信达证券_煤炭开采行业周报：高温蔓延全球&国内安监高压，动煤焦煤布局时机已至_20260601.pdf

信达证券2026-06-01查看原文

摘要

1信达证券发布煤炭开采行业周报，维持行业“看好”评级。

2报告指出全球高温蔓延及国内安监高压导致供给收缩，叠加迎峰度夏需求升温，动力煤与焦煤价格开启上行趋势。

3本周秦港Q5500煤价涨至848元/吨，京唐港主焦煤涨至1810元/吨；

4样本炼焦煤矿井产能利用率环比大幅下降14.6个百分点。

5研报认为煤炭板块兼具高股息防御性与顺周期弹性，估值有望重塑，建议逢低布局中国神华、陕西煤业、兖矿能源等优质标的。

文本

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高温蔓延全球&国内安监高压，动煤焦煤布局时机已至

2026年5月31日

![](page=1,bbox=[1461, 49, 1932, 149])

证券研究报告

行业研究-周报

行业周报

煤炭开采

投资评级看好

上次评级看好

执业编号：S1500524100002

高升：煤炭钢铁行业首席分析师

李睿：煤炭钢铁行业分析师

邮箱：gaosheng@cindasc.com

执业编号：S1500525040002

邮箱：lirui@cindasc.com

刘波：煤炭钢铁行业分析师

执业编号：S1500525070001

邮箱：liubo1@cindasc.com

高温蔓延全球&国内安监高压，动煤焦煤布局时机已至

2026年5月31日

本期内容提要：

动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至5月30日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价 848元/吨，周环比上涨18元/吨。产地动力煤：截至5月29日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价770元/吨，周环比上涨45.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）623元/吨，周环比上涨32.8元/吨；大同南郊粘煤坑口价（含税）（Q5500）725元/吨，周环比上涨33.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至5月30日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格99.3美元/吨，周环比上涨1.3美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价128.0美元/吨，周环比上涨8.5美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价95.8美元/吨，周环比持平。

炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至5月29日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1810元/吨，周上涨70元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价（含税）1965元/吨，周上涨83元/吨。产地炼焦煤：截至5月29日，临汾肥精煤车板价（含税）1650.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨；兖州气精煤车板价 1060.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1460.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨。国际炼焦煤：截至5月29日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价262.0美元/吨，周环比持平。

动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。截至5月29日，样本动力煤矿井产能利用率为 89.1%，周环比下降3.2个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为 78.77%，周环比下降14.6个百分点。

沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至5月28日，沿海八省煤炭库存较上周下降57.40万吨，周环比下降 1.64%；日耗较上周上升17.00万吨/日，周环比增加8.79%；可用天数较上周下降0.50天。内陆十七省：截至5月28日，内陆十七省煤炭库存较上周上升144.60万吨，周环比增加1.84%；日耗较上周上升5.40万吨/日，周环比增加1.83%；可用天数较上周上升0.10天。

化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比持平。化工周度耗煤：截至5月29日，化工周度耗煤较上周上升8.19万吨/日，周环比增加 1.12%。高炉开工率：截至5月29日，全国高炉开工率 84.1%，周环比持平。水泥开工率：截至5月29日，水泥熟料产能利用率为 55.0%，周环比下跌0.5百分点。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策

![](page=2,bbox=[1463, 48, 1932, 149])

面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 89.1%（-3.2个百分点），样本炼焦煤矿井产能利用率为 78.77%（-14.6个百分点）。需求方面，内陆17省日耗周环比上升5.40万吨/日（+1.83%），沿海8省日耗周环比上升17.00万吨/日（+8.79%）。非电需求方面，化工耗煤周环比上升8.19万吨/日（+1.12%）；钢铁高炉开工率为 84.14%（持平）；水泥熟料产能利用率为 55.04%（-0.53个百分点）。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报848元/吨（+18元/吨）；京唐港主焦煤价格收报1810元/吨（+70元/吨）。值得注意的是，经历震荡调整后，本周煤炭价格开启上行。供给端来看，在印尼出口政策扰动、地缘冲突下国际煤价维持高位影响下，进口煤缩量态势短期难改；国内方面，受煤矿重大安全事故影响，主产区安监强度迅速升级，且6月安全生产月临近，预计安监趋严将压制供给弹性，焦煤供给收缩尤为明显，价格弹性值得重点关注。需求端来看，迎峰度夏旺季渐行渐近，国内高温预期下居民制冷负荷有望提前释放，电厂补库需求逐步升温。此外，在近期欧洲、印度等全球多地极端高温天气下，海外煤炭需求集中释放，国际煤价获得有力支撑，进而对国内市场形成向上拉动。我们预计，在全球高温蔓延、煤炭进口缩量、国内安监高压的三重驱动下，煤炭市场供需格局有望进一步趋紧，动力煤、焦煤价格或步入上行趋势，建议重点关注煤炭板块配置机遇。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调

