研究报告
东莞证券_工程机械行业跟踪点评：26Q2海内外销售同比延续高增_20260730.pdf
东莞证券发布工程机械行业跟踪点评，维持行业“标配”评级。2026年6月挖掘机销量同比增长35.32%，装载机增长24.87%，Q2海内外销售延续高增态势。国内受重大项目推进驱动，混凝土设备开工率提升；海外出口贸易额H1同比增长22.01%。主机厂发布3%-5%涨价函，盈利修复可期。电动装载机渗透率达30.97%，同比提升9.43pct。建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工及恒立液压等行业龙头。
研报确认工程机械行业处于上行周期，6月挖机与装载机销量双位数高增验证内需复苏与出海逻辑。国内重大项目建设支撑开工率，海外多区域出口强劲增长。主机厂集体涨价预示价格战结束，盈利能力有望修复。电动化渗透率快速提升至31%，体现新质生产力发展方向。尽管行业评级仅为标配，但高频数据超预期叠加涨价落地，对龙头企业构成实质性利好，建议重点关注具备全球竞争力和电动化领先优势的头部企业。
东吴证券_2026年中报点评：业绩符合市场预期，AIDC打开成长空间_20260730.pdf
东吴证券发布宏发股份2026年中报点评，维持“买入”评级，目标价48.2元。公司26H1营收110.2亿元（+32%），归母净利11.6亿元（+20%），业绩符合预期。Q2利润率环比改善，系产品涨价及规模效应显现。功率、工业及信号继电器增长亮眼，AIDC业务打开新成长空间。上修26-28年归母净利润预测至23.1/29.8/37.0亿元，对应PE为23x/18x/14x，给予27年25倍PE估值。
研报核心逻辑在于宏发股份传统继电器业务稳健增长的同时，AIDC（人工智能数据中心）相关高压直流继电器及液冷产品成为第二增长曲线。尽管上半年现金流因备货承压，但Q2利润率修复验证了涨价传导与成本管控能力。分析师上修未来三年盈利预测并维持买入评级，显示对公司在算力基建配套领域份额提升的高度信心。当前23倍PE处于历史中枢偏下，若AIDC订单持续放量，估值有望向25倍以上修复，具备较高安全边际与弹性。
申港证券_电力设备行业研究周报：可再生能源“十五五”规划开启高质量发展新范式_20260730.pdf
申港证券发布电力设备行业周报，解读可再生能源“十五五”规划。规划明确2030年风光装机达28亿千瓦以上，发电量占比30%，新增可靠顶峰能力3亿千瓦。政策重心转向系统价值与稳定收益，强调源储协同及非电利用（绿氢200万吨）。维持行业“增持”评级，建议关注风光大基地、电网调节资源（储能/抽蓄/虚拟电厂）及绿色氢氨醇三条主线。该规划为行业中长期需求提供量化支撑，利好构网型设备及灵活性调节资源。
研报核心解读了可再生能源“十五五”规划，标志着行业发展范式从单纯追求装机规模向“发得出、送得走、用得稳”的高质量模式转变。规划量化了2030年风光装机及发电量目标，并首次明确“可靠替代”指标，这将显著提升储能、构网型设备及虚拟电厂等调节资源的商业价值。同时，绿氢等非电利用成为新增长点。该顶层设计消除了中长期需求不确定性，利好具备技术壁垒的电网设备及新能源运营商，建议重点关注系统调节能力建设带来的结构性机会。
艾瑞股份_中国工业具身智能行业发展研究报告_20260730.pdf
艾瑞咨询发布工业具身智能行业研报，指出该行业正从技术验证走向早期商业化，核心在于任务闭环而非本体形态。报告认为物流流转与固定工位作业是当前最成熟场景，人形机器人等仍处远期探索阶段。产业链价值正从硬件向系统封装、数据回流及持续运营后移。建议资本市场关注真实订单、客户验收及复购扩点指标，短期看交付闭环，中期看复制能力，长期看运营服务，理性看待通用智能叙事。
研报深度剖析了工业具身智能的商业化逻辑，纠正了市场唯“人形机器人”论的偏差。明确指出当前投资应聚焦于物流流转、固定工位等已验证ROI的成熟场景，以及具备系统封装与跨点复制能力的中游厂商。行业正处于从项目制向标准化运营转型的关键期，未来利润池将向软件平台与数据服务迁移。这对A股机器人板块具有显著指导意义，提示投资者应从概念炒作转向关注企业的真实交付能力、二次部署成本及持续运营收入占比。
