研究报告
国信证券_进口牛肉政策点评：商务部决定以“配额+关税”形式对进口牛肉采取保障措施，后续国内进口预计量减价增_2026-01-04.pdf
国信证券发布农林牧渔行业快评，维持“优于大市”评级。商务部决定自2026年1月1日起对进口牛肉实施为期3年的保障措施（配额+55%关税），预计进口量减价增。报告指出国内肉牛周期反转明确，能繁母牛淘汰导致的供给收缩将从2026年初持续至2028年，叠加海外牛价上涨，海内外周期共振将驱动牛价强劲上涨。奶牛及肉牛养殖、屠宰加工企业业绩有望显著修复。
该研报核心逻辑在于政策干预与产业周期的双重共振。商务部对进口牛肉加征关税并设配额，直接削弱低价进口冲击，保护国内产能。结合国内能繁母牛去化后的供给滞后效应（2026-2028年供给收缩）及全球牛价上行趋势，判断肉牛行业进入长周期景气上行阶段。这不仅利好纯肉牛养殖企业，也通过提升淘汰牛和犊牛价值，显著改善奶牛养殖企业的盈利模型，建议关注具备规模优势的头部牧业标的。
国金证券_计算机行业2026年度投资策略：两仪生四象，超级时代_2026-01-04.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。报告提出2026年AI演绎路径清晰，模型迭代与AI手机超级载体奠定基调。重点看好四大方向：算力（国产GPU爆发、存储景气上行）、空天时代（太空算力、商业航天政策利好）、具身智能（特斯拉Optimus量产元年）、AI应用（大模型、Infra及垂类软件）。此外关注3D打印、金融IT及智能驾驶（L3准入、Robotaxi盈利）机会。行业基本面见底回升，具备反弹条件。
该研报为年度策略报告，对计算机行业影响深远。核心逻辑在于AI从训练向推理扩展，带动算力基础设施持续高景气，特别是国产替代加速。同时，AI手机作为新入口将重构生态，具身智能和空天算力成为新增长极。报告指出行业基本面已见底，结合政策利好（如L3自动驾驶准入、商业航天支持），预计行业将迎来估值与业绩双击。建议重点关注算力链、AI应用落地及新兴技术领域的龙头标的。
东吴证券_通信行业点评报告：2026年通信投资机会梳理：算力为核，卫星为翼_2026-01-04.pdf
东吴证券发布通信行业点评，维持“增持”评级。报告指出2026年通信投资以算力为核心、卫星为翼。光互联受益于海内外算力共振，液冷进入0-1释放期；商业航天随火箭运力提升加速发展；端侧AI向手机等大工具延伸；光纤光缆供需拐点确认。建议关注中际旭创、新易盛等光模块龙头，英维克等液冷标的，以及信科移动等卫星互联网和长飞光纤等光缆企业。
该研报对2026年通信行业进行了全面梳理，核心逻辑清晰：算力基础设施（光模块、液冷）仍是高确定性主线，受益于全球AI资本开支；商业航天和低空经济作为新质生产力代表，迎来政策与产业双重催化；端侧AI硬件及边缘算力需求显现；传统光纤光缆行业出现供需拐点。整体看好行业景气度上行，建议投资者聚焦各细分领域龙头，把握结构性机会。
北京蛋黄科技_2025创新药及供应链年度创新白皮书：分化加速，行业回归平台与产品价值_2026-01-04.pdf
报告指出2025年中国创新药行业加速分化，资本向具备核心技术平台及全球化能力的头部企业集中。ADC、双抗、细胞治疗及AI制药成为出海主力，License-out交易总额近500亿美元。政策从宽泛支持转向精准引导临床价值，支付体系形成“医保+商保”双轮驱动。预计2026年技术范式将从概念验证迈向商业兑现，通用型CAR-T、口服小分子GLP-1及MCE疗法将成为新增长点，行业竞争升维至体系化全球能力比拼。
