研究报告
开源证券_基础化工行业周报：《民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划》助力行业供给优化，本周硫磺硫酸价格下跌_20260811.pdf
开源证券发布基础化工行业周报，维持行业“看好”评级。核心观点指出工信部印发《民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划》，明确防范内卷并推动重组整合，利好民爆行业供给优化及头部企业扩张；同时氮肥协会座谈会释放稳市信号，有望提振尿素价格。本周化工指数跑赢沪深300达4.25%，推荐雅化集团、华鲁恒升等标的，受益标的包括高争民爆、易普力、云天化等。
研报核心逻辑在于政策驱动下的供给侧改革。民爆行业“十五五”规划通过设定约束性指标和推动重组，实质性加速行业出清与集中度提升，叠加矿业投资回暖，头部企业将迎来量价齐升的长周期景气。尿素板块虽短期供需宽松，但行业协会协调减产保价机制形成托底预期。整体看，化工板块在政策反内卷导向下，结构性机会优于总量行情，建议重点关注具备整合优势的民爆龙头及成本领先的化肥白马。
国信证券_产能扩张加速，浆纸一体深化_20260811.pdf
国信证券首次覆盖仙鹤股份，给予“优于大市”评级，合理估值23.00-28.06元。预计2026-2028年归母净利润分别为12.5/15.7/19.3亿元，同比增速+24%/+26%/+23%。公司短期提价落地修复吨盈利，长期广西、湖北、四川浆纸一体化项目加速推进，深化成本护城河。AI服务器驱动高压电解电容纸需求爆发，公司新增2万吨绝缘材料产能有望实现国产替代，打开成长弹性。
研报深度剖析仙鹤股份作为特种纸龙头的双重成长逻辑：短期受益于产品提价落地与浆纸一体化带来的成本优化，盈利修复趋势明确；长期看点在于AI服务器对高压电解电容纸的增量需求及国产替代机遇。公司正处于产能释放与利润兑现的关键转折期，估值具备吸引力。需关注新基地达产进度及原材料价格波动风险，整体看好其在细分赛道穿越周期的能力。
华龙证券_汽车行业周报：自动驾驶新国标发布，赛道有望加速洗牌_20260811.pdf
华龙证券发布汽车行业周报，维持行业“推荐”评级。核心观点为自动驾驶强制性新国标（GB44721—2026）发布，拟于2027年7月实施，将抬高L3+级智驾量产门槛，加速赛道洗牌，利好具备技术实力的头部车企及核心零部件供应商。报告建议关注比亚迪、均胜电子、银轮股份等标的。其中比亚迪获“买入”评级，均胜电子、银轮股份亦获“买入”评级，三花智控获“增持”评级。
研报核心逻辑在于自动驾驶强制性国标的落地将重塑行业格局。新标准对L3+级智驾系统的安全冗余、黑匣子及工程化能力提出硬性要求，实质上构建了技术与合规壁垒。这将加速淘汰缺乏核心技术的纯算法公司及弱势车企，市场份额有望向比亚迪等头部主机厂及德赛西威、均胜电子等具备量产验证能力的Tier1集中。虽然短期乘用车销量承压，但政策驱动的供给侧出清为优质零部件企业带来中长期结构性机会，建议重点关注智驾产业链核心标的。
中银证券_计算机行业周报：基本面景气持续，算力链进入反弹通道计算机行业“一周解码”_20260811.pdf
中银证券发布计算机行业周报，维持行业“强于大市”评级。报告指出7月算力板块调整系交易拥挤及海外杠杆所致，非基本面恶化。供给端CSP资本开支上调至7350-7600亿美元，需求端FDE模式拉动B端AI落地，基本面景气持续。8月初电子、通信指数已反弹超6%。建议关注光模块、存储、PCB等算力主需求方向，推荐工业富联、沪电股份、深南电路等标的，提示CSP开支不及预期等风险。
研报核心逻辑在于纠偏市场对算力链的悲观预期，确认7月下跌为筹码与情绪因素而非基本面拐点。通过CSP资本开支上调及FDE模式推广两大锚点，论证AI算力需求仍处扩张周期。对行业而言，明确了从“炒预期”向“看业绩”切换后的配置主线，即聚焦有真实订单支撑的光模块、存储及PCB环节。对个股而言，推荐的标的均为算力基础设施核心供应商，受益于B端AI部署加速，短期反弹动能较强，但需警惕海外政策及需求落地节奏波动。
