研究报告
东吴证券_大客户创新大年开启价值量拐点，新兴赛道多点布局打开长期成长空间_20260627.pdf
东吴证券首次覆盖蓝思科技并给予“买入”评级。研报预测2026-2028年归母净利润分别为43.3/65.7/82.0亿元，对应PE为68/45/36x。核心逻辑在于苹果折叠屏iPhone量产带动UTG玻璃单机价值量提升，以及公司通过并购元拾科技切入英伟达液冷产业链、深度绑定特斯拉人形机器人供应链、布局太空算力等新兴赛道，多点开花打开长期成长空间，预计2027年业绩增速超50%。
研报深度剖析了蓝思科技从消费电子向多元科技平台转型的逻辑。短期看，苹果折叠屏创新周期将显著提升公司UTG玻璃及结构件价值量；中长期看，公司通过收购打通AI服务器液冷认证，并卡位人形机器人与太空算力等高景气赛道，构建了坚实的第二增长曲线。尽管当前估值高于同业，但考虑到新业务的高成长性与技术壁垒，业绩加速释放有望消化估值，具备较高的配置价值。
东吴证券_非银金融行业深度报告：券商出海系列报告之二：鉴往知来，海外头部投行出海路径的复盘与启示_20260627.pdf
东吴证券发布非银金融行业深度报告，复盘高盛、瑞银、野村出海路径，总结制度红利、差异化赛道及并购整合等经验。报告维持行业“增持”评级，看好具备全球服务网络及境外高盈利能力的头部券商。重点推荐中金公司、中信证券、华泰证券、国泰海通、中国银河、广发证券。预计2026年上述公司归母净利润分别为121亿、355亿、193亿、280亿、144亿、168亿元，国际业务将成为业绩增长重要支撑。
研报通过复盘海外投行百年出海史，为中国券商国际化提供战略参照。核心逻辑在于当前中资券商出海正迎来类似70年代金融自由化的制度窗口期，但需避免野村式盲目并购陷阱。报告强调头部效应，认为只有具备资本实力与本土化运营能力的机构才能兑现全球化红利。这对A股头部券商估值重塑具有中长期指导意义，尤其在“打造一流投行”政策背景下，国际业务收入占比提升将成为区分龙头与中小券商的关键估值因子。
华源证券_商业航天周报：可回收火箭试飞在即，商业模式闭环_20260627.pdf
华源证券发布商业航天周报，指出国产可回收火箭或于7月试飞，海上回收有望推动产业化验证；垣信卫星手机直连技术取得突破，投后估值达750亿元，商业模式渐趋闭环。报告以SpaceX为估值锚，建议关注天线、T/R组件、太阳翼及星间激光链路等通胀环节。本周通信板块下跌4.26%，商业航天跌4.69%。下周重点关注信科移动、铖昌科技、国博电子等国产链加速标的。
研报聚焦商业航天产业化拐点，强调可回收火箭试飞与手机直连卫星两大催化事件，标志行业从概念迈向商业化闭环。通过对标SpaceX高估值，识别出天线、T/R、太阳翼及星间链路等高价值增量环节，为A股相关公司提供估值重塑逻辑。尽管短期板块回调，但中长期产业趋势明确，建议关注具备核心技术卡位的国产供应链企业，尤其在下周重点推荐组合中的标的有望受益于事件驱动与基本面改善共振。
上海证券_电子行业周报：AI算力需求带动PCB产业链涨价，原材料议价能力增强_20260626.pdf
上海证券发布电子行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出AI算力需求激增叠加供给端多重约束（环保、地缘政治、高端产能集中），导致PCB产业链原材料议价能力增强并引发涨价潮，英伟达VR200 PCB成本较GB300增长超233%。建议关注AI硬件（胜宏科技、东山精密等）、存储（兆易创新、江波龙等）及MLCC产业链投资机会。
研报核心逻辑在于AI算力爆发引发的PCB供需错配。不同于单纯的需求拉动，本次涨价源于上游铜箔、树脂等原材料的刚性供给约束及高端产能瓶颈，使得产业链利润向上游转移。英伟达新一代服务器PCB价值量倍增验证了技术升级带来的增量空间。短期内，具备高端材料储备和认证优势的PCB龙头将直接受益于量价齐升；中长期看，国产高端材料替代是解决供给瓶颈的关键，相关环节亦存在结构性机会。
