研究报告
联储证券_扩大内需战略专题研究（三）：历轮“内需刺激”周期中，消费如何表现？（上）_20260702.pdf
联储证券发布扩大内需战略专题研究，基于“双维度四锚定”标准界定第五轮内需刺激周期（2024年至今）已开启，定性为资产负债表修复型+能力驱动型。研报复盘1998年以来四轮完整内需刺激周期，指出本轮政策核心转向居民增收与长效赋能，区别于以往总量强刺激或资产驱动模式。预计2025年社零增速3.7%，消费对GDP贡献率回升至52%。维持休闲食品行业“看好”评级，强调本轮复苏节奏偏缓但长期潜力大，关注必选消费防御性及龙头集中度提升机会。
研报从宏观视角系统复盘历轮内需刺激周期，指出第五轮周期本质是居民资产负债表修复与消费能力培育，政策传导慢但持续性强。对食品饮料等必选消费板块而言，虽短期弹性弱于地产链，但在通缩压力与预期偏弱环境下具备防御价值，且龙头企业受益于集中度提升逻辑。当前行业处于估值低位，若后续收入分配改革与社保完善落地，将释放中长期消费潜力，建议关注具备品牌壁垒与渠道优势的细分龙头。
国信证券_储能行业研究专题：海内外储能行业景气共振，全球储能市场持续向上_20260702.pdf
国信证券发布储能行业专题报告，维持行业“优于大市”评级。研报指出中美欧及新兴市场储能需求共振，预计2026-2030年全球储能新增装机CAGR达13%，产值CAGR为12%。欧盟三方协议、美国AIDC并网新政及国内市场化改革构成核心驱动。建议关注光储龙头，重点推荐阳光电源、宁德时代等9只标的，均给予“优于大市”评级，预测2026年EPS分别为7.56元、21.11元等，看好全球化布局企业业绩增长。
研报深度剖析全球储能景气共振逻辑，强调政策与经济性双轮驱动。欧洲三方协议与美国AIDC并网新政打开中长期增量空间，国内容量补偿机制完善提升项目IRR。工商储CAGR高达22%成为弹性最大细分赛道。对电力设备板块形成显著利好，尤其利好具备海外渠道与系统集成能力的龙头企业，建议重点关注估值合理且全球化布局领先的标的。
东吴证券_存储测试机专题：AI算力催生HBM带动测试机新需求，国产设备商加速突破_20260702.pdf
东吴证券发布存储测试机专题研报，指出AI算力催生HBM需求，带动存储测试机需求量价齐升。HBM堆叠架构使测试道数增至15道以上，设备需求为传统DRAM的5-6倍。当前存储测试机国产化率仅8-10%，替代空间广阔。重点推荐长川科技，建议关注精智达、联讯仪器。预计2026年全球存储测试机市场规模达24.5亿美元，国产厂商有望伴随国内存储扩产加速突破。
研报深度剖析AI算力驱动下HBM对存储测试机的增量逻辑，指出HBM KGSD测试环节使设备需求量增5-6倍。行业层面，存储测试机国产化率仅8-10%，显著低于其他半导体设备，在地缘政治背景下国产替代弹性最大。个股方面，长川科技测试机营收占比超60%且业绩高增，为首推标的；精智达存储测试业务营收同比+150%，进入放量期。该报告强化了半导体设备板块中存储测试细分赛道的投资逻辑。
上海证券_医药生物行业2026年中期投资策略：蓄力寻先机，创新越山海_20260702.pdf
上海证券发布医药生物行业2026年中期策略，指出板块上半年跌14.11%但估值处历史低位。报告强调“十五五”规划将生物医药列为新兴支柱产业，创新药审评加速及多元支付体系完善催化价值兑现，2025年国产创新药License-out金额超1350亿美元创新高。建议关注创新药、医疗器械（长护险受益）、脑机接口（全球首发上市）、AI医疗及高股息中药板块。行业评级为增持，看好政策与技术共振下的结构性机会。
研报核心逻辑在于医药生物板块经历调整后估值性价比凸显，且政策端迎来“十五五”规划与多元支付改革的双重利好。创新药出海数据验证了产业竞争力提升，脑机接口与AI医疗代表新质生产力方向，具备中长期成长弹性。长护险制度落地为器械与康复赛道提供增量需求。建议投资者在行业底部区域聚焦真创新与高股息两条主线，把握结构性修复行情，但需警惕集采降价及研发失败风险。
国金证券_有色金属行业研究：铜股何时修复：EPS主导下的估值错杀，等待强涨价催化_20260702.pdf
