2026年05月06日

行业及产业

电子

HBM 迭代筑牢 Samsung AI 芯片壁垒

强于大市


一年内行业指数与沪深300指数对比走势：

资料来源：聚源数据，爱建证券研究所

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证券分析师

许亮

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联系人

朱俊宇

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电子行业周报（2026/4/27-5/3）

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投资要点：

本周（2026/4/27-5/3）SW电子行业指数（+4.78%），涨跌幅排名2/31位，沪深300指数（+0.80%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：综合（+7.80%），电子（+4.78%），石油石化（+4.37%），房地产（+3.85%），煤炭（+3.72%），涨跌幅后五分别为：通信 （-1.98%），食品饮料（-1.23%），银行（-0.97%），计算机（-0.63%），公用事业（-0.47%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：半导体设备（+13.08%），数字芯片设计 （+9.01%），被动元件（+7.61%），涨跌幅后三分别是：LED（-1.11%），光学元件（+0.16%），面板（+0.47%）。

本周SW电子行业涨跌幅排名前五的股票分别是：光莆股份（+46.26%），欧莱新材 （+38.18%），迅捷兴（+37.51%），利通电子（+31.98%），裕太微（+29.42%）。涨跌幅排名后五的股票分别是：ST恒久（-18.44%），臻镭科技（-15.84%），清越科技（-15.69%），艾比森（-15.09%），依顿电子（-14.87%）。

2026年4月30日三星电子发布2026Q1财报。公司2026Q1实现营收133.9万亿韩元，同比+69.16%；营业利润57.2万亿韩元，同比+756.10%，半导体业务为核心增长引擎，单季营业利润53.7万亿韩元，同比+4782%。细分来看，公司存储芯片业务单季营收约504亿美元，DRAM、NAND Flash销售额均创历史新高；受益于行业上行周期的经营杠杆效应，半导体事业部营业利润率从上年同期的8%跃升至43%。据TrendForce数据，2026Q1DRAM合约价环比上涨 90%-95%，NAND Flash环比上涨 55%-60%，价格上行直接带动存储业务盈利改善。AI存储领域，公司当期HBM相关业务收入同比增长超3倍，已率先向NVIDIA Vera Rubin平台供应HBM4与SOCAMM2，并在2026年GTC大会发布下一代HBM4E芯片；该产品单引脚传输速率16Gbps、总带宽突破4.0TB/s，性能较前代提升 21%，计划2026年5月产出首批工程样品，目标2027年占据全球HBM市场 50%以上份额。产能布局上，公司正打造“存储+晶圆代工+先进封装”一站式AI芯片供应链，2026年资本开支计划从2025年的90.4万亿韩元上调至110万亿韩元。

2026年4月29日，谷歌母公司Alphabet发布2026Q1财报。公司2026Q1实现营收1098.10亿美元，同比+22%；归母净利润625.78亿美元，同比增长 81%；摊薄后每股收益5.11美元。分业务来看，Google搜索及其他业务实现收入603.99亿美元，同比+19%；YouTube广告业务实现收入98.83亿美元，同比+11%；订阅、平台与设备业务实现收入123.84亿美元，同比+19%；Google Cloud业务增长表现尤为亮眼，当期实现收入200.28亿美元，同比+63%。公司CEO Sundar Pichai在财报中表示，公司2026年开局强劲，AI技术已全面赋能全业务线发展，期内谷歌搜索查询量创下历史新高，Gemini API处理量环比+60%，Waymo全自动驾驶周度出行量也突破50万次。现金流与资本开支方面，公司当期经营活动现金流达457.9亿美元，资本支出356.7亿美元，资金主要投向A算力基础设施建设；当期实现自由现金流101.2亿美元，截至报告期末，公司现金及短期投资规模达1268.4亿美元，保持充裕的资金储备。

投资建议：三星电子2026Q1业绩大幅超市场预期，核心验证了AI算力驱动下全球存储产业链的高景气度。公司作为全球存储龙头，显著受益于行业周期反转与AI HBM需求爆发，业绩弹性充足，建议重点关注国产存储产业链的相关投资机会。