该白皮书深度复盘了2025年中国创新药产业的价值回归与结构重塑。核心观点认为行业已告别同质化内卷，进入以“产品力、平台力、全球运营能力”为核心的分化期。ADC、双抗及细胞治疗领域中国企实现从跟随到并跑甚至领跑的跨越，BD交易模式从单一产品授权升级为平台技术输出。报告强调2026年将是技术商业化兑现的关键年，建议投资者关注具备源头创新能力、清晰临床价值及全球化布局的平台型龙头，警惕缺乏差异化竞争力的尾部企业。
深圳市融中信息咨询_量子测量：超高精度引领仪器设备产业突破_2026-01-04.pdf
报告指出量子测量迎来产业化窗口期，2024年全球市场规模约16.7亿美元，预计2035年达44.97亿美元。中国专利占比89%居全球首位。重点分析量子时钟、磁力计、重力仪等细分领域，天奥电子、国盾量子、华工科技等企业在原子钟、量子雷达及激光器方面取得突破。行业受政策强力驱动，国防军工应用占比最高，民用医疗、导航潜力巨大，但面临技术稳定性与成本挑战。
研报深度剖析量子测量行业，强调其作为新质生产力核心赛道的战略地位。数据显示中国在该领域专利领先，产业化加速。重点利好具备核心技术壁垒的头部企业，如天奥电子在原子钟领域的垄断优势，国盾量子在量子重力仪的布局，以及华工科技在量子激光器的突破。长期看，随着国防及民用场景拓展，行业有望维持高增长，建议关注产业链中游集成商及上游核心器件供应商的投资机会。
开源证券_通信行业周报：2026年通信投资展望，聚焦四大核心赛道_2026-01-04.pdf
开源证券维持通信行业“看好”评级。展望2026年，聚焦“AI+卫星”两大主线及光模块、液冷、国产算力、卫星互联网四大核心赛道。预计1.6T光模块放量，硅光技术加速落地；液冷渗透率随英伟达新机柜出货提升；国产算力产业链蓬勃发展；卫星互联网进入成长期。推荐中际旭创、新易盛、英维克、中兴通讯等标的，关注AI应用及运营商板块机会。
该研报为年度策略展望，明确2026年通信行业投资主线为“AI+卫星”。逻辑上强调全球AI资本开支共振带动光模块（1.6T/硅光）、液冷及国产算力需求爆发，同时政策驱动卫星互联网进入规模化建设期。报告对行业整体持乐观态度，利好头部设备商及核心零部件供应商，建议投资者沿技术迭代与自主可控两条线索布局，重点关注业绩确定性高的龙头个股。
金元证券_交通运输行业eVTOL材料篇：低空+航天双重驱动，碳纤维复材顺势“起飞”_2026-01-04.pdf
金元证券发布交通运输行业研报，给予“增持”评级。报告指出eVTOL及商业航天爆发驱动碳纤维复材需求，预计2026-2030年eVTOL碳纤复材新增市场规模85亿元，无人机149亿元，商业航天134亿元。行业面临低端产能过剩、高端紧缺的结构性矛盾，政策强力支持低空经济与新质生产力。重点推荐具备全产业链布局或高端技术壁垒的光威复材、中简科技、中复神鹰等公司，看好其在低空+航天双重驱动下的成长潜力。
研报深入剖析了碳纤维复合材料在eVTOL和商业航天领域的核心地位，量化了未来五年的市场增量空间，逻辑清晰且数据详实。尽管行业存在低端产能过剩风险，但高端应用（如航空航天）的高壁垒和高增长性为头部企业提供了护城河。报告对产业链各环节的成本结构和技术难点分析透彻，有助于投资者识别真正具备技术优势和一体化能力的标的，对把握低空经济上游材料机会具有重要指导意义。
信达证券_汽车行业周报：2026年汽车报废更新补贴支持范围有所扩大，小马智行Robotaxi车规规模达1159辆_2026-01-04.pdf
信达证券发布汽车行业周报，维持行业“看好”评级。核心观点指出2026年汽车报废更新补贴范围扩大，预计惠及超1200万辆乘用车，拉动新车销售近150万辆。小马智行Robotaxi规模达1159辆，卓驭科技重卡NOA将于2026H1量产。建议关注比亚迪、赛力斯等整车及德赛西威、拓普集团等零部件龙头。政策利好叠加智能化进展，有望带动行业销量持续增长。
