研究报告
国金证券_医药健康行业研究：CXO多家公司年报预告超预期，JPM大会亮点不断_2026-01-18.pdf
国金证券发布医药健康行业研报，指出CXO板块景气度上行，药明康德、康龙化成等头部公司2025年业绩预告超预期，订单环比向好。荣昌生物RC148获艾伯维6.5亿美元首付款授权，创新药出海加速。第六批耗材国采落地，体现“反内卷”原则。华东医药DR10624获美国FDA IND批准。AI医疗商业化加速。建议积极布局CXO及具备创新能力的医药企业。
研报核心逻辑在于确认CXO行业拐点已至，业绩与订单双验证支撑未来1-2年增长，叠加JPM大会释放的GLP-1等重磅管线利好，显著提振板块信心。同时，荣昌生物大额BD交易彰显中国创新药全球竞争力，提升估值上限。集采规则优化利好器械龙头份额提升。整体看，医药板块从政策压制转向创新驱动与全球化兑现，建议重点关注CXO龙头及有重磅出海预期的创新药企。
国金证券_石油化工行业研究：伊朗成为市场关注焦点_2026-01-18.pdf
国金证券维持石油化工行业“买入”评级。本周原油因地缘政治（伊朗局势）反弹，WTI收于59.44美元，布伦特67.78美元。分析师认为供需过剩基本面未变，地缘风险是短期向上驱动，若美以打击伊朗将呈短多长空。炼油毛利分化，主营炼厂盈利改善；聚酯及烯烃需求偏弱，预计节前市场弱势运行。重点提示地缘扰动及海外衰退风险。
研报指出原油价格受伊朗地缘风险溢价推动反弹，但基本面仍处供需过剩格局。分析师判断特朗普政府倾向于控制油价而非陷入战争泥潭，地缘冲突若发生将是短多长空。细分板块中，炼油环节主营炼厂毛利修复，而聚酯和烯烃因终端需求淡季及春节临近，面临库存累积和利润压缩压力。整体建议关注地缘事件带来的短期波动机会，警惕长期需求疲软风险。
国金证券_计算机行业研究：SpaceX，空天的NV链_2026-01-18.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。报告指出SpaceX计划数年内实现星舰每小时发射一次，年产量或达1万艘，目标估值1.5万亿美元。国内新增超20万颗卫星轨频申请，航天科技集团全力突破可回收火箭技术。中性假设下，中期美国太空数据中心建设20GW，国内5GW。建议关注SpaceX供应链、火箭、卫星及太空算力相关标的，如迈为股份、中国卫星等。风险提示包括竞争加剧及技术突破不及预期。
研报聚焦空天产业爆发前夜，核心逻辑在于SpaceX量产能力跃升与国内卫星互联网加速布局形成的共振。分析师将太空经济视为计算机行业的新增长极，特别是“太空算力”概念的提出，拓展了AI算力的物理边界。虽然短期业绩兑现尚需时间，但长期产业趋势确定性强。建议投资者关注具备核心技术壁垒的火箭制造、卫星载荷及地面设备龙头，警惕技术迭代风险。
国金证券_计算机行业研究：再谈如何选择AI应用_2026-01-18.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。报告指出2025H2行业基本面确立拐点，Q3归母净利润同比激增244.56%，验证降本增效逻辑。AI应用从“选修”变“必修”，算力ROI审视下应用落地成关键。建议聚焦四大方向：超级入口（阿里、腾讯等）、AI Infra（星环科技等）、高增长（营销/漫剧）、高壁垒（医疗/垂直场景）。强调数据与工作流构建护城河，看好具备专有数据和复杂流程整合能力的垂直厂商。
研报核心观点在于确认计算机行业进入业绩兑现期，利润弹性释放验证了AI降本增效逻辑。投资主线从纯算力基建转向应用落地，特别是具备流量入口优势的大模型平台、提供确定性收益的AI基础设施软件、以及拥有高壁垒专有数据的垂直场景（如医疗、ERP）。报告通过对比OpenAI巨额推理支出与收入，强调应用商业化闭环的重要性，利好头部互联网大厂及垂直领域龙头，对板块情绪有显著正面提振作用。
