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科创板首单市值退市落地：*ST卓然拟终止上市，注册制出清机制闭环
10月28日，*ST卓然（688121.SH）因连续20个交易日收盘市值低于3亿元，收到上交所终止上市事先告知书，成为科创板首只市值退市股。截至当日公司总市值仅9345万元，股价0.40元。除交易类指标外，公司还涉嫌连续四年财务造假及信披违规，面临重大违法强制退市风险。此举标志科创板交易类退市规则正式闭环运行，警示市场摒弃壳资源炒作，资源将向真硬科技企业集聚。
*ST卓然成为科创板首单市值退市案例，标志着注册制下“交易类+财务类”退市机制实现闭环。对个股而言是毁灭性打击，但对科创板整体生态建设具有里程碑意义。短期看，小市值、绩差股及壳资源概念将面临估值重构压力；长期看，有利于出清劣质资产，引导资金流向具备硬核技术的优质企业。投资者需警惕此类公司治理失效与合规风险叠加的标的，关注监管对“伪科技”企业的持续出清力度。
江丰电子Q3扣非净利环比增1.8倍 3nm靶材订单排至2027年
江丰电子发布2026年三季报，前三季度归母净利润8.11亿元，同比增长102.38%；Q3单季归母净利润2.71亿元，同比增长83.20%。虽Q3归母净利环比下滑17.88%，但系一次性收益退潮所致，扣非净利润达2.27亿元，环比大增约1.8倍，主业加速增长。公司3nm靶材已批量供货台积电等头部厂商，订单排至2027年，产能满载。此外，公司正推进H股发行及韩国基地建设，四季度募投产能将逐步释放。
江丰电子Q3业绩含金量显著提升，扣非净利环比大增1.8倍验证了半导体材料国产替代逻辑从“概念”走向“业绩兑现”。3nm靶材获全球头部晶圆厂批量采购且订单锁定至2027年，标志着公司在先进制程领域具备核心竞争力，对电子及芯片板块情绪提振明显。需关注潜在风险：一是H股发行可能带来短期股权稀释或估值重构压力；二是海外建厂及资本开支密集期对现金流的考验；四是半导体周期波动对下游需求持续性的影响。
白云山Q3归母净利润同比下滑50%，扣非净利降幅超57%
白云山发布2026年三季报，前三季度营收620.76亿元，微增0.76%；归母净利润24.92亿元，同比下降24.73%。其中Q3单季归母净利润3.96亿元，同比大幅下滑50.17%，扣非净利润降幅达57.04%。利润下滑主因市场竞争加剧、行业政策变化及主要产品销售收入下降。尽管经营现金流由负转正至2.18亿元，但毛利率环比走低、财务费用上涨及政府补助缩水进一步挤压盈利空间。此为新管理层上任后首份季报。
白云山Q3业绩暴雷，扣非净利腰斩反映主业盈利能力显著恶化，竞争加剧与政策压力短期难解，对新管理层构成严峻考验。虽经营现金流转正显示回款改善，但毛利率下行与费用刚性上升凸显结构性困境。需警惕后续季度业绩持续承压风险，同时关注新管理层战略调整及大南药板块能否企稳回升。若行业政策边际缓和或核心产品放量，或存修复机会，但短期内基本面反转信号尚不明确。
欧洲天然气近四年首破100欧元 中东战火与低库存加剧冬季能源危机
受中东战事阻碍LNG运输及冬季供应紧张影响，欧洲基准天然气价格突破100欧元/兆瓦时，创2022年12月以来新高。欧盟天然气库存率降至75%，为2009年以来同期最低。预计今年欧洲LNG进口支出将增加至少120亿美元，增幅约18%。美国或对伊朗军事打击的预期进一步加剧供应担忧，天然气涨价正推高欧洲电力成本及通胀压力，且补库需求或使高价态势延续至明年。
欧洲天然气价格飙升对A股油气开采及LNG贸易商构成显著利好，中国石油、中国海油等上游企业有望受益于全球气价上涨带来的业绩弹性。然而，对于依赖进口天然气的下游公用事业及化工企业，成本端压力剧增，需警惕利润压缩风险。长期看，欧洲能源不安全或加速其向新能源转型，利好国内光伏、储能出口链。潜在风险在于若中东局势缓和或暖冬导致需求不及预期，气价可能快速回落；反之若冲突升级，全球通胀预期升温或压制整体市场估值。
