，布伦特原油跌至80.05美元/桶（-8.34%），WTI跌至76.56美元/桶（-9.80%）。尽管油价大跌，但美国商业原油库存减少826万桶，炼厂开工率升至96.7%，显示基本面仍有支撑。报告提示关注中国海油、中国石油等标的，短期油价波动加剧，需警惕地缘局势反复风险。
研报核心逻辑在于地缘政治缓和导致原油供给担忧解除，引发油价单周暴跌近10%，对石油石化板块构成显著利空情绪冲击。然而分析师仍维持行业“看好”评级，表明其认为当前油价下跌更多是情绪面与地缘溢价的修正，而非基本面崩塌。数据显示美国库存持续去化且炼厂高负荷运转，需求端依然稳健。对于A股油气板块，短期内上游开采企业业绩预期将随油价下修承压，但炼化端成本改善或带来结构性机会，建议投资者区分上下游差异，警惕短期波动风险。
华源证券_传媒互联网行业周报：重视微信AI Agent灰测进度，关注字节FORCE原动力大会_20260622.pdf
华源证券发布传媒互联网行业周报，维持行业“看好”评级。核心观点指出微信AI Agent“小微”开启灰测，具备原生功能操作及小程序调用能力，京东、美团等头部企业已接入，标志微信AI化进入新阶段，有望推动腾讯估值修复。报告建议关注AI应用落地及Token运营模式，重点关注腾讯控股、阿里巴巴、快手等头部平台及AI内容、物理AI方向。本周传媒板块跑输大盘，但AI应用端景气度持续提升，建议沿新渠道+新内容布局。
研报核心逻辑在于微信AI Agent“小微”的灰测标志着超级APP的AI原生化和生态开放进入实质性落地阶段，这将重塑互联网流量分发与商业模式。虽然本周传媒板块表现弱于大盘，但AI应用端的产业进展（如支付宝AI版、智谱GLM-5.2开源）验证了行业景气度上行趋势。对于A股而言，直接受益标的有限，更多是情绪映射，建议重点关注拥有AI工具落地能力（如风语筑空间智能）及数据/IP要素的公司，而非单纯的概念炒作。
华源证券_环保行业周报：节能降碳攻坚大幕开启，节能装备及绿能或将全线受益_20260622.pdf
华源证券发布环保行业周报，维持行业“看好”评级。发改委印发节能降碳改造攻坚三年行动通知，明确钢铁等9大行业改造目标，预计2028年底标杆产能比例提高20pct，累计节能1亿吨标准煤。政策提供总投资20%补助及电价调节激励，淘汰落后产能。研报认为改造需求将集中释放，利好节能装备及绿能消费，建议关注陕鼓动力、冰轮环境、卧龙电驱、金盘科技、嘉泽新能等标的。
本报告核心解读了国家级节能降碳三年攻坚行动对环保及新能源板块的实质性利好。政策通过20%投资补助与差别化电价双重驱动，强制高耗能行业进行设备更新与绿能替代，直接创造了千亿级技改市场空间。这不仅提升了环保行业的景气度，更将逻辑从单纯的末端治理延伸至前端节能装备与能源替代。对于具备核心技术壁垒的节能装备商及绿能运营商而言，这是确定性极高的增量机会，建议重点关注订单落地能力强的细分龙头。
东方金诚_2026年5月房地产行业运行情况报告：一线城市房价回升 但销售承压态势依旧_20260622.pdf
东方金诚发布2026年5月房地产行业运行报告。数据显示，5月一线城市房价延续回升态势，但全国商品房销售面积及销售额同比分别下降13.2%和9.3%，降幅走扩；房地产开发投资完成额同比大幅下降24.4%，资金来源同比下降21.5%。6月上旬高频数据显示销售环比走弱，政策拉动效应边际递减。行业整体仍处于持续筑底阶段，投资端加速下行，需关注后续政策传导效果。
