卫星化学（002648.SZ）

2026年06月23日

投资评级：买入（维持）

日期 2026/6/22

当前股价(元)

22.89

一年最高最低(元)

30.36/15.76

总市值(亿元)

771.08

流通市值(亿元)

770.59

总股本(亿股)

33.69

流通股本(亿股)

33.66

近3个月换手率(%)

103.64

股价走势图


数据来源：聚源

相关研究报告

《持续完善轻烃产业链一体化布局，拓展高端烯烃衍生物助力公司腾飞一公司深度报告》-2026.6.11

Q2业绩同环比大幅预增，轻烃龙头盈利弹性释放公司信息更新报告

金益腾（分析师）

xkysec.cn

证书编号：S0790520020002

预计Q2业绩同环比大幅增长，维持“买入”评级

公司发布2026年半年度业绩预告，2026年1-6月预计实现归属于上市公司股东净利润60亿元-70亿元，同比+118.68%-155.13%；扣除非经常性损益后净利润区间为56.87亿元-66.87亿元，同比+96.37%-130.90%；若取业绩预告中值测算， 2026Q2预估归母净利润43.83亿元，同比+272.70%，环比+107.04%；扣非净利润预估42.33亿元，同比+251.58%、环比+116.63%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为101.72、122.63、136.13亿元，EPS分别为3.02、3.64、4.04元/股，当前股价对应2026-2028年PE为7.2、5.9、 5.4倍。我们看好公司不断巩固国内轻烃一体化龙头、低成本乙烷丙烷供应链优势地位，持续完善C2、C3产业链向下游高端烯烃衍生物延伸布局，全面迈向新材料高端化高质量发展，维持“买入”评级。

油价中枢抬升凸显轻烃成本优势，C2、C3产业链量价齐升放大盈利空间 2026Q2，从C2产业链来看，乙烯/EO/MEG/HDPE/苯乙烯/HPEG/乙醇胺均价分别8437/8055/4892/9745/9542/9407/8461元/吨，环比+20%/+28%/+19%/+ 21%/+13%/+29%/+36%。从C3产业链来看，国内丙烷/聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯/正丁醇/辛醇，均价分别6918/9054/10479/7591/10686/7523/8713元/吨，环比+ 32%/+30%/+38%/+16%/+15%/+11%/+21%。截至2026年6月22日，产品价格价差仍处于高位，地缘扰动支撑油价中枢抬升，公司轻烃裂解成本优势进一步凸显，公司盈利空间有望继续拓宽。

供应链优势对冲行业扰动，高端烯烃衍生物进一步打开成长空间

公司拥有自主可控的轻烃全球供应链以及获取北美低价乙烷、丙烷等的渠道。 2026年上半年，美伊冲突之下全球石化行业深度调整，公司通过强化供应链管控凸显核心竞争力，未来将重点突破 $ \alpha $ -烯烃等高端烯烃衍生物，打开成长空间。

• 风险提示：原料价格大幅波动、下游需求不及预期、项目投产不及预期等。

财务摘要和估值指标

指标

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

45,648

46,068

54,679

58,555

61,079

YOY(%)

10.0

0.9

18.7

7.1

4.3

归母净利润(百万元)

6,072

5,311

10,172

12,263

13,613

YOY(%)

26.8

-12.5

91.5

20.6

11.0

毛利率(%)

23.6

22.3

29.5

32.1

32.9

净利率(%)

13.3

11.5

18.6

20.9

22.3

ROE(%)

20.0

15.8

24.2

23.1

20.8

EPS(摊薄/元)

1.80

1.58

3.02

3.64

4.04

P/E(倍)

12.0

13.7

7.2

5.9

5.4

P/B(倍)

