1国信证券维持农化行业“优于大市”评级。
2核心观点：钾肥供应偏紧，价格高位震荡；
3储能需求推动磷矿石长期价格中枢维持高位；
4草甘膦受成本及出口拉动价格上涨。
5重点推荐亚钾国际、川恒股份、云天化、兴发集团、扬农化工等。
6预计行业景气度底部复苏，看好资源稀缺性及出口优势带来的盈利改善。
国信证券_农化行业：2026年4月月度观察：钾肥供应偏紧，储能用磷需求增长，草甘膦出口量增长_20260513.pdf
摘要
农化行业：2026年4月月度观察
优于大市
钾肥供应偏紧，储能用磷需求增长，草甘膦出口量增长
核心观点
高油价背景下油脂作物钾肥需求有望增长。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给不足，进口依存度接近 70%，2025年我国氯化钾产量582万吨，同比降低 6%，进口量1261.4万吨，同比基本持平。2026年4月，氯化钾市场走势维持相对坚挺姿态，整体供应呈现偏紧格局， 4月底百川盈孚氯化钾市场均价为3272元/吨，环比上月跌幅为 0.06%同比上年涨幅 10.69%。供应方面，青海地区主流生产企业保持高负荷生产，截至4月24日港存总量约为197万吨左右（含保税区），同比增加约 5.26%，虽然氯化钾第一季度总进口量约为458.5万吨，创下以往各季度最高进口量纪录，但前期市场消耗偏快，港存量未形成有效累积，本月氯化钾进口货源补充有限，港存量持续走低。国际市场方面，本月在包括美国在内的大多数地区，氯化钾价格持续攀升，市场正对进口量有限、引发夏季补货担忧的局面作出反应。这一上涨趋势还受到运费上涨以及第二季度整体供应趋紧的支撑。加拿大钾肥公司（Canpotex）宣布，其第二季度销售已全部锁定，直至6月底将无额外现货供应，这一供应端的紧缩信号直接推高了市场看涨情绪。
储能需求持续向好，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。据高工产研储能研究所（GGII）统计，2026年一季度中国储能锂电池出货量达 215GWh，同比增长 139%，头部企业订单普遍已排产至2026年底至2027年Q2，产能饱和且开始优先承接高利润订单。储能装机的快速增长正带来大量的磷酸铁锂需求，据百川盈孚，2026年3月我国磷酸铁锂产量 46万吨，同比增长18万吨，环比增长7万吨。假设全球储能电池出货量在2025-2027年分别增至600/800/983GWh，对应磷矿石需求将升至 600/800/983万吨，占我国磷矿石预测产量比重分别达到 4.7%/5.9%/7.0%，磷资源在新能源电池领域的消费比重将持续提升。磷矿石供给端，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，磷矿的资源稀缺属性日益凸显， 30%品位磷矿石市场价格在900元/吨的高价区间运行时间已超3年。据百川盈孚，截至2026年5月6日，湖北市场 30%品位磷矿石船板含税价1080元/吨，环比上月持平，云南市场 30%品位磷矿石货场交货价970元/吨，环比上月持平，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。
草甘膦价格快速上涨，看好出口需求提升。3月以来，受美伊冲突影响，原材料价格大幅上涨，草甘膦生产成本提升，截至2026年5月12日，华东地区草甘膦价格为3.3万元/吨。此外，2月美国宣布将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入关键战略物资，预计采购量将增加，也有效支撑草甘膦涨价。我国的草甘膦主要用于出口，2025年我国其他非卤化有机磷衍生物累计出口数量62.82万吨，同比增长4.36%，出口数据较2023年行业低点大幅改善，上一轮全球的农药去库周期已结束。2026年1-3月，我国其他非卤化有机磷衍生物累计出口数量19.71万吨，同比增长 27.10%，其中出口到北美数量同比增长3.56%，出口到拉丁美洲数量同比增长36.19%，出口到亚洲数量同比增长36.35%。往年每年的年末至下一年1月是我国除草剂出口到北美的季节性旺季，6-8月是我国除草剂出口到南美的季节性旺季。考虑美国将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入关键战略物资，海外孟山都面临诉讼问题尚存不确定性，以及中国草甘膦的性价比优势，我们看好2026年中国草甘膦/草铵膦出口数量继续提升，也将对全年价格形成有效拉动。
投资建议：1）钾肥：全球钾肥行业寡头垄断，资源稀缺性突出，中长期供需格局持续优化，同时钾肥需求有望受益于高油价下生物燃料需求增长，产品价格有望温和上行。国内钾肥存在供需缺口，对外进口依赖
行业研究·行业月报
基础化工
优于大市·维持
证券分析师：杨林
010-88005379
yanglin6@guosen.com.cn
S0980520120002
证券分析师：薛聪
010-88005107
xuecong@guosen.com.cn
S0980520120001
证券分析师：余双雨 证券分析师：王新航
021-60375485 0755-81981222
yushuangyu@guosen. com. cnwangxinhang@guosen. com. cn
S0980523120001 S0980525080002
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《电子树脂行业点评-原料上涨叠加需求旺盛，PCB电子树脂报价上涨》 2026-04-20
《农化行业：2026年3月月度观察-钾肥需求有望增长，磷矿价格稳中有升，草甘膦加速涨价》——2026-04-09
《农化行业：2026年2月月度观察-钾肥价格平稳上涨，储能拉动磷矿需求，草甘膦快速涨价》——2026-03-11
《生物燃料及油脂化工行业-棕榈油价格大幅上行，生物燃料替代有望加速》——2026-03-10
《农化行业：2026年1月月度观察-钾肥合同价上涨，储能拉动磷矿需求，草铵膦将取消出口退税》——2026-02-04
度较高。重点推荐【亚钾国际】，公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾储量约10亿吨，并全面迎来氯化钾产能投放周期，长期成长空间广阔。
2) 磷化工：磷化工以磷矿石为起点，下游以农化制品为主，具有刚需属性，近几年来随着含磷新能源材料等新应用领域不断扩展，而国内磷矿石因多年无序开采面临品位下降问题，新增产能及进口磷矿石短期内难以放量，磷矿石的资源稀缺属性日益凸显，我们看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平；我们重点推荐磷矿产能扩张规划清晰的【川恒股份】、磷矿储量丰富的磷化工全产业链龙头企业【云天化】、【兴发集团】，建议关注磷矿石产能不断提升的【湖北宜化】、【云图控股】。
