银行

2026年02月18日

投资评级：看好（维持）

行业走势图


数据来源：聚源

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《2026年净息差展望：筑底企稳一行业深度报告》-2026.2.3

扩表延续分化，利润增速转正

2025Q4商业银行监管数据点评

刘呈祥（分析师）

吴文鑫（分析师）

liuchengxiang@kysec.cn

证书编号：S0790523060002

wuwenxin@kysec.cn

证书编号：S0790524060002

2025年商业银行资负两端增速回升至 9%以上，贷款增速缓慢下行

商业银行信贷节奏平稳，买债扩表延续。截至2025年末，商业银行总资产约415万亿元，同比增速 9.0%；总负债约383万亿元，同比增速 9.2%，资负两端增速均较Q3末提高0.2pct。贷款增速 7.3%保持低位运行，全年商业银行贷款增量为15.8万亿元，较上年多增4000亿元，非信贷资产显著扩张，较上年大幅多增 8.2万亿元，在信贷需求偏弱及政府债支撑社融的背景下，银行资产端扩张路径向债券倾斜。分机构类型来看，大行仍是扩表主力，其信贷节奏更加前置，2025H1贷款增量占全年的 80%。农商行2025Q4出现缩表，主要是非信贷资产当季减少 4257亿元，或与存款流失、债券浮盈不足及投资主动止盈/止损等有关。2026年初银行在存款大增、贷款节奏偏慢的背景下持续释放债券配置力度，这一趋势或阶段性延续，后续关注3月贷款强度及下一批次高息定存到期后的留存效果。

2025年商业银行盈利增速转正，息差环比持平，城农商行基数影响提升明显 2025年商业银行净利润同比增 2.3%，年内增速转正。大行/股份行/城商行/农商行全年净利润增速分别为 2.3%/-2.8%/12.9%/4.6%，整体盈利趋势平稳向好，城农商行增速环比提升明显或与上年兼并重组形成的低基数有关。2025年商业银行“量价平衡”的效果反映在息差的筑底企稳上。2025年商业银行净息差1.42%较上年收窄10BP，主要降幅集中在Q1（1.52%→1.42%），贷款限价反内卷及高息定存导致置换形成贡献，我们预计2026年商业银行净息差将小幅收窄4-5BP。

• 不良率环比改善，拨备覆盖充分，2026年商业银行有望保持低信用成本运行 2025年末商业银行不良率为 1.50%，较Q3末改善2BP。其中大行不良率为 1.22%较Q3末持平；农商行不良率 2.72%，较Q3末大幅改善10BP，主要因其不良额 Q4压降210亿元，或与年底前集中处置及部分重组客户上迁分类有关。从风险抵补能力上看，各类型银行拨备覆盖率未出现明显波动，大行保持在 240%以上。 2026年我们认为零售及小微下沉客群、涉房信贷客群仍有一定风险波动，但资产结构向债券倾斜、信贷结构向大型企业倾斜的特点将保障信用成本低位运行。

投资建议：主营业务收入回暖，2026年优选业绩确定性银行

截至2026年2月13日，12家已披露2025年业绩快报的上市银行普遍反映出业绩增速改善、资产质量稳健的状态，归母净利润增速 10%以上的有青岛银行 （+21.7%）、齐鲁银行（+14.6%）、杭州银行（12.1%）、浦发银行（10.5%）。当前银行股行情来自于基本面与资金面双重因素的催化，随着多家上市银行2025年业绩预喜，市场对行业最悲观判断正在被修正，营收与利润增速企稳、息差逐步筑底、资产质量改善，共同构成基本面的支撑。同时，在成长风格降温的环境下，资金开始回流估值更低、确定性更强的银行板块。推荐中信银行、苏州银行，受益标的有农业银行、工商银行、江苏银行、杭州银行、重庆银行等。

• 风险提示：零售信用风险扩散，净息差大幅收窄，债券投资收益波动等。


附图1：2025年末商业银行总资产同比增长 9.0%


数据来源：Wind、开源证券研究所

附图2：2025年末商业银行总负债同比增长 9.2%


数据来源：Wind、开源证券研究所

附图3：2025年末商业银行贷款总额同比增长 $7.3\%$


数据来源：Wind、开源证券研究所


附表1：商业银行主要监管指标情况

2024

2025Q1

2025H1

2025Q3

2025

规模情况

资产同比增速

7.23%

7.16%

8.88%

8.85%

9.01%

负债同比增速

7.25%

7.35%

8.95%

8.96%

9.24%

贷款总额同比增速

7.61%

7.33%

7.52%

7.27%

7.26%

盈利指标

累计净利润同比增速

-2.27%

-2.32%

-1.20%

-0.02%

2.33%

净息差

1.52%

1.43%

1.42%

1.42%

1.42%

资产利润率(ROA)

