研究报告
国金证券_计算机行业周报：春节不停歇，空天T-S链_20260223.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。报告聚焦SpaceX动态：参与美军无人机竞赛、星链拟拓展至地外、优先登月及百万卫星星座计划。类比英伟达产业链，看好SpaceX供应链尤其是太空光伏环节。建议关注火箭、卫星、太空算力及3D打印相关标的，如奥特维、中国卫星、铂力特等。风险提示包括竞争加剧及技术不及预期。
研报核心逻辑在于将SpaceX的扩张视为类似英伟达的产业趋势，强调其供应链（特别是太空光伏）的基建属性带来的高弹性。虽然涉及众多A股标的，但多为概念映射，实际业绩兑现需观察订单落地。短期情绪受马斯克新闻驱动明显，长期看商业航天产业化进程。建议投资者区分纯概念炒作与有实质技术壁垒的供应链龙头，警惕估值泡沫。
国金证券_有色金属行业小金属双周报：继续看多稀土、钨板块，锡价或迎拐点_20260223.pdf
国金证券维持有色金属行业“买入”评级。报告指出稀土受供改及海外补库驱动，价格持续新高；钨因海外战略备库及军工需求共振，价格大幅上涨；锡价虽短期波动，但印尼出口禁令预期及半导体复苏支撑长期向好；锑、钼亦呈现供需紧平衡态势。重点推荐中国稀土、北方稀土、华锡有色、中钨高新、金力永磁等标的，看好小金属板块估值业绩双升。
研报基于供给侧改革深化与全球地缘政治导致的战略资源备库逻辑，强烈看多稀土、钨等小金属。稀土受益于冶炼出清和海外补库，钨受美国战略储备及军费增加驱动，锡则有望迎来印尼出口限制带来的拐点。报告认为行业处于估值与业绩双升阶段，建议关注资源端龙头及磁材环节受益股，对有色金属板块构成显著利好。
国信证券_锂电产业链双周报（2026年2月第2期）：宁德亿纬等推出员工持股及激励计划，美国OBBBA法案细则更新_20260223.pdf
国信证券维持锂电行业“优于大市”评级。报告指出固态电池产业化加速，首部国标预计7月发布；宁德时代、亿纬锂能推出员工持股及激励计划，彰显长期信心；美国OBBBA法案细则更新，对供应链提出新要求。1月国内新能源车销量94.5万辆，渗透率40.3%。碳酸锂价格回落至14.4万元/吨，电芯报价微涨。建议关注估值较低的龙头及固态电池、低空经济布局领先企业。
研报聚焦锂电产业链动态，核心利好在于固态电池标准落地预期及头部企业股权激励带来的信心提振。虽然短期面临原材料价格波动及海外政策（美国OBBBA）的不确定性，但行业长期增长逻辑未变。分析师维持行业“优于大市”评级，重点推荐具备技术壁垒和成本优势的龙头企业，以及在新材料和新应用场景（如低空经济）有布局的公司，整体情绪偏正面，利于板块估值修复。
国信证券_机械行业2026年2月投资策略：重点关注AI基建供电端和液冷端的投资机会_20260223.pdf
国信证券发布机械行业2月策略，维持“优于大市”评级。1月机械指数涨6.32%，跑赢沪深300。重点推荐AI基建（燃气轮机、液冷）及人形机器人产业链。2月金股为博盈特焊、杰瑞股份、万泽股份、飞荣达。看好工程机械内需复苏及出口增长，建议关注具备核心竞争力的优质龙头及结构性成长机会，如科学仪器、检测服务等自主可控领域。
研报聚焦机械行业结构性机会，核心逻辑在于AI基建带来的供电与散热需求爆发，以及人形机器人商业化加速。分析师认为高技术制造业PMI持续扩张，叠加工程机械销量大幅回暖，行业景气度上行。重点推荐的液冷和燃机环节属于AI算力基础设施的关键瓶颈，具备高确定性和高弹性。整体观点积极，强调在流动性充裕背景下，优选业绩与估值双升的龙头标的。
东莞证券_机器人行业跟踪点评：春晚显技，场景破局_20260223.pdf