国金证券发布有色金属行业研报，指出当前铜股因市场沿用旧周期框架导致PE被错杀至历史低位（14.19倍），但EPS仍保持22.5%增长，定价已过度悲观。研报判断8-9月为估值修复主要窗口，最晚不晚于Q4。若Q4冶炼厂库存见底触发被动减产，铜价有望突破高位，催化EPS上修与PE回补共振行情。建议关注资源端权益产量高、成本低且估值低的铜企。
该研报核心逻辑在于揭示铜板块定价范式已从PE驱动切换为EPS驱动，当前股价下跌属于估值错杀而非基本面恶化。分析师通过复盘历史数据，精准预判8-9月为修复窗口，并强调Q4供给端收缩可能带来的强涨价催化。这对纠正市场过度悲观预期具有重要指导意义，利好低估值铜资源股估值重塑，但需警惕美联储加息及需求不及预期的风险。
金元证券_"汽车轻量化+通航飞机"双翼驱动，展翅拥抱低空新时代_20260702.pdf
金元证券首次覆盖万丰奥威并给予“增持”评级。公司实行“汽车轻量化+通航飞机”双主业战略，预计2026-2028年归母净利润分别为10.76亿元、13.18亿元、14.46亿元，对应PE为21.56x/17.59x/16.04x。核心看点在于收购Volocopter切入eVTOL赛道，VoloCity及VoloXpro取证在即，叠加钻石飞机受益低空培训需求扩容；汽车板块镁合金压铸龙头地位稳固，新能源车配套占比提升。作为A股稀缺eVTOL整机标的，具备长期增长弹性。
研报深度剖析了万丰奥威在低空经济领域的稀缺性。不同于纯概念炒作，公司通过收购Volocopter获得了EASA DOA/POA资质及成熟机型，构建了实质性技术壁垒。汽车轻量化业务提供稳定现金流，对冲了航空业务早期的盈利波动风险。分析师对2027年eVTOL商业化节点的预判较为乐观，若适航取证与订单落地符合预期，估值体系有望从传统汽零向航空制造切换，建议关注取证进度与海外整合效果。
东吴证券_26H1业绩预告点评：业绩大超市场预期，AI投资驱动&三年战略升级红利期已至_20260702.pdf
东吴证券发布雷赛智能2026H1业绩预告点评，预计归母净利润1.84-1.96亿元，同比增55%-65%，业绩大超预期。AI投资驱动工控需求释放及人形机器人业务放量是核心增长点。分析师上修2026-2028年归母净利润预测至3.95/5.86/8.08亿元，对应PE为51x/34x/25x，维持“买入”评级。公司三年战略升级红利期已至，机器人核心零部件获数十家客户订单并规模化供货。
研报核心逻辑在于雷赛智能业绩兑现能力超预期，验证了AI算力基建与人形机器人双轮驱动的有效性。工控主业受益于半导体、3C景气度回升及国产替代加速；机器人业务从研发转入规模化交付阶段，无框力矩电机及关节模组获主流客户认可，打开第二增长曲线。盈利预测大幅上修显示基本面拐点确立，当前估值在机器人板块中具备性价比，短期业绩催化与长期产业趋势共振，对个股股价有强正向拉动作用。
国元证券_人形机器人周报：优必选发布商用服务人形机器人Walker C1，M-Robots开源社区启动_20260702.pdf
国元证券发布人形机器人行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出国内首个基于开源鸿蒙的M-Robots操作系统社区启动，有望加速产业规模化落地；优必选发布商用Walker C1且预订超5000台，宇树R1降价至2.99万元，特斯拉进入量产准备阶段。尽管上周板块指数下跌6.55%，但政策标准制定、技术迭代及投融资活跃显示基本面持续向好，建议关注参与开源生态共建的国产本体厂商。
研报核心逻辑在于“标准化+降本”驱动产业化拐点。M-Robots开源社区的启动解决了操作系统碎片化痛点，为规模化部署奠定基础；宇树降价与特斯拉量产信号验证了成本下探趋势。虽然短期板块回调，但宁德时代等巨头入局及具身智能融资火热表明产业资本信心未减。兆丰股份募资投向精密部件产业化，直接受益于量产预期，具备较高弹性。建议投资者忽略短期波动，聚焦具备OS生态卡位优势及核心零部件量产能力的标的。
东吴证券_锂电铜箔盈利反转在即，高端电子箔业务迎来突破_20260702.pdf
