研究报告
国信证券_堆焊装备领先企业，燃气轮机HRSG和油气新业务打开成长空间_2026-01-05.pdf
国信证券首次覆盖博盈特焊，给予“优于大市”评级。公司是国内堆焊装备龙头，海外收入占比升至55%。核心逻辑在于越南产能投产承接北美AI数据中心缺电带来的燃气轮机余热锅炉（HRSG）需求，以及中东油气复合管新业务拓展。预计2025-2027年归母净利润为0.53/1.79/3.46亿元，对应PE 132/39/20倍。合理估值区间67.50-74.25元，看好其第二、三成长曲线打开空间。
研报深度挖掘了博盈特焊在AI算力基础设施背后的隐形受益逻辑。虽然公司主业为传统堆焊，但通过越南基地布局，成功切入北美燃气轮机余热锅炉供应链，直接受益于AI数据中心爆发导致的电力短缺及燃机更新周期。同时，中东油气本土化战略为公司带来新的增量市场。分析师认为公司业绩将在2026年迎来拐点，当前估值具备吸引力，是典型的“老树发新芽”且具备全球竞争力的标的。
第一上海证券_国产存储+MCU双龙头，端侧AI打开成长空间_2026-01-05.pdf
兆易创新拟赴港IPO，发行价132-162港元，募资用于研发及并购。公司作为国产存储+MCU龙头，受益于端侧AI爆发，NOR Flash全球第二，MCU国内第一。预计2026年PE 35-43倍。研报认为端侧AI将驱动存储和MCU业务高增长，且持有长鑫科技股权有望重估。虽未给出明确评级，但建议积极关注，看好其在AI时代的产业话语权提升及业绩上修潜力。
研报核心逻辑在于“端侧AI”对兆易创新基本面的重塑。不同于云端算力依赖海外巨头，端侧AI（手机、PC、穿戴设备）更依赖中国产业链，利好兆易的NOR Flash和定制化DRAM。港股IPO引入基石投资者显示机构认可度，但折价发行短期可能压制A股情绪。长期看，随着2026年新品落地及长鑫科技上市带来的股权价值重估，公司估值体系有望从周期股向成长股切换，具备显著上涨潜力。
国信证券_全面推进市场化转型，解决供需适配问题_2026-01-05.pdf
国信证券维持贵州茅台“优于大市”评级。公司推进市场化转型，优化产品结构与渠道，解决供需适配问题。预计春节动销有韧性，批价有望筑底回升。略下调2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为904.5/905.0/917.9亿元，同比+4.9%/0.0%/+1.4%。当前股价对应25/26年PE约19.1倍，股息率约4%，估值具备底部支撑，品牌溢价与回报率依然突出。
研报指出贵州茅台通过全面市场化改革，优化“飞天+精品”双大单品结构及多元化渠道，旨在解决供需错配并改善经销商盈利。尽管因宏观环境略下调未来三年业绩增速预期至低个位数增长，但考虑到其强大的品牌护城河、稳定的现金流及约4%的股息率，当前估值处于合理区间且具备安全边际。短期看春节动销韧性及批价企稳是催化剂，中长期看直控消费者能力增强有助于维持品牌溢价，建议关注其作为核心资产的配置价值。
国金证券_传媒互联网产业行业研究：官方明确2026年继续“国补”，Meta收购Manus_2026-01-05.pdf
国金证券维持传媒互联网行业“买入”评级。核心观点：官方明确2026年继续实施“国补”，利好电商及汽车后市场；Meta收购Manus强化AI产业趋势，关注腾讯、阿里等科技龙头现金流；多款重磅游戏定档2026Q1，春节寒假旺季有望带动传媒板块行情。建议关注音乐流媒体、Robotaxi及经营性现金流良好的科技股。风险提示包括政策、中美关系及内容表现不及预期。
研报聚焦传媒互联网行业，强调政策红利（国补延续）与技术变革（AI应用落地）的双重驱动。短期看，春节游戏旺季及电商促销带来业绩弹性；长期看，AI智能体收购事件验证产业趋势，利好具备现金流优势的头部平台。报告对行业持乐观态度，建议投资者把握结构性机会，重点关注游戏新品周期及AI赋能下的效率提升逻辑。
