研究报告
中邮证券_为智能而生，TLVR电感赋能算力服务器_20260612.pdf
中邮证券维持顺络电子“买入”评级。预计2026-2028年营收分别为84/103/123亿元，归母净利润13/17/21亿元。公司Q1受原材料涨价影响利润短期承压，但Q2成本压力缓解，盈利修复可期。AI算力服务器TLVR电感及车规业务持续放量，核心产品渗透率提升，驱动业绩高增长。当前股价58.30元，对应2026年PE约34倍，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于顺络电子短期成本压力缓解与长期AI算力需求共振。虽然Q1业绩因原材料涨价承压，但价格传导已见效，毛利率拐点确立。更关键的是，TLVR电感在AI服务器电源模块中的技术壁垒和高渗透率，叠加车规业务扩容，为公司提供了超越行业平均的增速预期。2026年预计净利增长27%，对应当前估值合理，是AI硬件供应链中兼具确定性与成长性的优质标的。
华源证券_航运船舶行业系列（二十）：中东冲突致海峡受阻、恢复后或将“一V难求”_20260612.pdf
华源证券发布航运船舶行业研报，指出中东冲突致霍尔木兹海峡受阻，全球原油供应缺口巨大，库存快速下降。当前VLCC运价维持10万美元/日高位稳态。若6月海峡恢复通航，叠加补库需求与长锦商船策略调整，合规VLCC或将“一船难求”，运价有望持续冲高。研报看好油运及造船行业景气度，建议关注招商轮船、中远海能、中国船舶等标的，提示海峡通航推迟及增产不及预期等风险。
研报核心逻辑在于地缘冲突造成的供给休克与后续恢复带来的运力错配。短期内海峡封锁虽导致货量下降，但航程拉长对冲了运力需求，运价维持高位；中期看，一旦通航恢复，积压的补库需求与新增贸易量将导致合规VLCC运力利用率突破100%，形成“一船难求”局面。这不仅利好油运公司的盈利弹性，也通过新造船需求传导至造船板块。投资者需重点关注海峡通航时间节点及OPEC+增产节奏，这是验证运价超预期上涨的关键催化剂。
华鑫证券_传媒行业动态研究报告：看AI托举传媒应用_20260612.pdf
华鑫证券维持传媒行业“推荐”评级。报告指出中外AI新势力估值攀升，OpenAI及Anthropic开启IPO，DeepSeek获大基金领投；2026年AI Agent成为企业标配，驱动传媒应用重构。看好暑假经济及AIGC在电影、游戏等领域的黑马效应。重点推荐儒意电影、恺英网络、完美世界等14只标的，均给予“买入”评级，预测2026年PE普遍回落至10-40倍区间，建议关注AI应用落地与内容新供给带来的估值修复机会。
研报核心逻辑在于AI技术迭代（Agent、大模型IPO）对传媒行业的赋能与估值重塑。尽管板块近期跑输大盘，但分析师认为AI应用落地及暑期内容供给将催化行情。重点推荐的个股涵盖影视、游戏、营销等细分龙头，盈利预测显示2026年业绩弹性较大。该报告对AI+传媒主题有较强情绪提振作用，但需警惕AI商业化不及预期及宏观消费疲软风险，短期关注事件驱动，中期看业绩兑现。
中航证券_算力业务跃升为第二增长曲线，区位优势支撑内容+科技_20260612.pdf
中航证券首次覆盖华策影视并给予“买入”评级。研报指出公司2025年营收28.28亿元（+45.87%），算力业务营收1.26亿元成为第二增长曲线，毛利率达36%且在手订单充足。内容主业精品化战略见效，《太平年》验证IP商业化链路。预计2026-2028年归母净利润分别为3.13/4.41/5.40亿元，对应PE为45/32/26倍。算力高增与爆款溢价构成短期催化，双引擎格局支撑长期价值。
研报核心逻辑在于华策影视从传统影视向“内容+算力”双轮驱动转型。算力业务凭借轻资产模式及浙江区位优势实现高毛利与订单高增，有效对冲影视主业毛利率下滑风险。同时，AI赋能内容生产及IP全链路变现提升了盈利天花板。预计2026年净利润增速超60%，估值具备吸引力。该分析强化了市场对传媒公司科技转型的定价逻辑，对个股形成显著正向催化，但需警惕算力监管及影视交付不及预期风险。
国信证券_金属行业2026年中期投资策略：供给约束+需求韧性，静待估值重塑_20260612.pdf