3) 农药：随着全球进入新一轮库存周期，我们看好中国农药产业的系统性竞争优势，全球原药产量占比仍有提升空间，行业资本开支放缓及反内卷工作推进后农药价格有望触底反弹，重点推荐综合性农药供应商【扬农化工】、国内草甘膦产能第一的【兴发集团】，建议关注国内植物生长调节剂行业细分龙头【国光股份】。同时，随着草铵膦等一批农药取消出口退税，农药企业的生产成本增加，落后产能将加速出清，我们看好草铵膦后市价格进一步上涨，建议关注具有草铵膦产能的上市公司【利尔化学】、【利民股份】。
风险提示：安全生产和环境保护风险；农化产品需求不及预期的风险；产能扩张导致的市场风险；原材料价格波动的风险；国际贸易风险等。
重点公司盈利预测及投资评级
公司代码
公司名称
投资评级
昨收盘(元)
总市值(亿元)
EPS
PE
2026E
2027E
2026E
2027E
000893
亚钾国际
优于大市
53.20
492
3.38
4.57
15.8
11.6
002895
川恒股份
优于大市
36.00
218
2.57
2.98
14.0
12.1
600096
云天化
优于大市
34.19
623
2.89
3.09
11.8
11.1
600141
兴发集团
优于大市
33.73
405
1.84
2.17
18.3
15.5
000422
湖北宜化
优于大市
15.96
174
0.96
1.14
16.6
14.0
002539
云图控股
优于大市
14.42
174
1.04
1.31
13.9
11.0
002258
利尔化学
优于大市
12.40
99
0.76
0.94
16.2
13.3
600486
利民股份
优于大市
17.46
83
1.28
1.41
13.7
12.4
002734
扬农化工
优于大市
66.11
268
3.99
4.63
16.6
14.3
002749
国光股份
优于大市
12.49
58
0.85
0.96
14.7
13.2
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
内容目录
1、钾肥：高油价背景下，油脂作物钾肥需求有望增长 ... 6
2、磷化工：磷矿石景气依旧，储能推动磷矿边际需求 ... 10
2.1 2026年4月磷化工产品价格涨跌幅 ... 10
2.2 磷矿石行业基本面数据跟踪 ... 10
2.3 磷肥行业基本面数据跟踪 ... 13
2.4 含磷新能源材料基本面数据跟踪 ... 16
3、农药：草甘膦价格快速上涨，出口量大幅提升 ... 19
3.1 出口退税是农药企业重要资金来源，取消出口退税将倒逼行业落后产能出清 ... 19
3.2 3月农药价格大范围上涨，农药行业景气度底部复苏 ... 20
3.3 草甘膦/草铵膦：看好2026年均价同比上涨 ... 21
4、国信化工观点及盈利预测 ... 25
风险提示 ... 25
图表目录
图1：全球钾肥主要生产企业 ... 6
图2：全球钾肥主要消费国家 ... 6
图3：中国氯化钾进口国分布（万吨） ... 7
图4：中国氯化钾进口量占比 ... 7
图5：国内钾肥价格走势（元/吨） ... 8
图6：钾肥港口库存（万吨） ... 8
图7：全球主要钾肥出口国FOB价格（美元/吨） ... 8
图8：全球主要钾肥进口国CFR价格（美元/吨） ... 8
图9：棕榈油期货收盘价（元/吨） ... 9
图10：磷矿石市场价格 ... 11
图11：国内磷矿石消费结构变化 ... 11
图12：中国磷矿石月度产量 ... 11
图13：中国磷矿石月度名义产能开工率 ... 11
图14：中国磷矿石产能、产量 ... 12
图15：中国磷矿石进口量 ... 12
图16：中国磷矿石年度表观消费量 ... 12
图17：中国磷矿石月度表观消费量 ... 12
图18：磷酸一铵价格、价差 ... 13
图19：磷酸二铵价格、价差 ... 13
图20：磷酸一铵月度产量 ... 14
图21：磷酸二铵月度产量 ... 14
图22：磷酸一铵库存 ... 14
图23：磷酸二铵库存 ... 14
图24：磷酸一铵月度表观消费量 ... 15
图25：磷酸二铵月度表观消费量 ... 15
图26：磷酸一铵月度出口量 ... 15
图27：磷酸二铵月度出口量 ... 15
图28：磷酸一铵国内外价格、价差 ... 16
图29：磷酸二铵国内外价格、价差 ... 16
图30：中国新能源汽车产量及占比 ... 16
图31：中国磷酸铁锂动力电池销售占比 ... 16
图32：磷酸铁锂月度产量 ... 17
图33：磷酸铁锂价格、成本、毛利 ... 17
图34：磷酸铁月度产量 ... 17
图35：磷酸铁行业开工率 ... 17
图36：磷酸铁行业产能、产量 ... 18
图37：磷酸铁价格、成本、毛利 ... 18
图38：中农立华原药价格指数 ... 19
图39：SW农药行业营收及归母净利润 ... 19
图40：SW农药行业资本开支 ... 20
图41：中国农药出口数量（HS编码3808） ... 20
图42：草甘膦、代森锰锌、毒死蜱、百草枯、百菌清价格走势 ... 20
图43：甲维盐、阿维菌素、烯草酮、氯虫苯甲酰胺价格走势 ... 20
图44：氯氟吡氧乙酸、氯氰菊酯价格走势 ... 21
图45：中农立华原药、除草剂、杀虫剂、杀菌剂价格指数 ... 21
图46：草甘膦价格、价差 ... 22
图47：草铵膦价格、成本、毛利 ... 22
图48：草甘膦行业月度开工率 ... 22
图49：草甘膦行业工厂库存 ... 22
图50：草铵膦行业月度开工率 ... 22
图51：草铵膦行业工厂库存 ... 22
图52：中国“其他非卤化有机磷衍生物”出口数量 ... 23
图53：2025年中国“其他非卤化有机磷衍生物”出口区域 ... 23
图54：中国出口到拉美“其他非卤化有机磷衍生物”数量 ... 24
图55：中国出口到北美“其他非卤化有机磷衍生物”数量 ... 24
表1：全球主要国家钾盐产量及储量（折纯 K20，万吨） 6
表2：磷化工产业链主要品种价格及涨跌幅跟踪 10
表3：主要钾肥、磷化工上市公司估值表 25
1、钾肥：高油价背景下，油脂作物钾肥需求有望增长