![](page=3,bbox=[1463, 48, 1932, 149])

整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；二是业绩弹性较大的究矿能源、电投能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、究煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、天玛智控等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

![](page=4,bbox=[1461, 48, 1932, 151])

重要指标前瞻

指标

单位

上周

本周

环比

同比

趋势图

动力煤价格

秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)

元/吨

830

848

2.2%

38.3%

NEWC动力煤FOB现货价(Q5500)

美元/吨

99.25

1.3%

48.1%

炼焦煤价格

京唐港山西产主焦煤库提价(含税)

元/吨

1740

1810

4.0%

37.1%

澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价

美元/吨

262

0.0%

30.8%

进口煤价差

印尼动力煤进口价差(Q5000)

元/吨

-22.03

-23.40

-127.3%

动力煤供给

样本动力煤矿井产能利用率

92.3

89.1

-3.2

-7.0

炼焦煤供给

样本炼焦煤矿井产能利用率

93.37

78.77

-14.6

-6.7

动力煤需求

沿海8省煤电日耗

万吨/日

8.8%

-0.1%

内陆17省煤电日耗

万吨/日

1.8%

-22.8%

三峡出库量

立方米/秒

24500

28900

18.0%

153.5%

炼焦煤需求

Myspic综合钢价指数

点

125.79

125.55

-0.2%

4.0%

高炉开工率

84.14

0.0

0.6

煤炭库存

秦皇岛港煤炭库存

万吨

640

698

9.1%

2.6%

炼焦煤生产地库存

万吨

212.31

208.1

-2.0%

-56.0%

炼焦煤六大港口库存

万吨

278.91

273.3

-2.0%

-9.8%

煤炭运输

大秦线煤炭运量

万吨

131.35

131.49

0.1%

18.7%

环渤海四大港口货船比

10.65

13.54

27.1%

-53.8%

资料来源：lfind，煤炭市场网，信达证券研发中心。注：红色点为高点，因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

![](page=5,bbox=[1463, 48, 1931, 151])

表目录

表1：重点上市公司估值表...25

图目录

图 1：各行业板块一周表现（%） ...10

图 2：A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） ...10

图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（%） ...10

图 4：综合交易价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨） ...11

图 5：综合平均价格指数：环渤海动力煤(Q5500K）（元/吨） ...11

图 6：年度长协价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨） ...11

图 7：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨） ...12

图 8：产地煤炭价格变动（元/吨） ...12

图 9：国际动力煤 FOB 变动情况（美元/吨） ...12

图 10：广州港：印尼煤库提价（元/吨） ...12

图 11：港口焦煤价格变动情况（元/吨） ...13

图 12：产地焦煤价格变动情况（元/吨） ...13

图 13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨） ...13

图 14：焦作无烟煤车板价变动情况（元/吨） ...13

图 15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨） ...13

图 16：样本动力煤矿井产能利用率（%） ...14

图 17：样本炼焦煤矿井产能利用率（%） ...14

图 18：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨） ...14

图 19：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨） ...14

图 20：内陆 17 省区日均耗煤变化情况（万吨） ...15

图 21：内陆 17 省区煤炭库存量变化情况（万吨） ...15

图 22：内陆 17 省区煤炭可用天数变化情况（日） ...15

图 23：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨） ...15

图 24：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨） ...15

图 25：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日） ...15

图 26：Myspic 综合钢价指数 ...16

图 27：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元） ...16

图 28：高炉开工率（%） ...16

图 29：独立焦化企业吨焦利润（元/吨） ...16

图 30：螺纹钢高炉利润（元/吨） ...17

图 31：纯高炉企业废钢消耗比（%） ...17

图 32：铁水废钢价差（元/吨） ...17

![](page=6,bbox=[1463, 48, 1931, 151])