国信证券发布有色金属行业2026年中期策略，维持“优于大市”评级。报告指出工业金属供给硬约束叠加需求韧性，铜价乐观，电解铝产能天花板有效；锡受AI需求拉动翻倍增长预期。贵金属短期受高油价通胀及加息预期压制，但央行购金支撑中长期逻辑。新能源金属方面，锂供需趋紧且库存低位，价格中枢有望上移；镍矿配额缩减致供需反转。小金属钨、钼、铀、锗战略属性提升，供给收缩或紧平衡。建议关注供给受限及AI、储能等新需求驱动的品种。
研报核心逻辑在于“供给约束+新需求”重塑有色估值。宏观上，美伊冲突推升油价与通胀，美联储鹰派预期短期压制金价，但美元信用下降利好长期配置。产业层面，铜、锡受益于AI及电网投资，供需格局最优；锂、镍因海外矿山停产及印尼配额收紧，从过剩转向紧平衡，价格弹性显现；钨、钼等小金属受国家战略管控，供给刚性。整体看，行业处于周期底部向上的右侧布局期，重点关注具备资源壁垒及新能源/AI增量需求的细分龙头。
东海证券_公司深度报告：全栈通用GPU布局，拓展互联网等客户打造关键增量_20260612.pdf
东海证券首次覆盖沐曦股份（688802.SH）并给予“增持”评级。公司作为国内通用GPU头部厂商，全栈布局且单卡性能居国内第一梯队，高度兼容CUDA生态。预计2026-2028年营收分别为35.04、58.91、84.87亿元，归母净利润分别为0.41、8.33、16.41亿元，2026年有望扭亏为盈。新一代曦云C600/C700量产在即，互联网及运营商客户拓展顺利，千卡集群商业化落地领先，将受益于国产算力渗透率提升。
研报深度剖析了沐曦股份作为国产GPU龙头的核心竞争力。从行业看，国产AI加速卡市占率升至41%，推理侧需求爆发驱动国产化替代加速。公司层面，曦云C系列对标英伟达A100/H100，自研互连技术突破瓶颈，且已实现千卡集群商业化。财务上，随着C600/C700量产及大客户导入，公司正处于营收高速爬坡与扭亏关键期。尽管当前PS估值较高，但考虑到其在国产算力基建中的稀缺性与业绩高弹性，具备中长期配置价值。
信达证券_首钢股份首次覆盖报告：底部夯实，蓄势待发_20260612.pdf
信达证券首次覆盖首钢股份，给予“买入”评级。公司作为华北板材龙头，拥有2170万吨粗钢产能，汽车板、电工钢等高端战略产品占比持续提升。受益于行业“反内卷”及绿色转型优势，预计2026-2028年归母净利润分别为12.60亿、19.98亿、33.13亿元，对应EPS为0.16/0.26/0.43元，PE分别为19.63x/12.38x/7.47x。当前PB仅0.49倍处于历史底部，业绩向上弹性充足。
研报深度剖析了首钢股份在钢铁周期底部的核心竞争力。公司通过高端化战略（电工钢、汽车板）和绿色标杆地位构建了差异化护城河，有效对冲了行业下行压力。随着供给侧“反内卷”政策落地及原料成本下降，公司吨钢毛利已现修复迹象。当前0.49倍PB显著低于可比公司均值，且ROE触底回升，具备较高的安全边际与估值修复空间，是博弈钢铁板块景气度反转的优质弹性标的。
太平洋_海思科：创新转型进入收获期，核心产品放量可期_20260612.pdf
太平洋证券首次覆盖海思科，给予“买入”评级，目标价69.29元。研报指出公司创新转型进入收获期，环泊酚获FDA批准打开海外空间，安瑞克芬、克利加巴林及考格列汀三款新药处于放量期。预计2026-2028年营收分别为54.04/64.18/80.01亿元，归母净利润8.31/8.22/10.48亿元。近期与礼来、艾伯维达成重磅BD交易验证管线价值，DCF估值对应合理市值776亿元。
研报核心逻辑在于海思科从仿制药向创新药转型的成功兑现。短期看，环泊酚美国获批及安瑞克芬医保放量提供业绩弹性；中期看，与礼来、艾伯维的数十亿美元级BD交易不仅增厚利润，更验证了其管线的全球竞争力。当前股价对应2026年PE约64倍，考虑到创新药出海的高成长性及管线稀缺性，估值仍有提升空间。需关注后续临床数据读出及海外商业化进展，是A股少有的具备国际化兑现能力的Pharma标的。
上海证券_电子行业周报：MLCC需求扩大，国产化空间持续突破_20260612.pdf