研报核心逻辑在于政策驱动与智能化突破的双重共振。2026年以旧换新补贴范围显著扩大，直接刺激存量替换需求，为行业提供坚实的基本面支撑。同时，小马智行、卓驭科技等在L4级自动驾驶及商用车NOA领域的实质性进展，提升了板块的科技估值溢价。虽然个股仅作为推荐列表提及，但整体行业景气度上行预期明确，建议重点关注受益于政策红利的整车龙头及具备高阶智驾能力的零部件供应商。
开源证券_农林牧渔行业周报：牛肉进口“国别配额及配额外加征关税”落地，利多国内牛价_2026-01-04.pdf
开源证券维持农林牧渔行业“看好”评级。核心观点：商务部对进口牛肉实施保障措施（配额内正常关税，配额外加征55%关税），为期3年，预计利多国内牛价及牛周期景气度。生猪方面，年前供需双驱支撑猪价中枢上移，养殖亏损加速去化，推荐牧原股份、温氏股份等。宠物板块国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物、中宠股份。饲料板块受益后周期及海外需求，推荐海大集团。
研报核心利好在于牛肉进口关税政策落地，直接减少低价进口冲击，提振国内肉牛养殖利润预期，属中长期结构性利好。生猪板块虽短期受春节旺季支撑价格反弹，但长期仍处产能去化阶段，关注龙头成本优势。整体看，农业板块在政策保护与周期底部双重作用下，具备配置价值，尤其是具备规模优势和成本控制能力的养殖龙头及受益于消费升级的宠物食品标的。
开源证券_海外行业周报：昆仑芯启动港股IPO，关注MiniMax多模态机会_2026-01-04.pdf
开源证券维持计算机行业“看好”评级。报告指出昆仑芯启动港股IPO，国产算力需求持续增长；智谱、MiniMax将于1月8-9日赴港上市，MiniMax发行价151-165港元，市值约461-504亿港元，关注其多模态机会。Robotaxi在技术、成本及政策推动下加速落地。推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW、浪潮数字企业等，受益标的包括腾讯控股、小鹏汽车-W、小米集团-W等。
研报聚焦海外科技行业动态，核心逻辑在于国产算力与大模型商业化进程加速。昆仑芯IPO及MiniMax上市标志着国产AI基础设施与应用层进入资本验证期，利好算力产业链。同时，L3级自动驾驶准入试点推动Robotaxi商业化拐点临近。报告对互联网巨头及垂直领域软件服务商持乐观态度，认为AI赋能将驱动业绩与估值双升，建议关注具备生态协同优势及明确商业化路径的标的。
开源证券_计算机行业周观点：2026，商业航天有望更加精彩_2026-01-04.pdf
开源证券维持计算机行业“看好”评级。报告指出2026年商业航天将迎来政策、技术、资本三重共振：可重复使用火箭有望突破，蓝箭航天等IPO加速，GW及千帆星座组网提速。推荐中科星图、航天宏图等卫星产业链标的，关注航天动力等火箭产业链受益股。同时提及DeepSeek新架构、MiniMax港股上市等AI动态。
研报核心聚焦商业航天赛道，认为2026年是关键爆发年。逻辑在于技术端（可回收火箭首飞）、资本端（科创板第五套标准落地，蓝箭等IPO）与需求端（低轨星座组网加速）的共振。虽然归类为计算机行业周报，但实质利好指向国防军工中的航天板块及通信卫星应用。对个股而言，明确推荐的卫星应用软件厂商（如中科星图）直接受益于数据量增长，具备较高确定性；而火箭产业链多为事件驱动型机会。整体情绪偏乐观，建议关注具备核心技术壁垒的头部企业。
国信证券_2026年石化化工行业1月投资策略：推荐炼油炼化、钾肥、磷化工、SAF投资方向_2026-01-04.pdf
国信证券维持石化化工行业“优于大市”评级。报告指出行业“反内卷”政策推动供给出清，盈利企稳复苏。重点推荐炼油炼化（成本减弱、利润修复）、钾肥（资源稀缺、供需紧平衡）、磷化工（储能拉动、矿石重估）及SAF（长期空间广阔）。投资组合包括中国石油、荣盛石化、亚钾国际、川恒股份、中国海油、卓越新能，均给予“优于大市”评级。预计原油价格中等水平震荡，利好炼化板块。