研报揭示了房地产行业“价升量跌、投资加速下滑”的分化格局。虽然一线城市房价企稳回升，但销售端承压依旧，且6月传统旺季数据不及预期，表明前期宽松政策效应减弱。更为严峻的是开发投资降幅扩大至24.4%，房企资金链依然紧张。这反映出行业筑底过程比预期更长，基本面修复尚需时日，短期内板块难有趋势性反转行情，仍需等待更强力的政策落地或销售数据的实质性改善。
华鑫证券_公司动态研究报告：十二寸产能加速爬坡，特色工艺代工龙头业绩大增_20260622.pdf
华鑫证券首次覆盖华虹宏力并给予“增持”评级。公司2026Q1归母净利润同比大增513%至1.4亿元，主因12英寸产能加速爬坡及特色工艺产品放量。预计2026-2028年营收分别为216.35/261.94/299.47亿元，EPS为0.51/0.83/1.05元，对应PE为541/335/265倍。AI边缘应用与供应链重构驱动成熟制程复苏，叠加拟收购华力微资产注入预期，巩固国内特色工艺代工龙头地位。
研报指出华虹宏力受益于AI算力配套需求溢出及国产替代加速，12英寸产线收入占比快速提升至62.7%，验证了特色工艺在成熟制程领域的结构性复苏逻辑。尽管当前估值较高，但业绩高增与华力微资产注入预期构成双重催化。作为大陆第二大晶圆代工厂，其“8+12”双轨战略有效筑牢护城河，基本面拐点已现，对半导体制造板块具有积极示范效应。
东吴证券_电力设备行业跟踪周报：锂电储能业绩亮眼、拓展AI第二增长曲线_20260622.pdf
东吴证券发布电力设备行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出锂电储能业绩亮眼，5月全球储能装机强劲，Q2龙头盈利预计向好；电动车出口超预期，欧洲销量增速超33%。研报重点推荐宁德时代（买入）、亿纬锂能（买入）、比亚迪（买入）等标的，认为锂电板块估值已回调至27年15倍PE，Q3旺季行情确定性强。同时看好AI算力电源、人形机器人及海风出海等新增长曲线，提示光伏需求偏弱风险。
该研报核心逻辑在于锂电板块基本面与估值的共振：一方面Q2业绩验证了储能与动力电池的高景气，另一方面估值回落至历史低位提供了安全边际。分析师敏锐捕捉到AI算力电源和人形机器人作为第二增长曲线的潜力，这为传统电力设备板块注入了新的估值弹性。尽管光伏环节仍处磨底阶段，但储能出海与电动车出口的结构性亮点足以支撑板块反弹。建议投资者重点关注具备全球竞争力和新技术布局的龙头企业，把握Q3旺季前的配置窗口。
华源证券_交通运输行业周报：海峡或迎来通航，油运航空等有望反弹_20260622.pdf
华源证券发布交通运输行业周报，维持行业“看好”评级。核心观点指出美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡有望复航，油运市场迎来通航与合规双重利好，VLCC运价大涨至70万美元/日以上，预计合规运力利用率增加8-10%。集运SCFI指数环比上涨4.6%。快递方面5月业务量预计同比增6%，反内卷带动价格回升。航空客运牌照原则上不再新批，供给受限。建议重点关注招商轮船、中远海能、圆通速递、顺丰控股等标的。
研报核心逻辑在于地缘政治缓和带来的油运供给侧重大变化。美伊协议若落实，霍尔木兹海峡复航将重塑全球原油运输格局，合规VLCC运力紧缺预期强烈，运价弹性巨大，这对招商轮船、中远海能等油运龙头构成实质性利好。同时，快递行业“反内卷”趋势确立，单票收入企稳回升，利好头部企业盈利修复。航空供给端收紧也为后续票价上涨奠定基础。整体看，交运板块正从需求驱动转向供给约束驱动的景气上行周期。