东吴证券首次覆盖诺德股份并给予“买入”评级。研报指出锂电铜箔行业供需反转，2026年全球需求预计同增29%，加工费有望修复。公司26Q1已扭亏为盈，归母净利润0.4亿元（+206%）。预计2026-2028年归母净利润分别为6.6/16.2/21.2亿元，对应PE为38/16/12倍。除锂电主业修复外，高端PCB电子箔（RTF/HVLP）加速国产替代，单吨利润显著提升，将成为2027年后核心利润弹性来源，估值具备修复空间。
本研报核心逻辑在于“周期反转+成长突破”双击。短期看，锂电铜箔行业资本开支收缩叠加动储需求高增，供需格局改善驱动加工费回升，公司作为龙头率先在26Q1实现盈利拐点。中长期看，公司切入AI服务器及高速通信所需的高端电子箔领域，RTF及HVLP产品验证顺利，单吨净利远超传统锂电箔，且产线具备柔性切换能力。随着2027年高端电子箔放量，公司将摆脱单纯周期股估值束缚，迎来价值重估。
华源证券_钼锂双轮驱动，多品种金属平台打开成长空间_20260702.pdf
华源证券首次覆盖国城矿业并给予“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为19.6/24.4/30.0亿元，同比增速82%/24%/23%，对应PE为21/17/14倍。核心逻辑为收购大苏计钼矿60%股权并表大幅增厚盈利，且拟收购剩余40%股权实现全资控股；参股党坝锂辉石矿权益量增空间大。钼锂双轮驱动下，公司成长空间打开，未来盈利弹性可期。
研报核心看点在于国城矿业通过资产注入实现基本面重塑。大苏计钼矿作为高品位稀缺资源，并表后使公司2026年净利预期翻倍，且后续全资收购将进一步释放利润弹性。同时，锂矿扩产与锂价上行周期共振，构建了第二增长曲线。当前21倍PE在有色板块中具备吸引力，但需警惕采矿权办理进度及金属价格波动风险，整体属于典型的资源重估型机会。
中山证券_电子行业周报：深度求索公司完成首轮外部融资_20260702.pdf
中山证券电子行业周报指出，深度求索完成510亿元首轮融资，估值近4000亿，彰显AI产业资本热度。本周电子板块涨6.47%领跑市场，半导体子板块涨10.46%。4月全球半导体销售额同比增93.89%，AI拉动存储芯片及设备需求景气，但手机出货增速放缓抑制消费电子业绩预期。报告提及海光信息分红及iPhone18或因存储涨价上调售价。建议关注AI算力、存储产业链，警惕宏观需求转弱风险。
研报核心逻辑在于电子行业内部景气度分化：传统消费电子受手机销量下滑拖累，而AI算力需求爆发驱动存储芯片及设备环节高增长。深度求索巨额融资验证了国内AI基础研究的资本认可度，叠加全球半导体销售额近翻倍增长，强化了AI硬件链的投资逻辑。尽管行业PE升至98倍，但结构性机会明确。海光信息作为国产算力龙头仅涉及分红事项，短期催化有限，建议重点关注存储扩产受益标的及AI服务器零部件厂商。
国信证券_互联网&海外科技行业2026年7月投资策略：首选MLCC、CCL涨价链，国产模型带动国产算力需求旺盛_20260702.pdf
国信证券发布互联网&海外科技行业2026年7月投资策略，维持行业“优于大市”评级。报告指出国产大模型迭代带动算力需求旺盛，H100/B200租赁价上涨，首选推荐MLCC、CCL涨价链及海外存储方向。重点公司方面，给予腾讯控股、阿里巴巴-SW、美团-W、百度集团-SW、快手-W等港股标的“优于大市”评级，预测腾讯2026E经调整EPS为32.63港元，阿里为8.77港元。6月恒生科技指数跌12.9%，估值处历史低位，建议关注供给紧缺环节及具备自研芯片能力的云厂商。
研报核心逻辑从AI需求侧转向供给侧验证，强调国产模型爆发导致算力产业链供给紧缺。虽然标题提及MLCC/CCL涨价链，但正文未涉及A股具体标的，主要聚焦港股互联网巨头及海外科技。对A股而言，利好算力硬件、PCB及被动元件板块情绪，但缺乏直接个股催化。行业评级积极，但需注意6月板块大幅回调后的短期波动风险，中长期看好国产算力与云厂商盈利修复。
中山证券_2026年年中电子行业展望：AI产业链新机遇_20260702.pdf