群益证券_公司26H1净利润翻倍增长，储能业务加快扩张，建议“买进”_20260626.pdf
群益证券发布亿纬锂能个股研报，预计公司2026H1净利润31.30-33.71亿元，同比增长95%-110%；Q2单季净利同比增234%-282%。储能业务加速扩张，26Q1出货量同比增60.8%，全年预计超100GWh。预计2026-2028年净利润分别为64.54/86.25/110.18亿元，对应EPS为3.11/4.15/5.31元，当前PE为20/15/12倍。给予“买进”评级，目标价77元。
研报显示亿纬锂能26H1业绩超预期翻倍增长，核心驱动力来自储能电池放量及规模效应降本。公司在手订单饱满，国内外产能加速布局，600Ah+大电芯及数据中心专用产品具备技术领先优势。尽管原材料涨价，但成本管控有效保障盈利稳定性。当前估值处于历史低位区间，未来三年复合增速超30%，基本面强劲支撑股价上行空间，对新能源板块情绪有正向提振作用。
开源证券_公司首次覆盖报告：深耕高端装备精密制造，半导体设备业务蓄势成长_20260626.pdf
开源证券首次覆盖华亚智能（003043.SZ）并给予“买入”评级。公司深耕半导体设备精密结构件，间接配套AMAT、Lam Research等全球龙头，受益AI算力资本开支扩张。预计2026-2028年归母净利润分别为2.60/3.49/4.24亿元，对应EPS为1.93/2.59/3.14元，当前股价对应PE分别为45.1/33.6/27.7倍。募投产能将于2026年6月释放，叠加子公司冠鸿智能并表放量，业绩有望迎来爆发式增长。
研报核心逻辑在于华亚智能作为半导体设备精密结构件核心供应商，深度绑定海外头部设备商，直接受益于AI驱动的晶圆厂扩产周期。2026年被视为业绩爆发元年，净利润预计同比增长超200%，主要驱动力来自可转债募投项目投产及子公司并表。当前45倍PE显著低于可比公司均值，估值具备吸引力。需关注下游资本开支波动及新客户验证进度风险，但中长期国产替代与AI算力需求共振下，公司成长确定性较高。
中邮证券_东盟电动化核心受益，轻型锂电+机器人电池双轮启航_20260626.pdf
中邮证券首次覆盖博力威并给予“买入”评级。公司2025年营收27.35亿元（+48%），归母净利0.56亿元（+158%），盈利拐点确立。核心看点为东盟电动化红利，印尼及越南双工厂布局深度绑定VinFast等客户；消费电池基本盘稳健，人形机器人电池已切入智元创新、逐际动力供应链打造新增长极。预计2026-2028年归母净利润分别为1.54/2.77/4.44亿元，对应EPS为1.51/2.71/4.35元，PE分别为38/21/13倍，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于博力威“出海+机器人”双轮驱动。短期看，越南禁油摩政策落地及印尼补贴重启将带动轻型锂电需求爆发，公司海外产能精准卡位释放业绩弹性；中长期看，人形机器人量产为公司高毛利消费电池打开第二成长曲线。2026年预期净利润增速超175%，当前动态PE仅38倍，在机器人概念加持下具备较高安全边际与上涨潜力，建议关注海外订单兑现及机器人业务放量节奏。
中邮证券_AI拉动重掺需求，射频及光电强劲增长_20260626.pdf
中邮证券维持立昂微“买入”评级。研报指出AI需求拉动重掺硅片订单向好，12吋重掺砷/磷产品技术领先；轻掺硅片实现CIS器件28nm制程突破；射频及光电芯片产能加速释放，VCSEL与GaN-on-SiC产品打破垄断。预计公司2026-2028年营收分别为50/70/85亿元，归母净利润2.9/7.1/10.6亿元，业绩迎来拐点并进入高速增长期。
研报核心逻辑在于立昂微受益于AI算力爆发带来的结构性机会。公司在重掺硅片领域凭借超低阻技术卡位AI服务器电源芯片供应链，同时在轻掺28nm CIS及化合物半导体射频/光电领域实现国产替代与高端突破。财务预测显示公司2026年将扭亏为盈，且未来三年净利润复合增速极高。这表明公司已度过周期底部，随着高端产能释放与产品结构优化，盈利能力将显著修复，具备较高的业绩弹性与投资价值。
