研究报告
信达证券_机械设备行业周报：关注半导体设备、人形机器人投资机会_20260525.pdf
信达证券发布机械设备行业周报，维持“看好”评级。核心观点聚焦半导体设备与人形机器人：AI算力需求爆发及长鑫科技等存储龙头IPO催化半导体设备国产替代；特斯拉Optimus量产在即及国内企业资本化加速推动人形机器人产业链机遇。重点推荐日联科技、博众精工、法兰泰克，并关注拓普集团、三花智控等机器人标的及柳工、三一重工等工程机械龙头。
研报紧扣AI算力扩张与人形机器人产业化两大主线，逻辑清晰。半导体设备受益于存储巨头扩产及IPO催化，具备高确定性；人形机器人因特斯拉量产进度及国内政策资金支持，迎来从主题炒作向业绩兑现过渡的关键期。报告对个股基本面分析扎实，强调业绩增长持续性，建议投资者重点关注具备核心技术壁垒且处于景气赛道的龙头公司，短期情绪偏乐观，中长期看好产业升级红利。
开源证券_传媒行业点评报告：继续布局核心AI，关注《异环》1.1版本表现_20260525.pdf
开源证券维持传媒行业“看好”评级。报告指出全球大模型升级版密集发布，AI应用及算力租赁需求高增，建议布局核心AI。重点推荐腾讯控股、快手、阅文集团、汇量科技、顺网科技等。游戏方面，《异环》1.1版本上线有望拉动流水，看好完美世界业绩弹性；暑期旺季临近，建议配置估值性价比突出的游戏板块，重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、哔哩哔哩、网易。
研报强调AI技术迭代对传媒行业的驱动作用，特别是大模型升级带来的算力租赁及应用场景扩容机会。同时，聚焦游戏板块基本面改善，以《异环》新版本为例，验证优质内容对流水的拉动效应，结合暑期旺季预期，认为游戏板块具备估值修复空间。整体逻辑清晰，兼顾长期AI趋势与短期游戏产品周期，对A股相关标的如完美世界、顺网科技等有明确利好指引。
华鑫证券_有色金属行业周报：下游备货意愿提升，锂价有望反弹_20260525.pdf
华鑫证券维持有色金属行业“推荐”评级。报告指出美联储降息周期尾声，金价高位震荡；铜矿供应偏紧，铝库存拐点确立，看好价格反弹；锡受供给短缺支撑；锂价因下游备货意愿提升有望反弹。重点推荐紫金矿业、中金黄金、神火股份、中矿资源等个股。宏观上关注美国通胀及国内地产投资数据。
该研报为有色金属行业周报，核心逻辑在于供需错配与宏观预期博弈。短期看，铝去库拐点与锂下游补库带来价格反弹预期，利好相关标的；长期看，铜矿紧缺与黄金避险属性提供支撑。虽然美联储鹰派言论压制贵金属情绪，但央行购金行为形成对冲。整体行业评级维持推荐，建议关注具备资源禀赋优势的龙头股，如紫金矿业（铜金）、中矿资源（锂）及铝业龙头。
华鑫证券_计算机行业点评报告：谷歌：2026Q1营收持续增长，Cloud增速创历史新高_20260525.pdf
华鑫证券发布计算机行业点评，维持“推荐”评级。谷歌2026Q1营收1099亿美元（+22%），净利润625.78亿美元（+81%）。Google Cloud营收200亿美元（+63%）创历史新高，订单储备近翻倍。公司上调全年资本支出指引至1800-1900亿美元，加大AI基础设施投入。报告认为AI全栈战略商业兑现能力强，建议关注算力机型上线及客户拓展情况。
研报聚焦全球科技巨头谷歌的强劲业绩，特别是Cloud业务63%的高增速及AI基础设施的大额资本开支，验证了AI算力需求的持续爆发。这对A股计算机板块，尤其是涉及云计算、数据中心及AI算力产业链的公司构成显著利好映射。虽然未直接覆盖A股个股，但作为行业风向标，其高景气度确认有助于提升国内相关板块的风险偏好和估值中枢，属于中短期重要的情绪催化因素。
