东莞证券_PCB产业链2025年及26Q1业绩综述：下游需求旺盛，产业链业绩高增_20260512.pdf

东莞证券2026-05-12查看原文

摘要

1东莞证券维持PCB产业链“超配”评级。

2受益于AI算力需求爆发，2025年及26Q1产业链业绩高增：PCB营收同比+25%/+29%，净利+64%/+38%；

3覆铜板净利+140%/+146%；

4铜箔扭亏为盈。

5报告看好英伟达Rubin平台量产带动高端HDI/多层板需求井喷，推荐广合科技、沪电股份、深南电路等具备技术产能优势的龙头，认为行业迎来黄金发展期。

文本

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超配（维持）

2026年5月12日

罗炜斌

SAC执业证书编号：

电话：0769-22110619

S0340521020001

邮箱：

luoweibin@dgzq.com.cn

电子行业指数走势

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下游需求旺盛，产业链业绩高增

资料来源：东莞证券研究所，iFind

PCB产业链2025年及26Q1业绩综述

投资要点：

下游需求旺盛，产业链业绩高增。（1）PCB：受益于高多层板、高阶HDI等高端PCB产品需求大幅增加，2025年营业收入同比增长25.02%，归母净利润、扣非后归母净利润同比分别增长63.65%和63.79%。26Q1营业收入同比增长28.99%，归母净利润、扣非后归母净利润同比分别增长 38.49%和38.58%。若剔除汇兑影响，实际利润增速将更高。（2）覆铜板及铜箔材料：覆铜板2025年营业收入同比增长34.25%，归母净利润、扣非后归母净利润同比分别增长140.18%和147.94%，一方面受益于AI算力加大高端覆铜板需求，另一方面铜、电子布、树脂等主要原材料价格上涨也驱动厂商对常规覆铜板进行多轮调价。26Q1营业收入同比增长 45.77%，归母净利润、扣非后归母净利润同比分别增长145.96%和 139.14%，主要受益AI覆铜板持续出货，同时厂商对常规覆铜板产品继续涨价。铜箔行业2025年营业收入同比增长48.40%，受益于产能利用率回升，锂电铜箔需求持续释放，AI高端电子铜箔需求加速落地；行业2025年归母净利润、扣非后归母净利润出现亏损，同比均大幅减亏。行业Q1营业收入同比增长67.01%，归母净利润同比增长4154.86%，扣非后归母净利润同比扭亏，得益于下游需求向好，产能利用率回升，另一方面厂商上调产品价格。（3）钻针及设备：钻针方面，鼎泰高科2025年营业收入同比增长35.70%，归母净利润、扣非后归母净利润同比分别增长 91.14%和102.53%，主要受益于高端PCB需求增加带动公司精密刀具及抛光材料等产品需求，同时公司持续优化产品结构，提升整体盈利水平。中钨高新旗下的金洲精工业绩同样呈现大幅增长趋势，2025年营业收入同比增长34.31%，净利润同比增长105.68%。设备方面，大族数控2025年营业收入同比增长72.68%，归母净利润、扣非后归母净利润同比分别增长173.68%和290.92%，主要得益于下游加大对PCB专用加工设备需求。

投资建议：受益于海内外科技巨头AI领域投入加码以及主权AI需求释放等因素驱动，全球AI服务器、交换机、光模块等算力硬件需求持续加大，带动高多层板、高阶HDI等高端PCB产品需求大幅增加，驱动PCB产业链 2025年及26Q1业绩快速增长。今年以来头部AI模型Agent能力提升明显，模型厂商及CSP的AI商业化进程不断加快；同时随着应用落地加速，Token消耗量大幅增加，算力瓶颈持续凸显，Anthropic、OpenAI等模型厂商加大算力储备力度，海外CSP巨头亦密集上调资本开支指引，算力硬件需求旺盛，PCB产业链迎来黄金发展时期。英伟达Rubin计算平台H2陆续量产，叠加今年海外CSP ASIC平台指引积极，HDI、高多层板等高端PCB需求将井喷，同时也将带动高端覆铜板/铜箔/电子布/钻针/设备等需求，目前产业链多个环节供应紧张，具备技术、产能、客户验证优势的公司将持续受益。