图 33: 华中地区尿素市场平均价（元/吨） ...18

图 34: 全国甲醇价格指数 ...18

图 35: 全国乙二醇价格指数 ...18

图 36: 全国合成氨价格指数 ...18

图 37: 全国醋酸价格指数 ...18

图 38: 全国水泥价格指数 ...18

图 39: 水泥熟料产能利用率（万吨） ...19

图 40: 全国浮法玻璃开工率（%） ...19

图 41: 化工周度耗煤（万吨） ...19

图 42: 秦皇岛港煤炭库存（万吨） ...20

图 43: 55 港口动力煤煤炭库存(万吨) ...20

图 44: 生产地动力煤库存情况（万吨） ...20

图 45: 生产地炼焦煤库存（万吨） ...21

图 46: 六大港口炼焦煤库存（万吨） ...21

图 47: 国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存（万吨） ...21

图 48: 国内样本钢厂(247 家)炼焦煤总库存（万吨） ...21

图 49: 焦化厂合计焦炭库存（万吨） ...22

图 50: 四港口合计焦炭库存（万吨） ...22

图 51: 国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存（万吨） ...22

图 52: 波罗的海干散货指数(BDI) ...23

图 53: 大秦线铁路发运量（万吨） ...23

图 54: 北方四港货船比（库存与船舶比）情况 ...23

图 55: 三峡出库量变化情况（立方米/秒） ...24

图 56: 未来 10 天降水量情况 ...24

![](page=7,bbox=[1462, 48, 1932, 150])

一、本周核心观点及重点关注

本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 $89.1\%$ (-3.2个百分点)，样本炼焦煤矿井产能利用率为 $78.77\%$ (-14.6个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比上升5.40万吨/日(+1.83%)，沿海8省日耗周环比上升17.00万吨/日(+8.79%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升8.19万吨/日(+1.12%)；钢铁高炉开工率为 $84.14\%$ （持平）；水泥熟料产能利用率为 $55.04\%$ (-0.53个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报848元/吨(+18元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1810元/吨(+70元/吨)。值得注意的是，经历震荡调整后，本周煤炭价格开启上行。供给端来看，在印尼出口政策扰动、地缘冲突下国际煤价维持高位影响下，进口煤缩量态势短期难改；国内方面，受煤矿重大安全事故影响，主产区安监强度迅速升级，且6月安全生产月临近，预计安监趋严将压制供给弹性，焦煤供给收缩尤为明显，价格弹性值得重点关注。需求端来看，迎峰度夏旺季渐行渐近，国内高温预期下居民制冷负荷有望提前释放，电厂补库需求逐步升温。此外，在近期欧洲、印度等全球多地极端高温天气下，海外煤炭需求集中释放，国际煤价获得有力支撑，进而对国内市场形成向上拉动。我们预计，在全球高温蔓延、煤炭进口缩量、国内安监高压的三重驱动下，煤炭市场供需格局有望进一步趋紧，动力煤、焦煤价格或步入上行趋势，建议重点关注煤炭板块配置机遇。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；二是业绩弹性较大的兖矿能源、电投能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股

![](page=8,bbox=[1463, 48, 1932, 149])

份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、天玛智控等。

近期重点关注

2026年1-4月俄罗斯煤炭产量同比下降 5.0%。2026年1-4月，俄罗斯煤炭产量累计为1.4亿吨，比去年同期下降 5.0%。其中，炼焦煤产量3551.7万吨，同比增长 2.0%；其它烟煤（非炼焦烟煤）6471.9万吨，同比下降 8.0%；无烟煤产量651.6万吨，同比下降 15.0%；褐煤产量3374.4万吨，同比下降 3.5%。4月份，俄罗斯煤炭产量为3570万吨，同比减少 1.5%，环比下降 1.3%。其中，炼焦煤产量899.1万吨，同比增加 1.7%，环比增长 0.5%；其它烟煤产量1677.4万吨，同比增加 0.8%，环比增长 0.8%；无烟煤产量159.1万吨，同比减少 1.4%，环比下降 9.0%；褐煤产量835.2万吨，同比减少 8.8%，环比下降 5.6%。（资料来源： https://mp.weixin.qq.com/s/q8I9TDB9kTBJwHDsCpVqeQ）