东莞证券维持机器人行业“标配”评级。报告指出2026年春晚人形机器人表演技术显著提升，展现核心零部件及整机厂商快速发展。随着AI大模型迭代及政策支持，人形机器人将率先落地工业场景，并逐步拓展至商用和家用领域。特斯拉Optimus Gen3计划于2026Q1推出并启动百万台量产，中国产业链有望受益。建议关注三花智控、拓普集团等核心供应链标的，聚焦量产确定性与回调机遇。
研报基于2026年春晚机器人技术展示及特斯拉量产计划，确认人形机器人行业从概念向量产兑现过渡。虽然维持行业“标配”（中性）评级，但强调技术突破与场景落地的长期逻辑。重点利好具备核心零部件自研能力及进入全球头部供应链的企业。短期看，春晚效应提升市场关注度；中长期看，AI大模型赋能与硬件成本下降将驱动需求释放。投资者应关注回调后的布局机会，特别是执行器、传感器等关键环节龙头。
东莞证券_电子行业事件点评：Token消耗量加速增加，PCB高景气有望持续_20260223.pdf
东莞证券维持电子行业“超配”评级。报告指出国产大模型Token调用量激增，Coding和Agent能力提升加速应用落地，带动算力需求。PCB产业链受益于AI驱动的高性能、高密度升级，高多层板及高阶HDI需求加大，高端覆铜板、钻针及设备环节迎来量价齐升机遇。预计随着新一代计算平台量产，PCB高景气度将持续，供应链业绩有望重上正轨。
该研报聚焦电子行业中的PCB细分领域，核心逻辑在于AI算力爆发带来的硬件升级需求。通过监测到国产大模型Token消耗量的显著增长，论证了下游算力需求的持续性，进而推导出上游PCB及其材料（如高端CCL、钻针）和设备环节的景气度提升。报告维持行业“超配”评级，强调了技术迭代（如CoWoP、正交背板）对产品价值量的提振作用，对投资者把握AI硬件基础设施的投资机会具有明确的指导意义。
国金证券_非银行金融行业研究：三大交易所对再融资规则优化，25年险资股票+基金+长股投增长近2万亿_20260223.pdf
国金证券维持非银金融行业“买入”评级。核心观点：1）三大交易所优化再融资规则，利好科技及优质公司，看好节后券商行情；2）2025年险资股票+基金+长股投增长近2万亿，Q4单季增千亿，权益配置比例提升。建议关注估值错配优质券商（如国泰君安、海通证券）、创投受益标的四川双马，以及负债端景气、资产端受益于市场上涨的头部险企。
研报指出监管层优化再融资规则，旨在引导流动性向优质科技公司集中，符合慢牛导向，直接利好券商投行及经纪业务。同时，险资大幅增持权益资产（全年近2万亿），显示长线资金入市趋势确立，不仅支撑股市底部，也改善保险公司投资收益预期。报告强调非银板块在政策红利与资金面改善下的双重驱动，推荐关注具备并购重组预期的头部券商及高股息多元金融标的，整体情绪偏乐观。
开源证券_非银金融行业周报：居民存款迁移，驱动非银板块马年机会_20260223.pdf
开源证券维持非银金融“看好”评级。核心逻辑为居民存款迁移驱动马年机会，慢牛预期下权益资产吸引力提升。1月新开户及基金新发同比高增（+199%），利好券商经纪与财富管理；保险银保渠道开门红保费同比+27.6%，负债端改善叠加资产端收益率回升，估值有望修复。推荐华泰、广发、中信等券商及太保、平安等保险龙头，关注同花顺等受益标的。
研报指出居民存款向资本市场迁移是非银板块核心驱动力。数据验证了资金入市加速：1月基金新发同比翻倍，银保保费大增。这直接利好券商的财富管理和经纪业务，以及保险公司的利差损缓解和估值修复。报告强调“慢牛”预期下的配置价值，建议关注低估值龙头及零售优势突出的个股。整体看，行业基本面景气度上行，具备中期配置机会。
东吴证券_电力设备行业跟踪周报：锂电储能旺季可期，人形和AIDC加速进化_20260223.pdf
