研究报告
太平洋_新能源+AI周报（第40期）：储能量价齐升，太空、AI主题延续_20260127.pdf
太平洋证券发布新能源+AI周报，指出储能量价齐升，碳酸锂价格上涨，固态电池进入产业化关键期。预计2026年全球储能电池出货量达1090GWh，同比增70%。宁德时代、亿纬锂能等受益；阳光电源、海博思创等光储企业受益；特变电工等电力设备企业因AI扩张需求向好。行业整体策略聚焦涨价环节与AI+主题，看好新能源汽车产业链向上新周期及光储中期底部抬升。
研报强调新能源与AI融合趋势，特别是储能市场的量价齐升和固态电池的技术突破。碳酸锂价格回升及正极材料成本增加显示上游供需改善。AI算力扩张带动变压器等电力设备出口高增，形成新的增长极。建议关注具备全球竞争力的电池龙头（如宁德时代）、受益于配储政策的光储企业（如阳光电源）以及出海逻辑顺畅的电力设备商（如特变电工）。短期看涨价弹性，长期看技术迭代与全球化布局。
高维咨询(深圳)_光储行业：零碳智造·2025工商业光储发展蓝皮书_20260127.pdf
高维咨询发布《零碳智造·2025工商业光储发展蓝皮书》，聚焦2025年工商业光伏与储能市场。报告指出在双碳目标驱动下，工商业光储一体化成为新趋势，预计市场规模将持续扩张。重点分析了政策红利、技术降本及商业模式创新对行业的推动作用，强调数字化与智能化在提升系统效率中的关键作用，为产业链上下游提供战略参考，看好具备系统集成能力及核心部件优势的企业长期成长空间。
该研报属于行业深度研究，虽无具体个股评级，但对“电力设备”及“新能源”主题具有中长期指导意义。报告确认了工商业光储的高景气度，利好板块情绪。鉴于其侧重宏观趋势与产业逻辑梳理，而非短期交易信号，故重要性评分中等，长短期影响偏向中长期（4分），对行业整体呈温和正面影响（2分）。
腾讯研究院_2025年AI治理报告：回归现实主义_20260127.pdf
腾讯研究院发布《2025年AI治理报告》，指出全球AI治理从“安全焦虑”转向“发展优先”，欧盟简化监管，美国去监管化，中国坚持应用导向。报告强调数据荒下合成数据与公共数据开放的重要性，探讨模型开源治理的“责任避风港”，并警示端侧智能体隐私风险及具身智能安全挑战。建议构建务实、分层的治理体系，平衡创新与安全。
该报告深刻洞察了2025年全球AI治理风向的根本性转变，即从防范假设性风险转向释放产业潜能。对于A股计算机及AI板块而言，这意味着政策环境将更加友好，有利于技术落地和商业变现。报告提出的合成数据、开源模型治理及端侧AI隐私保护等议题，为相关企业在合规前提下探索新商业模式提供了指引，长期看有助于行业健康有序发展，利好具备核心技术且合规能力强的头部企业。
中国银河_军工行业双周报：“商业航天+商业航空”国产化双提速_20260127.pdf
中国银河维持国防军工行业“推荐”评级。报告指出商业航天与航空国产化双提速：我国“三体”计算星座组网后五年营收有望破千亿；C919正进行EASA试飞验证，2026年或为国产化加速之年，预计年产值达千亿级。建议聚焦商业航天、两机及军贸机会，关注中航西飞、航发动力等产业链核心标的。短期看需求确定性高，长期看国防开支维持7%增速，行业高景气延续。
研报深度解析了国防军工行业的两大核心驱动力：一是商业航天领域的“太空算力”新蓝海，预测“三体”星座将带来千亿级营收，确立了中国在太空计算领域的先发优势；二是商用航空的国产化突破，C919获EASA验证及产能规划预示2026年为关键加速年。报告逻辑清晰，从宏观地缘政治倒逼自主可控，到微观产业链价值量拆解，论证了行业高景气的持续性。虽然板块估值处于高位，但基于确定的增长预期和战略地位，维持推荐评级具有较强说服力，利好主机厂及核心分系统供应商。
