1万联证券发布电力设备行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。
2报告指出2025年锂电产业链营收9394亿元（+22.4%），净利904亿元（+53%）；
32026Q1营收2941亿元（+57.2%），净利308亿元（+79.4%）。
4动储双轮驱动下，正极、电解液、隔膜等环节盈利大幅修复。
5建议关注中游材料业绩修复及固态电池等新技术产业化机会。
万联证券_电力设备行业跟踪报告：动储双轮驱动，锂电业绩加速回升_20260513.pdf
摘要
动储双轮驱动，锂电业绩加速回升
电力设备行业跟踪报告
行业核心观点：
2025年，在动储双轮驱动下，锂电产业链景气复苏，业绩整体修复。 2025年，锂电产业链上市公司营业收入合计实现9394.28亿元，同比增长 22.44%；整体毛利率为 19.72%，同比增长0.77pct；归母净利润为 904.06亿元，同比增长 52.98%。2026年Q1，动力、储能需求保持高增长，进一步带动锂电产业链业绩回升，营收和归母净利润实现同比高增长。2026年Q1，锂电产业链整体营业收入为2941.17亿元，同比增长 57.19%，环比下降 3.01%；毛利率为 20.25%，同比增长1.23pct，环比下降0.35pct；归母净利润为307.77亿元，同比增长79.40%，环比增长 10.77%。
投资要点：
电池环节：2025年，电池环节盈利能力持续提升，营收归母净利润稳健增长。2025年，电池环节营收6177.13亿元，同比增长 17.95%，归母净利润793.21亿元，同比增长 39.28%。在下游需求提升趋势下，2026年一季度电池业绩表现稳健，营收及归母净利润保持同比高增长，环比下滑则主要系季节性因素影响。2026年Q1，电池环节营业收入为 1850.43亿元，同比增长 50.13%，环比下降 7.68%；归母净利润为225.25亿元，同比增长 47.08%，环比下降 5.18%。
正极材料：2025年，正极材料行业业绩修复，归母净利润扭亏转盈。 2025年，正极材料厂商营收为1362.40亿元，同比增长 35.40%，恢复正增长，归母净利润为7.90亿元，整体扭亏转盈。2026年Q1，正极环节业绩表现亮眼，同环比高增长。2026年Q1，正极环节营收为532.48亿元，同比增长105.03%，环比增长17.39%；归母净利润为30.07亿元，同比大幅扭亏，环比增长356.88%，实现大幅增长。
负极材料：2025年负极材料环节业绩回升，营收及归母净利润恢复正增长。2025年，负极材料营收为706.92亿元，同比增长 23.64%，归母净利润为51.08亿元，同比增长 76.43%，恢复正增长。2026年Q1负极材料营收环比有所回落，盈利水平保持高增长。2026年Q1，负极材料营收为185.08亿元，同比增长 26.45%，环比下降 12.94%，归母净利润为14.41亿元，同比增长 34.58%，环比增长 15.90%。
其他环节：隔膜环节持续承压，电解液及辅材呈现回升趋势，其中，结构件表现稳健，铜箔铝箔一季度扭亏转盈。
（1）电解液环节：26Q1电解液环节高速增长，业绩大幅回升。
电解液厂商营业收入为283.40亿元，同比增长 26.14%，归母净利润为 26.82亿元，同比增长 77.52%，毛利率为 22.62%，同比增长 0.98pct。 2026年Q1，电解液厂商营业收入为107.11亿元，同比增长 79.83%
强于大市（维持）
2026年05月13日
行业相对沪深300指数表现
数据来源：聚源，万联证券研究所
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执业证书编号： S0270524040001
电话： 18902216585
邮箱： caizl@wlzq.com.cn
分析师： 冯永棋
执业证书编号： S0270525110002
电话： 18819265007
邮箱： fengyq1@wlzq.com.cn
归母净利润为22.61亿元，同比增长 475.26%，毛利率为 32.28%，同比增长11.43pct，环比增长5.25pct；
(2) 隔膜环节，业绩大幅反弹，26Q1盈利水平大幅提升。2025年，隔膜厂商营业收入为177.58亿元，同比增长 29.58%，归母净利润为1.79亿元，实现扭亏转盈，毛利率为 19.76%，同比增长4.04pct。2026年 Q1，隔膜厂商营业收入为49.89亿元，同比增长 37.88%，归母净利润为2.90亿元，同比增长298.35%，毛利率为 27.68%，同比增长8.48pct；
(3) 辅材环节：结构件表现稳健，铜箔铝箔一季度盈利大幅提升。2026年Q1，结构件公司实现营收76.53亿元，同比增长 48.93%，归母净利润7.68亿元，同比增长 63.66%；铜箔铝箔公司实现营收139.65亿元，同比增长 63.64%，归母净利润4.85亿元，同比增长7347.74%。
