研究报告
五矿证券_未来材料巡礼之新能源汽车新材料10：热成型高强钢应用跃升，或激活300亿潜在增量_20260623.pdf
五矿证券发布汽车零部件行业研报，指出在车企降本压力下，“以钢代铝”趋势加速，热成型高强钢在电池包壳体、防撞梁及门槛梁等领域应用跃升。测算显示单车用量可达130kg，对应潜在市场规模约303亿元/年。报告给予行业“看好”评级（即强于大市），认为下游零部件加工企业弹性大于上游钢企，重点关注凌云股份、华域汽车、华达科技等热成型加工标的。
研报核心逻辑在于新能源车降本驱动材料替代，热成型高强钢凭借成本与性能优势正加速渗透电池包及车身结构件。300亿增量市场主要利好具备热成型加工能力的零部件企业，而非上游钢厂。该趋势属于中期产业变革，对汽车零部件板块构成实质性利好，建议重点关注工艺成熟、客户绑定深的头部加工企业，但需警惕铝价下跌削弱替代经济性风险。
华鑫证券_半导体行业周报：华虹宏力收购华力微获上交所通过，磷化铟需求旺盛龙头密集扩产_20260623.pdf
华鑫证券发布半导体行业周报，维持行业“推荐”评级。核心看点包括：华虹宏力收购华力微97.498%股权获上交所通过，交易对价82.68亿元，拟募资75.56亿元用于技术升级及BCD工艺研发；AI算力爆发推动磷化铟（InP）进入超级需求周期，全球龙头密集扩产，预计2031年市场规模达69亿美元。建议关注华虹宏力（增持）、华润微（增持）及云南锗业。上周申万半导体指数周涨幅达17.76%，存储芯片价格加速上涨，行业景气度显著上行。
研报指出半导体行业正迎来并购整合与AI材料需求双重驱动。华虹宏力重组过审标志着国内特色工艺晶圆代工资源整合加速，有望提升BCD等先进工艺竞争力。同时，AI算力爆发使磷化铟成为光通信核心瓶颈材料，全球产能扩张印证了上游材料环节的紧缺性与高成长性。结合存储芯片涨价及硅片资本开支增加，半导体板块处于景气上行周期，建议重点关注具备并购预期及卡位AI核心材料的龙头企业。
华源证券_农林牧渔行业周报：端午猪价低位震荡，生猪行业或已临近周期拐点_20260623.pdf
华源证券发布农林牧渔行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出生猪板块回调至近两年低位，自繁自养深度亏损超300元/头，Q2产能去化加速确定性高，猪价底部大概率已现，周期拐点临近。推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份等；饲料板块重点推荐海大集团，其拟将25-27年分红率提升至50%以上；宠物板块推荐中宠股份；肉鸡关注益生股份、圣农发展。预计二季度起出口压力减小，农产品受厄尔尼诺及原油上涨支撑价格上行。
研报核心逻辑在于生猪养殖行业深度亏损倒逼产能加速去化，叠加政策调控落地，周期反转信号明确，板块估值处于历史低位具备配置价值。饲料龙头海大集团因高分红预期及海外扩张路径清晰获重点推荐。宠物与肉鸡板块则聚焦头部企业份额提升与ROE改善机会。整体看，农业板块作为对抗型资产，在宏观不确定性下兼具防御与周期弹性，建议重点关注成本领先及模式创新的龙头企业。
国金证券_钻针行业研究：PCB加工核心耗材，从棒材、设计、涂层看“通胀”潜力_20260623.pdf
国金证券首次覆盖PCB钻针行业并给予“买入”评级。研报指出AI驱动PCB升级，预计2030年全球钻针市场达100亿美元（CAGR 9.6%）。棒材、设计及金刚石涂层技术推动产品价值量提升，涂层钻针占比预计2030年升至51.6%。重点推荐鼎泰高科、中钨高新、欧科亿等标的，看好其在高端微钻及产能扩张方面的增长潜力，提示AI需求及高端渗透不及预期风险。
研报深度剖析AI算力爆发对PCB钻针产业链的重塑逻辑。核心观点在于钻针作为耗材具备“通胀”属性：AI服务器采用M8/M9高阶板材及高多层结构，倒逼钻针向极小超长径、纳米金刚石涂层方向迭代，显著提升单支价值量与毛利率。行业正从单纯产能竞争转向材料配方与设计工艺壁垒竞争。鼎泰高科等龙头凭借高端产品结构升级与快速扩产，有望在百亿级市场中获取超额收益，是AI硬件链条中被低估的细分赛道。
