研究报告
华鑫证券_计算机行业点评报告：英特尔强调CPU需求激增，Agentic AI带来CPU行业重大战略机遇_20260628.pdf
华鑫证券发布计算机行业点评报告，维持“推荐”评级。报告指出英特尔CEO强调Agentic AI正重塑算力结构，CPU在推理、多智能体编排等环节价值被低估，CPU与GPU配比或从1:8反转至4:1。英特尔18A制程良率月增7%，先进封装及代工业务进展顺利。研报认为随着Agent应用普及，算力基础设施需求上升，建议关注英特尔数据中心及自研芯片业务机遇。
本研报核心逻辑在于修正市场对AI算力“唯GPU论”的认知偏差。Agentic AI的兴起使得串行处理与实时响应成为瓶颈，CPU价值重估将带动服务器产业链结构性机会。虽然标的为海外巨头英特尔，但对A股计算机板块具有显著映射效应：利好国产x86/ARM服务器厂商、CPU设计公司及先进封装产业链。投资者应关注算力配比变化带来的硬件规格升级需求，而非单纯追逐GPU概念，这为处于调整期的计算机板块提供了新的基本面支撑。
国金证券_汽车及汽车零部件行业周报：商务部等发布全链条扩大汽车消费措施，全新理想L8上市_20260628.pdf
国金证券发布汽车及零部件行业周报，维持行业“买入”评级。商务部等8部门发布全链条扩大汽车消费措施，推动汽车后市场发展；全新理想L8上市，指导价36.98-42.98万元，有望带动销量与盈利拐点。5月乘用车零售同比-19.3%，但新能源渗透率达62.3%，出口同比+74.4%。建议关注比亚迪、长城汽车、理想汽车-W等标的，看好出海、智能化及细分龙头机会。
研报指出汽车内需承压但新能源渗透率持续高位，政策重心转向全生命周期存量深耕，利好汽车后市场。出口高增与智能化拐点构成下半年核心看点。尽管板块短期回调明显，但头部车企及零部件企业凭借出海弹性、高端化车型及智驾技术优势，仍具结构性机会。理想L8等新车型强化产品力，有望提振盈利预期，行业长期逻辑未变。
国金证券_通信行业研究：OpenAI联合博通推出自研推理芯片，豆包发布2.1 Pro模型_20260628.pdf
国金证券通信行业周报指出，OpenAI联合博通推出自研推理芯片Jalapeño，运营成本降50%；豆包2.1 Pro模型发布，日均Token调用破180万亿，国内AI推理需求爆发拉动IDC及服务器产业链。台积电先进制程涨价5%-10%，亚马逊追加130亿美元印度AI投资，全球算力Capex持续高企。光模块方面，InP衬底出口放宽缓解供给瓶颈。建议关注国产AI芯片、服务器、IDC及光模块板块，行业景气度稳健向上。
研报核心逻辑在于AI推理侧需求爆发与供给侧产能紧缺共振。豆包模型调用量十倍增长验证国内MaaS商业化加速，直接利好IDC与国产服务器；海外巨头Capex不减叠加台积电涨价，确立算力基础设施长周期景气。InP材料出口放松为光模块二线厂商提供业绩弹性。尽管短期通信板块回调，但基本面支撑强劲，建议聚焦具备国产替代能力与海外供应链优势的算力硬件标的。
开源证券_医药生物行业周报：政策支持，全球合作活跃，创新药行业持续向上_20260628.pdf
开源证券发布医药生物行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出2026年以来创新药支持政策持续完善，国内License-out交易活跃，6月和誉医药、海思科等与海外达成大额合作。本周医药生物板块下跌1.47%，但医疗研发外包（CXO）逆势上涨12.78%。月度组合推荐药明康德、科伦博泰、信达生物、海思科等；周度组合推荐百利天恒、药明合联等。提示商业化及技术迭代风险。
研报核心逻辑在于政策与出海双轮驱动创新药行情。尽管医药板块整体回调，但CXO板块因海外BD交易频发（如海思科、和誉医药大额授权）及政策支持外资准入而强势反弹。分析师看好创新药产业链及AI、脑机接口等新质生产力方向。建议重点关注具备全球竞争力和近期有重磅管线落地或授权交易的标的，短期情绪修复与中长期产业趋势共振，利好头部CXO及Biotech企业。
信达证券_零食量贩业态更新：平价便利，效率革命_20260628.pdf
