研究报告
太平洋_比亚迪的CNOA时刻_20260601.pdf
太平洋证券发布比亚迪个股研报，维持“买入”评级。报告指出比亚迪开启智能化下半场，率先承诺城市领航CNOA安全兜底，自研4nm智驾芯片璇玑A3。海外业务高增，2026Q1出口占比超42%，成为核心增长引擎。预计2026-2028年归母净利润分别为406、511、614亿元，对应PE为22/17/14倍。公司电动化与智能化双轮驱动，高端品牌销量同比增109%，技术平权加速落地。
研报核心逻辑在于比亚迪从电动化向智能化转型的关键节点。CNOA安全兜底承诺及自研4nm芯片标志着其智驾能力进入第一梯队，有望重塑市场对比亚迪“重电动轻智能”的刻板印象。海外销量占比突破40%验证了全球化战略有效性，对冲国内价格战风险。2026年预期净利增速24%且PE仅22倍，估值具备吸引力。智能化下半场叠加出海放量，构成业绩与估值双击基础，是典型的技术驱动型成长机会。
国金证券_非银行金融行业研究：中信公告拟募资投向国际业务，看好国际业务优势券商_20260601.pdf
国金证券发布非银金融行业周报，维持行业“买入”评级。中信证券拟募资160亿元投向国际业务，市场反应积极，看好具备国际业务优势的头部券商。当前券商板块PB/PE处于十年低位，安全垫厚，预计Q2利润高增支撑估值修复。保险方面，4月保费增速放缓但Q2资产端预期改善，推荐低基数纯寿险及中国太平。建议关注广发证券、国泰海通等头部券商及多元高股息标的。
研报核心逻辑在于非银板块估值底部与基本面边际改善的共振。中信证券160亿再融资用于国际业务被市场解读为提升ROE的正面信号，打破了以往券商再融资即利空的惯性思维，利好头部国际化券商。保险板块虽短期负债端承压，但权益市场回暖带动Q2投资收益预期修复。整体看，报告强调在低估值背景下，业绩高增与高股息策略是当下非银金融配置的核心主线。
世纪证券_医药生物行业周报（5月第4周）：创新药平台型BD再深化_20260601.pdf
世纪证券医药生物周报指出，上周板块跌2.43%跑输大盘，仅血液制品上涨。核心亮点为信达生物与辉瑞达成最高105亿美元全球战略合作，涵盖12个早期肿瘤项目，采用Co-Co共研模式，标志国产创新药从产品输出转向平台型体系输出。此外，恒瑞GLP-1 III期数据积极，甘李药业减重药达终点。研报建议关注具备全球化合作能力的平台型创新药企，提示研发及地缘风险。
研报核心逻辑在于国产创新药出海模式升级，信达生物与辉瑞105亿美元Co-Co合作验证了国内药企平台型研发实力获国际认可，利好具备早期管线储备及全球化执行力的头部企业。尽管短期板块受情绪影响回调，但重磅BD及临床数据（如恒瑞GLP-1、甘李减重药）持续兑现，中长期看好创新药从单品授权向体系化输出的估值重塑机会，建议聚焦平台型龙头。
华鑫证券_电力设备行业周报：800VDC加速迈向产业化，数据中心电力架构迎来历史性重构_20260601.pdf
华鑫证券发布电力设备行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出800VDC高压直流架构正加速产业化，解决AI算力机架功率密度瓶颈，预计2030年覆盖增量容量达39GW。行业将经历白空间改造、原生计算、设施级配电及固态变压器四阶段演进。重点推荐科士达、科泰电源、阳光电源（均为买入评级）及阿特斯。光伏产业链价格持稳但需求偏弱，广东Q1储能备案规模环比暴涨348.7%。
研报核心逻辑在于AI算力爆发倒逼数据中心电力架构重构，800VDC成为突破功率密度瓶颈的必然选择。这标志着电力设备板块从传统新能源配套向AI核心基础设施升级，具备中长期产业变革意义。虽然光伏短期承压，但储能与AI电源设备景气度上行。建议投资者关注在HVDC、固态变压器及电源模块领域有技术卡位的标的，把握算力基建带来的结构性机会，而非单纯博弈光伏周期反转。
华鑫证券_汽车行业周报：宇树科技6月1日上会，小鹏机器人2026年底启动量产_20260601.pdf
