财经新闻
DeepSeek-V4-Pro API永久降价至原价1/4，引发大模型价格战担忧
5月22日，DeepSeek宣布V4-Pro模型API价格永久调整为原定价的1/4。调整后输入（缓存未命中）为3元/百万Token，输出6元/百万Token。相比GPT-5.5（5美元）、Claude Opus 4.7（5美元）等国际主流模型及Kimi K2.6（0.95美元），DeepSeek价格极具竞争力。此举可能加剧国内大模型行业的价格竞争，降低下游应用成本，但压缩上游厂商利润空间。
DeepSeek大幅降价虽利好下游应用端降低成本，加速AI普及，但对上游大模型厂商构成重大利空。行业陷入“价格战”将严重压缩头部企业的毛利率，导致营收增长与利润背离。短期内市场情绪偏空，尤其对依赖API收入或尚未实现规模效应的国产大模型公司（如科大讯飞、三六零等）形成估值压制。需关注后续其他厂商是否跟进降价，以及企业能否通过技术优化抵消成本压力。长期看，低价有助于生态构建，但短期阵痛难免。
2026无人机大会即将举办，低空经济基础设施加速布局
2026无人机应用及防控大会将于6月25-27日在北京举办。数据显示，截至2025年底我国注册无人机328.7万架，同比增51.0%；飞行小时4530.29万小时，同比增69.9%。新版适飞空域已启用，各省推进基础设施布局。顺络电子、海康威视等20股近一年获机构调研超200次，特发信息等股活跃度居前。
此次大会及适飞空域启用标志着低空经济从政策规划进入实质落地阶段，行业高增长数据验证了景气度。利好无人机整机、零部件及空管系统厂商。需关注后续具体订单落地情况及监管细则执行力度，警惕概念炒作后的估值回调风险。
美联储缩表困局：底层监管规则制约流动性收缩
文章指出，无论谁任美联储主席，缩表均受限于大型银行准备金最低需求这一“物理墙”。2019年及2025年10月缩表均因触及LCR、SLR等监管底线引发回购利率飙升和“钱荒”。若不改革贴现窗口污点效应及金融监管体系，美联储难以真正退出市场，美元流动性体系存在深层内在矛盾。
该资讯揭示了全球流动性收紧的结构性瓶颈，对A股而言，意味着外部美元流动性可能长期处于紧平衡状态，压制风险资产估值。虽然不直接冲击国内基本面，但通过汇率和北向资金渠道产生间接压力。需警惕若海外发生类似2019年的“钱荒”，可能引发全球金融市场波动，进而传导至A股。长期看，这强化了高股息资产的防御属性，同时提醒投资者关注宏观流动性拐点的复杂性，不宜过度博弈宽松预期。
国联民生证券：基于双重周期共振筛选22个困境反转细分行业
国联民生证券策略团队提出“报表周期+产业生命周期”双重框架，筛选出22个具备困境反转潜力的细分行业。这些行业普遍呈现低周转、高现金流、低开支、低库存特征，处于出清末期或龙头进阶阶段。涵盖聚氨酯、焦煤、逆变器、光伏电池、中药、医疗耗材、面板等板块。报告指出，单一信号仅为必要条件，双重共振显著提高营收改善胜率，建议关注中下游及必选/可选消费领域的业绩弹性机会。
该资讯为典型的卖方策略观点，通过量化财务指标与产业周期定位，为市场提供了明确的选股方向。对医药、电力设备（光伏/逆变器）、化工等前期调整较深的板块构成正面情绪支撑，有助于引导资金流向具备基本面触底信号的个股。潜在风险在于宏观需求复苏不及预期可能导致“困境”持续而非“反转”，且部分行业如光伏仍面临产能过剩压力，需警惕财报验证期的波动。投资者应结合具体个股的订单与盈利兑现情况谨慎参与。