信达证券发布食品饮料行业研报，维持“看好”评级。报告指出零食量贩业态通过效率革命卡位包装食饮标品，正逐步演变为社区平价便利超市，商业模型优于鲜食业态。行业呈现区域单寡头、全国双寡头格局，头部品牌加速扩张将推动中小品牌出清。投资建议重点关注万辰集团等头部零食量贩品牌，认为其在零售大变革时代具备明确主线逻辑和长期增长空间。
研报深度剖析零食量贩业态的底层商业逻辑，强调其通过降低流通加价率和提升运营效率，在供需切换背景下成为社区零售核心入口。相比鲜食业态，标品模型更具规模效应与复制性。行业竞争格局趋于稳定，头部企业扩店加速将促进行业集中度提升。该分析强化了市场对零食量贩赛道长期价值的认知，对万辰集团等龙头构成显著利好，但需警惕价格战及扩品类不及预期风险。
国金证券_新材料行业研究：电子级PPO发展向好，国内企业加速布局_20260628.pdf
国金证券首次覆盖电子级PPO行业并给予“买入”评级。研报指出，随着AI算力需求推动M6-M9代高速覆铜板升级，低介电损耗的电子级PPO树脂成为关键材料，且存在较高技术与认证壁垒。国内企业正加速国产替代布局：东材科技眉山5000吨项目主打M8/M9方案；圣泉集团在建产能达3500吨；中化国际、呈和科技及银禧科技亦在积极扩产或技改。建议关注已进入供应链并具备扩产能力的龙头企业，受益于高频高速树脂国产化进程加速。
研报核心逻辑在于AI算力爆发驱动上游高端树脂国产替代。电子级PPO作为M6-M9覆铜板核心材料，技术壁垒高，此前被海外垄断。当前国内多家化工企业突破认证并大幅扩产，其中东材科技与圣泉集团产能规划领先，有望率先承接高端市场需求。该细分赛道兼具“新材料”与“AI算力”双重属性，行业评级上调至买入，预计未来半年板块表现将显著优于大盘，重点关注具备量产能力与客户验证进度的标的。
西南证券_受益于产业转移与涨价红利，多品类驱动迈入成长新周期_20260628.pdf
西南证券首次覆盖晶合集成，给予“买入”评级，目标价71.75元（对应2026年175倍PE）。公司作为大陆第三大晶圆代工厂，DDIC代工全球第一，CIS已成第二大业务主轴。受益于显示产业转移及2026年6月起代工价格上调10%，预计2026-2028年归母净利润分别为8.3/13.5/20.8亿元，同比增速18%/62%/54%。多品类驱动下，公司迈入成长新周期。
研报深度分析了晶合集成在成熟制程晶圆代工领域的差异化竞争优势。核心逻辑在于DDIC业务受益于面板产能向大陆转移带来的国产替代红利，以及CIS业务在汽车、工业等高增长领域的放量。特别值得注意的是，公司宣布自2026年6月起全面上调代工价格10%，在行业产能结构性紧缺背景下，此举将显著改善盈利水平。结合2026-2028年净利润高复合增长预期，当前估值具备吸引力，涨价落地与新品类拓展是未来股价核心催化剂。
国金证券_乘半导体、3D打印之风，AI+机器人打开长期空间_20260628.pdf
国金证券首次覆盖奥普特（688686.SH），给予“买入”评级，目标价196.38元。预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.40、3.78、4.81亿元，对应PE为81/51/40倍。公司作为机器视觉龙头，受益于苹果3D打印渗透率提升、半导体及光模块设备需求爆发，以及AI+机器人战略布局，收入有望进入加速增长期。给予2026年100倍PE估值，看好其在高端制造国产替代及新质生产力领域的长期成长空间。
研报深度剖析奥普特从传统机器视觉向“AI+机器人”全栈方案商转型的逻辑。核心看点在于苹果折叠机钛合金3D打印量产带来的视觉检测增量，以及半导体、光模块领域国产替代加速。公司2026Q1营收增速超33%，验证景气度回升。给予100倍高PE反映市场对其在新质生产力赛道卡位的溢价预期。需关注下游资本开支波动及新业务拓展不及预期风险，但中长期成长路径清晰，具备显著超额收益潜力。
国金证券_食品饮料行业研究：基本面环比平稳，关注α标的高赔率配置_20260628.pdf
