研究报告
博恩斯坦_全球半导体：CPU的复兴？2230亿美元的TAM受益者..._20260624.pdf
博恩斯坦发布全球半导体行业研报，指出智能体AI推动CPU复兴，将2030年服务器CPU TAM上调至2230亿美元。ARM作为结构性受益者，目标价上调至500美元（买入）；海光信息受益于中国x86需求及国产替代，目标价上调至450元人民币（增持），预计2028年EPS达6.3元；AMD目标价600美元（买入）；英特尔100美元（持有）。报告强调CPU:GPU配比在推理端将回归1:1，利好高效能CPU架构。
研报核心逻辑在于AI范式从聊天机器人向智能体转变，大幅提升CPU在数据中心的重要性。对A股而言，海光信息是核心受益标的。随着国内AI芯片供应改善及与国产加速器互操作性提升，海光有望突破政企客户圈层，渗透云服务商市场。预计其在中国x86服务器CPU份额将从20%提升至2030年的35%以上。外资机构大幅上调其盈利预测和目标价，验证了国产CPU在AI时代的成长逻辑，对A股算力板块估值重塑具有积极指引意义。
国信证券_存储行业报告：AI推理需求重塑存储范式，国产存储迎产业升级期_20260624.pdf
国信证券发布存储行业专题报告，维持“优于大市”评级。报告指出AI推理需求重塑存储范式，2026年全球DRAM/NAND营收预计分别同比增长272%和331%，行业进入供不应求加速期。海外原厂聚焦高附加值产品，为国产存储打开窗口期，长江存储NAND全球市占率升至6.8%，长鑫存储DRAM市占率升至7.5%。建议关注德明利、江波龙、佰维存储等模组厂及兆易创新、普冉股份等利基存储厂商。
研报核心逻辑在于AI推理爆发与海外原厂产能转移形成的供需错配。预测2026年存储市场规模呈数倍增长，且服务器成为最大需求端。对A股而言，关键看点并非单纯涨价，而是国产厂商在利基市场和模组端的结构性替代机会。随着长存、长鑫市占率提升及海外退出2D NAND/DDR4，国内产业链正从周期博弈转向份额扩张与产品升级的长期成长逻辑，利好具备企业级突破能力的头部模组及利基芯片厂。
国金证券_互联网行业研究：字节全面进军Coding和Agent，多模态seedance2.5提质增效_20260624.pdf
国金证券发布互联网行业研报，点评字节跳动火山引擎FORCE大会。字节将AI列为第一优先级，MaaS升级为核心基础业务，2026年营收目标上调至150亿元（同比近10倍增长）。发布Seed2.1大模型转向Coding与Agent，Token调用量日均达180万亿；Seedance2.5视频模型实现4K及30秒长视频生成。研报看好AI产业链及下游应用降本增效，维持行业“买入”评级，建议关注算力基建及游戏、营销等应用场景。
研报核心逻辑在于字节跳动AI战略从C端对话向B端工业化生产工具转型，验证了AI商业化落地路径。MaaS营收目标10倍增长及Token调用量爆发，标志着行业进入规模化兑现期。Seed2.1在Coding和Agent领域的突破，以及Seedance2.5在多模态视频生成的提质增效，将直接利好具备算力卡位的厂商及游戏、广告营销等下游应用环节。该事件强化了AI产业链“技术迭代+商业变现”双轮驱动的预期，对传媒及AI算力板块构成实质性利好。
华龙证券_汽车行业周报：新能源汽车下乡启动，看好内需企稳_20260623.pdf
华龙证券发布汽车行业周报，维持行业“推荐”评级。五部门联合启动2026新能源汽车下乡活动，涵盖155款车型并落实税费减免及以旧换新补贴，有望激活内需企稳。上周乘用车零售同比下滑但新能源渗透率达61.8%。建议关注出海及智能化强势车企比亚迪（买入）、均胜电子（买入）、银轮股份（买入）及三花智控（增持）等供应链标的，以及商用车龙头潍柴动力、宇通客车。
研报核心逻辑在于政策驱动下的内需修复。新能源汽车下乡叠加不限额的以旧换新补贴，精准针对下沉市场增量需求，对冲了近期乘用车零售同比下滑的压力。虽然短期板块跑输大盘，但零部件子板块逆势上涨显示资金对供应链景气度的认可。投资建议聚焦“出海+智能化”双主线，重点看好具备全球竞争力的整车龙头及深度绑定强势主机厂的零部件企业，行业估值修复预期较强。