山西证券_煤炭行业周报：山西矿难或致供给收缩_20260525.pdf
山西证券维持煤炭行业“领先大市-A”评级。受山西矿难影响，预计省内将开展安全排查与停产整顿，短期供给收缩预期强烈。动力煤价格趋稳，冶金煤需求向好。报告认为煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。重点推荐海外产能布局的兖矿能源、中煤能源，以及动力煤标的陕西煤业等和炼焦煤标的山西焦煤等。
研报核心逻辑在于突发安全事故引发的供给侧收缩预期。山西矿难导致安监升级，中小煤矿停产整顿将直接压制区域有效供给，叠加下游刚需支撑，煤价具备上涨动力。分析师看好煤炭板块在“高股息+涨价预期”下的戴维斯双击机会。建议关注具备海外资源或煤化工优势的龙头，以及受益于安监收紧的焦煤企业。短期情绪利好明显，但需警惕政策执行力度及需求端波动风险。
山西证券_煤炭行业事件点评：留神峪事故或致供应收缩，更利好焦煤价格上涨_20260525.pdf
山西长治留神峪煤矿发生特大瓦斯爆炸事故，预计引发安监趋严及供应收缩，尤其利好主焦煤价格上涨。研报维持煤炭行业“领先大市-A”评级，认为煤价看涨，板块有望迎来戴维斯双击。重点推荐海外产能布局的兖矿能源、煤化工关联的中煤能源，以及动力煤和炼焦煤龙头如新集能源、山西焦煤等。
该研报基于重大安全事故引发的供给侧收缩预期，逻辑清晰且具备短期爆发力。事故导致安监高压常态化，直接冲击民营矿供给，进而推升焦煤价格。研报不仅分析了事件对供需基本面的影响，还结合了宏观背景（美伊冲突、油价波动）强化能源安全属性。虽然未给出具体目标价，但明确的“领先大市”评级及个股推荐列表为投资者提供了清晰的配置方向，短期内对煤炭板块情绪有显著提振作用。
国信证券_镍行业专题：供需逐步趋紧的关键金属_20260525.pdf
国信证券维持镍行业“优于大市”评级。核心逻辑为印尼大幅削减2026年镍矿开采配额（降幅约30%）及调整HPM计价公式，叠加霍尔木兹海峡封锁导致硫磺成本飙升，全球镍供需由过剩转向趋紧，成本支撑强劲，镍价中枢有望抬升。需求端不锈钢平稳增长，电池用镍因抢出口效应保持韧性。重点推荐具备资源一体化优势的华友钴业和力勤资源。
研报指出印尼政策收紧与地缘政治导致的成本上升是镍价上涨的核心驱动力。供给端配额骤降30%及HPM公式调整显著推高生产成本，需求端虽受磷酸铁锂挤压但三元材料仍有增量。行业供需格局反转预期强烈，利好拥有印尼低成本产能及资源保障的龙头企业，如华友钴业和力勤资源，建议关注镍价上行带来的盈利修复机会。
五矿证券_A股锂矿行业2025年报及2026年Q1财报梳理分析：周期反转，盈利修复_20260525.pdf
五矿证券发布锂矿行业研报，指出A股12家样本企业2025年报及2026Q1财报显示周期反转明确。2026Q1锂价回升至15万元/吨，行业归母净利润同比大增242%至118.6亿元，盈利修复强劲。库存降至低位，供需紧平衡。报告给予有色金属行业“看好”评级，认为低成本资源龙头如天齐锂业、盐湖股份等具备显著优势，建议关注盈利弹性大的标的。
该研报基于详实的财务数据梳理，确认了锂行业从亏损到盈利的周期性反转。核心逻辑在于供给端扰动（地缘政治、政策收紧）与需求端高增（新能源车出口、储能爆发）共同推动供需紧平衡，导致锂价企稳回升。报告特别强调了拥有优质低成本资源（如盐湖提锂、澳洲矿山）的企业在盈利修复中的弹性优势。对于投资者而言，这不仅是行业贝塔机会，更是筛选阿尔法个股（成本管控优异、资源自给率高）的重要窗口期。
国元证券_汽车行业周报：FSD监督版入华，关注智驾市场机遇_20260525.pdf