钾肥资源属性强，全球资源呈现寡头垄断格局。据USGS统计，全球探明钾盐（折 K20）资源量大约2500亿吨，探明储量（折K20）大约33亿吨。其中加拿大、白俄罗斯和俄罗斯为全球储量最高的3个国家，合计约占全球钾盐资源总储量 68.2%其中加拿大、白俄罗斯和俄罗斯占比分别达到 33.3%、22.7%、12.1%中国仅占比 5.2%。海外前八大钾肥生产企业加拿大 Nutrient（加钾、加阳2017年合并）、美国美盛、乌拉尔钾肥、白俄罗斯钾肥、德国K+S、以色列ICL、欧洲化学 Eurochem、约旦APC的产量占比高达 86%。
表1：全球主要国家钾盐产量及储量（折纯K20，万吨）
产量(折纯K20,万吨)
储量(万吨)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
可开采储量
K20当量
美国
48
52
51
46
48
43
44
44
97,000
22,000
白俄罗斯
710
735
735
740
763
400
450
700
330,000
75,000
巴西
31
20
25
25
27
20
30
36
1,000
230
加拿大
1,256
1,384
1,230
1,380
1,420
1,460
1,350
1,500
450,000
110,000
智利
110
120
84
90
85.8
60
60
75
10,000
中国
551
545
500
600
600
600
600
630
18,000
德国
290
320
300
220
280
270
270
300
15,000
以色列
190
220
204
228
238
245
233
240
Large
约旦
139
149
152
159
156
164
170
180
Large
老挝
30
34
40
27
26
70
150
150
10,000
俄罗斯
732
717
734
811
910
680
900
900
92,000
西班牙
68
70
50
42
36.5
42
36.7
40
10,000
其他
35
36
25
36
39
36
43.5
44
150,000
30,000
合计
4,190
4,400
4,130
4,400
4,630
4,090
4,330
4,800
1,100,000
480,000
资料来源：USGS，国信证券经济研究所整理
钾肥的主要消费国有中国、巴西、美国和印度等，其中中国钾肥消费量占比约 25%。根据IFA的预测，钾肥需求从2020年至2024年仍将保持年均 3.3%的增长，预计 2023年全球钾肥消费量将回升 4%。而亚洲地区作为新兴经济体的经济增速快于主要欧美国家，其钾肥需求增速也超过全球平均水平，根据Argus的统计，东南亚、东亚及南亚地区氯化钾需求合计3000万吨，过去10年亚洲地区钾肥需求复合增速为 4.35%，随着该地区经济快速发展带来的消费升级以及人口增加，即使在现有高价格的基础上，未来亚洲地区钾肥需求增速仍有望继续保持在 4%-5%。
图1：全球钾肥主要生产企业
图2：全球钾肥主要消费国家
资料来源：各公司官网，国信证券经济研究所整理
资料来源：中国化肥信息，国信证券经济研究所整理
我国钾盐资源严重不足，我国钾肥进口主要来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯，近年来老挝进口量快速增长。我国钾肥超过 70%进口量来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三国，2024年全年进口1263.3万吨，其中来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯的进口量分别为232.9、424.4、288.8万吨，分别占比 18.4%、33.6%、22.9%，合计占比 74.9%。此外，来自以色列、约旦、老挝的进口量分别为63.2、37.4、 207.2万吨，其中来自老挝的进口量同比增长 21.3%。
由于中欧班列运费成本较高，来自白俄罗斯的进口占比有所降低。老挝由于中资企业扩产投放，未来是海外进口的核心增量之一。
图3：中国氯化钾进口国分布（万吨）
资料来源：Wind，海关总署，国信证券经济研究所整理
图4：中国氯化钾进口量占比
资料来源：Wind，海关总署，国信证券经济研究所整理
2026年4月，氯化钾市场走势维持相对坚挺姿态，整体供应呈现偏紧格局，货源补充相对有限，且国际市场价格持续拉涨，对国内市场提供一定支撑，部分品种氯化钾价格坚挺；截至4月底，百川盈孚氯化钾市场均价为3272元/吨，环比上月跌幅为 0.06%，同比上年涨幅10.69%。供应方面，春耕用肥需求已基本得到满足，转入常态化销售阶段，但保供政策仍在继续。国产氯化钾市场整体开工率上涨，青海地区主流生产企业保持高负荷生产，进口钾方面，截至4月24日，港存总量约为197万吨左右（含保税区），同比增加约 5.26%，虽然氯化钾第一季度总进口量约为458.5万吨，创下以往各季度最高进口量纪录，但前期市场消耗偏快，港存量未形成有效累积，本月氯化钾进口货源补充有限，港存量持续走低，整体供应偏紧格局未明显改变。需求方面，进入4月春耕逐步收尾，下游工厂原料储备已相对充足，新增补库意愿转弱，基层采购谨慎，多以消化前期库存为主，农业整体对氯化钾的需求表现相对平淡。
图5：国内钾肥价格走势（元/吨）
资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理
图6：钾肥港口库存（万吨）
资料来源：隆众资讯，国信证券经济研究所整理
国际市场：本月在包括美国在内的大多数地区，氯化钾价格持续攀升，市场正对进口量有限、引发夏季补货担忧的局面作出反应。这一上涨趋势还受到运费上涨以及第二季度整体供应趋紧的支撑。加拿大钾肥公司（Canpotex）宣布，其第二季度销售已全部锁定，直至6月底将无额外现货供应，这一供应端的紧缩信号直接推高了市场看涨情绪。一家印尼大型进口商发布了两项招标，寻求采购总量为 15.5万吨的标准氯化钾，交货期为6月至9月，招标截止日期为4月27日至28日。此前，该买家请求将采购8000吨颗粒氯化钾（5月至6月交货）的现有招标报价有效期从4月17日延长至4月24日，目前该招标尚未结束。
图7：全球主要钾肥出口国FOB价格（美元/吨）
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图8：全球主要钾肥进口国CFR价格（美元/吨）
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
棕榈油价格走高有望拉动钾肥消费。在原油价格高企的背景下，生物柴油的消费量及价格有较强的支撑。棕榈油作为生物柴油的重要原料之一，价格有望提升。作为油棕种植的“刚需养分”，油棕树对钾肥的依赖度远超其他肥料：全球作物肥料用量占比数据显示，棕榈树钾肥用量占比高达 8.0% ，分别是氮肥（1.4%）、磷肥（1.9%）的5倍左右。随着棕榈油价格走高，油棕种植户对化肥的可负担性显著增强，施肥积极性或将大幅提高，从而带动钾肥消费量提升。
