研究报告
国金证券_石油化工行业研究：地缘反复，原油低位反弹_20260712.pdf
国金证券发布石油化工行业周报，维持行业“买入”评级。受美伊地缘冲突升级及霍尔木兹海峡通行受阻影响，原油价格低位反弹，布伦特现货收于74.22美元/桶。研报指出70-75美元或为短期油价底部，但上行空间受限。细分板块中，炼油毛利修复但柴油需求偏弱；聚酯、烯烃及丙烯产业链处于底部企稳状态，需求复苏缓慢。报告提示地缘政治超预期及海外衰退风险，未提及具体个股目标价。
该研报核心逻辑在于地缘政治驱动的原油价格短期修复。分析师敏锐捕捉到美伊冲突对供给端的扰动，判断油价在70-75美元区间具备支撑，这对石油开采板块构成直接利好。然而，研报同时揭示了下游炼化、聚酯及烯烃产业链“成本传导不畅、需求复苏乏力”的结构性矛盾，表明行业整体盈利改善仍待验证。作为高频周报，其价值在于跟踪景气度拐点而非长期趋势反转，投资者应关注地缘局势演变对油价脉冲式影响的持续性，警惕情绪退潮后的回调风险。
国金证券_有色金属行业研究：钛：商业航天再突破，对日管制或影响供给_20260712.pdf
国金证券发布有色金属行业研报，指出商业航天密集催化带动高端钛材需求增长，同时中国对日出口管制强化或影响日本钛供给。镁作为钛生产关键还原剂，对日供应高度集中，管制将放大供给缺口。国内具备高端牌号及认证能力的钛企有望受益。建议关注宝钛股份、西部超导、西部材料、江丰电子、有研新材及宝武镁业。报告未给出具体行业评级及目标价。
研报从供需双轮驱动角度分析钛产业：需求端商业航天进入密集发射期，拉动高端钛合金需求；供给端对日出口管制通过镁资源卡脖子，削弱日本高端钛海绵产能。逻辑清晰且具时效性，利好国内具备高端认证能力的钛材龙头及上游镁资源企业。该分析结合了地缘政治与新兴产业趋势，对有色金属板块中钛产业链及太空经济主题形成中期正向催化，建议重点关注供应链自主可控标的。
国信证券_电力设备新能源2026年7月投资策略：《新型能源体系建设“十五五”规划》印发，2030年初步建成新型能源体系_20260712.pdf
国信证券发布电力设备新能源7月策略，维持行业“优于大市”评级。研报指出《新型能源体系建设“十五五”规划》印发，明确2030年非化石能源消费比重达25%，电网投资增长30%以上。锂电产业链排产高增，7月环比+6%；预计2026年全球储能装机455GWh，同比+40%。重点推荐宁德时代、阳光电源、金风科技等龙头，看好储能出海、AIDC电力设备及海风环节业绩加速增长机遇。
研报核心逻辑在于“十五五”能源规划落地与全球储能需求共振。宏观层面，国家级规划明确了电网投资增速与算电协同新方向，为行业提供长期政策托底。产业层面，锂电排产创新高验证景气度，欧美及新兴市场储能政策加码驱动出海提速。个股方面，重点看好具备全球化能力的电池及储能龙头，以及受益于海风招标放量的零部件企业，建议关注业绩兑现确定性高的头部标的。
国信证券_农产品研究跟踪系列报告（212）：生猪政策调控稳步推进，看好肉牛与原奶周期共振反转_20260712.pdf
国信证券发布农林牧渔行业周报，维持行业“优于大市”评级。研报指出生猪产能去化加速，政策调控与市场化共振有望托底盈利；看好肉牛与原奶周期共振反转，进口牛肉保障措施落地利好国内产业。推荐牧原股份（2026E PE 60倍）、温氏股份、海大集团及乖宝宠物等龙头。本周农业板块跑赢沪深300约7.26个百分点，建议把握养殖龙头估值切换及牧业大周期反转机会。
研报核心逻辑在于周期反转与政策红利叠加。生猪板块虽短期亏损，但产能去化与政策调控共振预示盈利拐点；肉牛与原奶受进口限制及海外供给收缩影响，有望迎来景气上行周期。投资建议聚焦成本控制力强、现金流改善的养殖龙头及受益内需复苏的宠物赛道。作为周度跟踪报告，其价值在于验证周期反转信号，对板块中期配置具有较强指导意义，但需警惕疫病及天气风险。
上海证券_电子行业周报：电子布涨价持续，上游设备供需紧张_20260712.pdf