国投证券(香港)_风电设备：两海布局，推动行业信心回升_20260623.pdf
国投证券(香港)发布风电设备行业研报，指出国内风电市场需求回暖，招标量价齐升；“十五五”规划明确海上风电为主战场，预计年均新增装机超10GW；中国风机出口连续三年增速约50%，欧洲海风市场潜力巨大。建议侧重布局海上风电及海外市场的整机及零部件企业。板块2026年预测PE为18.5倍，重点提及金风科技(002202.SZ)和大金重工(002487.SZ)业绩进入快速释放期，估值具上行空间。
研报核心逻辑在于风电行业“量价齐升”与“出海加速”的双重驱动。国内方面，“十五五”规划确立海上风电战略地位，叠加招标价格企稳回升，行业盈利拐点已现。海外方面，凭借30%-40%的成本优势及交付能力，中国企业正快速填补欧洲海风产能缺口。报告虽未给出具体目标价，但通过详实的估值对比和业绩预测，确认了龙头企业在景气度上行周期的弹性，对提振风电板块中长期信心具有显著积极作用。
大同证券_煤炭行业周报：煤炭供应紧张，煤价上涨格局延续_20260623.pdf
大同证券发布煤炭行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出尽管上周煤炭板块因市场风格切换至科技成长而下跌10.55%，但基本面供需紧张格局延续。动力煤方面，迎峰度夏旺季叠加安监扰动供给，港口库存快速去化，价格企稳反弹；炼焦煤方面，山西安监升级致供给刚性收缩，焦炭提涨传导顺畅，产地及港口价格加速上行。建议关注具备产能弹性、安全合规的龙头煤企及高分红标的，把握旺季行情与安监溢价双重驱动。
研报核心逻辑在于煤炭基本面的强势与市场情绪的短期背离。虽然A股风格切换导致煤炭板块短期大幅回调，但产业层面“安监限产+旺季刚需”构成了坚实的价格支撑。特别是炼焦煤供给缺口扩大且下游接受度高，价格上涨确定性较强。对于投资者而言，当前的股价调整反而提供了基于基本面改善和高股息防御属性的布局窗口，重点关注供给受限下的价格弹性及龙头企业业绩韧性。
第一创业_多部委共推新能源化 将助力重卡销量持续回升_20260623.pdf
第一创业发布汽车零部件行业研报，指出十一部委联合印发《推动新能源重卡规模化应用实施方案》，目标2030年新能源重卡渗透率达40%、保有量突破160万辆。2026年前5月新能源重卡销量同比增长67.6%，贡献重卡内销增量的88%，成为增长绝对主力。政策重点推动中长途运输电动化及充换电基础设施建设，叠加出口同比增长32%，看好重卡行业销量持续回升。研报未给出具体个股评级及目标价。
研报核心逻辑在于政策驱动与经济性共振。十一部委新政精准针对中长途运输电动化短板，配合以旧换新补贴，有效对冲了购置税退坡影响。数据显示新能源重卡已具备内生增长动力，贡献近九成内销增量。叠加出口高增，重卡行业迎来‘国内电动化+海外扩张’双轮驱动。该政策落地性强，有望显著提升产业链估值中枢，利好整车及三电、充换电设施环节，建议重点关注具备中长途车型技术储备及出海能力的头部企业。
国元证券_人形机器人周报：阿里发布首个具身大模型Qwen-Robot系列，赛力斯首款机器人“小赛”亮相_20260623.pdf
国元证券发布人形机器人行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出阿里发布首个具身大模型Qwen-Robot系列，赛力斯首款人形机器人“小赛”亮相，车企与互联网大厂入局加速产业化进程。政策端，安徽拟设百亿机器人基金，济南对具身智能企业贷款补贴最高70%。上周人形机器人概念指数涨6.77%，跑赢沪深300。建议关注具备实机产品及制造场景优势的整机厂和核心零部件供应商。
研报核心逻辑在于“技术+产业”双轮驱动人形机器人板块估值重塑。阿里Qwen-Robot大模型解决了具身智能“大脑”问题，赛力斯等车企入局则验证了工业场景落地可行性，叠加安徽百亿基金等重磅政策，行业正从概念验证迈向量产前夜。短期看，板块周涨幅超6%且个股分化剧烈，资金聚焦有实质进展的标的；中长期看，随着实训场2.0及更多产品面世，产业链核心环节将迎来业绩兑现期，建议重点关注整机及精密零部件龙头。