华鑫证券_医药行业周报：CDMO景气上行，龙头上调业绩指引_20260810.pdf
华鑫证券发布医药行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出CDMO景气度上行，龙头药明康德上调2026年全年业绩指引至35%-39%；创新药出海势头强劲，上半年License-out金额达997亿美元。重点推荐众生药业（MASH新药IIb期达标）、药明康德、凯莱英等标的。同时关注TYK2靶点、GLP-1及线下药店整合机会。提示研发失败、销售不及预期及政策风险。
研报核心逻辑在于医药行业基本面拐点确立。CDMO板块受益于全球重磅品种放量及新分子药物上市，订单与业绩双升，验证了海外需求韧性。创新药方面，中国药企从跟随转向原创，出海BD金额激增且临床数据获国际认可，价值驱动因素由单纯预期转向实质商业化与后期临床验证。此外，MASH、自免等细分赛道国产新药取得突破性进展，叠加药店行业出清后的整合复苏，板块具备估值修复弹性，建议聚焦有业绩兑现能力和全球化竞争力的龙头企业。
开源证券_传媒行业周报：国产模型-AI办公-物理AI催化不断，电影暑期档升温_20260810.pdf
开源证券发布传媒行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出国产语音模型（腾讯HyASR3.0、阿里CosyVoice）及AI办公应用加速渗透，物理AI与机器人领域催化不断，建议布局国产模型、物理AI、AI营销及AI剧方向。暑期文娱消费升温，国产3A游戏《影之刃零》预售在即，电影《欢迎来龙餐馆》《奥德赛》点映火热。重点推荐腾讯控股、快手、世纪华通、顺网科技、心动公司、巨人网络等标的，受益标的包括昆仑万维、引力传媒等。
研报核心逻辑在于AI技术迭代与暑期旺季共振驱动传媒板块估值修复。国产多模态模型突破验证了AI在办公、娱乐场景的商业化闭环能力，物理AI融资活跃预示具身智能产业加速。短期看，游戏新品周期与电影票房回暖提供业绩支撑；中长期看，AI应用渗透率提升将重塑行业成长空间。建议重点关注具备AI落地能力及优质内容储备的A股龙头，警惕模型商业化不及预期风险。
信达证券_煤炭开采行业周报：供给紧煤价升，板块韧性偏强_20260810.pdf
信达证券发布煤炭开采行业周报，维持行业“看好”评级。本周秦港Q5500动力煤价涨至844元/吨，京唐港主焦煤涨至2180元/吨，供给偏紧叠加高温需求支撑煤价。研报认为煤炭处于新一轮周期上行初期，未来3-5年供需偏紧格局未变，板块具备高股息与顺周期弹性，估值有望重塑。建议逢低配置中国神华、陕西煤业、兖矿能源等优质标的，重点关注经营稳健及业绩弹性大的头部煤企。
研报核心逻辑在于煤炭供给端受安监高压限制，增量空间有限，而需求端受高温及经济复苏支撑，供需紧平衡推动煤价中枢上移。分析师强调煤炭板块在能源大通胀背景下具备“高股息+顺周期”双重属性，且公募基金低配状态提供加仓空间。中长期看，矿产资源价值重估与央企市值管理将驱动估值系统性提升。建议投资者把握板块回调机遇，重点配置资源禀赋优、现金流充沛的龙头煤企，以获取防御与进攻兼备的收益。
国新证券股份_高端制造行业：宇树科技IPO上市定价，具身智能迎来“定价锚”_20260810.pdf
国新证券发布具身智能行业研报，指出宇树科技（688836.SH）以150.80元/股发行价登陆科创板，对应2025年扣非PE达219倍，募资约61亿元，成为A股人形机器人第一股及行业定价锚。公司2025年营收17亿元，扣非净利5.91亿元，率先实现规模化盈利。社保基金、DeepSeek等战略配售彰显产业信心。研报给予行业“看好”评级，建议关注核心零部件及整机龙头，提示高估值消化及竞争加剧风险。
该研报核心在于确立具身智能二级市场的“定价锚”。宇树科技219倍PE的发行价虽高，但反映了市场对万亿级赛道的远期折现及对其率先盈利的认可。DeepSeek与社保基金的入局验证了“AI+机器人”的产业逻辑与国家意志。短期看，IPO将催化板块情绪；中长期看，行业将从概念炒作转向业绩验证，利好具备量产能力的整机厂及核心零部件龙头，但需警惕高估值下的业绩兑现压力。