国元证券_2026年计算机行业策略报告：AI商业化加速推进，量子科技前景广阔_2026-01-18.pdf
国元证券发布2026年计算机行业策略报告，维持“推荐”评级。报告指出AI商业化加速，DeepSeek等国产模型缩小中美差距，推理成本下降推动应用落地；量子科技获政策强力支持，微软、谷歌等国际巨头及国内本源量子等企业技术突破显著，商业化前景广阔。预计行业估值处于合理区间，具备长期投资价值。
该研报为年度策略报告，核心逻辑在于AI从技术迭代转向商业化落地，以及量子科技作为未来产业的战略崛起。报告强调国产AI模型（如DeepSeek）在性能和成本上的突破，以及量子计算在政策和巨头投入下的加速发展。这对计算机板块构成中长期利好，尤其是涉及AI应用、算力基础设施及量子技术相关的细分领域。虽然未给出具体个股目标价，但行业层面的“推荐”评级表明机构看好板块整体表现优于大盘，建议关注具备核心技术壁垒的龙头企业。
国金证券_通信行业研究：台积电业绩超预期，千问App全面接入阿里生态_2026-01-18.pdf
国金证券发布通信行业周报，指出台积电Q4业绩及资本支出超预期，上修AI营收CAGR至50%中高段，印证全球算力需求旺盛。国内方面，千问App接入阿里生态，DeepSeek发布新机制，国产AI应用加速落地。报告看好服务器、IDC及光模块板块，认为国产芯片、大模型与应用协同向上。建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC及海外带动的光模块机会。
研报核心逻辑在于确认AI算力需求的持续高景气度。台积电大幅上调资本支出及AI营收增速指引，为上游硬件（服务器、光模块）提供坚实基本面支撑。同时，国内阿里千问、DeepSeek等在大模型及应用端的突破，显示国产AI产业链正从底层算力向应用层全面渗透。报告对通信行业持乐观态度，重点推荐受益于全球及国内AI建设浪潮的服务器、IDC和光模块细分赛道，短期情绪正面，中长期成长逻辑清晰。
开源证券_农药行业点评报告：农药出口退税率取消或下调，行业反内卷持续深化_2026-01-18.pdf
开源证券发布农药行业点评，指出自2026年4月1日起取消或下调草铵膦、精草铵膦等农药原药及中间体出口退税率。短期看，出口成本上升叠加国内春耕旺季及“抢出口”预期，有望推动含磷农药量价齐升、盈利修复；中长期看，政策倒逼行业从低价竞争转向价值竞争，加速落后产能出清，深化“反内卷”，提升集中度。维持行业“看好”评级，推荐扬农化工、利民股份、兴发集团等龙头。
该研报核心逻辑在于政策变动引发的供需重构。出口退税取消直接增加出口成本，但在春耕旺季前形成“抢出口”窗口期，短期利好量价反弹。长期看，这是国家推动化工行业“反内卷”、淘汰低端产能的关键举措，有利于具备一体化优势和技术壁垒的龙头企业通过市场份额提升实现价值重估。建议关注草铵膦等受影响品种的价格弹性及龙头企业的盈利修复机会。
开源证券_通信行业周报：台积电和谷歌表现亮眼，重视硅光链和谷歌链_2026-01-18.pdf
开源证券维持通信行业“看好”评级。台积电2025年营收增35.9%，2026年资本开支预算增至520-560亿美元，释放AI强劲信号；苹果选用谷歌Gemini驱动Siri，利好谷歌链。报告强调重视硅光链（设备、芯片、模块）及液冷投资机会，推荐中际旭创、新易盛、英维克等。全球AI共振下，持续看好光通信、液冷、国产算力及卫星互联网四大主线。
研报基于台积电大幅上调资本开支及苹果与谷歌合作两大事件，确认全球AI算力需求持续高景气。逻辑上，AI算力扩张直接拉动高速光通信（特别是硅光技术）及高密度数据中心液冷散热需求。报告将投资主线聚焦于“光、液冷、国产算力、卫星”，其中硅光产业链和液冷板块因技术迭代和需求爆发被视为核心受益方向，建议重点关注相关龙头标的的业绩兑现能力。
