财经新闻
外滩大会学者论战AI经济：从资本狂欢到增长验证与全球新范式
2026外滩大会汇聚刘元春、黄益平、萨金特等学者探讨AI经济新范式。会议指出AI虽确立新形态，但面临“索洛悖论”，宏观生产率提升存在时滞。当前关键是从资本开支转向创造增量需求以实现商业闭环。专家警告AI或引发长期去通胀压力及青年就业“入口收窄”。同时，AI正推动“原生全球化”，中国开源模型与创新药出海重塑全球分工。会议强调AI价值需由真实宏观增长与劳动者获得感检验，呼吁制度适配与合规建设。
该资讯标志着AI叙事从技术狂热转向理性经济账本核算，短期对纯算力炒作构成情绪降温，提示关注商业化变现不及预期的风险。长期看，利好具备真实场景落地能力的AI应用端及创新药出海企业。潜在负面影响包括AI引发的结构性通缩压力及青年就业摩擦；正面因素则是中国AI“原生全球化”带来的制度型开放红利。投资者应警惕高位估值回调，重点关注能跨越“J曲线”并创造增量需求的标的。
*ST数源财务造假处罚落地：被罚800万元且叠加风险警示
*ST数源因2020年至2022年财报虚假记载被浙江证监局罚款800万元，时任董事长章国经被罚400万元并禁入市场8年。造假涉及虚假贸易及视音频业务等，累计虚增营收超9亿元。公司股票自9月10日起叠加风险警示。公司2025年亏损4.37亿元，2026年上半年续亏1472万元，营收持续萎缩，面临退市风险。
该资讯对*ST数源构成重大利空。财务造假处罚落地虽消除不确定性，但叠加风险警示及连年亏损、营收萎缩的基本面恶化，极大增加了退市风险。短期内股价承压明显，情绪面极度悲观。需警惕后续投资者索赔诉讼带来的额外财务负担，以及年报审计意见若继续非标将直接触发退市条款。潜在正面因素仅为处罚落地后利空出尽的博弈机会，但基本面支撑极弱，风险远大于收益。
欧洲天然气价格两月涨超75%库存创15年新低，俄方警告价格未见顶
欧洲基准天然气期货突破80欧元/兆瓦时，两个月涨幅超75%。当前储气量仅65.6%，创15年同期最低。俄罗斯警告价格尚未见顶且冬季前无法完成补库。受伊朗战争及俄气出口萎缩影响，若暖冬预期落空，明春库存或跌至14%，迫使欧洲高价采购推高通胀。尽管北溪2号支线完好，但政治因素阻碍投用，能源供应不确定性加剧。
欧洲天然气危机加剧将显著推升全球能源价格中枢。对A股而言，上游油气开采企业如中国石油、中国海油直接受益于气价上涨；拥有海外长协资源的LNG贸易商如新奥股份、九丰能源亦有望扩大价差收益。但需警惕高能源成本对欧洲制造业的挤出效应可能反噬中国出口需求。此外，传统能源价格飙升虽短期利好化石能源股，但也可能加速欧洲能源转型政策落地，长期利好光伏风电等新能源板块。投资者应关注地缘局势演变及暖冬概率变化带来的预期差风险。
斯年智驾获悦达资本战略融资，无人驾驶商业化加速落地
斯年智驾近日完成悦达资本战略融资，一个月内连获两轮融资，资金用于世界模型升级及场景拓展。公司拥有超1000台无人运输机器人在港口等场景投产，正从算法研发转向标准化交付与成本控制。近期卡尔动力、新石器等多家公司完成大额融资或递交上市申请，叠加五部门发布“人工智能+交通运输”政策，L4级无人驾驶在B端场景物流领域正加速迈向规模化商业落地与技术验证新阶段。
该资讯确认L4无人驾驶B端商业化进入加速期，对汽车智能化及AI算力板块构成中期利好。斯年智驾频繁融资及同行IPO进展，验证了场景物流赛道的造血能力，利好德赛西威等域控制器龙头及激光雷达供应链。潜在风险在于：当前行业仍处高投入期，需警惕技术迭代不及预期导致的估值回调；此外，非A股标的较多，对A股直接映射有限，投资者应重点关注有实际订单落地的硬件供应商而非纯概念炒作。