万联证券_2026年中期商贸零售行业投资策略报告：枝头尚有争春艳，风物长宜放眼量_20260626.pdf
万联证券发布商贸零售行业2026年中期策略，维持“强于大市”评级。研报指出消费进入分级时代，情绪消费兴起驱动潮玩、美妆等发展。预计2020-2025年潮玩市场CAGR达28.6%，功能性户外服饰CAGR为10.27%。黄金珠宝板块具备高分红防御属性，国货美妆凭借研发与产品力突围。建议关注功能性户外服饰国产品牌、潮玩龙头、高股息黄金珠宝企业及强研发国货化妆品龙头。
研报核心逻辑在于消费结构重塑，从单纯升级转向分级与情绪价值驱动。在社零增速放缓背景下，精准捕捉到功能性户外、潮玩及国货美妆等高景气细分赛道的结构性机会。特别是将黄金珠宝定义为兼具产品创新驱动与高股息防御属性的板块，为当前市场提供了攻守兼备的配置思路。整体分析框架扎实，对细分行业增速预测详实，但缺乏具体个股标的推荐，实操指导性稍弱，更适合作为板块配置参考。
万联证券_2026年中期电子行业投资策略报告：AI风驰宇，芯浪起东方_20260626.pdf
万联证券发布电子行业2026年中期策略，维持“强于大市”评级。报告指出2026H1申万电子跑赢沪深300约60pct，2026Q1归母净利润同比增71.5%。展望下半年，建议把握AI高景气周期与国产突破扩产机遇：全球九大CSP资本开支预计达8300亿美元；存储、PCB、MLCC处于景气扩张期，覆铜板及高端MLCC涨价；华为“韬定律”推动先进封装与AI芯片技术突破；国内晶圆厂加速扩产提振半导体设备材料需求。重点关注PCB、存储、MLCC、先进封装、AI芯片及半导体设备材料龙头。
研报深度剖析电子行业双轮驱动逻辑：一是AI算力建设带动PCB、存储、MLCC等硬件量价齐升，全球CSP资本开支大增验证景气度；二是华为“韬定律”引领国产芯片通过先进封装实现性能突围，叠加国内晶圆厂扩产潮，半导体设备与材料迎来国产替代加速期。行业2026Q1业绩大幅改善，估值虽高于中枢但具备业绩支撑，下半年AI高景气与自主可控共振有望推动板块持续走强，建议聚焦细分领域龙头。
联合资信评估_2026年海运行业分析（2026年6月）_20260626.pdf
联合资信发布2026年海运行业分析，指出全球海运贸易量持续增长但分化明显。2025年干散货市场供过于求、运价低开高走；油品航运受地缘政治推动下半年爆发式上涨，2026Q1风险溢价推升运价；集装箱运输需求增长缓慢，抢运效应消退后回归稳定。行业头部企业盈利与全球经济联动，债务负担低、偿债能力强。未来地缘风险、绿色转型及智能化升级将加剧行业不确定性，成本结构日趋复杂。
研报系统梳理海运三大细分市场运行态势，强调地缘政治与能源转型对油运和成本的结构性影响。虽未给出具体评级或目标价，但对行业信用基本面判断积极，认为头部企业财务稳健。然而，多重外部变量叠加使行业前景不确定性上升，投资者需关注细分赛道周期错位风险及政策合规成本传导节奏，短期情绪中性偏谨慎。
东兴证券_计算机行业2026年中期策略：分化蓄力，聚焦AI核心赛道兑现_20260626.pdf
东兴证券发布计算机行业2026年中期策略，维持“看好”评级。报告指出上半年板块跑输大盘，但估值回落且拥挤度出清。下半年聚焦AI核心赛道兑现，重点推荐算力租赁（市场规模预计破2600亿元）、液冷、CPU及国产算力超节点；应用端关注AI编程、物理AI及国产模型商业化。建议把握算力基础设施业绩兑现、模型应用爆发及量子计算等未来产业机会，重点关注金山办公、福昕软件、中科创达等标的。
研报认为计算机板块上半年虽弱但估值安全边际充足，下半年难有系统性行情，核心机会在于结构性轮动。深度剖析了AI产业从模型向Agent智能体演进的技术趋势，指出算力租赁供需剪刀差扩大及国产超节点架构是硬件端核心增量；应用端强调AI编程与物理AI的商业化落地速度。策略上建议规避纯主题炒作，聚焦有订单验证的算力基建龙头及具备全球竞争力的国产模型与应用厂商，同时前瞻布局量子计算等未来产业。