上海证券发布电子行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出AI需求爆发推动MLCC价格自2025年11月起进入上行通道，头部厂商已大幅调价形成涨价共识。预计AI服务器用MLCC需求年均增长30%，2030年较2025年增长3.3倍。国内MLCC中低端产能完备，高端国产化空间持续突破。建议关注风华高科、国瓷材料、三环集团等MLCC产业链及AI硬件、存储相关标的。
研报核心逻辑在于AI算力需求对被动元件的结构性拉动。MLCC作为AI服务器关键耗材，单机用量激增且高端产品涨价趋势确立，验证了AI从算力芯片向周边元器件传导的产业规律。国内企业在中低端替代完成后，正借本轮周期加速高端突破。该分析不仅确认了电子行业景气度回升，更指明了国产MLCC厂商从“量增”迈向“价升”的关键拐点，对相关产业链公司估值重塑具有中期指导意义。
金融街证券_非银行业月报（2026年5月）：非银金融行业：证券保险处于历史低位，业绩增长持续性可期_20260612.pdf
金融街证券发布非银金融行业2026年5月月报，维持行业“强于大市”评级。报告指出尽管5月板块下跌6.41%，但证券与保险估值处于历史低位（证券PE分位0.19%），且业绩增长持续性强。预计1-5月券商经纪业务收入增速超50%，自营收入增速超20%；保险业寿险保费增6.84%，投资端收益改善。多家头部险企及券商股息率超3%，配置价值提升，推荐证券及非银ETF。
研报核心逻辑在于“低估值+高景气度”的错配修复。虽然5月板块回调，但基本面强劲：A股日均成交额同比大增89%直接驱动券商业绩爆发，保险负债端与投资端双改善。当前证券板块估值处于2018年以来0.19%的极低分位，叠加头部公司股息率普遍超3%，具备极高安全边际。监管政策推动行业出清与高质量发展，利好头部机构集中度提升。建议投资者忽略短期波动，把握业绩兑现与估值修复的双重机会，重点关注高弹性券商ETF及高分红保险龙头。
金元证券_低空经济周报（第23周）：中央空管办推广“扫码飞”低空飞行管理模式_20260612.pdf
金元证券发布低空经济第23周周报，维持行业“强于大市”评级。核心亮点为中央空管办推广“扫码飞”模式，审批时长由72小时缩至3分钟，解决规模化落地痛点。国务院及浙江等地密集出台应急体系与民航条例支持政策。本周板块涨0.16%，商络电子等领涨。报告未提及具体个股目标价，重点强调空域管理改革对产业商业化加速的关键推动作用。
研报核心逻辑在于制度创新突破产业瓶颈。“扫码飞”模式将审批效率提升千倍，标志着低空经济从“政策驱动”迈向“运营驱动”新阶段。叠加国家应急体系规划与地方立法护航，基础设施与应用场景正加速闭环。尽管短期板块涨幅温和且成交缩量，但空域管理实质性松绑是中长期估值重塑的关键变量，利好整机制造、通导监及起降设施等核心环节龙头。
金元证券_计算机行业周评：全球存储格局分化，国产厂商逆流出海_20260612.pdf
金元证券发布计算机行业周评，维持行业“强于大市”评级。报告指出本周计算机指数跑输沪深300，但全球存储格局因AI需求爆发出现结构性分化。海外巨头产能转向高端HBM及eSSD，导致常规闪存供给缺口，为国产厂商创造黄金窗口期。长江存储凭借Xtacking4.0技术红利，Q1营收同比增长445%，全球市占率升至13%。建议关注算力相关AI服务器重点公司，警惕地缘政治及Agent落地不及预期风险。
研报核心逻辑在于全球存储产业的结构性错配带来的国产替代机遇。虽然计算机板块短期资金面偏弱，但AI驱动的eSSD需求吞噬了海外大厂产能，导致中低端市场出现巨大真空。长江存储等国产龙头凭借技术迭代实现逆势出海，份额快速提升，这不仅是周期复苏，更是全球供应链重构下的长期成长逻辑。投资者应区分板块整体弱势与存储细分领域的结构性强势，重点关注具备自主晶圆制造能力的国产存储产业链及AI服务器标的。
山西证券_计算机专题报告：北美四大云厂业绩复盘：AI逐步兑现业绩，Capex加速上行_20260612.pdf