华源证券_第二成长曲线进入放量节点，充足在手订单或驱动业绩增长_20260730.pdf
华源证券首次覆盖图南股份并给予“买入”评级。公司26Q1归母净利润同比大增129%，第二成长曲线进入放量期。截至2025年底在手订单对应收入19.89亿元，存货同比增长105%，业绩确定性高。预计2026-2028年归母净利润分别为4.05、5.74、7.50亿元，同比增速161%、42%、31%，对应PE为26.86、18.97、14.51倍，估值显著低于可比公司均值44.32x。
研报核心逻辑在于图南股份业绩拐点已现且具备高能见度。26Q1利润暴增验证沈阳图南产线规模化转产成功，第二成长曲线正式兑现。近20亿在手订单及翻倍增长的存货为未来两年高增长提供坚实支撑。当前26年PE仅26.86倍，远低于高温合金赛道44倍的平均水平，在军机换代及国产替代长逻辑下，估值修复与业绩释放有望形成戴维斯双击，是军工新材料板块中兼具成长性与安全边际的标的。
大同证券_TMT行业周报：AI巨头动态密集，关注算力、HBM及端侧AI三大方向_20260729.pdf
大同证券发布TMT行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出全球半导体销售额同比增104.1%，存储周期上行；英特尔Q2营收大增印证AI算力高景气。英伟达与SK集团签署超5000亿美元合作，苹果拟升级Mac产品线搭载M6芯片。建议关注AI算力基础设施、HBM产业链及端侧AI三大方向。本周电子、通信板块跑输大盘，但半导体设备等子行业表现强势，中长期看好算力与端侧AI机会。
研报基于全球半导体销售翻倍增长及存储价格上行数据，确认行业景气度回升。通过英特尔业绩爆发及英伟达巨额合作，验证AI算力需求持续强劲。结合苹果Mac升级计划，指出端侧AI与HBM产业链为中长期核心主线。尽管短期TMT板块受海外风险扰动有所调整，但基本面支撑坚实，建议投资者聚焦算力基建、HBM材料及封测、端侧AI芯片等高确定性环节，把握行业结构性机会。
国信证券_钼行业专题：工业维生素的战略崛起_20260729.pdf
国信证券首次覆盖钼行业并给予“优于大市”评级。研报指出2025年全球钼供需紧平衡，预计2026-2029年因需求增速高于供给而持续紧缺，2030年后或转为过剩。2025年全球钼消费30.3万吨，中国增长9.26%；供给端2027年前增量有限，核心放量在2029年后。钼精矿价格年内涨38%至5335元/吨度。下游特钢、不锈钢及新能源基建需求强劲，建议关注金钼股份、洛阳钼业等标的。
研报深度剖析钼作为战略小金属的供需错配逻辑。核心观点在于2026-2029年供给刚性约束与下游特钢、新能源基建需求高增形成共振，支撑钼价高位运行。虽然2030年后面临产能释放压力，但中短期紧缺格局明确利好拥有优质矿山资源的龙头企业。该分析为有色金属板块中的小金属细分领域提供了清晰的景气度上行周期判断，对资源股估值重塑具有重要参考价值。
开源证券_食品饮料行业点评报告：供给出清叠加价格共振，周期反转信号逐渐确认_20260729.pdf
开源证券发布食品饮料行业点评，维持“看好”评级。研报指出原奶行业供给出清进入深水区，2026Q2奶牛存栏降至579.4万头，喷粉库存回归健康；散奶与合同奶价格共振回升，周期反转信号确认。上游龙头现代牧业、优然牧业2026H1均实现扭亏为盈。建议重视全产业链投资机会，上游推荐优然牧业，受益现代牧业、中国圣牧；下游推荐新乳业、伊利股份，受益蒙牛乳业。
研报核心逻辑在于原奶行业“供给收缩+价格企稳+盈利验证”三重信号共振，确认周期从左侧磨底转向右侧反转。上游牧场产能去化加速且龙头已扭亏，下游乳企成本压力缓解、竞争格局改善。该判断对食品饮料板块尤其是乳制品产业链形成较强正向催化，利好上游牧业股业绩弹性释放及下游龙头估值修复，但需警惕消费复苏不及预期及进口冲击风险。