国金证券_商业航天专题：商业火箭运力如“算力”，看好火箭铲子股及新技术_2026-01-05.pdf
国金证券发布商业航天专题报告，维持行业“买入”评级。报告指出低轨卫星资源争夺紧迫，可回收火箭是降本关键，预计2026年为国内可回收火箭元年。重点看好火箭核心环节（发动机、箭体结构）及3D打印新技术路线。推荐标的：超捷股份（火箭结构件）、飞沃科技（持股新杉宇航，3D打印核心供应商）、广联航空（拟收购天津跃峰，涉足火箭贮箱）。
研报深入分析商业航天产业链，强调低轨卫星组网对火箭运力的迫切需求，指出可回收技术是降本增效的核心路径，并预判2026年为行业转折点。逻辑上从宏观战略（抢占轨道资源）推导至微观技术（3D打印在发动机应用），再落地到具体受益个股。观点鲜明，数据详实，对机械设备板块中的航天细分领域具有较强指导意义，利好情绪显著。
中邮证券_计算机点评报告：技术与资本共振，国产大模型护航AI应用浪潮_2026-01-05.pdf
中邮证券维持计算机行业“强于大市”评级。报告指出DeepSeek发布mHC新架构解决大模型训练稳定性难题，智谱、MiniMax冲刺港股IPO及Kimi完成融资标志资本化加速。应用端Manus收购事件打通退出路径，激发创新活力。建议关注港股互联网、AI Agent（如金山办公）、国内算力（如寒武纪）及海外算力（如中际旭创）四大方向，看好国产大模型从并跑向领跑跨越。
研报核心逻辑在于技术突破与资本共振双轮驱动。DeepSeek的mHC架构降低了训练门槛，提升了效率，是底层技术的重大利好；头部大模型公司上市及融资成功验证了商业闭环，提振市场信心。报告将受益链条清晰划分为基础层（算力）、模型层（港股互联网/独角兽）及应用层（Agent），为投资者提供了全面的配置地图。鉴于涉及众多核心科技股且处于产业爆发期，对板块情绪有显著正向拉动作用。
国信证券_进口牛肉政策点评：商务部决定以“配额+关税”形式对进口牛肉采取保障措施，后续国内进口预计量减价增_2026-01-04.pdf
国信证券发布农林牧渔行业快评，维持“优于大市”评级。商务部决定自2026年1月1日起对进口牛肉实施为期3年的保障措施（配额+55%关税），预计进口量减价增。报告指出国内肉牛周期反转明确，能繁母牛淘汰导致的供给收缩将从2026年初持续至2028年，叠加海外牛价上涨，海内外周期共振将驱动牛价强劲上涨。奶牛及肉牛养殖、屠宰加工企业业绩有望显著修复。
该研报核心逻辑在于政策干预与产业周期的双重共振。商务部对进口牛肉加征关税并设配额，直接削弱低价进口冲击，保护国内产能。结合国内能繁母牛去化后的供给滞后效应（2026-2028年供给收缩）及全球牛价上行趋势，判断肉牛行业进入长周期景气上行阶段。这不仅利好纯肉牛养殖企业，也通过提升淘汰牛和犊牛价值，显著改善奶牛养殖企业的盈利模型，建议关注具备规模优势的头部牧业标的。
国金证券_计算机行业2026年度投资策略：两仪生四象，超级时代_2026-01-04.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。报告提出2026年AI演绎路径清晰，模型迭代与AI手机超级载体奠定基调。重点看好四大方向：算力（国产GPU爆发、存储景气上行）、空天时代（太空算力、商业航天政策利好）、具身智能（特斯拉Optimus量产元年）、AI应用（大模型、Infra及垂类软件）。此外关注3D打印、金融IT及智能驾驶（L3准入、Robotaxi盈利）机会。行业基本面见底回升，具备反弹条件。
该研报为年度策略报告，对计算机行业影响深远。核心逻辑在于AI从训练向推理扩展，带动算力基础设施持续高景气，特别是国产替代加速。同时，AI手机作为新入口将重构生态，具身智能和空天算力成为新增长极。报告指出行业基本面已见底，结合政策利好（如L3自动驾驶准入、商业航天支持），预计行业将迎来估值与业绩双击。建议重点关注算力链、AI应用落地及新兴技术领域的龙头标的。