中邮证券_本轮券商发债高增的三层新逻辑：从“资本补充”到“整合卡位”_20260626.pdf
中邮证券发布非银金融行业研报，维持行业“中性”评级。报告指出年内券商发债规模破万亿，核心逻辑从单纯资本补充转向整合卡位、科创债红利及主动债务管理。头部券商评级上调开启融资正反馈，马太效应显著。建议关注受益于发债红利及并购整合的头部券商国泰海通、中信证券、华泰证券，以及业务弹性较大的东方财富、中信建投、国信证券等特色标的。
研报深度解析了券商发债高增背后的结构性变化，认为这不仅是资本补充，更是行业整合与主动负债管理的体现。在利率下行周期中，头部券商通过评级跃迁降低融资成本，形成业绩增厚正反馈。尽管行业整体评级维持中性，但内部的分化加剧意味着头部机构在并购重组和重资本业务上的优势将进一步扩大，利好具备资本优势和特色竞争力的标的，需警惕市场成交回落风险。
国金证券_2026H2航空投资策略暨行业框架：赔率与胜率兼具_20260626.pdf
国金证券发布2026H2航空投资策略，指出油价压力7月有望缓解，板块估值已跌至历史极低分位（吉祥航空单机市值分位数仅1%）。中期看，受飞机交付缺口及发动机维修影响，供给增速受限，2026年需求增速5%高于供给增速2.5%，供需剪刀差扩大支撑票价上行。建议关注油价回落后的业绩弹性及供需紧平衡下的票价弹性。推荐高弹性品种中国国航、南方航空，以及高确定性低估值标的春秋航空、吉祥航空。
研报核心逻辑在于航空板块“赔率与胜率兼具”。短期看，油价从高位回落叠加汇率升值，将显著修复航司Q3盈利预期，且当前板块估值处于历史极值低位，安全边际高。中期看，全球飞机供应链瓶颈导致供给刚性约束，而需求端保持韧性，供需缺口扩大为票价市场化上涨提供坚实基础。投资策略上，区分了博弈油价下跌的高弹性品种（国航、南航）和具备经营Alpha的低估值品种（春秋、吉祥），逻辑清晰，对下半年航空股配置具有较强指导意义。
东兴证券_生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：猪价小幅回升，产能去化加速_20260626.pdf
东兴证券发布生猪养殖行业月度跟踪报告，维持农林牧渔行业“看好”评级。5月猪价底部震荡小幅回升，但短期供给宽松制约上行空间。行业深亏加速产能去化，Q1能繁母猪存栏同比降3.3%，5月样本数据环比降幅扩大至1%以上。政策端修订调控方案，目标保有量下调至3750万头，山东等地细则落地。当前处于左侧布局窗口期，建议关注成本领先的牧原股份、温氏股份等头部企业。
研报核心逻辑在于“亏损+政策”双轮驱动产能加速去化。虽然短期猪价受供给释放和需求淡季压制仍处磨底期，但能繁母猪存栏降幅扩大及新版调控方案（目标3750万头）的落实，确立了周期反转的政策底。当前板块PB估值低位，具备较高安全边际。投资上强调成本为王，在行业现金流持续失血阶段，成本控制能力决定了企业穿越周期的弹性，重点推荐具备成本优势的龙头企业进行左侧布局。
群益证券_2Q26业绩表现靓丽，估值合理_20260626.pdf
群益证券发布长川科技个股研报，给予“买进”评级，目标价380元。公司2Q26预计净利润5.5-6.5亿元，同比增73%-105%，业绩超预期。受益于AI芯片及存储测试需求爆发、半导体设备国产化加速，预计2026-2028年净利润分别为21亿、32.4亿、39.3亿元，对应PE为94/61/50倍。研报认为高端测试设备价值量提升趋势明确，公司作为封测设备龙头将享受行业扩张与国产替代双重红利。
研报核心逻辑在于AI算力驱动下半导体测试设备价值量重估与国产替代加速的共振。长川科技2Q26业绩超预期验证了高端数字测试机放量逻辑，且未来三年净利润复合增速超40%支撑高估值。目标价380元隐含约22%上涨空间，反映市场对公司在AI芯片测试领域卡位优势的认可。需关注科技摩擦风险对AI需求的潜在压制，但短期业绩高增与行业景气度仍构成强催化。
申港证券_电子行业研究周报：功率器件及硅片涨价 AI需求等带动功率半导体景气回升_20260626.pdf