大公国际资信评估_2025年度TMT之科技行业研究：AI算力担纲核心驱动力，国产替代进入自主攻坚期_20260127.pdf
大公国际发布2025年度半导体行业研究，指出AI算力为核心驱动力，国产替代进入攻坚期。预计2025年中国半导体市场规模约1.62万亿元，2026年增速放缓但保持增长。行业处于信用扩张初期，债券融资空间扩大。景气度上行趋势预计延续至2026年上半年，但需警惕地缘政治及新能源车购置税退坡影响。结构性分化显著，高端紧缺、低端内卷，建议关注具备技术优势的头部企业。
该研报从信用评估视角深入剖析半导体行业，强调AI算力对需求的拉动及国产替代的政策红利。报告指出行业虽面临成熟制程过剩风险，但整体处于信用扩张和盈利修复的上行周期前半段。对于投资者而言，这意味着行业基本面正在改善，尤其是拥有先进产能和技术壁垒的企业将受益于估值重塑。报告未给出具体个股评级，但对行业整体持谨慎乐观态度，提示关注供应链安全及政策边际变化带来的结构性机会。
大公国际资信评估_2026年化工行业：绿色转型步履不停，供需改善机遇渐显_20260127.pdf
大公国际发布2026年化工行业展望，预计行业在“反内卷”政策及产能扩张收尾背景下迎来供需拐点。2025年行业承压，但高端新材料需求旺盛。2026年增长动能转向高端化、绿色化转型，半导体、新能源等新兴领域成为核心引擎。报告指出行业将呈现总量承压、结构分化格局，头部企业集中度提升，信用水平整体稳定但结构性分化加剧，建议关注电子化学品、高性能纤维等高附加值领域。
该研报对化工行业进行了全面的周期性分析，指出2026年是行业从规模扩张向质量效益转型的关键拐点。虽然传统大宗化学品仍面临产能过剩压力，但政策端的“反内卷”和供给侧改革有望优化竞争格局。亮点在于明确了高端新材料、电子化学品等细分赛道的增长逻辑，受半导体国产化和新能源需求驱动，这些领域具备较高的阿尔法收益潜力。对于投资者而言，应规避同质化严重的低端产能，聚焦拥有技术壁垒和产业链一体化优势的龙头及专精特新企业。
五矿证券_2026年全球储能发展趋势：混沌中寻找确定性_20260127.pdf
五矿证券发布行业研报，给予电力设备（储能）行业“看好”评级。报告指出全球储能已从强制配储转向经济性驱动，2025年LCOS降至0.35-0.60元/kWh。预计2024-2035年全球储能新增装机CAGR约21.3%，峰值超1.5TWh。AI数据中心将带来额外增量，推动长期天花板抬升。短期需关注碳酸锂价格、现货价差及美国关税政策变化。
该研报深入剖析了储能行业从政策驱动向经济性驱动转型的关键拐点，逻辑严密。通过量化分析LCOS与收益模型，证实了独立储能的经济可行性。同时，创新性地引入AI算力中心作为储能新增长极，提升了行业长期估值上限。尽管提示了关税和原材料波动风险，但整体对行业中长期成长空间持乐观态度，为投资者提供了清晰的产业趋势指引，具有较高的参考价值。
上海证券_科技主题观点综述：全球算力多点突破，AI驱动端侧应用渗透（更正）_20260127.pdf
上海证券维持电子行业“增持”评级。报告指出全球算力多点突破，AI驱动端侧应用渗透。北美云厂商资本开支加速，利好AI基础设施。重点看好国产算力芯片、AI-PCB、光模块、液冷及消费电子SoC/CIS/ODM板块。建议关注寒武纪、中芯国际、北方华创、胜宏科技、沪电股份、中际旭创、新易盛、立讯精密等标的。认为科技板块估值中枢有望抬升，具备业绩与估值双击潜力。
研报全面梳理了AI算力产业链的投资机会，从上游芯片制造、设备到中游PCB、光模块、液冷，再到下游消费电子终端。核心逻辑在于北美云厂商资本开支持续高增带动硬件需求，以及国内自主可控背景下半导体估值重构。报告强调业绩兑现能力，推荐具备高增长确定性的细分龙头，如算力芯片、高端PCB及光模块厂商，同时提示关注消费电子在AI赋能下的复苏机遇。整体观点积极，对科技板块情绪有显著提振作用。