东吴证券_通信行业点评报告：2026年通信投资机会梳理：算力为核，卫星为翼_2026-01-04.pdf
东吴证券发布通信行业点评，维持“增持”评级。报告指出2026年通信投资以算力为核心、卫星为翼。光互联受益于海内外算力共振，液冷进入0-1释放期；商业航天随火箭运力提升加速发展；端侧AI向手机等大工具延伸；光纤光缆供需拐点确认。建议关注中际旭创、新易盛等光模块龙头，英维克等液冷标的，以及信科移动等卫星互联网和长飞光纤等光缆企业。
该研报对2026年通信行业进行了全面梳理，核心逻辑清晰：算力基础设施（光模块、液冷）仍是高确定性主线，受益于全球AI资本开支；商业航天和低空经济作为新质生产力代表，迎来政策与产业双重催化；端侧AI硬件及边缘算力需求显现；传统光纤光缆行业出现供需拐点。整体看好行业景气度上行，建议投资者聚焦各细分领域龙头，把握结构性机会。
北京蛋黄科技_2025创新药及供应链年度创新白皮书：分化加速，行业回归平台与产品价值_2026-01-04.pdf
报告指出2025年中国创新药行业加速分化，资本向具备核心技术平台及全球化能力的头部企业集中。ADC、双抗、细胞治疗及AI制药成为出海主力，License-out交易总额近500亿美元。政策从宽泛支持转向精准引导临床价值，支付体系形成“医保+商保”双轮驱动。预计2026年技术范式将从概念验证迈向商业兑现，通用型CAR-T、口服小分子GLP-1及MCE疗法将成为新增长点，行业竞争升维至体系化全球能力比拼。
该白皮书深度复盘了2025年中国创新药产业的价值回归与结构重塑。核心观点认为行业已告别同质化内卷，进入以“产品力、平台力、全球运营能力”为核心的分化期。ADC、双抗及细胞治疗领域中国企实现从跟随到并跑甚至领跑的跨越，BD交易模式从单一产品授权升级为平台技术输出。报告强调2026年将是技术商业化兑现的关键年，建议投资者关注具备源头创新能力、清晰临床价值及全球化布局的平台型龙头，警惕缺乏差异化竞争力的尾部企业。
深圳市融中信息咨询_量子测量：超高精度引领仪器设备产业突破_2026-01-04.pdf
报告指出量子测量迎来产业化窗口期，2024年全球市场规模约16.7亿美元，预计2035年达44.97亿美元。中国专利占比89%居全球首位。重点分析量子时钟、磁力计、重力仪等细分领域，天奥电子、国盾量子、华工科技等企业在原子钟、量子雷达及激光器方面取得突破。行业受政策强力驱动，国防军工应用占比最高，民用医疗、导航潜力巨大，但面临技术稳定性与成本挑战。
研报深度剖析量子测量行业，强调其作为新质生产力核心赛道的战略地位。数据显示中国在该领域专利领先，产业化加速。重点利好具备核心技术壁垒的头部企业，如天奥电子在原子钟领域的垄断优势，国盾量子在量子重力仪的布局，以及华工科技在量子激光器的突破。长期看，随着国防及民用场景拓展，行业有望维持高增长，建议关注产业链中游集成商及上游核心器件供应商的投资机会。
开源证券_通信行业周报：2026年通信投资展望，聚焦四大核心赛道_2026-01-04.pdf
开源证券维持通信行业“看好”评级。展望2026年，聚焦“AI+卫星”两大主线及光模块、液冷、国产算力、卫星互联网四大核心赛道。预计1.6T光模块放量，硅光技术加速落地；液冷渗透率随英伟达新机柜出货提升；国产算力产业链蓬勃发展；卫星互联网进入成长期。推荐中际旭创、新易盛、英维克、中兴通讯等标的，关注AI应用及运营商板块机会。
该研报为年度策略展望，明确2026年通信行业投资主线为“AI+卫星”。逻辑上强调全球AI资本开支共振带动光模块（1.6T/硅光）、液冷及国产算力需求爆发，同时政策驱动卫星互联网进入规模化建设期。报告对行业整体持乐观态度，利好头部设备商及核心零部件供应商，建议投资者沿技术迭代与自主可控两条线索布局，重点关注业绩确定性高的龙头个股。
金元证券_交通运输行业eVTOL材料篇：低空+航天双重驱动，碳纤维复材顺势“起飞”_2026-01-04.pdf