投资建议：2025年，动储双轮驱动，带动锂电需求增长，锂电行业景气回升，进入周期上升区间。2026年一季度以来，锂电产业链排产活跃，呈现淡季不淡趋势，产业链业绩大幅修复，电池、结构件环节保持稳健，正极材料、电解液、隔膜及铜箔铝箔环节盈利大幅提升。展望后市，（1）在储能电池高增长，动力电池保持韧性趋势下，锂电产业链有望保持高景气，电池、材料环节公司盈利有望持续增强，建议积极关注中游材料环节公司业绩修复投资机会，以及电池环节市占率提升、盈利能力增强的龙头个股；（2）新兴技术产业化加速，固态电池、高压密磷酸铁锂、钠电等新技术快速发展，下游车企、电池厂商持续加大加快布局，建议关注新兴技术产业化带动的投资机会。
风险因素：下游需求不及预期、行业竞争加剧、原料价格大幅波动、新兴技术产业化不及预期、统计偏差等。
正文目录
1 产业链业绩：动储双轮驱动，行业景气回升...4
2 细分环节业绩：电池环节表现稳健，材料环节明显回升...5
2.1 电池环节：电池环节表现稳健，业绩保持高增长...5
2.2 正极材料：Q1表现亮眼，业绩同环比高增长...6
2.3 负极材料：25年业绩回升，一季度环比增长...7
2.4 其他：电解液、铜箔铝箔、隔膜环节盈利大幅回升，结构件保持稳健...8
3 投资建议...10
图表 1: 锂电产业链上市公司 2024 年、2025 年业绩情况 ...4
图表 2: 锂电产业链历年营业收入（亿元）及同比增速 ...5
图表 3: 锂电产业链历年归母净利润（亿元）及同比增速 ...5
图表 4: 锂电产业链季度归母净利润（亿元）及同比增速 ...5
图表 5: 锂电产业链各环节季度综合毛利率 ...5
图表 6: 电池环节季度营业收入（亿元）及同比增速 ...6
图表 7: 电池环节季度归母净利润（亿元）及同比增速 ...6
图表 8: 电池环节季度毛利率变化趋势 ...6
图表 9: 电池环节各公司环节季度毛利率变化趋势 ...6
图表 10: 正极材料环节季度营业收入（亿元）及同比增速 ...7
图表 11: 正极材料环节季度归母净利润（亿元） ...7
图表 12: 三元正极公司季度毛利率变化趋势 ...7
图表 13: 铁锂正极公司季度毛利率变化趋势 ...7
图表 14: 负极材料环节季度营业收入（亿元）及同比增速 ...8
图表 15: 负极材料环节季度归母净利润（亿元）及同比增速 ...8
图表 16: 负极材料环节单季度毛利率变化趋势 ...8
图表 17: 负极材料公司单季度毛利率变化趋势 ...8
图表 18: 电解液环节季度营收（亿元）及同比增速 ...9
图表 19: 电解液环节季度归母净利润（亿元）及同比增速 ...9
图表 20: 隔膜环节季度营收（亿元）及同比增速 ...9
图表 21: 隔膜环节季度归母净利润（亿元）及同比增速 ...9
图表 22: 结构件季度归母净利润（亿元）及同比增速 ...10
图表 23: 结构件环节公司季度毛利率变化趋势 ...10
图表 24: 铜箔铝箔季度归母净利润（亿元）及同比增速 ...10
图表 25: 铜箔铝箔环节公司季度毛利率变化趋势 ...10
统计样本说明：我们根据锂电产业链上下游关系，选取37家上市公司进行统计分析，分为电池、正极材料、负极材料、电解液、隔膜、辅材（铜箔铝箔+结构件）六个环节。
1 产业链业绩：动储双轮驱动，行业景气回升
2025年，在动储双轮驱动下，锂电产业链景气复苏，业绩整体修复。2025年，锂电产业链上市公司营业收入合计实现9394.28亿元，同比增长22.44%；整体毛利率为19.72%，同比增长0.77pct；归母净利润为904.06亿元，同比增长52.98%。分季度来看，2025年Q1-Q4营收分别为1871.07、2136.53、2354.28、3032.41亿元，同比增速分别为14.82%、 12.81%、20.42%、38.20%；2025年Q1-Q4归母净利润分别为171.56、201.24、253.42、 277.85亿元，同比增速分别为33.81%、27.60%、58.21%、91.78%。
2026年Q1，动力、储能需求保持高增长，进一步带动锂电产业链业绩回升，营收和归母净利润实现同比高增长。2026年Q1，锂电产业链整体营业收入为2941.17亿元，同比增长 57.19%，环比下降3.01%；毛利率为20.25%，同比增长1.23pct，环比下降0.35pct；归母净利润为307.77亿元，同比增长79.40%，环比增长10.77%。
图表1：锂电产业链上市公司2024年、2025年业绩情况
细分板块
证券简称
营业收入(亿元)
毛利率(%，pct)
归母净利润(亿元)
归母净利率(%，pct)
2024年
2025年
同比变化
2024年
2025年
同比变化
2024年
2025年
同比变化
2024年
2025年
同比变化