2026年前4个月泰国煤炭进口同比增长 14.1%。2026年1-4月，泰国煤炭进口量累计为655.69万吨，比上年同期增长 14.1%。其中，4月份煤炭进口量为101.92万吨，同比减少 10.4%，环比下降 42.9%。（资料来源： https://mp.weixin.qq.com/s/iE8RV9Ld-iZGtAxOZgLZ7w）

2026年1-4月美国煤炭产量同比持平微增 0.1%。2026年1-4月，美国煤炭产量为1.74亿短吨（约合1.58亿吨），与上年同期基本持平、微增 0.1%。其中，4月份煤炭产量为4130.0万短吨，同比减少 1.4%，环比下降 9.9%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/bq6MjZBex3f7vNkrLAjYiQ）

![](page=9,bbox=[1462, 48, 1932, 150])

二、本周煤炭板块及个股表现

本周煤炭板块上涨 6.62%，表现优于大盘；本周沪深300上涨 0.97%到4892.12；涨跌幅前三的行业分别是煤炭（6.62%）、通信（4.99%）、电力公用（4.47%）。

图1：各行业板块一周表现（%）

![](page=9,bbox=[265, 465, 1716, 957])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

本周动力煤板块上涨 6.70%，炼焦煤板块上涨 8.24%，焦炭板块上涨 2.32%。

图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）

![](page=9,bbox=[226, 1213, 1817, 1722])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为新集能源（18.77%）、昊华能源（17.66%）、淮北矿业（14.79%）。

图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）

![](page=9,bbox=[204, 1915, 1765, 2468])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=10,bbox=[1462, 48, 1932, 150])

三、煤炭价格跟踪

1. 煤炭价格指数

截至5月29日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价717.0元/吨，周环比上涨2.0元/吨。截至5月 27日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为704.0元/吨，周环比持平。截至5月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价689.0元/吨，月环比上涨4.0元/吨。

图4：综合交易价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨）

![](page=10,bbox=[153, 592, 966, 1076])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图5：综合平均价格指数：环渤海动力煤（Q5500K）（元/吨）

![](page=10,bbox=[1036, 593, 1792, 1079])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图6：年度长协价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨）

![](page=10,bbox=[151, 1213, 940, 1725])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

2. 动力煤价格

港口动力煤：截至5月30日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价848元/吨，周环比上涨18元/吨。

产地动力煤：截至5月29日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价770元/吨，周环比上涨45.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）623元/吨，周环比上涨32.8元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税）（Q5500） 725元/吨，周环比上涨33.0元/吨。

国际动力煤离岸价：截至5月30日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格99.3美元/吨，周环比上涨1.3美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价128.0美元/吨，周环比上涨8.5美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价95.8美元/吨，周环比持平。

国际动力煤到岸价：截至5月29日，广州港印尼煤(Q5500)库提价964.9元/吨，周环比上涨29.7元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1006.1元/吨，周环比上涨31.8元/吨。

![](page=11,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图7：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）

![](page=11,bbox=[151, 230, 957, 712])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图8：产地煤炭价格变动（元/吨）

![](page=11,bbox=[1033, 238, 1773, 714])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图9：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）

![](page=11,bbox=[162, 858, 963, 1358])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图10：广州港：印尼煤库提价（元/吨）

![](page=11,bbox=[1030, 858, 1797, 1350])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

3. 炼焦煤价格

港口炼焦煤：截至5月29日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1810元/吨，周上涨70元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价（含税）1965元/吨，周上涨83元/吨。

产地炼焦煤：截至5月29日，临汾肥精煤车板价（含税）1650.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨；兖州气精煤车板价1060.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1460.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨。

国际炼焦煤：截至5月29日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价262.0美元/吨，周环比持平。

![](page=12,bbox=[1462, 48, 1932, 148])

图11：港口焦煤价格变动情况（元/吨）

![](page=12,bbox=[132, 238, 965, 774])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图12：产地焦煤价格变动情况（元/吨）

![](page=12,bbox=[1029, 238, 1780, 759])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）

![](page=12,bbox=[156, 906, 944, 1390])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

4. 无烟煤及喷吹煤价格

截至5月29日，焦作无烟煤车板价1010.0元/吨，周环比持平。

截至5月22日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价（含税）价格1012.0元/吨，周环比持平；阳泉喷吹煤车板价（含税）（Q7000-7200）1002.5元/吨，周环比持平。