金融街证券_化工行业5月月报：美伊达成停火协议，油价回落_20260623.pdf
金融街证券发布化工行业5月月报，维持行业“强于大市”评级。报告指出美伊达成停火协议致油价回落，霍尔木兹海峡恢复通行缓解供应危机；发改委推进重点行业节能降碳改造，加速落后产能出清。受厄尔尼诺预期影响，天然橡胶年初至今涨12.41%。宏观数据显示5月PMI为50.0%，PPI同比回升至2.8%。建议关注成本优势龙头及鹏华化工ETF（159870.SZ），提示原材料涨价及需求不及预期风险。
研报核心逻辑在于地缘政治缓和与供给侧改革共振。美伊停火虽短期压制油价，但霍尔木兹海峡复航保障了硫磺等关键原料供应，利好下游化工品成本稳定。更深远的影响来自节能降碳新政，炼油、乙烯等高耗能子行业落后产能将加速出清，优化行业竞争格局。叠加厄尔尼诺对橡胶等农化产品的供给扰动，化工板块呈现结构性机会。维持强于大市评级，建议布局具备成本护城河的龙头企业及细分化工ETF。
中邮证券_涤纶长丝行业点评报告：海峡复通，涤纶长丝通过“压力测试”有望迎来补库行情_20260623.pdf
中邮证券发布涤纶长丝行业点评，维持“强于大市”评级。伊美达成协议致霍尔木兹海峡复通，行业通过地缘压力测试，头部企业协同减产落实，库存降至20.7天合理区间，单吨净利优于五年中枢。内需同比增长7.2%及美国对华纺织服装关税减免预期推动终端需求复苏，有望开启补库行情。重点推荐桐昆股份（601233.SH）和新凤鸣（603225.SH），均给予“买入”评级，预计2026年EPS分别为1.39元和1.24元。
研报核心逻辑在于地缘风险缓解叠加行业自律见效。霍尔木兹海峡复通消除了原材料供应的不确定性，而头部企业前期协同减产已成功将库存压至健康水平并验证了盈利韧性。随着下游纺织服装内外需共振回暖，涤纶长丝行业正从“被动去库”转向“主动补库”阶段。对于桐昆股份和新凤鸣等龙头而言，当前估值处于低位，在量价齐升预期下具备较高的安全边际和弹性空间，是周期底部布局的良机。
中邮证券_基础化工：制冷剂提供充足利润垫，聚合物描绘出远大空间_20260623.pdf
中邮证券维持基础化工行业“强于大市”评级。研报指出制冷剂R22均价涨至24500元/吨，受夏季维保及中东配额基准年备货需求推动，下半年价格有望稳中有升，提供充足利润垫。同时看好聚合物材料空间，PTFE在算力领域应用潜力大，PFA国产化元年受益于半导体景气度。重点推荐三美股份、巨化股份、昊华科技、永和股份，均给予“买入”评级，预计2024年PE分别为13/19/34/18倍。
研报核心逻辑在于基础化工细分领域的双重驱动：短期看制冷剂供需错配带来的涨价红利，尤其是中东配额基准年末的抢装效应强化了盈利确定性；中长期看氟聚合物（PTFE/PFA）切入算力与半导体赛道，打开估值天花板。行业评级维持强势，四家龙头公司获买入推荐，显示分析师对氟化工产业链从传统制冷向高端新材料转型的信心，建议关注具备配额优势及高端材料放量能力的标的。
中银证券_陆家嘴论坛相关政策解读：证券行业基本面支撑逻辑得到强化_20260623.pdf
中银证券发布非银金融行业研报，维持证券行业“强于大市”评级。报告解读陆家嘴论坛政策，指出科创板第五套标准扩围AI、再融资储架发行及并购重组提速将提振投行业务；长线资金入市与主动ETF推出利好财富管理与衍生品业务；央行创设非银流动性支持工具筑牢风险防线。当前券商板块PB仅1.14倍处于近十年10%分位以下，估值与基本面错配，配置性价比高。建议关注中信证券、国泰海通、华泰证券三条主线。
研报核心逻辑在于政策催化与估值修复的共振。陆家嘴论坛释放的融资端改革、耐心资本培育及流动性支持工具等信号，实质性强化了券商投行、资管及衍生品业务的基本面支撑。当前板块PB处于历史极低分位，安全边际充足。在行业马太效应加剧背景下，具备资本实力、财富管理优势及并购预期的头部券商将优先受益，建议把握低估值龙头的配置窗口期。
信达证券_机械设备行业周报：持续关注工程机械、半导体设备_20260623.pdf