微纳核芯完成10亿元C1轮融资 存算一体AI芯片年内将规模商业化
杭州微纳核芯完成C1轮10亿元融资，投资方含华勤技术、美格智能等产业资本。公司首创3D-CIM架构，实测能效比提升5-10倍，年内将推进客户送样及量产销售，已与多家头部存储及大模型厂商合作。政策层面，七部门及上海规划均明确支持存算一体技术研发。竞品方面，东方算芯、炬芯科技、光本位科技等也在加速布局该赛道，行业正从单点芯片向系统化升级迈进。
微纳核芯10亿元融资验证了存算一体AI芯片的商业化前景，其3D-CIM架构在能效比上显著优于传统冯·诺伊曼架构，属于颠覆性技术创新。政策端七部门及上海规划双重加持，确立了该技术在国家算力体系中的战略地位。利好炬芯科技等已布局存内计算的上市公司，以及作为投资方的华勤技术、美格智能。需关注后续量产良率、客户验证进度及同业技术路线竞争加剧带来的不确定性风险。
动力煤价逼近千元，煤炭行业上半年利润大增41.1%
2026年上半年煤炭行业营收1.36万亿元，同比增9.3%；利润总额2107亿元，同比大增41.1%，二季度环比增长45.9%。受山西矿难后安监升级影响，6-7月全国原煤产量同比下降约10%，山西降幅超30%，供给收缩推动秦港5500大卡动力煤价升至1000元/吨附近。进口增量不足以弥补国内减量，煤企自产煤售价同比提11%，成本仅增3%，盈利空间显著打开。
资讯显示煤炭行业因供给收缩迎来强景气周期，上半年利润大增41.1%，煤价逼近千元支撑业绩弹性，利好中国神华、陕西煤业等高股息标的。但需警惕潜在风险：一是千元高价或触发政策调控及保供措施；二是进口煤若大幅增加将压制价格；三是下游电力需求若不及预期可能导致库存累积。短期情绪积极，但持续性取决于安监力度与需求匹配度，建议关注月度产量数据及港口库存变化。
原壤智能完成数亿元Pre-A轮融资，AI数据服务市场2025年规模达62.62亿元
原壤智能完成数亿元Pre-A轮融资，鼎晖香港领投，红杉中国等跟投。公司聚焦大模型评测与数据集构建，已积累超10万名专家。IDC数据显示2025年中国AI基础数据服务市场规模达62.62亿元，同比增长27.8%，预计2030年CAGR为19.6%。国家数据局发布方案推进行业高质量数据集建设，字节跳动成立AI数据与安全部门，标志行业竞争转向“算力+算法+数据”，高质量数据稀缺性提升。
该资讯确认AI产业竞争重心向高质量数据迁移，利好计算机及AI算力板块。一级市场大额融资叠加国家政策推动，验证了数据要素在模型迭代中的核心价值，有望带动数据服务商估值重塑。需关注潜在风险：一是版权合规监管趋严可能增加企业成本；二是技术迭代过快导致数据集贬值；三是应用落地不及预期影响数据需求。建议重点关注拥有独家合规语料库及垂直领域专家资源的数据服务商。
国科碳芯完成1亿元天使+轮融资 竹基硬碳负极迈向规模化量产
合肥国科碳芯完成1亿元天使+轮融资，成立一年多累计获四轮融资。公司竹基硬碳负极克容量≥350mAh/g，子公司年产2000吨项目已公示环评。机构预测2026-2028年全球钠电需求CAGR达183%，市场规模有望破千亿。政策推动新能源重卡及储能发展，行业正处0-1量产奇点，但面临碳酸锂价格下跌对冲需求及原料依赖等风险。
该资讯标志钠电硬碳负极进入规模化量产验证期，利好电力设备及新能源板块情绪。国科碳芯技术突破验证了生物质路线可行性，中科电气、尚太科技等已布局企业有望受益于行业0-1爆发及估值重塑。潜在风险在于碳酸锂价格若持续低迷将削弱钠电性价比，且硬碳原料进口依赖可能制约降本速度。建议关注具备量产能力及上游资源布局的头部负极厂商，警惕技术迭代不及预期风险。