深企投产业研究(深圳)_2026行业研究系列太空算力发展研究报告：商业航天时代来临，开启下一代计算范式的苍穹革命_2026-01-18.pdf
报告指出AI算力需求激增导致地面数据中心面临能源与散热瓶颈，太空算力凭借零水耗、无限太阳能及低成本优势成为新范式。预计2030-2035年发射成本降至200美元/公斤时实现商业化临界点。中美布局差异显著：美国由SpaceX等巨头主导，中国由政府与科研院所牵头推进“三体计算星座”等项目。尽管存在技术挑战，但天地一体协同计算将开启下一代计算革命，长期看好商业航天与算力融合赛道。
该研报深入剖析了“太空算力”这一前沿交叉领域，逻辑严密地论证了其从概念走向商业化的必然性。核心观点在于解决地面AI算力的能源与散热痛点，提出2030年左右为关键时间窗口。对A股而言，虽未直接推荐个股，但强烈利好商业航天产业链（火箭制造、卫星载荷、星间通信）及抗辐射芯片、特种材料等上游环节。报告提升了市场对“太空经济”主题的认知高度，属于中长期战略性看多行业的研究，具备较高的产业指导意义。
东吴证券_机械设备行业跟踪周报：推荐固态催化加速的锂电设备；建议关注回调较多&产业进展加速的人形机器人_2026-01-18.pdf
东吴证券发布机械设备行业周报，维持“增持”评级。核心观点：1. 锂电设备受益固态电池产业化加速（工信部政策支持、比亚迪等GWh级招标），推荐先导智能、杭可科技；2. 人形机器人聚焦特斯拉V3量产及国产标准化，关注恒立液压、绿的谐波；3. 光伏设备看好太空算力催生的HJT需求；4. 叉车出口复苏，龙头阿尔法显著。报告强调机械出海（一带一路、欧美）及技术出海逻辑，建议关注半导体设备、液冷等AI衍生机会。
研报紧扣“新质生产力”与“出海”双主线。短期看，固态电池产业化提速与人形机器人量产预期构成最强催化，利好锂电设备及机器人核心零部件厂商。中期看，机械板块受益于全球制造业复苏及中国技术出海，特别是工程机械、叉车及油服设备在“一带一路”及欧美市场的份额提升。长期看，AI算力缺口带动的太空光伏、液冷及半导体设备国产化是确定性增量。整体维持行业增持，建议聚焦具备全球竞争力的龙头标的。
信达证券_公用事业行业电力天然气周报：国网计划“十五五”投资固定资产4万亿元，多省明确天然气关键战略能源定位_2026-01-18.pdf
信达证券发布公用事业周报，维持行业“看好”评级。核心亮点为国网计划“十五五”固定资产投资4万亿元，较“十四五”增40%，重点支持绿色转型及特高压建设；多省明确天然气关键战略能源定位。报告建议关注煤电龙头（国电电力、华能国际等）、水电运营商（长江电力等）及天然气受益标的（新奥股份、广汇能源）。预计电力板块盈利改善，城燃业务毛差稳定。
研报指出国网“十五五”拟投4万亿固定资产，大幅利好电网设备及新能源消纳，确立长期增长逻辑。同时，天然气被多地定位为关键战略能源，无消费天花板，利好城燃及贸易商。短期看，电力供需紧张叠加市场化改革，煤电价值重估，水电业绩稳健。整体而言，公用事业板块在政策驱动下具备防御与成长双重属性，建议重点关注全国性煤电龙头、优质水电及拥有低成本气源的天然气企业。
华源证券_贵金属双周报：地缘局势推升避险需求，贵金属上行动能充足_2026-01-18.pdf
华源证券维持贵金属行业“看好”评级。近两周地缘局势紧张及美国非农数据疲软推升避险需求，伦敦金涨5.93%至4611美元/盎司，白银大涨22.35%。报告认为“特朗普2.0”与降息交易双主线将持续催化金价，央行增储提供底部支撑。建议关注紫金黄金国际、赤峰黄金、山东黄金等个股。风险提示包括经济失速及美联储政策不及预期。