2.4

2.2

1.7

1.4

1.1

数据来源：聚源、开源证券研究所


附：财务预测摘要

资产负债表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产

15499

14686

16971

23875

32238

现金

8507

7460

9523

15849

24522

应收票据及应收账款

827

663

1100

791

1180

其他应收款

28

33

54

31

62

预付账款

132

295

247

314

282

存货

4398

5199

4727

5712

4943

其他流动资产

1606

1034

1320

1177

1249

非流动资产

52807

54879

58202

58603

57155

长期投资

2405

2420

2636

2875

3103

固定资产

26981

25396

28568

28726

27748

无形资产

2331

2337

2580

2848

3080

其他非流动资产

21089

24726

24418

24154

23225

资产总计

68305

69565

75174

82478

89393

流动负债

15372

15983

15430

14465

12450

短期借款

1411

300

4227

985

925

应付票据及应付账款

5621

7090

5973

7808

6236

其他流动负债

8340

8593

5230

5672

5289

非流动负债

22628

20008

17696

14895

11703

长期借款

7246

3700

1851

-1181

-4257

其他非流动负债

15382

16308

15845

16076

15961

负债合计

38000

35991

33126

29361

24153

少数股东权益

19

20

6

-8

-25

股本

3369

3369

3369

3369

3369

资本公积

4488

4488

4488

4488

4488

留存收益

22318

25950

33884

42780

52681

归属母公司股东权益

30286

33554

42041

53125

65265

负债和股东权益

68305

69565

75174

82478

89393

现金流量表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营活动现金流

10590

9607

13169

19128

17056

净利润

6062

5305

10158

12249

13596

折旧摊销

4725

5092

3137

3611

3928

财务费用

1025

874

1053

961

565

投资损失

108

278

193

236

214

营运资金变动

-1587

-2846

-1626

1597

-1612

其他经营现金流

258

903

253

476

364

投资活动现金流

-2944

-4052

-7030

-4644

-3081

资本支出

3140

2660

7179

3305

2486

长期投资

-188

43

-217

-239

-228

其他投资现金流

384

-1436

365

-1100

-367

筹资活动现金流

-5401

-9167

-7300

-4934

-5303

短期借款

185

-1110

3927

-3242

-60

长期借款

-3593

-3546

-1849

-3032

-3076

普通股增加

-0

0

0

0

0

资本公积增加

24

0

0

0

0

其他筹资现金流

-2016

-4511

-9378

1339

-2166

现金净增加额

2209

-3703

-1161

9550

8673

数据来源：聚源、开源证券研究所

利润表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

45648

46068

54679

58555

61079

营业成本

34891

35788

38572

39745

40987

营业税金及附加

283

208

293

289

314

营业费用

128

128

153

163

170

管理费用

757

523

763

741

813

研发费用

1751

1656

2031

2140

2251

财务费用

1025

874

1053

961

565

资产减值损失

-288

-71

-180

-125

-152

其他收益

365

270

318

294

306

公允价值变动收益

266

-728

-231

-479

-355

投资净收益

-108

-278

-193

-236

-214

资产处置收益

0

10

5

8

6

营业利润

7034

6085

11520

13967

15558

营业外收入

38

13

26

20

23

营业外支出

53

33

43

38

40

利润总额

7018

6066

11503

13948

15540

所得税

956

761

1345

1699

1944

净利润

6062

5305

10158

12249

13596

少数股东损益

-10

-5

-13

-14

-17

归属母公司净利润

6072

5311

10172

12263

13613

EBITDA

12051

11197

14769

17494

18981

EPS(元)

1.80

1.58

3.02

3.64

4.04

主要财务比率

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入(%)

10.0

0.9

18.7

7.1

4.3

营业利润(%)

30.8

-13.5

89.3

21.2

11.4

归属于母公司净利润(%)

26.8

-12.5

91.5

20.6

11.0

获利能力

毛利率(%)

23.6

22.3

29.5

32.1

32.9

净利率(%)

13.3

11.5

18.6

20.9

22.3

ROE(%)

20.0

15.8

24.2

23.1

20.8

ROIC(%)

14.7

12.8

20.9

22.5

20.9

偿债能力

资产负债率(%)

55.6

51.7

44.1

35.6

27.0

净负债比率(%)

14.4

2.0

-5.6

-28.1

-41.0

流动比率

1.0

0.9

1.1

1.7

2.6

速动比率

0.7

0.6

0.8

1.2

2.2

营运能力

总资产周转率

0.7

0.7

0.8

0.7

0.7

应收账款周转率

62.3

61.8

62.0

61.9

62.0

应付账款周转率

6.7

6.9

6.8

6.8

6.8

每股指标(元)

每股收益(最新摊薄)

1.80

1.58

3.02

3.64

4.04

每股经营现金流(最新摊薄)

3.14

2.85

3.91

5.68

5.06

每股净资产(最新摊薄)

8.99

9.96

12.48

15.77

19.37

估值比率

P/E

12.0

13.7

7.2

5.9

5.4

P/B

2.4

2.2

1.7

1.4

1.1

EV/EBITDA

6.4

6.6

4.8

3.3

2.4


特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

分析师承诺

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。


法律声明

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

开源证券研究所

上海

地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层

邮编：200120

邮箱：research@kysec.cn

深圳

地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层

邮编：518000

邮箱：research@kysec.cn

北京

地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层

邮编：100044

邮箱：research@kysec.cn

西安

地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

邮编：710065

邮箱：research@kysec.cn