山西证券_深耕三温分选筑壁垒，绑定头部客户启新程_20260729.pdf
山西证券首次覆盖金海通（603061.SH），给予“增持-A”评级。公司深耕半导体测试分选机，三温及多工位产品构筑壁垒，绑定通富微电等头部客户。受益AI算力与国产替代，预计2026-2028年归母净利润分别为4.22/7.31/12.14亿元，同比增长139%/73%/66%。当前估值低于可比公司均值，成长确定性突出。
研报指出金海通凭借三温分选技术壁垒和头部客户绑定，深度受益AI芯片测试需求爆发及半导体设备国产化提速。预计未来三年业绩复合增速极高，且当前PE显著低于华峰测控、长川科技等同行，具备较高安全边际与成长弹性。作为细分龙头，其高端产品放量将驱动盈利能力持续提升，是半导体设备板块中兼具景气度与估值优势的优质标的。
中邮证券_融合创新科技，构建智慧未来_20260729.pdf
中邮证券首次覆盖星网锐捷，给予“买入”评级。预计公司2026-2028年营收分别为240/300/360亿元，归母净利润7.6/12.0/16.0亿元。2026H1净利预增46%-103%，主业盈利增强。核心看点包括：发布51.2T CPO交换机及800G/1.6T光模块，受益AI算力建设；光通信业务筑底回升，FTTR/FTTO规模化落地；多元化布局信创、元宇宙及视联网AI应用，打开成长空间。
研报看好星网锐捷在AI算力时代的卡位优势。公司51.2T CPO交换机及高速光模块产品精准匹配智算中心需求，是业绩核心增量；光通信与信创业务提供稳健基本盘。预计未来三年净利润复合增速超50%，当前PE仅31倍（2026E），估值具备吸引力。作为CPO与算力网络核心标的，首次覆盖即获买入评级，有望吸引机构资金关注，推动估值重塑。
太平洋_受益国产算力投入加速，AI算力业绩高增_20260729.pdf
太平洋证券发布光迅科技个股研报，给予“买入”评级。公司预告2026H1归母净利润5.59-6.15亿元，同比增长50%-65%。受益于国产算力投入加速，800G光模块批量出货，1.6T具备交付能力，3.2T硅光模块完成验证。预计2026-2028年归母净利润分别为17.15/28.94/42.24亿元，对应EPS为2.07/3.50/5.10元，当前股价对应PE分别为93/55/38倍。公司垂直整合能力强，高速产品升级驱动业绩高增。
研报核心逻辑在于国产算力资本开支加速带动光模块需求爆发。光迅科技凭借800G放量、1.6T/3.2T新品迭代及芯片到模块的全链条垂直整合能力，实现营收与毛利率双升。2026H1业绩预告验证高增长趋势，未来三年净利润复合增速超50%。作为AI算力基础设施核心标的，公司产品结构优化与产能储备充足，有望持续受益于数据中心网络速率升级，估值具备消化空间，中长期成长确定性较强。
上海证券_汽车行业可持续发展报告：新能源保有量稳步提升，出海加速惠及世界_20260729.pdf
上海证券发布汽车行业可持续发展报告，维持行业“增持”评级。研报指出国务院明确2030年新能源车保有量占比力争达30%，2026H1国内新能源车销量744.6万辆（同比+7.3%），渗透率达49.6%；出口235.5万辆（同比+122.2%），出海加速。建议关注电动智能化整车及具备国产替代和出海潜力的零部件企业，重点推荐比亚迪、长城汽车、银轮股份、伯特利等标的。
研报核心逻辑在于政策与出海双轮驱动。宏观层面，“十五五”碳达峰方案确立2030年30%保有量目标，为行业中长期发展提供顶层设计支撑。产业层面，2026H1新能源车渗透率逼近50%且出口翻倍增长，验证了从“产品出海”向“产业链出海”转型的成效。投资建议聚焦具备全球化产能布局的整车龙头及受益于国产替代的智能底盘、热管理等细分零部件环节，出海高增速是短期估值提升的关键催化剂。
上海证券_计算机行业周报：大模型加速迭代，AI算力持续加码_20260729.pdf