东吴证券_原油周报：霍尔木兹海峡通航预期升温，国际油价震荡下跌_20260810.pdf
东吴证券发布原油周报指出，受霍尔木兹海峡通航预期升温及OPEC+增产影响，本周布伦特原油均价跌至81.7美元/桶，环比下跌6.7%。石油石化板块普遍回调，中国石油、中国石化等跌幅居前。研报预测2026年中国海油、中国石油、中国石化归母净利润分别为1667亿、1721亿、480亿元，对应PE为8.9倍、11.5倍、12.9倍。虽短期油价承压，但地缘风险犹存，且三桶油估值仍具吸引力，高股息属性未变。
本研报核心逻辑在于地缘政治缓和与供给增加共振导致油价短期大幅下挫，直接压制石油石化板块表现。尽管分析师维持三桶油2026年盈利预测不变且强调其低估值与高股息优势，但在油价趋势未稳前，板块情绪面偏空。投资者需关注霍尔木兹海峡谈判进展及红海局势变化，短期建议规避追高，待油价企稳后凭借高股息防御属性再行布局上游龙头。
国金证券_电子行业研究周报：AI覆铜板-PCB下半年业绩环比增长有望加速_20260810.pdf
国金证券发布电子行业周报，看好AI覆铜板/PCB下半年业绩环比加速增长。研报指出北美CSP大厂上修2026年资本开支，GPU/TPU及ASIC需求爆发，Rubin系列单GPU价值量增幅超100%，800G/1.6T光模块mSAP产能紧缺。建议关注AI PCB、覆铜板、半导体设备及苹果产业链。细分板块中PCB景气度加速向上，存储芯片价格涨势转强。重点推荐生益科技、沪电股份、鹏鼎控股、北方华创等标的。
研报核心逻辑在于AI算力硬件进入新一轮拉货旺季，北美云厂商资本开支上修验证需求强劲。PCB与覆铜板环节因新品价值量倍增及产能紧缺，下半年业绩弹性最大。同时，半导体设备受益于自主可控与存储扩产，景气度稳健向上。该报告对电子板块尤其是AI算力产业链具有较强指导意义，提示投资者重点关注价量齐升的PCB龙头及设备国产化标的，短期情绪提振明显。
上海证券_电子行业周报：北美云厂商资本开支强劲，AI基础建设持续增长_20260810.pdf
上海证券发布电子行业周报，维持行业“增持”评级。研报指出北美云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）Q2资本开支强劲且上调全年指引，AI基础设施建设持续增长，商业闭环逐步兑现。建议关注AI硬件（中际旭创、胜宏科技等）、存储产业链（兆易创新、江波龙等）及MLCC产业链（三环集团等）。报告未提及具体个股目标价，强调AI算力需求带动上游元器件量价齐升，看好电子板块在AI驱动下的结构性机会。
本研报核心逻辑在于验证海外AI资本开支的持续性与商业化兑现能力。北美四大云厂商Q2财报超预期且上调CAPEX指引，确认了AI算力建设并非短期泡沫，而是进入业绩释放期。这对A股电子板块构成实质性利好，尤其是光模块、PCB、存储及被动元件等进入全球AI供应链的细分领域。虽然缺乏个股深度估值，但作为高频跟踪的行业周报，其数据验证功能强化了市场对AI硬件景气度的信心，有助于稳定板块估值中枢。
东吴证券_整车主线周报：本周SW汽车零部件表现较好，上游铝铜价格上涨_20260810.pdf
东吴证券发布汽车零部件行业周报，指出本周SW汽车零部件指数涨4.47%表现较好，但上游铝、铜及碳酸锂价格持续上涨增加成本压力。研报预测2026年重卡内销80-85万辆（+3%），公交销量4万台（+40%），摩托车总销量1938万辆（+14%）。乘用车方面建议国内关注高端电动化抗波动个股，出口优选头部车企。重点推荐比亚迪、长城汽车、宇通客车、中国重汽、春风动力等标的。
该研报对汽车全产业链进行了细致拆解，核心亮点在于对细分赛道景气度的差异化判断。尽管上游原材料涨价构成短期成本扰动，但政策端以旧换新延续及出口高增长对冲了内需压力。特别是客车板块因补贴不退坡且更新周期到来，2026年增速预期显著上修至40%，具备较强弹性；重卡与摩托车则受益于出海逻辑维持稳健增长。投资建议结构清晰，强调“国内抗波动+出口确定性”的双主线配置策略，对把握下半年汽车行业结构性机会具有较高参考价值。