风险提示：下游需求不及预期；技术推进不及预期等。

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1. 下游需求旺盛，产业链业绩高增

1.1 PCB

下游需求旺盛，2025年业绩高增。受益于海内外科技巨头AI领域投入加码以及主权AI需求释放等因素驱动，全球AI服务器、交换机、光模块等算力硬件需求持续加大，带动高多层板、高阶HDI等高端PCB产品需求大幅增加，驱动PCB业绩快速增长。PCB行业2025年营业收入合计为2,371.76亿元，同比增长 25.02%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为231.15和217.11亿元，同比分别增长 63.65%和 63.79%。盈利能力方面，行业2025年毛利率达到 23.03%，同比提升了2.64个百分点，主要受益于产品结构优化，高端产品占比提升；净利率达到 9.63%，同比提升了2.38个百分点。单季度来看，PCB行业25Q4营业收入为689.45亿元，环比增长 9.85%；归母净利润为57.75亿元，环比下降 14.83%，主要受Q4人民币升值、原材料价格上涨、新产能处于爬坡期等因素影响。

图1：PCB行业2023-2025年营业收入

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数据来源：iFind，东莞证券研究所

图2：PCB行业2023-2025年归母净利润

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数据来源：iFind，东莞证券研究所

图3：PCB行业2023-2025年扣非后归母净利润

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数据来源：iFind，东莞证券研究所

图4：PCB行业2023-2025年盈利能力

![](page=3,bbox=[1088, 1732, 1811, 2252])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

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图5：PCB行业2023-2025年期间费用及费用率

160.00

6.20%

140.00

6.00%

120.00

5.80%

97.13

6.07%

101.65

5.60%

5.36%

5.40%

40.00

5.20%

20.00

5.00%

2023年

2024年

2025年

期间费用合计（亿元）期间费用率

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图6：PCB行业2023-2025年研发费用及费用率

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数据来源：iFind，东莞证券研究所

图7：PCB行业2025Q1-2025Q4营业收入

数据来源：iFind，东莞证券研究所

![](page=4,bbox=[285, 929, 1025, 1437])

图8：PCB行业2025Q1-2025Q4归母净利润

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数据来源：iFind，东莞证券研究所

26Q1业绩维持高增，剔除汇兑影响实际增速更高。行业Q1营业收入为646.57亿元，同比增长 28.99%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为64.83和61.12亿元，同比分别增长 38.49%和 38.58%。业绩继续维持高增，主要受益于下游旺盛需求，若剔除汇兑影响，实际利润增速将更高。盈利能力方面，行业Q1毛利率为 24.47%，同比提升了2.87个百分点；净利率为 9.96%，同比提升了0.72个百分点。

图9：PCB行业2024Q1-2026Q1营业收入

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数据来源：iFind，东莞证券研究所

图10：PCB行业2024Q1-2026Q1归母净利润

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数据来源：iFind，东莞证券研究所

![](page=5,bbox=[197, 151, 424, 202])

图11：PCB行业2024Q1-2026Q1扣非后归母净利润

![](page=5,bbox=[286, 324, 1024, 833])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图12：PCB行业2024Q1-2026Q1盈利能力

![](page=5,bbox=[1082, 315, 1814, 835])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图13：PCB行业2024Q1-2026Q1期间费用及费用率

![](page=5,bbox=[282, 1017, 1024, 1525])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图14：PCB行业2024Q1-2026Q1研发费用及费用率

![](page=5,bbox=[1087, 1016, 1805, 1528])

1.2 覆铜板及铜箔材料

数据来源：iFind，东莞证券研究所

行业景气度回升，AI及涨价共同驱动。覆铜板行业2025年营业收入达到425.08亿元，同比增长34.25%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为41.52和37.25亿元，同比分别增长140.18%和147.94%。业绩高速增长一方面受益于AI算力加大对M7/M8等高端覆铜板需求，另一方面大宗铜、电子布、树脂等主要原材料价格上涨也驱动厂商对常规覆铜板进行多轮调价。盈利能力方面，行业2025年毛利率为22.00%，同比提升了4.70个百分点；净利率为11.10%，同比提升了5.25个百分点。单季度来看，行业Q4营业收入为117.85亿元，环比增长1.65%；归母净利润为13.15亿元，环比增长8.68%。