0.63%

0.68%

0.63%

0.63%

0.60%

风险指标

不良额环比

-2.89%

4.80%

-0.07%

2.57%

-0.68%

不良率

1.50%

1.51%

1.49%

1.52%

1.50%

拨备覆盖率

211.19%

208.13%

211.97%

207.15%

205.21%

拨贷比

3.18%

3.15%

3.16%

3.14%

3.07%

流动性指标

流动性比例

76.74%

76.15%

79.90%

80.10%

80.95%

资本充足水平

资本充足率

15.74%

15.28%

15.58%

15.36%

15.46%

数据来源：国家金融监督管理总局、Wind、开源证券研究所

附表2：商业银行2025年信贷分季度增量占比为 57.6%/20.2%/12.8%/9.5%

贷款

总资产

非信贷资产

商业银行

大行

股份行

城商行

农商行

商业银行

大行

股份行

城商行

农商行

商业银行

大行

股份行

城商行

农商行

2025Q4

14981

6220

2504

3740

2664

51578

26197

16309

6569

-1593

36597

19977

13805

2829

-4257

2025Q3

20240

12910

1023

4033

2867

67421

39260

4296

10009

9016

47182

26350

3273

5975

6149

2025Q2

31904

21972

-1228

7181

3364

85957

57290

2061

18116

2738

54054

35318

3289

10935

-626

2025Q1

91077

55660

11675

14167

10017

137770

82328

13252

23564

19770

46693

26667

1577

9396

9753

合计

158201

96762

13974

29122

18913

342727

205074

35918

58257

29932

184525

108312

21943

29136

11019

2025Q4

9.5%

6.4%

17.9%

12.8%

14.1%

15.0%

12.8%

45.4%

11.3%

-5.3%

19.8%

18.4%

38.4%

4.9%

-14.2%

2025Q3

12.8%

13.3%

7.3%

13.9%

15.2%

19.7%

19.1%

12.0%

17.2%

30.1%

25.6%

24.3%

9.1%

10.3%

20.5%

2025Q2

20.2%

22.7%

-8.8%

24.7%

17.8%

25.1%

27.9%

5.7%

31.1%

9.1%

29.3%

32.6%

9.2%

18.8%

-2.1%

2025Q1

57.6%

57.5%

83.5%

48.6%

53.0%

40.2%

40.1%

36.9%

40.4%

66.1%

25.3%

24.6%

4.4%

16.1%

32.6%

商业银行

大行

股份

城商行

农商行

商业银行

大行

股份行

城商行

农商行

商业银行

大行

股份行

城商行

农商行

2024Q4

14246

8929

2484

519

2631

41794

9869

14413

10697

3855

27548

940

11929

10177

1224

2024Q3

23818

14789

2131

4000

2183

63125

42165

6302

7411

4908

39307

27376

4171

3411

2725

2024Q2

25996

18623

456

5418

1446

20858

613

3599

12901

2487

-5138

-18010

3143

7483

1041

2024Q1

90123

51675

11950

13166

13410

130910

82316

8785

18458

21715

40787

30641

-3166

5292

8305

合计

154183

94017

17021

23104

19670

256687

134963

33099

49468

32964

102503

40947

16078

26364

13295

2024Q4

9.2%

9.5%

14.6%

2.2%

13.4%

16.3%

7.3%

43.5%

21.6%

11.7%

26.9%

2.3%

74.2%

38.6%

9.2%

2024Q3

15.4%

15.7%

12.5%

17.3%

11.1%

24.6%

31.2%

19.0%

15.0%

14.9%

38.3%

66.9%

25.9%

12.9%

20.5%

2024Q2

16.9%

19.8%

2.7%

23.5%

7.4%

8.1%

0.5%

10.9%

26.1%

7.5%

-5.0%

-44.0%

19.5%

28.4%

7.8%

2024Q1

58.5%

55.0%

70.2%

57.0%

68.2%

51.0%

61.0%

26.5%

37.3%

65.9%