中航证券_传媒行业深度报告：AI应用由主题走向兑现，内容供给推动板块修复_20260810.pdf
中航证券发布传媒行业深度报告，维持行业“增持”评级。研报指出AI应用正由主题投资向基本面兑现切换，7月优质内容供给改善推动板块情绪回暖。建议关注三条主线：一是商业化确定性高的Token运营与AI营销（易点天下、蓝色光标）；二是受益多模态降本及IP视频化的内容平台（中文在线、昆仑万维、掌阅科技）；三是受益AI应用集中获客的媒介渠道（分众传媒）。当前传媒板块估值处于历史低位，业绩兑现将成为后续行情核心驱动。
研报核心逻辑在于传媒行业从“AI概念炒作”转向“业绩实质兑现”。分析师敏锐捕捉到Seedance2.5等模型商用门槛跨越带来的供给侧变革，以及AI应用进入集中获客期对广告营销需求的拉动。在板块年内下跌16%且估值处于25%分位的背景下，报告强调中报业绩验证的重要性，优先推荐具备Token运营能力和全链路AI营销的标的，其次看好拥有IP壁垒的多模态内容平台。该研判为处于调整期的传媒板块提供了清晰的左侧布局思路，但需警惕AI商业化落地不及预期的风险。
国金证券_计算机行业研究：第三次谈VERA RUBIN_20260810.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。研报指出英伟达Vera Rubin NVL72平台于2026年Q3全面量产，单柜token吞吐达上代10倍，SpaceX等头部客户已批量交付。高盛大幅上调2027年AI服务器PCB市场规模预测至375亿美元（+38%）。Rubin Ultra架构重心转向跨机柜互联，CPO与高层数PCB价值量增幅近29倍。工业富联、胜宏科技等核心供应商Q3起业绩将集中兑现，产业链量价齐升逻辑确立。
研报核心逻辑在于英伟达Vera Rubin平台从“预期”走向“兑现”。Q3量产交付及SpaceX等新场景落地消除了市场对出货的疑虑。更关键的是，Rubin Ultra架构调整使投资主线从单一芯片堆料转向系统级互联，CPO和高端PCB成为价值量弹性最大的环节。高盛上调PCB市场预测提供了量化支撑。建议重点关注作为整机制造主力的工业富联及PCB核心标的胜宏科技，其业绩兑现确定性最强，光模块龙头亦受益于网络价值量重估。
东吴证券_医药生物行业跟踪周报：商业化兑现渐入佳境，中报季奏响创新药强音，推荐关注百济神州、泽璟制药等_20260810.pdf
东吴证券发布医药生物行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出2026年中报季开启，创新药商业化兑现成色足，百济神州H1归母净利润32.71亿元（同比+627%），泽璟制药首次实现半年度盈利6.4亿元。本周A股生物医药指数涨6.27%，跑赢沪深300。研报重点推荐百济神州、泽璟制药等标的，认为创新药板块正从研发驱动向商业化双轮驱动跃迁，中报业绩有望重塑板块估值。
本研报核心逻辑在于验证创新药商业化兑现能力。百济神州与泽璟制药的中报业绩超预期，标志着国产创新药企跨越盈亏平衡点，进入利润释放期。结合MNC密集引进中国资产及临床数据读出，确认了中国创新药的全球价值。当前医药板块估值处于历史低位，中报季将成为行情催化剂。建议重点关注具备全球化商业化能力及差异化管线优势的龙头企业，短期情绪面与基本面形成共振，利好创新药子板块。
国金证券_非银行金融行业研究：港险征税影响有限，非银估值具备修复空间_20260810.pdf
国金证券发布非银金融行业周报，维持行业“买入”评级。报告指出港险征税对MCV业务影响有限，非银板块估值具备修复空间。券商方面，A股日均成交额2.43万亿元环比增7%，PB仅1.19倍，建议关注国泰海通、广发证券等头部券商及高股息标的。保险方面，Q2盈利高增，资负两端向好，银保资管下半年看好科技成长与红利资产。当前券商PE为15倍，处于低位，看好估值反弹机会。
研报核心逻辑在于非银金融板块估值修复。券商端受益于日均2.43万亿高成交额及互联互通政策红利，PB 1.19倍处历史低位；保险端Q2业绩高增且资负匹配改善，港险征税扰动有限。建议重点关注头部优质券商及多元金融高股息标的，中期看估值反弹与业绩兑现双击机会。