上海证券发布电子行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出AI需求爆发驱动电子布量价齐升，均价达7.4元/米，较去年低点涨幅100%；高端AI服务器PCB层数激增带动单台电子布消耗量提升3-5倍，2026年全球AI服务器PCB市场规模同比增速超70%。上游织布机供需紧张，日本丰田织机交付期长达18-24个月。建议关注中际旭创、胜宏科技、宏和科技等AI硬件及材料标的。
研报核心逻辑在于AI算力基建超预期带动上游材料供需错配。电子布作为PCB核心基材，因AI服务器PCB层数倍增导致单耗大幅提升，价格年内翻倍验证景气度。上游设备交期延长至2年，表明产能瓶颈已从材料端向设备端传导，行业高景气具备持续性。相比泛AI概念，本报告更聚焦于被市场忽视的上游基础材料环节，宏和科技等电子布直接受益标的弹性或优于下游组装厂，建议重视产业链涨价传导机会。
东吴证券_电子行业点评报告：国产算力周跟踪：CPU提价验证需求韧性，曙光十万卡集群加速国产算力升级_20260712.pdf
东吴证券发布电子行业点评，维持行业“增持”评级。报告指出英特尔高端CPU提价12%验证AI算力需求韧性，利好国产CPU替代；中科曙光建成国内首个全国产十万卡AI超集群，标志国产算力迈向系统级规模验证。同时华为“韬定律”V2推进先进封装与光电融合工程化。研报认为国产算力基础设施正从单点突破转向全栈协同，将带动国产CPU/DCU、高速互连芯片、液冷及分布式存储等环节需求提升。
本研报核心逻辑在于“海外涨价验证需求+国内集群验证能力”的双重共振。英特尔CPU提价确认了AI服务器硬件景气度并非短期脉冲，而曙光十万卡全国产集群的落地则是关键里程碑，证明国产算力已解决大规模组网、散热及软件适配等系统性难题，具备商业化复制基础。结合华为先进封装技术路线明确，国产算力产业链正从单纯的芯片替代走向包含互连、存储、散热在内的全栈生态竞争，建议重点关注具备系统级交付能力的整机厂商及上游核心零部件环节。
东吴证券_非银金融行业跟踪周报：继续看好业绩驱动下的券商股_20260712.pdf
东吴证券发布非银金融周报，维持行业“增持”评级。研报指出上市券商26H1业绩批量预喜，合计归母净利润预计同比增长60.1%-65.9%，Q2单季增幅超135%；7月日均股基交易额环比增长0.76%。保险板块估值处于0.43-0.72倍P/EV历史低位，负债端改善趋势不变。推荐排序为保险>证券>多元金融，重点推荐中国平安、国泰海通、同花顺等标的，认为板块具备安全边际与攻守兼备特性。
研报核心逻辑在于业绩驱动与估值修复共振。券商板块受益于交易量回暖及政策友好环境，中报业绩高增确认景气度上行，头部券商盈利底盘扎实；保险板块虽短期保费承压，但顺周期特性下资负两端改善预期明确，当前极低估值提供安全边际。建议投资者关注业绩确定性强的龙头险企及受益于活跃资本市场政策的优质券商，把握中报窗口期的配置机会。
东吴证券_证券Ⅱ行业深度报告：三投联动打通产业链，科创投资方兴未艾_20260712.pdf
东吴证券发布证券Ⅱ行业深度报告，维持“增持”评级。研报指出券商“三投联动”模式步入规范化阶段，2025年股权投资市场全面回暖，募资规模达1.65万亿元（+14%），投资金额9287亿元（+46%）。科创直投及跟投业务显著增厚券商利润，截至2026H1科创板跟投市值近1000亿元。预计长鑫科技等重磅IPO将为招商证券、华安证券等带来巨额浮盈，其中中性假设下长鑫科技上市对华安证券利润贡献可达284%。退出渠道多元化及产业赋能将重塑券商盈利结构。
本研报核心逻辑在于券商盈利模式从传统通道服务向“资本+服务”转型。在IPO回暖与科创跟投制度红利下，直投业务成为业绩弹性最大来源。特别是长鑫科技等硬科技巨头上市，将使持仓比例较高的中小券商（如华安、招商）获得远超行业平均的利润增速，具备显著的Alpha属性。建议重点关注在科创赛道布局早、跟投/直投占比高且即将迎来项目退出的标的，同时警惕一级市场估值波动及解禁减持带来的短期冲击。
信达证券_环保行业周报：循环经济“十五五”规划发布，有望加快资源循环利用产业升级_20260712.pdf
