摘要

1国金证券发布AI周观察，指出腾讯混元Hy3正式版开源且定价普惠，OpenAI GPT-5.6主打性价比。

2核心关注存储价格超级上涨周期：截至7月8日，DDR4均价$4.39/Gb，年涨541%；

3DDR5年涨674%。

4因产能转向HBM及DDR5，DDR4供给严重紧缺，单价反超DDR5约49%，服务器等存量需求支撑价格强劲上涨。

5提示芯片制程、中美政策及手机销量风险。

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AI周观察

数据专题研究

证券研究报告

国金证券研究所

分析师：刘道明（执业S1130520020004）

分析师：黄晓军（执业S1130525080005）

liudaoming@gjzq.com.cn

huangxiaojun@gjzq.com.cn

腾讯Hy3发布正式版，存储价格继续上升

摘要

本周全球AI市场活跃度分化，ChatGLM持续走强，Gemini和ChatGPT出现小幅下滑。海外方面，OpenAI全量开放主打性价比的GPT-5.6系列模型，其旗舰版Sol在多项Agent评测中以四分之一的成本超越Claude Fable5，并支持最多16个智能体并行；Meta推出主打多代理自动化的新旗舰Muse Spark1.1，Anthropic则将办公智能体Claude Cowork扩展至网页和移动端以加速渗透日常办公。国内方面，腾讯发布295BMoE架构的混元Hy3，在生产力任务上实现质的突破，并以普惠价格宣布开源。

截至2026年7月8日，DDR4主流规格产品均价已达 $4.39 / \mathrm{Gb}$ ，较底部上涨约24倍，近一年涨幅 541%，其中 16Gb 3200规格涨至 $76.92/$ 颗（$4.81/Gb）最为强劲。DDR5 16Gb现货 $47.07/$ 颗（$2.94/Gb），近一年涨幅 674%，近三个月仍上涨 27.1%。自2025年6月起DDR4反超了DDR5，目前DDR4按每Gb单价计算比DDR5贵约 49%，反映存储厂商将产能转向HBM与DDR5后，DDR4供给严重紧缺，而服务器、工控等存量需求仍支撑其价格涨幅远超DDR5。

风险提示

芯片制程发展与良率不及预期

中美科技领域政策恶化

智能手机销量不及预期内容目录

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内容目录

海外市场行情回顾... 3

Meta 发布 Muse Spark 1.1，腾讯发布 Hy3 正式版... 4

存储价格动态... 5

存储价格继续上涨... 5

风险提示... 6

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海外市场行情回顾

图表1：截至7月10日海外AI相关个股行情

个股名称

本周收盘价

周涨跌幅

产业链

Palantir

129.3

14.5%

云服务

Palo Alto Networks

348.06

14.42%

网络安全

Mongodb

354.88

13.02%

云服务

Zscaler

147.33

11.39%

网络安全

Gitlab

32.07

10.32%

云服务

Zeta Global

20.7

9.06%

软件

苹果

308.63

8.76%

消费电子产品

DataDog

260.36

8.59%

芯片设计

谷歌

359.91

6.67%

云服务、大模型、广告

Meta发布 Muse Spark 1.1，腾讯发布 Hy3正式版

图表2：聊天助手类AI应用活跃度

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Claude周日均访问量

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DeepSeek周日均访问量

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文心一言周日均访问量

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豆包周日均访问量

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![](page=3,bbox=[305, 1916, 967, 2189])

阿里千问周日均访问量

ChatGLM周日均访问量

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![](page=3,bbox=[306, 2235, 971, 2543])

纳米搜索周日均访问量

![](page=3,bbox=[1006, 2236, 1677, 2543])

来源：Similarweb、国金证券研究所

![](page=4,bbox=[102, 16, 608, 177])