电池
宁德时代
3620.13
4237.02
17.04%
24.44
26.27
1.83
507.45
722.01
42.28%
14.02
17.04
3.02
亿纬锂能
486.15
614.70
26.44%
17.41
16.17
-1.24
40.76
41.34
1.44%
8.38
6.73
-1.66
国轩高科
353.92
450.70
27.35%
18.00
16.17
-1.83
12.07
23.83
97.49%
3.41
5.29
1.88
欣旺达
560.21
632.46
12.90%
15.18
13.94
-1.24
14.68
10.57
27.99%
2.62
1.67
-0.95
孚能科技
116.80
91.17
-21.95%
11.32
9.18
-2.14
-3.32
-7.46
124.71%
-2.84
-8.18
-5.34
鹏辉能源
79.61
119.44
50.04%
12.80
14.60
1.80
-2.52
2.06
181.61%
-3.17
1.72
4.90
派能科技
20.05
31.64
57.81%
28.94
17.63
11.31
0.41
0.85
106.12%
2.05
2.68
0.63
三元正极
当升科技
75.93
103.74
36.63%
12.38
12.73
0.35
4.72
6.32
34.02%
6.21
6.10
-0.12
厦钨新能
132.97
198.80
49.51%
9.76
9.96
0.21
4.94
7.55
52.78%
3.72
3.80
0.08
容百科技
150.88
122.67
-18.69%
10.02
7.41
-2.61
2.96
-1.87
163.34%
1.96
-1.53
-3.49
五矿新能
55.39
93.40
68.62%
2.95
7.95
4.99
-5.08
2.28
144.93%
-9.16
2.44
11.61
振华新材
19.61
14.28
-27.16%
-13.43
-12.92
0.51
-5.28
-4.32
18.06%
-26.91
-30.27
-3.36
天力锂能
17.54
22.04
25.70%
-2.93
4.54
7.47
-4.66
-2.01
56.77%
-26.58
-9.14
17.44
磷酸铁锂正极
湖南裕能
225.99
346.25
53.22%
7.85
9.15
1.31
5.94
12.77
115.18%
2.63
3.69
1.06
德方纳米
76.13
87.16
14.50%
-4.64
1.30
5.94
-13.38
-8.21
38.63%
-17.57
-9.42
8.15
富临精工
84.70
134.82
59.17%
12.39
11.05
-1.34
3.97
4.28
7.76%
4.68
3.17
-1.51
龙蟠科技
76.73
89.38
16.48%
9.27
14.27
5.00
-6.36
-1.73
72.86%
-8.28
-1.93
6.35
万润新能
75.23
114.92
52.76%
0.67
4.82
4.15
-8.70
-4.58
47.34%
-11.57
-3.99
7.58
安达科技
15.11
34.93
131.13%
-11.07
1.75
12.82
-6.80
-2.57
62.23%
-44.99
-7.35
37.64
负极材料
璞泰来
134.48
157.11
16.83%
27.50
31.72
4.23
11.91
23.59
98.14%
8.85
15.02
6.16
杉杉股份
186.80
215.87
15.56%
14.35
17.27
2.92
-3.67
4.58
224.73%
-1.97
2.12
4.09
贝特瑞
142.37
169.83
19.29%
23.02
20.72
-2.30
9.30
8.75
-5.93%
6.53
5.15
-1.38
尚太科技
52.29
79.43
51.90%
25.72
21.21
-4.52
8.38
9.46
12.82%
16.03
11.91
-4.12
中科电气
55.81
84.68
51.72%
20.87
16.93
-3.94
3.03
4.70
55.09%
5.43
5.55
0.12
电解液
天赐材料
125.18
166.50
33.00%
18.89
22.24
3.36
4.84
13.62
181.43%
3.87
8.18
4.31
新宙邦
78.47
96.39
22.84%
26.49
24.28
-2.22
9.42
10.97
16.48%
12.01
11.38
-0.62
瑞泰新材
21.02
20.51
-2.42%
19.90
17.86
-2.04
0.85
2.22
162.85%
4.02