信达证券发布环保行业周报，维持行业“看好”评级。发改委印发循环经济“十五五”规划，目标2030年资源循环利用产业产值达8万亿元，重点补齐退役光伏、电池等“新三样”回收短板。尽管本周环保板块下跌4.88%跑输大盘，但政策利好叠加化债背景，水务及垃圾焚烧运营资产有望迎来戴维斯双击。重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境，建议关注高能环境、英科再生等标的。
研报核心逻辑在于政策驱动与基本面改善的共振。循环经济“十五五”规划明确了8万亿产值目标，为环保行业特别是资源循环利用赛道提供了长达5年的增量空间，“新三样”回收成为新增长点。尽管短期板块随市场调整，但水务和垃圾焚烧等运营类资产在化债背景下现金流优化，具备估值修复基础。建议投资者忽略短期波动，聚焦具备稳健运营能力及再生资源布局的优质龙头，把握中长期产业升级带来的结构性机会。
开源证券_汽车行业周报：数据中心行业高增推升液冷需求，核心部件泵空间广_20260712.pdf
开源证券发布汽车行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出全球数据中心规模2026-2030年有望翻倍，AI算力高增推动液冷需求爆发，英伟达、谷歌最新方案已100%采用液冷。CDU核心部件液冷泵价值量占比高，南方泵业、飞龙股份等公司积极布局，成长空间广阔。乘用车方面推荐比亚迪，零部件推荐德赛西威等。6月汽车出口首破百万辆，但国内零售同比下滑23.2%，行业呈现外强内弱格局。
研报核心逻辑在于汽车零部件企业向AI算力基础设施（液冷）跨界带来的估值重塑。虽然汽车板块短期跑输大盘且内需承压，但液冷泵作为数据中心CDU核心部件，受益于全球算力建设高增，为传统汽零企业提供第二增长曲线。飞龙股份等布局液冷业务的公司弹性较大。整车端关注出海放量对冲国内下滑的结构性机会，比亚迪及头部零部件企业凭借全球化与智能化优势，仍具备中长期配置价值。
国金证券_计算机行业研究：Token商业化加速_20260712.pdf
国金证券发布计算机行业周报，维持“买入”评级。研报指出Anthropic ARR飙升至超600亿美元，预计2026Q3实现盈利拐点，验证Token商业化加速及算力资本开支回报。OpenAI发布GPT-5.6支撑增长。AI Agent应用正从Coding向通用Work场景扩展，打开更广阔市场。建议关注海外算力、国内算力及大模型云厂商相关标的。
研报核心逻辑在于验证AI商业闭环。通过Anthropic ARR爆发式增长及毛利率改善，证实前沿模型已跨越盈利拐点，单位算力收入覆盖成本，消除了市场对AI资本开支回报的担忧。同时，AI Agent从编程向通用办公渗透，拓宽了需求天花板。这对A股算力基础设施及大模型应用板块构成实质性利好，强化了行业高景气度预期，建议重点关注具备全球供应链优势的算力硬件龙头及国内办公智能体领先企业。
华源证券_计算机行业点评：华为昇腾超节点放量可期_20260712.pdf
华源证券发布计算机行业点评，维持“看好”评级。报告指出美团基于5万张国产卡完成大模型全流程验证，标志国产算力工程化能力突破；华为Atlas 950超节点真机即将亮相WAIC，且“韬定律V2”为芯片升级提供理论支撑。研报认为国产超节点凭借高密度集成优势有望加速放量，建议关注寒武纪、海光信息、浪潮信息、中科曙光等国产算力产业链核心标的。
本研报核心逻辑在于国产算力从“可用”向“好用”的工程化跨越。美团5万卡集群的成功验证了国产硬件在大规模商业场景下的稳定性与调度能力，消除了市场对国产算力落地难的疑虑。叠加华为Atlas 950超节点即将发布及“韬定律”带来的长期技术迭代预期，国产算力板块正迎来供需共振。这不仅利好芯片厂商，更将带动服务器ODM、液冷及零部件等全产业链景气度提升，是A股科技主线的重要催化。
国金证券_通信行业研究：Meta算力投资升级，智谱及Deepseek探索自研AI芯片_20260712.pdf