图15：覆铜板行业2023-2025年营业收入

图16：覆铜板行业2023-2025年归母净利润

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450.00

35.00%

400.00

30.00%

350.00

25.00%

300.00

20.00%

250.00

15.00%

200.00

10.00%

150.00

10.00%

100.00

5.00%

50.00

0.00%

2023年

2024年

2025年

营业收入(亿元)同比增速

数据来源：iFind，东莞证券研究所

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数据来源：iFind，东莞证券研究所

图17：覆铜板行业2023-2025年扣非后归母净利润

![](page=6,bbox=[285, 914, 1026, 1422])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图18：覆铜板行业2023-2025年盈利能力

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数据来源：iFind，东莞证券研究所

图19：覆铜板行业2023-2025年期间费用及费用率

![](page=6,bbox=[283, 1600, 1022, 2115])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图20：覆铜板行业2023-2025年研发费用及费用率

![](page=6,bbox=[1086, 1602, 1805, 2100])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

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图21：覆铜板行业2025Q1-2025Q4营业收入

![](page=7,bbox=[287, 282, 1026, 793])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图22：覆铜板行业2025Q1-2025Q4归母净利润

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数据来源：iFind，东莞证券研究所

26Q1业绩继续高增。行业Q1营业收入为124.68亿元，同比增长 45.77%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为15.41和14.75亿元，同比分别增长145.96%和139.14%。业绩继续保持高速增长，主要受益AI覆铜板持续出货，同时多个厂商对常规覆铜板产品继续进行涨价。盈利能力方面，行业Q1毛利率达到 24.44%，同比提升4.47个百分点，受高端品占比提升及常规品涨价驱动；净利率为 13.76%，同比提升5.59个百分点。

图23：覆铜板行业2024Q1-2026Q1营业收入

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数据来源：iFind，东莞证券研究所

图24：覆铜板行业2024Q1-2026Q1归母净利润

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数据来源：iFind，东莞证券研究所

图25：覆铜板行业2024Q1-2026Q1扣非后归母净利润

![](page=7,bbox=[286, 2034, 1019, 2566])

图26：覆铜板行业2024Q1-2026Q1盈利能力

![](page=7,bbox=[1090, 2022, 1806, 2556])

![](page=8,bbox=[196, 150, 424, 201])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图27：覆铜板行业2024Q1-2026Q1期间费用及费用率

![](page=8,bbox=[283, 499, 1026, 1016])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图28：覆铜板行业2024Q1-2026Q1研发费用及费用率

![](page=8,bbox=[1086, 504, 1804, 998])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

锂电铜箔景气度回升，AI铜箔加速释放。铜箔行业2025年营业收入达到360.97亿元，同比增长 48.40%，主要受益于行业产能利用率回升，锂电铜箔需求持续释放，用于AI算力的高端电子铜箔需求加速落地。利润方面，行业2025年归母净利润、扣非后归母净利润分别亏损0.66和0.59亿元，同比均大幅减亏。盈利能力方面，行业2025年毛利率为 6.41%，同比提升3.92个百分点；净利率为 0.14%，同比提升4.70个百分点。单季度来看，行业Q4营业收入为115.29亿元，环比增长 24.07%；归母净利润亏损1.43亿元，环比下降 471.09%。

图29：铜箔行业2023-2025年营业收入

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数据来源：iFind，东莞证券研究所

图30：铜箔行业2023-2025年归母净利润

![](page=8,bbox=[1088, 1616, 1813, 2128])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

![](page=9,bbox=[197, 151, 424, 202])

图31：铜箔行业2023-2025年扣非后归母净利润

![](page=9,bbox=[285, 293, 1025, 789])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图32：铜箔行业2023-2025年盈利能力

