研究报告
西南证券_白卡龙头迎周期拐点，整合预期打开成长空间_20260224.pdf
西南证券给予博汇纸业“买入”评级。核心逻辑：白卡纸行业供给放缓、需求结构性增长，供需格局改善，吨盈利触底回升；公司作为龙头，背靠金光集团，同业竞争资产整合预期打开成长空间。预计2025-2027年净利润分别为1.86、4.08、5.51亿元，对应PE为54、25、18倍。看好浆纸一体化成本优势及海外扩张带来的盈利弹性释放。
研报指出白卡纸行业经历长期产能过剩后，在“反内卷”倡议下供给收缩，价格触底反弹，行业迎来周期拐点。博汇纸业作为龙头，受益于金光集团赋能，具备显著的浆纸一体化成本优势和全球渠道资源。随着同业竞争解决承诺临近，资产整合预期强烈，有望进一步巩固市场地位并释放盈利弹性。报告预测未来三年净利润复合增速较高，估值处于合理区间，建议关注其量价利齐升的投资机会。
东莞证券_深度报告：全国MRI超导磁体独立供应龙头_20260224.pdf
东莞证券首次覆盖健信超导（688805），给予“增持”评级。公司是全国MRI超导磁体独立供应龙头，全球超导磁体市占率约4.2%（第五），永磁体全球市占率约61%（第一）。预计2025/2026年EPS为0.42/0.49元，对应PE 105/89倍。核心逻辑在于无液氦技术国际领先，成功切入GE医疗等头部供应链，受益于全球MRI市场扩容及国产替代加速。
研报深度剖析了健信超导在MRI核心部件领域的龙头地位，特别是其无液氦超导技术的突破性进展。分析指出，随着全球MRI设备向基层下沉及新兴市场扩张，对低成本、易维护的无液氦磁体需求激增。公司凭借技术优势进入GE等国际巨头供应链，验证了其全球竞争力。尽管当前估值较高（PE超80倍），但考虑到其在细分赛道的垄断性地位及未来业绩高增长预期，具备长期配置价值。风险提示关注原材料价格波动及国际贸易政策变化。
中邮证券_门店模型持续优化，Q1业绩增长有望超预期_20260224.pdf
中邮证券维持万辰集团（300972）买入评级。研报指出，公司量贩零食业务迎来经营拐点，老店企稳、新店爬坡完成，叠加春节错期带来的旺季催化及升级店型对单店GMV的提振，预计Q1业绩有望超预期。预测2025-2027年归母净利润分别为13.66/21.96/27.65亿元，同比+365%/+61%/+26%，对应PE为29/18/14倍。看好其龙头效应及业绩弹性。
研报深入分析了量贩零食行业的竞争格局，认为行业进入效率驱动的精耕时代。重点推荐万辰集团，逻辑在于其单店模型优化（老店企稳、新店爬坡、店型升级）与春节旺季催化的共振。分析师通过实地调研验证了公司运营改善，预测未来三年净利润高增长，估值具备吸引力。该报告对个股短期业绩预期有较强正面引导作用，同时也反映了休闲食品渠道变革的行业趋势。
海通国际_“海外主供补缺+备电国产替代”，双轮驱动下估值重塑_20260224.pdf
海通国际维持潍柴动力“优于大市”评级，目标价38.52元。报告认为公司正从传统重卡周期股转型为AIDC发电设备全面供应商，受益于“海外主供补缺+备电国产替代”双轮驱动。预计2025-2027年归母净利润分别为124/153/177亿元，EPS为1.43/1.75/2.03元。给予2026年22倍PE估值，看好其在北美数据中心缺电背景下的燃气机组及SOFC业务增长潜力。
研报核心逻辑在于重塑潍柴动力的估值体系，将其从传统制造业向AI基础设施能源供应商切换。通过控股子公司PSI填补北美数据中心电力缺口，以及博杜安品牌实现大缸径柴发国产替代，公司切入高增长的AIDC赛道。这一逻辑不仅提升了盈利预期（2026年净利增23%），更打开了估值空间（对标卡特彼勒等34x PE）。对于投资者而言，这是典型的“老树发新芽”逻辑，具备较强的中期配置价值。