39.8%

74.8%

-19.7%

20.1%

62.5%

数据来源：国家金融监督管理总局、Wind、开源证券研究所


附表3：各类型商业银行2025年主要监管指标汇总

大型商业银行

股份制商业银行

2024

2025Q1

2025H1

2025Q3

2025

2024

2025Q1

2025H1

2025Q3

2025

规模情况

资产同比增速

7.64%

7.30%

10.36%

9.97%

10.78%

4.67%

5.23%

5.00%

4.68%

4.84%

负债同比增速

7.80%

7.56%

10.48%

10.06%

11.00%

4.41%

5.20%

4.73%

4.53%

4.82%

贷款总额同比增速

9.00%

8.94%

9.09%

8.80%

8.50%

4.16%

3.97%

3.57%

3.29%

3.28%

盈利指标

累计净利润同比增速

-0.47%

0.08%

1.08%

2.27%

2.25%

2.37%

-4.53%

-1.97%

-2.11%

-2.84%

净息差

1.44%

1.33%

1.31%

1.31%

1.30%

1.61%

1.56%

1.55%

1.56%

1.56%

资产利润率(ROA)

0.71%

0.67%

0.64%

0.67%

0.67%

0.69%

0.78%

0.72%

0.69%

0.64%

风险指标

不良额环比

-0.74%

4.12%

1.17%

1.98%

0.01%

-1.27%

2.99%

-0.52%

0.23%

-0.17%

不良率

1.23%

1.22%

1.21%

1.22%

1.22%

1.22%

1.23%

1.22%

1.22%

1.21%

拨备覆盖率

248.00%

247.17%

249.16%

243.88%

241.35%

216.30%

212.32%

207.20%

拨贷比

3.05%

3.02%

3.02%

2.99%

2.94%

2.65%

2.60%

2.60%

2.57%

2.52%

流动性指标

流动性比例

72.41%

72.33%

77.10%

79.49%

78.80%

70.26%

66.07%

67.31%

63.86%

69.54%

资本充足水平

资本充足率

18.33%

17.79%

18.18%

17.99%

18.16%

13.98%

13.71%

13.91%

13.48%

13.58%

城市商业银行

农村商业银行

2024

2025Q1

2025H1

2025Q3

2025

2024

2025Q1

2025H1

2025Q3

2025

规模情况

资产同比增速

8.96%

9.57%

10.25%

10.56%

9.69%

6.04%

5.46%

5.48%

6.15%

5.17%

负债同比增速

8.92%

9.77%

10.46%

10.90%

10.06%

5.99%

5.63%

5.58%

6.37%

5.48%

贷款总额同比增速

8.07%

8.05%

8.49%

8.39%

9.42%

7.62%

6.00%

6.67%

6.86%

6.81%

盈利指标

累计净利润同比增速

-13.13%

-6.68%

-1.10%

1.73%

12.87%

-9.75%

-2.03%

-7.89%

-7.35%

4.57%

净息差

1.38%

1.37%

1.37%

1.37%

1.37%

1.73%

1.58%

1.58%

1.58%

1.60%

资产利润率(ROA)

0.44%

0.56%

0.57%

0.54%

0.46%

0.45%

0.69%

0.55%

0.50%

0.44%

风险指标

不良额环比

-3.19%

6.49%

0.33%

5.89%

0.24%

-7.04%

5.90%

-2.22%

2.77%

-2.53%

不良率

1.76%

1.79%

1.76%

1.84%

1.82%

2.80%

2.86%

2.77%

2.82%

2.72%

拨备覆盖率

188.08%

183.93%

185.53%

176.81%

173.38%

156.40%

152.64%

161.87%

160.21%

159.29%

拨贷比

3.30%

3.29%

3.26%

3.25%

3.16%

4.38%

4.37%

4.48%

4.51%

4.33%

流动性指标

流动性比例

99.82%

99.22%

102.72%

99.56%

101.67%

85.69%

90.69%

94.82%

96.17%

92.51%

资本充足水平

资本充足率

12.97%

12.44%

12.64%

12.40%

12.39%

12.97%

12.96%

13.21%

13.20%

13.18%

数据来源：国家金融监督管理总局、Wind、开源证券研究所


特别声明

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股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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