图14：焦作无烟煤车板价变动情况（元/吨）

![](page=12,bbox=[134, 1920, 960, 2421])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）

![](page=12,bbox=[1034, 1893, 1795, 2424])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=13,bbox=[1461, 48, 1932, 151])

四、煤炭供需跟踪

1. 煤矿产能利用率

截至5月29日，样本动力煤矿井产能利用率为 89.1%，周环比下降3.2个百分点。

截至5月29日，样本炼焦煤矿井开工率为 78.77% ，周环比下降14.6个百分点。

图16：样本动力煤矿井产能利用率（%）

![](page=13,bbox=[146, 559, 968, 1080])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

图17：样本炼焦煤矿井产能利用率（%）

![](page=13,bbox=[1031, 561, 1792, 1078])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

2. 进口煤价差

截至5月29日，5000大卡动力煤国内外价差-23.4元/吨，周环比下跌1.4元/吨；4000大卡动力煤国内外价差7.3元/吨，周环比上涨1.0元/吨。

图18：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）

![](page=13,bbox=[148, 1500, 964, 2055])

资料来源：iFind，信达证券研发中心注：价差=进口煤价格-内贸煤价格

图19：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）

![](page=13,bbox=[1031, 1501, 1798, 2063])

资料来源：iFind，信达证券研发中心注：价差=进口煤价格-内贸煤价格

3. 煤电日耗及库存情况

内陆17省：截至5月28日，内陆十七省煤炭库存较上周上升144.60万吨，周环比增加 1.84%；日耗较上周上升5.40万吨/日，周环比增加 1.83%；可用天数较上周上升0.10天。

沿海8省：截至5月28日，沿海八省煤炭库存较上周下降57.40万吨，周环比下降 1.64%；日耗较上周上升17.00万吨/日，周环比增加 8.79%；可用天数较上周下降0.50天。

![](page=14,bbox=[1462, 48, 1933, 148])

图20：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）

![](page=14,bbox=[142, 248, 958, 746])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图21：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）

![](page=14,bbox=[1039, 248, 1789, 741])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图22：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）

![](page=14,bbox=[145, 891, 955, 1398])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图23：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）

![](page=14,bbox=[1042, 891, 1782, 1408])

图24：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

![](page=14,bbox=[147, 1549, 966, 2093])

图25：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

![](page=14,bbox=[1039, 1553, 1779, 2095])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

![](page=15,bbox=[1462, 48, 1932, 150])

4. 下游冶金需求

截至5月29日，Myspic综合钢价指数125.6点，周环比下跌0.24点。

截至5月29日，唐山产一级冶金焦价格1935.0元/吨，周环比上涨55.0元/吨。

图26：Myspic综合钢价指数

![](page=15,bbox=[146, 484, 967, 987])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图27：出厂价：一级冶金焦（唐山产）：河北（元）

![](page=15,bbox=[1040, 486, 1798, 983])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

高炉开工率：截至5月29日，全国高炉开工率 84.1%，周环比持平。

吨焦利润：截至5月29日，独立焦化企业吨焦平均利润为66元/吨，周环比下降6.0元/吨。

高炉吨钢利润：截至5月29日，螺纹钢高炉吨钢利润为99元/吨，周环比下降12.0元/吨。

铁废价差：截至5月28日，铁水废钢价差为-267.4元/吨，周环比增加16.4元/吨。

高炉废钢消耗比：截至5月29日，纯高炉企业废钢消耗比为 12.95% ，周环比持平。

图28：高炉开工率（%）

![](page=15,bbox=[146, 1512, 963, 2058])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图29：独立焦化企业吨焦利润（元/吨）

![](page=15,bbox=[1037, 1511, 1799, 2062])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

![](page=16,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图30：螺纹钢高炉利润（元/吨）

![](page=16,bbox=[155, 248, 967, 698])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

图31：纯高炉企业废钢消耗比（%）

![](page=16,bbox=[1038, 247, 1782, 693])

图32：铁水废钢价差（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

![](page=16,bbox=[154, 836, 956, 1349])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

5. 下游化工和建材需求

截至5月29日，湖北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1834.0元/吨，周环比上涨12.0元/吨；广东地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1970.0元/吨，周环比上涨14.0元/吨；东北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1884.0元/吨，周环比上涨2.0元/吨。