图9：棕榈油期货收盘价（元/吨）
资料来源：Wind，国信证券研究所
展望2026年全年，供应面，全球钾肥产能扩张主要集中在2027年后，2026年新增产能有限。2025年12月亚钾国际第三个百万吨钾肥项目联动投料试车圆满成功，预计2026年稳定生产，或缓解国内钾肥供应紧张局面；其他地区如加拿大、俄罗斯等主要钾肥生产国的新增产能有限，2026年国内预计仍将保持较高进口依赖度。自2025年12月1日起，俄罗斯铁路货运价将上调 10%，进口成本或将会有所上涨；2025年12月13日美国宣布解除对白俄罗斯钾肥公司及其相关实体的制裁；同时俄罗斯、白俄罗斯等钾肥生产国的地缘政治冲突可能影响钾肥供应，这些变化可能对全球钾肥供应链及市场格局产生进一步影响，导致价格波动。
需求面，氯化钾作为钾肥基础原料具有季节性规律，需求旺季集中在春耕、秋播和冬储时期。下游复合肥、硫酸钾、硝酸钾等产品新增产能计划或将带动氯化钾需求增长，预计市场需求相对平稳。
综上，由于供应紧张和需求稳定增长，预计2026年氯化钾价格将继续维持高位震荡，国内港口库存低位、国际大合同价格支撑等因素将对价格形成有力支撑。3月份进入春耕旺季，2026年大合同货源陆续抵达，氯化钾市场供应、需求均有提升，支撑市场心态偏乐观，但受国内政策调控、成本压力、下游需求弹性等因素影响，价格大幅上涨或下跌空间有限，以高位震荡运行为主。
钾肥行业投资建议：全球钾肥行业寡头垄断，资源稀缺性突出，中长期供需格局持续优化，同时钾肥需求有望受益于高油价下生物燃料需求增长，产品价格有望温和上行。国内钾肥存在供需缺口，对外进口依赖度较高。重点推荐【亚钾国际】公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾储量约10亿吨，并全面迎来氯化钾产能投放周期，长期成长空间广阔。
2、磷化工：磷矿石景气依旧，储能推动磷矿边际需求
2.1 2026年4月磷化工产品价格涨跌幅
草甘膦、六偏磷酸钠、磷酸铁价格较上月上涨，六氟磷酸锂价格下跌。截至4月 30日，在我们监测的磷化工产品价格中，草甘膦、六偏磷酸钠、磷酸铁价格涨幅居前，涨幅分别为 19.46%、10.20%、8.70%。六氟磷酸锂价格跌幅靠前，跌幅达 -7.62%。
表2：磷化工产业链主要品种价格及涨跌幅跟踪
产品
2026/4/30
较上月
较26年初
较25年同期
草甘膦
33794
19.46%
43.22%
46.27%
六偏磷酸钠
8640
10.20%
10.20%
7.33%
磷酸铁
13000
8.70%
18.61%
23.81%
三氯化磷
7550
8.14%
26.13%
25.39%
磷酸铁锂
62989
7.39%
35.91%
85.00%
三聚磷酸钠
7894
6.99%
16.04%
17.77%
工业级磷铵
7334
6.44%
11.92%
13.71%
磷酸
8575
5.54%
23.08%
21.63%
磷酸二铵
4099
3.30%
6.86%
16.25%
磷酸氢钙
4954
2.50%
29.21%
63.07%
磷酸一铵
4037
2.33%
10.09%
24.18%
磷酸一二钙
6400
1.93%
25.15%
49.95%
磷酸二氢钙
6878
1.78%
26.33%
50.59%
黄磷
26895
0.56%
19.83%
10.09%
草铵膦
46000
0.00%
4.78%
2.68%
磷矿石
1011
-0.49%
-0.49%
-0.88%
六氟磷酸锂
105000
-7.62%
-41.21%
81.31%
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
2.2 磷矿石行业基本面数据跟踪
磷化工行业的景气度取决于磷矿石价格的景气度，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。近两年来，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，同时需求端以磷酸铁锂为代表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧，磷矿的资源稀缺属性日益凸显， 30%品位磷矿石市场价格高位运行已超3年。据百川盈孚，截至2026年5月6日，湖北市场 30%品位磷矿石船板含税价1080元/吨，环比上月持平，云南市场 30%品位磷矿石货场交货价970元/吨，环比上月持平。
图10：磷矿石市场价格
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图11：国内磷矿石消费结构变化
资料来源：卓创资讯，国信证券经济研究所整理
供给端：在建产能及进口磷矿石中长期难以扭转磷矿石供需偏紧格局
据百川盈孚，截至2025年年底，我国磷矿石名义产能19477万吨/年（有效产能 13021万吨/年），同比+0.15%，生产企业约274家，CR5为26.84%，行业集中度较低。
据国家统计局数据，2025年我国磷矿石累计产量12146.79万吨，同比增长+12%，产量创下2018年以来同期最大值。2026年1-3月，我国磷矿石累计产量2884万吨，同比+14%；2026年3月，我国磷矿石产量1163万吨，同比+8%。
图12：中国磷矿石月度产量
图13：中国磷矿石月度名义产能开工率
资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理
资料来源：国家统计局、百川盈孚，国信证券经济研究所整理
新增产能短期难以扭转磷矿石供需偏紧格局。磷矿石新增与淘汰产能方面，据百川盈孚，预计2026-2028年国内每年各新增名义产能3030、580、440万吨/年，3年合计新增4050万吨/年磷矿石产能。2016-2025年我国合计淘汰3515.27万吨/年磷矿石产能，目前国内磷矿石名义产能与有效产能间仍有6456万吨/年闲置产能，在近两年磷矿石价格高位运行背景下仍处于闲置状态，未来有望得到出清。此外，我国磷矿近 90.8%为中低品位矿石，平均品位仅约 17%-18%，目前在产磷矿多面临开采时间较长导致的资源枯竭及磷矿石品位下降、开采成本较高等问题，我们预期未来几年国内部分中小、枯竭磷矿有望陆续关停。因此，考虑计划新增
产能与淘汰产能相抵后，未来三年我国的磷矿石供需格局仍有望保持紧平衡状态。