国金证券通信行业周报指出，Meta自研AI芯片Iris将于9月量产且2027年算力目标扩至14GW，叠加Anthropic ARR突破600亿美元，验证海外AI高景气度。国内方面，长鑫科技H1净利预增超22倍并即将IPO，智谱与DeepSeek推进自研芯片，浪潮信息H1净利预增226%-288%，汇聚科技纯利预增150%-170%。研报建议关注光模块、服务器及国产AI芯片产业链，认为算力供需紧张格局延续，IDC与连接器板块景气度加速向上。
研报核心逻辑在于海内外AI算力需求共振驱动通信板块景气度上行。海外Meta资本开支翻倍及Anthropic商业化成功确立了算力基建的长期刚需；国内长鑫存储业绩爆发与模型厂自研芯片趋势，标志着国产算力供应链进入业绩兑现与自主可控深水区。浪潮信息等龙头业绩预告验证了服务器与连接器环节的高弹性。尽管短期光模块指数回调，但基本面量价齐升逻辑未变，建议聚焦有业绩支撑的算力基础设施核心标的。
国金证券_AI周观察：腾讯Hy3发布正式版，存储价格继续上升_20260712.pdf
国金证券发布AI周观察，指出腾讯混元Hy3正式版开源且定价普惠，OpenAI GPT-5.6主打性价比。核心关注存储价格超级上涨周期：截至7月8日，DDR4均价$4.39/Gb，年涨541%；DDR5年涨674%。因产能转向HBM及DDR5，DDR4供给严重紧缺，单价反超DDR5约49%，服务器等存量需求支撑价格强劲上涨。提示芯片制程、中美政策及手机销量风险。
研报核心逻辑在于存储市场的结构性供需错配。虽然AI大模型迭代（如腾讯Hy3、GPT-5.6）维持了算力热度，但更关键的边际变化是DDR4因产能被HBM和DDR5挤占而出现极端紧缺，价格涨幅远超新一代产品。这种‘老品涨价’现象对A股存储模组及利基型存储芯片公司构成实质性利好，建议重点关注拥有DDR4库存或产能的标的，同时警惕先进制程受阻风险。
国金证券_机械行业研究：重视半导体设备机会，看好船舶、燃气轮机和农机_20260712.pdf
国金证券机械行业周报指出，船舶周期上行，新造船价格指数重回上升通道，看好中国船舶等龙头盈利提升；燃气轮机受AI算力基建拉动景气度高增，推荐应流股份；农机5月内销大超预期，大拖需求结构性提升，推荐一拖股份；存储扩产开启带动半导体设备需求，重视薄膜沉积及测试环节，推荐北方华创、中科飞测等。建议关注中国动力、杰瑞股份、联讯仪器、长川科技。
研报核心逻辑在于机械行业多细分赛道共振向上。船舶与燃气轮机受益于全球更新周期及AI算力基建带来的电力需求，订单饱满且价格回升，业绩确定性高；农机在粮价领先指标及高标准农田建设推动下，大马力产品结构性增长；半导体设备则因存储扩产及国产替代加速迎来出海良机。尽管板块短期回调，但基本面强劲，建议聚焦各细分领域具备全球竞争力和业绩弹性的龙头企业。
开源证券_非银金融行业周报：非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间_20260712.pdf
开源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。研报指出非银行业中报业绩有望高增，头部券商中信证券、中金公司预增超70%，但当前估值未反映成长性，重估空间大。保险板块受益于二季度权益投资收益高增及灾害赔付影响有限，中报净利有望大幅增长催化估值修复。重点推荐低估值头部券商广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H，以及中国人寿、中国太保等高弹性险企。
研报核心逻辑在于非银金融板块业绩与估值的错配。尽管券商中报预增显著（头部预增70%-90%），但股价近期跑输，显示市场对直投自营收益定价充分，而忽视了财富管理、投行及海外业务带来的长期成长性。保险端则受益于二季度股市上涨带来的投资收益弹性。当前板块处于低估值区间，随着中报披露窗口开启，业绩兑现将成为估值重塑的核心催化剂，建议关注具备综合竞争力的头部机构。