山西证券发布计算机行业专题报告，维持“领先大市-A”评级。研报复盘北美四大云厂业绩，指出AI驱动云收入加速增长，2026年合计Capex指引达7100亿美元且仍在加速上行，AI业绩逐步兑现。首选标的为海光信息（688041.SH）和中控技术（688777.SH），均给予“买入-A”评级。建议关注国产算力芯片、服务器及工业软件等AI变现环节，认为全球算力需求高景气叠加国产化趋势将利好A股相关产业链。
研报通过详实数据验证了海外AI算力需求的持续爆发与业绩兑现能力，消除了市场对Capex见顶的担忧。对于A股而言，核心逻辑在于“海外映射+国产替代”：北美云厂7100亿美元Capex指引确立了全球算力产业链的高景气度，而中美科技博弈背景下，国产AI芯片与服务器厂商有望承接溢出需求。同时，微软等巨头AI收入模式从订阅转向Token消耗，为国内工业软件及SaaS企业的商业化变现提供了清晰路径，利好具备核心技术壁垒的头部企业。
东吴证券_铜箔专题：AI驱动高端电子铜箔量价齐升，锂电供需反转盈利拐点已现_20260611.pdf
东吴证券发布铜箔行业专题报告，指出AI服务器迭代驱动高端电子铜箔（HVLP3/4）需求爆发，预计2026年全球需求2.4万吨（+260%），海外产能紧缺加速国产化。锂电铜箔方面，储能与海外放量带动供需反转，2027年产能利用率或达100%，加工费触底回升。研报建议增持铜箔板块，重点关注德福科技、嘉元科技、铜冠铜箔等头部厂商在高端产品认证及盈利弹性方面的表现，行业迎来量利双升拐点。
研报核心逻辑在于铜箔行业“AI高端化+锂电周期反转”的双重驱动。AI服务器升级使高端电子铜箔成为刚需，国产替代窗口期打开；锂电铜箔则因供给收缩与需求高增实现供需紧平衡，加工费进入上行通道。头部企业凭借技术壁垒和客户认证优势，有望在2026-2027年实现显著的盈利弹性修复，行业从单纯的周期博弈转向成长与周期共振的新阶段。
创易汇(北京)科技_2026医疗智能体应用发展白皮书：从政策范式到临床价值的跃迁_20260611.pdf
创易汇科技发布《2026医疗智能体应用发展白皮书》，指出医疗AI正从单点工具向流程级重构跃迁，产业拐点已至。报告强调2026年政策范式升级为“规范牵引、价值验证”，智能体成为重构医院诊疗、运营及创新能力的“新质生产力”。针对落地梗阻，提出构建决策-落地-运维闭环及人机协同伦理底线。附录详述了医渡科技、联影智能、讯飞医疗等企业的临床案例，预示行业将迈入全域融合与规模化发展新阶段。
该研报深刻揭示了2026年医疗AI产业的核心逻辑变化：从单纯的技术炫技转向以临床价值和合规安全为导向的流程重构。白皮书不仅明确了智能体作为“医疗新质生产力”的定位，还系统梳理了医院、厂商面临的落地痛点与伦理风险。对于投资者而言，这标志着医疗AI板块进入“去伪存真”的深水区，未来具备全流程闭环能力、数据治理优势及明确商业化模式的头部企业将获得显著溢价，纯概念炒作标的面临估值回归压力。
国金证券_锂电板块2026年中期策略：旺季行情在望，创新接力迭代_20260611.pdf
国金证券发布锂电板块2026年中期策略，预测2026年全球锂电池需求2629GWh（YoY+28%），其中储能需求795GWh（YoY+47%）为核心增量。行业进入主动补库繁荣期，中游环节稼动率升至70%-90%，预计迎来价格普涨及利润倍增。重点推荐碳酸锂、隔膜、铁锂正极等涨价弹性环节及电池龙头。新技术方面，钠电、复合铜箔临近产业化拐点，固态电池商业化探索加速。板块当前估值处于低位，建议关注宁德时代、恩捷股份、天赐材料等标的。
研报核心逻辑在于锂电行业周期反转与技术创新共振。基本面上，全球储能爆发叠加欧洲车市回暖驱动需求高增，中游环节产能利用率大幅提升确立涨价趋势，企业盈利进入修复通道。结构上，看好具备资源禀赋和高壁垒的材料环节（如6F、隔膜、铁锂）的利润弹性，以及龙头企业的阿尔法收益。长期看，钠电、复合铜箔及固态电池等新技术临近产业化拐点，为行业提供第二增长曲线。当前板块估值低位，量价齐升预期下具备显著配置价值。
国信证券_商贸零售行业6月投资策略：618大促折射AI与渠道新变局，优质龙头彰显韧性_20260611.pdf