国金证券_石油化工行业研究：市场担忧美伊冲突一触即发_20260224.pdf
国金证券发布石油化工行业点评，维持“买入”评级。报告指出美伊冲突风险急剧上升，地缘政治溢价推动布伦特原油从66美元涨至72美元/桶，净多持仓回升。预计未来一个月油价高波动，易涨难跌。若局势恶化可能引发极端脉冲行情；若达成核协议则溢价回吐。建议短期关注上游油气资源及海油工程板块，长期关注中下游化工龙头。
该研报核心逻辑在于地缘政治风险对原油定价权的短期重塑。分析师认为市场已计入约10美元/桶的地缘风险溢价，且战争概率预期快速升温导致资金面（期权、持仓）显著异动。虽然未给出具体个股目标价，但明确指出了行业层面的交易机会：短期博弈油价上涨带来的上游资源股和海工服务弹性，长期则看好成本压力缓解后的化工龙头格局优化。鉴于事件可能在2周内明朗化，属于典型的短期高风险高收益主题投资指引。
华源证券_2026年春节AI应用、游戏和电影跟踪：AI应用加速迭代，内容消费格局凸显_20260224.pdf
华源证券维持传媒行业“看好”评级。报告指出2026年春节AI应用加速迭代，大厂争夺超级入口，国产大模型聚焦Agent能力；游戏市场腾讯主导，MOBA/FPS及SLG表现强劲；电影春节档票房同比降50%至48亿元，下沉市场成主力，《飞驰人生3》夺冠。建议关注AI+应用落地及新渠道内容布局。
研报深入剖析了2026年春节期间的传媒细分领域表现。AI方面，强调从通用能力向原生Agent转变，大厂通过春晚等场景争夺用户入口，利好具备技术落地能力的头部企业。游戏板块呈现强者恒强格局，腾讯系产品占据主导，SLG品类崛起。影视板块虽总票房下滑，但结构性机会在于下沉市场及头部IP系列化。整体而言，报告看好AI技术驱动下的产业变革及新内容渠道的投资机会，对行业持乐观态度。
开源证券_电子行业点评报告：海内外大模型密集更新，推动AI算力需求持续增长_20260224.pdf
开源证券维持电子行业“看好”评级。海内外大模型密集更新（如Gemini 3.1、豆包2.0）及Meta与英伟达签署数十亿美元芯片采购协议，推动AI算力需求持续增长。三星、SK海力士加速HBM扩产，美光HBM4量产进度超预期。建议关注受益AI资本开支上调的国产算力自主可控链条，以及靶材、被动元器件等涨价方向。推荐江丰电子，受益标的包括精测电子、芯原股份、澜起科技、华正新材、晶合集成。
研报指出AI大模型迭代加速及巨头资本开支增加是核心驱动力，直接利好上游半导体设备、材料及存储环节。行业景气度上行逻辑清晰，特别是HBM产能扩张和电子布涨价趋势确认了供需紧平衡状态。对于A股而言，重点在于“自主可控”与“涨价”双重逻辑叠加的细分龙头。江丰电子作为推荐标的，受益于靶材涨价及半导体国产化；其他受益标的涵盖测试、IP授权、接口芯片及覆铜板等领域，整体呈现结构性机会，建议投资者沿产业链上游高壁垒环节布局。
东吴证券_通用自动化2026年度策略：内需筑底，降息周期开启看好通用制造业复苏_20260224.pdf
东吴证券发布通用自动化2026年度策略，认为制造业需求筑底，降息周期开启利好复苏。看好刀具板块因钨价上涨带来的戴维斯双击，推荐欧科亿、华锐精密等；看好机床行业自主可控及高端突围，推荐海天精工、纽威数控等。同时关注FA自动化怡合达及注塑机伊之密、海天国际。报告强调中美降息、AI技术应用及出海逻辑对行业的拉动作用。
该研报从宏观降息周期和微观库存底部出发，论证通用制造业复苏逻辑。重点看好刀具板块受益于原材料涨价带来的盈利弹性，以及机床板块在政策支持和国产替代下的结构性机会。虽然未给出具体个股目标价，但通过估值表展示了核心标的的成长性。整体观点积极，认为信贷宽松和技术创新将驱动行业回暖，建议关注具备出海能力和高端化布局的龙头企业。
