基础化工

2026年01月17日

投资评级：看好（维持）

行业走势图


数据来源：聚源

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农药行业点评报告

农药出口退税率取消或下调，行业反内卷持续深化

金益腾（分析师）

徐正凤（分析师）

jinyiteng@kysec.cn

xuzhengfeng@kysec.cn

证书编号：S0790520020002

证书编号：S0790524070005

农药出口退税率取消或下调，看好“抢出口”提振景气、“反内卷”优化供给近日财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，其中多项与农药及含磷化工品相关，包括：（1）农药原药和中间体（原料）：草铵膦、精草铵膦（L-草铵膦）、敌百虫、敌敌畏、乙酰甲胺磷、氟苯虫酰胺、三乙膦酸铝、马拉硫磷、双环磺草酮、烯禾啶、乙烯利、其他非卤化有机磷衍生物（包括草甘膦，草甘膦出口退税已取消，此次不受影响）等，既包括草铵膦、精草铵膦、烯禾啶等产能过剩品种，也包括了一些高毒禁限用品种。此外，本次涉及的商品代码为29章，农药制剂属于38章，暂没有调整。（2）无机磷酸盐：六氟磷酸锂、食品级的正磷酸氢钙（磷酸二钙）、食品级的三磷酸钠（三聚磷酸钠）、其他三磷酸钠（三聚磷酸钠）、食品级的六偏磷酸钠。从农药产业链来看，其上游为石油化工原料，下游为农林牧业及卫生领域，我国农药企业大致可分为原药企业、制剂企业和“中间体+原药+制剂”产业链一体化企业三大类。从农药需求季节性看，由于南北半球春耕开始时间存在差异，春耕之时农药制剂使用量较大，制剂企业需提前采购原药，国内农药的生产施用旺季为每年2-5月份，每年年末至次年4月为国内农药出口至美国的旺季，6-8月为出口到南美的旺季。目前我国已成为农药生产、使用、出口大国，据世界农化网报道，2024年农药出口量折百达205万吨，出口量占产量比重 90%；2024年制剂产品的出口量和出口金额均超原药，达到107.1万吨、613.6亿元。我们认为，针对农药原药及中间体（原料）出口退税率取消和下调，短期来看，出口成本上升+国内春耕旺季来临+“抢出口”预期，助力农药景气反转、量价齐升。2022Q4以来，供需错配导致多数农药产品价格震荡下行，国内旺季来临而出口成本抬升，叠加海外存在提前备货、集中采购的动力，或助力草铵膦等含磷农药及中间体量价齐升、盈利修复。中长期来看，农药行业“反内卷”持续深化，推动行业供给优化和价值重塑。2025年7月国内农药行业已开启“正风治卷”三年行动，此次出口退税新规有望进一步倒逼企业从低端制造、低价竞争转向以技术、品牌和服务为核心的价值竞争，落后产能有望加速淘汰，并激发国内制剂企业的积极性，高附加值制剂出口、海外自主登记、品牌建设及出口信用保险等高质量发展行为将更获支持，行业“反内卷”持续深化，产能集中度有望提升。

投资建议：草铵膦等涨价品种及“原药-制剂”一体化农药龙头有望受益

【推荐标的】扬农化工（农化龙头白马）、利民股份（草铵膦、精草铵膦）、兴发集团（草甘膦龙头，精细磷酸盐龙头）等；【受益标的】江山股份（草甘膦弹性龙头，敌百虫、敌敌畏龙头）、利尔化学（草铵膦/精草铵膦龙头）、润丰股份 （农药制剂出海）、国光股份（植物生长调节剂）、联化科技/善水科技（农药中间体）、广信股份（光气一体化农药龙头）等。

• 风险提示：需求不及预期、汇率波动、政策变化风险、原材料价格大幅波动等。


附表1：本次增值税出口退税率取消或下调清单涉及草铵膦、精草铵膦、烯禾啶等产能过剩品种，也包括了马拉硫磷、敌敌畏等高毒禁限用品种，同时多种无机磷酸盐和含磷中间体/化合物

产品分类

序号

商品代码

商品名称

新税率

原税率

农药原药

1

29199000302

按9%征税的敌敌钙,敌敌畏,速灭磷,二溴磷,三乙膦酸铝,乙膦酸

9%

0%

2

29199000303

按13%征税的敌敌钙,敌敌畏,速灭磷,二溴磷,三乙膦酸铝,乙膦酸

13%

0%

3

29199000901

按9%征税的其他磷酸酯及其盐(包括乳磷酸盐)(包括它们的卤化,磺化,硝化或亚硝化衍生物)

9%

0%

4

29199000902

按13%征税的其他磷酸酯及其盐(包括乳磷酸盐)(包括它们的卤化,磺化,硝化或亚硝化衍生物)

13%

0%

5

29201900102

按9%征税的杀螟硫磷,除线磷,异氯磷,皮蝇磷,溴硫磷,乙基溴硫磷,硝虫硫磷,甲基立枯磷,克菌磷,速杀硫磷,丰丙磷

9%

0%

6

29201900103

按13%征税的杀螟硫磷,除线磷,异氯磷,皮蝇磷,溴硫磷,乙基溴硫磷,硝虫硫磷,甲基立枯磷,克菌磷,速杀硫磷,丰丙磷

13%

0%

7

29299090102

按9%征税的胺丙畏,胺草磷,抑草磷,丁苯草酮,甲基胺草磷,八甲磷,育畜磷,甘氨硫磷,甲氟磷,毒鼠磷,水胺硫磷

9%

0%

8

29299090103

按13%征税的胺丙畏,胺草磷,抑草磷,丁苯草酮,甲基胺草磷,八甲磷,育畜磷,甘氨硫磷,甲氟磷,毒鼠磷,水胺硫磷

13%

0%

9

29309030001

按9%征税的乙酰甲胺磷

9%

0%

10

29309030002

按13%征税的乙酰甲胺磷

13%

0%

11

2930909042

胺吸膦、硫代磷酸二乙基-S-2-二乙氨基乙酯及烷基化或质子化盐、烷基硫代膦酸烷S-2-二烷氨基乙酯(包括相应烷基化盐,质子化盐,烷基指甲,乙,正丙,异丙基)、含一磷原子与甲、乙、丙基结合化合物(地虫磷除外)