信达证券发布机械设备行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出半导体设备受AI基建及存储龙头上市催化，有望量价齐升；工程机械5月挖机销量同比增36.2%，主机厂纷纷涨价，内外销共振向上。重点推荐业绩高增个股：日联科技（25年归母净利+22.8%）、博众精工（26Q1营收+100.9%）、法兰泰克（26Q1扣非净利+75.4%）。建议关注工程机械龙头及半导体设备国产替代机会，警惕需求复苏不及预期风险。
研报核心逻辑在于机械设备行业的双重驱动：一是半导体设备受益于AI算力扩张及长鑫、长存等存储龙头IPO带来的资本开支增量，叠加海外供应商涨价，板块迎来量价齐升窗口；二是工程机械在内销更新需求与出口增长共振下，5月挖机销量增速超36%，且三一、徐工等主机厂已启动提价，盈利弹性有望释放。个股层面精选业绩兑现能力强的细分龙头，日联科技、博众精工、法兰泰克26Q1业绩均实现高速增长，验证了下游景气度向中游传导的趋势，具备较强配置价值。
中邮证券_稀土盈利修复，MLCC有望带动氧化镝需求爆发_20260623.pdf
中邮证券首次覆盖中稀有色并给予“买入”评级。公司2025年扭亏为盈，2026Q1扣非净利同比大增284%，受益于稀土涨价及大宝山投资收益。预计2026-2028年归母净利润分别为5.75/6.87/7.51亿元，对应EPS为1.71/2.04/2.23元。核心看点在于AI服务器及新能源车带动MLCC需求爆发，氧化镝作为关键添加剂有望紧缺；同时新丰稀土矿、红岭钨矿投产及磁材扩产将驱动业绩高增。
研报核心逻辑在于“资源扩张+AI新需求”双击。基本面看，公司2026年利润预计增长350%，主要源于稀土价格修复、新丰稀土矿与红岭钨矿投产带来的量增，以及参股大宝山铜矿的稳定收益。边际变化上，报告独家挖掘了氧化镝在AI服务器MLCC中的增量需求，为传统稀土股赋予AI算力属性，有望引发估值重塑。风险点在于当前62倍PE较高，需密切关注矿山手续办理进度及MLCC需求兑现节奏。
开源证券_公司深度报告：华东稀缺焦煤龙头，量价齐升业绩兑现_20260623.pdf
开源证券发布淮北矿业深度报告，维持“买入”评级。因煤价上行超预期，上调2026-2028年归母净利润预测至37.37/47.96/54.04亿元，对应EPS为1.39/1.78/2.01元，当前PE分别为11.1/8.7/7.7倍。公司作为华东稀缺焦煤龙头，2026年信湖煤矿复产及采场接替完成带动商品煤销量增超10%；安监趋严致焦煤供给收缩，价格中枢上移，煤炭业务迎量价齐升。煤化工新项目投产及焦炭扭亏进一步释放业绩弹性。
研报核心逻辑在于淮北矿业2026年迎来量价齐升拐点。供给端安监趋严推升焦煤价格中枢，需求端华东区位优势稳固；生产端信湖煤矿复产及新旧采场接替完成保障产量增长超10%。叠加煤化工高端化项目投产及焦炭业务扭亏，公司业绩弹性显著优于行业。当前估值低于可比公司均值，且分红比例稳步提升，具备较高安全边际与配置价值，是周期上行阶段优质的焦煤标的。
上海证券_化工行业2026年度中期投资策略：政策持续发力，把握高景气与成长性机会_20260623.pdf
上海证券发布化工行业2026年中期策略，维持行业“增持”评级。报告指出双碳政策加速落后产能出清，看好制冷剂（配额制延续、价格高位）、钾肥（大合同支撑景气）、有机硅（反内卷减产、供需缺口扩大至11.2万吨）、磷化工（储能需求提振）、工业气体及半导体材料（AI驱动需求增长）等高景气与成长性细分赛道。建议关注巨化股份、亚钾国际、东岳硅材、云天化、侨源股份、山东赫达、彤程新材等标的。
研报核心逻辑在于供给侧改革与新兴需求共振。政策端双碳考核加速化工落后产能出清，改善行业格局；需求端制冷剂配额锁定高景气，有机硅反内卷带来盈利修复，磷化工受益储能爆发，半导体材料受AI算力拉动。作为中期策略，报告对基础化工板块具有较强的配置指导意义，尤其利好具备成本优势和国产替代能力的细分龙头，但需警惕宏观下行及原油波动风险。
东吴证券_电力设备行业深度报告：汇添富中证电池主题ETF：聚焦电池产业链核心环节，把握储能与固态电池发展机遇_20260623.pdf