进口磷矿石难以扭转国内磷矿石供需偏紧的局面。据海关总署，2025年我国累计进口磷矿石171.98万吨，同比增长-16.85%；累计进口金额1.56亿美元，同比增长-23.29%；平均进口均价90.43美元/吨，同比下降-7.75%。总的来说，2025年以来虽然我国的磷矿石进口量大幅降低，但绝对数量较小，进口量/表观消费量不足 2%，再考虑我国的磷化工产业主要集中在鄂、云、贵、川四省，叠加长途运输成本后进口磷矿石的成本优势显著下降，因此进口磷矿石也难以扭转国内磷矿石供需偏紧的局面。2026年1-3月，我国累计进口磷矿石52万吨，同比+140%；2026年3月，我国磷矿石进口量18万吨，同比+144%，环比+88%。
图14：中国磷矿石产能、产量
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图15：中国磷矿石进口量
资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理
需求端：磷矿石表观消费量持续增长
据百川盈孚及海关总署数据，2026年1-2月累计表观消费量1679万吨，同比 +14.5%；2月我国磷矿石表观消费量686万吨，同比-1%，环比-31%。我国磷矿石表观消费量自2020年触底以来持续回升，2021-2025年每年表观消费量均突破1亿吨，下游需求持续增长。
图16：中国磷矿石年度表观消费量
资料来源：百川盈孚、海关总署，国信证券经济研究所整理
图17：中国磷矿石月度表观消费量
资料来源：百川盈孚、海关总署，国信证券经济研究所整理
2.3 磷肥行业基本面数据跟踪
4月一铵，二铵价格环比略有提升。据百川盈孚，截至4月30日，国内湖北地区磷酸一铵（55%粉状）市场主流价为4250元/吨，同比+29%，环比+5%；若原料全部按市价采购，一铵价差约-1076元/吨，同比去年-1122元/吨，环比上月-221元/吨。国内山东地区磷酸二铵（64%颗粒）市场主流价为4700元/吨，同比去年+16.0%，环比上月+0.4%；若原料全部按市价采购，二铵价差约-1563元/吨，同比去年-1428元/吨，环比上月-188元/吨。
原料端：硫磺、合成氨价格环比上涨，一铵、二铵生产成本提升
截至4月30日，国内磷矿石价格较上月持平，磷矿石市场延续平稳运行态势；硫磺参考价格6399元/吨，同比+183%，环比+11%。4月30日国内合成氨参考价格 2514元/吨，同比+5%，环比+1%，硫磺与合成氨价格的变动在整体上推动4月磷酸一铵、磷酸二铵生产成本提升。
图18：磷酸一铵价格、价差
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图19：磷酸二铵价格、价差
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
供给端：4月磷酸一铵、磷酸二铵产量降低，库存环比下降
产量方面，据百川盈孚，4月磷酸一铵产量约79万吨，较上月-12万吨，降幅 15%； 4月一铵行业月均开工 45%，环比-6pct。4月磷酸二铵产量约97万吨，环比-14万吨，降幅 14%；行业月均开工 54%，环比-5 pct。
库存方面，截至5月1日，国内磷酸一铵工厂总库存36万吨，同比+38%，环比-8%；国内磷酸二铵工厂总库存9万吨，同比-7%，环比-1%。
图20：磷酸一铵月度产量
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图21：磷酸二铵月度产量
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图22：磷酸一铵库存
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图23：磷酸二铵库存
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
需求端：国内需求回升，出口需求稳定提升
国内需求方面，据百川盈孚及海关总署，3月我国磷酸一铵表观消费量88.5万吨，环比+18万吨；磷酸二铵表观消费量110.6万吨，环比+11万吨。
出口方面，据海关总署，3月磷酸一铵出口量2.41万吨，同比+2203%，环比-61%。
图24：磷酸一铵月度表观消费量
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图25：磷酸二铵月度表观消费量
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图26：磷酸一铵月度出口量
资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理
图27：磷酸二铵月度出口量
资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理
磷肥国内外价差小幅震荡，出口价差保持可观。据隆众资讯，4月30日磷酸一铵 （散装）波罗的海FOB现货价为858美元/吨（元/吨），湖北地区磷酸一铵（55%粉状）市场价为4250元/吨，海内外价差约1639元/吨；4月30日磷酸二铵（64%颗粒，散装）中国FOB价格为834美元/吨（元/吨），山东地区磷酸二铵（64%颗粒）市场价4700元/吨，中国磷酸二铵（64%颗粒）FOB价格与山东地区市场价价差约 1024元/吨。
图28：磷酸一铵国内外价格、价差
资料来源：隆众资讯，国信证券经济研究所整理
图29：磷酸二铵国内外价格、价差
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
2.4 含磷新能源材料基本面数据跟踪
近些年来，在国内相关政策支持、锂电技术进步、消费者对新能源汽车接受程度提高等背景下，我国的新能源汽车产业快速发展，据国家统计局数据，2026年3月，我国新能源汽车产量133.60万辆，占汽车产量的比重 43.6%。新能源汽车的动力电池主要可分为三元锂电池和磷酸铁锂电池两种，近些年来磷酸铁锂电池凭借其其高安全性、长寿命和成本优势市场份额持续提升，据Wind数据，2026年3月国内动力电池销量中磷酸铁锂电池占比 72%，三元锂电池占比 27%，磷酸铁锂电池已成为主流新能源汽车动力电池，受益于新能源汽车产销量的提升，磷酸铁锂相关含磷新能源材料的产销量也持续增长。
图30：中国新能源汽车产量及占比
资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理
图31：中国磷酸铁锂动力电池销售占比
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