创业板指收复4000点，科创芯片创新高，华为韬定律引爆半导体
5月25日，创业板指涨超2%收复4000点，科创50大涨近6%，全市场103股涨停。华为宣布量产遵循“韬(τ)定律”的芯片，刺激半导体全线爆发，中芯国际、寒武纪等大涨。英伟达Vera Rubin预期带动PCB及MLCC产业链走强。电力板块因厄尔尼诺预期领涨，京能电力9天6板。具身智能基地落成利好机器人板块。市场呈现科技权重虹吸效应，短线高位股风险加剧。
华为“韬定律”芯片突破构成重大技术利好，推动半导体及国产算力板块估值重塑，情绪极度亢奋。英伟达产业链映射强化硬件端业绩确定性。电力板块受气候因素驱动具备短期避险属性，但需警惕煤价成本压力。市场资金高度集中于科技权重，导致个股分化剧烈，高位连板股亏钱效应显现。建议关注半导体核心资产的趋势机会，同时警惕非主线板块的资金失血及高位投机股的补跌风险。
阿联酋ADNOC“暗航”运油，中东地缘风险加剧能源供应紧张
美伊战事期间，阿联酋国家石油公司（ADNOC）利用旗下船队关闭应答器，至少三次通过霍尔木兹海峡“暗航”运输油气。此举旨在规避封锁、缓解库存压力，且阿联酋已于5月1日退出OPEC。卡塔尔亦有类似低调出口行为。尽管成功运输，但规模远小于战前水平，凸显中东产油国在冲突下的供应紧迫感及地缘政治平衡策略。
该资讯反映中东地缘冲突导致能源供应链极度脆弱，虽有个别“暗航”成功案例，但整体运力受限，推升全球油气价格预期。对A股石油石化板块构成利好，尤其是拥有上游资源的中国海油和中国石油，有望受益于油价上涨带来的业绩弹性。需警惕若冲突升级导致霍尔木兹海峡完全封锁，将引发全球能源危机，进而冲击宏观经济；反之，若局势缓和，油价回落则利空相关个股。
海外研选：美联储缩表门槛高，AI驱动亚洲能源超级周期
摩根士丹利指出关税传导尾声将致美国通胀回落，预计2027年降息；高盛认为美联储大幅缩表门槛极高。产业方面，亚洲非科技出口强劲反弹，AI与能源安全推动亚洲进入5.5万亿美元能源投资超级周期，镍价因印尼限产获支撑。公司层面，沃尔玛份额扩大，目标价上调至154美元；谷歌与黑石成立TPU云合资公司，重塑AI算力融资生态。
资讯显示全球宏观环境趋于稳定，通胀压力缓解利好风险资产。核心亮点在于AI引发的亚洲能源超级周期，电网、储能及传统能源（煤/气）将迎来长期资本开支扩张，利好相关基建及设备股。同时，AI算力融资模式创新（如谷歌TPU合资）可能加速硬件普及。需警惕地缘政治对能源供应链的扰动，以及新兴市场AI落地不及预期的风险。
华为发布“韬定律”：以逻辑折叠突破制程限制，A股半导体板块剧烈分化
华为何庭波发布“韬定律”，提出通过LogicFolding技术在不依赖EUV下提升芯片密度，目标2031年等效1.4nm。受此及长鑫IPO等催化，科创50涨5.47%，中芯国际盘中涨超18%。但产业资本大幅减持（合计约127亿元），ETF净流出显著。文章指出9月Mate 90实测数据是关键验证点，短期情绪过热，长期需关注封装、设备及EDA环节的真实受益情况，警惕良率与散热风险。
华为“韬定律”为国产半导体提供新路径，短期极大提振市场情绪，利好先进封装（长电、通富）及设备（北方华创、拓荆、长川）。但需注意，当前涨幅多为叙事驱动，伴随巨额减持和ETF流出，显示机构谨慎。核心风险在于9月Mate 90实测能否兑现性能承诺，以及良率、散热等技术瓶颈。设计端个股（如韦尔）受益有限且估值偏高，建议关注具备真实工程落地能力的封测和设备龙头，警惕短期回调风险。