东吴证券发布电力设备行业深度报告，维持电池行业“增持”评级。预计2026年全球锂电池总需求达3009GWh（+35%），其中储能需求增长75%，动力需求增长20%+。看好储能大电芯化趋势及碳酸锂价格中枢上移至15-18万元/吨带来的盈利弹性。新技术方面，固态电池进入中试关键期，钠电池开启商业化元年。推荐关注汇添富中证电池主题ETF（159796.SZ），该基金规模76.52亿元，费率低且对储能及固态电池赛道覆盖度高。
研报核心逻辑在于电池行业供需反转与盈利修复。需求端，全球储能受容量电价及AI算力驱动增长75%，动力电池受单车带电量提升及出口拉动增长超20%。供给端，储能电芯向600Ah迭代降本，支撑碳酸锂价格中枢上移，龙头盈利稳定性显著优于二线。技术端，固态电池2027年小批量量产预期明确，钠电池2026年开启商业化。建议通过电池主题ETF布局产业链核心环节，重点把握储能放量与新技术突破的双重机遇。
东兴证券_非金属材料行业2026年中期投资策略：内需之重下着眼AI产业链等新需求、反内卷和海外_20260623.pdf
东兴证券发布非金属材料行业2026年中期策略，指出建材指数年初至今涨25.45%，基金重仓比例提升。尽管地产固投下滑16.2%拖累传统需求，但AI算力建设带动电子布等新材料量价齐升，玻纤盈利改善显著。报告建议关注AI产业链新材料、反内卷受益龙头及出海企业。重点推荐中国巨石、宏和科技、海螺水泥、北新建材等8家公司，评级均为“强烈推荐”（对应买入），看好行业供需新平衡建立。
研报核心逻辑在于建材行业新旧动能转换。虽然地产拖累导致传统水泥玻璃需求低迷，但AI算力爆发使电子纱/布供不应求，价格年内提价8次，宏和科技Q1净利增401%。同时“反内卷”政策加速供给出清，玻纤等细分领域率先实现供需新平衡。投资策略上，从单纯博弈地产修复转向拥抱AI新材料与出海龙头，中国巨石、菲利华等具备高技术壁垒的公司弹性最大，传统龙头则受益于格局优化后的盈利修复。
东吴证券_整车主线周报：重卡5月海关数据公布，本周汽车零部件板块表现较好_20260623.pdf
东吴证券发布汽车零部件行业周报，坚定看好乘用车板块，预计26Q2景气度复苏；重卡5月出口同比+19%，拉美增长131%，预计26年内销80-85万辆；客车以旧换新政策延续，预计26年公交销量4万台同比+40%；摩托车大排量及出口高增，预计26年总销量1938万辆。推荐比亚迪、长城汽车、中国重汽、潍柴动力、宇通客车、春风动力等头部车企。本周汽车零部件板块涨幅居首，相对万得全A超额收益明显。
研报全面覆盖整车细分赛道，核心逻辑在于政策落地与出海共振。乘用车受益于补贴转化需求，重卡与客车依托以旧换新及海外新兴市场（拉美、非洲）高增实现超预期修复，摩托车大排量出口弹性显著。上游原材料涨价虽存压力，但头部车企凭借规模与全球化布局具备更强抗风险能力。报告对2026年各子板块销量预测乐观，强化了汽车板块作为“新质生产力”代表行业的配置价值，建议重点关注出口确定性强及高端化放量的龙头标的。
金融街证券_智能科技行业5月报：大模型迭代加速，Token需求高增，聚焦人工智能ETF配置机遇_20260623.pdf
金融街证券发布智能科技行业5月报，维持行业“中性”评级。报告指出5月科技ETF行情极致分化，人工智能、信创ETF大幅走高，而软件、游戏等板块回调。数据显示大模型Token需求爆发，AI应用商业化加速，DeepSeek估值达450亿美元；影视票房同比增长60.5%，游戏出海表现亮眼。建议聚焦人工智能ETF配置机遇，长期关注AI应用业绩验证拐点，提示技术及政策风险。
研报揭示了智能科技板块内部剧烈的结构性分化，AI硬件与算力端景气度显著优于应用与软件端。尽管行业整体评级维持中性，但大模型Token调用量激增及国家级资本入局DeepSeek等信号，确认了AI基础设施的高确定性增长。投资者应规避纯题材炒作的软件股，转而通过人工智能ETF均衡布局算力与应用环节。影视与游戏数据的回暖虽提供短期支撑，但长期超额收益仍取决于AI应用端业绩拐点的实质性验证。
