研究报告
华安证券_2026年计算机策略：回归热点轮动_2026-01-04.pdf
华安证券发布2026年计算机行业策略报告，核心观点为“回归热点轮动”。报告指出在缺乏单一主线背景下，市场将呈现多主题快速切换特征。建议投资者关注AI应用落地、数据要素及信创等细分领域的阶段性机会，采取灵活配置策略以捕捉轮动收益，警惕估值过高板块的回调风险。
该研报为年度策略展望，定性为主。鉴于计算机板块高弹性及当前市场对AI等新质生产力的高度关注，策略指引对资金流向有中等程度引导作用。虽无具体个股推荐，但“热点轮动”的判断提示了交易型机会，预计对板块情绪产生温和正面影响，影响周期覆盖全年。
东吴证券_非银金融行业跟踪周报：看好保险2026年“开门红”；公募费改第三阶段落地_2026-01-04.pdf
东吴证券维持非银金融“增持”评级，看好保险2026年“开门红”，预计负债端改善及NBV增长；公募费改第三阶段落地，整体降费约300亿元。行业排序保险>证券>多元金融。重点推荐中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺。保险板块估值处于历史低位（0.68-0.99倍P/EV），具备安全边际。
研报核心逻辑在于保险行业的顺周期复苏与低估值修复。随着经济预期改善及利率环境变化，保险负债端“开门红”数据向好，资产端压力缓解，叠加资产负债管理新规引导长期经营，行业基本面显著改善。证券板块虽受公募降费短期影响，但政策友好及市场回暖支撑其转型增长。整体而言，非银金融板块攻守兼备，保险优于证券，建议关注龙头险企及优质券商。
国金证券_非银行金融行业研究：三阶段费改正式落地，债基压力减轻，鼓励长期持有的导向不变_2026-01-04.pdf
证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，三阶段费改正式落地。新规调降认申购及销售服务费率上限，给予债基赎回费差异化调整空间，减轻短债压力；提高短期赎回费率并免除长期持有销售服务费，引导长期投资。报告认为此举降低投资者成本，推动代销机构从“重销售”转向“重保有”，利好基金业生态改善。
该研报聚焦公募基金销售费改政策落地，属行业制度性变革。核心在于通过费率结构调整（降前端、稳后端、免长期服务费）和债基豁免条款，平衡了降费诉求与机构流动性管理需求。虽未直接给出个股评级，但明确了行业向“保有量驱动”转型的逻辑，对券商财富管理业务及基金公司长期盈利能力构成结构性利好，情绪偏正面，影响周期中等。
国金证券_通信年度策略报告：海内外算力链共振，运营商攻防兼备_2026-01-04.pdf
国金证券维持通信行业“买入”评级。看好2026年海内外算力链共振，交换机、光模块（NPO/CPO）、IDC及液冷板块景气度向上。以太网渗透率提升利好国产交换机；EML芯片短缺加速光芯片国产替代；液冷成为高功率服务器刚需。运营商分红提升且云/IDC业务增长，具备配置价值。重点推荐中际旭创、新易盛、英维克、紫光股份、工业富联等。
研报深度剖析2026年通信行业机遇，核心逻辑在于AI算力需求驱动下的硬件升级与国产替代。交换机领域，以太网渗透率提升及OCS放量带来增量；光通信方面，NPO方案打开估值空间，EML紧缺推动芯片国产化；基础设施端，液冷因功耗提升成为刚需，IDC借助REITs优化扩张。同时，运营商凭借高分红及云业务增长展现防御与成长兼备特性。整体看好算力产业链业绩兑现，建议关注龙头标的。
北京融中传媒科技_医疗彩超行业：临床诊断的基石与智能化升级核心_2026-01-02.pdf
报告指出中国医疗彩超行业在老龄化、政策推动设备更新及国产替代背景下稳健增长，预计2026年市场规模达171亿元。2025年1-8月国产化率升至46.4%，迈瑞医疗市占率第一（25.49%）。行业趋势向AI智能化、便携化及多模态融合发展。尽管高端市场仍由外资主导，但国内企业凭借性价比和政策红利加速渗透，建议关注具备核心技术研发能力的龙头企业。
该研报深入分析了医疗彩超行业的结构性机会。核心逻辑在于“政策驱动的设备更新”与“技术驱动的国产替代”双轮共振。虽然整体行业增速平稳（CAGR约10.5%），但结构性分化明显：高端市场仍被GPS垄断，但中低端及基层市场国产化率快速提升。AI赋能是未来估值重塑的关键，能解决基层医生技能不足痛点的企业更具长期竞争力。对于投资者而言，应重点关注拥有全链条自研能力、且在高端专科领域有突破的龙头，如迈瑞医疗，以及细分赛道特色鲜明的开立医疗等。
东吴证券_2025年业绩预告点评：25Q4业绩反转超预期，看好六氟涨价弹性_2026-01-02.pdf