10.84
6.82
隔膜
恩捷股份
101.64
136.33
34.13%
11.07
18.77
7.70
-5.56
1.43
125.62%
-5.47
1.05
6.52
星源材质
35.41
41.25
16.50%
29.09
23.03
-6.06
3.64
0.36
-90.00%
10.27
0.88
-9.39
结构件
科达利
120.30
152.13
26.46%
24.36
23.72
-0.64
14.72
17.64
19.87%
12.23
11.60
-0.64
震裕科技
71.29
97.36
36.58%
13.88
15.03
1.15
2.54
5.13
101.98%
3.56
5.27
1.71
金杨精密
13.65
17.66
29.38%
12.11
12.31
0.20
0.56
0.51
-9.33%
4.12
2.89
-1.23
铜箔铝箔
铜冠铜箔
47.19
66.89
41.75%
-0.57
3.55
4.12
-1.56
0.63
140.07%
-3.31
0.94
4.25
诺德股份
52.77
73.28
38.86%
6.31
9.74
3.42
-3.52
-2.99
15.12%
-6.66
-4.07
2.59
嘉元科技
65.22
96.43
47.85%
2.01
4.95
2.94
-2.39
0.57
123.88%
-3.66
0.59
4.25
中一科技
47.86
58.74
22.73%
3.01
6.02
3.02
-0.84
0.65
177.58%
-1.76
1.11
2.87
德福科技
78.05
124.37
59.33%
2.14
7.12
4.98
-2.45
1.13
145.91%
-3.14
0.90
4.05
细分板块
营业收入(亿元)
毛利率(%，pct)
归母净利润(亿元)
归母净利率(%，pct)
2024年
2025年
同比变化
2024年
2025年
同比变化
2024年
2025年
同比变化
2024年
2025年
同比变化
电池
5236.85
6177.13
17.95%
21.91
22.75
0.83
569.52
793.21
39.28%
10.88
12.84
1.97
正极材料
1006.20
1362.40
35.40%
6.62
8.46
1.84
(27.73)
7.90
128.49%
-2.76
0.58
3.34
负极材料
571.75
706.92
23.64%
21.28
21.71
0.44
28.95
51.08
76.43%
5.06
7.23
2.16
电解液
224.67
283.40
26.14%
21.64
22.62
0.98
15.11
26.82
77.52%
6.72
9.46
2.74
隔膜
137.05
177.58
29.58%
15.72
19.76
4.04
(1.92)
1.79
192.95%
-1.40
1.01
2.41
辅材
496.33
686.86
38.39%
9.74
11.58
1.85
7.06
23.27
229.76%
1.42
3.39
1.97
锂电产业链
7672.85
9394.28
22.44%
18.95
19.72
0.77
590.98
904.06
52.98%
7.70
9.62
1.92
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表2：锂电产业链历年营业收入（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表3：锂电产业链历年归母净利润（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表4：锂电产业链季度归母净利润（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表5：锂电产业链各环节季度综合毛利率
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
2 细分环节业绩：电池环节表现稳健，材料环节明显回升
2.1 电池环节：电池环节表现稳健，业绩保持高增长
2025年，电池环节盈利能力持续提升，营收归母净利润稳健增长。2025年，电池环节营收6177.13亿元，同比增长17.95%，归母净利润793.21亿元，同比增长39.28%。
在下游需求提升趋势下，2026年一季度电池业绩表现稳健，营收及归母净利润保持同比高增长，环比下滑则主要系季节性因素影响。2026年Q1，电池环节营业收入为 1850.43亿元，同比增长50.13%，环比下降7.68%；归母净利润为225.25亿元，同比增长47.08%，环比下降5.18%。