研报核心逻辑在于供给侧改革（反内卷）带来的行业格局优化与盈利修复。对于石油石化行业，强调在油价中等水平下，炼化板块因成本端压力缓解及产能出清而受益；对于细分领域，看好钾肥的资源稀缺性溢价、磷化工受新能源储能需求拉动的价值重估，以及SAF作为绿色航空燃料的长期成长空间。整体观点积极，认为行业正从无序竞争转向高质量发展，推荐标的多为各细分领域龙头，具备较强的抗风险能力和成长确定性。
国信证券_农林牧渔2026年1月投资策略：看好肉奶周期共振反转，奶牛及肉牛相关产业受益_2026-01-04.pdf
国信证券看好农林牧渔板块，核心逻辑为肉奶周期共振反转。预计国内肉牛产能去化及进口调控推动牛肉价格上行至2028年，原奶供需改善带动价格修复。生猪板块龙头估值处于底部，现金流好转有望转型红利标的。宠物赛道国牌崛起，长期景气度高。行业评级“优于大市”。重点推荐优然牧业、现代牧业（牧业弹性）、牧原股份（生猪龙头）、乖宝宠物等。
研报核心观点在于捕捉“肉奶共振”的周期性机会。分析师认为国内肉牛深亏导致产能大幅出清，叠加进口牛肉保障措施落地，牛肉价格将开启长周期上涨；同时高肉价加速奶牛淘汰，缓解原奶供给压力，推动原奶价格修复。这一逻辑对港股牧业龙头（优然、现代）构成重大利好，业绩弹性极大。对于A股生猪龙头，强调其从成长向红利资产切换的逻辑，估值具备安全边际。整体策略偏向左侧布局周期反转，建议关注牧业及养殖龙头。
国金证券_机械行业研究：看好商业航天和机器人_2026-01-04.pdf
国金证券看好机械行业，重点推荐商业航天和机器人板块。蓝箭航天IPO获受理，预计2026年国内进入火箭放量元年，利好核心铲子股。机器人板块受特斯拉V3量产催化，26Q1行情确定性强，首推恒立液压。工程机械景气度加速向上，挖机内外销超预期。建议关注超捷股份、飞沃科技、广联航空、恒立液压。
研报聚焦机械行业两大高成长赛道：商业航天与机器人。蓝箭航天IPO受理标志商业火箭进入资本化与放量新阶段，政策与技术双重催化下，上游“铲子股”受益明显。机器人板块因特斯拉V3量产预期及国内主机厂上市潮，26Q1具备强确定性，恒立液压作为核心标的被首推。同时，工程机械数据回暖验证行业景气度上行。整体来看，报告逻辑清晰，紧扣产业趋势，对细分龙头有明确指引，情绪偏乐观。
国金证券_电力设备与新能源行业研究：假期间积极催化密集、港美股强势，电新2026开门红可期_2026-01-04.pdf
国金证券维持电力设备与新能源行业“买入”评级。假期催化密集：蓝箭航天IPO受理、天合光能组件涨价、天赐材料业绩预增验证锂电盈利弹性。港美股强势预示A股开门红。重点推荐太空光伏/商业航天、储能与锂电涨价、风电、AIDC液冷及绿氢主线。预计2026年光伏扭亏，风电盈利释放，电网特高压提速，氢能CCER落地改善经济性。
研报基于假期多重利好催化（商业航天IPO、光伏组件涨价、锂电业绩反转），强烈看好电新板块2026年开局表现。逻辑上强调供给侧出清带来的盈利修复（光伏、锂电）及新技术/新场景驱动的增长（太空光伏、AIDC液冷、绿氢）。行业评级为买入，建议关注具备成本优势的龙头及出海受益标的，短期情绪提振明显，中长期看好产业链盈利弹性释放。
国金证券_电子行业研究：AI强需拉动，26Q1存储芯片价格有望继续大涨_2026-01-04.pdf
国金证券研报指出，受北美云厂AI资本开支创新高（预计2026年达6000亿美元）驱动，存储芯片供不应求。预测2026Q1存储合约价涨30%-40%，DDR5 RDIMM涨超40%。看好AI-PCB、核心算力硬件及半导体设备自主可控。重点推荐沪电股份、北方华创、中微公司、兆易创新等。行业评级为买入，预期未来3-6个月涨幅超大盘15%以上。