霍尔木兹海峡封闭致硫磺价格暴涨近5倍，全球磷肥减产加剧粮食危机担忧
受霍尔木兹海峡封闭影响，全球硫磺供应短缺，价格从150-180美元/吨飙升至850-900美元/吨，部分地区近1000美元。Mosaic、OCP等巨头被迫削减磷肥产量，沙特出口减半。印度DAP招标价达930-935美元/吨，创2022年7月以来新高。成本倒挂导致生产商亏损，加剧全球粮食短缺担忧。
地缘政治冲突导致关键原料硫磺断供，引发化肥产业链剧烈震荡。短期看，拥有国内硫磺资源或一体化优势的化工企业将受益于产品涨价；长期看，高企的农资成本将挤压种植业利润，推升通胀预期。需警惕若海峡封锁持续，可能引发全球粮食安全危机及更广泛的供应链中断风险，同时关注替代运输路线的可行性及库存消耗速度。
科创50放量涨近6%，华为“韬定律”引爆芯片产业链
5月25日A股探底回升，科创50指数大涨近6%，两市成交额达3.21万亿。受华为发布“韬（τ）定律”及先进封装市场增长预期催化，芯片产业链全线爆发，中芯国际、华虹公司等涨停或大涨。电力板块因厄尔尼诺预期走强。算力租赁传闻被证伪。市场情绪亢奋，科技主线趋势稳固，但需警惕短线分歧加大风险。
华为“韬定律”提出多层级协同优化体系，预示后摩尔时代技术突破，对半导体产业具有颠覆性意义，直接驱动芯片板块估值重塑与资金涌入。短期看，量能放大至3.2万亿显示增量资金入场，科技主线确立；长期看，先进封装与系统级优化将成为行业新增长点。潜在风险在于短线情绪过热后的获利回吐，以及宏观流动性若收紧可能引发的震荡。建议关注具备核心技术与产能优势的龙头，警惕纯题材炒作个股的回调风险。
美股夏季面临IPO抽血、高油价及中期选举三重风险
美股虽创连涨纪录，但夏季面临四重风险：SpaceX等超大型IPO拟募资800亿美元抽走流动性；WTI原油92美元/桶推升通胀，消费者信心指数跌至44.8历史低点；中期选举年历史规律预示股市弱势；10年期美债收益率逼近4.7%，受结构性财政压力驱动。科技股拥挤交易与回购削减叠加，市场波动率VIX维持16.7高位，警示潜在回调风险。
该资讯揭示美股短期面临流动性收紧（超级IPO）、成本上升（高油价）及政治不确定性（中期选举）的共振风险。宏观上，高利率环境压制估值，对大盘构成利空。行业层面，可选消费承压，而能源板块受益油价上涨。个股方面，前期涨幅巨大的科技巨头因仓位拥挤及资金分流预期，面临回调压力。需警惕若地缘政治缓和不及预期或通胀反弹，可能引发更剧烈的市场修正。
算力租赁向Token运营跃迁，三大运营商加速布局
国联民生证券指出AI产业链正从卖算力资源向按智能效用计价的Token运营升级。数据显示H100租赁价涨20%，国内日均Token调用量达140万亿。阿里云、腾讯云等上调算力价格。中国电信发布百亿级Token工厂集采，中国移动、联通亦全面入局。政策将算力网纳入重点规划，投资规模超7万亿元。Token运营有望成为高景气主线，运营商凭借资源整合能力成为新价值中枢。
该资讯标志着AI商业模式从基础设施层向应用服务层的价值重估。利好通信运营商及算力服务商，尤其是具备生态整合能力的“中特估”标的。长期看，Token标准化将提升行业效率，但需警惕技术迭代风险及监管对数据交易合规性的潜在约束。短期情绪受涨价及巨头布局提振，建议关注运营商在智算领域的资本开支转化效率及实际营收增长验证。
