聚焦商业航天为主线，卡位太空算力赢未来普天科技公司事件点评报告

核心观点

事件：近日，普天科技召开了为期四天的战略规划务虚会，会议全面落实中国电科提升战略能力部署要求，为公司“十五五”发展奠定坚实基础。

务虚求实谋发展，战略引领定方向：普天科技此次召开的战略规划务虚会明确提出以强化科技创新、深化改革发展、加强成本管控三大主线统领“十五五”高质量发展路径。首先，公司将科技创新视为核心竞争力的培育基础，强调顶层设计、战略布局和实施路径的协同推进。在公司深度参与的三体计算星座方面有所体现，公司聚焦在星间激光-微波通信链路、星上存算一体化等“关键技术加大研发投入，并通过标准制定、联合创新中心等方式提升行业话语权。其次，普天科技强调以“刀刃向内”深化改革，加快推动由传统项目经济向 “项目+产品”转型、由单打独斗向要素协同转型、由定制化向规模化转型，结合内外部协同和科技创新双轮驱动，促进专网通信解决方案、行业应用和技术服务产品化与标准化；同时强调分阶段突破、机制改革，激发基层活力，为业务提质增效搭建平台。最后，公司着力加强成本管控和管理效能，有望通过细化管理、优化订单结构和交付周期驱动制造端效率，并提出以差异化强管控提升职能支持，为公司各业务板块提供持续赋能和降本增效保障。

把握太空算力战略窗口，普天科技加速多元转型与产业升级：进入2026年，伴随“三体计算星座”高性能AI卫星按计划持续入轨、以及国内外太空算力项目节奏加快、我国“GW”、“千帆”等星座项目在轨卫星数量快速提升，太空算力与卫星互联网产业已从示范应用迈向实质性组网与商业化试运营阶段，普天科技在太空算力与商业航天领域的先发卡位优势将进一步显现。在公司传统业务专网通信与智慧应用之上，公司围绕太空算力持续布局，通过与之江实验室、氦星光联、北京忆芯等合作，系统打造星间激光-微波复合链路、存算一体在轨处理、行业专网终端和航空航天特种PCB等核心环节能力，已具备技术突破、标准制定和制造承载三重壁垒。结合务虚会三条主线，普天科技未来将在以技术创新赋能产业升级的基础上，加速“技术服务一终端产品一平台算力一专网传输一数据服务”多元化经营模式转型，通过标准与服务先行有望带动星间链路租用与太空算力商业化收入增长，同时以航天级制造支撑卫星产业链上游需求扩张，同时不断优化组织管理与成本结构，把握卫星互联网规模化爆发的战略窗口期，助力公司步入高质量、可持续发展的快车道。

投资建议：公司卫星通信运营业务具备显著的先发优势与资源壁垒，是能够提供“星载系统+地面站建设+星上服务”一体化解决方案的潜在卫星服务平台型相关标的。我们预计公司2025-2027年整体营业收入分别为 49.81/66.04/86.51亿元，同比增速 0.16%/32.60%/31.00%；归母净利润分别为0.25/1.85/2.69亿元，同比增速125.68%/633.20%/45.21%；EPS分别为 0.04/0.27/0.40元；对应PS分别为5.03/3.79/2.89倍。公司向算力星座等高科技业务的转型布局恰逢行业成长窗口期，PS估值法能更好地捕捉其在新兴赛道扩张期的增长潜力与长期价值，我们认为该PS水平具备吸引力且呈逐级下降趋势，维持普天科技“推荐”评级。

• 风险提示：卫星互联网建设不及预期的风险；全球政治经济形势变动的风险；关键器件研发进度不及预期的风险等。

2026年1月14日

普天科技 （股票代码：002544）

推荐 维持评级

分析师

赵良毕

：010-80927619

$ \textcircled{x} $：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003

研究助理：刘璐

$ \textcircled{x} $：yj.liulu@chinastock.com.cn

市场数据

股票代码

002544

A股收盘价(元)

36.10

上证指数

4,126.09

总股本(万股)

68,053

实际流通A股(万股)

68,047

流通A股市值(亿元)

246

相对沪深300表现图 2026年01月14日


资料来源：中国银河证券研究院

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主要财务指标预测

2024A

2025E

2026E

2027E

营业收入(百万元)

4,973

4,981

6,604

8,651

收入增长率%

-8.98

0.16

32.60

31.00

归母净利润(百万元)

11

25

185

269

利润增长率%

-68.56

125.68

633.20

45.21

分红率%

50.47

50.20

50.24

50.30

毛利率%

17.14

14.05

15.94

16.79

摊薄EPS(元)

0.02

0.04

0.27

0.40

PS

5.03

5.03

3.79

2.89

资料来源：公司公告，中国银河证券研究院


附录：

公司财务预测表

资产负债表(百万元)