帕母医疗全球首创PADN获美敦力领投1亿美元，国产创新医疗器械加速破壁
国产创新医疗器械公司帕母医疗凭借全球首创的肺动脉去神经术（PADN）系统获得美敦力领投、红杉入局的1亿美元融资。该技术通过微创射频治疗肺高压，临床获益显著。文章指出中国医疗器械正从跟跑迈向领跑，CGM、PFA及内窥镜等领域国产替代加速。医保局拟试行医疗服务价格预立项制度，缩短商业化周期。尽管面临渠道与维保短板，但源头创新增多，跨国巨头并购意愿增强，行业迎来全球化新机遇。
该资讯对医药生物板块构成中长期利好。帕母医疗获国际巨头重金押注，验证了国产器械源头创新能力，提振市场对First-in-Class产品的估值信心。医保预立项政策有望解决商业化痛点，加速创新变现。惠泰医疗等具备技术领先优势的企业将直接受益。潜在风险在于：高端器械国产替代仍面临医生使用习惯粘性及售后维保短板；若后续临床数据或商业化不及预期，可能引发情绪回调。建议关注具备全球竞争力和平台化能力的头部器械公司。
浙能电力Q3罕见亏损：煤电剪刀差挤压利润，前三季度净利下滑76.79%
浙能电力发布财报，前三季度营收539.40亿元，同比降8.29%；归母净利润14.46亿元，同比大幅缩水76.79%。Q3单季亏损5679.52万元，为2023年以来首次季度亏损。主因系煤价上涨与电价下行双重夹击，2026年浙江中长期电力交易均价同比降16.4%。此外，控股光伏企业中来股份持续亏损拖累业绩，但参股核电项目增资扩股引入民营资本受市场关注。
浙能电力Q3由盈转亏且前三季度净利暴跌76.79%，核心利空在于‘煤涨电跌’的剪刀差效应及光伏子公司持续失血，短期业绩修复难度大，对股价构成显著负面冲击。这反映了火电行业在电价市场化改革与煤价波动下的盈利脆弱性。潜在风险需关注冬季供暖期煤价走势及明年长协电价签订情况；正面因素在于核电资产运作加速，若苍南核电项目顺利推进，有望优化公司长期能源结构并贡献稳定收益，对冲火电周期波动。
芯碁微装Q3营收净利创历史新高，前三季度经营现金流暴增1451%
芯碁微装发布2026年三季报，Q3营收6.76亿元同比增142%，净利1.80亿元同比增217%，均创单季新高。前三季度营收17.81亿元同比增91%，净利4.61亿元同比增132%；经营活动现金流净额4.83亿元同比大增1451%。业绩增长源于市场开拓及销量提升，总资产较上年末增134%至72.81亿元，融资到位保障后续研发与海外布局。A股当日涨6.11%报251.59元。
芯碁微装Q3业绩爆发式增长验证国产直写光刻设备需求强劲，现金流大幅改善消除市场对回款担忧，对半导体设备板块情绪提振显著。需关注后续高端产品验证进度及海外市场拓展能否持续支撑高估值，同时警惕行业周期波动及竞争加剧风险。该利好主要集中于个股及细分赛道，对宏观影响有限，但强化了芯片自主可控逻辑。
华峰测控Q3净利增22% AI算力测试放量订单可见度延至2027年
华峰测控2026年前三季度营收13.53亿元，同比增44.01%；归母净利润6.50亿元，同比增67.90%。Q3单季净利2.33亿元，同比增22.13%。业绩增长得益于模拟测试基本盘稳固及AI算力芯片测试STS8600平台放量。公司订单可见度已延伸至2027年3月。但供应链紧张及原材料涨价或限制毛利率提升空间。前三季度研发费用3.03亿元，同比增66.37%。
华峰测控三季报验证了AI算力测试需求的实质性落地，STS8600平台放量叠加订单能见度延伸至2027年，确立了公司在高端SoC测试领域的第二增长曲线，对半导体设备板块情绪提振明显。正面看，研发投入高增保障了技术迭代；但需警惕供应链涨价对毛利率的侵蚀风险，以及规模效应边际递减的问题。建议关注后续STS8600量产进度及上游成本传导能力，短期业绩兑现度高，中长期成长逻辑清晰。