金元证券发布交通运输行业研报，给予“增持”评级。报告指出eVTOL及商业航天爆发驱动碳纤维复材需求，预计2026-2030年eVTOL碳纤复材新增市场规模85亿元，无人机149亿元，商业航天134亿元。行业面临低端产能过剩、高端紧缺的结构性矛盾，政策强力支持低空经济与新质生产力。重点推荐具备全产业链布局或高端技术壁垒的光威复材、中简科技、中复神鹰等公司，看好其在低空+航天双重驱动下的成长潜力。
研报深入剖析了碳纤维复合材料在eVTOL和商业航天领域的核心地位，量化了未来五年的市场增量空间，逻辑清晰且数据详实。尽管行业存在低端产能过剩风险，但高端应用（如航空航天）的高壁垒和高增长性为头部企业提供了护城河。报告对产业链各环节的成本结构和技术难点分析透彻，有助于投资者识别真正具备技术优势和一体化能力的标的，对把握低空经济上游材料机会具有重要指导意义。
信达证券_汽车行业周报：2026年汽车报废更新补贴支持范围有所扩大，小马智行Robotaxi车规规模达1159辆_2026-01-04.pdf
信达证券发布汽车行业周报，维持行业“看好”评级。核心观点指出2026年汽车报废更新补贴范围扩大，预计惠及超1200万辆乘用车，拉动新车销售近150万辆。小马智行Robotaxi规模达1159辆，卓驭科技重卡NOA将于2026H1量产。建议关注比亚迪、赛力斯等整车及德赛西威、拓普集团等零部件龙头。政策利好叠加智能化进展，有望带动行业销量持续增长。
研报核心逻辑在于政策驱动与智能化突破的双重共振。2026年以旧换新补贴范围显著扩大，直接刺激存量替换需求，为行业提供坚实的基本面支撑。同时，小马智行、卓驭科技等在L4级自动驾驶及商用车NOA领域的实质性进展，提升了板块的科技估值溢价。虽然个股仅作为推荐列表提及，但整体行业景气度上行预期明确，建议重点关注受益于政策红利的整车龙头及具备高阶智驾能力的零部件供应商。
开源证券_农林牧渔行业周报：牛肉进口“国别配额及配额外加征关税”落地，利多国内牛价_2026-01-04.pdf
开源证券维持农林牧渔行业“看好”评级。核心观点：商务部对进口牛肉实施保障措施（配额内正常关税，配额外加征55%关税），为期3年，预计利多国内牛价及牛周期景气度。生猪方面，年前供需双驱支撑猪价中枢上移，养殖亏损加速去化，推荐牧原股份、温氏股份等。宠物板块国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物、中宠股份。饲料板块受益后周期及海外需求，推荐海大集团。
研报核心利好在于牛肉进口关税政策落地，直接减少低价进口冲击，提振国内肉牛养殖利润预期，属中长期结构性利好。生猪板块虽短期受春节旺季支撑价格反弹，但长期仍处产能去化阶段，关注龙头成本优势。整体看，农业板块在政策保护与周期底部双重作用下，具备配置价值，尤其是具备规模优势和成本控制能力的养殖龙头及受益于消费升级的宠物食品标的。
开源证券_海外行业周报：昆仑芯启动港股IPO，关注MiniMax多模态机会_2026-01-04.pdf
开源证券维持计算机行业“看好”评级。报告指出昆仑芯启动港股IPO，国产算力需求持续增长；智谱、MiniMax将于1月8-9日赴港上市，MiniMax发行价151-165港元，市值约461-504亿港元，关注其多模态机会。Robotaxi在技术、成本及政策推动下加速落地。推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW、浪潮数字企业等，受益标的包括腾讯控股、小鹏汽车-W、小米集团-W等。
研报聚焦海外科技行业动态，核心逻辑在于国产算力与大模型商业化进程加速。昆仑芯IPO及MiniMax上市标志着国产AI基础设施与应用层进入资本验证期，利好算力产业链。同时，L3级自动驾驶准入试点推动Robotaxi商业化拐点临近。报告对互联网巨头及垂直领域软件服务商持乐观态度，认为AI赋能将驱动业绩与估值双升，建议关注具备生态协同优势及明确商业化路径的标的。