国金证券发布食品饮料行业周报，维持行业“买入”评级。报告指出白酒基本面环比平稳，飞天茅台价盘在1600-1700元窄幅波动，库存显性去化，建议关注高端酒及弹性标的的高赔率配置；休闲零食量贩渠道扩张延续高景气，估值过度反应悲观预期，推荐盐津铺子、劲仔食品；啤酒步入旺季且成本可控，调味品处于底部企稳阶段。尽管板块短期受资金赎回影响回调，但中长期跨周期商业模式禀赋优异，26Q2低基数下业绩有望恢复正增。
研报核心逻辑在于食品饮料板块虽短期受资金面扰动回调，但基本面筑底信号明确。白酒价盘企稳与库存去化验证了行业韧性，当前头部酒企10-20倍估值具备高赔率；休闲零食板块基本面强劲但被市场错杀，量贩渠道红利仍存。建议投资者忽略短期情绪波动，聚焦具备α属性的细分龙头，把握淡季布局窗口，等待Q2低基数下的业绩修复与估值回归。
华源证券_大能源行业2026年第25周周报：1-5月风光新增装机增速回落，800VDC顺利推进_20260628.pdf
华源证券发布大能源行业周报，维持公用事业“看好”评级。数据显示1-5月风光新增装机同比大幅回落，系抢装基数高所致，预计全年光伏200GW、风电100GW；火电新增同比增长84.5%。电新方面，AIDC 800VDC架构推进带动铝电解及薄膜电容需求指数级增长，海外电容厂已涨价。推荐低估值绿电、成长性火电及算电协同标的，重点关注科士达、欧陆通、法拉电子等电源及电容产业链公司。
研报核心逻辑在于能源结构分化与AI算力基建的共振。电力端，风光装机增速回落属政策扰动后的常态回归，火电托底作用凸显，运营商估值修复逻辑不变。更具弹性的是电新板块，AIDC向MW级功率跃迁确立800VDC为下一代标准，直接驱动高压电容与电源模块量价齐升。海外龙头涨价验证了供需紧张，国内具备技术卡位优势的电源及电容厂商有望承接产业红利，建议重点关注算力供电产业链的结构性机会。
信达证券_ESG周报：十五五重磅指引：新型储能装机300GW，源储调节能力提升40%_20260628.pdf
信达证券发布ESG周报，重点解读发改委《新型能源体系建设“十五五”规划》。规划明确2030年新型储能装机达3亿千瓦（300GW），源储调节能力提升40%，新能源发电量占比达30%。报告还跟踪了ESG债券、基金及理财产品规模持续增长，联合国报告显示中国可持续发展排名显著上升。该政策为储能及新能源消纳提供长期量化指引，利好环保公用事业板块。
本研报核心亮点在于对“十五五”新型储能300GW装机目标的量化确认，这标志着储能从“可选配套”转向“刚性基础设施”。作为行业周报，虽未涉及个股评级，但明确了未来5年源网荷储一体化的政策主线。结合ESG金融产品规模扩张及国际可持续发展排名提升，表明绿色资产正获得资金与政策双重溢价。建议投资者关注具备长时储能技术及虚拟电厂运营能力的环保公用事业龙头，把握政策落地带来的估值重塑机会。
国金证券_计算机行业研究：AI PCB上游通胀黑马：硅微粉_20260628.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级，指出AI PCB上游硅微粉因覆铜板向M9/M10迭代升级为刚需关键材料，高端球形硅微粉供需缺口扩大，量价齐升逻辑明确。建议七八月前优先布局上游材料价格弹性，三季度切换至中游PCB板厂业绩兑现。英伟达VR200单机PCB价值较上代提升233%，驱动全产业链半导体化升级。重点推荐联瑞新材、凌玮科技等国产替代标的及胜宏科技、沪电股份等头部板厂。
研报深度挖掘AI PCB产业链中被低估的硅微粉环节，指出其随覆铜板代际升级从辅料变为关键卡位材料，高端供给被日系垄断且扩产缓慢，国产替代空间广阔。提出清晰投资节奏：当前至8月聚焦上游材料涨价弹性，Q3转向中游板厂业绩兑现。强调PCB半导体化趋势下，价值量与工艺壁垒非线性提升，产能即定价权。对电子材料及AI算力板块构成显著利好，尤其利好具备高端球硅认证突破能力的国产厂商。
华源证券_非银金融行业周报：券商科创投资热度升温，第二批公募业绩比较基准调整落地_20260628.pdf