磷酸铁锂方面，据百川盈孚，2026年3月我国磷酸铁锂产量46万吨，同比+18万吨，环比+7万吨。虽然磷酸铁锂产销量快速增长，但行业产能扩张速度快于需求增速，目前国内磷酸铁锂行业面临产能过剩问题，截至2026年3月，我国磷酸铁锂产能达733万吨/年。截至2026年4月30日，磷酸铁锂市场价格约6.3万元
/吨，环比+9%；单吨毛利润约-1714元，环比+44元。2024年以来磷酸铁锂生产企业出现批量亏损情况。
图32：磷酸铁锂月度产量
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图33：磷酸铁锂价格、成本、毛利
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
磷酸铁方面，磷酸铁工艺生产磷酸铁锂具有工艺简单、能耗较低、产品质量高等优点，已成为磷酸铁锂的主流生产工艺之一，单耗0.95吨磷酸铁。磷酸铁与磷酸铁锂行业的发展节奏相似，当前也面临着行业产能过剩、企业普遍亏损困境。据百川盈孚，2026年3月，国内磷酸铁产量38万吨，同比+58%，环比+16%。2026年3月国内磷酸铁行业开工率 87%，同比+25 pct，环比+11 pct。截至2026年3月，国内磷酸铁行业产能达618万吨，2024年以来行业新增产能投放节奏明显放缓，但目前仍面临产能过剩问题，受此影响磷酸铁价格持续走低，自2023年7月磷酸铁价格首次跌破成本线以来，磷酸铁生产的毛利润为负值已持续近3年，截至4月30日，磷酸铁价格1.3万元/吨，毛利润约-1933元/吨。
图34：磷酸铁月度产量
图35：磷酸铁行业开工率
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图36：磷酸铁行业产能、产量
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图37：磷酸铁价格、成本、毛利
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
磷化工行业投资建议：近两年来我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，落后产能有望逐渐出清，而新增产能投放时间周期较长且高品位矿资源日益稀缺，进口磷矿石无显著成本优势，考虑在建产能投产及落后产能退出后，我们预计中长期内国内磷矿石实际供给增量有限；需求端，磷肥等磷矿石传统需求领域保持平稳增长，以磷酸铁锂为代表的新兴领域需求快速增长，未来需求仍有较大的提升空间。我们认为磷矿石供需紧平衡有望继续保持较长时间，磷矿石中长期价格中枢将继续维持较高水平，看好磷矿石的长期景气度，我们重点推荐磷矿储量丰富的磷化工全产业链企业【云天化】、【川恒股份】，建议关注磷矿石产能不断提升的【兴发集团】、【云图控股】等。
3、农药：草甘膦价格快速上涨，出口量大幅提升
3.1 出口退税是农药企业重要资金来源，取消出口退税将倒逼行业落后产能出清
出口退税是农药企业维持正常生产经营的重要资金来源之一，4月1日起取消出口退税将倒逼行业落后产能出清。农药行业竞争激烈，企业盈利普遍承压，以草铵膦为例，百川盈孚提供的1月第一周国内草铵膦理论毛利润为-13246.50元/吨（参考值，技术先进企业成本可进一步降低），多数生产企业亏损。此前中国为鼓励农药出口对多数农药原药施行出口退税政策，退税率一般为 9%-13% ，以1月 13日 97%草铵膦原粉FOB价格5690美元/吨（折39889元/吨），按 9%退税税率计算退税金额约3590元/吨，出口退税已成为农药企业维持正常生产经营的一大重要资金来源。我们认为，4月1日起取消部分农药出口退税短期将挤压农药企业利润空间，该举措是农药行业“反内卷”工作的重要一环，若后续价格上涨幅度不及出口退税力度，相关企业成本提升，将进一步倒逼落后产能出清，另一方面，也将促使国内草铵膦企业加速向精草铵膦转型升级，并向下游制剂端延伸，提高产品附加值。
图38：中农立华原药价格指数
资料来源：中农立华，国信证券经济研究所整理
图39：SW农药行业营收及归母净利润
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
农药行业景气度有望真正实现底部反转：受2021/2022年农药价格大幅上涨影响，国内农药企业开始进行产能扩张，2021-2024年SW农药行业资本开支分别达到 141.04、161.90、173.48、154.19亿元，大幅超过2020年的105.16亿元。当前正处于农药行业的复苏周期前期，5月10日中农立华原药价格指数报84.17点，同比去年上涨15.51%，环比上月下跌1.73%，价格在长期探底后大幅反弹，但较 2021年10月31日211.8点的周期高点仍处于底部区域。2025年以来，农药行业渠道库存回归常态，中国农药出口数量持续增长，国内外需求表现良好，供应过剩是压制农药价格的核心原因。随着行业资本开支放缓及落后产能不断出清，行业“正风治卷”三年行动将加强行业自律，叠加美伊冲突使得原材料价格上涨，下游进行刚需采购，农药行业景气度有望真正实现景气反转。
图40：SW农药行业资本开支
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图41：中国农药出口数量（HS编码3808）
资料来源：海关总署、Trade Map，国信证券经济研究所整理
3.23月农药价格大范围上涨，农药行业景气度底部复苏
2025年以来，多个农药价格出现上涨，上涨原因大致可以概括为需求向好（草甘膦、代森锰锌、百菌清、甲维盐、阿维菌素、氯氰菊酯）、供给端突发受限（烯草酮、氯虫苯甲酰胺）、原材料供应紧张（氟草烟、百草枯、毒死蜱）三大原因。 2025年以来部分农药品种因较好的行业格局，价格逐渐回暖，相关企业的盈利水平也实现同比大幅改善，农药行业的景气度正在从底部逐渐复苏，这一趋势在 2026年得到延续，受美伊战争影响，农药生产的原材料及能源成本提升，同时出口需求持续向好，3月份国内农药价格出现大范围上涨，中农立华原药价格指数从3月2日的71.15点上涨至5月10日的84.17点，涨幅 18.30%。
图42：草甘膦、代森锰锌、毒死蜱、百草枯、百菌清价格走势
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图43：甲维盐、阿维菌素、烯草酮、氯虫苯甲酰胺价格走势
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图44：氯氟吡氧乙酸、氯氰菊酯价格走势
资料来源：Trade Map，国信证券经济研究所整理
图45：中农立华原药、除草剂、杀虫剂、杀菌剂价格指数
资料来源：Trade Map，国信证券经济研究所整理
3.3 草甘膦/草铵膦：看好2026年均价同比上涨
