东吴证券_26H1业绩预告点评：业绩大超市场预期，AI投资驱动&三年战略升级红利期已至_20260702.pdf

东吴证券2026-07-02查看原文

摘要

1东吴证券发布雷赛智能2026H1业绩预告点评，预计归母净利润1.84-1.96亿元，同比增55%-65%，业绩大超预期。

2AI投资驱动工控需求释放及人形机器人业务放量是核心增长点。

3分析师上修2026-2028年归母净利润预测至3.95/5.86/8.08亿元，对应PE为51x/34x/25x，维持“买入”评级。

4公司三年战略升级红利期已至，机器人核心零部件获数十家客户订单并规模化供货。

文本

![](page=0,bbox=[1425, 71, 1841, 172])

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

1,584

1,874

2,801

3,741

4,860

同比(%)

11.93

18.28

49.50

33.54

29.90

归母净利润(百万元)

200.46

225.37

395.21

586.37

808.45

同比(%)

44.67

12.42

75.36

48.37

37.87

EPS-最新摊薄(元/股)

0.63

0.71

1.25

1.86

2.56

P/E(现价&最新摊薄)

99.67

88.66

50.56

34.07

24.71

雷赛智能（002979）

事件：公司发布2026年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.84~1.96亿元，同比+55%~65%，扣非净利润1.80~1.92亿元，同比+55%~65%，扣除股份支付成本的归母净利润2.19~2.32亿元，同比+70%~80%。其中，26Q2预计实现归母净利润1.12~1.24亿元，同比+78%~97%，扣非净利润1.10~1.22亿元，同比+76%~94%。公司收入利润实现大幅增长，业绩超市场预期。

26H1业绩预告点评：业绩大超市场预期， AI投资驱动&三年战略升级红利期已至

买入（维持）

盈利预测与投资评级：考虑公司工控单大幅增长，机器人产品出货有望持续增长，我们上修公司归母净利润至 3.95/5.86/8.08亿元（此前 3.11/4.08/5.53亿元），同比+75%/+48%/+38%，对应现价PE分别为51x、 34x、25x，考虑到公司机器人业务空间广阔，维持“买入”评级。

投资要点

风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期，原材料价格波动。

核心下游高景气带动订单大幅增长、内部降本维持利润率稳定、全年高增确定性强。中美贸易战缓和后，工控行业信心恢复，前两年被压制的需求集中释放，同时AI投资带动半导体、3C等行业需求超预期。公司步进&控制卡起家，深耕电子、3C等行业，相应下游市占率领先，并持续拓展半导体、锂电等行业。今年以来，公司订单大幅增长，同时在原材料价格大幅上涨的情况下落实“两提两降”策略，行业&客户&产品&方案走高端化路线，持续降低管理&生产&供应链成本，毛利率水平稳定。全年看，3C&电子&半导体等核心下游持续高景气，我们预计净利润有望同增 50%+。

人形机器人业务厚积薄发、打造第二增长曲线。公司机器人业务定位是核心零部件、组件和解决方案提供商，无框力矩电机25年交付超过12万台，同增20倍以上，并获得智元机器人“优秀供应商伙伴”&星海图“产业链·远航伙伴奖”，在建产能200万台。行星关节模组、谐波关节模组以及高自由度灵巧手研发成功并实现批量供应，目前已经获得数十家主流机器人客户订单，并开始规模化供货。

2026年07月02日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师许钧赫

执业证书：S0600525090005

xujunhe@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1358, 782, 1792, 1066])

市场数据

收盘价(元)

63.23

一年最低/最高价

34.32/66.94

市净率(倍)

10.64

流通A股市值(百万元)

14,084.06

总市值(百万元)

19,980.47

基础数据

每股净资产(元,LF)

5.94

资产负债率(%，LF)

39.98

总股本(百万股)

316.00

流通A股(百万股)

222.74

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

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邮政编码：215021

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2026年07月02日

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