华源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。报告指出券商科创投资热度升温，通过另类投资及跟投深度参与硬科技成长，收益兑现期开启；第二批公募业绩基准调整落地，非银板块欠配明显，资金再配置或带来机会。保险方面，监管新规利好头部险企，车险改革提升承保盈利。推荐中信证券、华泰证券、广发证券、中国人寿、新华保险、友邦保险及南华期货，关注招商证券、财通证券。
研报核心逻辑在于非银金融板块的双重催化：一是券商通过科创投资切入硬科技产业链，在IPO回暖背景下打开盈利弹性，具备“投行+投资”协同优势的头部券商受益明显；二是公募基金业绩基准调整推动风格回归，当前非银板块显著低配，存在资金回补带来的估值修复机会。保险端则受益于资产负债管理硬约束及车险精细化定价政策，利好头部险企稳健经营与盈利改善。整体看，行业基本面边际向好，配置价值提升。
国信证券_互联网行业：AI算力需求拉长景气周期，CCL及电子布等供需格局与价格弹性测算_20260628.pdf
国信证券发布互联网行业研报，维持“优于大市”评级。报告指出AI服务器升级驱动高速CCL需求爆发，测算25-27年AI终端CCL需求增速分别为4%/151%/110%。上游电子布因高端织布机产能受限及Low-dk布挤占普通布产能，26/27年FR-4月缺口达0.92/1.8亿米，推动CCL涨价。建滔积层板累计涨幅超100%，交期拉长至2-3个月。台光电子、生益科技等龙头直接受益，行业进入结构性景气周期。
研报深度拆解AI算力对CCL产业链的重塑作用。核心逻辑在于AI服务器代际升级（Rubin/Feynman）带动M8/M9级高速CCL量价齐升，且上游电子布受限于丰田织布机供给刚性，形成持续性供需缺口。不同于2015年铜箔驱动的普涨，本轮为高端结构性紧缺，利好具备高端材料认证及一体化布局的A股龙头如生益科技，以及上游电子布厂商。需警惕AI资本开支放缓及低端需求承接力不足的风险。
华源证券_环保行业周报：《新型能源体系建设“十五五”规划》发布，氢能及绿色燃料产业有望充分受益_20260628.pdf
华源证券发布环保行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出《新型能源体系建设“十五五”规划》明确2030年非化石能源消费比重达25%，可再生能源制氢规模达200万吨，新能源非电利用规模倍增。政策统筹氢能制储输用全链条及绿色燃料产业发展，利好相关设备商、运营商及生物柴油企业。建议关注中集安瑞科、嘉泽新能、山高环能等标的，提示政策推进不及预期等风险。
本研报核心解读国家“十五五”新型能源体系规划对环保及新能源板块的深远影响。规划将非化石能源占比及绿氢产量设为约束性指标，标志着氢能及绿色燃料从概念验证迈向规模化产业化阶段。这不仅为环保行业开辟了第二增长曲线，更通过基础设施建设和考核机制倒逼需求释放。中长期看，具备制储设备、运营能力及生物质原料优势的企业将迎来业绩与估值双升机遇，但需警惕产能过剩风险。
万联证券_2026年中期传媒行业投资策略报告：AI浪潮已起，内容革新将至_20260628.pdf
万联证券发布传媒行业2026年中期策略，维持“强于大市”评级。研报指出AI技术已进入产业化落地深化期，模型端聚焦全模态与世界模型，产品端趋向Agent化及付费化。2025年传媒行业营收同比增5.32%，归母净利增46.45%；2026Q1游戏市场收入同比增13.38%。建议关注电竞、小游戏、出海三大赛道，以及GEO营销和AI漫剧新兴领域，把握AI重塑内容生产范式带来的估值修复机会。
该研报核心逻辑在于AI技术从概念验证转向产业落地对传媒行业的价值重估。基本面上，2025年业绩显著回暖为板块提供安全垫；增量上，全模态模型与世界模型推动内容生产范式变革，Agent与付费模式跑通商业化闭环。细分赛道中，小游戏与出海提供确定性增长，GEO与AI漫剧打开新空间。当前板块PE低于历史均值，在AI产业化加速背景下，具备较高的配置性价比，建议重点关注有AI应用落地及IP储备的头部公司。
东吴证券_汽车零部件&机器人&缺电主线周报：优必选发布轮式工业机器人，宇树Unitree R1降价_20260628.pdf