微光基因完成超亿元Pre-A轮融资，CGT审评审批优化加速行业商业化
微光基因完成Pre-A轮超亿元融资，由元航及华方资本领投，资金用于表观遗传药物临床开发及平台建设。公司聚焦乙肝、高胆固醇血症等慢病，拥有自主IP基因编辑技术。同时，国家药监局发布CGT审评审批优化征求意见稿，将创新药临床试验纳入30日通道，生产工艺变更审评时限由200个工作日缩短至130日，显著加速细胞与基因治疗研发商业化进程。
该资讯对医药生物板块构成中长期利好。政策端CGT审评提速直接降低企业时间成本，叠加一级市场大额融资验证赛道热度，有望提振A股基因治疗及创新药板块估值。技术上，表观遗传编辑具备颠覆慢病治疗范式潜力。需关注：非上市公司融资对二级市场映射有限；政策尚处征求意见阶段，落地节奏存不确定性；基因治疗商业化仍面临支付端压力，短期业绩兑现难，警惕情绪过热后的回调风险。
克宫披露普京与特朗普通话细节：讨论重启三方谈判及美停止援乌
俄总统助理乌沙科夫透露，普京与特朗普通话讨论重启俄美乌三方谈判并由美调解。乌沙科夫称若美国停止对乌援助将有助于更快结束冲突，且目前美援已大幅减少。特朗普表示希望战争尽快结束，并承诺若冲突迅速解决将全面恢复美俄关系。俄方重申乌克兰需放弃加入北约、保持中立及承认领土现状等条件，指责乌方及欧洲立场阻碍和平。此次为两人今年第5次通话，双方评价谈话坦诚且具有建设性。
该资讯释放俄乌冲突缓和的积极信号，利好全球风险偏好回升及大宗商品供应链修复，有色金属等板块或受益。但对国防军工板块构成短期利空，因美援减少及和谈预期可能降低军备需求预期。需警惕谈判条件分歧巨大导致进程反复的风险，以及地缘局势不确定性对能源价格的潜在扰动。建议关注后续美方具体停援动作及三方谈判实质性进展，避免过度博弈短期情绪。
摩根士丹利：地缘冲突致油市剧震 交易员回避长期押注聚焦短期
受美伊及俄乌冲突影响，布伦特原油年内剧烈震荡于60至126美元/桶，近期突破100美元。摩根士丹利指出，交易员正规避长期风险，头寸集中于未来3至6个月，导致远期合约流动性下降。成品油市场受冲击最明显，美国柴油价格创历史新高，欧洲燃料成本大涨。实物与金融市场错位加剧，全球供应趋紧，市场风险管理趋于精准和审慎。
地缘冲突推升油价破百，利好上游开采企业如中国石油、中国海油业绩弹性释放。但成品油市场供需错配及柴油价创新高，将压缩中下游炼化企业利润空间，荣盛石化等面临成本压力。宏观层面，高油价或加剧输入性通胀预期，对整体资金面构成收紧压力。需警惕局势缓和导致油价快速回落风险，以及远期流动性枯竭引发的市场剧烈波动。短期关注能源板块分化机会，中长期仍需观察地缘政治走向及全球需求变化。
ST百灵实控人涉场外衍生品内幕交易被罚逾3亿
ST百灵(002424.SZ)实控人姜伟因涉嫌内幕交易、信披违法及违规减持，被证监会拟罚没超3亿元并禁入市场5年。其利用私募及场外衍生品避损1.56亿元，名义本金达7.97亿元。叠加此前财务造假处罚及与华创证券17.61亿元债务纠纷，实控人资金链承压。公司称处罚不涉及上市公司主体，不触及重大违法强制退市，但治理风险仍存。
该资讯对ST百灵构成显著利空，实控人巨额罚单叠加债务危机加剧控制权不稳预期，虽公司声称经营不受影响，但治理缺陷或持续压制估值。对医药生物板块情绪有轻微负面传导。需警惕后续债务诉讼进展及监管进一步追责风险；潜在正面因素为处罚落地后不确定性消除，若引入新战投或改善治理，中长期或迎修复契机。投资者应关注公司现金流及大股东质押平仓风险。
OpenAI发布ChatGPT Images 2.5：生图延迟降低50%，支持草图参考与多轮精准编辑