开源证券_公司信息更新报告：Q2业绩同环比大幅预增，轻烃龙头盈利弹性释放_20260623.pdf
开源证券发布卫星化学(002648.SZ)更新报告，维持“买入”评级。公司预告2026H1归母净利润60-70亿元，同比增119%-155%；Q2单季净利约43.83亿元，同环比分别大增273%和107%，业绩超预期。受益于油价中枢抬升及轻烃成本优势，C2/C3产业链量价齐升。预计2026-2028年EPS分别为3.02/3.64/4.04元，对应PE为7.2/5.9/5.4倍。看好公司高端烯烃衍生物布局打开成长空间。
研报核心逻辑在于卫星化学Q2业绩爆发式增长验证了轻烃路线在高油价环境下的超额盈利能力。C2/C3产品价差扩大叠加供应链优势，使公司盈利弹性充分释放。当前估值仅7倍PE左右，具备极高安全边际。未来α-烯烃等高端新材料项目的落地将推动公司从周期股向成长股估值重塑，是化工板块中兼具业绩确定性与成长性的优质标的。
山西证券_新材料周报：建滔CCL年内五次提价，PCB材料供不应求_20260623.pdf
山西证券发布新材料周报，维持行业“领先大市-B”评级。核心观点指出建滔积层板年内第五次提价15%，PCB上游材料供不应求。由于高端电子布设备交付周期长及HVLP铜箔扩产受限，供需缺口将持续，预计迎来量价齐升。本周新材料指数涨9.61%，电子化学品和半导体材料涨幅居前。建议重点关注PCB上游树脂、电子布、铜箔及覆铜板产业链，包括圣泉集团、生益科技等标的。
研报敏锐捕捉到PCB上游材料供需错配的核心矛盾。在AI算力需求爆发背景下，高端电子布与HVLP铜箔因设备与技术壁垒导致供给刚性，而建滔CCL年内五次提价验证了成本顺畅传导能力。这不仅是周期性涨价，更是AI基础设施扩容带来的结构性机会。建议投资者重视具备产能弹性与技术壁垒的上游材料龙头，关注量价齐升带来的业绩兑现，但需警惕原材料价格波动风险。
深圳汉鼎智库咨询服务_全球半导体封测即将迈入千亿美金时代，国产化率再上新台阶_20260623.pdf
汉鼎智库发布半导体封测行业研报，指出全球封测市场受AI算力及先进封装驱动，2024年规模达743亿美元，预计2028年将突破1010亿美元。中国大陆作为全球第二大封测基地，2024年销售额达3146亿元，同比增长7.3%，国产化率持续提升。报告强调封测已从后道辅助环节转变为决定芯片性能与成本的核心胜负手，智能化与先进封装是未来关键增长点，行业迈入千亿美金时代。
研报核心逻辑在于半导体封测行业的价值重估。随着摩尔定律放缓，先进封装成为提升芯片性能的关键路径，叠加AI算力需求爆发，封测环节战略地位显著提升。预测数据显示全球市场四年内将增长36%迈入千亿美元级，中国凭借成本和地缘优势份额持续扩大。该分析强化了市场对封测板块“成长+国产替代”双重逻辑的认知，利好具备先进封装能力的头部企业估值修复，但需注意短期业绩兑现节奏。
国信证券_2026年下半年非银金融策略暨资本市场资金流动分析：从产业革命到金融创新_20260623.pdf
国信证券发布2026年下半年非银金融策略，维持行业“优于大市”评级。研报指出AI产业革命重塑估值叙事，倒逼金融创新。下半年市场处存量博弈，增量或来自“固收+”及外资回流。保险板块负债端NBV高增、资产端增配高股息FVOCI，估值处历史低位，推荐中国平安、中国太保、中国财险；券商向“跨境+机构”转型，推荐中信证券、华泰证券等。预计险资至2028年累计增配OCI红利股票约1.8万亿元。
研报深度剖析了AI产业革命对非银金融估值体系的重塑作用。在存量资金博弈背景下，保险行业凭借负债端NBV高增与资产端对高股息FVOCI资产的战略性增配，基本面与低估值形成错配，具备较强修复弹性。券商行业则通过跨境业务与机构服务打造第二增长曲线，头部效应显著。整体看，非银板块正从传统通道业务向服务新质生产力的综合金融生态转型，中长期配置价值突出。
群益证券_创新转型，小核酸药物布局丰富_20260623.pdf