华鑫证券发布汽车行业周报，维持行业“推荐”评级。核心看点为人形机器人产业化加速：宇树科技6月1日上会，2025年出货全球第一；小鹏机器人计划2026年底量产。尽管本周汽车及机器人板块回调，但产业里程碑事件有望提振情绪。研报重点推荐关节总成、丝杠、灵巧手等核心零部件供应链，给予模塑科技、新泉股份、双林股份、拓普集团等多只个股“买入”评级，建议关注已进入量产阶段的确定性标的。
研报核心逻辑在于人形机器人产业化提速对冲汽车板块短期调整压力。宇树科技IPO上会与小鹏量产节点明确，标志着行业从概念验证迈向规模化商业落地，利好具备卡位优势的零部件厂商。尽管5月乘用车零售同比下滑24%显示需求端承压，但机器人作为新质生产力代表，其高价值量部件（丝杠、灵巧手等）为汽车零部件企业打开第二增长曲线。建议投资者忽略短期波动，聚焦有订单落地预期的核心供应链标的。
国金证券_基础化工行业研究：轮胎：成本压力仍存，估值性价比逐渐凸显_20260601.pdf
国金证券维持基础化工轮胎行业“买入”评级。研报指出2025年全球轮胎需求增1.4%，但原料涨价致2026Q2盈利承压，预计Q3修复。欧盟双反调查推动订单向海外基地转移，利好全球化布局龙头。2025年板块营收增10%但净利降23%，头部企业韧性较强。建议关注赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟等具备多海外基地、能规避贸易风险且估值性价比凸显的企业，长期看好国产胎企全球市占率提升。
研报深度剖析轮胎行业短期成本压力与长期出海红利。虽然橡胶涨价导致Q2盈利承压，但欧盟双反调查反而加速了拥有海外产能的龙头企业抢占全球份额。行业逻辑从单纯的出口增长转向全球化制造能力比拼，具备多国基地布局的企业不仅能规避关税风险，还能享受海外高毛利及供需错配带来的涨价弹性。当前板块估值具备性价比，是布局国产轮胎全球化长逻辑的较好窗口期。
东吴证券_环保行业跟踪周报：SAF价格创新高看好废油脂增值潜力；算力跨界-算电协同-半导体治理共驱环保AI+_20260601.pdf
东吴证券发布环保行业周报，维持行业“增持”评级。核心观点：1）欧洲SAF价格创新高，看好废油脂（UCO）资源端稀缺增值，建议关注朗坤科技、山高环能；2）环保AI+机遇凸显，垃圾发电与AIDC算电协同模式下ROE有望提升至18%，重点推荐永兴股份、军信股份、瀚蓝环境；3）环卫新能源渗透率加速提升，盈峰环境智算业务营收大增2983%。行业自由现金流转正，分红潜力提升，重申垃圾发电具备类长江电力成长属性。
研报深度挖掘环保行业在AI时代的重估逻辑。一方面，SAF强制添加政策驱动废油脂资源价值中枢上行，利好上游资源方；另一方面，创新性提出“垃圾发电+AIDC”算电协同模式，测算显示该模式可显著提升项目ROE至18%，为传统公用事业资产注入科技成长属性。同时，行业自由现金流转正叠加国补回款加速，分红潜力大幅提升。建议重点关注具备资源壁垒的UCO企业及布局算力协同的垃圾焚烧龙头。
东吴证券_智能汽车主线周报：比亚迪推出城市NOA兜底政策，看好智能化_20260601.pdf
东吴证券发布智能汽车周报，坚定看好2026年L4 RoboX主线，建议B端软件优于C端硬件。比亚迪推出自研700TOPS“璇玑A3”芯片及城市NOA安全兜底政策；Waymo因软件缺陷暂停部分运营，特斯拉规划Robotaxi调度中心。智能汽车指数PS(TTM)达14.9x，处2023年来97%分位。A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润；H股关注小鹏、地平线等。提示贸易战及技术不及预期风险。
研报核心逻辑在于L4级自动驾驶商业化加速，比亚迪自研高算力芯片及NOA兜底政策强化了国产智驾信心，而Waymo暂停运营凸显技术落地难度，利好国内头部供应商。当前板块估值处于历史高位（97%分位），但产业边际变化积极。建议重点关注具备B端软件能力及核心硬件壁垒的A股标的如德赛西威、经纬恒润，短期情绪受比亚迪新品催化明显，中长期需跟踪Robotaxi实际运营数据验证。