申港证券发布电子行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出AI需求及英伟达800VDC架构推动功率半导体景气回升，立昂微、扬杰科技等厂商功率芯片及硅片价格上调10%-15%。韩国将功率半导体视为继DRAM后新增长引擎，重点发展SiC/GaN。建议关注适配高压架构的国产功率器件厂商，包括立昂微、扬杰科技、士兰微、斯达半导、新洁能、芯联集成。上周电子板块涨幅17.49%领跑市场。
研报核心逻辑在于AI算力集群功耗激增催生功率半导体结构性涨价周期。立昂微与扬杰科技率先提价10%-15%，验证了上游重掺硅片及下游功率器件在AI服务器电源管理领域的供需紧张。英伟达Rubin平台普及800VDC架构将长期拉动1200V SiC需求，国产替代空间打开。结合电子板块近期强势表现及韩国国家级研发背书，功率半导体已从周期底部转向AI驱动的成长赛道，具备量价齐升预期，利好头部IDM及材料厂商盈利修复。
国信证券_电子特气与电子大宗气体全景分析报告_20260626.pdf
国信证券发布电子气体行业专题报告，维持“优于大市”评级。研报指出AI算力驱动晶圆扩产及先进制程迭代，叠加国产替代与原料自主可控（如高纯钨出口管制致六氟化钨涨价），电子气体需求迎来乘数效应。预计2028年中国电子气体市场规模达256亿元。建议关注细分赛道龙头广钢气体、金宏气体、昊华科技。报告详析了三氟化氮、六氟化钨、氦气等关键品种供需格局及国内企业突破认证壁垒的进展。
研报深度剖析了AI算力爆发对电子气体产业链的结构性拉动，特别是先进制程刻蚀次数倍增带来的耗材量价齐升逻辑。核心看点在于地缘政治导致的供应链重塑：高纯钨出口管制引发六氟化钨价格暴涨，卡塔尔局势扰动氦气供应，这为具备原料优势和认证壁垒的国产龙头提供了绝佳的窗口期。报告数据详实，对细分气体品种格局梳理清晰，看好国产电子气体在半导体材料自主可控进程中的长期成长性，建议重点关注已打入头部晶圆厂供应链的领军企业。
东吴证券_液冷行业深度报告：千亿液冷市场爆发，看好增量环节国产份额提升_20260626.pdf
东吴证券发布液冷行业深度报告，指出AI算力需求推动液冷成为高密度数据中心散热必选项。预测2026年全球液冷市场规模达942亿元，2027年增至1478亿元（同比+56.8%）。超节点架构及核心零部件升级带动增量，看好国产汽零公司转型入局。重点推荐具备核心零部件能力的银轮股份、飞龙股份，以及拓普集团、中鼎股份等，关注英维克、申菱环境等解决方案商。
研报深度剖析液冷行业爆发逻辑，认为AI芯片功耗激增使液冷从可选变为必选。核心看点在于两点：一是超节点架构与光模块液冷带来新增量；二是高压直流CDU屏蔽泵及微通道冷板等技术迭代提升价值量。投资逻辑侧重“汽零跨界”，看好汽车热管理厂商凭借制造与客户优势切入数据中心供应链，实现国产份额提升。建议重点关注在核心零部件环节有技术壁垒且已进入北美或头部云厂商验证体系的标的。
国信证券_拟建9GWh工商业储能产能，受益全球储能高景气度_20260626.pdf
国信证券发布德业股份研报，维持“优于大市”评级。公司拟投12.32亿元建设9GWh工商业储能产能，匹配海外高景气需求。2026Q1营收44.6亿元（+74%），归母净利11.9亿元（+68%），储能电池包收入增速近260%。分析师大幅上调2026-2027年盈利预测至63.0/70.4亿元（原35.3/39.0亿元），新增2028年预测83.7亿元，对应EPS为4.95/5.53/6.57元，当前PE仅20.1倍，估值具备吸引力。
研报核心亮点在于盈利预测翻倍式上调及大规模扩产落地。公司Q1业绩验证海外储能需求爆发逻辑，储能电池包收入激增260%成为新增长极。9GWh工商业储能新产能将进一步完善光储全品类布局，巩固出海优势。尽管汇率波动短期扰动净利率，但经营现金流大增284%显示盈利质量优异。当前20倍PE对应未来三年复合高增长，估值修复空间显著，是储能赛道高景气度下的优质标的。