东吴证券维持电力设备行业“增持”评级。报告指出锂电储能旺季可期，预计2026年全球储能装机增长60%以上；人形机器人及AIDC加速进化，看好特斯拉链及核心零部件。电动车1月销量平淡但3月排产预计新高，强推电池和隔膜板块。光伏需求偏弱，组件价格承压；风电海风景气度提升。重点推荐宁德时代、阳光电源、思源电气、三花智控等龙头，关注固态电池及太空光伏新机遇。
该研报对电力设备行业持乐观态度，核心逻辑在于储能高增长预期与人形机器人产业化加速。分析师认为2026年是全球储能爆发元年，叠加AI数据中心带来的电力需求，利好逆变器及集成商。同时，人形机器人从0到1阶段确立，特斯拉供应链受益明显。尽管光伏短期面临供需压力，但长期看太空光伏等新场景提供增量。建议投资者聚焦具备全球竞争力的电池、储能及机器人核心零部件龙头，如宁德时代、阳光电源和三花智控。
东吴证券_医药生物行业跟踪周报：FDA创新药审评政策再松绑，利好创新药板块_20260223.pdf
东吴证券发布医药生物行业周报，维持“增持”评级。核心利好为FDA确立“一项关键临床试验+确证性证据”为新药上市默认标准，大幅缩短研发周期并降低成本，利好全球创新药及CXO板块。同时，Moderna mRNA流感疫苗获FDA重新受理，肿瘤疫苗长期数据优异；国内多款mRNA肿瘤疫苗IND获批。建议关注创新药、科研服务及CXO龙头，如恒瑞医药、百济神州、药明康德等。
研报核心逻辑在于FDA审评政策的重大松绑，将“单项关键试验”设为默认标准，这从制度层面降低了创新药的研发门槛和时间成本，对拥有丰富管线和出海能力的头部创新药企及CXO企业构成长期实质性利好。结合mRNA技术突破及国产IND密集获批，行业景气度有望提升。虽然短期A股医药板块略有回调，但政策红利与技术进步共振，看好创新药及其产业链的长期配置价值。
国金证券_电子行业研究：存储涨价持续，关注英伟达3月GTC大会亮点_20260223.pdf
国金证券发布电子行业周报，指出存储涨价持续，HBM4报价较HBM3E上涨20%-30%，SK海力士2026年HBM已售罄。建议关注英伟达3月GTC大会新芯片发布及AI算力硬件、PCB/覆铜板、半导体设备自主可控机会。看好苹果产业链及端侧AI应用。重点推荐胜宏科技、北方华创、中微公司、兆易创新等标的，认为AI需求带动PCB价量齐升，半导体设备国产化加速。
研报核心逻辑在于AI算力需求爆发导致的供需错配，特别是存储环节（HBM）价格大幅上涨且产能售罄，直接利好上游材料及封测。同时，英伟达GTC大会预期带来新技术催化，强化AI硬件景气度。对于A股而言，重点在于“自主可控”与“全球供应链受益”两条线：半导体设备因制裁加剧而加速国产替代；PCB/覆铜板因海外扩产缓慢而承接溢出订单。整体情绪偏乐观，短期看事件驱动（GTC），中期看业绩兑现（存储涨价、设备订单）。
开源证券_电力行业2026年春季投资策略：电改持续深化，电力设备需求有望延续高景气_20260223.pdf
开源证券发布电力行业2026年春季策略，预计“十五五”期间呈现“宽电量、紧电力”格局。国网宣布4万亿投资计划，利好电网设备出海及特高压。火电容量电价机制完善，红利属性强化；水电在低利率环境下具备配置价值；核电广东电价止跌，江苏承压；绿电市场化改革落地，风电政策底现。推荐关注火电盈利弹性、优质水电、核电及电网设备龙头。
研报指出电力体制改革深化，国网4万亿投资确立电网设备高景气度，尤其利好特高压及设备出海。火电通过容量电价重塑商业模式，折旧到期后利润释放预期增强；水电作为类债券资产在低利率下具配置价值。虽然部分区域电价下行带来短期压力，但长期看电力供需偏紧支撑综合电价企稳。建议聚焦受益于电网投资的设备商及具备稳定分红能力的电源运营商。
东吴证券_食品饮料行业跟踪周报：从“历史经典产业”到“传统优势民生产业”新五年酿酒产业提质发展_20260223.pdf