![](page=9,bbox=[1088, 282, 1810, 775])

图33：铜箔行业2023-2025年期间费用及费用率

数据来源：iFind，东莞证券研究所

![](page=9,bbox=[283, 972, 1026, 1465])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图34：铜箔行业2023-2025年研发费用及费用率

![](page=9,bbox=[1086, 971, 1806, 1481])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图35：铜箔行业2025Q1-2025Q4营业收入

![](page=9,bbox=[283, 1625, 1027, 2127])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图36：铜箔行业2025Q1-2025Q4归母净利润

![](page=9,bbox=[1089, 1631, 1800, 2125])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

26Q1需求向好，驱动业绩回升。行业Q1营业收入达到121.68亿元，同比增长 67.01%；归母净利润达到4.14亿元，同比增长4154.86%，扣非后归母净利润为3.81亿元，同比扭亏。业绩高速增长，一方面得益于下游需求向好，产能利用率回升，另一方面受益于厂商对产品价格进行上涨。盈利能力方面，行业Q1毛利率为 9.14%，同比提升了3.21个百分点，净利率为 3.87%，同比提升了3.65个百分点。

![](page=10,bbox=[197, 151, 424, 202])

图37：铜箔行业2024Q1-2026Q1营业收入

![](page=10,bbox=[285, 284, 1025, 789])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图38：铜箔行业2024Q1-2026Q1归母净利润

![](page=10,bbox=[1086, 283, 1809, 786])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图39：铜箔行业2024Q1-2026Q1扣非后归母净利润

![](page=10,bbox=[281, 971, 1027, 1486])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图40：铜箔行业2024Q1-2026Q1盈利能力

![](page=10,bbox=[1081, 967, 1813, 1475])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图41：铜箔行业2024Q1-2026Q1期间费用及费用率

![](page=10,bbox=[282, 1661, 1023, 2222])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图42：铜箔行业2024Q1-2026Q1研发费用及费用率

![](page=10,bbox=[1089, 1677, 1800, 2183])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

1.3 钻针及设备

PCB钻针需求旺盛，驱动业绩增长。鼎泰高科2025年营业收入达到21.44亿元，同比增长 35.70%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为4.34亿元和4.09亿元，同比分别大幅增长 91.14%和 102.53%。业绩高增主要受益于高端PCB需求增加带动公司精密刀具及

![](page=11,bbox=[195, 151, 425, 202])

抛光材料等产品需求，同时公司持续优化产品结构，提升整体盈利水平。公司全年毛利率为 42.34% ，同比提升6.54个百分点，净利率为 20.14% ，同比提升5.75个百分点。中钨高新旗下的金洲精工业绩同样呈现大幅增长趋势，2025年营业收入达到14.25亿元，同比增长 34.31% ，净利润达到3.62亿元，同比增长 105.68%。

图43：鼎泰高科2023-2025年营业收入

25.00

40.00%

20.00

35.00%

15.00

30.00%

10.00

25.00%

5.00

20.00%

0.00

15.00%

2023年

2024年

2025年

营业收入(亿元)同比增速

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图44：鼎泰高科2023-2025年归母净利润

![](page=11,bbox=[1088, 556, 1807, 1052])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图45：鼎泰高科2023-2025年扣非后归母净利润

![](page=11,bbox=[286, 1205, 1020, 1690])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图46：鼎泰高科2023-2025年盈利能力

![](page=11,bbox=[1086, 1194, 1808, 1671])

图47：鼎泰高科2025Q1-2025Q4营业收入

数据来源：iFind，东莞证券研究所

![](page=11,bbox=[285, 1842, 1022, 2346])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图48：鼎泰高科2025Q1-2025Q4归母净利润

![](page=11,bbox=[1087, 1846, 1804, 2341])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

![](page=12,bbox=[196, 151, 425, 202])

图49：金洲精工2023-2025年营业收入

![](page=12,bbox=[290, 289, 1024, 787])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图50：金洲精工2023-2025年净利润

![](page=12,bbox=[1088, 286, 1803, 777])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