中邮证券_食品饮料行业周报-春节跟踪：茅五和部分中低端价格带超预期增长，汾酒整体表现平稳_20260224.pdf
中邮证券维持食品饮料行业“强于大市”评级。春节跟踪显示，全国餐饮零售销售额同比增长8.6%。白酒板块分化：茅台、五粮液及100-300元中低端酒动销超预期（预计双位数增长），次高端承压。茅台飞天批价稳在1740元，五粮液普五批价约800元。汾酒表现平稳，泸州老窖、洋河等回款慢于同期。报告指出宴席场景景气，商务礼赠承压，看好龙头及大众消费韧性。
研报基于春节高频数据，确认了消费复苏的结构性特征：高端龙头（茅五）凭借品牌力和渠道优化实现稳健增长，中低端大众消费因性价比优势表现亮眼，而次高端受商务需求疲软影响持续承压。这种K型分化验证了当前宏观环境下消费者趋于理性务实的趋势。对于投资者而言，这意味着应聚焦具备强定价权和渠道掌控力的头部企业，以及受益于大众宴席场景的区域性龙头，警惕库存高企且挺价困难的次高端品牌。
国金证券_非银金融行业研究：再融资规则优化，25年险资股票+基金+长股投增长近2万亿_20260224.pdf
国金证券维持非银金融行业“买入”评级。核心观点：1）交易所优化再融资规则，利好科技及优质公司，看好节后券商行情；2）2025年险资股票+基金+长股投规模增长近2万亿，Q4单季增千亿，权益配置比例提升。建议关注估值错配优质券商（如国泰君安、海通证券）、创投受益标的四川双马及高股息多元金融。保险板块负债端景气，投资端受益于市场上涨，看好头部险企。
研报指出再融资规则优化将引导流动性向优质科技公司集中，利好券商投行及经纪业务，预计节后板块行情向好。保险方面，2025年险资大幅增配权益资产（近2万亿），显示长期资金入市趋势明确，叠加负债端高景气，行业基本面改善。报告重点推荐具备并购预期或估值优势的券商，以及受益于创投退出的四川双马和高股息多元金融标的，整体对非银板块持积极乐观态度。
国信证券_银发经济行业专题：食品饮料篇——掘金银发餐桌，从“吃饱”到“吃对”_20260224.pdf
国信证券发布银发经济专题报告，看好食品饮料板块。预计2035年银发经济规模达30万亿，健康食品成蓝海。重点推荐燕麦龙头西麦食品（002956），受益于老龄化及全谷物政策，市占率26%居首。预计2025-2027年营收CAGR约19.7%，净利CAGR约33%。给予“优于大市”评级，合理估值30.9-34.3元，较现价有8%-20%溢价空间。
研报深度剖析银发经济下食品饮料机遇，指出老龄化推动健康饮食刚需化。重点分析西麦食品作为燕麦龙头，凭借全产业链、全渠道布局及大健康新品拓展，有望持续受益。成本下行带来利润弹性，估值具备吸引力。报告逻辑清晰，数据详实，对行业长期趋势判断准确，对个股基本面挖掘深入，具有较强的投资参考价值。
华源证券_大能源行业2026年第7周周报：2025国网招标总结煤炭去库超预期_20260224.pdf
华源证券发布大能源行业周报，维持“看好”评级。电网方面，2025年国网招标金额894亿元，同比增27%，思源电气中标额大增近80%；预计“十五五”电网投资达4万亿元。煤炭方面，节前去库超预期，供给收缩叠加地缘政治推动油价上涨，节后煤价乐观。电力方面，国办发4号文定调全国统一电力市场，明确2030/2035目标及六类市场架构。重点推荐平高电气、中国神华、桂冠电力等。
研报核心利好在于电网投资的确定性增长与电力市场化改革的顶层设计落地。2025年国网招标数据验证了设备景气度，特别是超高压领域集中度提升，利好头部企业如思源电气、平高电气。同时，“十五五”4万亿投资预期提供了长期成长空间。煤炭板块因供需紧平衡及国际能源价格联动，具备短期价格支撑。电力改革文件明确了容量市场和绿色电力价值，有利于具备调节能力和绿电资产的公司重估。整体看，电网设备与优质电力运营商标的兼具成长与防御属性。