有研硅前三季净利增134.71% 8英寸区熔硅项目延期一年
有研硅发布2026年三季报，前三季度营收10.6亿元同比增42.2%，归母净利润3.62亿元同比增131.7%；Q3单季净利大增357.2%。业绩增长主因收购安徽晶隆60%股权产生营业外收入及下游需求增加、产能释放。但受半导体设备零部件交付周期拉长影响，8英寸区熔硅单晶募投项目延期至2027年12月。公司拟用不超过4亿元闲置募资进行现金管理。截至收盘股价33.21元，市值415.2亿元。
有研硅三季报业绩亮眼，净利润翻倍增长验证了半导体硅材料国产替代加速及并购整合成效，对芯片板块情绪有正向提振。但需警惕两点风险：一是利润高增含一次性并购收益，扣非增速仅42.7%，核心主业盈利能力改善幅度有限；二是关键设备交付延迟导致8英寸区熔硅项目推迟一年，反映上游供应链仍存瓶颈，或延缓高端产能释放节奏。短期股价或受业绩刺激上涨，但中长期估值需关注扣非业绩兑现能力及募投项目实际投产进度。
拓荆科技Q3净利环比增40% 混合键合设备达国际先进水平
拓荆科技发布2026年三季报，Q3营收23.08亿元，同比增1.84%；归母净利10.88亿元，同比增135.39%，环比增40%。前三季度净利24.31亿元，同比增336.79%。业绩大增主因规模效应释放及新产品量产致毛利率提升8.37个百分点，且公允价值变动收益增加16.16亿元。新一代混合键合设备Dione 300 eX通过客户验证，达国际最先进水平。但经营性现金流同比减少，研发投入同比增35.11%。
拓荆科技Q3业绩超预期，净利环比增40%，验证了国产半导体设备在先进制程领域的盈利能力与规模效应。混合键合设备通过验证标志着公司在3D IC等前沿领域取得关键突破，利好芯片及电子板块情绪。需注意的是，业绩高增包含约16亿公允价值变动收益，且经营现金流下滑，提示关注后续回款节奏及非经常性损益的可持续性。整体而言，该技术突破强化了国产替代逻辑，对公司估值有中长期支撑。
望变电气Q3归母净利亏损4062万元 取向硅钢价跌及原材料高企致主业毛利双降
望变电气(603191.SH)披露2026年三季报，前三季度营收27.17亿元微降0.43%，归母净利润-2154万元由盈转亏；其中Q3单季归母净利-4062万元，环比亦转亏。业绩下滑主因取向硅钢均价同比下跌1410元/吨致该业务毛利率降9.88个百分点，以及输配电设备竞争加剧叠加铜材高价致毛利率降2.01个百分点。新布局的重卡超充业务仍处投入期未贡献业绩。此外，公司短期借款增至3.5亿元，经营现金流净流出2906万元。
望变电气Q3业绩由盈转亏且环比恶化，核心系取向硅钢价格下行与输配电业务成本传导滞后形成的“双杀”局面，反映出公司在周期波动中议价能力偏弱。重卡超充新业务尚处投入期，短期难对冲主业下滑。财务层面短期债务激增及经营现金流转负，加剧流动性压力。潜在负面因素包括硅钢价格反弹不及预期及海外贸易限制持续；正面关注点在于头部企业已上调出厂价，若后续成本传导顺畅或新业务加速落地，盈利修复斜率或超预期。
先锋精科前三季度净利降35%但Q3营收增59%，陶瓷加热器即将量产
先锋精科发布2026年三季报，前三季度营收11.62亿元同比增20.02%，归母净利润1.05亿元同比降35.32%；Q3单季营收5.00亿元同比大增59.13%。利润下滑主因产能爬坡致毛利率阶段性下降、存货跌价及汇兑损失。亮点在于陶瓷加热器已通过中微公司、北方华创验证，Q4将小批量量产，预计综合毛利率超40%。公司募资7.38亿元用于先进制程器件研发，研发投入同比增17.22%。
先锋精科呈现典型半导体零部件厂商“增收不增利”的产能爬坡期特征。虽然前三季度净利下滑35%，但Q3营收大增59%验证下游设备需求强劲。核心看点是陶瓷加热器获头部客户认证并即将量产，有望打破海外垄断，提升长期盈利能力。短期需关注毛利率修复进度及汇兑风险；中长期看，随着7.38亿募投项目落地及新品放量，公司作为国产半导体设备关键零部件供应商的地位将进一步巩固，对产业链自主可控具有积极意义。
