太平洋_电子行业点评：AI驱动CPU需求提升，AMD业绩超预期_20260514.pdf

太平洋2026-05-14查看原文

摘要

1太平洋证券发布电子行业点评，指出AMD 2026Q1营收102.5亿美元（+37.9%），净利润13.8亿美元（+95.1%），业绩超预期。

2核心驱动力为AI数据中心业务高增（营收57.8亿美元，+57.2%），受益于EPYC服务器CPU及MI350 AI芯片需求爆发。

3公司预计Q2营收约112亿美元（+46%）。

4报告认为AI推理与智能体应用重塑算力结构，CPU地位抬升，看好电子行业景气度延续。

文本

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电子

AI驱动CPU需求提升，AMD业绩超预期

走势比较

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报告摘要

事件：AMD发布2026财年第一季度财报，公司单季度实现营业收入 102.5亿美元，同比增长 37.9%，环比基本持平；毛利率 52.8%，同比提升2.6个百分点；净利润13.8亿美元，同比增长 95.1%.

AI驱动的数据中心业务高增拉动业绩高增长。公司业务分为数据中心、客户端与游戏、嵌入式三大板块。本季度数据中心业务营收57.8亿美元，同比增长 57.2%，占总营收 56.3%，核心受益于第五代EPYC服务器处理器与InstinctMI350系列AI加速芯片需求爆发，同时云计算巨头及AI相关企业大规模采购支撑高增；客户端业务营收28.9亿美元，同比增长 25.8%，受益于Ryzen系列处理器销量与均价同步提升；游戏业务营收7.2亿美元，同比增长 11.3%，独立显卡需求回暖抵消半定制业务小幅下滑影响；嵌入式业务营收8.7亿美元，同比增长 6.1%，占总营收 8.5%，基于工业、汽车与通信市场需求稳步复苏。毛利率同比提升，核心得益于高毛利的数据中心AI芯片与服务器处理器占比提升，产品组合持续向高端化、高附加值转型。费用端保持理性扩张，研发费用23.97亿美元，同比增长 38.7%，重点投入AI加速器、下一代CPU/GPU架构与先进制程研发，营销及管理费用12.53亿美元，同比增长 41.4%，支撑全球市场拓展与客户拓展，费用增速匹配营收增速，运营效率保持稳健。

聚焦AI算力基础设施，产品与客户同步突破。本季度与Meta达成深度合作，绑定大规模GPU采购订单，MI450系列定制芯片与第六代EPYC处理器获得大规模部署承诺。服务器CPU市场空间持续扩大，公司大幅上修服务器CPU长期市场空间。AI推理与智能体应用正重塑算力结构，CPU地位正不断抬升。

产业增长势头延续，公司指引高增。公司预计2026财年第二季度营收约为112亿美元，同比增幅约 46%，上下浮动3亿美元，Non-GAAP毛利率预计约为 56%。服务器CPU营收同比高增，且这种强劲的增长势头将延续。随着公司扩大供应以满足市场增量需求，服务器业务的增长将显著加速，行业客户对数据中心GPU的参与度持续攀升，头部客户需求规模已超出前期预判，大规模部署项目储备也在不断扩大.

风险提示：AI产业推进不及预期；产能推进不及预期

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投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 5%以上；

中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与 5%之间；

看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 5%与 15%之间；

持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与 5%之间；

减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

太平洋证券股份有限公司

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