国金证券_AI存储量价齐升，研发封测一体化释放成长弹性_20260810.pdf
国金证券首次覆盖佰维存储并给予“买入”评级。研报指出，受益于AI存储需求扩张与供给约束，行业进入量价齐升阶段，预计2026年全球存储市场规模同比增长249.5%。公司研发封测一体化布局完善，2026H1预计营收150-160亿元，归母净利润70-75亿元，同比大幅扭亏。预测2026-2028年归母净利润分别为146.57亿、161.82亿、172.99亿元，对应EPS为31.08元、34.32元、36.68元，业绩弹性显著释放。
研报核心逻辑在于AI驱动存储行业供需错配引发量价齐升，佰维存储凭借研发封测一体化及低成本库存策略，在周期上行阶段展现出远超行业的业绩弹性。2026年预测净利润增速超1600%，主要源于DRAM/NAND价格大涨及高端AI存储产品放量。需警惕的是，当前高盈利高度依赖库存价差与短期涨价，若后续晶圆成本上升或AI端侧需求不及预期，毛利率存在回落风险，长期价值仍需观察先进封测业务能否成功打造第二增长曲线。
中邮证券_上半年组件毛利转正，海外储能业务高增长_20260810.pdf
中邮证券首次覆盖天合光能并给予“买入”评级。公司2026H1营收319.9亿元，同比+3%，归母净利减亏90.8%至-2.7亿元，Q2单季扭亏。组件毛利率转正至1.3%，储能业务收入同比+92.3%且毛利率提升至21%。预计26-28年归母净利润分别为2.9/19.1/39.3亿元，对应PE为113x/17x/8x。看好公司海外储能高增长及技术迭代带来的盈利修复弹性。
研报核心逻辑在于天合光能基本面触底回升。虽然上半年扣非仍亏损，但Q2单季扭亏及组件毛利转正验证了行业出清与公司经营改善。更关键的是储能业务量利齐升，海外订单充足，成为第二增长曲线。分析师给予2027年17倍PE估值，隐含对盈利爆发式增长的预期。作为光伏龙头首覆买入报告，对市场情绪有较强提振作用，但需警惕扣非利润修复速度不及预期及海外贸易政策风险。
华鑫证券_有色金属行业周报：美国非农不及预期，贵金属有望持续反弹_20260810.pdf
华鑫证券发布有色金属行业周报，维持行业“推荐”评级。美国7月非农不及预期致美联储加息预期减弱，叠加央行购金，金价周涨7.67%至4335美元/盎司，白银涨11.42%。铜铝库存低位支撑价格，锡供需两弱震荡，锂价微跌但长期看好储能需求。重点推荐紫金矿业、中金黄金、山东黄金、神火股份、锡业股份、赣锋锂业等个股，均给予“买入”评级。
研报核心逻辑在于宏观与基本面共振驱动有色板块反弹。美国非农数据疲软显著降低美联储加息概率，利好贵金属金融属性释放；同时中国央行持续购金强化黄金长期配置价值。工业金属方面，尽管处于传统淡季，但铜铝低库存及刚果（金）出口禁令等供给扰动为价格提供底部支撑。锂价虽短期承压，但2028年后结构性短缺预期明确。整体看，行业处于宏观利好与供给约束叠加期，建议重点关注具备资源壁垒的龙头标的。
太平洋_汽车行业点评：SpaceX+特斯拉AI飞轮加速，Terafab超级工厂星辰大海_20260810.pdf
太平洋证券发布汽车行业点评，指出SpaceX德州Terafab工厂动工，初期投资168亿美元，远期年产1TW算力，用于Optimus机器人及AI航天器。SpaceX Q2营收78亿美元，AI业务同比增长250%，资本开支达184亿美元。马斯克构建芯片制造、Grok大模型、星链与FSD/Optimus的超级AI生态飞轮。报告看好汽车零部件行业，推荐拓普集团、伯特利、银轮股份，但未给出具体评级和目标价。
研报核心逻辑在于马斯克正通过Terafab超级工厂打通“芯片+AI+终端”闭环，将SpaceX的太空算力与特斯拉的地面应用（Optimus、Robotaxi）深度融合。这对A股汽车零部件板块构成中长期利好，尤其是已进入特斯拉供应链且具备机器人或智驾零部件量产能力的企业。虽然短期业绩兑现依赖Optimus和FSD进展，但AI飞轮效应提升了产业链估值天花板，建议关注具备技术壁垒和全球化布局的头部汽零标的。