东吴证券_2026年度光伏设备行业策略报告：光伏设备商基本面筑底，看好太空算力应用场景打开&海外地面需求增长_20260224.pdf
东吴证券发布2026年光伏设备策略，认为行业基本面已筑底，2026年订单有望修复。核心逻辑包括：1）太空算力场景打开远期空间，HJT因轻薄柔性适配轨道能源；2）海外地面需求增长，美国特斯拉规划100GW产能利好HJT（无专利风险、低OPEX），中东扩产加速。重点推荐迈为股份（HJT龙头）、晶盛机电、奥特维、高测股份。预计板块具备周期修复弹性及新技术迭代带来的结构性机会。
研报指出光伏设备行业经历2025年深度调整后，2026年迎来供需改善与技术迭代共振。短期看，海外尤其是美国本土制造需求（如特斯拉100GW规划）及中东扩产带来现实增量，HJT凭借低人工、低能耗及无专利风险成为出海优选技术。长期看，太空算力中心建设将光伏从地面能源拓展至轨道能源，HJT薄片化与柔性特性契合卫星减重需求，打开“类半导体”长周期成长空间。建议关注HJT整线及关键设备龙头。
中诚信国际_2025年城投行业“十大”热词盘点_20260224.pdf
中诚信国际盘点2025年城投行业十大热词，核心逻辑为“控增化存”与“促发展”。全年发行化债债券3.68万亿元，融资平台数量及存量债务大幅下降。政策推动城投从政府融资载体向市场化城市运营商转型，重点通过土储专项债、REITs扩容及数据资产入表盘活存量资产。报告指出城投再融资基本面改善尚需时间，需关注经营性债务压力及转型实效，强调国资国企改革深化及数据资源规范利用对行业长期发展的影响。
该研报系统梳理了2025年城投行业在化债、监管、转型等方面的关键进展。虽然未涉及具体个股评级，但对理解地方债务风险化解路径及城投平台市场化转型方向具有重要指导意义。报告指出“退平台”和“资产盘活”是主要趋势，利好具备优质运营资产和转型能力的头部城投及相关金融服务机构，但同时也提示了短期盈利承压和长期造血能力构建的挑战，整体情绪中性偏正面，侧重于长期制度性变革的影响。
中航证券_关注券商并购重组主线，行业迎来估值业绩双修复_20260224.pdf
中航证券发布非银金融行业研报，重点关注券商并购重组主线。报告认为行业正迎来估值与业绩的双重修复机遇。在政策推动头部券商做大做强及中小券商差异化发展的背景下，并购重组成为提升行业集中度、优化资源配置的关键路径。建议投资者关注具备并购预期或整合能力的优质标的，把握行业结构性机会。
该研报聚焦非银金融中的证券板块，核心逻辑在于“并购重组”带来的行业格局重塑。在当前市场环境下，监管层鼓励券商通过并购实现规模化与专业化，这不仅是政策导向，也是行业突破同质化竞争瓶颈的内生需求。报告指出的“估值业绩双修复”表明，随着资本市场改革深化及交易活跃度回升，券商基本面有望改善，叠加并购事件催化，板块具备较高的配置价值。对于投资者而言，应重点筛选有明确整合预期或作为潜在收购方的头部及特色券商。
国金证券_建材新材料行业研究：谁的产能被AI挤占？从电子布出发，看好电子通胀强周期_20260224.pdf
国金证券发布建材新材料行业研报，维持“买入”评级。报告指出AI高回报吸引资本，挤占存储、电子布、光纤等传统产能，导致供给缺口和价格快速上涨（如7628电子布累计涨30%）。当前产业链进入备货阶段，进一步催化价格走高。看好电子通胀强周期，推荐玻纤电子布、铜箔、载板链及先进封装设备。风险提示包括算力需求不及预期及竞争加剧。
该研报从供给侧视角深刻剖析了AI浪潮对传统建材/电子材料行业的溢出效应。核心逻辑在于“产能挤占”引发的结构性短缺与涨价，而非单纯的需求拉动。这种“电子通胀”逻辑具有较强的短期爆发力，尤其利好具备技术壁垒或产能刚性的细分龙头（如高端电子布、铜箔）。对于投资者而言，需关注涨价持续性及下游接受度，警惕纯概念炒作，聚焦有实际业绩兑现能力的标的。