东莞证券_计算机行业双周报：华为发表“韬（τ）定律”，加速突破国产AI供给瓶颈_20260601.pdf
东莞证券发布计算机行业双周报，维持行业“超配”评级。报告指出申万计算机板块近两周下跌8.44%，跑输沪深300指数9.11个百分点，PE TTM为49.94倍。核心看点是华为发表“韬（τ）定律”，提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，预计2031年高端芯片晶体管密度达1.4nm同等水平，有望突破国产AI算力供给瓶颈。建议关注广电运通、神州数码、浪潮信息、税友股份、软通动力及赛意信息等标的。
研报核心逻辑在于华为“韬定律”为国产半导体绕过先进制程限制提供了理论支撑与技术路径，这对处于估值回调期的计算机板块构成中长期重大利好。虽然短期板块跑输大盘，但该技术突破直接利好国产EDA、AI芯片及服务器产业链。建议投资者忽略短期波动，聚焦神州数码、浪潮信息、软通动力等与华为算力生态深度绑定的核心标的，把握国产AI供给瓶颈突破带来的结构性机会。
头豹研究院_2026年中国无掩膜光刻机行业报告（精华版）_20260601.pdf
头豹研究院发布2026年中国无掩膜光刻机行业报告，预计2030年中国市场规模达87亿元，全球占比提升至52.5%。PCB与IC载板为当前核心应用，先进封装为高价值增量方向。国产替代加速，芯碁微装、天准科技等厂商在高端领域追赶海外。光学镜头模组年需求约1200-1500套，波长光电与永新光学份额领先。报告未提供具体股票评级及目标价。
研报深度剖析无掩膜光刻机国产替代进程，指出中国市场增速高于全球，核心驱动力来自PCB/IC载板升级及先进封装扩产。虽然高端ABF载板设备仍由海外主导，但芯碁微装等龙头已在晶圆级封装实现突破。特别强调光学镜头模组作为核心零部件的供应链机会，波长光电与永新光学已确立领先地位。该赛道兼具半导体设备自主可控与AI算力硬件扩容双重逻辑，中长期成长确定性较高，利好设备及上游光学组件厂商。
国金证券_钢铁行业研究：钢铁革故鼎新系列总结：深度价值拆解，兼谈权益定价框架_20260601.pdf
国金证券维持钢铁行业“买入”评级。报告提出周期品权益定价新框架，认为钢铁板块处于深度价值区间。核心逻辑在于铁矿供给宽松（Simandou放量）叠加钢厂供给纪律改善，预计2028年铁矿成本支撑下移30美元/吨，若钢企自律，长流程毛利中枢有望上移300元/吨，对应ROE修复至12%。测算显示低估值困境反转钢企年化收益率可达40%。推荐华菱钢铁、新钢股份等困境反转标的及宝钢股份等龙头。
该研报构建了适用于周期股的“中枢利润+持有期IRR”定价框架，深刻指出当前钢铁股被低估的核心原因是市场忽视了供给侧纪律对利润中枢的长期重塑作用。不同于传统需求驱动逻辑，报告强调铁矿成本下移与钢厂自律是未来3年利润修复的关键变量。对于投资者而言，这不仅是一份行业看多报告，更是一套识别周期底部深度价值的方法论，建议重点关注低吨净利、低估值且具备转正能力的困境反转标的，其弹性显著优于稳健龙头。
国元证券_半导体与半导体生产设备行业周报：长鑫科技IPO过会，比亚迪发布中国首款4nm自动驾驶芯片_20260601.pdf
国元证券发布半导体行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出长鑫科技科创板IPO过会拟募资295亿元，比亚迪发布中国首款4nm自动驾驶芯片“璇玑A3”。行业数据显示26Q1全球三大原厂DRAM营收季增77%，存储产业景气度延续。本周海外AI芯片及服务器ODM指数上涨，国内AI芯片指数微跌。研报强调AI算力需求强劲带动高阶MLCC涨价预期，以及国产存储与先进制程自主化加速，利好半导体设备及存储产业链。
本研报核心逻辑在于验证半导体周期上行与国产替代双重共振。长鑫科技巨额IPO过会标志着国产存储进入资本开支扩张新阶段，叠加DRAM营收季增77%的数据，确认存储板块处于卖方市场。比亚迪4nm芯片发布则展示了下游终端厂商向上游核心环节渗透的趋势，强化了车规级芯片自主可控预期。尽管国内AI芯片指数短期调整，但服务器ODM及英伟达映射指数大涨表明算力基建需求依然刚性。建议重点关注存储原厂、先进封装及具备高端制程能力的IDM企业。