开源证券_煤炭行业周报：煤价进一步下行空间有限，高温+供给收紧驱动反弹修复_20260712.pdf
开源证券发布煤炭行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出煤价下行空间有限，高温预期叠加供给收紧将驱动反弹修复。预测动力煤价格修复区间为800-860元/吨，炼焦煤目标价对应为1608-2064元/吨。建议沿周期弹性、稳健红利、多元化铝弹性及成长逻辑四条主线布局，重点关注中国神华、陕西煤业、兖矿能源等标的。当前板块PE为16.58倍，处于历史低位，具备配置价值。
研报核心逻辑在于煤炭价格已触及底部区域，供给端安监常态化与进口扰动形成支撑，需求端迎峰度夏预期强烈。分析师创新性地提出动力煤价格修复四阶段理论，明确800-860元为合理修复区间，为市场提供了清晰的估值锚点。在低估值与高分红双重属性下，煤炭板块兼具防御与进攻特性。建议投资者关注价格弹性较大的动力煤标的及分红稳定的龙头央企，把握旺季前的布局窗口期。
武汉问渠汇知信息科技_汽车智能座舱行业分析报告_20260712.pdf
研报指出汽车智能座舱正从功能交互向主动服务升级，预计2030年全球市场规模达1109亿美元，中国市场达3297亿元。新能源车渗透与E/E架构迭代是核心驱动力，舱驾融合、多模态交互及中央计算成为趋势。产业链呈现芯片-Tier1-OS-OEM四层竞争格局，高通主导芯片端，德赛西威以16.1%份额领跑国内Tier1。报告未给出具体个股评级及目标价，但强调AI大模型上车与软件订阅模式将重塑行业价值。
该研报系统梳理了智能座舱行业演进逻辑，核心看点在于“舱驾融合”与“AI主动服务”带来的单车价值量跃升。中国市场凭借全产业链自主可控及新能源高渗透率，增速领跑全球。德赛西威作为域控龙头被重点提及，其16.1%市占率验证了国产Tier1的崛起。投资者应关注具备软硬一体能力及绑定头部车企的标的，警惕低端硬件同质化竞争风险，中长期看好软件订阅模式对盈利结构的重塑。
华鑫证券_公司动态研究报告：全球LCD面板三强，前瞻布局半导体业务开启新增长曲线_20260712.pdf
华鑫证券首次覆盖惠科股份（001399.SZ）并给予“买入”评级。公司是全球LCD面板三强，85英寸以上TV面板出货面积全球第一，G8.6产线构筑成本护城河。前瞻布局半导体业务，依托面板工艺切入存储及TGV玻璃基板先进封装领域，打造第二增长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为46.22、95.37、191.93亿元，EPS为0.63、1.31、2.63元，对应PE为58.5、28.3、14.1倍。
研报核心逻辑在于惠科股份“面板+半导体”双轮驱动战略。主业方面，公司凭借G8.6高世代线在超大尺寸LCD面板领域确立全球领先优势，行业周期弱化下盈利稳定性增强。增量方面，公司复用面板客户与工艺资源，精准卡位AI算力驱动的存储芯片国产替代及TGV玻璃基板先进封装两大风口。若新业务产业化顺利，估值体系有望从传统面板向半导体科技股重塑，具备较高长期投资价值，但需警惕新技术落地不及预期风险。
国金证券_机器人行业研究：宇树机器人完成活体微创手术，1X发布新一代灵巧手_20260712.pdf
国金证券发布机器人行业周报，维持“买入”评级。报告指出2026年是人形机器人0-1兑现关键节点，宇树G1完成全球首例活体微创手术，1X发布25自由度灵巧手，珞石机器人登陆港交所。特斯拉链硬件供应链趋于收敛，国产本体出货量有望从数千台跃升至数万台。建议重点关注拓普集团、三花智控、绿的谐波、奥比中光等特斯拉链及核心零部件龙头，布局技术迭代与优质格局标的。
研报强调2026年人形机器人进入量产元年，技术验证与资本化加速共振。宇树活体手术突破验证了具身智能在精密场景的可行性，1X灵巧手与蚂蚁模型迭代推动软硬件收敛。特斯拉链确定性增强，国产本体出货放量在即。投资建议聚焦供应链收敛龙头与核心技术壁垒标的，板块景气度上行趋势明确，具备中长期配置价值，但需警惕量产不及预期风险。