鼎泰高科Q1业绩继续高增。受益于下游旺盛需求，鼎泰高科Q1营业收入达到8.14亿元，同比增长 92.33%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为2.61和2.55亿元，同比大幅增长 259.00%和 284.74%。盈利能力方面，公司Q1毛利率达到 53.25%，同比提升 15.20个百分点，受产品结构优化推动，净利率达到 31.96%，同比提升14.92个百分点。

图51：鼎泰高科2024Q1-2026Q1营业收入

![](page=12,bbox=[284, 1225, 1026, 1727])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图52：鼎泰高科2024Q1-2026Q1归母净利润

![](page=12,bbox=[1089, 1224, 1808, 1723])

图53：鼎泰高科2024Q1-2026Q1扣非后归母净利润

数据来源：iFind，东莞证券研究所

![](page=12,bbox=[285, 1916, 1026, 2416])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图54：鼎泰高科2024Q1-2026Q1盈利能力

![](page=12,bbox=[1086, 1906, 1811, 2423])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

下游加大设备需求，大族数控业绩高增。大族数控2025年营业收入为57.73亿元，同

![](page=13,bbox=[195, 151, 425, 202])

比增长 72.68%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为8.24和8.21亿元，同比分别增长 173.68%和 290.92%。业绩增长主要得益于下游加大对PCB专用加工设备需求。盈利能力方面，公司毛利率为 35.12%，同比提升7.01个百分点，主要得益于产品结构优化，净利率为 14.18%，同比提升5.22个百分点。受益于下游旺盛需求，公司Q1业绩继续高涨，营业收入为19.55亿元，同比增长 103.69%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为3.23和3.23亿元，同比分别增长 176.53%和 197.94%。盈利能力方面，公司Q1毛利率、净利率分别为 33.12%和 16.64%，同比分别提升3.50和4.54个百分点。

图55：大族数控2023-2025年营业收入

![](page=13,bbox=[283, 724, 1029, 1233])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图56：大族数控2023-2025年归母净利润

![](page=13,bbox=[1085, 727, 1807, 1225])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图57：大族数控2023-2025年扣非后归母净利润

![](page=13,bbox=[285, 1376, 1028, 1880])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图58：大族数控2023-2025年盈利能力

![](page=13,bbox=[1084, 1369, 1812, 1869])

图59：大族数控2025Q1-2025Q4营业收入

数据来源：iFind，东莞证券研究所

![](page=13,bbox=[283, 2022, 1026, 2531])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图60：大族数控2025Q1-2025Q4归母净利润

![](page=13,bbox=[1088, 2020, 1804, 2522])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

![](page=14,bbox=[196, 151, 425, 202])

图61：大族数控2024Q1-2026Q1营业收入

25.00

120.00%

20.00

100.00%

15.00

80.00%

10.00

60.00%

7.51

103.69%

9.60

19.55

27.89%

0.00

0.00%

2024Q1

2025Q1

2026Q1

营业收入(亿元)同比增速

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图62：大族数控2024Q1-2026Q1归母净利润

![](page=14,bbox=[1089, 374, 1807, 861])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图63：大族数控2024Q1-2026Q1扣非后归母净利润

![](page=14,bbox=[283, 1061, 1024, 1565])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

图64：大族数控2024Q1-2026Q1盈利能力

![](page=14,bbox=[1083, 1051, 1811, 1572])

数据来源：iFind，东莞证券研究所

2. 投资建议

受益于海内外科技巨头AI领域投入加码以及主权AI需求释放等因素驱动，全球AI服务器、交换机、光模块等算力硬件需求持续加大，带动高多层板、高阶HDI等高端PCB产品需求大幅增加，驱动PCB产业链2025年及26Q1业绩快速增长。今年以来头部AI模型Agent能力提升明显，模型厂商及CSP的AI商业化进程不断加快；同时随着应用落地加速，Token消耗量大幅增加，算力瓶颈持续凸显，Anthropic、OpenAI等模型厂商加大算力储备力度，海外CSP巨头亦密集上调资本开支指引，算力硬件需求旺盛，PCB产业链迎来黄金发展时期。英伟达Rubin计算平台H2陆续量产，叠加今年海外CSPASIC平台指引积极，HDI、高多层板等高端PCB需求将井喷，同时也将带动高端覆铜板/铜箔/电子布/钻针/设备等需求，目前产业链多个环节供应紧张，具备技术、产能、客户验证优势的公司将持续受益。