OpenAI发布新一代生图模型ChatGPT Images 2.5，生成延迟较2.0版本最多降低50%，新增xhigh/max质量档位提升细节保真度。模型支持草图作为视觉参考、图片批注修改及多轮编辑一致性，显著增强可控性。面向开发者推出Flare（平衡型）和Sunburst（精细型）两款API，图像输出定价30美元/百万tokens。该升级推动AI生图从“抽卡”迈向精准生产流程，利好设计、电商及AIGC应用落地。
OpenAI Images 2.5通过降低50%延迟、强化多轮编辑一致性及草图交互，标志AI生图进入工业化生产阶段，对传媒、计算机行业构成实质性利好，尤其加速AIGC在设计、电商场景落地。国内AIGC应用厂商如万兴科技、昆仑万维有望受益于技术范式升级带来的产品迭代机会。但需警惕海外模型能力跃升对国产同类工具（如美图）形成的竞争压力，以及API定价较高可能限制中小开发者接入速度。短期情绪提振明显，中长期关注国内厂商跟进节奏与商业化验证。
抖音时长首超微信，字节系App时长份额升至40.9%重塑互联网竞争格局
野村研报显示，2026年7月抖音总使用时长首次超越微信，字节系Top50 App时长份额升至40.9%，腾讯系降至29.1%。红果短剧DAU达1.68亿，同比增长107%，时长份额约5%。AI加速内容供给与商业化变革，豆包DAU达1.68亿并测试交易闭环。互联网竞争正从争夺用户时长转向AI驱动的效率与决策权争夺，存量市场下流量格局面临重构。
字节系时长份额登顶标志着移动互联网存量竞争进入新阶段，对传媒行业格局产生深远影响。短期看，腾讯、快手等竞品面临流量被挤压的负面冲击；长期看，AI重塑内容生产与分发逻辑，推动产业从“时长经济”向“效率经济”转型。需警惕AI内容同质化风险及监管政策变化，同时关注AI Agent在电商、本地生活领域的商业化落地进度，这将是决定下一轮平台价值重估的关键变量。
Arm发布AGI CPU进军服务器芯片市场，火山引擎与联想等国内厂商跟进
9月8日Arm在上海发布移动端CSS for Mobile 2、云端Neoverse CSS N4及3nm制程136核AGI CPU，商业模式从IP授权向成品芯片延伸。火山引擎计划引入AGI CPU用于下一代AI服务，联想与新紫光集团亦展开合作。摩根大通预计Agentic AI专用CPU出货量2025-2028年复合增速达155%，Arm服务器CPU份额或从22%升至43%，x86阵营面临份额挤压。Arm FY27Q1营收12.89亿美元，同比增长22.4%。
Arm推出自研AGI CPU标志着其从IP授权商转型为芯片竞争者，将重塑服务器CPU格局。对A股而言，联想、紫光等Arm生态合作伙伴有望受益于新产品导入及AI算力需求爆发；但海光信息等x86/国产自主架构厂商短期面临市场份额被挤压的预期压力。长期看，Agentic AI驱动CPU需求扩容是行业β机会，需关注国内厂商在Arm生态中的实际订单落地情况及x86阵营的防御性技术迭代节奏。
商务部回应美指责中国AI企业蒸馏活动：坚决反对科技霸权，若打压必反制
针对美三部门联合公告指责中国AI企业对美开展“工业规模”蒸馏，商务部9月9日回应称该指控于事无凭，是将中性技术政治化、搞算力垄断和双重标准。中方强调蒸馏是行业通行做法，美方意在维护科技霸权。中方愿通过对话管控风险，但若美方以打击蒸馏为名实施遏压，中方必将坚决反制。此举凸显中美AI领域博弈加剧，涉及技术路线与产业竞争核心利益。