华龙证券_通信行业专题研究点评：酒泉商业航天产业规划发布，我国商业航天发展再加速_20260127.pdf
华龙证券发布通信行业专题点评，指出《酒泉市商业航天产业发展规划（2026—2035年）》编制完成，确立四大战略定位及七大产业布局。报告认为低轨卫星资源竞争激烈，中国加速推进卫星互联网建设。预计2026年为商业航天爆发元年，政策、技术、产业三重催化共振，全产业链迎来价值重估。维持通信行业“推荐”评级，建议关注上游研发制造至下游运营应用的全产业链投资机会。
该研报聚焦酒泉商业航天规划落地，标志着我国商业航天从概念走向规模化实施阶段。作为新质生产力的重要代表，太空经济主题受政策强力驱动，长期成长空间广阔。虽然未涉及具体个股，但对通信板块中的卫星互联网产业链构成显著利好。鉴于轨道资源稀缺性及国家战略支持，行业景气度有望持续上行，建议投资者重点关注具备核心技术壁垒的火箭制造、卫星组网及地面终端环节龙头。
国金证券_科技产业研究周报：英特尔财报佐证AI供不应求，巨头AI应用进展喜人_20260127.pdf
国金证券发布科技产业周报，指出英特尔财报佐证AI供不应求，存储芯片2026-2027年将持续紧缺。OpenAI、Anthropic收入大幅增长，巨头加速AI应用落地（如苹果新聊天机器人、阿里平头哥拟分拆上市）。天孚通信等上游企业业绩高增验证行业景气度。报告看好国产AI芯片前景及AI投入产出正循环形成，提示算力供给及监管风险。
研报通过英特尔财报及国内光模块、覆铜板厂商业绩预告，有力证实了AI产业链上游的高景气度与供需紧张现状。重点分析了存储芯片涨价趋势及巨头在模型层与应用层的快速商业化进展（如OpenAI广告测试、苹果AI助手）。虽然未给出具体个股评级，但明确看好国产AI芯片及上游硬件环节，认为AI应用落地斜率陡峭将推动行业进入正向循环，对通信及算力板块构成显著利好。
中银证券_房地产行业2025年12月月报：12月新房成交同比降幅收窄，二手房降幅扩大；全年新房成交同比降幅收窄，二手房同比增速由正转负_20260127.pdf
中银证券发布房地产行业月报，维持“强于大市”评级。12月新房成交同比降幅收窄至-32.1%，二手房降幅扩大至-30.7%；全年新房成交降13.7%，二手房由正转负降3.8%。百强房企全年销售降20.1%，央国企占比提升。政策端增值税降至3%，REITs扩容。预计26Q1市场仍有压力，二季度或企稳。建议关注核心城市布局的央企及商业地产运营商。
研报指出房地产行业仍处调整期，2025年新房与二手房成交均下滑，但降幅有所分化，一线城市新房补跌，二手房因性价比优势表现略好。土地市场量价齐跌，融资环境改善但民企拿地依然谨慎。政策面持续宽松，增值税下调及REITs扩容利好存量盘活。虽然短期市场信心不足，但长期看核心城市优质资产及具备运营能力的商业地产公司更具配置价值，行业集中度向央国企进一步集中。
世纪证券_TMT行业周报（01月第3周）：台积电法说会积极定调AI需求_20260127.pdf
世纪证券发布TMT行业周报，重点解读台积电2025Q4业绩及法说会。台积电Q4营收337亿美元、毛利率62.3%均超预期，并上修2024-2029年AI加速器业务CAGR至50%+，确认AI需求真实且强劲。报告认为这将打消市场泡沫担忧，建议关注光模块、PCB、液冷、服务器等海外算力相关环节，以及国产半导体设备。同时汇总了百度文心5.0发布、AWS涨价、存储器短缺等行业动态。