上海证券发布计算机行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出大模型加速迭代，谷歌、Anthropic及阿里密集发布新模型；AMD与英伟达推出AI算力新品，全球AI计算市场2030年有望突破2万亿美元。谷歌Q2云营收增82%，资本开支上调至1950-2050亿美元，验证AI基建高景气。建议关注国产AI芯片（寒武纪、海光信息）、超节点整机（中科曙光、浪潮信息）及算力租赁等核心配套环节。
研报通过梳理海外巨头模型迭代与算力硬件更新，确认AI产业进入全栈协同新阶段。谷歌资本开支超预期上调及云业务高增长，为国内算力产业链提供了强有力的外部需求验证。在国产替代与全球AI基建共振背景下，具备核心技术壁垒的国产芯片及服务器龙头有望持续受益。尽管短期计算机板块跑输大盘，但基本面支撑坚实，建议聚焦算力基础设施核心标的，把握行业结构性机会。
东吴证券_AI系列深度04期：什么是表征？_20260729.pdf
东吴证券发布AI系列深度报告，探讨表征技术演进及物理AI落地。报告指出表征学习是AI理解世界的基础，当前存在生成与表征中心、离散与连续等路线分歧。研报维持汽车零部件行业“增持”评级，认为数字AI底座价值在于确定性，而物理AI（智能驾驶、机器人）将成为增量更大的方向。建议重点关注智能驾驶作为最先跑通闭环的场景，以及端到端、VLA及世界模型等技术路线在自动驾驶与机器人领域的差异化应用。
该研报从底层技术逻辑出发，深刻剖析了AI表征学习对物理AI产业的决定性作用。虽然归类为汽车零部件行业，但核心逻辑指向智能驾驶与机器人的技术范式变革。报告明确看好物理AI作为AI发展新阶段的增量方向，特别是智能驾驶领域端到端、VLA及世界模型的技术收敛趋势。这对A股自动驾驶产业链具有中长期指导意义，有助于投资者甄别具备核心技术卡位能力的标的，而非单纯的概念炒作。
东吴证券_AI服务器电容研究系列一：芯片侧供电升级，MLCC量价弹性先行_20260729.pdf
东吴证券发布AI服务器电容行业研报，指出AI算力升级驱动MLCC、钽电容及MLPC量价齐升。预计全行业AI服务器电容市场空间将从2026年361亿元增至2030年2300亿元，其中MLCC达1335亿元。GB300/Rubin单柜电容价值量分别约52万/90.5万元。高端MLCC供需紧张，现货涨价超5倍；钽电容进入涨价周期，高端品涨幅近60%。建议关注三环集团、风华高科、博迁新材、国瓷材料、江海股份等标的。
研报深度拆解AI服务器供电架构升级对被动元件的拉动效应。核心逻辑在于GPU功率密度提升导致芯片侧电容“量价齐升”：MLCC作为价值量最大品类，高端产能紧缺引发涨价潮，国产厂商承接外溢需求；钽电容与MLPC因不可替代的稳压滤波性能进入景气周期。上游材料端，小粒径镍粉与陶瓷粉体技术壁垒高，弹性优于成品。报告数据详实，对产业链各环节价值量测算清晰，为AI硬件投资提供了明确的细分赛道指引，利好具备高端产品突破能力的国产龙头。
东吴证券_有色金属行业深度报告：AI金属乘风破浪（二）：钨&稀土，配额限制下的供需错配_20260729.pdf
东吴证券发布有色金属行业深度报告，维持行业“增持”评级。研报指出钨与稀土受开采配额及出口管制双重约束，供给刚性凸显。AI算力驱动半导体材料升级，测算2025-2030年PCB钻针及六氟化钨拉动钨需求净增约2万吨，MLCC升级拉动中重稀土氧化物需求CAGR达15.5%。供需错配下钨价及中重稀土价格中枢有望上移，国产替代加速，推荐厦门钨业、中钨高新、中国稀土、盛和资源等标的。
研报核心逻辑在于“AI新需求+供给强约束”共振。不同于传统周期分析，本报告精准量化了AI服务器、先进制程对钨及中重稀土的边际增量，揭示了战略小金属在算力时代的成长属性。出口管制与配额收紧构建了坚实的供给壁垒，叠加海外断供风险催化的国产替代机遇，行业正从单纯资源品向高端制造关键材料重估。建议重点关注拥有全产业链优势及资源自给率的龙头企业，把握价格中枢上移与估值重塑的双重机会。
华源证券_航运船舶市场系列（22）：中东地缘十字路口，油运或许“横竖受益”_20260729.pdf