东吴证券_智能汽车主线周报：特斯拉首辆Cybercab下线，看好智能化_20260224.pdf
东吴证券发布智能汽车周报，指出特斯拉首辆Cybercab下线及L3/L4国标征求意见等利好。当前智能汽车指数估值处于高位（PS 14.8x），但坚定看好2026年L4 RoboX主线，建议B端软件优于C端硬件。重点推荐A股千里科技、德赛西威、经纬恒润；H股小鹏汽车、地平线机器人等。报告强调政策与技术双重驱动下，Robotaxi及上游供应链的投资机会。
该研报聚焦智能汽车产业边际变化，特别是L4级自动驾驶的商业化进程。分析师认为特斯拉Cybercab下线及国内L3/L4标准制定是重大催化剂。尽管板块估值较高，但基于技术突破和政策支持，维持对智能化主线的乐观态度。策略上侧重B端软件算法及核心硬件供应商，如域控制器和芯片厂商，提示关注Robotaxi运营及上游供应链的结构性机会。
中邮证券_商业航天&太空光伏系列深度（一）：商业航天规模化在即，太空光伏打开成长空间_20260224.pdf
中邮证券发布商业航天及太空光伏深度报告，维持行业“强于大市”评级。报告指出低轨卫星需求爆发及太空算力兴起将拉动太空光伏市场，预计长期年市场规模超3000亿元。技术路线上，砷化镓为主流但成本高，p-HJT因降本优势在短中期具发展空间，钙钛矿叠层为长期方向。建议关注迈为股份、东方日升、钧达股份等具备HJT或钙钛矿技术布局的企业。
该研报深入剖析了商业航天规模化背景下太空光伏的增量逻辑，特别是“太空算力”带来的高功率需求。报告不仅量化了未来十年千亿级的市场空间，还清晰梳理了从砷化镓到HJT再到钙钛矿的技术迭代路径。对于投资者而言，这不仅是一个主题炒作机会，更是光伏新技术（HJT/钙钛矿）在高端应用场景落地的实质性利好，重点关注具备整线设备能力及电池效率领先的公司。
国金证券_食品饮料行业研究：春节反馈总结：白酒动销符合预期，餐饮链超预期改善_20260224.pdf
国金证券维持食品饮料行业“买入”评级。春节白酒动销符合预期，全渠道同比下滑10%-15%，但飞天茅台量价占优，大众价位韧性显现，行业最承压阶段已过。餐饮链超预期改善，零食维持高景气。看好高端酒（茅台、五粮液）及区域龙头配置价值，推荐餐饮链龙头海天味业、安琪酵母及零食龙头洽洽食品、卫龙美味。预计节后补库存行情开启，一季报有望触底改善。
研报指出白酒行业景气度底部已现，飞天茅台批价企稳修复渠道信心，大众消费承接商务缺口，两端价位表现优于中间档。餐饮链受假期延长及政策刺激超预期回暖，零食板块高景气延续。建议关注具备品牌护城河的高端酒企及受益于补库存行情的餐饮、零食龙头，短期看一季报改善，中期看ROE修复及消费场景复苏带来的估值回升。
大公国际资信评估_水务行业2026年信用风险展望：推进水价市场化改革、健全多元化投融资机制将助力水务行业进入智慧化及高质量发展新阶段_20260224.pdf
大公国际展望2026年水务行业信用风险稳定。行业由规模扩张转向质量提升，水价市场化改革及多元化投融资机制（如REITs、ABS）是关键驱动力。智慧水务、管网更新及农村供水一体化是重点方向。尽管成本承压且债务融资增加，但政策支持下行业进入高质量发展新阶段，国企主导发债，AA+及以上主体受益明显。
该研报指出水务行业正处于从“量增”到“质升”的关键转型期。核心逻辑在于水价市场化改革有望改善企业盈利模型，缓解成本倒挂压力；同时，通过REITs等工具盘活存量资产，解决长期资金需求。虽然整体增速放缓，但智慧化改造和农村供水升级带来结构性机会。信用层面，高评级国企优势扩大，行业整体风险可控，利好具备运营效率和技术优势的头部公用事业企业。