2024A

2025E

2026E

2027E

流动资产

8,355

8,976

10,862

13,449

现金

2,074

2,137

2,459

3,042

应收账款

3,644

3,874

4,861

6,128

其它应收款

79

83

110

144

预付账款

108

86

111

144

存货

1,351

1,605

1,928

2,300

其他

1,098

1,191

1,393

1,691

非流动资产

1,539

1,594

1,658

1,679

长期投资

0

0

0

0

固定资产

580

679

739

766

无形资产

243

286

327

365

其他

716

629

592

548

资产总计

9,894

10,570

12,520

15,128

流动负债

5,899

6,516

8,304

10,682

短期借款

675

736

755

791

应付账款

3,408

3,805

5,012

6,599

其他

1,816

1,975

2,538

3,293

非流动负债

168

195

172

209

长期借款

100

133

111

148

其他

68

61

61

61

负债总计

6,067

6,711

8,477

10,892

少数股东权益

101

102

114

131

归属母公司股东权益

3,726

3,757

3,929

4,105

负债和股东权益

9,894

10,570

12,520

15,128

现金流量表(百万元)

2024A

2025E

2026E

2027E

经营活动现金流

56

147

530

768

净利润

2

27

197

286

折旧摊销

119

92

109

124

财务费用

25

18

19

19

投资损失

0

0

0

0

营运资金变动

-310

10

188

315

其他

219

0

17

24

投资活动现金流

-185

-148

-173

-145

资本支出

-185

-192

-173

-145

长期投资

0

45

0

0

其他

1

-1

0

0

筹资活动现金流

-145

64

-35

-39

短期借款

29

61

19

36

长期借款

100

33

-22

37

其他

-274

-30

-31

-112

现金净增加额

-270

63

322

583

资料来源：公司数据，中国银河证券研究院

利润表(百万元)

2024A

2025E

2026E

2027E

营业总收入

4,973

4,981

6,604

8,651

营业成本

4,120

4,281

5,552

7,199

税金及附加

20

26

33

52

销售费用

197

219

271

363

管理费用

221

224

281

372

研发费用

252

258

330

450

财务费用

-3

-34

-35

-42

资产减值损失

-30

-15

0

0

公允价值变动收益

0

-1

0

0

投资收益及其他

-127

39

46

61

营业利润

9

30

219

318

营业外收入

4

0

0

0

营业外支出

4

0

0

0

利润总额

8

30

219

318

所得税

6

3

22

32

净利润

2

27

197

286

少数股东损益

-9

2

12

17

归属母公司净利润

11

25

185

269

EBITDA

124

88

293

400

EPS(元)

0.02

0.04

0.27

0.40

主要财务比率

2024A

2025E

2026E

2027E

营业总收入增长率

-9.0%

0.2%

32.6%

31.0%

营业利润增长率

-16.7%

247.8%

633.2%

45.2%

归母净利润增长率

-68.6%

125.7%

633.2%

45.2%

毛利率

17.1%

14.1%

15.9%

16.8%

净利率

0.0%

0.5%

3.0%

3.3%

ROE

0.3%

0.7%

4.7%

6.6%

ROIC

0.0%

-0.1%

3.3%

4.7%

资产负债率

61.3%

63.5%

67.7%

72.0%

净资产负债率

158.5%

173.9%

209.6%

257.1%

流动比率

1.42

1.38

1.31

1.26

速动比率

1.11

1.07

1.02

0.99

总资产周转率

0.50

0.49

0.57

0.63

应收账款周转率

1.30

1.33

1.51

1.57

应付账款周转率

1.15

1.19

1.26

1.24

每股收益

0.02

0.04

0.27

0.40

每股经营现金流

0.08

0.22

0.78

1.13

每股净资产

5.48

5.52

5.77

6.03

P/E

2,236.43

990.96

135.16

93.07

P/B

6.72

6.66

6.37

6.10

EV/EBITDA

191.34

271.59

80.11

57.45

PS

5.03

5.03

3.79

2.89


分析师承诺及简介

本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

赵良毕，通信&中小盘首席分析师。北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，2022年加入中国银河证券。8年中国移动通信产业研究经验，7年证券从业经验。曾获得2018/2019年（机构投资者Ⅱ-财新）通信行业最佳分析师前三名，2020年获得Wind（万得）金牌通信分析师前五名，获得2022年Choice（东方财富网）通信行业最佳分析师前三名。

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评级标准

评级标准

评级

说明

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐:

相对基准指数涨幅10%以上

中性:

相对基准指数涨幅在-5%~10%之间

回避:

相对基准指数跌幅5%以上

公司评级

推荐:

相对基准指数涨幅20%以上

谨慎推荐:

相对基准指数涨幅在5%~20%之间

中性:

相对基准指数涨幅在-5%~5%之间

回避:

相对基准指数跌幅5%以上

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021-60387901

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李洋洋

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