华金证券_2026年一季报点评：营收稳定增长，机器人、液冷开拓发展新曲线_20260514.pdf


拓普集团（601689.SH）

2026年一季报点评：营收稳定增长，机器人、液冷开拓发展新曲线

投资要点

事件：公司披露2026年一季度业绩，2026年一季度公司实现营业收入66.28亿元，同比增长 14.92%；实现归母净利润5.52亿元，同比下降 2.42%。

产品平台化战略持续推进，新产品不断放量。公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务等综合竞争力不断提高，销售收入保持稳步增长；汽车电子类产品订单持续放量，空气悬架项目、智能座舱项目订单已实现规模化量产，其中空气悬架项目保持快速增长，为公司长远发展奠定基础。

营收保持稳定增长，盈利水平短暂承压。2026年一季度公司实现营业收入66.28亿元，同比增长 14.92%；实现归母净利润5.52亿元，同比下降 2.42%。营收保持稳定增长，利润方面短期承压，主要系原材料价格上涨与汇兑损失负面影响。

Q1毛利率小幅下滑。2026Q1毛利率为 19.26%，同比-0.63pct，环比-0.71pct；净利率为 8.35%，同比-1.46pct，环比-1.05pct。费用率方面，2026Q1年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.97%/3.14%/5.54%/1.45%；同比变化分别为 -0.22/-0.16/-0.39/+1.35pct，期间费用率为 11.10%，同比+0.58pct。

机器人与液冷业务进展顺利，开拓全新增长点。机器人方面，公司与客户的合作始于直线执行器，凭借在IBS领域深厚的研发积淀，产品在迅速获得客户认可后，公司顺势延伸至旋转执行器及灵巧手电机等核心部件的研发，并已完成多轮送样，项目进展迅速。在此基础上，公司横向拓展至机器人躯体结构件、传感器、足部减震器及电子柔性皮肤等关键领域，加速构建全覆盖的机器人业务平台化产品矩阵。液冷方面，公司将热管理技术及产品，应用于液冷服务器、储能、机器人等行业，并取得首批订单15亿元，为公司开拓了全新的市场增长领域。公司已经向A客户、 NVIDIA、META及各企业客户和各数据中心提供商，对接推广相关的产品，获得市场的认可。

投资建议：公司主业营收保持稳定增长，同时机器人、液冷等新业务开拓全新增长点。我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为353.16/422.50/505.86亿元，同比+19.4%/+19.6%/+19.7%；归母净利润分别为33.69/42.79/52.88亿元，同比+21.2%/+27.0%/+23.6%；对应EPS分别为1.94/2.46/3.04元/股。维持“买入”评级。

风险提示：行业景气度下降的风险、贸易环境变化的风险、汇率的风险、原材料价格波动的风险、海外市场拓展不及预期的风险等。

公司快报

汽车 | 汽车零部件III

投资评级 买入（维持）

股价（2026-05-08） 66.89元

交易数据

总市值（百万元）

116,243.82

流通市值（百万元）

116,243.82

总股本（百万股）

1,737.84

流通股本（百万股）

1,737.84

12个月价格区间

81.40/44.07

一年股价表现


资料来源：聚源

升幅%

1M

3M

12M

相对收益

9.16

-12.78

1.78

绝对收益

18.87

-7.87

28.93

分析师 黄程保

SAC执业证书编号：S0910525040002

huangchengbao@huajinsc.cn

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财务数据与估值

会计年度

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

26,600

29,581

35,316

42,250

50,586

YoY(%)

35.0

11.2

19.4

19.6

19.7

归母净利润(百万元)

3,001

2,779

3,369

4,279

5,288

YoY(%)

39.5

-7.4

21.2

27.0

23.6

毛利率(%)

20.8

19.4

19.8

20.2

20.6

EPS(摊薄/元)

1.73

1.60

1.94

2.46

3.04

ROE(%)

15.3

11.5

12.3

13.5

14.3

P/E(倍)

38.7

41.8

34.5

27.2

22.0

P/B(倍)

6.0

4.8

4.2

3.7

3.1

净利率(%)