截至5月29日，全国甲醇价格指数较上周同期下跌42点至3007点。

截至5月29日，全国乙二醇价格指数较上周同期下跌120点至4552点。

截至5月29日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌68点至2858点。

截至5月29日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨83点至2283点。

截至5月29日，全国水泥价格指数较上周同期下跌0.05点至95.0点。

![](page=17,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图33：华中地区尿素市场平均价（元/吨）

![](page=17,bbox=[149, 247, 956, 724])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图34：全国甲醇价格指数

![](page=17,bbox=[1042, 251, 1781, 723])

图35：全国乙二醇价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=17,bbox=[143, 865, 964, 1399])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图36：全国合成氨价格指数

![](page=17,bbox=[1041, 869, 1787, 1399])

图37：全国醋酸价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=17,bbox=[140, 1537, 965, 2065])

图38：全国水泥价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=17,bbox=[1042, 1540, 1790, 2065])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

水泥开工率：截至5月29日，水泥熟料产能利用率为 55.0% ，周环比下跌0.5百分点。

浮法玻璃开工率：截至5月29日，浮法玻璃开工率为 70.1%，周环比上涨0.2百分点。

化工周度耗煤：截至5月29日，化工周度耗煤较上周上升8.19万吨/日，周环比增加 1.12%。

![](page=18,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图39：水泥熟料产能利用率（%）

![](page=18,bbox=[145, 247, 964, 759])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图40：全国浮法玻璃开工率（%）

图41：化工周度耗煤（万吨）

![](page=18,bbox=[1038, 247, 1784, 754])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=18,bbox=[144, 899, 946, 1389])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

![](page=19,bbox=[1461, 48, 1932, 151])

五、煤炭库存情况

1. 动力煤库存

秦港库存：截至5月29日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加58.0万吨至698.0万吨。

55港动力煤库存：截至5月22日，55个港口动力煤库存较上周同期增加89.3万吨至7173.5万吨。

产地库存：截至5月29日，462家样本矿山动力煤库存313.1万吨，周环比下跌16.2万吨。

图42：秦皇岛港煤炭库存（万吨）

![](page=19,bbox=[143, 653, 961, 1172])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图43：55港口动力煤煤炭库存（万吨）

![](page=19,bbox=[1039, 650, 1794, 1173])

图44：生产地动力煤库存情况（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

![](page=19,bbox=[144, 1316, 967, 1790])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

2. 炼焦煤库存

产地库存：截至5月29日，生产地炼焦煤库存较上周下降4.2万吨至208.1万吨，周环比下降 1.98%。

港口库存：截至5月29日，六大港口炼焦煤库存较上周下降5.6万吨至273.3万吨，周环比下降 2.01%。

焦企库存：截至5月29日，国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存较上周增加32.9万吨至947.9万吨，周环比增加 3.59%。

钢厂库存：截至5月29日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周下降6.2万吨至782.6万吨，周环比下降 0.78%。

![](page=20,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图45：生产地炼焦煤库存（万吨）

![](page=20,bbox=[137, 244, 955, 763])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

图46：六大港口炼焦煤库存（万吨）

![](page=20,bbox=[1039, 247, 1779, 760])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图47：国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存（万吨）

![](page=20,bbox=[144, 902, 965, 1425])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图48：国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存（万吨）

![](page=20,bbox=[1040, 904, 1780, 1425])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

3. 焦炭库存

焦企库存：截至5月29日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加4.7万吨至47.4万吨，周环比增加 10.98%。

港口库存：截至5月29日，四港口合计焦炭库存较上周增加1.9万吨至224.6万吨，周环比增加 0.85%。

钢厂库存：截至5月29日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周上涨10.25万吨至704.21万吨。

![](page=21,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图49：焦化厂合计焦炭库存（万吨）

![](page=21,bbox=[140, 245, 961, 783])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图50：四港口合计焦炭库存（万吨）

![](page=21,bbox=[1041, 248, 1777, 778])

图51：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=21,bbox=[144, 928, 957, 1434])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=22,bbox=[1461, 48, 1932, 151])

六、煤炭运输情况

1. 国际和国内煤炭运输情况

截至5月29日，中国长江煤炭运输综合运价指数（CCSFI）为759点，周环比下跌13.8点。

截至5月28日，本周大秦线煤炭周度日均发运量131.5万吨，上周周度日均发运量131.4万吨，周环比上涨0.14万吨。

图52：长江煤炭运输综合航运指数(CCSFI)