国信证券_切入先进封装材料，赛道跃迁打开第二曲线_20260601.pdf
国信证券首次覆盖戈碧迦，给予“优于大市”评级。公司2025年营收5.52亿元，归母净利润0.30亿元；预计2026-2028年归母净利润分别为0.76/1.37/1.94亿元，同比+156%/+81%/+41%，EPS为0.52/0.95/1.34元。公司切入半导体先进封装材料赛道，玻璃载板获1.26亿元订单，基板送样验证顺利，特种玻纤项目启动，第二增长曲线确立，业绩拐点渐近。
研报核心逻辑在于戈碧迦从传统光学玻璃向半导体先进封装材料的赛道跃迁。公司凭借技术同源优势，玻璃载板已获亿元级订单并量产，玻璃基板进入头部厂商验证，叠加特种玻纤布局AI算力产业链，第二增长曲线清晰。尽管2025年业绩承压，但2026Q1拐点已现，随着新业务放量，预计未来三年净利润复合增速超80%。作为北交所稀缺的半导体材料标的，估值弹性较大，但需关注新客户导入及产能爬坡风险。
信达证券_煤炭开采行业周报：高温蔓延全球&国内安监高压，动煤焦煤布局时机已至_20260601.pdf
信达证券发布煤炭开采行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出全球高温蔓延及国内安监高压导致供给收缩，叠加迎峰度夏需求升温，动力煤与焦煤价格开启上行趋势。本周秦港Q5500煤价涨至848元/吨，京唐港主焦煤涨至1810元/吨；样本炼焦煤矿井产能利用率环比大幅下降14.6个百分点。研报认为煤炭板块兼具高股息防御性与顺周期弹性，估值有望重塑，建议逢低布局中国神华、陕西煤业、兖矿能源等优质标的。
研报核心逻辑在于煤炭供需格局趋紧与估值重塑。供给端受安监升级及进口缩量压制，需求端迎峰度夏与全球高温共振，支撑煤价中枢上移。分析师强调煤炭作为能源安全压舱石，在能源通胀背景下具备“高股息+顺周期弹性”双重属性，且未来3-5年产能缺口逻辑未变。该观点强化了市场对煤炭板块攻守兼备的认知，利好龙头及高弹性标的估值修复，但需警惕安全事故及宏观经济下滑风险。
中银证券_过去半年化工品涨价回顾分析及展望：不确定背景下的确定性_20260601.pdf
中银证券发布基础化工行业深度报告，维持“强于大市”评级。研报指出2026年3月PPI同比转正，化工品价格经历供需修复与中东冲突驱动的两阶段上涨。尽管地缘局势不确定，但全球能源成本中枢抬升、中国化工产业链优势增强及国内供给端优化三大确定性趋势明确。推荐关注油气央企、煤化工龙头及新材料国产替代主线，重点推荐万华化学、宝丰能源、卫星化学等标的，提示油价波动及贸易摩擦风险。
研报核心逻辑在于“不确定性中的确定性”。虽然中东冲突导致短期成本剧增和价格普涨，但长期看，这加速了海外高成本产能退出，凸显了中国煤化工及一体化龙头的成本韧性。PPI转正标志着行业周期底部确立，叠加“反内卷”政策落地，供给格局优化成为主线。建议投资者忽略短期地缘噪音，聚焦具备能源安全优势和全球份额提升潜力的优质化工资产及新材料国产化标的。
开源证券_房地产行业周报：《城市更新“十五五”规划》发布，市场逐步复苏_20260601.pdf
开源证券发布房地产行业周报，维持行业“看好”评级。国务院印发首个国家级《城市更新“十五五”规划》，设定2030及2035双阶段目标，量化提出改造老旧小区11.5万个、城中村4000个等任务。数据显示新房成交同比降3.9%，但二手房增14.1%，一线城市表现分化。研报认为二季度为政策与基本面共振窗口期，推荐保利发展、招商蛇口、华润置地等强信用房企及优质物管标的。
研报核心逻辑在于国家级城市更新规划的落地为行业提供了中长期增量需求，对冲了部分存量市场的下行压力。虽然全国新房成交仍承压，但一线城市及二手房市场的边际改善验证了政策有效性。投资建议聚焦A股头部央国企及优质物管，这类主体在融资端和拿地端具备显著优势，将率先受益于供需格局优化及价格企稳预期，板块估值修复空间打开。