国元证券维持汽车行业“推荐”评级。报告指出5月乘用车销量同比仍弱但环比走强，特斯拉FSD监督版入华点燃智驾市场情绪，带动产业链大涨。Stellantis与东风深化合作助力出海。尽管面临原材料涨价导致的成本压力及部分车企调价，但智驾技术迭代（如小鹏GX、问界M9）及新合资模式为行业带来结构性机遇。建议关注智驾加速发展及供应链出海机会。
研报核心逻辑在于“智驾催化”与“出海破局”。特斯拉FSD入华虽未全量推送，但极大提振了市场对高阶智驾落地的预期，利好相关零部件及软件厂商。同时， Stellantis与东风的新合资模式标志着中国车企从单纯产品出口转向技术与渠道深度绑定的全球化新阶段。尽管短期面临碳酸锂、芯片等成本上涨压力导致部分车型涨价，但行业正从价格战转向价值竞争，具备技术壁垒和全球布局能力的企业将脱颖而出。
华鑫证券_计算机行业点评报告：苹果：Q2营收利润双增长，iPhone17热销与研发投入增长_20260525.pdf
华鑫证券维持苹果（AAPL）“推荐”评级。FY26Q2营收1111.84亿美元（+17%），净利295.78亿美元（+19%）。iPhone收入569.94亿美元（+22%）为核心驱动，大中华区营收增28%领跑。服务毛利率达76.7%。研发费用增34%，新增1000亿美元回购。提示半导体供应紧张及关税风险。报告看好其硬件周期与服务盈利优化，但需关注成本与地缘政治压力。
研报聚焦苹果FY26Q2强劲业绩，iPhone与大中华区双位数增长验证产品力与市场韧性，高毛利服务业务优化盈利结构。虽面临供应链成本上升及关税不确定性风险，但巨额回购彰显信心。作为全球科技龙头，其表现对消费电子产业链及A股果链板块有正向映射作用，建议关注后续新品周期及成本控制能力。
华源证券_定增扩产有望驱动业绩增长，需求共振持续催化量价齐升_20260525.pdf
华源证券首次覆盖东方钽业，给予“买入”评级。公司作为钽铌龙头，定增扩产补齐产能短板，叠加AI服务器、海外燃机、大科学装置及可控核聚变需求共振，驱动量价齐升。预测2026-2028年归母净利润4.36/5.93/7.54亿元，对应PE 75/55/44倍。虽当前估值较高，但考虑到高成长性及可比公司平均PE 85倍，具备上涨空间。
研报核心逻辑在于“产能扩张+需求爆发”。东方钽业通过定增解决湿法、火法及高端制品产能瓶颈，同时实控人收购巴西矿山保障原料安全。下游四大驱动力（AI算力电容、燃机高温合金、超导腔、核聚变铍材）均处于高景气周期，尤其是AI和核聚变概念赋予其极高估值弹性。尽管短期受原料涨价影响利润增速滞后于营收，但长期看全产业链布局与稀缺资源属性将支撑业绩持续高增长，首次覆盖即给买入，显示机构对其战略价值的认可。
东莞证券_2025年年报及2026年一季报点评：2026Q1盈利改善，超节点与液冷夯实长期价值_20260525.pdf
东莞证券维持浪潮信息（000977）“买入”评级。公司2025年营收1647.82亿元（+43.58%），归母净利润24.13亿元（+5.28%）；2026Q1虽营收下滑，但净利增30.74%，毛利率提升至6.64%，盈利改善显著。公司推出超节点AI服务器及全栈液冷方案，解决智能体产业化瓶颈，连续四年蝉联中国液冷服务器市场第一。预计2026-2027年EPS为2.31/3.01元，对应PE 30/23倍，看好其在AI算力与液冷领域的长期价值。
研报指出浪潮信息在2026Q1实现盈利能力显著修复，毛利率提升验证了产品结构优化成效。核心亮点在于其针对AI推理场景推出的超节点服务器及领先的液冷技术，有效解决了大模型落地的成本与散热痛点，巩固了其作为国产算力龙头的地位。尽管短期营收受交付节奏影响波动，但长期受益于AI产业爆发及数据中心绿色化趋势，业绩增长确定性较强，估值具备吸引力。