2025年至今草甘膦价格回顾：2025年4月至10月草甘膦价格由2.32万元/吨上涨至2.77万元/吨，11月至年底价格下降至2.38万元/吨，2025年草甘膦价格的涨跌主要与需求端变化相关，南美玉米、大豆等作物种植面积增加使得草甘膦需求旺盛，在6-8月中国草甘膦出口到南美的需求旺季期间草甘膦价格便涨至2.7万元/吨以上，9月-10月南美需求旺季结束而北美需求旺季尚未启动，价格相对平稳，11月-12月为中国草甘膦出口至北美的旺季，2024年四季度中国出口至北美的“其他非卤化有机磷衍生物”（以草甘膦为主）数量达4.15万吨，同比增长 62.89%，2024年底北美大幅进口草甘膦进行补库，库存相对较高使得2025年旺季不旺，2025年10-11月中国出口至北美的“其他非卤化有机磷衍生物”同比下降 28.19%，年底需求欠佳，叠加行业内新产能建成，草甘膦价格自10月中旬的 2.77万元/吨下跌至年底的2.38万元/吨。3月以来，受美伊冲突影响，原材料价格大幅上涨，草甘膦生产成本提升，截至2026年5月12日，华东地区草甘膦价格为3.3万元/吨。此外，2月美国宣布将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入关键战略物资，预计采购量将增加，也有效支撑草甘膦涨价。
2025年至今草铵膦价格回顾：2025年草铵膦行业产能过剩，市场价格低迷，草铵膦价格先跌后涨再稳，年末小幅回落，年度均价均价44751元/吨，较2024年均价54352元/吨下跌 17.67% ，年内价格高点是年初的4.7万元/吨，低点是6月末的4.37万元/吨。2026年1月，财政部、税务总局发布公告自2026年4月1日起，取消草铵膦、精草铵膦等多款农药原药产品的出口退税，受此影响草铵膦市场价格开始上涨，截至2026年5月12日，华东地区草铵膦市场价格为4.67万元/吨，较3月底上涨700元/吨，较年内低点上涨2800元/吨，涨幅 6.38%。
盈利水平：看好草甘膦/草铵膦价格继续上涨，盈利水平将持续改善。受成本提升影响，近期草甘膦价格持续上涨，企业盈利随之修复，考虑行业供需格局较为良好，以及后续反内卷工作或将推进、中国企业产业链配套完善、系统性竞争实力显著，海外厂商生产尚存不确定性，国际贸易摩擦频发等因素，我们看好2026年草甘膦均价较2025年有所提升；草铵膦方面，随着出口退税的取消，考虑行业
连续数月维持高开工率、库存水平持续下降等因素，我们也看好2026年草铵膦均价较2025年有所提升。
图46：草甘膦价格、价差
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图47：草铵膦价格、成本、毛利
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图48：草甘膦行业月度开工率
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图49：草甘膦行业工厂库存
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图50：草铵膦行业月度开工率
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
图51：草铵膦行业工厂库存
资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理
出口：看好2026年中国草甘膦/草铵膦出口量继续提升
我国的草甘膦/草铵膦产品主要用于出口。2022年起，我国将草甘膦、草铵膦出口分类归于“其他非卤化有机磷衍生物”，海关商品编码为29314990，“其他非卤化有机磷衍生物”主要包括草甘膦、草铵膦、精草铵膦以及其他小宗化学品。据海关总署，2023年我国“其他非卤化有机磷衍生物”累计出口量46.15万吨，另据百川盈孚，当年我国草甘膦、草铵膦产量分别为48.28万吨、5.82万吨，考虑精草铵膦及其他归于同一大类的小宗化学品产量较小，因此我国的草甘膦产品主要用于出口。另据中农纵横，其分析2021年国内草甘膦产量62.3万吨，近50万吨用于出口，出口量占总产量的 80%。综上所述，我国每年绝大部分草甘膦产品用于出口，海外需求是决定国内草甘膦产品产销的关键。北美和南美是全球粮食主产区，也是草甘膦的主要需求地区，南美需求大于北美。由于南北半球春耕开始时间存在差异，据海关总署数据，往年每年的年末至下一年1月是我国除草剂出口到北美的季节性旺季，6-8月是我国除草剂出口到南美的季节性旺季。
2024、2025年我国草甘膦/草铵膦出口数据持续改善，看好2026年中国草甘膦/草铵膦出口数量提升。2022年8月开始全球农化行业进入去库周期，下游对草甘膦原药的采购数量持续下降，采购节奏放缓，表现为我国其他非卤化有机磷衍生物出口数量在2022年8月至2023年8月同比增速均为负值。2023年9月开始，我国其他非卤化有机磷衍生物出口数量同比增速都在 10%以上，说明全球的农药供需秩序逐渐恢复。2025年我国其他非卤化有机磷衍生物累计出口数量62.82万吨，同比增长 4.36%，出口数据较2023年行业低点大幅改善，上一轮全球的农药去库周期已结束。从出口区域看，2025年，亚洲、拉丁美洲、欧洲、北美出口数量占比分别为 28%、22%、22%、19%。2026年1-3月，我国其他非卤化有机磷衍生物累计出口数量19.71万吨，同比增长 27.10%，其中出口到北美数量同比增长 3.56%，出口到拉丁美洲数量同比增长 36.19%，出口到亚洲数量同比增长 36.35%。
考虑美国将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入关键战略物资，海外孟山都面临诉讼问题尚存不确定性，以及中国草甘膦的性价比优势，我们看好2026年中国草甘膦/草铵膦出口数量继续提升，也将对全年价格形成有效拉动。
图52：中国“其他非卤化有机磷衍生物”出口数量
图53：2025年中国“其他非卤化有机磷衍生物”出口区域
资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理
资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理
图54：中国出口到拉美“其他非卤化有机磷衍生物”数量
资料来源：海关总署，国信证券经济研究所整理
图55：中国出口到北美“其他非卤化有机磷衍生物”数量
资料来源：美国农业部，国信证券经济研究所整理
农药行业投资建议