风险提示：1）行业周期性波动风险；2）市场竞争加剧风险；3）技术迭代不及预期


1. 本周市场回顾

1.1 SW一级行业涨跌幅一览

本周SW电子行业指数（+4.78%），涨跌幅排名2/31位，沪深300指数（+0.80%）。 SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：综合（+7.80%），电子（+4.78%），石油石化（+4.37%），房地产（+3.85%），煤炭（+3.72%），涨跌幅后五分别为：通信 （-1.98%），食品饮料（-1.23%），银行（-0.97%），计算机（-0.63%），公用事业（-0.47%）。

图表1：本周SW一级行业涨跌幅一览


资料来源：iFinD，爱建证券研究所


1.2 SW电子三级行业市场表现

本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：半导体设备（+13.08%），数字芯片设计（+9.01%），被动元件（+7.61%），涨跌幅后三分别是：LED（-1.11%），光学元件（+0.16%），面板（+0.47%）。

图表2：本周SW电子三级行业涨跌幅一览


资料来源：iFinD，爱建证券研究所

1.3 SW电子行业个股情况

本周SW电子行业涨跌幅排名前五的股票分别是：光莆股份（+46.26%），欧莱新材（+38.18%），迅捷兴（+37.51%），利通电子（+31.98%），裕太微（+29.42%）。涨跌幅排名后五的股票分别是：ST恒久（-18.44%），臻镭科技（-15.84%），清越科技（-15.69%），艾比森（-15.09%），依顿电子（-14.87%）。


图表3：SW电子个股本周涨跌幅前五


资料来源：iFinD，爱建证券研究所

图表4：SW电子个股本周涨跌幅后五


资料来源：iFinD，爱建证券研究所

1.4 SW科技行业其他市场表现

费城半导体指数（SOX）本周涨跌幅为+0.78%，恒生科技指数本周涨跌幅为-0.63%。

图表5：本周费城半导体指数


资料来源：iFinD，爱建证券研究所

图表6：本周恒生科技指数


资料来源：iFinD，爱建证券研究所

中国台湾电子指数各细分板块本周涨跌幅分别为：半导体（-1.27%）、电子（-0.17%）、电脑及周边设备（-1.94%）、光电（+2.33%）、通信网路（+2.39%）、电子零组件（+4.69%）、电子通路（+1.40%）、资讯服务（+0.95%）、其他电子（+0.79%）。


图表7：2025年5月-2026年4月中国台湾电子指数涨跌幅一览


资料来源：iFinD，爱建证券研究所

2. 全球产业动态

2.1 三星电子发布2026Q1财报

2026年4月30日，三星电子发布2026Q1财报。财报数据显示，公司2026Q1营收133.9万亿韩元，同比+69.16%；营业利润57.2万亿韩元，同比+756.10%。分业务来看，半导体业务是拉动业绩增长的绝对核心引擎，该板块单季实现营业利润 53.7万亿韩元，同比+4782%。

三星存储芯片业务单季营收约504亿美元，DRAM、NAND闪存销售额均创历史新高。TrendForce数据显示，2026Q1 DRAM合约价环比大涨 90%-95%，NAND Flash环比上涨 55%-60%。

三星HBM相关业务收入同比增长超三倍，已率先向英伟达Vera Rubin平台供应 HBM4与SOCAMM2，并发布下一代HBM4E芯片。该产品单引脚传输速率达 16Gbps，总带宽突破4.0TB/s，性能较前代提升 21%。

产能布局上，三星正打造“存储+晶圆代工+先进封装”一站式AI芯片供应链，2026年资本开支计划上调至110万亿韩元，创下公司历史最高年度投资额，资金将重点投向韩国P4工厂扩产及美国德州晶圆厂建设。