该研报基于地缘政治风险升温（委内瑞拉事件）及美国就业数据走弱，强化了贵金属的避险属性。分析师指出“特朗普2.0”带来的通胀预期与美联储降息周期形成共振，叠加全球央行持续购金，为金价提供了长期上涨逻辑。短期看，保证金制度调整可能加剧波动，但中期上行趋势明确。报告对行业整体持乐观态度，推荐具备资源优势和产量弹性的龙头矿企，适合在回调中配置以对冲宏观不确定性。
信达证券_ESG周报：中国人民银行拓展碳减排支持工具支持领域，推动经济社会发展全面绿色转型_2026-01-18.pdf
信达证券发布ESG周报，核心聚焦央行拓展碳减排支持工具至节能改造等领域，全年操作量不超8000亿元，利好绿色转型。同时指出欧盟CBAM正式征收碳关税，出口企业需合规应对。数据显示我国ESG债券存量5.76万亿元，公募基金规模1.17万亿元。报告强调ESG监管升级是国际竞争制衡手段，建议关注政策驱动下的环保及新能源投资机会，警惕双碳推进不及预期风险。
本报告为行业周报，重点解读央行扩大碳减排支持工具范围的政策利好，直接降低绿色项目融资成本，长期利好环保及新能源产业链。同时警示欧盟碳关税落地带来的出口合规压力，倒逼国内制造业绿色升级。虽无具体个股评级，但宏观政策导向明确，提升了环保板块的中长期配置价值，情绪面偏正面，影响周期较长。
国金证券_具身智能行业研究：逐际动力发布COSA系统，自变量机器人完成10亿融资_2026-01-18.pdf
国金证券维持具身智能行业“买入”评级。报告指出2026年是人形机器人0-1兑现关键节点，特斯拉链供应链趋于收敛，国产本体出货量有望从数千台跨越至数万台。近期千寻智能模型登顶评测榜，逐际动力发布COSA系统，自变量机器人获10亿融资，产业景气度加速向上。建议重点关注特斯拉链（拓普集团、三花智控）、技术迭代（宁波华翔）及国内本体供应链标的。
研报强调2026年为具身智能商业化落地元年，政策与资本双轮驱动下，行业从概念走向量产。核心逻辑在于供应链收敛与技术突破，特别是特斯拉产业链的确定性机会以及国产本体在物流、家庭场景的渗透。重点推荐具备核心零部件研发能力及进入头部供应链的企业，如拓普、三花等，同时关注电子皮肤、灵巧手等新技术方向带来的增量空间。
国金证券_计算机行业研究：算力依旧_2026-01-18.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。报告指出AI入口之争加剧，大厂投资力度增强，推理需求激增使算力从训练驱动转向双轮驱动。国产GPU性能提升且CSP加速适配，预计2026年爆发。供需双高背景下，国内算力斜率陡峭，政策推动智算中心扩容及国产化替代。建议关注寒武纪、海光信息、中际旭创等算力产业链标的。
研报深度剖析了2026年AI算力行业的核心逻辑：一是应用端从聊天向办事转变，推理需求爆发带动算力消耗倍增；二是供给端国产GPU突破与生态适配加速，叠加美国出口管制倒逼国产化进程。在政策强力支持（如全国一体化算力网）下，行业处于供需两旺的高景气周期。报告强烈看好具备核心技术壁垒的国产算力芯片、服务器及光模块龙头，认为其将受益于行业β与国产替代α的双重共振。
国金证券_证券行业研究：证监会就衍生品交易监管征求意见，促进衍生品业务规范发展_2026-01-18.pdf
国金证券发布证券行业点评，维持“买入”评级。证监会就《衍生品交易监督管理办法》征求意见，旨在规范衍生品市场，鼓励套期保值等风险管理活动，限制过度投机。研报认为监管完善有利于业务规范化、健康化发展，预计衍生品业务规模稳步提高。该政策明确红线与处罚措施，强化全环节监管，长期利好具备合规优势的头部券商，提升行业整体抗风险能力与服务实体经济效率。
该研报聚焦证券行业衍生品监管新政，属中长期制度性利好。虽然短期对个股股价直接冲击有限（重要性3分），但明确了行业规范发展的方向，消除了部分不确定性，情绪偏正面（2分）。影响周期较长（4分），有助于重塑行业竞争格局，利好合规能力强的大型券商。对非银金融行业整体产生温和正向影响（2分），建议关注头部券商在衍生品业务上的布局机会。