该研报核心在于通过台积电强劲的财务数据和上调的长期增长指引，为当前市场对AI算力的“泡沫论”提供了有力的基本面反驳。台积电作为全球半导体风向标，其确认AI需求真实性及资本开支增加，直接利好上游设备、材料及下游封装测试环节。对于A股而言，虽然台积电本身不在A股，但其产业链映射效应显著，特别是与英伟达、AMD等巨头绑定紧密的光模块、PCB及先进封装企业将受益于全球AI军备竞赛的持续升温。此外，国产替代逻辑在设备端依然坚挺，建议投资者聚焦具备全球竞争力的算力硬件龙头。
华鑫证券_电力设备行业周报：太空光伏打开新空间，设备环节率先受益_20260127.pdf
华鑫证券维持电力设备行业“推荐”评级。报告指出太空光伏受商业航天与AI算力双重驱动，打开新空间，HJT及钙钛矿技术潜力显著，设备环节率先受益。马斯克规划SpaceX与特斯拉三年内各实现100GW光伏产能。美国本土产能加速扩张，国产设备商有望获取增量市场。建议关注迈为股份、捷佳伟创等设备龙头，以及钧达股份、蓝思科技等电池/辅材标的。
研报核心逻辑在于“太空光伏”这一新兴赛道的爆发预期。通过结合商业航天（卫星星座）与AI算力（太空数据中心）的双重需求，论证了光伏在太空能源供应中的不可替代性。重点看好具备技术优势（HJT、钙钛矿）的设备厂商，认为其将优先受益于全球（特别是美国）产能扩张及技术迭代。同时，对传统光伏产业链价格波动保持跟踪，指出银价上涨带来的成本压力。整体观点积极，强调长期成长空间。
开源证券_煤炭行业点评报告：2025Q4煤价环比改善，重视周期弹性_20260127.pdf
开源证券维持煤炭行业“看好”评级。2025Q4动力煤均价824.9元/吨（环比+8%），炼焦煤均价1725.7元/吨（环比+10%），价格环比改善显著。预计Q4煤企业绩同比下滑但环比明显改善。报告强调煤炭股具备周期弹性与稳健红利双重逻辑，建议关注晋控煤业、兖矿能源等周期标的及中国神华、陕西煤业等高股息龙头，认为基本面已到拐点右侧，是布局时点。
研报指出2025Q4煤价环比大幅上涨，供需基本面改善，行业进入拐点右侧。核心逻辑在于“周期弹性”与“高股息”双轮驱动：一方面供给端受政策约束收缩，需求端旺季支撑，价格具备向上弹性；另一方面多数煤企保持高分红，具备防御属性。报告推荐关注并购重组落地、产能集中的龙头企业，如中国神华、陕西煤业等，以及具有成长性的新集能源等，整体看好板块配置价值。
东莞证券_半导体行业先进封装与测试专题报告：先进封装量价齐升，测试设备景气上行_20260127.pdf
东莞证券维持半导体行业“超配”评级。报告指出AI浪潮推动先进封装量价齐升，测试设备景气上行。预计2024-2029年全球先进封装CAGR为10.6%，中国大陆为14.4%。第三方测试兴起，国产测试设备加速替代。重点推荐长电科技、通富微电、甬矽电子、伟测科技、长川科技、精智达、华峰测控、中科飞测，均给予“买入”评级。
研报深度剖析了后摩尔时代下，AI算力需求如何驱动半导体封测环节的价值重塑。核心逻辑在于先进封装成为提升芯片性能的关键路径，且产能紧缺导致涨价预期强烈；同时，独立第三方测试模式因专业性和中立性优势崛起，带动国产测试设备（测试机、分选机、探针台）的进口替代加速。报告不仅看好行业整体景气度上行，更具体指出了具备一体化能力的封测龙头及细分设备厂商的投资机会，逻辑清晰，数据详实，对把握半导体产业链下游机遇具有较高参考价值。
东莞证券_覆铜板行业系列报告：高端铜箔及电子布需求加大，内资企业加速突破有望受益_20260127.pdf
东莞证券维持电子行业“超配”评级。报告指出AI算力升级推动覆铜板向M8.5+/M9演进，带动HVLP4铜箔及LowDK/Q布需求激增，预计Q2起HVLP4出现供需缺口，加工费有望调涨。日系垄断高端市场，内资企业加速突破。重点推荐中材科技、菲利华、隆扬电子、宏和科技、莱特光电、嘉元科技，均给予“买入”评级，看好国产替代及量价齐升逻辑。