图表6：电池环节季度营业收入（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表7：电池环节季度归母净利润（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
电池环节毛利率持续回升，龙头公司保持领先。2025年，电池环节毛利率为22.75%，同比增长0.83pct。2026年Q1，电池环节毛利率为22.22%，同比增长0.18pct，环比下降1.31pct，毛利率水平环比下降，主要受季节性影响。其中，毛利率排名前四公司分别为宁德时代（24.82%）、派能科技（24.19%）、鹏辉能源（19.59%）、欣旺达（17.96%），宁德时代2026Q1毛利率环比有所回调，欣旺达、鹏辉能源、孚能科技、派能科技毛利率则环比正增长，头部公司毛利率整体保持领先。
图表8：电池环节季度毛利率变化趋势
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表9：电池环节各公司环节季度毛利率变化趋势
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
2.2 正极材料：Q1表现亮眼，业绩同环比高增长
2025年，正极材料行业业绩修复，归母净利润扭亏转盈。2025年，正极材料厂商营收为1362.40亿元，同比增长35.40%，恢复正增长，归母净利润为7.90亿元，整体扭亏转盈。
2026年Q1，正极环节业绩表现亮眼，同环比高增长。2026年Q1，正极环节营收为532.48亿元，同比增长105.03%，环比增长17.39%；归母净利润为30.07亿元，同比大幅扭亏，环比增长356.88%，实现大幅增长。
下游需求提振，叠加磷酸铁锂电池市占率增长，富瀚精裕能一季度出货量增
长，营收同比高增长，富临精工高压密产品技术领先，盈利水平显著提升。2026年Q1，富临精工/湖南裕能营收分别为50.54/149.65亿元，同比增长87.41%/121.31%，归母净利润分别为2.02/13.56亿元，同比+63.87%/+1337.77%。三元正极材料环节，当升
科技/厦钨新能归母净利润分别为2.77/2.20亿元，分别同比增长 150.25%/88.63%。
图表10：正极材料环节季度营业收入（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表11：正极材料环节季度归母净利润（亿元）
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
正极材料厂商毛利率表现分化，铁锂厂商毛利率回升幅度较大。2026年Q1，铁锂正极公司，富临精工/湖南裕能/龙蟠科技毛利率分别为 9.35%/16.16%/19.78%，分别同比 -0.78/+10.64/+3.05pct；三元正极公司，当升科技/容百科技/厦钨新能毛利率分别为 15.46%/9.43%/8.41%，分别同比+4.53/+1.28/-1.18pct。
图表12：三元正极公司季度毛利率变化趋势
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表13：铁锂正极公司季度毛利率变化趋势
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
2.3负极材料：25年业绩回升，一季度环比增长
2025年负极材料环节业绩回升，营收及归母净利润恢复正增长。2025年，负极材料营收为706.92亿元，同比增长23.64%，归母净利润为51.08亿元，同比增长76.43%，恢复正增长。
2026年Q1负极材料营收环比有所回落，盈利水平保持高增长。2026年Q1，负极材料营收为185.08亿元，同比增长26.45%，环比下降12.94%，归母净利润为14.41亿元，同比增长34.58%，环比增长15.90%。分公司来看，璞泰来/杉杉股份/贝特瑞2026Q1营收分别同比+35.32%/+11.99%/+27.09%，归母净利润分别同比+44.37%/+898.85%/-8.87%，业绩整体修复。
图表14：负极材料环节季度营业收入（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表15：负极材料环节季度归母净利润（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
负极材料毛利率有所回落，头部企业保持领先。2025年，负极材料公司毛利率为 21.71%，同比增长0.44pct，相对保持稳定。2026年Q1，负极材料公司毛利率为 20.83%，同比下降1.75pct，环比增长0.34pct。具体来看，璞泰来、尚太科技、贝特瑞毛利率位于领先地位。2026年Q1，璞泰来/贝特瑞/尚太科技毛利率分别为 29.77%/19.95%/19.28%，分别环比-0.35/+1.90/+0.91pct，同比-2.38/-2.83/- 6.99pct。