![](page=22,bbox=[146, 620, 965, 1134])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图53：大秦线铁路发运量（万吨）

![](page=22,bbox=[1030, 614, 1802, 1131])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

2. 环渤海四大港口货船比情况

截至5月29日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1638.1万吨（周环比增加83.00万吨），锚地船舶数为121艘（周环比下降25艘），货船比（库存与船舶比）为13.5，周环比增加2.89。

图54：北方四港货船比（库存与船舶比）情况

![](page=22,bbox=[162, 1610, 1792, 2292])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=23,bbox=[1462, 48, 1932, 150])

七、天气情况

截至5月29日，三峡出库流量为28900立方米/秒，周环比增加 17.96%。

未来10天（5月30日-6月8日），3日前中东部降水强度较弱，之后降雨增强，主雨区位于西南地区东南部、江汉南部、江淮南部、江南、华南等地，上述大部地区累计降水量有50~80毫米，部分地区有100~150毫米，局地超过200毫米；西北地区东南部、东北地区、黄淮东部、青藏高原东部及内蒙古东部等地累计降水量有10~30毫米，局地超过50毫米。西南地区东部、江南西部、东北地区、华北等地降水量较常年同期偏多3~8成，全国其余大部地区降水量偏少。

高影响天气与关注：6月3日以后，南方地区降雨再度加强，西南地区东部、江淮南部、江南、华南等地的部分地区先后有大到暴雨，局地大暴雨。

长期天气展望：未来11-14天（6月9-12日），西南地区东部、江南、华南及西藏东南部累计降雨量有20~ 40毫米，部分地区有60~80毫米，局地超过120毫米。此外，华北北部、黄淮东部、东北地区及内蒙古东部等地累计降雨量有5~15毫米，局地超过30毫米。

图55：三峡出库量变化情况（立方米/秒）

![](page=23,bbox=[145, 1020, 966, 1623])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图56：未来10天降水量情况

![](page=23,bbox=[1036, 1009, 1796, 1632])

资料来源：中国天气网、中央气象台，信达证券研发中心

![](page=24,bbox=[1462, 48, 1932, 151])

八、上市公司估值表及重点公告

1. 上市公司估值表

表1：重点上市公司估值表

股票名称

收盘价(元/股)

归母净利润(亿元)