中山证券发布2026年中电子行业展望，指出AI需求超预期带动板块上半年涨72.34%。下半年看好云计算巨头资本支出维持40%以上增长及英伟达Rubin服务器升级带来的PCB、MLCC价值量大幅提升。存储国产替代加速，长鑫科技IPO过会将利好设备材料商。预计生成式AI手机存量至2027年达12.3亿部。提示高估值风险，建议关注AI服务器零部件、半导体设备及AI手机产业链机遇。
研报核心逻辑在于AI算力基建的持续高景气与硬件迭代。尽管电子板块估值处于历史高位，但全球云厂商资本开支上调及Rubin架构带来的PCB、MLCC等零部件价值量倍增（如PCB涨幅233%）为业绩提供强支撑。同时，存储龙头IPO加速国产设备渗透率提升，AI手机开启消费电子新周期。建议投资者在警惕短期波动的同时，重点布局受益于技术升级与国产替代双重红利的细分赛道龙头。
中山证券_2026年汽车行业年中展望：疆途新耕，新局开篇_20260702.pdf
中山证券发布2026年汽车行业年中展望，指出上半年汽车板块跑输沪深300约16.86pct，主因政策红利减弱及价格战致盈利承压。研报看好两大新增长极：一是人形机器人进入量产元年，核心零部件国产化率超75%，车企密集入局；二是固态电池产业化加速，预计2026年出货量突破15GWh，半固态率先装车。建议关注具备整线集成能力的固态电池设备龙头、核心材料企业，以及切入头部供应链的机器人零部件与整机厂商。
研报客观分析了汽车行业“增收不增利”的现状，认为传统整车估值承压，但结构性机会显著。重点强调人形机器人与固态电池是未来3-5年的核心主线。机器人方面，硬件先行逻辑验证，国产替代降本效应明显，2026年为量产落地关键年；固态电池方面，中试线密集招标，设备端确定性优于材料端。整体看空传统整车贝塔，强烈看好新技术产业链的阿尔法机会，建议沿“产能利用率+国产替代”主线配置。
华鑫证券_计算机行业周报：火山引擎发布豆包2.1系列大模型，Claude Tag开启人机协作新范式_20260702.pdf
华鑫证券发布计算机行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出火山引擎发布豆包2.1系列大模型及专业版，Anthropic推出Claude Tag开启人机协作新范式。重点分析美光科技Q3业绩超预期，验证AI存储景气度，认为存储涨价周期确认将提振半导体设备板块。建议关注罗博特科、唯科科技、联动科技、能科科技、合合信息5只个股，均给予“买入”评级，看好AI算力基础设施及应用落地带来的中长期投资机会。
研报核心逻辑在于AI算力需求从模型训练向推理及应用端延伸，带动存储与设备环节景气上行。美光业绩验证AI数据中心存储高增，叠加国产大模型迭代加速，计算机板块基本面支撑强化。推荐标的聚焦半导体设备与工业AI软件，具备业绩弹性与技术壁垒。短期关注大模型商业化落地节奏，中长期看好AI基础设施国产化替代趋势，行业估值修复空间仍存。
国金证券_全球风电紧固件龙头，剑指火箭一级供应商_20260702.pdf
国金证券发布飞沃科技深度研报，给予“买入”评级，目标价296.27元。公司作为全球风电紧固件龙头，预埋螺套市占率超70%，受益于装机回暖主业稳健增长。第二曲线布局商业航天3D打印发动机及箭体制造，剑指火箭一级供应商；同时切入GEV、贝克休斯燃气轮机供应链受益AIDC缺电。预计2026-2028年营收31.2/39.2/53.9亿元，归母净利1.6/2.8/5.1亿元，同比+334%/+68%/+85%，给予2026年10倍PS估值。
研报核心逻辑在于飞沃科技从单一风电紧固件龙头向“风电+航天+燃机”三轮驱动转型。风电基本盘随全球装机回暖企稳，提供安全垫；商业航天业务通过并购整合3D打印发动机与箭体制造能力，卡位火箭一级供应商，具备高成长斜率；燃气轮机业务绑定海外巨头切入AIDC产业链，打开增量空间。2026年净利润预计暴增334%，10倍PS估值反映了市场对其第二曲线爆发的高预期，但需警惕高负债及限售股解禁风险。
上海证券_医药生物行业周报：全球首款实体瘤CAR-T上市，多层次创新政策赋能行业高速发展_20260702.pdf