研报核心逻辑在于AI算力需求爆发带动上游硬件量价齐升。存储芯片因供需缺口预计大幅涨价，利好兆易创新等设计厂商；AI服务器升级推动高阶PCB需求，沪电股份等龙头受益；地缘政治加速半导体设备国产替代，北方华创、中微公司等平台型设备商迎来订单增长。整体看好电子行业在AI浪潮下的结构性牛市机会，特别是具备技术壁垒和产能优势的头部企业。
国金证券_食品饮料行业研究：飞天茅台上线“i茅台”渠道，关注各子板块春节备货情况_2026-01-04.pdf
国金证券维持食品饮料行业“买入”评级。核心事件为飞天茅台上线i茅台渠道，售价1499元，旨在稳固价格体系、防止炒作。报告认为白酒行业景气度下行趋缓，春节动销跌幅有望收窄，看好高端酒（贵州茅台、五粮液）及弹性标的。同时关注啤酒底部企稳、休闲零食高景气及调味品个股逻辑。预计i茅台主要起价格指引作用，短期价盘承压但长期供需匹配支撑价盘。
研报聚焦白酒渠道变革，指出i茅台上线是茅台营销市场化转型的关键一步，虽短期引发渠道出货导致批价波动，但长期利于构建稳固金字塔产品体系。分析师判断白酒行业最承压时期已过，春节动销预期改善，推荐具备品牌护城河的高端酒及顺周期弹性标的。此外，大众品中零食板块因春节备货延续高景气，啤酒和调味品则侧重个股阿尔法机会。整体观点偏向乐观，强调行业安全边际与结构性机会。
中国银河_消费行业：元旦客流引领复苏，空调提价打响反内卷_2026-01-04.pdf
中国银河发布消费行业研报，指出元旦客流强劲复苏，跨区域人员流动量同比增19.5%，服务消费成为内需修复主动力。2026年首批625亿元国补资金下发，美的空调率先提价以应对成本压力并改善竞争格局。报告看好服务消费活力及国补对商品消费的刺激，推荐关注高分红优质公司及细分赛道阿尔法个股，如美的集团、海尔智家、中国中免等。
研报强调政策与数据双轮驱动消费复苏。宏观上，长假效应叠加入境游便利化政策，显著提振服务消费；微观上，国补落地缓解家电行业内卷，龙头提价有望修复盈利预期。整体逻辑从单纯的价格战转向价值回归，利好具备品牌护城河及高分红属性的消费龙头，短期情绪偏暖，中长期关注“十五五”消费规划落地。
华鑫证券_传媒行业周报：2026年智谱登港股，春晚与春节档托举AI应用与内需_2026-01-04.pdf
华鑫证券维持传媒行业“推荐”评级。报告指出2026年AI应用迎来“黄金元年”，智谱登陆港股、Manus被Meta收购等事件标志AI资本化与商业化加速。春节档及春晚有望托举AI应用与内需，院线、数字营销、IP潮玩等板块受益。重点推荐万达电影、蓝色光标、华策影视、奥飞娱乐等个股，均给予“买入”评级。看好AI Agent在传媒各细分领域的渗透及小游戏市场增长。
研报核心逻辑在于确认2026年为AI应用落地“黄金元年”，技术成熟、政策护航与需求共振构成三大拐点。智谱上市及Manus并购案为AI企业提供新估值锚点。短期看，春节档电影票房回暖及春晚AI应用展示将催化传媒板块情绪，尤其是院线、数字营销及IP衍生品领域。长期看，AI Agent重构SaaS及C端交互模式，传媒作为内容载体将深度受益。建议关注具备AI场景落地能力及优质IP储备的龙头公司。
开源证券_非银金融行业周报：看好券商和保险开门红行情，公募销售费新规落地_2026-01-04.pdf
开源证券维持非银金融“看好”评级。报告指出公募销售费新规落地，券商板块估值低位，受益于投行及财富管理业务增长；保险负债端开门红预期改善，资产端利率企稳利好估值修复。推荐华泰证券、中信证券、中国太保等头部机构。预计行业未来6-12个月表现优于基准指数。
研报聚焦非银金融板块，核心逻辑在于政策催化与基本面共振。公募销售费新规落地虽短期影响收入结构，但长期利于行业规范及券商财富管理转型。当前券商估值处于历史低位，叠加保险“开门红”预期及长端利率企稳带来的资产端改善，板块具备较高安全边际和反弹潜力。建议关注低估值头部券商及负债端改善明显的险企，把握年初配置窗口期。