国信证券发布商贸零售行业6月策略，维持“优于大市”评级。研报指出2026年618大促呈现AI基建化与美妆地方补贴新特征，AI重塑供需两端，头部国货获12%-20%直补红利。珀莱雅天猫618首周期登顶，安克创新等跨境龙头景气度高。推荐珀莱雅（26E PE 15.57x）、安克创新（26E PE 16.90x）及毛戈平等拥抱AI且产品力强的龙头，看好内需韧性及消费回暖机会。
研报核心逻辑在于618大促验证了AI技术对电商全链路的重塑能力及地方消费补贴对国货美妆的实质性提振。在社零增速放缓背景下，具备AI赋能与强产品力的龙头展现出显著抗周期韧性。珀莱雅作为唯一双平台头部国货，业绩兑现度高；安克创新受益于AI原生出海。建议关注估值回归合理区间、深度拥抱技术变革的优质标的，短期大促数据有望催化板块情绪修复。
国信证券_农化行业：2026年5月月度观察：钾肥价格维持坚挺，储能用磷需求提升，草铵膦价格上涨_20260611.pdf
国信证券发布农化行业2026年5月月报，维持行业“优于大市”评级。报告指出钾肥供应偏紧价格坚挺，储能需求推动磷矿石长期高价运行，草铵膦因取消出口退税价格上涨。重点推荐亚钾国际（000893.SZ）、川恒股份（002895.SZ）、云天化（600096.SH）、兴发集团（600141.SH）等9只标的，均给予“优于大市”评级。预计2026年氯化钾价格高位震荡，磷矿供需紧平衡，农药景气度触底反转，看好相关龙头企业盈利修复与成长空间。
研报深度分析农化三大子行业供需格局：钾肥受资源稀缺及进口依赖支撑价格高位；磷化工受益于储能需求爆发及矿石品位下降，长期景气向上；农药行业去库结束叠加成本推动，景气触底回升。报告逻辑清晰，数据详实，对基础化工板块具有较强指导意义。重点推荐的亚钾国际、川恒股份、云天化等公司具备资源或成本优势，在行业上行周期中弹性较大，建议关注产能释放及价格传导情况。
华鑫证券_计算机行业周报：Gemma 4 12B开启本地多模态AI新时代，MiniMax M3正式发布_20260611.pdf
华鑫证券发布计算机行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出MiniMax M3及Gemma 4 12B模型发布推动AI应用落地，英伟达Spectrum-X硅光技术量产标志CPO进入需求爆发期。重点推荐罗博特科（300757.SZ）、唯科科技（301196.SZ）、能科科技（603859.SH）及合合信息（688615.SH），四只个股均获“买入”评级。研报强调AI算力建设加速将驱动光通信板块景气度上行，建议关注半导体高端制造及工业AI领域机会。
本研报核心逻辑在于AI技术迭代与硬件基础设施的共振。模型端，MiniMax M3与Gemma 4 12B的发布验证了多模态与本地化部署趋势，利好AI应用生态；硬件端，英伟达Spectrum-X量产及CPO架构商用是最大亮点，标志着光通信从技术验证走向规模部署，直接利好上游封测设备与光模块厂商。投资建议聚焦“卖铲人”逻辑，重点关注受益于AI算力基建扩容的半导体设备商（罗博特科）及具备差异化竞争力的AI应用标的，行业景气度预期持续上行。
江苏省数据局_江苏省数据基础设施行业发展报告（2025年）_20260611.pdf
江苏省数据局发布《江苏省数据基础设施行业发展报告（2025年）》，系统总结全省数据流通、算力、网络及安全基础设施建设成效。截至2025年底，江苏算力总规模达88.29EFlops，智算占比超74%，综合算力指数全国第二；建成省市一体化算力调度平台及覆盖13市的确定性网络；省数交所累计交易额2.4亿元，上架产品4418个。报告提出“十五五”将从节点分散迈向全域互通、粗放布局迈向集约调度，强化AI算力支持与场景赋能，推动数据要素价值释放。
该研报全面梳理江苏数据基础设施发展现状，突出算力规模全国领先、数据流通体系初步成型、确定性网络覆盖全省等亮点。作为省级权威规划文件，其明确“十五五”期间将强化集约化算力调度、AI算力专项支持及跨域互联互通，对通信服务行业构成中长期利好，尤其利好算力基建、数据交易及安全服务商。虽未涉及具体上市公司，但为区域数字经济产业链提供清晰政策导向与投资线索，有助于提振市场对江苏数字基建板块的信心。