13%

0%

12

29309090451

按9%征税的马拉硫磷,苏硫磷,赛硫磷,丙虫磷,双硫磷,亚砜磷,异亚砜磷,丙溴磷,田乐磷,特丁硫磷,硫丙磷,地虫硫膦,乙硫磷,丙硫磷,甲基乙拌磷,乐果,益硫磷,氧乐果,甲拌磷,乙拌磷,虫螨磷,果虫磷,氯胺磷,家蝇磷,灭蚜磷,安硫磷(四甲磷,丁苯硫磷,苯线磷,蚜灭磷)

9%

0%

13

29309090452

按13%征税的马拉硫磷,苏硫磷,赛硫磷,丙虫磷,双硫磷,亚砜磷,异亚砜磷,丙溴磷,田乐磷,特丁硫磷,硫丙磷,地虫硫膦,乙硫磷,丙硫磷,甲基乙拌磷,乐果,益硫磷,氧乐果,甲拌磷,乙拌磷,虫螨磷,果虫磷,氯胺磷,家蝇磷,灭蚜磷,安硫磷(四甲磷,丁苯硫磷,苯线磷,蚜灭磷)

13%

0%

14

29309090461

按9%征税的硫线磷,氯甲硫磷,杀虫磺,砜吸磷,砜拌磷,异拌磷,三硫磷,芬硫磷,倍硫磷,甲基内吸磷,乙酯磷,丰索磷,内吸磷,发硫磷,灭线磷,烯禾啶,双环磺草酮,氟虫酰胺,氟苯虫酰胺

9%

0%

15

29309090462

按13%征税的硫线磷,氯甲硫磷,杀虫磺,砜吸磷,砜拌磷,异拌磷,三硫磷,芬硫磷,倍硫磷,甲基内吸磷,乙酯磷,丰索磷,内吸磷,发硫磷,灭线磷,烯禾啶,双环磺草酮,氟虫酰胺,氟苯虫酰胺

13%

0%

16

29314990302

按9%征税的草铵膦,精草铵膦,草硫膦,杀木膦,双丙氨膦,增甘膦,苯硫膦,苯腈膦

9%

0%

17

29314990303

按13%征税的草铵膦,精草铵膦,草硫膦,杀木膦,双丙氨膦,增甘膦,苯硫膦,苯腈膦

13%

0%

18

29315400001

按9%征税的敌百虫(ISO)

9%

0%

19

29315400002

按13%征税的敌百虫(ISO)

13%

0%

20

29315900401

按9%征税的三丁氯苄鏻,乙烯利,氟硅菊酯,溴苯膦,丁酯膦

9%

0%

21

29315900402

按13%征税的三丁氯苄鏻,乙烯利,氟硅菊酯,溴苯膦,丁酯膦

13%

0%


产品分类

序号

商品代码

商品名称

新税率

原税率

22

29315900701

按9%征税的毒壤膦(壤虫磷)

9%

0%

23

29315900702

按13%征税的毒壤膦(壤虫磷)

13%

0%

无机磷酸盐

1

28269020

六氟磷酸锂

13%

0%

2

28352520

食品级的正磷酸氢钙(磷酸二钙)

13%

0%

3

28353110

食品级的三磷酸钠(三聚磷酸钠)

13%

0%

4

28353190

其他三磷酸钠(三聚磷酸钠)

13%

0%

5

28353911

食品级的六偏磷酸钠

13%

0%

资料来源：国家税务总局官网、开源证券研究所（注：此次清单涉及含磷中间体/化合物涉及品种较多，本表未详细列示，其中“其他非卤化有机磷衍生物”中包括第一大除草剂也是第一大农药产品草甘膦，以及草铵膦、草硫磷等非卤化含磷有机物。此前草甘膦原药及其中间体双甘膦出口退税已经取消，故不受此次出口退税新政影响。）

附图1：2025年，国内草铵膦产能同比持平、产量同比 +30.9%，开工率 79.8%、同比+18.8pcts


数据来源：百川盈孚、开源证券研究所

附图2：1月15日， 95%草铵膦原粉主流成交价上涨至 4.6万元/吨，我们测算历史分位 11.2%


数据来源：百川盈孚、开源证券研究所

附图3：2025年7月以来，草铵膦工厂库存自9,840吨下降，近1月以来库存小幅攀升至4,150吨


数据来源：百川盈孚、开源证券研究所

附图4：2025H2以来，草铵膦月度开工率提升，12月开工率达到 92.4%


数据来源：百川盈孚、开源证券研究所


附图5：2026年1月11日，中农立华原药价格指数报70.71点，年同比下跌 3.03% ，月环比下跌 2.95%


资料来源：中农立华原药公众号

附图6：2026年1月11日，上百个农药产品中，同比 73%产品下跌，10%产品持平，17%产品上涨


资料来源：中农立华原药公众号

附图7：2025年1-11月，国内化学农药原药产量375万吨，同比+11%


数据来源：国家统计局、开源证券研究所

附图8：截至2025年11月，中国农药出口价格指数同环比仍承压


数据来源：Wind、开源证券研究所


特别声明

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股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

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