随着全球进入新一轮库存周期，我们看好中国农药产业的系统性竞争优势，全球原药产量占比仍有提升空间，行业资本开支放缓及反内卷工作推进后农药价格有望触底反弹，重点推荐综合性农药供应商【扬农化工】、国内草甘膦产能第一的【兴发集团】，建议关注国内植物生长调节剂行业细分龙头【国光股份】。同时，随着草铵膦等一批农药取消出口退税，农药企业的生产成本增加，落后产能将加速出清，我们看好草铵膦后市价格进一步上涨，建议关注具有草铵膦产能的上市公司【利尔化学】、【利民股份】。
4、国信化工观点及盈利预测
钾肥：重点推荐【亚钾国际】，公司目前拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨，2024年前三季度氯化钾产量132万吨、销量124万吨。公司179#矿第二、第三个百万吨正在建设，有望于2025年中投产，预计公司2025、2026年氯化钾产量分别为280万吨、400万吨，前三个百万吨完全满产有望达到500万吨产量。
磷化工：近两年来我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，落后产能有望逐渐出清，而新增产能投放时间周期较长且高品位矿资源日益稀缺，进口磷矿石无显著成本优势，考虑在建产能投产及落后产能退出后，我们预计中长期内国内磷矿石实际供给增量有限；需求端，磷肥等磷矿石传统需求领域保持平稳增长，以磷酸铁锂为代表的新兴领域需求快速增长，未来需求仍有较大的提升空间。我们认为磷矿石供需紧平衡有望继续保持较长时间，磷矿石中长期价格中枢将继续维持较高水平，看好磷矿石的长期景气度，我们重点推荐磷矿产能扩张路径清晰的【川恒股份】、磷矿储量丰富的磷化工全产业链龙头企业【云天化】、【兴发集团】，建议关注磷矿石产能不断提升的【湖北宜化】、【云图控股】。
农药：随着全球进入新一轮库存周期，我们看好中国农药产业的系统性竞争优势，全球原药产量占比仍有提升空间，行业资本开支放缓及反内卷工作推进后农药价格有望触底反弹，重点推荐综合性农药供应商【扬农化工】、国内草甘膦产能第一的【兴发集团】，建议关注国内植物生长调节剂行业细分龙头【国光股份】。同时，随着草铵膦等一批农药取消出口退税，农药企业的生产成本增加，落后产能将加速出清，我们看好草铵膦后市价格进一步上涨，建议关注具有草铵膦产能的上市公司【利尔化学】、【利民股份】。
表3：主要钾肥、磷化工上市公司估值表
股票代码
股票简称
主营产品
收盘价(2026/5/12)
EPS
PE
PB(2026E)
总市值(亿元)
2025
2026E
2027E
2025
2026E
2027E
000893.SZ
亚钾国际
钾肥
53.20
1.81
3.38
4.57
26.5
15.8
11.6
3.54
492
002895.SZ
川恒股份
磷矿石、磷酸盐
36.00
2.07
2.57
2.98
17.7
14.0
12.1
2.75
218
600096.SH
云天化
磷肥、尿素
34.19
2.83
2.89
3.09
11.8
11.8
11.1
2.39
623
600141.SH
兴发集团
磷肥、草甘膦
33.73
1.35
1.84
2.17
25.6
18.3
15.5
1.62
405
000422.SZ
湖北宜化
磷肥、尿素、氯碱
15.96
0.74
0.96
1.14
19.1
16.6
14.0
2.79
174
002539.SZ
云图控股
磷肥、复合肥
14.42
0.68
1.04
1.31
17.3
13.9
11.0
1.79
174
002258.SZ
利尔化学
农药原药、制剂
12.40
0.60
0.76
0.94
21.8
16.2
13.3
1.24
99
600486.SH
利民股份
农药原药、制剂
17.46
1.01
1.28
1.41
15.8
13.7
12.4
2.03
83
002734.SZ
扬农化工
农药原药、制剂
66.11
3.17
3.99
4.63
21.9
16.6
14.3
2.26
268
002749.SZ
国光股份
植物生长调节剂
12.49
0.67
0.85
0.96
19.9
14.7
13.2
3.12
58
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
风险提示
安全生产和环境保护风险；磷化工产品需求不及预期的风险；产能扩张导致的市场风险；原材料价格波动的风险；国际贸易风险等。
免责声明
分析师声明
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
国信证券投资评级
投资评级标准
类别
级别
说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。
股票投资评级
优于大市
股价表现优于市场代表性指数10%以上
中性
股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市
股价表现弱于市场代表性指数10%以上
无评级
股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业投资评级
优于大市
行业指数表现优于市场代表性指数10%以上
中性
行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市
行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上
重要声明
本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司
关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。
本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。
本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
证券投资咨询业务的说明
本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。
发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
国信证券经济研究所
深圳
深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层
邮编：518046 总机：0755-82130833
上海
上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135
北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032
本站所有资讯是用户利用其本地Agent获取并分享，均为公开信息，如需删除请联系我们。