华源证券_非银金融行业周报：中信证券拟向大股东中信金控定向发行H股，丁向群女士获任金监总局党委书记_20260601.pdf
华源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。核心事件包括中信证券拟向大股东定增H股募资160亿元用于国际化业务，及丁向群任金监总局党委书记。数据显示5月A股日均股基成交额同比大增157%，两融余额同比增63%，券商基本面修复确认；保险方面1-4月人身险保费同比增6.84%。推荐中信证券、华泰证券、广发证券、中国人寿及南华期货等标的。
研报核心逻辑在于非银板块基本面与政策面共振。中信证券160亿H股定增彰显大股东支持并强化国际化优势，叠加5月市场成交额与两融数据大幅回暖，验证券商盈利修复趋势。保险端虽短期承压但储蓄型需求韧性犹在。监管层人事变动或带来政策稳定性预期。整体看，在市场活跃度提升及头部机构资本补充背景下，非银金融尤其是具备国际化和财富管理优势的头部券商迎来配置窗口。
国金证券_商业航天行业研究系列7：SpaceX供应链与BOM全景拆解-卫星篇-垂直整合背后的隐形工业巨网_20260601.pdf
国金证券发布商业航天行业深度研报，维持“买入”评级。报告拆解SpaceX星链卫星BOM与供应链，指出三大趋势：COTS商用组件替代降本、规模效应驱动价值量向有效载荷倾斜（占比有望升至70%）、氩气推进剂重构供应链安全。建议关注深度绑定SpaceX的Tier-1供应商及工业级替代巨头。A股重点推荐中国卫星、瑞华泰、沃格光电、航天环宇、复旦微电、上海瀚讯等标的，受益国内千帆/GW星座批产及载荷价值提升。
研报通过拆解SpaceX供应链，揭示了商业航天从“定制化”向“工业化”转型的核心逻辑。对A股而言，核心看点在于国内千帆/GW星座进入批产期后，产业链将复刻SpaceX的降本路径。投资重心应从卫星平台转向高价值量的通信载荷（如相控阵T/R组件）及具备COTS替代能力的上游元器件厂商。随着卫星制造呈现消费电子化特征，具备批量交付能力和技术壁垒的细分龙头将迎来业绩与估值双击。
中邮证券_建筑材料行业周报：城市更新“十五五”规划印发，建议关注管网需求超预期机会_20260601.pdf
中邮证券发布建筑材料行业周报，维持行业“强于大市”评级。国务院印发城市更新“十五五”规划，明确至2030年改造燃气管网20万公里、排水及供水管网各17.5万公里等量化目标，利好管网需求超预期。水泥需求恢复缓慢但产能受限有望提升利润弹性；玻纤受AI驱动电子纱量价齐升；消费建材盈利触底，提价诉求强烈。建议关注伟星新材、海螺水泥、中国巨石、东方雨虹等标的。
研报核心逻辑在于政策驱动与细分赛道景气度分化。城市更新“十五五”规划为建材行业提供中长期增量，尤其是管网改造直接利好塑料管道龙头。传统水泥玻璃虽短期需求承压，但供给侧优化及冷修减产有望改善盈利预期。亮点在于玻纤电子纱受益于AI算力建设实现量价齐升，以及消费建材在反内卷政策下迎来提价修复窗口。整体看，行业正从总量博弈转向结构性机会，具备技术升级和政策受益双重属性的细分龙头更具配置价值。
中邮证券_有色金属行业报告：钨价止跌反弹，有望开启补库行情_20260601.pdf
中邮证券维持有色金属行业“强于大市”评级。报告指出钨价止跌反弹，APT企业减产保价有效消化库存，下游刚需采购跟进，有望开启补库行情。贵金属方面，黄金4300美金视为短期底部，央行增持支撑长期价值；铝库存去化有限但环保督察或缓解超产；铜供给收紧与加息预期博弈，短期高位震荡；锂供需紧平衡支撑价格偏强；钼库存跌至五年低位，中长期中枢上移。建议关注金钼股份、紫金矿业、神火股份等标的。
研报核心逻辑在于供给侧收缩驱动小金属价格反转。钨作为本轮反弹先锋，其减产保价与补库预期形成共振，对金钼股份等钨钼龙头构成直接利好。同时，黄金筑底与锂价偏强为板块提供安全垫。尽管铝、铜短期受库存与宏观压制，但中长期成本支撑逻辑未变。整体看，有色板块正从普涨转向结构性分化，具备供给刚性与战略属性的细分品种弹性更优，建议聚焦资源自给率高、受益于涨价传导的头部企业。