东莞证券_电子行业双周报：英伟达业绩超预期，Anthropic预计Q2实现盈利_20260525.pdf
东莞证券维持电子行业“超配”评级。英伟达Q1业绩超预期，Anthropic预计Q2盈利，AI算力需求强劲带动高端PCB及MLCC供需偏紧、价格反转。板块近两周涨11.57%，估值处历史高位。看好AI服务器、交换机等硬件需求爆发，利好具备技术优势的PCB产业链公司。重点跟踪沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、胜宏科技。
研报指出AI算力需求持续高增，英伟达及Anthropic业绩验证行业景气度。高端PCB及MLCC因供需紧张迎来价格拐点，产业链核心标的受益明显。尽管板块估值处于历史高位，但业绩增长确定性较强。建议关注在AI服务器、高速网络领域有深厚积累且产能充足的龙头公司，如沪电股份和胜宏科技，其业绩弹性较大。
东莞证券_通信行业双周报：AI算力高景气持续，运营商Token套餐全面铺开_20260525.pdf
东莞证券维持通信行业“超配”评级。近两周申万通信板块涨5.74%，跑赢沪深300。核心观点：AI算力高景气持续，平头哥真武GPU出货超56万片；运营商Token套餐全面铺开，加速变现；我国牵头完成首个ITU-R 6G卫星技术趋势报告。建议关注国产AI芯片、运营商Token经济及6G标准推进。重点标的包括中国移动、中国电信、中兴通讯等。
研报指出通信行业在AI算力需求驱动下保持高景气，特别是国产GPU放量及运营商Token商业模式落地成为新增长点。6G标准进展为长期利好。行业整体表现优于大盘，建议重点关注具备算力基础设施优势及运营服务转型能力的龙头公司，如移动、电信及中兴通讯，短期情绪偏正面，中长期看好产业逻辑兑现。
万联证券_电力设备行业跟踪报告：新政策发布，有序推动多用户绿电直连发展_20260525.pdf
万联证券维持电力设备行业“强于大市”评级。报告指出新政策推动多用户绿电直连，优先支持算力设施等新兴产业。锂电行业景气回升，排产活跃，材料价格企稳；风电装机高增长，海风加速落地。AI智算中心建设带动供配电及配储需求，固态电池产业化加速。建议关注锂电材料龙头、风电设备及新兴技术催化机会。碳酸锂价格环比下降但同比大涨，六氟磷酸锂价格上涨。
研报核心在于政策与技术双轮驱动。政策端，“多用户绿电直连”新规利好新能源消纳，特别是为AI算力中心提供绿色能源解决方案，打通了“新能源+AI”的逻辑闭环。基本面看，锂电周期见底回升，排产增加且部分材料涨价，盈利修复预期强；风电受益于海风及出海逻辑。整体行业景气度向上，维持强于大市判断，重点看好具备技术壁垒的锂电材料及受益于AI基建的电网设备环节。
万联证券_电子行业跟踪报告：AI算力和半导体自主可控受SW电子基金持续关注，配置趋向多元化_20260525.pdf
万联证券维持电子行业“强于大市”评级。2026Q1基金重仓比例19.67%，超配8.27%，虽环比微降但仍处高位。机构聚焦AI算力与半导体自主可控，加仓芯原股份、源杰科技等；减仓寒武纪、立讯精密。半导体子板块超配比例升至近年高点，电子化学品转为超配。建议关注PCB、存储及国产设备材料机遇。
研报显示电子行业基金配置仍处高位，但结构分化明显。资金从部分高位AI标的（如寒武纪）流出，转向半导体设备、材料及光芯片等自主可控细分领域。这反映市场在AI长期逻辑下，更注重业绩兑现与供应链安全。行业整体获“强于大市”评级，短期情绪偏正面，中长期看好国产替代深化带来的结构性机会。
爱建证券_半导体设备行业点评：先进制程与设备多腔化共振，看好零部件环节_20260525.pdf