华源证券发布航运港口行业研报，维持“看好”评级。报告指出中东地缘局势进入十字路口，无论美伊冲突持续导致沙特原油出口“大绕航”，还是局势缓和推动霍尔木兹海峡通航恢复，合规VLCC运力需求均有望大增20%以上。若绕航，需新增约100艘VLCC；若通航恢复叠加伊朗合规化，短期净新增需求约142艘。油运基本面持续向好，运价中枢弹性较大，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油。
研报核心逻辑在于中东地缘变局下油运行业的“非对称受益”特征。无论冲突延续引发绕航增加吨海里需求，还是和平恢复释放被压制运力与合规船需求，VLCC供需格局都将显著收紧。该分析跳出了传统地缘风险仅视为扰动的框架，将其转化为油运景气度上行的确定性催化剂。结合全球原油补库周期与老船淘汰趋势，油运板块具备较强的中期配置价值，但需警惕地缘局势反复带来的运价高波动风险。
国信证券_医药生物行业周报（26年第30周）：26Q2公募基金医药持仓分析_20260729.pdf
国信证券发布医药生物行业周报，维持行业“优于大市”评级。26Q2公募基金医药持仓占比降至6.54%，环比下降2.33pp，但CXO板块持仓逆势增加8.36pp。药明康德、恒瑞医药为基金重仓市值前三。本周医药板块下跌2.03%弱于大盘，估值处于近5年61%分位。报告重点推荐迈瑞医疗、药明康德、凯莱英等A股标的及康方生物等港股创新药企，看好创新药及CXO产业链复苏机会。
研报揭示了医药板块资金面短期承压但结构分化的特征。虽然Q2整体持仓下降且板块跑输大盘，但CXO和创新药获机构逆势加仓，显示聪明钱正左侧布局景气度回升细分领域。当前估值处于历史中低位，叠加创新药出海及CXO订单修复预期，行业具备中长期配置价值。建议投资者忽略短期情绪波动，聚焦基金重仓加码的创新产业链龙头及具备全球化能力的器械公司，把握结构性反弹机会。
东莞证券_北交所通信行业点评：AI算力引爆高速互连需求，北交所光通信“小巨人”乘势而上_20260729.pdf
东莞证券发布北交所通信行业点评，指出AI算力需求引爆光通信高速互连景气周期。2026Q1全球光模块销售额同比增90%，800G全面普及、1.6T规模商用。北交所聚集多家专精特新“小巨人”，如蘅东光（2025年净利增106%）、云岭光电（净利增263%）等受益显著。研报看好AI算力基建下北交所光通信产业链标的，建议关注业绩高增及待上市优质企业，提示竞争加剧及技术迭代风险。
研报核心逻辑在于AI算力爆发驱动光通信进入新景气周期，北交所凭借制度优势成为细分龙头聚集地。数据显示2026年光模块市场呈指数级增长，800G/1.6T产品加速放量。文中重点分析的蘅东光、云岭光电等企业业绩增速远超行业平均，验证了“小而精”企业在AI产业链中的高弹性。投资建议聚焦北交所已上市高增标的及拟IPO优质资产，但需警惕下游资本开支波动及技术路线变更风险，整体对板块情绪提振明显。
国信证券_公用环保202607第4期：《可再生能源发展“十五五”规划》发布，公用环保2026Q2公募基金重仓梳理_20260729.pdf
国信证券发布公用环保行业周报，维持行业“优于大市”评级。核心看点为《可再生能源发展“十五五”规划》发布，明确2030年风光装机超28亿千瓦、发电量占比达30%。2026Q2公募基金对公用环保板块配置处于历史低位（合计0.28%），显示明显低配。策略上推荐火电（华电国际）、新能源龙头（龙源电力、三峡能源）、水电（长江电力）及核电等标的，并关注环保类公用事业机会及科学仪器国产替代。
研报核心逻辑在于政策顶层设计与资金面错配的共振。“十五五”可再生能源规划确立了未来五年新能源装机的刚性增长目标，为行业提供长期确定性。同时，公募基金对公用环保板块配置处于历史极低分位，存在较大的加仓修复空间。在煤价下行、电价趋稳背景下，火电盈利改善；新能源则受益于量增对冲价跌。建议重点关注具备高分红防御属性的水电、核电，以及受益于算电协同和绿氢等新业务拓展的新能源运营商，把握低配反弹与政策红利双重机会。