盛合晶微Q3净利环比降27% 核心物料短缺及折旧增加拖累业绩
盛合晶微发布2026年三季报，前三季度营收51.20亿元，同比增1.45%；归母净利6.36亿元，同比降18.48%。其中Q3净利1.86亿元，环比下降27%，主因核心物料供给紧张致收入减少及产能建设折旧增加。前三季度计提减值2.65亿元，经营现金流净额20.76亿元，同比降30.6%。尽管短期业绩承压，公司总资产增至281.44亿元，2.5D芯粒集成业务持续扩产，受益于AI算力需求及先进封装行业景气度提升。
盛合晶微Q3业绩不及预期，核心物料短缺与高折旧双重挤压利润，反映先进封装供应链仍存瓶颈，短期对个股情绪形成压制。但需注意，公司资产规模逆势扩张且2.5D技术平台量产领先，叠加台积电CoWoS拟提价10%-20%，行业供需紧平衡下国产封测龙头有望承接溢出订单。潜在风险在于物料供应恢复节奏及产能爬坡不及预期；正面催化则来自AI算力需求持续爆发及国内先进封装产能多元化格局加速形成。
佰维存储Q3净利环比降62%但同比增525%，AI端侧存储收入大增390%
佰维存储发布2026年三季报，Q3营收61.42亿元，同比增130.67%；归母净利16.02亿元，同比增525.34%，但环比下降62%。前三季度AI新兴端侧存储产品收入48.23亿元，同比增389.64%。业绩增长受益于AI算力爆发及存储高景气周期，公司与Meta等客户在AI眼镜等领域合作深化。晶圆级先进封测项目三期启动投资45亿元，预计2026年底开始贡献收入。
佰维存储Q3业绩呈现显著分化：同比高增验证AI端侧存储需求爆发及行业景气度，对电子及AI算力板块构成中长期利好；但环比净利大幅下滑62%可能引发市场对业绩持续性及估值修正的担忧，短期情绪偏负面。需关注先进封测项目量产进度、存货跌价风险及AI眼镜等终端放量节奏。若后续季度环比改善确认，或迎来估值修复；反之则需警惕成长逻辑证伪风险。
贝达药业眼科管线临床失败计提减值1.23亿元 Q3净利由盈转亏
贝达药业因合作伙伴EyePoint两项wAMD适应症Ⅲ期临床未达主要终点，Q3新增计提资产减值1.23亿元，致单季归母净利亏损2387万元。前三季度营收29.10亿元同比增7.10%，剔除减值后净利4.31亿元同比增35.90%。公司拟4000万元受让关联方晟斯生物长效生长激素项目权益，并继续推进DME适应症临床。研发投入占比从40.8%降至15.89%，战略转向合作与生态圈协同。
贝达药业核心眼科管线连续临床失败导致大额减值，短期业绩承压且情绪负面显著。虽剔除减值后主业增长稳健，但研发收缩及对外合作不确定性增加长期风险。需关注DME适应症明年数据读出能否挽回眼科布局信心，以及关联交易项目商业化前景。潜在利好在于主业肿瘤药现金流稳定及新引进生长激素项目补充管线；风险点在于合作方研发能力存疑及研发投入下降或削弱长期创新竞争力。
AI基建融资遇瓶颈：信贷市场吸纳能力趋近极限，收益率飙升至两位数
华尔街警示AI基础设施融资面临瓶颈，数据中心债券及贷款收益率飙升至两位数，至少18笔融资收益率超10%。因合同退出条款风险及承接空间收窄，银行与险企转移风险困难，甲骨文等巨头CDS成本创新高。城堡证券警告科技巨头或被迫承担更多风险，新云服务商面临倒闭危机。尽管本周仍有数百亿融资落地，但未来数万亿美元资金需求与市场承接力出现脱节，投资者对AI项目筛选趋于审慎。
该资讯揭示AI产业从“技术叙事”转向“金融约束”的关键拐点。融资成本飙升与信贷收紧将直接压制A股AI算力、光模块及服务器板块的估值扩张预期，尤其是依赖海外资本开支映射的标的面临情绪杀跌。潜在负面影响在于若海外巨头削减CAPEX，国内供应链订单或不及预期；但正面因素是，资金门槛提高有望加速行业出清，利好具备真实业绩兑现能力及国产替代逻辑的头部企业，建议关注现金流稳健的算力龙头。