群益证券发布前沿生物（688221.SH）个股研报，给予“买进”评级。公司从HIV药物转型布局小核酸药物，自研ACORDE递送技术突破瓶颈，管线覆盖肾病、痛风等适应症。2026年2月与GSK达成独家授权，获4000万美元首付款及最高9.5亿美元里程碑款，技术实力获国际认可。预计2026-2028年净利润分别为-0.05亿、-1.28亿、-1.69亿元，看好管线国际化价值重估。
研报核心逻辑在于前沿生物小核酸平台获GSK大额BD验证，标志着公司从单一HIV药企向全球化biotech转型。尽管短期仍处亏损期，但首付款改善现金流，里程碑预期支撑估值重塑。ACORDE递送技术具备差异化优势，管线适应症广泛且处于早期高弹性阶段。需关注后续临床进展及海外合作落地节奏，当前股价已部分反映BD利好，中长期价值取决于管线兑现能力。
国信证券_煤炭、甲醇业务双修复，业绩弹性可期_20260623.pdf
国信证券首次覆盖昊华能源，给予“优于大市”评级，合理估值区间12.0-12.9元。预计2026-2028年归母净利润分别为13.3/13.9/14.5亿元，对应PE为11.5/11.1/10.6倍。公司煤炭与甲醇业务双修复：红墩子煤业亏损收窄、产能爬坡及煤价中枢上移带动煤炭业绩弹性释放；甲醇价差走扩致盈利转正。中期规划产能翻倍，分红率提升至70%以上，具备较高安全边际与成长空间。
研报核心逻辑在于昊华能源基本面迎来双重拐点。一是煤炭主业中拖累项红墩子煤业随产能爬坡及减值出清实现减亏，叠加市场煤占比高及配焦煤弹性，业绩修复确定性强；二是甲醇业务受益于油煤价差扩大由亏转盈。结合公司中期产能翻倍战略及70%以上高分红率，当前估值具备吸引力。该分析强化了市场对煤炭板块高股息与成长性并存的认知，对个股股价有显著正向催化作用。
华源证券_机械行业周报：CPO产业化进程加速，机器人C端市场逐步打开_20260623.pdf
华源证券发布机械行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出CPO产业化加速，罗博特科子公司ficonTEC与英伟达合作开发CPO制造测试方案，硅光组装与测试设备厂商有望率先受益；同时人形机器人C端市场逐步打开，优必选U1预售订单约5000台，上纬新材线下门店落地，政策端支持“人工智能+消费”。建议重点关注具备CPO测试耦合能力的设备商及机器人上游零部件、主机厂标的。本周机械指数上涨7.9%，人形机器人核心产业链指数上涨5.65%。
研报核心逻辑在于AI算力基础设施升级与具身智能商业化双轮驱动。CPO技术从样机走向量产，对微米级精度测试与组装设备需求激增，罗博特科等卡位英伟达供应链的设备商弹性最大。人形机器人方面，政策利好叠加优必选、上纬新材等C端产品落地验证，产业正从工业场景向家庭情感陪伴延伸，进入“1-10”放量前夜。建议沿“CPO设备先行”与“机器人零部件国产化”两条主线布局，关注特斯拉Optimus V3发布及量产节点带来的催化。
东兴证券_锂电行业2026年中期策略：景气度延续向上趋势，关注钠电产业化应用机遇_20260623.pdf
东兴证券发布锂电行业2026年中期策略，维持行业“看好”评级。报告指出锂电板块景气度延续向上，电池环节利润端确立上行趋势，预计2026年全球动力电池装机同比+19%~23%。重点推荐钠电池产业化机遇，认为其成本优势突出且技术成熟，在储能及低速车场景潜力显著。个股方面，强烈推荐国轩高科（2026E PE 20.2倍），并提示关注亿纬锂能、尚太科技、恩捷股份等受益于供需改善及新技术放量的标的。
研报核心逻辑在于锂电行业供需格局优化与新技术迭代共振。基本面上，电池环节顺价落地叠加海外需求放量，盈利修复确定性高；结构上，钠电池凭借成本与性能优势进入0-1爆发期，为产业链提供第二增长曲线。投资策略上，建议优先配置具备出海优势的电池龙头国轩高科，以及受益于钠电硬碳、正极材料放量的细分龙头。该研判对板块估值重塑具有较强指导意义，但需警惕原材料价格波动及新技术产业化不及预期风险。
华源证券_医药行业周报：MASH无创检测迎来放量拐点，继续推荐福瑞医科_20260623.pdf