本周，海外聊天助手类应用活跃度中，Gemini和Claude小幅下滑，ChatGPT保持稳定。国内多数聊天类应用网页端活跃度较为稳定，ChatGLM保持高位。

OpenAI正式全量开放GPT-5.6系列模型，推出Sol、Terra和Luna三款产品，核心主打性价比。在Agents' Last Exam评测中，旗舰版Sol以53.6分超越Claude Fable5，且成本仅为其四分之一，并在Artificial Analysis编程智能体指数上以80分刷新纪录；此外，GPT-5.6引入了ultra模式，最多可协调16个智能体并行工作，在网络安全和智能体协同测试中表现强劲，但在深度工程和前沿数学领域仍略逊于Anthropic的Fable5。Meta推出了新旗舰模型Muse Spark1.1，主打优化多代理自动化工作流程。该模型具备 100万标记的上下文窗口，并通过上下文压缩机制有效传递不同子任务之间的数据。其出色的多代理特性在编码任务中表现优异，在Vibe Code Bench v1.1测试中得分72.2，远超Meta以往旗舰模型。Anthropic将其任务智能体Claude Cowork扩展至网页端和移动端，支持用户跨设备无缝延续会话与文件操作。官方数据显示，Claude Cowork有超过 90%的场景用于日常知识型工作而非软件开发，其中业务运营和内容创作合计占比达 50%，正加速成为全能办公搭档。

国内方面，腾讯混元Hy3正式发布。该模型采用MoE架构，总参数295B，支持256K上下文，是一个融合快慢思考的模型。相比preview版本，Hy3智能水平大幅跃升，在软件开发、办公生产等生产力任务上进步显著，任务成功率、意图识别准确率及幻觉控制均有质的突破。目前Hy3已接入元宝、WorkBuddy等多款内部业务并上线腾讯云TokenHub，同时采用Apache2.0协议开源，并坚持普惠定位，API定价低至输入1元/百万tokens、输出 4元/百万tokens。

存储价格动态

存储价格继续上涨

DDR4与DDR5价格在2025年5月起开始快速上涨，此后进入超级上涨周期。截至2026年 7月8日，DDR4主流规格产品均价已达 $4.39 / \mathrm{Gb}$ ，较底部上涨约24倍，近一年涨幅 541%，其中16Gb3200规格涨至 $76.92/$ 颗（ $4.81 / \mathrm{Gb}$ ）最为强劲。DDR516Gb现货 $47.07/$ 颗（ $2.94 / \mathrm{Gb}$ ），近一年涨幅 674%，近三个月仍上涨 27.1%。自2025年6月起DDR4反超了 DDR5，目前DDR4按每Gb单价计算比DDR5贵约 49%，反映存储厂商将产能转向HBM与DDR5后，DDR4供给严重紧缺，而服务器、工控等存量需求仍支撑其价格涨幅远超DDR5。

图表3：DDR4现货价格（美元）

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来源：DRAMexchange、国金证券研究所

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图表4：DDR5现货价格（美元）

![](page=5,bbox=[534, 327, 1880, 1016])

来源：DRAMexchange、国金证券研究所

风险提示

芯片制程发展与良率不及预期：半导体工艺的发展面临诸多挑战，主要包括技术瓶颈、良率提升难度、研发成本高企以及供应链不确定性等问题。随着工艺节点微缩变得愈发复杂，先进制程的实现难度和成本不断攀升，可能导致量产延迟，甚至影响产品性能和成本控制。此外，地缘政治风险和出口管制可能扰乱供应链，进一步拖累产能扩张。

中美科技领域政策恶化：中美在AI领域竞争激烈，美国限制先进芯片和半导体对中国出口，随着竞争的加剧，未来可能会推出更严格的限制政策，限制国内AI模型的发展。

智能手机销量不及预期：智能手机销量与产品本身质量关系紧密，若产品本身有缺陷则智能手机销量可能受到影响。同时宏观经济变化也有可能导致消费者消费意愿发生变化从而影响智能手机销量。

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特别声明：

国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

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