EPS

2024A

2025A

2026E

2027E

2024A

2025A

2026E

2027E

2024A

2025A

2026E

2027E

兖矿能源

21.80

144

147

152

1.44

0.84

1.46

1.51

15.2

26.1

14.9

14.4

陕西煤业

25.74

224

168

188

193

2.31

1.73

1.94

1.99

11.2

14.9

13.3

12.9

山煤国际

13.88

22.7

11.7

19.4

20.6

1.14

0.59

0.98

1.04

12.1

23.6

14.2

13.4

广汇能源

6.31

29.6

13.5

29.4

32.4

0.46

0.21

0.46

0.51

13.6

30.0

13.7

12.5

晋控煤业

18.36

28.1

18.3

18.7

20.2

1.68

1.09

1.12

1.21

10.9

16.8

16.4

15.2

中国神华

46.92

587

528

545

560

2.71

2.44

2.51

2.58

17.3

19.3

18.7

18.2

中煤能源

15.68

193

179

208

219

1.46

1.35

1.57

1.65

10.8

11.6

10.0

9.5

新集能源

10.25

23.9

21.4

24.4

0.92

0.82

0.83

0.94

11.1

12.4

10.9

电投能源

30.95

53.4

54.2

60.3

67.4

2.38

2.42

2.69

3.01

13.0

12.8

11.5

10.3

华阳股份

9.3

17.0

17.8

20.7

0.6

0.5

0.6

15.1

19.7

18.8

16.2

平煤股份

7.86

22.8

2.3

12.2

14.5

0.92

0.09

0.50

0.59

8.5

83.9

15.9

13.4

山西焦煤

6.79

31.1

12.0

24.0

28.2

0.55

0.21

0.42

0.50

12.4

32.1

16.1

13.7

潞安环能

16.00

24.5

11.2

26.7

29.3

0.82

0.37

0.89

0.98

19.5

42.9

17.9

16.3

盘江股份

5.61

1.0

3.3

4.4

6.2

0.05

0.15

0.20

0.29

115.6

36.5

27.6

19.5

兰花科创

6.85

7.2

-5.4

6.5

7.7

0.49

-0.37

0.44

0.53

14.1

-18.7

15.5

13.0

天地科技

5.42

26.2

24.5

26.5

27.8

0.63

0.59

0.64

0.67

8.6

9.2

8.5

8.1

天玛智控

15.92

3.4

0.98

1.0

1.2

0.78

0.23

0.24

0.27

20.3

70.5

66.9

57.9

资料来源：iFind、信达证券研发中心注：平煤股份和兰花科创为同花顺一致预测；收盘价截至5月29日。

2. 本周重点公告

电投能源：关于控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司补缴税费的公告。内蒙古电投能源股份有限公司控股子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司（公司持股 51%），根据地方税务机关开展的高新技术企业所得税优惠政策纳税辅导和国家税收法律法规的相关要求对涉税事项开展自查。经自查，霍煤鸿骏铝电公司需补缴2025年度企业所得税汇算清缴税款295,613,338.31元。截至本公告披露日，上述税款已全部缴纳，不涉及税务行政处罚。根据《企业会计准则第28号--会计政策、会计估计变更和差错更正》相关规定，上述补缴税款事项不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整。上述补缴税款将计入公司2026年当期损益，对公司2026年度归属于上市公司股东的净利润的具体影响金额最终以会计师事务所审计数据为准。本次补缴税款事项不会影响公司的正常经营，敬请广大投资者注意投资风险。

新集能源：新集能源关于控股股东国有股份无偿划转的提示性公告。中煤新集能源股份有限公司于近日收到公司控股股东中国中煤能源集团有限公司的通知，为进一步理顺股权关系，提高管理效率，加强区域协同，促进上市公司高质量发展，中国中煤拟将其持有的公司826,840,926股股份（占公司总股本的 31.92%）无偿划转给其新设立的全资子公司中煤安徽能源集团有限公司（暂命名，具体名称以工商登记机关核准名称为准）。本次无偿划转完成后，安徽公司为公司的直接控股股东，中国中煤为公司的间接控股股东，公司的实际控制人仍为国务院国有资产监督管理委员会，公司的控制权不会发生变化。

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九、本周行业重要资讯

国家发改委组织召开视频会议安排部署全国迎峰度夏能源保供工作。近日，国家发展改革委组织召开2026年全国迎峰度夏能源保供视频会议，深入学习贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实党中央和国务院决策部署，对迎峰度夏能源保供工作进行安排。会议要求，各地区、各有关企业要充分认识迎峰度夏能源保供工作任务的重要性、复杂性、长期性，紧盯重点地区和重要时段，密切监测、滚动研判、加强调度，全面落实各项保供措施、做足用好保供预案，全力保障迎峰度夏能源安全平稳运行。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show- 176-255476-1.html）

河南省“十五五”规划纲要：稳定省内煤炭产量，增强煤炭调入能力。河南省人民政府日前印发《河南省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》。纲要提出，将深入实施“四个革命、一个合作”能源安全新战略，以非化石能源为供应主体、化石能源为兜底保障、新型电力系统为关键支撑、绿色智慧节约为用能导向，加快建立清洁低碳安全高效的新型能源体系。传统化石能源方面，要稳定省内煤炭产量，推动油气增储上产，加大煤层气、页岩气勘探开发力度。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-255422-1.html）

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十、风险因素

重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

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研究团队简介

高升，中国矿业大学（北京）采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。

李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022年9月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。

李栋，南加州大学建筑学硕士，2023年1月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。

刘波，北京科技大学管理学本硕，2023年7月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。

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分析师声明

负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

免责声明

信达证券股份有限公司（以下简称“信达证券”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。

本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。

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评级说明

投资建议的比较标准

股票投资评级

行业投资评级

本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；

时间段：报告发布之日起6个月内。

买入：股价相对强于基准15%以上；

看好：行业指数超越基准；

增持：股价相对强于基准5%~15%；

中性：行业指数与基准基本持平；

持有：股价相对基准波动在±5%之间；

看淡：行业指数弱于基准。

卖出：股价相对弱于基准5%以下。

风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。

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