美伊谈判现重大进展：协议框架达成95%，油价大跌6%
美国国务卿鲁比奥透露，美伊就开放霍尔木兹海峡及核问题谈判取得突破，框架协议已达成95%，预计5-7天内签署。伊朗原则上同意开放海峡以换取解除封锁，但双方在资金解冻等核心议题仍有分歧。受地缘政治风险缓和预期影响，国际油价当日下跌约6%至两周低点。若谈判失败，美方警告将采取其他路径。
美伊谈判接近达成协议显著降低中东地缘政治风险溢价，导致原油价格大幅回调，对A股石油石化板块构成短期利空，尤其是上游开采企业业绩预期承压。宏观层面，油价下跌有助于缓解输入性通胀压力，利好中下游制造业成本端。需警惕谈判最终破裂或执行不及预期的风险，若局势反复，油价可能快速反弹，引发市场波动。建议关注后续协议正式签署情况及霍尔木兹海峡实际通航状况。
联储证券遭大股东掏空30亿巨亏，青岛国资拟入主纾困
联储证券原董事长吕春卫与第一大股东正润投资集团通过资金拆借、另类投资等违规占用公司资金30.38亿元，导致2025年计提减值超27亿元，归母净利润亏损30.43亿元。目前公司已暂停相关业务并启动司法追偿，实控人杨涛已被捕。青岛市属国资已签署协议，计划增资控股成为新控股股东，提供流动性支持以化解风险。案件将于2026年7月开庭审理。
该事件暴露了中小券商在公司治理和内控方面的严重缺陷，对非银金融板块情绪产生短期负面冲击，引发市场对类似机构合规风险的担忧。但青岛国资的介入提供了信用背书和流动性支持，有助于稳定局面，长期看有利于行业出清和规范发展。需关注后续资产追偿进度及国资整合的具体方案，警惕其他存在类似治理隐患的中小金融机构风险。
华为发布半导体“韬定律”，确立封装与光互联为未来十年核心战略
华为何庭波发布“韬（τ）定律”，以时间常数为核心优化目标，预计2031年高端芯片密度达1.4nm同等水平。技术路径聚焦逻辑折叠、3D堆叠及Hi-ONE近封装光互联。验证显示移动SoC晶体管密度提升55%，能效增41%；AI系统预计2035年集成度增长超100倍。强调封装、内存带宽和互联架构与先进制程同等重要，指明混合键合、TSV下移及光互连替代铜缆为关键方向。
华为提出“韬定律”标志着中国半导体从单纯追逐制程节点转向系统级协同优化，具有里程碑意义。利好先进封装（3D堆叠、混合键合）、光模块/CPO及高速互联产业链。长期看，这将重塑全球芯片竞争格局，降低对极紫外光刻机的依赖。需关注技术落地进度及供应链配套能力，短期可能引发相关概念股估值重构，但需警惕技术迭代不及预期的风险。
华为发布半导体“韬（τ）定律”，以时间缩微替代几何缩微
华为正式提出半导体产业新原则“韬（τ）定律”，主张以“时间缩微”和逻辑折叠技术替代传统“几何缩微”，突破摩尔定律物理极限。华为已通过量产381款芯片验证该路线的可行性与商业前景。此举旨在应对技术封锁，开辟半导体演进“第二曲线”，推动行业生态向开放多元发展，彰显中国科技自立自强及换道超车的能力，有望改写全球半导体产业发展路径。
此资讯标志着中国半导体产业从跟随转向定义规则，具有极高的战略意义和技术颠覆性。短期看，极大提振国产芯片产业链信心，利好制造、设备及设计龙头；长期看，“韬定律”若被广泛采纳，将重构全球半导体竞争格局，降低对先进制程设备的依赖。需关注新技术路线在大规模商业化中的良率挑战及国际标准的接纳程度，警惕地缘政治带来的进一步供应链扰动风险。
多家券商维持中概股及美股科技龙头买入评级，英伟达、百度获看好