东吴证券发布汽车零部件、机器人及缺电主线周报。本周SW汽零指数跌7.61%，机器人指数跌8.21%，板块估值回调。产业端催化密集：优必选发布轮式工业机器人，宇树R1降价至2.99万元，软银宣布机器人量产，AIDC燃料电池投资预计2030年增至300亿美元。投资建议聚焦结构性机会：EPS维度推荐福耀玻璃、星宇股份等全球化龙头；PE维度推荐拓普集团、银轮股份等机器人及液冷标的；缺电链推荐潍柴动力。
研报揭示了汽车零部件与机器人板块短期承压但长期逻辑分化的特征。汽零板块受Beta减弱影响大幅回调，建议规避纯总量依赖，转向具备全球化产能布局及高ASP产品能力的结构性龙头。机器人板块虽交易热度下降，但宇树降价、软银量产等事件标志着产业从0到1加速迈向商业化落地，叠加AIDC缺电带来的液冷与电源需求爆发，相关供应链标的在估值消化后具备较高赔率，是当前市场调整中的核心配置方向。
开源证券_煤炭行业周报：煤矿限产库存持续去化，旺季升温筑牢煤价支撑_20260628.pdf
开源证券发布煤炭行业周报，维持“看好”评级。报告指出煤矿限产致库存去化，叠加旺季升温预期，煤价支撑筑牢。动力煤价处于拐点右侧，预测上行区间800-860元/吨；炼焦煤供需偏紧，价格强势。建议布局周期弹性、稳健红利、多元化铝弹性及成长四条主线，重点关注中国神华、陕西煤业、兖矿能源等标的。当前板块PE为16倍，PB为1.29倍，估值处低位，具备配置价值。
研报核心逻辑在于煤炭供需基本面改善与估值修复共振。供给端安监限产持续，需求端迎峰度夏旺季将至，动力煤与炼焦煤价格均确认进入上行通道。分析师创新性地提出动力煤价修复四阶段理论，明确800-860元/吨为合理上行区间，为板块盈利预期提供量化锚点。尽管短期煤价受梅雨压制，但低估值（PE 16x）叠加高分红属性，使煤炭板块在市场不确定性中兼具进攻与防守价值，建议重点配置红利龙头及高弹性冶金煤标的。
东吴证券_医药生物行业跟踪周报：CXO景气度依然很高，关注药明康德、凯莱英等_20260628.pdf
东吴证券发布医药生物行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出CXO板块景气度持续高位，2026Q1收入及扣非净利润同比分别增长18.6%和63.5%，业绩逐季改善。多肽CDMO赛道供需两旺，预计全球及中国市场2023-2032年复合增长率分别为22.0%和25.9%。头部企业药明康德多肽反应釜体积超10万L，凯莱英预计年底达6.9万L。建议重点关注药明康德、凯莱英等受益于GLP-1大品种商业化及产能扩张的龙头企业。
研报核心逻辑在于CXO行业基本面反转，特别是多肽CDMO细分领域受GLP-1药物商业化驱动呈现高景气。数据显示2026Q1板块利润增速显著高于营收增速，验证了盈利能力修复。药明康德与凯莱英作为产能领先的龙头，在多肽大品种外包需求中占据主导地位，且仍在积极扩产以应对紧缺局面。尽管医药板块年初至今表现较弱，但CXO子板块业绩兑现能力强，估值处于历史低位，具备较高的配置性价比，建议投资者聚焦有实际订单和产能优势的头部企业。
华源证券_深耕特色工艺晶圆代工，产线平台持续完善_20260628.pdf
华源证券首次覆盖华虹宏力（688347.SH），给予“增持”评级。公司深耕特色工艺晶圆代工，26Q1营收46.3亿元（+18.2%），归母净利润同比大增513.1%，产能利用率维持高位。受益于台积电等大厂减产及AI需求，成熟制程代工或迎涨价。收购华力微将新增3.8万片/月产能，协同效应显著。预计2026-2028年归母净利润分别为10.54、14.32、18.83亿元，同比增速179.76%、35.96%、31.45%。
研报指出华虹宏力作为特色工艺龙头，正迎来业绩拐点。核心逻辑在于：一是行业供给侧收缩叠加AI电源管理需求爆发，成熟制程有望涨价；二是FAB9新产线爬坡顺利且收购华力微带来产能与技术双重增厚；三是26Q1利润暴增验证经营改善。预计未来三年净利润复合增速极高，当前估值虽高但具备高成长消化能力，看好其在国产替代与周期复苏共振下的长期价值。