爱建证券发布半导体设备行业点评，给予“强于大市”评级。报告指出国产设备向7nm突破依赖零部件升级，存储扩产及设备多腔化趋势提升单机价值量及零部件占比。预计2026-2027年全球半导体设备销售额增至1450亿/1560亿美元。看好具备平台化能力的国产零部件企业份额提升。建议关注先锋精科、恒运昌等零部件厂商，以及北方华创、中微公司等设备龙头。
研报核心逻辑在于“先进制程+多腔化”双轮驱动下，半导体设备零部件环节的价值量与业绩弹性显著提升。分析师认为，随着国产设备向7nm突破，对高精度、高洁净度零部件需求激增，且存储厂大规模扩产推动设备架构向多腔体演进，进一步放大了零部件在设备成本中的占比。在此背景下，具备平台化布局、多品类供应能力的国产零部件企业有望加速替代进口，提升市场份额。报告不仅看好零部件细分龙头，也维持对北方华创、中微公司等整机平台型企业的推荐，整体对半导体设备及上游供应链持乐观态度，强调供应链重构带来的长期成长机遇。
东吴证券_检测服务行业2025年&2026年一季报总结：利润率和现金流持续修复，关注布局全球化、高新技术的行业龙头_20260525.pdf
东吴证券发布检测服务行业研报，指出2025年及2026Q1板块利润率与现金流持续修复，剔除医学检测后营收增速转正。行业受益政府化债及内需刺激，集约化趋势明显。重点推荐具备全球化布局、精益管理及高新技术拓展能力的龙头：华测检测（300012）、广电计量（002967）、苏试试验（300416）。看好半导体、商业航天、低空经济等新兴物理类检测赛道带来的增量需求，认为龙头企业阿尔法强劲，估值处于历史低位，具备长期配置价值。
研报深入分析检测服务行业基本面拐点，强调利润率和现金流改善。逻辑上，行业从传统化学检测向高壁垒物理检测（半导体、航天、低空）转型，龙头凭借资本和管理优势加速集中。宏观层面，政府化债利好回款，内需复苏带动需求。个股方面，华测检测稳健增长，广电计量战略转型见效，苏试试验受益商业航天爆发。整体看好行业龙头在新兴领域的扩张能力及估值修复机会。
东吴证券_中国工业汽轮机龙头，国产燃机构筑第二增长曲线_20260525.pdf
东吴证券首次覆盖汽轮科技（300277.SZ），给予“增持”评级。公司完成B转A重组，主业工业汽轮机稳健，自研50MW燃机实现商业化突破，构筑第二增长曲线。受益AIDC缺电及流程工业修复，预计2026-2028年归母净利润4.3/5.1/6.4亿元，对应PE 57/48/38X。看好其高端装备转型及出海潜力。
研报核心逻辑在于汽轮科技从传统汽轮机向燃气轮机高端装备的转型。短期看，B转A重组优化资本平台；中期看，自研燃机落地叠加AIDC带来的电力缺口需求，打开成长空间。虽然当前估值较高，但考虑到业绩高弹性预期及行业景气度上行，具备中长期配置价值。需关注燃机业务推进节奏及海外地缘政治风险。
东吴证券_iza-bren领衔亮相，5款新药7项数据登陆ASCO_20260525.pdf
东吴证券维持百利天恒“买入”评级。公司5款新药7项数据入选2026 ASCO，核心产品iza-bren在食管鳞癌III期中期分析中OS/PFS双终点显著优于化疗；T-Bren、BL-M14D1等管线数据优异。虽因加大研发投入下调2026-2028年归母净利润预测至亏损状态，但看好其平台技术领先性及商业化潜力，预计未来创新药兑现后将实现扭亏，长期增长动力充足。
研报聚焦百利天恒在ASCO年会上的重磅临床数据披露，特别是核心资产iza-bren的积极结果，验证了其研发实力。尽管短期财务预测因高研发投入而显示亏损扩大，但分析师强调其长期商业化价值和平台优势。该报告对个股构成显著利好，有助于提振市场对国产创新药出海的信心，属于典型的基于事件驱动和基本面长期逻辑的深度个股推荐。