国信证券_MLCC行业十问十答：预计原厂将全品类涨价，预计景气周期至少延续到2028年_20260623.pdf
国信证券发布MLCC行业研报，维持“优于大市”评级。报告指出受AI算力需求爆发及VR200架构升级驱动，预计2026H2原厂将全品类涨价30%-50%，高端高容产品领涨。因AI产能扩产周期长（1.5-2年）且转产效率低，测算供需缺口至少延续至2028年。本轮周期由AI服务器驱动，结构性分化显著，持续时间与价值量增速均优于2018年周期，利好海外龙头及国产替代厂商。
研报深度复盘MLCC行业供需格局，核心逻辑在于AI服务器架构升级带来的量价齐升与供给端刚性约束的错配。不同于2018年消费电子驱动的普涨，本轮行情呈现显著的高端结构性特征，VR200等新平台使单机柜MLCC价值量提升182%。预判景气周期长达3年以上，为电子元件板块提供了中长期业绩弹性支撑。建议重点关注具备高端高容产品量产能力的头部企业，以及受益于海外订单外溢的国产MLCC厂商，但需警惕AI资本开支波动风险。
东兴证券_汽车行业2026年中期策略：高阶智驾有望加速落地，关注主动悬架领域_20260623.pdf
东兴证券发布汽车行业2026年中期策略，指出上半年汽车板块跑输大盘，国内销量下滑20.6%但出口增长63%。研报认为2026年是高阶智驾L3落地及主动悬架量产元年，政策与产业齐发力推动智能化质变。投资策略聚焦智驾头部企业及主动悬架核心部件国产化龙头。给予浙江仙通、新坐标、宁波高发、川环科技、中原内配“推荐”评级，看好保隆科技、拓普集团等受益于悬架智能化趋势。
研报深刻揭示了汽车行业“内冷外热”与“智能化质变”的双重特征。虽然国内需求承压导致板块短期业绩下滑，但出口高增对冲了部分风险。更关键的是，研报精准捕捉到2026年作为L3智驾与主动悬架商业化元年的结构性机会。在整车价格战背景下，具备核心技术壁垒的零部件细分龙头（如空气悬架、线控底盘）比整车厂更具盈利确定性。建议投资者弱化对整车销量的博弈，重点关注智能底盘国产化替代带来的估值重塑机会。
太平洋_国防军工行业点评：SpaceX上市或推动中国商业航天加速发展_20260623.pdf
太平洋证券发布国防军工行业点评，指出SpaceX以1.77万亿美元估值上市及星链盈利验证了商业航天模式，其太空AI算力愿景与可复用火箭降本能力确立了行业标杆。研报强调我国面临低轨资源“占频保轨”紧迫压力，核心矛盾在于低成本大运力火箭供给不足。随着国家航天局行动计划及科创板第五套标准等政策落地，国内商业火箭企业上市通道打开，产业链有望迎来快速发展战略机遇期。
本研报核心逻辑在于“海外标杆映射+国内政策破冰”。SpaceX上市不仅是资本事件，更验证了商业航天从技术探索走向商业闭环的可行性，尤其是太空AI算力为行业打开了第二增长曲线。对于A股而言，短期情绪受SpaceX暴涨提振，但中长期基本面取决于国内可复用火箭技术的突破进度。研报精准指出了当前“卫星等火箭”的产业痛点，结合科创板对未盈利硬科技企业的包容性政策，预示着商业航天板块将从概念炒作转向以发射成功率、入轨载荷量为锚点的业绩兑现期，建议重点关注具备可复用火箭研制能力的头部民营及配套供应链企业。
中邮证券_食品饮料行业报告：行情极致演化，个股凸显价值布局区间_20260623.pdf
中邮证券维持食品饮料行业“强于大市”评级。研报指出端午白酒动销分化，茅台、汾酒经营稳健，海天味业库存良性。尽管近期板块受资金虹吸效应下跌明显，但申万食饮指数PE仅18.8倍处历史低位。龙头公司如贵州茅台、伊利股份等2026年预测PE在10-15倍，股息率4%-7%，业绩有望稳健增长，已进入价值布局区间。建议关注低估值高股息消费龙头的配置机会。
研报核心逻辑在于“跌出来的价值”。在科技成长股虹吸资金导致食饮板块大幅回调背景下，分析师通过详实的端午动销数据验证了龙头企业（茅台、汾酒、海天）的基本面韧性。当前板块估值处于绝对低位，叠加4%-7%的高股息率和确定的业绩增速，具备极高的安全边际。这并非基于需求爆发式增长的进攻型推荐，而是基于估值修复和防御属性的配置型建议，适合中长期资金在情绪冰点时左侧布局。