11.3

9.4

9.5

10.1

10.5

数据来源：聚源、华金证券研究所


财务报表预测和估值数据汇总

资产负债表（百万元）

会计年度

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产

18683

23445

23686

30431

34378

现金

3988

5220

2689

6873

6985

应收票据及应收账款

6450

7342

9124

10574

13011

预付账款

167

226

244

318

354

存货

4000

4717

5645

6691

8003

其他流动资产

4078

5941

5984

5975

6025

非流动资产

18861

20490

22457

24677

27411

长期投资

97

105

150

200

248

固定资产

13685

15049

16931

19051

21513

无形资产

1370

1570

1695

1815

1892

其他非流动资产

3710

3766

3681

3611

3758

资产总计

37544

43935

46143

55107

61789

流动负债

13039

18643

17506

22217

23635

短期借款

931

2931

2931

2931

2931

应付票据及应付账款

9339

13196

13592

18299

19687

其他流动负债

2769

2516

983

987

1018

非流动负债

4922

1157

1129

1100

1069

长期借款

3962

225

197

167

137

其他非流动负债

960

932

932

932

932

负债合计

17961

19800

18635

23316

24705

少数股东权益

33

37

40

44

50

股本

1686

1738

1738

1738

1738

资本公积

8256

10873

10873

10873

10873

留存收益

9559

11437

14809

19093

24387

归属母公司股东权益

19550

24098

27467

31747

37035

负债和股东权益

37544

43935

46143

55107

61789

现金流量表（百万元）

会计年度

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营活动现金流

3236

4482

2729

8374

5031

净利润

3004

2783

3373

4284

5294

折旧摊销

1622

1980

1815

2205

2492

财务费用

166

109

-31

-186

-258

投资损失

-84

-69

-68

-69

-70

营运资金变动

-1711

-566

-2355

2145

-2422

其他经营现金流

240

245

-4

-4

-4

投资活动现金流

-3728

-3015

-3709

-4352

-5152

筹资活动现金流

2187

-919

-1551

161

233

每股指标(元)

每股收益(最新摊薄)

1.73

1.60

1.94

2.46

3.04

每股经营现金流(最新摊薄)

1.86

2.58

1.57

4.82

2.90

每股净资产(最新摊薄)

11.17

13.87

15.81

18.27

21.31

利润表（百万元）

资料来源：聚源、华金证券研究所

会计年度

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

26600

29581

35316

42250

50586

营业成本

21067

23834

28333

33730

40176

营业税金及附加

183

188

224

269

322

营业费用

274

277

364

431

511

管理费用

621

768

918

1098

1315

研发费用

1224

1496

1907

2281

2732

财务费用

166

109

-31

-186

-258

资产减值损失

-139

-129

-157

-159

-170

公允价值变动收益

1

0

0

0

0

投资净收益

84

69

68

69

70

营业利润

3420

3161

3842

4873

6019

营业外收入

26

8

12

12

13

营业外支出

25

17

20

20

20

利润总额

3421

3152

3834

4866

6011

所得税

418

369

461

582

718

税后利润

3004

2783

3373

4284

5294

少数股东损益

3

4

3

5

6

归属母公司净利润

3001

2779

3369

4279

5288

EBITDA

5242

5167

5538

6942

8315

主要财务比率

会计年度

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入(%)

35.0

11.2

19.4

19.6

19.7

营业利润(%)

38.1

-7.6

21.6

26.8

23.5

归属于母公司净利润(%)

39.5

-7.4

21.2

27.0

23.6

获利能力

毛利率(%)

20.8

19.4

19.8

20.2

20.6

净利率(%)

11.3

9.4

9.5

10.1

10.5

ROE(%)

15.3

11.5

12.3

13.5

14.3

ROIC(%)

11.6

9.5

10.4

11.7

12.5

偿债能力

资产负债率(%)

47.8

45.1

40.4

42.3

40.0

流动比率

1.4

1.3

1.4

1.4

1.5

速动比率

0.9

0.7

0.7

0.8

0.9

营运能力

总资产周转率

0.8

0.7

0.8

0.8

0.9

应收账款周转率

4.4

4.3

4.3

4.3

4.3

应付账款周转率

2.4

2.1

2.1

2.1

2.1

估值比率

P/E

38.7

41.8

34.5

27.2

22.0

P/B

6.0

4.8

4.2

3.7

3.1

EV/EBITDA

22.7

22.5

21.2

16.3

13.6


投资评级说明

公司投资评级：

买入一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 $15\%$

增持一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%至 15%之间；

中性一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至 5%之间；

减持 — 未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在 5%至 15%之间；

卖出 — 未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于 15%。

行业投资评级：

领先大市一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先 10%以上；

同步大市一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至 10%；

落后大市一未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后 10%以上。

基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。

分析师声明

黄程保声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。


本公司具备证券投资咨询业务资格的说明

华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

免责声明：

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本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。

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