华源证券发布医药行业周报，维持行业“看好”评级。报告重点指出MASH无创检测迎来放量拐点，继续推荐福瑞医科。随着瑞司美替罗等药物获批及诺和诺德检测补贴落地，VCTE检测成为MASH诊疗核心基础设施，福瑞医科子公司Echosens深度绑定全球三大药企，2025年器械收入增长23.48%。建议关注创新药、AI医疗及估值低位资产，本周组合包含石药集团、药明康德、福瑞医科等。
研报核心逻辑在于MASH药物商业化驱动诊断端结构性变革。福瑞医科凭借FibroScan技术壁垒及与诺和诺德等巨头的深度绑定，从单纯设备销售转向“设备+服务”模式，受益于FDA DDT认定及支付端补贴等多重催化，成长确定性高。行业层面，医药板块筑底信号加强，创新药出海与AI医疗构成双轮驱动，叠加老龄化需求释放，行业有望在2026年迎来业绩与估值的双重修复，建议重点关注具备全球竞争力的创新产业链及低估值细分龙头。
东吴证券_2026半年报业绩预告点评：Q2业绩超市场预期，国产测试机龙头SoC&存储双轮驱动_20260623.pdf
东吴证券点评长川科技2026半年报业绩预告，预计H1归母净利润9.0~10亿元，同比+111%~134%；Q2单季净利5.47~6.47亿元，环比+55%~83%，业绩超预期。公司作为国产测试机龙头，受益于SoC及存储测试双轮驱动、国产替代加速及封测厂扩产。维持2026-2028年归母净利润预测为21.5/30.4/41.5亿元，对应PE分别为79/56/41倍，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于长川科技Q2业绩超预期验证了国产半导体测试设备的高景气度。AI算力芯片复杂性提升与HBM堆叠技术迭代，显著拉动了SoC及存储测试机需求，叠加国内封测厂扩产与国产替代加速，公司作为龙头充分受益。尽管当前估值较高，但高增长消化了部分溢价，未来三年复合增速可观，基本面强劲支撑“买入”评级，需关注地缘政治及竞争加剧风险。
头豹研究院_2026年中国企业级AI行业：从流程嵌入到AgenticAI协同，迈向企业级AGI的演进路径_20260623.pdf
头豹研究院发布企业级AI行业研报，指出中国企业级AI正从流程嵌入向Agentic AI协同演进，迈向企业级AGI。报告预测2025-2030年市场规模CAGR达43.8%，2030年将增至2.3万亿元。当前落地瓶颈已从技术转向数据治理、人才与合规体系，商业化逻辑由能力付费转为结果导向，关注任务完成率与ROI。报告强调构建任务闭环与人机协同组织是规模化关键，未涉及具体个股评级及目标价。
研报深度剖析企业级AI从工具向生产力系统转型的路径，核心观点在于Agentic AI通过任务闭环实现业务价值交付。预测2030年市场规模达2.3万亿，CAGR 43.8%显示高成长性。但需警惕落地痛点已转移至非技术层面，数据治理、合规及复合型人才短缺是当前主要制约因素。投资逻辑应从单纯模型能力转向考察企业的任务完成率、人工接管率等经营指标，具备系统化治理与人机协同能力的厂商将率先受益。
上海觅途管理咨询_2026年全球及中国人形机器人关节模组市场发展白皮书_20260623.pdf
上海觅途咨询发布人形机器人关节模组白皮书，指出2026年为规模化量产元年，全球头部企业规划产能超10万台，商业化进程较预期提前2-3年。关节模组占整机BOM成本35%-60%，是价值核心与性能瓶颈，混合架构（谐波+QDD准直驱）将成主流。中国供应链占据全球70%需求，产业价值正从整机厂向关节模组Tier1迁移。灵巧手微型关节被视为下一高增长赛道，预计2035年市场需求突破450万台。报告强调工业化量产能力将成为竞争新护城河。
研报深度剖析人形机器人产业链价值重构逻辑，明确2026年量产元年地位及关节模组的核心卡位价值。指出产业竞争焦点已从单一性能指标转向工业化量产能力与成本控制，Tier1集成商模式将主导未来格局。特别提示灵巧手微型关节为下一阶段高壁垒增量市场。该分析为A股机器人板块提供了清晰的选股逻辑：重点关注具备机电一体化集成能力、准直驱技术储备及精密制造优势的关节模组供应商，而非单纯的概念炒作标的。