2.2 Google 母公司 Alphabet 发布2026Q1财报

2026年4月29日，Google母公司Alphabet发布2026Q1财报。财报数据显示，


Alphabet 2026Q1实现营收1098.096亿美元，同比+22%；净利润达625.78亿美元，同比+81%；摊薄后每股收益为5.11美元。

业务方面，Google搜索及其他收入603.99亿美元（+19%），YouTube广告收入 98.83亿美元（+11%），订阅、平台与设备收入123.84亿美元（+19%），Google Cloud收入200.28亿美元，同比增长 63%。

CEO Sundar Pichai表示，2026年开局强劲，AI全面赋能业务，搜索查询量创历史新高，Gemini API处理量环比增长 60%，Waymo周度全自动驾驶出行突破50万次。

现金流方面，经营活动现金流为457.9亿美元，资本支出356.7亿美元，自由现金流 101.2亿美元，现金及短期投资达1268.4亿美元。

2.3 Microsoft发布2026Q1财报

2026年4月29日，Microsoft发布2026Q1财报。财报显示，公司当期实现营收 777亿美元，同比+18%；营业利润同比+24%；剔除OpenAI投资相关公允价值变动影响后，非GAAP摊薄每股收益4.13美元，同比+23%。

分业务来看，Microsoft Cloud业务延续高增，当期营收491亿美元，同比+26%，毛利率维持 68%高位；核心Azure及其他云服务营收同比+40%，增速持续领跑全球头部云厂商。

资本开支与战略布局方面，公司单季资本支出349亿美元，其中 50%投向AI算力硬件建设；公司明确2026年全年AI总算力提升超 80%，未来两年实现全球数据中心规模翻倍，同时持续深化与OpenAI的战略合作，目前Azure服务增量合约规模已达2500亿美元，公司对OpenAI的相关投资规模较前期增长约10倍。

2.4 Meta发布2026Q1财报

2026年4月30日，Meta发布2026Q1财报。财报数据显示，公司实现营收563.1亿美元，核心受益于广告业务回暖及AI投入见效。

AI成为Meta广告增长的核心推手：依托AI算法优化广告投放精准度，广告转化率同比提升 4.3%；AI动态加载技术降低广告加载延迟、优化用户体验，同时带动广告加载率上行。生成式AI广告工具已实现商业化落地，品牌广告主采用AI制作素材的比例环比提升 12%，显著实现降本增效。

行业层面，2026Q1全球社交广告支出同比+9.2%，短视频广告占比升至 35%，为增长最快细分赛道。同业对比来看，谷歌广告营收同比+6.8%，TikTok广告营收同比+15.3%，持续对Meta旗下Reels业务形成较强竞争压力。


3. 风险提示

1) 行业周期性波动风险：存储芯片行业具有强周期性，供需变化易引发产品价格大幅波动。若未来AI算力需求不及预期，或行业产能集中释放导致高端存储供过于求，可能出现产品降价的情况。

2) 市场竞争加剧风险：Samsung等行业巨头也在加速布局HBM、先进3D NAND等高端赛道，国内厂商亦在技术追赶，市场竞争可能进一步加剧。

3) 技术迭代不及预期：存储行业技术迭代速度快，需持续投入巨额研发资金。若后续技术研发不及预期、量产良率未达目标，可能导致产品竞争力下滑。


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评级说明

投资建议的评级标准

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场：沪深300指数（000300.SH）；新三板市场：三板成指（899001.CSI）（针对协议转让标的）或三板做市指数（899002.CSI）（针对做市转让标的）；北交所市场：北证50指数（899050.BJ）；香港市场：恒生指数（HIS.HI）；美国市场：标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）。

股票评级

买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%

增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5% ~ 15%之间

持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间

卖出相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%

行业评级

强于大市相对表现优于同期相关证券市场代表性指数

中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平

弱于大市相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告采用信息和数据来自公开、合规渠道，所表述的观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的独立看法。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法可能存在局限性，请谨慎参考。

法律主体声明

本报告由爱建证券有限责任公司（以下统称为“爱建证券”）证券研究所制作，爱建证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管。

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