天赐材料发布2025年业绩预告，预计归母净利11-16亿元，同比大增127%-230%，Q4业绩反转超预期。东吴证券维持“买入”评级，目标价79.2元。核心逻辑在于电解液盈利大幅改善及六氟磷酸锂涨价弹性显著，预计2026年电解液出货超100万吨，若六氟均价上涨，净利润弹性巨大。同时LiFSI放量及正极业务减亏贡献增量。
研报指出天赐材料25Q4业绩强劲反转，主要得益于电解液单吨净利修复及六氟磷酸锂价格回升带来的高弹性。分析师上调盈利预测，看好公司作为龙头在行业出清后的量利齐升，特别是LiFSI新产品的快速放量和正极业务的扭亏预期。给予2026年20倍PE，目标价79.2元，较现价有较大上涨空间，建议重点关注其周期反转带来的投资机会。
东吴证券_海外订单落地节奏恢复，AIDC大单再下一城_2026-01-01.pdf
金盘科技获海外客户F约0.99亿美元数据中心订单，标志海外拿单节奏恢复。预计2025年AIDC海外新签订单超14亿元，2026年有望大幅增长。公司深耕北美变压器市场，前瞻布局SST电源，远期空间广阔。维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为7.8/10.4/13.2亿元，对应PE为53x/40x/32x。
研报核心逻辑在于验证了金盘科技在AI数据中心（AIDC）领域的出海能力与订单落地确定性。近1亿美元的大单不仅缓解了市场对地缘政治影响海外业务的担忧，更确立了公司在北美高端变压器市场的竞争优势。随着SST等新技术产品的推进，公司从传统电网设备向AI算力基础设施核心供应商转型的逻辑得到强化，业绩增长具备高确定性与持续性，估值有望随成长属性提升而重塑。
华源证券_交通运输行业2026年度策略：反内卷突出，周期板块向上_2026-01-01.pdf
华源证券发布交通运输行业2026年度策略，核心观点为“反内卷突出，周期板块向上”。快递行业受益于监管托底及价格修复，盈利有望改善；航空业因供给受限（飞机交付延迟、机龄老化）及需求复苏（入境游、春秋假），预计开启黄金盈利周期；航运看好油运景气上行及散运复苏，船舶关注绿色更新；高速公路作为高股息优质载体，财务费用优化利好业绩。报告维持四川成渝、中原高速、密尔克卫、兴通股份等个股“买入”评级。
该研报对交运行业持乐观态度，逻辑清晰：1）快递端，“反内卷”政策推动价格回升，头部企业盈利修复确定性高；2）航空端，供给端受波音空客产能及发动机限制，叠加机队老龄化，供需缺口扩大，需求端受益于免签入境游及新假期制度，行业进入盈利上升期；3）航运端，油运受原油增产及地缘政治影响景气度高，散运随宏观复苏回暖；4）公路端，低利率环境降低财务成本，高股息属性凸显配置价值。整体建议关注周期反转与红利资产双重主线。
东海证券_医药生物行业2026年度投资策略：创新新周期，医药新未来_2026-01-01.pdf
东海证券发布医药生物行业2026年度策略，认为行业正式步入“创新药大时代”，医保商保互补打开支付天花板。创新药盈利拐点确认，BD交易常态化；医疗器械否极泰来，招投标复苏及出海加速；医疗服务消费回暖，药店行业出清后龙头集中度提升。推荐关注科伦药业、荣昌生物、特宝生物等个股组合。报告看好行业长期增长潜力，建议聚焦具备全球化能力、技术壁垒及精细化运营的标的。
该研报为年度策略报告，核心逻辑在于确认医药行业从仿制药向创新药主导的周期切换。亮点在于指出2026年为“商保元年”，支付端破局将显著改善创新药企现金流和估值体系。同时，医疗器械板块在政策出清后迎来复苏，特别是高端设备出海和AI/脑机接口等技术融合带来新增长点。药店行业经历闭店潮后，龙头通过多元化和处方外流重塑价值。整体基调积极，强调结构性机会而非普涨，对中长期配置具有指导意义。
威廉博莱_医疗马赛克：人工智能日益增长的重要性 收入周期管理 市场_20260228.pdf
威廉博莱发布行业报告，指出AI正重塑医疗收入周期管理（RCM）市场。预计AI将推动市场份额从外包服务商向软件提供商转移，RCM软件TAM将从2024年250亿美元增至2030年420亿美元（CAGR 9%）。报告看好Waystar、Phreesia等具备数据优势的龙头，认为其能通过自动化提升效率并扩大可触达市场。
该研报深入分析了AI在医疗RCM领域的应用前景，指出技术变革将导致市场结构从人力密集型外包向软件驱动转型。这对拥有庞大临床数据和客户基础的头部软件厂商构成重大利好，预计将带来长期的市场份额扩张和估值重估。对于投资者而言，关注具备AI原生能力且能实现端到端自动化的平台型公司是关键策略。