国信证券_1Q26归母净利润同比增长331.61%，行业景气度持续提升_20260506.pdf

国信证券2026-05-06查看原文

摘要

1国信证券发布北京君正（300223.SZ）研报，维持“优于大市”评级。

2公司1Q26归母净利润同比大增331.61%至3.19亿元，营收同比增长47.12%，毛利率提升至43.49%。

3得益于汽车、工业复苏及存储价格上行，计算与存储芯片收入分别增长49.09%和53.63%。

4分析师上调26-28年净利润预测至8.89/10.06/11.1亿元，对应PE为67.3/59.5/53.9倍，看好其中长期多维发展空间。

文本

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北京君正（300223.SZ）

1Q26归母净利润同比增长331.61%，行业景气度持续提升

核心观点

公司1Q26归母净利润同比增长331.61%。公司从事计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片等芯片产品开发。25年公司营收47.41亿元（YoY+12.54%），归母净利润3.76亿元（YoY+2.74%）。进入1Q26，得益于汽车、工业等下游行业市场逐步复苏，叠加存储需求呈现加速上行，公司单季度实现营收15.6亿元（YoY+47.12%，QoQ+19.57%），归母净利润3.19亿元（YoY+331.61%， QoQ+164.75%）大幅提升，毛利率43.49%（YoY+7.09pct，QoQ+9.67pct）。

计算芯片收入1Q26同比增长 49.09%，新兴应用拓展加速。25年公司计算芯片营收12.9亿元（YoY+18.65%），1Q26由于计算芯片的原材料KGD缺货，产品价格提升，营收同比增长 49.09%。目前，公司安防监控领域T33、T32升级版以及C系列产品顺利推进。针对生物识别、3D打印、高端条码识别、扫地机器人以及其他边缘计算的新兴市场机会，公司启动了X3000芯片的研发。针对各类硬件产品智能化需求，公司启动了AIMCU芯片研发，4Q25已回片。

存储芯片收入1Q26同比增长 53.63%，布局多款新工艺产品。25年存储芯片景气度逐步回升营收29.11亿元（YoY+12.43%），1Q26存储价格加速上行，收入同比增长 53.63%。公司进行了部分SRAM产品的研发并送样；部分20nm、 18nm、16nm的DRAM芯片完成了产品测试和量产工作，基于新制程的8Gb DDR4、 8GbLPDDR4以及16GbLPDDR4等产品陆续进入批量生产阶段，有望大幅提高公司DRAM产品线市场竞争力，LPDDR5产品持续研发中。此外，公司进行了不同容量和种类的Flash产品开发，并加大对大容量NOR Flash产品的研发， 2Gb车规级NOR Flash产品已量产。

模拟与互联芯片1Q26同比增长 11.02%，产品矩阵持续丰富。25年公司模拟与互联芯片实现营收5.06亿元（YoY+7.24%），1Q26保持增长。公司车规级、工业级等高品质LED驱动芯片产品线持续丰富，针对客户降本诉求公司将 LED驱动、LIN、CAN、MCU等单元整合为多功能集成Combo芯片并加速推广；此外，公司针对新能源汽车的BMS芯片进行了研发。

投资建议：我们看好公司作为国内计算+存储+模拟芯片设计龙头多维发展的中长期增长空间，由于市场景气度修复高于我们此前预期，基于公司25年与26年一季度情况，下调费用率并上调毛利率预期，预计26-28年归母净利润为8.89/10.06/11.1亿元（前值26-27年：6.15/7.64亿元），对应26-28年PE分别为67.3/59.5/53.9倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：下游需求不及预期，产品迭代不及预期。

盈利预测和财务指标

2024

2025

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

4,213

4,741

6,422

7,373

8,362

(+/-%)

-7.0%

12.5%

35.5%

14.8%

13.4%

净利润(百万元)

366

376

889

1006

1110

(+/-%)

-31.8%

2.7%

136.3%

13.1%

10.3%

每股收益(元)

0.76

0.78

1.85

2.09

2.30

EBIT Margin

8.3%

6.4%

14.3%

14.1%

净资产收益率(ROE)

3.0%

6.7%

7.1%

7.4%

市盈率(PE)

163.3

159.3

67.3

59.5

53.9

EV/EBITDA

115.1

127.9

61.2

53.4

47.9

市净率(PB)

4.96

4.81

4.52

4.24

3.97

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

注：摊薄每股收益按最新总股本计算

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电子·半导体

证券分析师：叶子

0755-81982153

yezi3@guosen.com.cn

S0980522100003

证券分析师：张大为

021-61761072

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S0980524100002

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证券分析师：连欣然

lianxinran@guosen.com.cn

S0980525080004

基础数据

投资评级

优于大市(维持)

合理估值

收盘价

124.18元

总市值/流通市值

59922/52226百万元

52周最高价/最低价

151.98/62.50元

近3个月日均成交额

2924.55百万元

市场走势

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资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

免责声明

分析师声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。

国信证券投资评级

投资评级标准

类别

级别

说明

报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。

股票投资评级

优于大市

股价表现优于市场代表性指数10%以上

中性

股价表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

股价表现弱于市场代表性指数10%以上

无评级

股价与市场代表性指数相比无明确观点

行业投资评级

优于大市

行业指数表现优于市场代表性指数10%以上

中性

行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间

弱于大市

行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上

重要声明

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