上海证券发布医药生物行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出三部门发文支持外资参与医药高质量发展，扩大市场准入及创新药械商保覆盖。全球首款实体瘤CAR-T产品恺力美获批上市，为晚期胃癌治疗带来突破。建议关注恒瑞医药、百利天恒、科济药业等标的。研报强调多层次创新政策赋能行业高速发展，利好创新药全链条，但未给出具体目标价。
本周报核心亮点在于全球首款实体瘤CAR-T获批与外资准入新政共振。实体瘤CAR-T的上市标志着细胞治疗从血液瘤向实体瘤跨越，具有里程碑意义，直接利好相关研发企业。同时，三部门新政从支付端（商保）和生产端（跨境分段生产）双向发力，为创新药商业化扫清障碍。虽然提及中药，但本期重心明确在创新药，建议投资者重点关注具备差异化管线及出海能力的头部药企。
华源证券_智能影像设备系列一：云台相机：小巧出大片，赛道高成长_20260702.pdf
华源证券发布智能影像设备行业专题报告，维持家用电器行业“看好”评级。研报指出手持云台相机兼具便携与高画质优势，2025年市场规模预计达200亿元，出货量同比增超100%，远期空间有望突破1100亿元。行业竞争正从硬件参数转向场景定义与AI能力，影石创新新品Luna Ultra凭借长焦双摄及模块化设计首销售罄，验证差异化定位，有望重塑格局并释放业绩弹性。建议重点关注影石创新在智能影像赛道的成长价值。
研报深度剖析了云台相机赛道的高成长逻辑，认为该品类正处于从极客向大众渗透的加速拐点。核心看点在于供给端创新：大疆主导基本盘，而影石创新通过Luna Ultra的长焦与AI差异化切入增量场景，打破了单一广角同质化竞争。研报测算远期千亿级市场空间，强调了AI算法与产品定义能力是下一阶段竞争关键。对于投资者而言，这不仅是家电细分领域的升级，更是AI赋能消费电子落地的典型案例，需关注新品放量带来的业绩兑现。
山西证券_智能显示专题报告：行业成熟筑底，孕育结构性成长机会_20260702.pdf
山西证券首次覆盖智能显示行业，给予“领先大市-A”评级。研报指出行业已进入存量成熟期，但孕育结构性成长机会。预计2026年全球电视出货量2.10亿台（+1.0%），MiniLED及RGB-MiniLED成为高端主流。国内市场虽承压，但大屏化、高端化趋势明显，海信视像龙头地位稳固。商用显示及车载显示贡献增量，上游国产替代空间大。首选标的为海信视像（600060.SH），评级“买入-A”。
研报深度剖析智能显示行业从总量扩张转向结构优化的逻辑。尽管国内电视市场因补贴退坡短期承压，但全球大屏化、MiniLED技术迭代及中国品牌出海构成核心支撑。商用显示与车载场景开辟第二增长曲线，上游材料国产替代提升产业链价值。海信视像凭借RGB-MiniLED先发优势及激光电视龙头地位，在存量竞争中具备显著阿尔法，是行业结构性机会的首选标的。
金元证券_低空经济周报（第26周）：《“人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动方案》发布_20260702.pdf
金元证券发布低空经济第26周周报，维持行业“强于大市”评级。本周低空经济指数下跌5.86%，跑输沪深300。核心催化为五部门联合发布《“人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动方案》，明确建设低空智能运输场景及数字孪生系统。行业动态方面，链博会首设低空专区，峰飞航空入选香港监管沙盒试点，山东公示首批产业链重点产品。尽管短期板块回调，但政策端AI与低空融合落地加速，长期产业趋势向好。
研报核心逻辑在于政策驱动下的产业深化。虽然板块短期经历5.86%的调整，但五部门发布的AI+交通方案将低空经济从概念推向智能化、数字化实操阶段，特别是数字孪生与路径规划算法的提出，利好通导监及上游材料环节。结合香港沙盒试点及山东清单化落地，产业正进入场景验证关键期。建议关注具备AI融合能力及核心零部件供应的标的，短期情绪修复后，中长期配置价值依然显著。