此资讯反映中美AI博弈从硬件延伸至算法与技术路线层面，短期对市场情绪构成压制，尤其对依赖海外模型生态或出海业务的AI企业形成利空预期。但长期看，将加速国产大模型自主迭代与数据安全体系建设，利好国产算力与信创产业链。需警惕美方后续出台具体制裁措施的风险，同时也应关注中方反制政策可能带来的国产替代提速机会。投资者应区分纯技术型企业与深度绑定美国生态企业的不同风险敞口。
ARM自研AGI CPU获联想及字节跳动合作，加速中国AI智能体落地
9月8日，ARM宣布引入联想集团和字节跳动火山引擎为新合作伙伴，将在中国市场部署自研AGI CPU。火山引擎已推出首批基于该平台的智能体沙箱，评估显示其在主流云工作负载中性能潜力良好。此举标志着ARM架构在AI算力领域的进一步渗透，但具体合作细节与时间规划尚未披露。
ARM自研AGI CPU获国内头部厂商采用，利好AI算力及芯片产业链，推动智能体时代CPU格局变革。对联想集团构成直接利好，有望提升其AI服务器竞争力；对国内x86架构服务器厂商或形成短期竞争压力。需关注后续合作落地进度、国产替代政策导向及ARM在华供应链安全性等潜在风险因素。
京东联手摩尔线程建设十万卡国产智算集群，押注物理AI
9月9日，京东集团宣布与摩尔线程合作建设十万卡国产智算集群，打造自主可控AI算力底座。京东提出建设“全球最大物理世界运营中心”，以云、数、模、端、场、链六大模块为基础，推动算力与真实场景融合，形成产业飞轮，降低新技术规模化应用门槛，支撑大规模模型训练及物理AI发展。
京东联合摩尔线程建十万卡国产智算集群，标志其在物理AI与自主算力领域重大布局，利好国产GPU及AI基础设施产业链。此举强化京东技术壁垒，长期有望提升其云服务与供应链智能化水平。需关注项目落地进度、国产芯片性能验证及商业化回报周期；若生态协同顺利，或带动上下游企业估值重估，但短期资本开支压力或对利润形成扰动。
深科技拟投18.5亿扩产高端存储封测，中金吸收合并东兴信达证券
深科技子公司拟投资18.5亿元扩充高端存储芯片封测产能，含2.5D/3DS先进封装研发线，预计2028年建成。中金公司拟换股吸收合并东兴证券及信达证券，两公司A股将于9月15日起停牌直至终止上市。恒瑞医药GLP-1/GIP双靶点新药瑞普泊肽注射液上市申请获受理。此外，侨银股份跨界算力提示履约风险，城地香江解除4.03亿元数据中心合同，*ST卓然或触及重大违法强制退市。
深科技18.5亿扩产高端封测利好国产存储产业链，强化先进封装能力；中金吸收合并东兴、信达标志券商整合提速，短期提振非银情绪。恒瑞GLP-1新药获受理增强创新药管线预期。但需警惕侨银股份跨界算力履约风险及城地香江项目解约对AI算力板块情绪的负面扰动。潜在关注点：先进封装产能爬坡进度、券商合并后协同效应兑现情况，以及ST股退市风险扩散可能引发的市场避险情绪。
摩根大通：霍尔木兹海峡难全面恢复，油价仍需高风险溢价
摩根大通指出，霍尔木兹海峡虽部分恢复通航但全面开放存疑，布伦特原油再探100美元关口。伊朗石油出口近零、通胀逼近90%，谈判地位削弱；美国或因油价可控而维持施压，协议达成概率降至低位。能源冲击已扩散，欧洲天然气涨80%、炼油利润超40美元/桶、美国柴油价创新高。机构看好Shell等能源股，但长线资金因局势不确定性仍犹豫，警惕外交突破致油价回落风险。
该资讯反映地缘冲突推升全球能源成本，对A股石油石化板块构成短期利好，但高油价将加剧输入性通胀压力，抑制宏观需求。需警惕两大潜在风险：一是若美伊突然达成停火协议，油价及能源股或面临剧烈回调；二是高企的运输与工业成本可能向下游制造业传导，挤压中下游企业利润。建议关注具备上游资源优势的油气龙头，同时规避对原油价格敏感度高且缺乏转嫁能力的化工及交运标的。