![](page=15,bbox=[196, 151, 425, 202])

表1：重点公司盈利预测及投资评级（截至2026/5/11）

代码

股票简称

股价(元)

EPS(元)

PE(倍)

评级

评级变动

2025A

2026E

2027E

2025A

2026E

2027E

001389.SZ

广合科技

190.30

2.15

4.05

6.43

88.52

46.95

29.58

买入

维持

002080.SZ

中材科技

63.08

1.08

1.76

2.28

58.23

35.82

27.64

买入

维持

002436.SZ

兴森科技

33.17

0.08

0.25

0.46

417.78

131.37

72.11

买入

维持

002463.SZ

沪电股份

108.68

1.99

2.94

4.53

54.72

36.97

23.99

买入

维持

002916.SZ

深南电路

333.52

4.81

7.94

11.04

69.35

42.00

30.21

买入

维持

002938.SZ

鹏鼎控股

80.10

1.61

2.32

3.23

49.67

34.55

24.81

买入

维持

300395.SZ

菲利华

131.45

0.85

1.69

2.59

154.91

77.74

50.71

买入

维持

300476.SZ

胜宏科技

378.24

4.39

8.98

16.19

86.21

42.12

23.36

买入

维持

301200.SZ

大族数控

201.91

1.69

3.37

5.31

119.79

59.86

38.06

买入

维持

301377.SZ

鼎泰高科

235.35

1.06

2.46

4.31

222.52

95.73

54.66

买入

维持

600183.SH

生益科技

83.66

1.37

2.28

3.22

60.95

36.67

26.00

买入

维持

603186.SH

华正新材

89.01

1.76

3.34

5.02

50.43

26.69

17.73

买入

维持

688388.SH

嘉元科技

47.82

0.13

1.53

2.26

382.12

31.29

21.19

买入

维持

688519.SH

南亚新材

187.40

1.02

2.44

4.04

183.07

76.91

46.35

买入

维持

688630.SH

芯基微装

266.43

2.20

3.91

5.51

121.06

68.08

48.31

买入

维持

资料来源：iFind，东莞证券研究所

3. 风险提示

下游需求不及预期：若AI算力需求不及预期，将会影响PCB产业链相关环节需求，可能对后续业绩产生不利影响；

技术推进不及预期：AI算力对PCB产业链提出了更高要求，若相关环节厂商技术推进不及预期，可能对后续业绩产生不利影响。

![](page=16,bbox=[195, 152, 425, 202])

东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

买入

预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上

增持

预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间

持有

预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间

减持

预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上

无评级

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内

行业投资评级

超配

预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上

标配

预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间

低配

预计未来6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上

说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深300指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

低风险

宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告

中低风险

债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告

中风险

主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告

中高风险

创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告

高风险

期货、期权等衍生品方面的研究报告

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。

证券分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

声明：

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。

东莞证券股份有限公司研究所

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邮政编码：523000

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东莞证券_PCB产业链2025年及26Q1业绩综述：下游需求旺盛，产业链业绩高增_20260512.pdf

摘要

文本

电子行业指数走势

PCB产业链2025年及26Q1业绩综述

相关报告

投资要点：

目录

表格目录

1. 下游需求旺盛，产业链业绩高增

1.1 PCB

1.2 覆铜板及铜箔材料

1.3 钻针及设备

2. 投资建议

3. 风险提示

证券分析师承诺：

声明：

摘要

文本

电子行业指数走势

PCB产业链2025年及26Q1业绩综述

相关报告

投资要点：

目 录

表格目录

1. 下游需求旺盛，产业链业绩高增

1.1 PCB

1.2 覆铜板及铜箔材料

1.3 钻针及设备

2. 投资建议

3. 风险提示

证券分析师承诺：

声明：

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