东吴证券发布食品饮料行业周报，解读工信部等三部门印发的《酿酒产业提质升级指导意见（2026-2030年）》。政策将酿酒产业定调为“传统优势民生产业”，规划至2028年培育3个以上千亿级产区、10个以上百亿级园区。报告维持行业“增持”评级，认为白酒周期筑底，重点推荐贵州茅台，并看好古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、五粮液等估值修复机会，以及啤酒和黄酒的创新驱动品种。
该研报核心在于解读国家层面对酿酒产业政策定位的重大转变，从“限制类”到“历史经典”再到“优势民生”，确立了行业长期高质量发展的政策基石。短期看，政策明确了产区集群化目标，利好头部产区及龙头企业；中期看，数智化、绿色化转型要求将加速行业集中度提升，淘汰落后产能。投资建议聚焦于具备品牌护城河且已完成渠道改革的龙头，如贵州茅台，以及估值处于低位的次高端白酒，整体情绪偏正面，利于板块估值修复。
国金证券_极核接棒增长主引擎，全球结构变化迎新驱动力_20260222.pdf
国金证券首次覆盖春风动力（603129.SH），给予“买入”评级，目标价287.03元。报告认为极核电动业务凭借高端智能定位及渠道扩张，有望跨越盈亏平衡点成为新增长引擎；全地形车通过墨西哥产能重构对冲关税风险，产品结构向高价值UTV升级；燃油摩托车出口强劲，CFLite品牌下沉新兴市场。预计2025-2027年归母净利润分别为17/21/25亿元，同比+18%/20%/18%，看好公司全球化布局与多业务协同带来的长期成长潜力。
研报深度解析了春风动力的三大业务板块：极核电动车作为第二增长曲线，依托智能化和摩企基因实现差异化竞争，盈利拐点临近；全地形车通过全球产能布局（墨、泰）有效规避贸易壁垒，并在北美高端市场取得突破；燃油摩托车则通过中大排量国内领先与小排量海外下沉双轮驱动。分析师看好其全球化供应链优势及品牌溢价能力，预测未来三年业绩稳健增长，当前估值具备吸引力，建议积极配置。
华鑫证券_动物保健Ⅱ行业深度报告：宠物医院赛道将迎第一股，盈利拐点转折时_20260222.pdf
华鑫证券发布动物保健Ⅱ行业深度报告，维持“推荐”评级。报告指出中国宠物医疗市场2024年规模达3000亿元，预计2035年破1.1万亿元。重点分析瑞派宠物医院，其首创VDP合伙模式解决人才流失痛点，2025H1实现净利润1554万元，确立盈利拐点，成为国内唯一盈利的大型连锁龙头。预测瑞派2025-2027年营收分别为19.34/22.25/26.70亿元，净利润0.52/1.22/1.89亿元。看好其在千亿赛道中的长期价值及稀缺性。
本报告深入剖析宠物医疗行业从粗放扩张向整合升级的转型期特征，指出“规模不经济”是行业普遍痛点。核心亮点在于对瑞派宠物医院的商业模式拆解，其VDP合伙人机制有效绑定核心兽医利益，破解了人才流失难题，从而在行业内率先实现盈利拐点。报告逻辑严密，数据详实，不仅验证了单店模型的可复制性，更通过财务预测展示了头部企业的成长确定性，为投资者提供了清晰的行业整合受益标的视角，具有较强的中长期指导意义。
招商银行_人工智能：Seedance2.0：生成式视频的技术奇点与产业重构_20260222.pdf
招商银行发布研报，深度解析字节跳动发布的Seedance 2.0生成式视频模型。报告认为该模型凭借双分支扩散架构及音画同步能力，确立全球领先地位，标志AI视频进入工业化阶段。研报指出其将重构短剧、广告电商成本结构（短剧成本降至约2000元），并推动世界模型化、3D自动化等趋势。虽未直接评级个股，但强调其对传媒、计算机行业的深远影响，看好具备生态闭环能力的平台型公司。