图表16：负极材料环节单季度毛利率变化趋势
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表17：负极材料公司单季度毛利率变化趋势
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
2.4 其他：电解液、铜箔铝箔、隔膜环节盈利大幅回升，结构件保持稳健
(1) 电解液环节：26Q1电解液环节高速增长，业绩大幅回升。2025年，电解液厂商营业收入为283.40亿元，同比增长26.14%，归母净利润为26.82亿元，同比增长77.52%，毛利率为22.62%，同比增长0.98pct。2026年Q1，电解液厂商营业收入为107.11亿元，同比增长79.83%，归母净利润为22.61亿元，同比增长 475.26%，毛利率为32.28%，同比增长11.43pct，环比增长5.25pct。
图表18：电解液环节季度营收（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表19：电解液环节季度归母净利润（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
(2) 隔膜环节，业绩大幅反弹，26Q1盈利水平大幅提升。2025年，隔膜厂商营业收入为177.58亿元，同比增长29.58%，归母净利润为1.79亿元，实现扭亏转盈，毛利率为19.76%，同比增长4.04pct。2026年Q1，隔膜厂商营业收入为49.89亿元，同比增长37.88%，归母净利润为2.90亿元，同比增长298.35%，毛利率为27.68%，同比增长8.48pct。
图表20：隔膜环节季度营收（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表21：隔膜环节季度归母净利润（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
(3) 辅材环节：结构件表现稳健，铜箔铝箔一季度盈利大幅提升。2026年Q1，结构件公司实现营收76.53亿元，同比增长48.93%，归母净利润7.68亿元，同比增长63.66%；铜箔铝箔公司实现营收139.65亿元，同比增长63.64%，归母净利润4.85亿元，同比增长7347.74%。
公司方面，结构件环节，科达利市占率领先，毛利率相对稳定，营收利润实现稳定增长。2026年Q1，科达利实现营收41.42亿元，同比增长 37.09%，归母净利润4.61亿元，同比增长 19.06%。铜箔铝箔环节，多个公司实现盈利大幅增长，铜冠铜箔、嘉元科技、德福科技一季度归母净利润分别为1.06、1.2、 1.47亿元，分别同比增长2138.17%、392.77%、708.90%。
图表22：结构件季度归母净利润（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表23：结构件环节公司季度毛利率变化趋势
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表24：铜箔铝箔季度归母净利润（亿元）及同比增速
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
图表25：铜箔铝箔环节公司季度毛利率变化趋势
资料来源：万得Wind，万联证券研究所
3 投资建议
2025年，动储双轮驱动，带动锂电需求增长，锂电行业景气回升，进入周期上升区间。2026年一季度以来，锂电产业链排产活跃，呈现淡季不淡趋势，产业链业绩大幅修复，电池、结构件环节保持稳健，正极材料、电解液、隔膜及铜箔铝箔环节盈利大幅提升。展望后市，（1）在储能电池高增长，动力电池保持韧性趋势下，锂电产业链有望保持高景气，电池、材料环节公司盈利有望持续增强，建议积极关注中游材料环节公司业绩修复投资机会，以及电池环节市占率提升、盈利能力增强的龙头个股；（2）新兴技术产业化加速，固态电池、高压密磷酸铁锂、钠电等新技术快速发展，下游车企、电池厂商持续加大加快布局，建议关注新兴技术产业化带动的投资机会。
风险因素：下游需求不及预期、行业竞争加剧、原料价格大幅波动、新兴技术产业化不及预期、统计偏差等。
行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%至-10%之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5% 至 15%；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。
基准指数：沪深300指数
风险提示
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