开源证券_计算机行业周观点：2026，商业航天有望更加精彩_2026-01-04.pdf
开源证券维持计算机行业“看好”评级。报告指出2026年商业航天将迎来政策、技术、资本三重共振：可重复使用火箭有望突破，蓝箭航天等IPO加速，GW及千帆星座组网提速。推荐中科星图、航天宏图等卫星产业链标的，关注航天动力等火箭产业链受益股。同时提及DeepSeek新架构、MiniMax港股上市等AI动态。
研报核心聚焦商业航天赛道，认为2026年是关键爆发年。逻辑在于技术端（可回收火箭首飞）、资本端（科创板第五套标准落地，蓝箭等IPO）与需求端（低轨星座组网加速）的共振。虽然归类为计算机行业周报，但实质利好指向国防军工中的航天板块及通信卫星应用。对个股而言，明确推荐的卫星应用软件厂商（如中科星图）直接受益于数据量增长，具备较高确定性；而火箭产业链多为事件驱动型机会。整体情绪偏乐观，建议关注具备核心技术壁垒的头部企业。
国信证券_2026年石化化工行业1月投资策略：推荐炼油炼化、钾肥、磷化工、SAF投资方向_2026-01-04.pdf
国信证券维持石化化工行业“优于大市”评级。报告指出行业“反内卷”政策推动供给出清，盈利企稳复苏。重点推荐炼油炼化（成本减弱、利润修复）、钾肥（资源稀缺、供需紧平衡）、磷化工（储能拉动、矿石重估）及SAF（长期空间广阔）。投资组合包括中国石油、荣盛石化、亚钾国际、川恒股份、中国海油、卓越新能，均给予“优于大市”评级。预计原油价格中等水平震荡，利好炼化板块。
研报核心逻辑在于供给侧改革（反内卷）带来的行业格局优化与盈利修复。对于石油石化行业，强调在油价中等水平下，炼化板块因成本端压力缓解及产能出清而受益；对于细分领域，看好钾肥的资源稀缺性溢价、磷化工受新能源储能需求拉动的价值重估，以及SAF作为绿色航空燃料的长期成长空间。整体观点积极，认为行业正从无序竞争转向高质量发展，推荐标的多为各细分领域龙头，具备较强的抗风险能力和成长确定性。
国信证券_农林牧渔2026年1月投资策略：看好肉奶周期共振反转，奶牛及肉牛相关产业受益_2026-01-04.pdf
国信证券看好农林牧渔板块，核心逻辑为肉奶周期共振反转。预计国内肉牛产能去化及进口调控推动牛肉价格上行至2028年，原奶供需改善带动价格修复。生猪板块龙头估值处于底部，现金流好转有望转型红利标的。宠物赛道国牌崛起，长期景气度高。行业评级“优于大市”。重点推荐优然牧业、现代牧业（牧业弹性）、牧原股份（生猪龙头）、乖宝宠物等。
研报核心观点在于捕捉“肉奶共振”的周期性机会。分析师认为国内肉牛深亏导致产能大幅出清，叠加进口牛肉保障措施落地，牛肉价格将开启长周期上涨；同时高肉价加速奶牛淘汰，缓解原奶供给压力，推动原奶价格修复。这一逻辑对港股牧业龙头（优然、现代）构成重大利好，业绩弹性极大。对于A股生猪龙头，强调其从成长向红利资产切换的逻辑，估值具备安全边际。整体策略偏向左侧布局周期反转，建议关注牧业及养殖龙头。
国金证券_机械行业研究：看好商业航天和机器人_2026-01-04.pdf
国金证券看好机械行业，重点推荐商业航天和机器人板块。蓝箭航天IPO获受理，预计2026年国内进入火箭放量元年，利好核心铲子股。机器人板块受特斯拉V3量产催化，26Q1行情确定性强，首推恒立液压。工程机械景气度加速向上，挖机内外销超预期。建议关注超捷股份、飞沃科技、广联航空、恒立液压。
研报聚焦机械行业两大高成长赛道：商业航天与机器人。蓝箭航天IPO受理标志商业火箭进入资本化与放量新阶段，政策与技术双重催化下，上游“铲子股”受益明显。机器人板块因特斯拉V3量产预期及国内主机厂上市潮，26Q1具备强确定性，恒立液压作为核心标的被首推。同时，工程机械数据回暖验证行业景气度上行。整体来看，报告逻辑清晰，紧扣产业趋势，对细分龙头有明确指引，情绪偏乐观。