本报告聚焦AI视频生成技术的突破性进展，指出Seedance 2.0通过技术奇点引发产业重构。核心逻辑在于生产范式的转变：从人力密集型转向算力与模型驱动，大幅降低内容制作门槛与成本。这对传媒行业是重大利好，尤其是短剧、营销及游戏资产生产领域。长期看，该技术向具身智能和世界模型演进，将拓展至科学仿真等新场景，建议关注拥有数据闭环和算力优势的头部平台企业。
开源证券_2025Q4商业银行监管数据点评：扩表延续分化，利润增速转正_20260222.pdf
开源证券维持银行行业“看好”评级。2025年商业银行总资产同比增9.0%，净利润同比增2.3%实现转正，净息差1.42%筑底企稳，不良率降至1.50%。大行扩表主力，城农商行利润增速显著改善。预计2026年净息差小幅收窄4-5BP，信用成本低位运行。推荐中信银行、苏州银行，受益标的包括农业银行、工商银行、江苏银行、杭州银行、重庆银行等，优选业绩确定性强的银行股。
研报指出2025年银行业基本面回暖，利润增速转正且资产质量改善，验证了此前对息差筑底的判断。在成长风格降温背景下，银行板块凭借低估值和高确定性吸引资金回流。报告强调大行扩表稳健，城农商行因基数效应利润弹性较大。投资建议聚焦业绩确定性，推荐中信、苏州等优质标的，并提示关注零售及涉房信贷风险。整体看，行业最悲观时刻已过，具备配置价值。
华源证券_航运船舶市场系列（十九）：VLCC运价春节大涨，期租租金创历史新高_20260222.pdf
华源证券维持航运港口行业“看好”评级。报告指出2026年春节VLCC运价大涨，期租租金创1988年以来新高，主要受基本面、长锦商船供给控制及中东地缘局势催化。预计2026Q1 VLCC运价中枢将创历史新高，超越2008年水平。建议关注招商轮船、中远海能、招商南油。风险提示包括原油需求不及预期及地缘风险。
该研报对油运行业持强烈乐观态度，核心逻辑在于供需错配与地缘政治共振。VLCC期租租金创历史极值，且FFA期货定价显示Q1运价有望突破2008年高点，表明行业景气度处于超级周期。长锦商船的运力调控能力增强了供给侧刚性，而中东局势紧张提供了额外的溢价支撑。对于招商轮船、中远海能等龙头股，业绩弹性极大，短期情绪提振明显，具备显著的配置价值。
国新证券股份_黄金价格短期预期维持震荡修复，关注短期关键事件催化_20260222.pdf
国新证券发布贵金属行业研报，指出国际金价短期维持震荡修复，伦敦金现报5065美元/盎司。核心驱动为地缘风险溢价与美联储降息预期博弈，重点关注2月14日美国CPI、15日威廉姆斯讲话及20日美联储纪要等事件催化。报告认为短期金价安全边际较高，中长期在弱美元、降息周期及央行购金背景下看好黄金资产。给予行业“看好”评级，预计未来6个月行业指数优于市场5%以上。
该研报聚焦贵金属行业，逻辑清晰地将短期波动归因于宏观数据（CPI）与政策预期（美联储讲话/纪要）的博弈，同时强调地缘政治带来的避险支撑。分析师判断短期最剧烈波动期已过，金价具备较高安全边际，并从中长期维度确认了弱美元和降息周期下的配置价值。虽然未给出具体个股目标价，但明确的行业“看好”评级为投资者提供了板块性的配置指引，适合关注宏观敏感型资金的动向。
国新证券股份_计算机：OpenClaw带动AI Agent渗透提速_20260221.pdf
国新证券发布计算机行业研报，指出开源项目OpenClaw推动AI Agent从对话向代理行动转变，加速渗透大众市场。巨头资本开支大增（亚马逊+56%），带动云服务价量齐升及边缘计算、向量数据库、光模块等硬件需求。报告看好行业前景，评级为“看好”，提示安全漏洞及成本上升风险。
研报核心逻辑在于AI应用范式由Chatbot转向Agent，引发基础设施新一轮投资周期。短期看，云厂商CapEx激增利好算力租赁及IDC；中期看，本地化部署趋势利好边缘计算芯片及存储；长期看，数据安全与权限管理成为商业化关键瓶颈。建议关注具备一键部署能力的云服务商及光模块、向量数据库等细分硬件龙头。