大北农前三季度亏损8.02亿元同比盈转亏，计提减值近5亿元
大北农披露2026年三季报，前三季度营收205.98亿元，归母净利润亏损8.02亿元，同比由盈转亏。主因猪价低迷致“量增价跌”，且计提生物资产跌价等减值损失4.89亿元。Q3亏损环比收窄3.77亿元。财务方面，应收账款较年初增95.48%，经营现金流净流出9.52亿元，短期借款达85.15亿元。亮点是种子业务稳健，合同负债较年初增长44.32%至16.08亿元。
大北农业绩暴雷反映猪周期底部养殖企业普遍困境，巨额减值与现金流恶化加剧短期风险，预计股价承压。但Q3亏损环比收窄及能繁母猪存栏下降10.7%暗示行业产能去化加速，远期拐点渐近。种子业务合同负债大增44.32%提供安全垫。投资者需警惕四季度猪价磨底及高负债带来的流动性风险，同时关注产能出清进度及种业政策利好对冲养殖亏损的潜力。
维谛技术Q3营收增61%订单翻倍，AI基建浪潮加速验证液冷高景气
液冷龙头维谛技术Q3营收43.13亿美元，同比增61%；调整后EPS 2.21美元，同比增78%，均超预期。有机订单同比增长超100%，公司上调全年营收指引至144.5亿-148.5亿美元。CEO表示AI基建仍在加速，新品开发周期压缩至数月，并推出支持英伟达GB300等平台的高密度液冷方案，与英伟达DSX平台深度合作，验证AI算力基础设施需求强劲。
维谛技术业绩超预期及订单翻倍，强有力验证了全球AI算力基建尤其是液冷环节的高景气度，对A股数据中心温控及液冷产业链构成显著利好。这标志着AI投资正从芯片向配套基础设施实质性外溢。需关注国内厂商在高端液冷领域的技术验证进度及海外大厂供应链导入情况，同时警惕短期情绪过热后的估值回调风险，以及上游原材料价格波动对利润率的潜在挤压。
谷歌调整云战略外销TPU芯片，甲骨文成首家外部合作伙伴
谷歌宣布调整云业务战略，通过外部合作伙伴扩大自研AI芯片TPU销售以挑战英伟达。甲骨文将成为首家提供TPU的外部超大规模云服务商，算力预计2027年部署。机构预计谷歌2027年TPU销售额达625亿至990亿美元，外销营业利润率约20%。Anthropic已同意使用最多100万颗TPU，OpenAI亦计划采购。尽管外销可能拉低整体利润率，但凭借较英伟达GB200低44%的成本优势，TPU正成为谷歌云增长新引擎。
谷歌TPU外销战略标志着全球AI算力格局从英伟达独大向多元化竞争演变，利好A股光模块、服务器及先进封装等算力产业链。甲骨文合作及Anthropic百万颗订单验证了非N卡路线的商业可行性，有望带动国产AI芯片对标发展。需警惕外销利润率较低对行业估值预期的压制，以及2027年才规模化部署带来的短期业绩空窗期风险。长期看，算力成本下降将加速AI应用落地，利好下游软件及大模型厂商。
星宇股份Q3业绩加速下滑：营收降8.67% 扣非净利跌45.86%
星宇股份发布2026年三季报，Q3营收36.10亿元同比下降8.67%，归母净利润2.62亿元同比降幅扩大至39.62%，扣非净利润同比大跌45.86%。前三季度毛利率降至18.23%，同比减少1.26个百分点。业绩下滑主因收入下降、原材料涨价及研发费用增12.36%。尽管管理层此前否认订单断崖式下跌，但财务数据与“经营正常”表述存在张力，且解约应届生事件引发市场担忧，显示车灯龙头基本面承压明显。
星宇股份Q3业绩显著恶化，营收转负且扣非利润近腰斩，反映车灯行业需求疲软及成本压力超预期。作为细分龙头，其业绩失速或加剧市场对汽车零部件板块盈利能力的担忧。需警惕后续订单恢复不及预期及原材料价格持续高企风险；但公司现金流尚可且研发投入增加，若下游整车销量回暖或新车型放量，仍存修复可能。短期股价承压概率大，建议关注四季度排产及毛利率改善信号。