国金证券_食品饮料行业研究：金星啤酒招股说明书梳理，关注春节窗口动销催化_2026-01-18.pdf
国金证券维持食品饮料行业“买入”评级。报告梳理金星啤酒招股书，其精酿业务高增；重点分析贵州茅台市场化改革及春节动销预期，认为价盘承压期已过，看好高端酒及弹性标的。休闲零食受益于春节备货及渠道扩张，预计Q1业绩高增。软饮料关注东鹏等龙头回调机会，调味品推荐安琪酵母等个股逻辑。整体看好板块安全边际及春节窗口催化。
研报核心在于修正市场对白酒春节动销的悲观预期，强调茅台改革带来的长期价值及短期批价企稳信号。同时，挖掘细分赛道如精酿啤酒（金星）和休闲零食的高景气度。对于投资者而言，当前是布局高端白酒安全边际及大众品春节行情的窗口期，建议关注具备品牌护城河及渠道红利的龙头企业。
华安证券_电新：数据中心提振效果显现，美国及中东大储需求高增_2026-01-18.pdf
华安证券发布电新行业研报，指出数据中心提振效果显现，美国及中东大储需求高增。国内2025年新型储能新增装机175.3GWh，同比+60%，独立储能占比超70%。政策明确2027年装机≥180GW目标，盈利模式加速完善。海外方面，美国2025年预计并网14-16GW，中东2026年特大型项目交付33.8-42.2GWh。出口退税取消短期扰动但长期利好头部企业。看好具备品牌溢价及海外布局的储能集成商如阳光电源等。
研报深入分析了全球储能市场的高景气度，特别是国内独立储能盈利模式的跑通和海外大储需求的爆发。国内政策托底与市场化改革双轮驱动，IRR提升显著；海外美、欧、中东等地因电网稳定性及可再生能源渗透率提升，需求强劲。尽管出口退税调整带来短期成本压力，但长期看有利于行业出清和价格回归理性，利好具备全球竞争力的头部企业。整体对电力设备及新能源板块构成实质性利好。
华源证券_有色金属大宗金属周报：库存累积叠加关税预期推迟，铜价短期或迎来高位震荡_2026-01-18.pdf
华源证券维持有色金属行业“看好”评级。报告指出，受库存累积及美国关税预期推迟影响，铜、铝短期或高位震荡；但中长期看，铜矿供给短缺及美联储降息利好铜价上行。锂板块因需求“淡季不淡”及去库周期开启，碳酸锂价格大涨12.86%，供需反转进入上行周期。钴原料偏紧格局未变，价格有望延续上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、赣锋锂业等龙头标的。
研报对有色行业持乐观态度，核心逻辑在于供需错配与宏观流动性改善。短期虽受库存和关税情绪扰动，但铜的长期供给瓶颈和锂的需求超预期反转构成主要驱动力。特别是锂价大幅反弹确认了底部反转信号，对新能源上游产业链形成显著利好。建议投资者关注具备资源自给率优势的铜、锂龙头企业，把握周期上行带来的估值修复机会。
华鑫证券_传媒行业周报：OpenAI将测试AI广告阿里与字节竞相卡位AI新入口_2026-01-18.pdf
华鑫证券维持传媒行业“推荐”评级。核心观点：OpenAI测试AI广告，阿里千问APP迈入“AI办事时代”，字节、阿里竞相卡位AI新入口，数字营销GEO及AIGC应用（电商、影视、游戏）迎来商业化增量。重点推荐万达电影、蓝色光标、芒果超媒等个股，认为AI将重塑流量入口与内容生产范式，带动板块估值提升。
研报指出AI技术正从概念走向实质商业化，OpenAI广告测试及阿里千问APP的功能升级标志着AI成为新的流量入口。传媒行业作为AI应用落地的重要场景，在数字营销、内容生成及互动娱乐领域具备显著增量空间。分析师看好具备AI布局优势的头部公司，如万达电影、蓝色光标等，认为其将通过AI赋能实现业务模式创新与效率提升，建议关注AI+传媒产业链的投资机会。