财联社汇总最新券商评级：中金维持唯品会跑赢行业，目标价20美元；中信建投维持亚朵、万物新生买入；华创、中信等维持英伟达买入，目标价300-315美元，FY27Q1数据中心收入同比+85%至750亿美元；中信建投维持百度买入，AI业务收入占比首超50%；华泰、国泰海通维持禾赛增持/买入，激光雷达出货量同比+140.9%。此外，Meta、网易、蔚来等均获机构正面评价。
该资讯集中反映了机构对AI算力（英伟达）、互联网AI应用（百度、Meta）及智能驾驶（禾赛、蔚来）板块的强烈看好。英伟达业绩超预期验证了AI基础设施的高景气度，对全球科技股情绪有显著提振作用。百度AI收入占比过半显示转型成效，利好国内AI产业链。潜在风险在于部分消费类个股（如唯品会）仍受宏观消费疲软制约，且高估值科技股需警惕后续业绩兑现不及预期的回调风险。整体而言，AI主线仍是市场核心驱动力。
伊朗否认即将与美国达成协议，霍尔木兹海峡收费属正常服务
伊朗外交部发言人表示，虽与美方就多数问题达成共识，但并非即将签署协议。美媒称框架协议完成95%，涉及核储备及霍尔木兹海峡问题。伊朗澄清未来在霍尔木兹海峡提供的服务收费属正常安排，非征收通行费。潜在协议内容包括结束战事、解冻资产、解除封锁及石油自由出口，但核细节未承诺。若美方履行初期承诺，伊朗将在60天内重新评估核问题。
该资讯对全球原油市场构成短期利空。伊朗否认即将签约并强调霍尔木兹海峡管理权，叠加美媒透露的“95%共识”及潜在制裁解除预期，大幅降低了地缘政治风险溢价。若协议最终达成，伊朗石油重返国际市场将增加供给，压制油价。这对A股石油石化板块（如中国海油、中国石油）形成负面冲击，股价可能回调。需警惕谈判破裂或措辞争议导致局势反复的风险，以及后续实际执行中的不确定性。
蔚来Q1逆势盈利，李斌称行业进入品牌澄清期
2026年Q1蔚来交付同比增98.3%，营收增112.2%，毛利总额增428.4%，综合毛利率回升至19%创四年新高，现金储备482亿元。在乘用车零售销量同比下滑18.5%背景下，蔚来实现NON-GAAP盈利。李斌指出行业从参数竞争转向品牌与体系竞争，放弃爆款执念，强调ROI和长期主义。预计新能源渗透率Q4突破70%，纯电增长最快。
蔚来Q1业绩超预期，验证了其高端定位及体系化降本增效策略的有效性，对股价构成显著利好。李斌提出的“品牌澄清期”观点，暗示行业竞争逻辑从单纯价格战转向品牌与服务壁垒，有利于头部具备体系能力的车企。需警惕原材料成本上涨及行业整体量缩带来的持续压力，以及乐道等新品牌渠道下沉不及预期的风险。
凯雷警告：亚洲石油市场接近最低运行水平，全球供应短缺风险加剧
凯雷投资Jeff Currie警告，受伊朗战争及霍尔木兹海峡受阻影响，亚洲石油市场已接近最低运行水平，欧洲紧随其后，美国预计7月面临短缺。他指出全球库存数据具误导性，实际可用原油有限，柴油价格已超航空煤油。IEA也警告夏季可能进入供应“红色区域”。Currie认为增加供应是唯一解，长期需重开霍尔木兹海峡。此消息预示能源价格将持续高位震荡。
该资讯揭示地缘政治导致的原油供给刚性短缺，对宏观经济构成通胀压力（宏观负面），但直接利好上游油气开采企业。石油石化板块因油价上涨预期迎来显著利好，尤其是拥有海外权益或高自给率的龙头如中国海油、中国石油受益明显。需警惕的是，若局势缓和或需求因高价抑制，油价可能回落；同时高油价将增加交通运输、化工等下游行业成本，形成负面传导。短期关注夏季出行高峰带来的供需缺口扩大风险。