研报深入分析AI算力硬件升级对上游材料的影响，指出Rubin平台将推动M8.5+覆铜板普及，进而引发HVLP4铜箔和高端电子布的结构性短缺与涨价预期。核心逻辑在于国产替代加速，内资企业在技术验证和批量供货上取得突破，有望打破日系垄断。报告对产业链细分龙头给予明确买入评级，强调其在高壁垒、高毛利领域的成长潜力，是典型的产业趋势驱动型投资机会。
爱建证券_锂电行业跟踪：2025年12月国内电池产销延续高速增长，储能电池均价大幅上涨_20260127.pdf
爱建证券维持锂电行业“强于大市”评级。2025年12月国内电池产量201.7GWh，同比增62%；磷酸铁锂装车量创年内新高。碳酸锂价格涨至16.8万元/吨，储能电芯均价大幅上涨约7%。建议关注宁德时代、亿纬锂能等核心企业及材料龙头。风险提示包括原材料波动及竞争加剧。
研报显示锂电行业景气度持续上行，产销两旺且价格回暖，特别是储能环节量价齐升，验证了行业供需格局改善。维持“强于大市”评级，表明机构看好板块中期表现。重点推荐具备全球竞争力和一体化布局的龙头，如宁德时代、亿纬锂能，以及受益于材料涨价的天赐材料等。投资者应关注碳酸锂价格企稳带来的盈利修复机会，同时警惕海外需求波动风险。
爱建证券_光储行业跟踪：12月光伏组件出口同比高增，储能价格持续上涨_20260127.pdf
爱建证券维持电力设备行业“强于大市”评级。12月光伏组件出口额同比增18.22%，逆变器出口同比增26.12%；储能系统价格持续上涨，4h锂电储能中标均价环比涨24.49%。受出口退税取消预期影响，短期或刺激出货，长期利好产能出清。推荐阳光电源、南都电源、通润装备、华盛昌、首航新能。
研报指出光储行业基本面改善，光伏出口高增且储能价格回升，显示需求韧性。出口退税政策变动虽带来短期扰动，但长期有助于优化供给结构。行业评级“强于大市”，建议关注具备全球竞争力的龙头及细分领域受益标的，如阳光电源等，看好其在海外市场的扩张能力及盈利修复潜力。
交银国际证券_电池行业月报：出口退税调整助推“反内卷”进程，关注锂电板块调整后的配置机遇_20260127.pdf
交银国际发布电池行业月报，指出出口退税下调将加速行业“反内卷”，淘汰落后产能，利好头部企业。2025年动力电池装车量同比增40.4%，出口景气。全固态电池产业化提速，多家车企计划2027年量产。建议关注调整后配置机遇，重点推荐宁德时代（300750），目标价458.75元，评级买入；同时看好亿纬锂能、国轩高科等具备成本与技术优势的标的。
研报核心逻辑在于政策驱动的行业供给侧出清。出口退税取消虽短期增加成本，但长期看是遏制低价恶性竞争、提升行业集中度的关键举措，利好拥有全球定价权和成本优势的龙头如宁德时代。同时，全固态电池技术突破带来新的估值想象空间。当前板块经历调整，估值具备吸引力，建议投资者把握结构性机会，聚焦技术领先及出海能力强的头部企业。
中邮证券_房地产行业报告：小阳春提前，关注度提升_20260127.pdf
中邮证券维持房地产行业“强于大市”评级。报告指出，受换房个税退税优惠延期及商办首付比例下调等政策利好驱动，房地产“小阳春”行情提前显现，核心城市二手房市场率先回暖。上周申万房地产指数上涨5.21%，显著跑赢大盘。尽管新房成交同比仍下滑，但去库存政策与需求释放形成共振，预计春节后供需关系将成关键观察窗口。
研报聚焦房地产板块短期反弹逻辑。政策端通过降低交易成本和激活商办流动性精准发力，叠加核心城市需求韧性，推动行业指数逆势大涨。虽然基本面数据如新房成交同比仍承压，但二手房挂牌量下降和成交环比改善显示边际企稳迹象。报告强调“小阳春”提前带来的情绪修复，建议关注节后供需变化，整体对行业持乐观态度，认为政策底已现，市场底正在构筑。